正確掌握套期保值的三種操作方法(轉(zhuǎn))

正確掌握套期保值的三種操作方法（轉(zhuǎn)）第一，基本的套期保值操作方法。所謂基本的套期保值方法，就是無論是買方還是賣方，只需要遵循現(xiàn)貨空、期貨多，或者現(xiàn)貨空、期貨多的原則，從事方向相反而數(shù)量相當(dāng)?shù)奶灼诒Ｖ挡僮鳌Ｆ谪浂囝^的套保者稱為買進避險，期貨空頭的套保者稱為賣出避險。假設(shè)在9月1日，某進口商擬在第二年2月份買進8900噸玉米。根據(jù)多個賣方報價，該進口商發(fā)現(xiàn)，基差處于歷史高點，所以決定等待而不是立刻簽訂CNF現(xiàn)貨合約；相反，他購買了3月期貨合約并等待基差減弱。到了10月中旬，2月交割的基差對3月期貨已降至對其有利的水平，進口商當(dāng)即選定具有價格優(yōu)勢的供應(yīng)商簽訂購買現(xiàn)貨玉米的合同。同時以當(dāng)時的期貨市場價格，賣出相應(yīng)數(shù)量的3月玉米期貨合約，將自己的期貨部位平倉。在這一操作過程中，該進口商就是利用歷史基差數(shù)據(jù)，正確參與期貨交易，從而鎖定了其購買玉米的價格水平。第二，期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨（EFP）套期保值操作方法。期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨，也叫基差交易，或叫點價交易。期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨交易是指買賣雙方約定，在未來某個時間，雙方以某期貨市場相關(guān)品種的收盤價加減約定的基差值，作為履約價格并完成現(xiàn)貨轉(zhuǎn)讓的交易。在基差交易中，為防止價格波動風(fēng)險，買賣雙方通常會進入期貨市場各自建立一個多頭和空頭部位，臨近履約日時，一般由賣方點價，通過期轉(zhuǎn)現(xiàn)，雙方對沖期貨多頭和空頭部位，結(jié)束各自的套期保值交易，然后根據(jù)所達成的基差交易協(xié)議進行現(xiàn)貨轉(zhuǎn)讓。在期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易中，兩個避險者不需要進入期貨交易廳內(nèi)從事平倉，以避免不理想的交易價格和現(xiàn)貨交易與期貨委托訂單的時間差。期轉(zhuǎn)現(xiàn)是期貨交易所里唯一被允許的場外交易方式，但所有的期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易均會記錄在交易所持倉量和成交量的報告中。如果真正理解了期轉(zhuǎn)現(xiàn)，再看現(xiàn)行交易所的期轉(zhuǎn)現(xiàn)管理辦法，就會發(fā)現(xiàn)其中還有不少需要完善的地方?，F(xiàn)在有的交易所的期轉(zhuǎn)現(xiàn)管理辦法更像是協(xié)議平倉辦法：兩個期市平倉的投資者，其現(xiàn)貨交易可能發(fā)生于期貨建倉之后；他們沒有按照基差交易方式建立現(xiàn)貨貿(mào)易合同；他們甚至可能在期貨平倉之后根本就不發(fā)生實物交割，盡管他們對交易所有相關(guān)承諾。第三，轉(zhuǎn)月套期保值操作方法。所謂轉(zhuǎn)月避險，就是將避險由一個期貨月份移轉(zhuǎn)到另一個期貨月份，即平倉目前的一個期貨部位，并在遠月合約建立另一個期貨部位。轉(zhuǎn)月避險的原因主要有兩個：一是由于一些未完成的工作而被迫轉(zhuǎn)換避險月份。比如，某企業(yè)擬在遠期簽約賣出現(xiàn)貨大豆，為此買進1月大豆期貨合約，以規(guī)避價格上漲的風(fēng)險。但在1月合約交割日之前，該企業(yè)未能在現(xiàn)貨市場上買到充足的大豆，因此只能轉(zhuǎn)月，將1月合約賣出再買進3月期貨合約。二是通過轉(zhuǎn)換月份以改善企業(yè)的利潤狀況。其操作基本理念是，假如某現(xiàn)貨商本應(yīng)在8月期貨合約上避險，但他發(fā)現(xiàn)7月、8月兩合約的基差有較大差異，而7月合約將使他有利可圖，他就可以先在7月合約上建倉避險，合約到期時平倉獲利，再轉(zhuǎn)至8月合約上進行正常避