國(guó)際財(cái)務(wù)管理教學(xué)ppt課件(完整版)

1、1導(dǎo)論1第1章思考本課程是一門(mén)什么樣的課程？23課程描述本課程介紹在全球化的大背景下，國(guó)際企業(yè)（特別是跨國(guó)公司）如何利用國(guó)際金融的相關(guān)知識(shí)，進(jìn)行各項(xiàng)理財(cái)活動(dòng)，以實(shí)現(xiàn)國(guó)際企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)。內(nèi)容提綱全球化企業(yè)的國(guó)際化進(jìn)程國(guó)際財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)國(guó)際財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容國(guó)際財(cái)務(wù)管理的組織4一、全球化全球化及經(jīng)濟(jì)全球化經(jīng)濟(jì)全球化的浪潮第三次浪潮的推動(dòng)力 第三次浪潮對(duì)不同國(guó)家的影響第三次浪潮對(duì)企業(yè)的影響逆全球化與中國(guó)方案561.全球化的含義全球化的含義是指不同國(guó)家的各類活動(dòng)跨越國(guó)界向全球擴(kuò)張，使整個(gè)世界空前的聯(lián)系在一起。經(jīng)濟(jì)全球化、文化全球化、政治全球化、軍事全球化等72.經(jīng)濟(jì)全球化的浪潮第一次浪潮：早期的絲綢之路陸

2、上絲綢之路。形成于公元前1世紀(jì)的漢朝，延續(xù)到16世紀(jì)初，是連接亞洲、歐洲、非洲的商業(yè)貿(mào)易線路。海上絲綢之路。以中國(guó)南海為中心，向四周輻射。興起于秦漢時(shí)期，發(fā)展于三國(guó)至隋唐，繁榮于唐宋，衰落于明清。特點(diǎn)：以亞洲特別是中國(guó)為中心，公平的商品貿(mào)易，同時(shí)帶動(dòng)文化、科技等的交流89第二次浪潮：西方殖民地時(shí)代16世紀(jì)大航海時(shí)代至19世紀(jì)末。以葡萄牙、西班牙、荷蘭等西歐列強(qiáng)為主。以槍支、火炮為武器，將亞、非、北美、南美等多數(shù)地區(qū)變?yōu)樽约旱闹趁竦?。特點(diǎn)：不公平的商品貿(mào)易。掠奪殖民地原材料和金銀財(cái)寶、販賣奴隸、進(jìn)行鴉片貿(mào)易。10第三次浪潮：20世紀(jì)80年代末之后1989年，東歐劇變，蘇聯(lián)解體，東西方冷戰(zhàn)結(jié)束，市

3、場(chǎng)經(jīng)濟(jì)成為各國(guó)主要的經(jīng)濟(jì)體制，全球市場(chǎng)融為一體。企業(yè)研發(fā)、采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售、投資、融資等各類活動(dòng)可以跨越國(guó)界進(jìn)行；商品、服務(wù)、技術(shù)、資本、人員等生產(chǎn)要素可以在全球范圍內(nèi)流動(dòng)。3.第三次浪潮的推動(dòng)力政治層面冷戰(zhàn)結(jié)束，各國(guó)經(jīng)濟(jì)體制趨同經(jīng)濟(jì)層面貿(mào)易、資本流動(dòng)自由化技術(shù)層面信息技術(shù)革命的推動(dòng)（互聯(lián)網(wǎng)）114.第三次浪潮對(duì)不同國(guó)家的影響對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的機(jī)遇巨大的市場(chǎng)廉價(jià)的勞動(dòng)力豐富的自然資源超額利潤(rùn)（微笑曲線）12附1:全球勞動(dòng)力成本差異對(duì)發(fā)展中國(guó)家的機(jī)遇吸引和利用外資利用國(guó)外的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)參與國(guó)際分工、發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)抓住新技術(shù)革命的機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展15對(duì)發(fā)展中國(guó)家的危害財(cái)富被掠奪環(huán)境被污染貧富差距拉大

4、 165.第三次浪潮對(duì)企業(yè)的影響為企業(yè)帶來(lái)的好處更大的市場(chǎng)更低的成本（研發(fā)成本、采購(gòu)成本、生產(chǎn)成本、融資成本）更高的利潤(rùn)從地域上分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)17對(duì)企業(yè)的不利之處競(jìng)爭(zhēng)加劇利潤(rùn)的不平衡更多的風(fēng)險(xiǎn)政治風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)匯率風(fēng)險(xiǎn)18附2:蘋(píng)果的利潤(rùn)價(jià)值鏈政治風(fēng)險(xiǎn)一分鐘搞懂抖音在美國(guó)被封殺的根本原因，川皇也是生意人經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)的通貨膨脹率匯率風(fēng)險(xiǎn)6.逆全球化與中國(guó)方案逆全球化的含義逆全球化是一個(gè)與全球化完全相反的過(guò)程，是由全面開(kāi)放退回到有條件開(kāi)放，甚至封閉的過(guò)程。應(yīng)對(duì)擬全球化的中國(guó)方案構(gòu)建人類命運(yùn)共同體價(jià)值觀強(qiáng)調(diào)共贏共享的全球治理理念發(fā)起和落實(shí)一帶一路倡議24二、企業(yè)國(guó)際化進(jìn)程國(guó)際企業(yè)的含義及種類企業(yè)國(guó)際化的

5、動(dòng)機(jī)企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的方式企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的理論企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)進(jìn)程251.國(guó)際企業(yè)的含義及種類國(guó)際企業(yè)的含義指任何超出本國(guó)國(guó)界進(jìn)行研發(fā)、采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售等活動(dòng)的公司。國(guó)際企業(yè)的種類出口公司跨國(guó)公司全球公司26跨國(guó)公司（MNC）含義指在一個(gè)國(guó)家組織成立并在若干其他國(guó)家從事經(jīng)營(yíng)的企業(yè)。該企業(yè)有一個(gè)反映企業(yè)全球經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的中央決策體系，企業(yè)內(nèi)的各個(gè)實(shí)體分享資源、信息并分擔(dān)責(zé)任。是國(guó)際企業(yè)發(fā)展的較高階段，通常被認(rèn)為是最具代表性的國(guó)際企業(yè)。附3：2005年財(cái)富500強(qiáng)附4：2020年財(cái)富500強(qiáng)中國(guó)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)指數(shù)（TNA）衡量國(guó)際企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)程度的指標(biāo)是海外資產(chǎn)/總資產(chǎn)、海外銷售收入/總銷售收入、海外雇員

6、人數(shù)/總雇員人數(shù)的平均值。32附5：通用電氣和沃爾瑪?shù)目鐕?guó)經(jīng)營(yíng)指數(shù)（TNA)指標(biāo)通用沃爾瑪海外資產(chǎn)/總資產(chǎn)61.3%30.0%海外銷售收入/總銷售收入39.9%20.1%海外雇員人數(shù)/總雇員人數(shù)49.0%27.8%TNA50.1%25.9%332.企業(yè)國(guó)際化的動(dòng)機(jī)傳統(tǒng)動(dòng)因獲得關(guān)鍵自然資源獲取低成本生產(chǎn)要素尋找新的市場(chǎng)34新動(dòng)因擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)規(guī)模分?jǐn)偝杀狙芯颗c開(kāi)發(fā)投資激增產(chǎn)品生命周期縮短353.企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的方式產(chǎn)品出口是最簡(jiǎn)單和風(fēng)險(xiǎn)最小的國(guó)際經(jīng)營(yíng)方式。許可經(jīng)營(yíng)是國(guó)內(nèi)許可方企業(yè)向國(guó)外受許可方提供技術(shù)，包括版權(quán)、專利技術(shù)、技術(shù)訣竅或商標(biāo)以換取使用費(fèi)的一種經(jīng)營(yíng)方式。36特許經(jīng)營(yíng)是一種特殊的許可經(jīng)營(yíng)方式，

7、許可方通過(guò)向被許可方提供全套專業(yè)化經(jīng)營(yíng)手段，包括商標(biāo)、銷售和服務(wù)策略、培訓(xùn)等取得定期特許使用費(fèi)。特許經(jīng)營(yíng)主要用于服務(wù)業(yè)。37直接投資合資新建境外子公司跨國(guó)并購(gòu)38思考各種國(guó)際化經(jīng)營(yíng)方式的利弊394.企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的理論國(guó)際生產(chǎn)折中理論如果市場(chǎng)是完善的，生產(chǎn)要素可以很靈活的自由轉(zhuǎn)移，公司就沒(méi)有必要進(jìn)行國(guó)際化經(jīng)營(yíng)。然而，現(xiàn)實(shí)世界處于不完全市場(chǎng)條件下，為公司尋求國(guó)外投資機(jī)會(huì)提供了動(dòng)機(jī)。該理論解釋了企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的必要條件。40比較優(yōu)勢(shì)理論（英）李嘉圖：如果每個(gè)國(guó)家專業(yè)化生產(chǎn)各自能最有效生產(chǎn)的商品，然后進(jìn)行相互交換，那么參與各方都能獲益。該理論解釋了國(guó)家之間為何進(jìn)行商品貿(mào)易。41產(chǎn)品周期理論產(chǎn)品首先在

8、本國(guó)生產(chǎn)、銷售；當(dāng)產(chǎn)品成熟和標(biāo)準(zhǔn)化，出現(xiàn)國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)者時(shí)，進(jìn)行出口；當(dāng)出現(xiàn)國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)者時(shí)，在國(guó)外建廠；最后開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、尋找擴(kuò)大市場(chǎng)的新方法。該理論解釋了企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的一般路徑。42馬克思的理論對(duì)剩余價(jià)值的追求是資本主義生產(chǎn)的決定性動(dòng)機(jī)和最高目的。一方面，通過(guò)對(duì)外貿(mào)易可以進(jìn)口更為廉價(jià)的機(jī)器和生活資料，可以降低不變資本要素價(jià)格和可變資本（勞動(dòng)力）成本，使發(fā)達(dá)國(guó)家能夠以高于其商品價(jià)值更多的價(jià)格售賣產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)超額利潤(rùn)；另一方面，當(dāng)資本發(fā)現(xiàn)在國(guó)外能夠獲得更高利潤(rùn)時(shí)，資本就會(huì)輸出投資。該理論解釋了國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資的掠奪屬性。435.企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)進(jìn)程階段式國(guó)際化出口、建立國(guó)外分支機(jī)構(gòu)生產(chǎn)、跨國(guó)經(jīng)營(yíng)天生國(guó)際化

9、在成立之處就將世界視為一個(gè)完整的市場(chǎng)，而不僅是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的簡(jiǎn)單延伸；成立不久就進(jìn)行出口，且占總銷售額的比重大。三、國(guó)際財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)不同國(guó)家企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)不同美國(guó)：股東財(cái)富最大化日本：?jiǎn)T工利益最大化德國(guó)：企業(yè)價(jià)值最大化45國(guó)際企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的矛盾沖突比國(guó)內(nèi)企業(yè)更嚴(yán)重在不同文化下形成的子公司不會(huì)服從統(tǒng)一的目標(biāo)46國(guó)際企業(yè)的整體理財(cái)目標(biāo)長(zhǎng)期合并收益最大化國(guó)際企業(yè)的輔助理財(cái)目標(biāo)保持資產(chǎn)的流動(dòng)性兼顧各子公司或分部的目標(biāo)4748四、國(guó)際財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容主要內(nèi)容國(guó)際融資管理國(guó)際投資管理國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金管理國(guó)際利潤(rùn)管理49特殊內(nèi)容匯率預(yù)測(cè)與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理國(guó)際資金轉(zhuǎn)移管理國(guó)際稅收管理五、國(guó)際財(cái)務(wù)管理的組織國(guó)際企業(yè)

10、的組織結(jié)構(gòu)職能式分部式混合式網(wǎng)絡(luò)式影響組織結(jié)構(gòu)的因素企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的程度和階段國(guó)際企業(yè)的產(chǎn)品和技術(shù)特點(diǎn)國(guó)家文化企業(yè)的管理哲學(xué)決策控制模式集權(quán)模式分權(quán)模式控制模式的選擇代理成本與企業(yè)適應(yīng)性的平衡組織結(jié)構(gòu)的影響文化傳統(tǒng)的影響52思考題國(guó)際財(cái)務(wù)管理與財(cái)務(wù)管理有何異同？與純國(guó)內(nèi)企業(yè)相比，為何國(guó)際企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)沖突更大？如果完全市場(chǎng)存在，那么勞動(dòng)力成本、商品價(jià)格、國(guó)家間的利率會(huì)比非完全市場(chǎng)的差異大還是差異還是小？為什么？舉例說(shuō)明不完全市場(chǎng)的存在與國(guó)外市場(chǎng)上子公司建立之間的關(guān)系。按照產(chǎn)品周期理論，國(guó)際企業(yè)的國(guó)際化進(jìn)程應(yīng)該遵循何種路徑？5354可口可樂(lè)60%的資產(chǎn)在國(guó)外，在200多個(gè)國(guó)家占有全球10%的

11、市場(chǎng)，海外雇員占83%。飲料品牌包括400多個(gè)，涵蓋2600多種。用企業(yè)國(guó)際化的相關(guān)動(dòng)因，說(shuō)明為什么像可口可樂(lè)這樣的跨國(guó)公司仍然有大量的國(guó)際投資機(jī)會(huì)？55課堂案例瑞根公司是一家辦公用品的生產(chǎn)商和供應(yīng)商。它位于上海，但向全國(guó)的公司提供辦公用品。它通過(guò)向公司定期大量郵寄產(chǎn)品目錄占有市場(chǎng)。它的客戶可以通過(guò)網(wǎng)絡(luò)訂貨，瑞根公司根據(jù)需求送貨。過(guò)去，公司有著很高的生產(chǎn)效率，這是因?yàn)楣竟蛦T流動(dòng)率較低，因?yàn)楣颈ＷC終生雇用每個(gè)雇員。在中國(guó)提供辦公用品的市場(chǎng)中，瑞根公司占有很大的市場(chǎng)份額。它在中國(guó)的56 競(jìng)爭(zhēng)者主要是一家中國(guó)公司和一家日本公司。一家美國(guó)公司有一小部分市場(chǎng)份額，但由于距離遙遠(yuǎn)而處于不利地位。這家美

12、國(guó)公司在中國(guó)的市場(chǎng)開(kāi)發(fā)和運(yùn)輸成本較高。瑞根公司的產(chǎn)品與其他競(jìng)爭(zhēng)者類似，因?yàn)樗纳a(chǎn)效率很高，它提供給零售商的價(jià)格低，這使它能夠占領(lǐng)中國(guó)的大部分市場(chǎng)。公司預(yù)計(jì)未來(lái)中國(guó)市場(chǎng)的辦公用品總體需求會(huì)下降。然而，在今后幾年中，加拿大和東歐對(duì)辦公用品會(huì)有較大的需求。近期，瑞根公司的經(jīng)理們正在考慮為彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求可能下降而出口其產(chǎn)品。57（1）瑞根公司計(jì)劃通過(guò)出口進(jìn)入加拿大或東歐市場(chǎng)。在決定進(jìn)入哪個(gè)市場(chǎng)時(shí)，應(yīng)該考慮哪些因素？（2）一位財(cái)務(wù)經(jīng)理負(fù)責(zé)發(fā)展一項(xiàng)應(yīng)急計(jì)劃，以防哪個(gè)國(guó)家設(shè)置出口障礙。這位經(jīng)理建議在這種情況下，應(yīng)在所考慮的國(guó)家建立子公司。這是否是一項(xiàng)合理的策略？有沒(méi)有這項(xiàng)策略行不通的明顯原因？推薦閱讀書(shū)

13、目世界是平的，（美）托馬斯.弗里德曼著2008年湖南科技出版社主題：全球化對(duì)國(guó)家、公司、社會(huì)和個(gè)人而言意味著什么？58絲綢之路：一部全新的世界史（英）彼得.弗蘭科潘著2008年湖南科技出版社59推薦觀看視頻公司的力量，2009年，央視紀(jì)錄片。60地址：電話： 電郵： 謝謝國(guó)際財(cái)務(wù)管理環(huán)境與國(guó)際財(cái)務(wù)管理632第2章內(nèi)容提綱本部分主要講述國(guó)際財(cái)務(wù)管理的環(huán)境，包括政治環(huán)境、法律環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要內(nèi)容國(guó)際財(cái)務(wù)管理與政治環(huán)境國(guó)際財(cái)務(wù)管理與法律環(huán)境國(guó)際財(cái)務(wù)管理與經(jīng)濟(jì)環(huán)境64引導(dǎo)案例閱讀“美國(guó)政府對(duì)華為的系列制裁”，思考環(huán)境對(duì)國(guó)際企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的影響。案例見(jiàn)教材第37頁(yè)。65一、國(guó)際財(cái)務(wù)管理環(huán)境概述國(guó)際財(cái)

14、務(wù)管理環(huán)境的特點(diǎn)環(huán)境差異大環(huán)境變化頻繁國(guó)際財(cái)務(wù)管理環(huán)境的分類自然環(huán)境和社會(huì)環(huán)境宏觀環(huán)境和微觀環(huán)境政治環(huán)境、法律環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境66二、國(guó)際財(cái)務(wù)管理的政治環(huán)境東道國(guó)政府對(duì)待國(guó)外企業(yè)的態(tài)度東道國(guó)政治的穩(wěn)定性母國(guó)政府的政治態(tài)度67三、國(guó)際財(cái)務(wù)管理與法律環(huán)境國(guó)際法對(duì)國(guó)際企業(yè)的管制國(guó)內(nèi)法對(duì)國(guó)際企業(yè)的管制國(guó)家對(duì)國(guó)際企業(yè)的管轄68四、國(guó)際財(cái)務(wù)管理與經(jīng)濟(jì)環(huán)境通貨膨脹或通貨緊縮經(jīng)濟(jì)狀況金融市場(chǎng)稅收制度國(guó)際收支69課堂案例觀看紀(jì)錄片美國(guó)工廠，（美）Netfix原創(chuàng)紀(jì)錄片，2019，回答如下問(wèn)題：1.福耀玻璃采用何種方式在美國(guó)投資設(shè)廠？2.從政治、法律、經(jīng)濟(jì)、文化等層面，分析外部環(huán)境對(duì)公司國(guó)際經(jīng)營(yíng)的影響。70地址：電

15、話： 電郵： 謝謝國(guó)際財(cái)務(wù)管理外匯市場(chǎng)與匯率預(yù)測(cè)（上）733第3章內(nèi)容提綱本部分主要講述外匯市場(chǎng)及功能、外匯交易的種類及其作用主要內(nèi)容幾個(gè)基本概念匯率及其標(biāo)價(jià)方法外匯交易的種類74引導(dǎo)案例1你計(jì)劃2022年3月31日到美國(guó)，準(zhǔn)備隨身攜帶1 000美元現(xiàn)金。你于3月28日兌換美元。你可以去哪里兌換？當(dāng)天兌換1000美元，需要多少人民幣？列示計(jì)算過(guò)程？75中國(guó)銀行即期外匯牌價(jià)（ 2022-3-28，人民幣/100外幣）現(xiàn)匯買入價(jià)現(xiàn)鈔買入價(jià)現(xiàn)匯賣出價(jià)現(xiàn)鈔賣出價(jià)中間價(jià)美元636.25631.08638.95638.95637.32英鎊834.73808.8840.88844.6839.42歐元695.

16、46673.85700.59702.84699.9376中國(guó)工商銀行即期外匯牌價(jià)（2022-3-28，人民幣/100外幣）現(xiàn)匯買入價(jià)現(xiàn)鈔買入價(jià)現(xiàn)匯賣出價(jià)現(xiàn)鈔賣出價(jià)中間價(jià)美元636.21631.11638.63638.63-77兌換美元后，因?yàn)橛?jì)劃有變，你無(wú)法到美國(guó)，你在當(dāng)天又將美元兌換為人民幣，你能得到多少人民幣？如果你需要兌換1萬(wàn)美元并把它存入銀行卡中，結(jié)果如何？78思考比較當(dāng)日國(guó)內(nèi)各家銀行美元與人民幣的匯率，是否相同？當(dāng)日國(guó)外銀行美元與人民幣的匯率，是否與中國(guó)國(guó)內(nèi)銀行的匯率相同？何者的差異更大？為什么？外匯買入價(jià)和賣出價(jià)哪個(gè)高？為什么？外匯現(xiàn)匯買入價(jià)、現(xiàn)鈔買入價(jià)哪個(gè)高？為什么？引導(dǎo)案例2某

17、公司2022年4月8日需要1 000萬(wàn)美元支付貨款。公司于3月28日去中國(guó)銀行按當(dāng)日即期外匯牌價(jià)兌換美元，需要多少人民幣？查一下當(dāng)日中國(guó)銀行的遠(yuǎn)期匯率牌價(jià)。如果進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易，可以做哪種遠(yuǎn)期交易？需要多少人民幣？81中國(guó)銀行遠(yuǎn)期外匯牌價(jià)（2022-3-28）美元買入價(jià)賣出價(jià)7天635.25638.351個(gè)月635.857639.2272個(gè)月637.1625640.43253個(gè)月637.98641.31年643.15646.7782一、幾個(gè)基本概念外匯的含義以外國(guó)貨幣表示的支付手段或資產(chǎn)外匯的種類外幣現(xiàn)鈔：指直接持有的外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣。外幣現(xiàn)匯：指各種外幣支付憑證，包括外幣票據(jù)、存款憑

18、證等。其他：外幣債券、股票等有價(jià)證券；特別提款權(quán)、其他外匯資產(chǎn)。83外匯市場(chǎng)的含義進(jìn)行外匯買賣的交易場(chǎng)所。外匯市場(chǎng)的種類有形外匯市場(chǎng)、無(wú)形外匯市場(chǎng)客戶市場(chǎng)、銀行同業(yè)市場(chǎng)84有形外匯市場(chǎng)是指銀行、客戶等參加外匯交易的各方在固定時(shí)間進(jìn)行集中交易的封閉式固定交易場(chǎng)所。無(wú)形外匯市場(chǎng)是指沒(méi)有固定交易場(chǎng)所，交易各方通過(guò)現(xiàn)代化通訊方式溝通買賣意向、完成交易的開(kāi)放式市場(chǎng)。如倫敦外匯市場(chǎng)、紐約外匯市場(chǎng)、東京外匯市場(chǎng)、香港外匯市場(chǎng)等。85客戶市場(chǎng)是指銀行和客戶之間的交易市場(chǎng)銀行同業(yè)市場(chǎng)是指銀行之間的交易市場(chǎng)86外匯市場(chǎng)的參與者外匯銀行和非銀行外匯經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)聯(lián)系外匯供求雙方的主要中介人，通過(guò)提供中介服務(wù)取得外匯買賣差

19、價(jià)。外匯最終的需求者和供給者外匯市場(chǎng)的最終客戶外匯經(jīng)紀(jì)人在銀行之間或銀行與客戶之間代恰外匯買賣業(yè)務(wù)的中介人，主要任務(wù)是促成交易。87投機(jī)者或套匯者通過(guò)外匯匯率變動(dòng)或不同市場(chǎng)同一時(shí)點(diǎn)的價(jià)格差異牟取利潤(rùn)。中央銀行不以營(yíng)利為目的，通過(guò)干預(yù)外匯市場(chǎng)保護(hù)本國(guó)利益。88外匯市場(chǎng)的功能滿足企業(yè)、個(gè)人的正常外匯需求。企業(yè)進(jìn)行套期保值，回避外匯風(fēng)險(xiǎn)。投機(jī)套匯，獲取收益。89二、匯率及其標(biāo)價(jià)方法匯率不同貨幣買賣之間的兌換比率，即一個(gè)國(guó)家的貨幣折算為另一個(gè)國(guó)家貨幣的價(jià)格。匯率的標(biāo)價(jià)方法直接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法90直接標(biāo)價(jià)法以一定單位的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，計(jì)算應(yīng)付多少單位的本國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)方法。1美元=8.6人民幣91間接標(biāo)價(jià)

20、法以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的外國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)方法。英國(guó)采用這種標(biāo)價(jià)方法。1人民幣=0.1160美元92思考在直接標(biāo)價(jià)法下，如果匯率上升，何種貨幣升值、何種貨幣貶值？間接標(biāo)價(jià)法下呢？?jī)煞N標(biāo)價(jià)方法之間有什么關(guān)系？93匯率的種類銀行的買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率銀行的買入?yún)R率又稱銀行買入價(jià)，是外匯銀行向客戶買進(jìn)外匯時(shí)使用的匯率，分為現(xiàn)鈔買入價(jià)和現(xiàn)匯買入價(jià)銀行的賣出匯率又稱銀行賣出價(jià)，是外匯銀行向客戶賣出外匯時(shí)使用的匯率，分為現(xiàn)鈔賣出價(jià)和現(xiàn)匯賣出價(jià)中間匯率是買入?yún)R率與賣出匯率的平均數(shù)，此數(shù)據(jù)常用來(lái)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析94各匯率之間的關(guān)系現(xiàn)鈔買入價(jià)低于現(xiàn)匯買入價(jià)；現(xiàn)鈔賣出價(jià)高于現(xiàn)匯賣出價(jià)外匯買入

21、價(jià)低于外匯賣出價(jià)，差額約在1%-5%之間，是外匯銀行的手續(xù)費(fèi)收益。外匯買賣差價(jià)的計(jì)算公式外匯買賣差價(jià)=（賣出價(jià)-買入價(jià)）/買入價(jià)95即期匯率、遠(yuǎn)期匯率指目前的匯率，用于外匯的現(xiàn)貨買賣，是外匯買賣雙方在成交當(dāng)日或兩天以內(nèi)交割使用的匯率，也稱現(xiàn)匯匯率。指現(xiàn)在由外匯買賣雙方簽訂遠(yuǎn)期合同時(shí)規(guī)定的、在未來(lái)一定時(shí)期進(jìn)行交割時(shí)使用的匯率。遠(yuǎn)期匯率的期限一般為7天、20天、1個(gè)月、2個(gè)月12個(gè)月不等。96思考在同一日的外匯牌價(jià)中，遠(yuǎn)期匯率與即期匯率會(huì)相同嗎？97匯率升水、貼水與平價(jià)匯率升水如果遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率，稱遠(yuǎn)期匯率升水。匯率貼水如果遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率，稱遠(yuǎn)期匯率貼水。匯率平價(jià)如果遠(yuǎn)期匯率等于即期匯

22、率，稱遠(yuǎn)期匯率平價(jià)。98匯率升水與貼水的計(jì)算一般以年為單位例1：美元與馬克的即期匯率為1美元=1.825新西蘭元，60天的遠(yuǎn)期匯率為1美元=1.775新西蘭元。美元的遠(yuǎn)期匯率是升水還是貼水？每年升水或貼水的百分比是多少？-16.44%99三、外匯交易的種類即期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易外匯期貨交易外匯期權(quán)交易100（一）即期外匯交易即期外匯交易的含義又稱現(xiàn)匯交易，指按銀行當(dāng)天掛牌的即期匯率成交，并于當(dāng)日或兩個(gè)營(yíng)業(yè)日之內(nèi)進(jìn)行交割的交易方式。作用滿足外匯需求者現(xiàn)時(shí)的需要。套期保值，回避外匯風(fēng)險(xiǎn)。投機(jī)套匯，獲取收益。101滿足現(xiàn)時(shí)需要例2：假定你計(jì)劃從美國(guó)到英國(guó)旅行。你去銀行用1 000美元兌換英鎊，當(dāng)日

23、銀行英鎊的賣出匯率為1英鎊=1.60美元，英鎊的買入?yún)R率為1英鎊=1.52美元。你能兌換多少英鎊？假定你由于緊急情況不能去旅游，當(dāng)日又把英鎊兌換成美元，你能兌換多少美元？625英鎊；950美元102投機(jī)套匯投機(jī)套匯的種類直接套匯間接套匯103直接套匯 直接套匯（兩地套匯）利用兩個(gè)不同外匯市場(chǎng)上（或銀行間）某種貨幣的匯率差異，同時(shí)進(jìn)行買賣，從中獲取匯率差額收益的行為。104例3：某日倫敦市場(chǎng)上1英鎊=1.5280美元，同時(shí)，紐約市場(chǎng)上1英鎊=1.5282美元。如果不考慮手續(xù)費(fèi)，美元持有者可否套匯？如何套匯？收益率多高？0.13%105間接套匯 間接套匯（三角套匯）利用三個(gè)或三個(gè)以上不同地點(diǎn)外匯市

24、場(chǎng)上（或銀行間）三種或多種不同貨幣之間的匯率差異，同時(shí)進(jìn)行買賣，從中獲取匯率差額收益的行為。106例4：某日倫敦、法蘭克福、香港三地外匯市場(chǎng)的行情如下：倫敦市場(chǎng)1英鎊=1.5432歐元，同時(shí)，法蘭克福市場(chǎng)1歐元=7.3372港幣，香港市場(chǎng)1英鎊=11.3103港幣。不考慮手續(xù)費(fèi)，港幣持有者可否套匯？如何套匯？收益率多高？0.11%107思考在完善還是不完善的外匯市場(chǎng)上，套匯空間比較大？套匯會(huì)使全球外匯市場(chǎng)的匯率發(fā)生怎樣的變化？108（二）遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易也稱期匯交易，指交易雙方按遠(yuǎn)期匯率簽訂遠(yuǎn)期合同，按合同約定的日期、幣種、金額等進(jìn)行交割的外匯買賣交易。合同要素：遠(yuǎn)期匯率（7天、1個(gè)月

25、、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月、12個(gè)月等）、約定的交割日期、交易幣種、交易金額。109遠(yuǎn)期外匯交易的作用套期保值，回避匯率風(fēng)險(xiǎn)。買進(jìn)套期保值賣出套期保值投機(jī)套匯，獲取收益。110買進(jìn)套期保值買進(jìn)套期保值的含義就是預(yù)計(jì)未來(lái)某一時(shí)間需要某種外幣時(shí)，在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上簽訂買入同一外幣的遠(yuǎn)期合約。111例5：某中國(guó)國(guó)際企業(yè)從美國(guó)進(jìn)口商品，3個(gè)月后需要支付150萬(wàn)美元?，F(xiàn)在美元的即期匯率1美元=6.89人民幣，3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率1美元=6.90人民幣。如果該企業(yè)簽訂遠(yuǎn)期合約套期保值，應(yīng)該如何操作？與不套期保值（到期時(shí)按當(dāng)日即期匯率兌換）相比，有什么好處？有沒(méi)有壞處？何種情形下應(yīng)該簽訂遠(yuǎn)期合約？112好處鎖定外匯

26、成本，防止外匯匯率升值帶來(lái)的匯率風(fēng)險(xiǎn)。壞處如果到期時(shí)即期匯率1美元 6.90人民幣，會(huì)遭受一定的損失。 113思考如果該企業(yè)準(zhǔn)備在當(dāng)日的現(xiàn)匯市場(chǎng)上，利用現(xiàn)匯交易對(duì)美元應(yīng)付賬款套期保值以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，是否可行？如何操作？賣出套期保值賣出套期保值的含義就是預(yù)計(jì)未來(lái)某一時(shí)間有某種外幣來(lái)源時(shí)，在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上簽訂賣出同一外幣的遠(yuǎn)期合約。115例6：某中國(guó)企業(yè)向美國(guó)出口商品，3個(gè)月后能收回應(yīng)收賬款150萬(wàn)美元。現(xiàn)在美元的即期匯率1美元=6.95人民幣，3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率1美元=6.93人民幣。如果該企業(yè)簽訂遠(yuǎn)期合約套期保值，應(yīng)該如何操作？與不套期保值（到期時(shí)按當(dāng)日即期匯率兌換）相比，簽訂遠(yuǎn)期合約有什么好處

27、？有沒(méi)有壞處？何種情形下應(yīng)該簽訂遠(yuǎn)期合約？116好處鎖定外匯收益，防止外匯匯率變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。壞處如果到期時(shí)即期匯率1美元 6.93人民幣，會(huì)遭受一定的損失。117思考如果該企業(yè)準(zhǔn)備在當(dāng)日的現(xiàn)匯市場(chǎng)上，利用現(xiàn)匯交易對(duì)美元應(yīng)收賬款套期保值以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，是否可行？如何操作？投機(jī)套匯示例例7：外匯市場(chǎng)上，美元3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率1美元=6.91人民幣，某人預(yù)測(cè)3個(gè)月后美元的即期匯率1美元=6.92人民幣。如果此人想盈利，應(yīng)該如何操作？此人可以盈利嗎？什么情況下能夠盈利？119思考遠(yuǎn)期匯率與未來(lái)即期匯率間有什么關(guān)系？120在完善的外匯市場(chǎng)中，遠(yuǎn)期匯率是未來(lái)即期匯率的無(wú)偏估計(jì)。121（三）外匯期貨交易外匯

28、期貨交易在有形的期貨交易市場(chǎng)中，交易雙方簽訂一個(gè)在未來(lái)某一時(shí)間根據(jù)約定匯率交割一定數(shù)量外幣的標(biāo)準(zhǔn)合約。約定匯率通常類似于按交割日確定的該種貨幣的遠(yuǎn)期匯率。作用與遠(yuǎn)期外匯交易完全相同122遠(yuǎn)期外匯交易與外匯期貨交易的比較123（四）外匯期權(quán)交易外匯期權(quán)交易根據(jù)約定條件，期權(quán)的買方有權(quán)在未來(lái)的一定時(shí)間內(nèi)按照約定匯率，向期權(quán)的賣方買進(jìn)或賣出約定數(shù)額的外匯，同時(shí)期權(quán)的買方也有權(quán)不執(zhí)行上述買賣的合約。合同要素：期權(quán)的買方、期權(quán)的賣方、約定時(shí)間（行權(quán)日）、約定匯率（行權(quán)價(jià)、執(zhí)行價(jià)、清算價(jià)、交割價(jià)）、約定的金額、約定的貨幣。124期權(quán)費(fèi)及其影響因素期權(quán)費(fèi)為取得買入或賣出權(quán)利，期權(quán)的買方必須向期權(quán)的賣方支付一

29、定的費(fèi)用，這筆費(fèi)用就是期權(quán)費(fèi)。影響期權(quán)費(fèi)的因素當(dāng)前即期匯率相當(dāng)于行權(quán)價(jià)的水平期權(quán)期限的長(zhǎng)短匯率預(yù)期波動(dòng)的程度125期權(quán)的種類美式期權(quán)、歐式期權(quán)美式期權(quán)是指期權(quán)的買方可以在合約到期前的任何一天選擇是否履約。歐式期權(quán)是指期權(quán)的買方只能在合約到期日選擇是否履約。126外匯買入期權(quán)、外匯賣出期權(quán)外匯買入期權(quán)是指期權(quán)的買方有權(quán)在未來(lái)的一定時(shí)間內(nèi)按約定的匯率向期權(quán)的賣方買進(jìn)約定數(shù)額的某種外匯。買入期權(quán)又稱看漲期權(quán)。外匯賣出期權(quán)是指期權(quán)的買方有權(quán)在未來(lái)的一定時(shí)間內(nèi)按約定的匯率向期權(quán)的賣方賣出約定數(shù)額的某種外幣。賣出期權(quán)又稱看跌期權(quán)。127外匯期權(quán)交易的作用套期保值，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。投機(jī)套匯，獲取收益。128套

30、期保值例8：某公司一個(gè)月后有500萬(wàn)美元的應(yīng)收賬款到期，現(xiàn)在的即期匯率1美元=6.2405元人民幣。為了防止未來(lái)因美元貶值帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，公司與銀行簽訂了一個(gè)月到期的外匯賣出期權(quán)。執(zhí)行價(jià)格為1美元=6.2399元人民幣，期權(quán)費(fèi)1美元=0.09元人民幣。一個(gè)月后，如果美元貶值，即期匯率為1美元=6.1045元人民幣，是否應(yīng)該行權(quán)？129一個(gè)月后，如果美元升值，即期匯率為1美元=6.2500元人民幣，是否應(yīng)該行權(quán)？?jī)煞N情況下，公司能收到多少人民幣？公司還可以采用哪些方式為應(yīng)收賬款規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)？130例8答案行權(quán)收入=（）*500=3074.95萬(wàn)元不行權(quán)收入=（）*500=3080萬(wàn)元131思考例8中

31、，如果是應(yīng)付賬款又如何？132投機(jī)套匯例9：假定吉姆購(gòu)入一份英鎊買入期權(quán)，行權(quán)價(jià)1英鎊=1.4美元，12月份結(jié)算。吉姆對(duì)每英鎊支付的期權(quán)費(fèi)為0.012美元。在結(jié)算日，英鎊即期匯率1英鎊=1.41美元。如果吉姆行權(quán)，如何操作？每份英鎊買入期權(quán)的收益是多少？如果吉姆不行權(quán)，如果操作？每份英鎊買入期權(quán)的收益是多少？吉姆是否應(yīng)該行權(quán)？133例9答案如果吉姆行權(quán)，首先以行權(quán)價(jià)1英鎊=1.4美元的價(jià)格向期權(quán)的賣方買入英鎊；然后在現(xiàn)匯市場(chǎng)上以結(jié)算日的即期匯率1英鎊=1.41美元的價(jià)格賣出英鎊每份英鎊期權(quán)吉姆獲得的收益=結(jié)算日的即期匯率-行權(quán)價(jià)-期權(quán)費(fèi)=-0.002美元134如果不行權(quán)，吉姆不用任何操作，每份

32、英鎊期權(quán)的收益為吉姆的收益=期權(quán)費(fèi)=-0.012美元135思考如果吉姆行權(quán)，期權(quán)賣出者如何操作？每份英鎊期權(quán)的收益是多少？如果吉姆不行權(quán)呢？ 136如果吉姆行權(quán)首先期權(quán)賣出者需要在結(jié)算日以即期匯率1英鎊=1.41美元的價(jià)格買入英鎊然后以行權(quán)價(jià)1英鎊=1.4美元的價(jià)格賣給吉姆期權(quán)賣出者的收益=行權(quán)價(jià)+期權(quán)費(fèi)-結(jié)算日的即期匯率 =0.002美元如果吉姆不行權(quán)，期權(quán)賣出者的收益=0.012137不考慮經(jīng)紀(jì)費(fèi)時(shí)，外匯買入期權(quán)的收益（損失）恰好是賣方的損失（收益）。138思考吉姆何種情形下應(yīng)該行權(quán)？何種情況下吉姆行權(quán)不盈不虧？何種情況下吉姆行權(quán)會(huì)盈利？什么情況下吉姆行權(quán)會(huì)虧損？139總結(jié)只要結(jié)算日的即期

33、匯率F高于行權(quán)價(jià)K0，吉姆就應(yīng)該行權(quán)。如果結(jié)算日的即期匯率F等于行權(quán)價(jià)K0與期權(quán)費(fèi)P之和，吉姆不盈不虧，這一即期匯率稱為盈虧平衡點(diǎn)。如果結(jié)算日的即期匯率F高于行權(quán)價(jià)K0與期權(quán)費(fèi)P之和，吉姆就能盈利。如果結(jié)算日的即期匯率F低于行權(quán)價(jià)K與期權(quán)費(fèi)P之和，吉姆就虧損。140思考例9中，如果吉姆購(gòu)買的是英鎊賣出期權(quán)，上述答案如何？141思考題什么是匯率？匯率的標(biāo)價(jià)方法有哪幾種？什么是外匯匯率遠(yuǎn)期升水、遠(yuǎn)期貼水、平價(jià)？影響外匯期權(quán)交易期權(quán)費(fèi)的因素有哪些？如何影響。外匯交易有哪幾種？有什么作用？142課堂練習(xí)一家中國(guó)銀行對(duì)澳元的掛牌買入價(jià)1澳元=0.784人民幣；賣出價(jià)1澳元=0.80人民幣，澳元賣出/買入

34、差價(jià)是多少？（以百分比表示）一家中國(guó)銀行對(duì)泰國(guó)銖的掛牌即期匯率1泰國(guó)銖=0.190人民幣；90天的遠(yuǎn)期匯率1泰國(guó)銖=0.188美元。計(jì)算泰國(guó)銖每年遠(yuǎn)期升水或貼水的幅度。143假定有下列信息： 銀行甲 銀行乙 土耳其里拉的買入價(jià) 0.401人民幣 0.398人民幣 土耳其里拉的賣出價(jià) 0.404人民幣 0.400人民幣 地點(diǎn)套匯可行嗎？如何套匯？會(huì)發(fā)生什么樣的市場(chǎng)力量消除進(jìn)一步套匯的可能性？假定今天存在下列即期匯率：1瑞典克朗=0.60人民幣，1泰國(guó)銖=0.15人民幣， 1瑞典克朗=4泰國(guó)銖。如果沒(méi)有交易成本，可用三角套匯來(lái)獲利嗎？144現(xiàn)有瑞士法郎買入期權(quán)，行權(quán)價(jià)為每瑞士法郎0.60美元。期權(quán)

35、費(fèi)為每瑞士法郎0.06美元。假定每份合同可以購(gòu)買62 500瑞士法郎。如果在實(shí)施該期權(quán)時(shí)，瑞士法郎的即期匯率為0.65美元。期權(quán)買入者應(yīng)該行權(quán)嗎？如果行權(quán)，每單位的凈利潤(rùn)是多少？一份合同的凈利潤(rùn)是多少？使期權(quán)買入者在實(shí)施該期權(quán)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡的即期匯率應(yīng)為多少？145地址：電話： 電郵： 謝謝國(guó)際財(cái)務(wù)管理圖片可自行替換外匯市場(chǎng)與匯率預(yù)測(cè)（下）1483第3章內(nèi)容提綱本部分主要講述三大匯率理論及匯率預(yù)測(cè)方法。主要內(nèi)容匯率波動(dòng)及其影響因素 三大匯率理論匯率預(yù)測(cè)方法149引導(dǎo)案例：匯率變化一、匯率波動(dòng)及其影響因素均衡匯率在某一特定時(shí)點(diǎn)，某一外幣的供給量正好等于需求量，這一匯率就是均衡匯率。152匯率波動(dòng)在

36、外匯市場(chǎng)中，如果外幣的供給量、需求量發(fā)生變動(dòng)，原有匯率的均衡狀況會(huì)被打破，新的均衡匯率就會(huì)形成，從原有均衡狀態(tài)到達(dá)新的匯率均衡，就叫匯率波動(dòng)。匯率波動(dòng)會(huì)導(dǎo)致一種貨幣升值，另一種貨幣貶值。153影響匯率波動(dòng)的主要因素通貨膨脹率水平的差異通貨膨脹率增幅相對(duì)較大的國(guó)家，貨幣會(huì)貶值。利率水平的差異利率水平增幅相對(duì)較大的國(guó)家，貨幣會(huì)升值。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度較復(fù)雜。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度相對(duì)較大的國(guó)家，貨幣會(huì)升值。國(guó)際收支情況154政府管制 155政府管制政府管制方式貿(mào)易管制資本流動(dòng)管制參與外匯市場(chǎng)運(yùn)作政府為何對(duì)匯率施加影響？本幣堅(jiān)挺對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響（減少出口、增加進(jìn)口、減少就業(yè)；外幣證券投資價(jià)值減少，外幣借款

37、償還的本息減少）本幣疲軟對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響（與前相反）156各因素對(duì)匯率的綜合影響157各種因素對(duì)匯率的綜合作用，取決于兩國(guó)間國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際資本流動(dòng)的相對(duì)規(guī)模。158例1：假定有一家中國(guó)國(guó)際企業(yè)通常從美國(guó)和日本采購(gòu)原材料，所以它希望預(yù)測(cè)美國(guó)美元和日元幣值變動(dòng)的方向。表1是該公司財(cái)務(wù)分析師對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)狀況所做出的預(yù)測(cè)。假定中國(guó)與美國(guó)間有巨額的貿(mào)易業(yè)務(wù)但資本流動(dòng)卻較少，再假設(shè)中國(guó)和日本幾乎沒(méi)有國(guó)際貿(mào)易但頻繁地進(jìn)行資本流動(dòng)交易。你會(huì)對(duì)美元和日元在近期的幣值變動(dòng)作出怎樣的預(yù)期？159表1影響因素中國(guó)美國(guó)日本利率的變動(dòng)幅度1%2%4%通貨膨脹率的變動(dòng)幅度2%3% 6%160二、匯率理論匯率理論旨在用定量的方

38、法闡述未來(lái)即期匯率的預(yù)期變化與影響因素之間的聯(lián)系三大匯率理論購(gòu)買力平價(jià)理論國(guó)際費(fèi)雪效應(yīng)理論利率平價(jià)理論161（一）購(gòu)買力平價(jià)理論購(gòu)買力平價(jià)理論用兩國(guó)間預(yù)期通貨膨脹率的差異來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)即期匯率的變動(dòng)兩國(guó)貨幣未來(lái)即期匯率變動(dòng)的百分比近似等于兩國(guó)預(yù)期通貨膨脹率的差額。162公式表示SB對(duì)A=(1+IA)/(1+IB)-1 IA IB 其中， SB對(duì)A表示未來(lái)一段時(shí)間B國(guó)貨幣相對(duì)于A國(guó)貨幣價(jià)值變動(dòng)的百分比IA表示A國(guó)未來(lái)一段時(shí)間預(yù)期的通貨膨脹率IB表示B國(guó)未來(lái)一段時(shí)間預(yù)期的通貨膨脹率163購(gòu)買力平價(jià)理論的推導(dǎo)基本假設(shè)：一價(jià)定律如果采用相同的貨幣計(jì)量，同樣商品和勞務(wù)的價(jià)格在不同國(guó)家的市場(chǎng)中應(yīng)該相同。絕對(duì)購(gòu)

39、買力平價(jià)用不同國(guó)家商品價(jià)格水平的比例表示不同國(guó)家貨幣的匯率水平。相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)用價(jià)格指數(shù)的比例表示不同國(guó)家貨幣的匯率水平。164假設(shè)開(kāi)始時(shí)A國(guó)和B國(guó)的物價(jià)指數(shù)是相同的，都為p0，隨著時(shí)間的推移，A國(guó)貨幣經(jīng)受的通貨膨脹率為IA，B國(guó)貨幣經(jīng)受的通貨膨脹率為IB，如果IA大于IB ，但兩國(guó)貨幣的匯率不變，A國(guó)貨幣對(duì)B國(guó)商品的購(gòu)買力相對(duì)于對(duì)本國(guó)商品的購(gòu)買力如何？要使兩國(guó)的購(gòu)買力保持平價(jià)，B國(guó)貨幣價(jià)值應(yīng)如何變化？變化多少?165對(duì)購(gòu)買力平價(jià)理論的評(píng)價(jià)實(shí)證研究結(jié)論匯率變化的百分比通常比通貨膨脹率差異的波動(dòng)幅度更大。短期內(nèi)發(fā)生偏離，長(zhǎng)期內(nèi)偏離降低。原因商品市場(chǎng)不完全匯率變動(dòng)受其他因素的影響適用條件用于長(zhǎng)期預(yù)

40、測(cè)比較好。166例2：開(kāi)始時(shí)美元和人民幣匯率處于均衡之中，即期匯率為1美元=6.8人民幣。預(yù)計(jì)未來(lái)3個(gè)月人民幣將經(jīng)歷5%的通貨膨脹率，美元將經(jīng)歷3%的通貨膨脹率。根據(jù)購(gòu)買力平價(jià)理論，美元將如何調(diào)整？3個(gè)月后美元和人民幣的即期匯率為多少？167（二）國(guó)際費(fèi)雪效應(yīng)理論國(guó)際費(fèi)雪效應(yīng)理論用兩國(guó)間名義利率的差異來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)即期匯率的變化未來(lái)即期匯率變化的百分比近似等于兩國(guó)的名義利率差異。168公式表示SB對(duì)A=(1+iA)/(1+iB)-1 iA iB其中，SB對(duì)A表示未來(lái)一段時(shí)間B國(guó)貨幣相對(duì)于A國(guó)貨幣價(jià)值變動(dòng)的百分比iA表示A國(guó)的名義利率iB表示B國(guó)的名義利率169國(guó)際費(fèi)雪效應(yīng)理論的推導(dǎo)費(fèi)雪效應(yīng)理論該理

41、論認(rèn)為，在資本可以在國(guó)家間自由流動(dòng)即資本市場(chǎng)完全的條件下，投資者在任何國(guó)家投資得到的實(shí)際收益率是相同的。170假設(shè)A國(guó)銀行一年期的存款利率為iA，B國(guó)銀行一年期的存款利率為iB， iB iA。預(yù)計(jì)一年后B國(guó)貨幣價(jià)值相對(duì)于A國(guó)貨幣價(jià)值變動(dòng)多少，才能使A國(guó)投資者在本國(guó)投資獲得的收益率，與到B國(guó)投資獲得的收益率相同？通過(guò)計(jì)算可以推導(dǎo)出國(guó)際費(fèi)雪效應(yīng)理論。對(duì)國(guó)際費(fèi)雪效應(yīng)理論的評(píng)價(jià)實(shí)證研究結(jié)論在一定時(shí)期成立，但并不持續(xù)存在。原因資本市場(chǎng)不完全匯率受多種因素影響適用條件資本市場(chǎng)越完全，預(yù)測(cè)越精確。172例3：假定1年期國(guó)內(nèi)銀行的存款利率為11%，1年期外國(guó)銀行的存款利率為12%。根據(jù)國(guó)際費(fèi)雪效應(yīng)理論，1年后

42、外幣升值還是貶值？幅度是多少？173（三）利率平價(jià)理論利率平價(jià)理論用兩國(guó)間名義利率的差異來(lái)預(yù)測(cè)匯率遠(yuǎn)期升水或貼水的幅度匯率遠(yuǎn)期升水或貼水的大小近似等于兩國(guó)的名義利率差異。公式表示KB對(duì)A =(1+iA)/(1+iB)-1 iA iB其中， K表示未來(lái)一段時(shí)間B國(guó)貨幣相對(duì)于A國(guó)貨幣遠(yuǎn)期升水或貼水的百分比iA表示A國(guó)的名義利率iB表示B國(guó)的名義利率175利率平價(jià)理論的推導(dǎo)推導(dǎo)前提套利交易拋補(bǔ)套利176套利交易也稱利息套匯，是指交易者利用不同國(guó)家或地區(qū)短期利率的差異，將資金從利率較低的國(guó)家或地區(qū)調(diào)往利率較高的國(guó)家或地區(qū)投資，以獲取利息差額收益的一種交易方式。177套利交易的種類非拋補(bǔ)套利利用兩種貨幣

43、的利率差異，將一種貨幣兌換成另一種貨幣進(jìn)行投資，從中獲取額外收益的行為。拋補(bǔ)套利利用兩種貨幣的利率差異，將一種貨幣兌換成另一種貨幣進(jìn)行投資，同時(shí)簽訂遠(yuǎn)期合約防止匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，從中獲取額外收益的行為。178利率平價(jià)理論的推導(dǎo)假定A國(guó)的名義利率為iA，B國(guó)的名義利率為iB，iA小于iB，A國(guó)投資者在即期市場(chǎng)上兌換B國(guó)貨幣，到B國(guó)投資，同時(shí)簽訂遠(yuǎn)期合約，即投資者做拋補(bǔ)套利。投資到期時(shí)，投資者按照遠(yuǎn)期合約中約定的遠(yuǎn)期匯率賣出B國(guó)貨幣，換成本幣。匯率的標(biāo)價(jià)方法采取直接標(biāo)價(jià)法，即期匯率為S，遠(yuǎn)期匯率為F，遠(yuǎn)期升水率為K，則F=S(1+K）。當(dāng)市場(chǎng)均衡時(shí)，A國(guó)投資者在本國(guó)投資的收益等于在B國(guó)拋補(bǔ)套利的收益

44、。通過(guò)計(jì)算可以推導(dǎo)出利率平價(jià)理論。179對(duì)利率平價(jià)理論的評(píng)價(jià)實(shí)證結(jié)果盡管有些偏離，但不足以大到使拋補(bǔ)套利可行。原因只考慮了套利者的行為，忽略了其他人的行為。適用條件在完全的資本市場(chǎng)中，先預(yù)測(cè)遠(yuǎn)期匯率，然后可以將遠(yuǎn)期匯率作為未來(lái)即期匯率的無(wú)偏估計(jì)。180例4：瑞士法郎6個(gè)月的利率為6%，而美元6個(gè)月的利率為5%。根據(jù)利率平價(jià)理論，瑞士法郎對(duì)美元6個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率升水還是貼水？升水率或貼水率是多少？181三種匯率理論間的關(guān)系182即期匯率的預(yù)期變化遠(yuǎn)期升水率或貼水率通貨膨脹差異名義利率差異購(gòu)買力平價(jià)理論費(fèi)雪效應(yīng)理論利率平價(jià)理論國(guó)際費(fèi)雪效應(yīng)理論遠(yuǎn)期匯率為未來(lái)即期匯率的無(wú)偏估計(jì)理論因變量自變量理論含義購(gòu)

45、買力平價(jià)理論未來(lái)即期匯率的變化百分比通貨膨脹差異即期匯率隨兩國(guó)通貨膨脹率差異而改變。結(jié)果，消費(fèi)者對(duì)本國(guó)商品的購(gòu)買力類似于對(duì)外國(guó)商品的購(gòu)買力。國(guó)際費(fèi)雪效應(yīng)理論未來(lái)即期匯率的變化百分比名義利率差異即期匯率隨兩國(guó)名義利率差異而改變。結(jié)果，從本國(guó)投資者的角度看，投資外國(guó)貨幣市場(chǎng)的收益率一般不會(huì)高于投資本國(guó)貨幣市場(chǎng)的收益率。183理論因變量自變量理論含義利率平價(jià)理論遠(yuǎn)期匯率升水或貼水名義利率差異遠(yuǎn)期匯率包含兩國(guó)之間名義利率差價(jià)決定的遠(yuǎn)期升水或貼水。結(jié)果，拋補(bǔ)套利提供的收益不會(huì)比本國(guó)高。184三、匯率預(yù)測(cè)方法三大匯率理論利用三大匯率理論，對(duì)匯率未來(lái)走向進(jìn)行定量預(yù)測(cè)。模型預(yù)測(cè)法這種方法是根據(jù)匯率影響因素與匯

46、率間的關(guān)系，通過(guò)構(gòu)建恰當(dāng)?shù)哪Ｐ蛠?lái)預(yù)測(cè)。技術(shù)預(yù)測(cè)法185模型預(yù)測(cè)法的步驟建立預(yù)測(cè)模型y=f(x1,x2,x3,x4xn)其中：y表示匯率，為應(yīng)變量，x1,x2,x3,x4 xn表示影響匯率的不同因素，為自變量;求解模型中的參數(shù)獲取以前期間y和x1,x2,x3,x4 xn之間的歷史數(shù)據(jù)（愈多愈好），應(yīng)用統(tǒng)計(jì)方法求解模型中的參數(shù)186預(yù)測(cè)未來(lái)匯率獲取未來(lái)x1,x2,x3,x4xn的可能值，代入預(yù)測(cè)模型中，預(yù)測(cè)未來(lái)匯率y值。187技術(shù)預(yù)測(cè)法技術(shù)預(yù)測(cè)法是指利用歷史匯率數(shù)據(jù)來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)匯率，也稱時(shí)間序列預(yù)測(cè)法。其中一個(gè)基本假設(shè)是過(guò)去匯率的變化趨勢(shì)會(huì)延續(xù)到未來(lái)，適用于匯率的短期預(yù)測(cè)。構(gòu)建模型Y=F(t)188

47、思考題解釋公司預(yù)測(cè)匯率的動(dòng)機(jī)。影響匯率的因素有哪些？請(qǐng)加以簡(jiǎn)要說(shuō)明。A、B兩國(guó)最近實(shí)際利率差異發(fā)生變化，這種變化對(duì)A國(guó)貨幣幣值產(chǎn)生了重大影響，但對(duì)B國(guó)貨幣幣值沒(méi)有產(chǎn)生影響。解釋為什么利率差異的變化對(duì)兩國(guó)幣值的影響不同？189課堂練習(xí)假定加元的即期匯率為1加元=0.85美元，加拿大和美國(guó)的通貨膨脹率是相同的。預(yù)計(jì)加拿大將經(jīng)歷4%的通貨膨脹，美國(guó)將經(jīng)歷3%的通貨膨脹。根據(jù)購(gòu)買力平價(jià)理論，加元的幣值將如何變動(dòng)？變化幅度是多少？變化后的即期匯率為多少？190假定澳大利亞元的即期匯率是0.09美元，而澳大利亞與美國(guó)一年期的利率開(kāi)始為6%，然后澳大利亞一年期的利率上漲5%，而美國(guó)一年期的利率維持不變。根據(jù)

48、國(guó)際費(fèi)雪效應(yīng)理論，預(yù)測(cè)一年后的即期匯率。191假定澳大利亞元的即期匯率是0.09美元，而澳大利亞與美國(guó)一年期的利率開(kāi)始為6%，然后澳大利亞一年期的利率上漲5%，而美國(guó)一年期的利率維持不變。根據(jù)利率平價(jià)理論，預(yù)測(cè)一年后的即期匯率。192假定今天存在下列即期匯率：即期匯率1英鎊=1.60美元，180天遠(yuǎn)期匯率1英鎊=1.56美元，180天英國(guó)利率為4%，180天美國(guó)利率為3%。根據(jù)這些信息，利率平價(jià)存在嗎？拋補(bǔ)套利可行嗎？如何操作？193課堂案例Zuber公司是中國(guó)的一家跨國(guó)公司，自1989年以來(lái)，一直積極地在東歐尋找業(yè)務(wù)。東歐集團(tuán)的某個(gè)國(guó)家允許其貨幣比值由市場(chǎng)決定。貨幣的即期匯率為0.40人民幣

49、，而且這個(gè)國(guó)家開(kāi)始允許外國(guó)投資者進(jìn)行投資，作為吸引資金幫助建設(shè)經(jīng)濟(jì)的一種方法。該國(guó)政府發(fā)行的一年期國(guó)庫(kù)券的利率為14%，大大高于中國(guó)目前一年期國(guó)庫(kù)券9%的利率。當(dāng)?shù)劂y行開(kāi)始為當(dāng)?shù)刎泿艅?chuàng)造遠(yuǎn)期市場(chǎng)。這家銀行最近私有化了，而且設(shè)法使自己聞名于國(guó)際業(yè)務(wù)。銀行標(biāo)明的一年期遠(yuǎn)期匯率為0.39人民幣。作為Zuber公司國(guó)際貨幣市場(chǎng)部的雇員，公194司要求你估計(jì)一下把資金投資于這個(gè)國(guó)家的可能性。你負(fù)責(zé)下一年價(jià)值10 000 000人民幣的投資。你的目標(biāo)是在保持安全性的同時(shí)得到最高的收益。由于匯率由市場(chǎng)決定，一個(gè)很大的可能性就是這個(gè)國(guó)家的貨幣在尋找均衡價(jià)值時(shí)在幾年內(nèi)會(huì)非常不穩(wěn)定。一年后的實(shí)際價(jià)值可能高于或低于

50、預(yù)期價(jià)值的40%。（1）在沒(méi)有拋補(bǔ)的情況下，你愿意投資于這個(gè)國(guó)家嗎？通過(guò)計(jì)算說(shuō)明為什么？（2）你怎樣進(jìn)行拋補(bǔ)套利？預(yù)期收益率是多少？（3）拋補(bǔ)套利涉及的主要風(fēng)險(xiǎn)是什么？（4）如果你必須選擇投資于利率為9%的中國(guó)一年期國(guó)庫(kù)券或進(jìn)行拋補(bǔ)套利活動(dòng)，你的選擇是什么？195地址：電話： 電郵： 謝謝國(guó)際財(cái)務(wù)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)管理（上）1984第4章內(nèi)容提綱本部分主要講述外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類、如何計(jì)量和規(guī)避交易風(fēng)險(xiǎn)。主要內(nèi)容外匯風(fēng)險(xiǎn)及其種類交易風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量交易風(fēng)險(xiǎn)的管理199引導(dǎo)案例閱讀后面的文章，思考為何匯率變動(dòng)對(duì)不同公司的影響不同。200證券時(shí)報(bào)，2014年5月14日，“人民幣貶值，相關(guān)上市公司苦樂(lè)不均”“今年以來(lái)

51、，人民幣對(duì)美元匯率震蕩走低，對(duì)一些有國(guó)際貿(mào)易往來(lái)的上市公司的影響已在一季報(bào)中初步顯現(xiàn)?！?02對(duì)紡織服裝公司業(yè)績(jī)影響最明顯生產(chǎn)拉鏈的潯興股份（002098）一季度的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)2.84倍；生產(chǎn)紐扣的偉星股份（002003）一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)也超過(guò)兩倍；成衣生產(chǎn)商雅戈?duì)枺?00177）業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)也接近兩倍。203家電企業(yè)受益于人民幣貶值由于家電企業(yè)在產(chǎn)品銷售結(jié)匯時(shí)大都采用美元結(jié)匯，因此人民幣貶值可以增加家電企業(yè)的匯兌收益。204一些進(jìn)口原材料占比較大的公司因此受損。*ST南鋼（600282）去年已因連續(xù)兩年虧損而披星戴帽，今年一季度整個(gè)行業(yè)依舊低迷，主營(yíng)利潤(rùn)繼續(xù)虧損。由于人民幣貶值，原本價(jià)

52、格高企的鐵礦石再上一層樓，*ST南鋼進(jìn)口鐵礦石產(chǎn)生匯兌損失就有4138.51萬(wàn)元。205人民幣貶值重創(chuàng)了航空企業(yè)一季度報(bào)顯示，東方航空（600115）、南方航空（600029）等上市公司均出現(xiàn)虧損，國(guó)航航空凈利潤(rùn)下滑六成，海南航空（600221）凈利潤(rùn)也下降12%。上市航空企業(yè)不約而同地將業(yè)績(jī)不振歸因于人民幣匯率下滑，財(cái)務(wù)費(fèi)用大增。206由于采購(gòu)飛機(jī)的需求，航空公司有大量美元負(fù)債，因此對(duì)人民幣匯率的變化十分敏感。據(jù)估算，人民幣對(duì)美元每升值1%，航空公司可能會(huì)享有數(shù)以億計(jì)的匯兌收益。相反，人民幣貶值則會(huì)給航空公司帶來(lái)大量且不可避免的匯兌損失。207一些公司在境外有資產(chǎn)的，在合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)也可能因

53、此產(chǎn)生收益中金嶺南（000060）此前在澳大利亞私有化了一家當(dāng)?shù)厣鲜械V企，該公司資產(chǎn)總額已經(jīng)接近中金嶺南母公司總資產(chǎn)。今年一季度由于澳元相對(duì)升值，合并利潤(rùn)表就多出部分收益。208一、外匯風(fēng)險(xiǎn)及其種類外匯風(fēng)險(xiǎn)的含義也稱匯率風(fēng)險(xiǎn)，指匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量或業(yè)績(jī)的潛在影響。種類交易風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)折算風(fēng)險(xiǎn)209二、交易風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量交易風(fēng)險(xiǎn)的含義指匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)已經(jīng)發(fā)生但尚未結(jié)算的外幣債權(quán)、債務(wù)價(jià)值產(chǎn)生影響，從而導(dǎo)致企業(yè)未來(lái)收入或支出的現(xiàn)金價(jià)值發(fā)生改變的風(fēng)險(xiǎn)。種類國(guó)際貿(mào)易中的交易風(fēng)險(xiǎn)外匯借款和投資中的交易風(fēng)險(xiǎn)210影響交易風(fēng)險(xiǎn)的因素外幣未來(lái)的凈現(xiàn)金流量頭寸未來(lái)現(xiàn)金流入-未來(lái)現(xiàn)金流出外幣匯率的變動(dòng)程度匯率變動(dòng)

54、的百分比標(biāo)準(zhǔn)差各種外幣的相關(guān)性用相關(guān)系數(shù)衡量211212跨國(guó)公司交易風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量步驟將各子公司（分公司）的外幣現(xiàn)金流量合并，預(yù)計(jì)各種外幣的凈現(xiàn)金流量頭寸。確定各種外幣預(yù)期的匯率變動(dòng)范圍及波動(dòng)的百分比。計(jì)算在外幣預(yù)期的匯率變動(dòng)范圍內(nèi)，各種外幣引起的本幣價(jià)值的變動(dòng)。分析各種外幣匯率的相關(guān)性。綜合分析公司的總體交易風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)情況，確定是否需要套期保值。213示例例1：中國(guó)某國(guó)際化公司共有三個(gè)子公司，各子公司的外幣情況如表1所示，各種外幣預(yù)期的匯率變化如表2所示，根據(jù)歷史上匯率統(tǒng)計(jì)的結(jié)果分析，美元和加元的匯率變化比較獨(dú)立，但歐元和瑞士法郎的匯率變化存在較高的正相關(guān)關(guān)系。分析該公司的總體交易風(fēng)險(xiǎn)，并確

55、定應(yīng)否對(duì)外幣套期保值以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。214表1幣種公司 美流入元流出 加流入元流出 歐流入元流出 法流入郎流出A公司2 0001 0002 0007003 0005 0001 000500B公司3 0001 0001 50001 0003 0002 000300C公司1 0002 0005003001 5002 000500280215表2幣種預(yù)期匯率波動(dòng)范圍美元8.68.74加元5.375.41歐元7.707.90法郎5.105.50216答案幣種總流入量總流出量?jī)袅髁棵涝? 0004 0002 000加元4 0001 0003 000歐元5 50010 000- 4 500法郎3 5001

56、 0802 420217幣種匯率波動(dòng)范圍波動(dòng)的百分比美元8.68.741.628%加元5.375.410.74%歐元7.707.902.597%法郎5.105.507.8%218幣種凈流量預(yù)期匯率變動(dòng)幅度人民幣變化范圍變動(dòng)金額美元2 0008.68.7417 20017 480280加元3 0005.375.4116 11016 230120歐元-4 5007.707.9034 65035 055900法郎2 4205.105.5012 34213 310968219三、交易風(fēng)險(xiǎn)的管理利用借款或投資方式保值遠(yuǎn)期交易保值外匯期貨保值外匯期權(quán)保值2201.利用借款或投資方式保值利用借款或投資方式方

57、式保值指通過(guò)現(xiàn)匯市場(chǎng)，利用貨幣市場(chǎng)頭寸抵補(bǔ)未來(lái)外幣應(yīng)收賬款或應(yīng)付賬款頭寸。種類對(duì)外幣應(yīng)收賬款保值對(duì)外幣應(yīng)付賬款保值221對(duì)外幣應(yīng)收賬款保值利用借款方式步驟借入外幣，并將其兌換成本幣進(jìn)行投資；到期時(shí)，企業(yè)用收回的外匯債權(quán)歸還外匯借款。222例2：某國(guó)際企業(yè)3個(gè)月后有2 000萬(wàn)美元的外幣應(yīng)收賬款，現(xiàn)在即期市場(chǎng)匯率為1美元=8.68元人民幣。已知美元3個(gè)月借款利率為1.5%，人民幣3個(gè)月存款利率為1.3%。如果采用貨幣市場(chǎng)套期保值，應(yīng)該怎樣操作？現(xiàn)在應(yīng)借入多少美元？相當(dāng)于3個(gè)月后收到多少人民幣？3個(gè)月后的即期匯率是否會(huì)影響公司的人民幣收益？223例2答案需要借入的美元本金2 000/（1+1.5%

58、)=1 970.4433（萬(wàn)美元）相當(dāng)于收回的人民幣1 970.44338.68 (1+1.3%）=17 325. 7931（萬(wàn)人民幣）224對(duì)外幣應(yīng)付賬款保值利用投資方式步驟當(dāng)企業(yè)存在外匯債務(wù)時(shí)，企業(yè)可以借入本幣兌換外幣并進(jìn)行投資；當(dāng)外匯債務(wù)到期時(shí)，用投資獲得的外幣支付外匯債務(wù)。225例3：某國(guó)際企業(yè)3個(gè)月后有2 000萬(wàn)美元的應(yīng)付賬款，現(xiàn)在即期市場(chǎng)匯率為1美元=8.68元人民幣。已知人民幣3個(gè)月借款利率為1.5%，美元3個(gè)月存款利率為1.3%。公司擬采用貨幣市場(chǎng)套期保值，應(yīng)該如何操作？該企業(yè)需要從銀行借入多少人民幣？相當(dāng)于3個(gè)月后支出多少人民幣？ 3個(gè)月后的即期匯率是否會(huì)影響公司的人民幣支

59、出？226例3答案需要的美元數(shù)2 000/（1+1.3%）=1 974.3337（萬(wàn)美元）借入的人民幣1 974.33378.68=17 137.2165（萬(wàn)人民幣）相當(dāng)于3個(gè)月支出的人民幣17 137.2165 （1+1.5%）=17 394.2748（萬(wàn)人民幣）227思考：與不套期保值相比，利用借款或投資方式保值對(duì)企業(yè)有什么好處？2282.遠(yuǎn)期交易保值遠(yuǎn)期交易保值當(dāng)企業(yè)擁有外匯債權(quán)時(shí)，可以簽訂遠(yuǎn)期賣出合約保證將來(lái)本幣的流入金額。當(dāng)企業(yè)擁有外匯債務(wù)時(shí)，可以簽訂遠(yuǎn)期買入合約鎖定本幣的流出金額。229例4：某國(guó)際企業(yè)3個(gè)月后有2 000萬(wàn)美元的外幣應(yīng)收賬款，3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為1美元=6.67元人

60、民幣。公司預(yù)計(jì)3個(gè)月后市場(chǎng)的即期匯率為1美元=6.65元人民幣，該企業(yè)是否應(yīng)簽訂遠(yuǎn)期合約套期保值？（1）如果3個(gè)月后市場(chǎng)的即期匯率為1美元=6.65元人民幣，該企業(yè)能收入多少人民幣？（2）如果3個(gè)月后市場(chǎng)的即期匯率為1美元=6.67元人民幣，該企業(yè)能收入多少人民幣？（3）如果3個(gè)月后市場(chǎng)的即期匯率為1美元=6.71元人民幣，該企業(yè)能收入多少人民幣？230例5：某國(guó)際企業(yè)3個(gè)月后有2 000萬(wàn)美元的外匯應(yīng)付賬款，3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為1美元=6.67元人民幣。公司預(yù)計(jì)3個(gè)月后市場(chǎng)的即期匯率為1美元=6.67元人民幣，該企業(yè)是否應(yīng)簽訂遠(yuǎn)期合約套期保值？如果3個(gè)月后市場(chǎng)的即期匯率為1美元=6.65元人民