財(cái)務(wù)管理教案課件

財(cái)務(wù)管理第一部分公司財(cái)務(wù)管理的基本概念和理論第一頁，共163頁。2第一節(jié)理財(cái)活動(dòng)的內(nèi)容一.組織和實(shí)施財(cái)務(wù)活動(dòng)(一)籌資活動(dòng):數(shù)量,結(jié)構(gòu),成本,風(fēng)險(xiǎn),控制權(quán);(二)資金配置和投放:方向,結(jié)構(gòu),收益,風(fēng)險(xiǎn);(三)營(yíng)運(yùn)資金管理:效率,信用管理,成本;(四)分配活動(dòng):分配比率,方式,時(shí)機(jī);(五)日常控制:財(cái)務(wù)監(jiān)控和分析;(六)資本營(yíng)運(yùn):收購(gòu)、反收購(gòu)與兼并,整合.二.處理財(cái)務(wù)關(guān)系第二頁，共163頁。3(一)企業(yè)與政府之間的財(cái)務(wù)關(guān)系:稅收,強(qiáng)制無償;(二)企業(yè)與投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系:(三)企業(yè)與受資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系:控制,收益分配;(四)企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系:(五)企業(yè)與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系:債權(quán),信用;(六)企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系:利益均衡;(七)企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系:收入,福利,養(yǎng)老金,激勵(lì)和約束.第三頁，共163頁。4第二節(jié)公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)一.總體目標(biāo)(一)利潤(rùn)最大化;(二)每股收益(資本收益率)最大化;(三)公司價(jià)值(股東財(cái)富,市值總額)最大化.二.具體財(cái)務(wù)活動(dòng)目標(biāo)(一)籌資目標(biāo):數(shù)量滿足需求,結(jié)構(gòu)合理有彈性,成本和風(fēng)險(xiǎn)適度,控制權(quán)影響較小;第四頁，共163頁。5(二)投資目標(biāo):戰(zhàn)略的符合,滿意的收益(率),風(fēng)險(xiǎn)適度,良好的彈性和流通性;(三)營(yíng)運(yùn)資金目標(biāo):加快周轉(zhuǎn),提高使用效果,控制信用風(fēng)險(xiǎn),適當(dāng)利用信用資金,加強(qiáng)資金回收管理;(四)分配:合理、穩(wěn)定的分配政策,維護(hù)公司形象;合理的分留比率,適當(dāng)?shù)姆绞胶蜁r(shí)機(jī),保持良好的再籌資能力;(五)日?？刂?有效的財(cái)務(wù)監(jiān)控制度,及時(shí)反映資金營(yíng)運(yùn)效率和潛在風(fēng)險(xiǎn);第五頁，共163頁。6(六)資本營(yíng)運(yùn):戰(zhàn)略的符合,控制收購(gòu)兼并成本,有效整合,有效的反購(gòu)并策略.第三節(jié)公司財(cái)務(wù)管理的原則和環(huán)境一.財(cái)務(wù)管理原則(一)價(jià)值最大化;(二)風(fēng)險(xiǎn)與收益均衡原則;(三)成本,效益優(yōu)化原則;(四)資源合理配置原則;(五)利益協(xié)調(diào)原則;(六)動(dòng)態(tài)理財(cái)原則.第六頁，共163頁。7二.財(cái)務(wù)管理環(huán)境及其影響(一)經(jīng)濟(jì)環(huán)境:經(jīng)濟(jì)周期,經(jīng)濟(jì)總量,發(fā)展速度,國(guó)民收入水平和投資能力;(二)金融環(huán)境:金融市場(chǎng),金融工具,金融機(jī)構(gòu),監(jiān)管體制和效率,利率決定機(jī)制;市場(chǎng)利率=純利率+風(fēng)險(xiǎn)收益率+通漲補(bǔ)償率其中風(fēng)險(xiǎn)收益率（冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資活動(dòng)，希望獲得的超額收益水平）=違約附加率+流通性附加率+期限附加率(三)稅收環(huán)境:稅種,稅率,稅收優(yōu)惠,出口退稅;第七頁，共163頁。8(四)政策環(huán)境:投資政策,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,貨幣政策,外匯管理政策;(五)法律環(huán)境:公司法律,證券發(fā)行和交易法律,會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和審計(jì)法律.第四節(jié)財(cái)務(wù)活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)及其防范一.風(fēng)險(xiǎn)的含義由于某種因素的影響,造成財(cái)務(wù)活動(dòng)結(jié)果的不確定性.第八頁，共163頁。9二.風(fēng)險(xiǎn)的分類(一)按影響的范圍分類

1系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),整體風(fēng)險(xiǎn))

對(duì)所有財(cái)務(wù)行為和理財(cái)對(duì)象均產(chǎn)生影響,造成其結(jié)果的不確定性的風(fēng)險(xiǎn).如利率變動(dòng),政策變動(dòng)……..對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的分析:重點(diǎn)是分析其影響程度和方向。第九頁，共163頁。102非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(個(gè)別風(fēng)險(xiǎn),特定風(fēng)險(xiǎn))只對(duì)特定的投資項(xiàng)目或投資人產(chǎn)生影響,造成其結(jié)果的不確定性的風(fēng)險(xiǎn).如決策差異,產(chǎn)品品質(zhì)差異……對(duì)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的分析:除了分析其影響程度和方向之外,還要分析如何防范和化解其不利影響,利用其有利的一面.(二)按對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)及其結(jié)果的影響分類

1投資風(fēng)險(xiǎn)(經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn))

由于投資者本身或投資項(xiàng)目的原因造成投資收益的不確定性.第十頁，共163頁。112財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)由于負(fù)債造成資金收益的不確定性(三)按造成風(fēng)險(xiǎn)的主體分類

1外部風(fēng)險(xiǎn)

2制度風(fēng)險(xiǎn)由于投資方制度缺陷造成的理財(cái)結(jié)果不確定性

3心理風(fēng)險(xiǎn)由于投資決策者和操作者心理因素造成理財(cái)結(jié)果的不確定性第十一頁，共163頁。12三.風(fēng)險(xiǎn)的防范(一)對(duì)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范:實(shí)業(yè)投資項(xiàng)目,詳細(xì)客觀的投資可行性研究,不輕易進(jìn)入產(chǎn)業(yè)跨度過大的陌生的行業(yè).金融證券投資,獨(dú)立深入的研究基礎(chǔ)上，選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y組合(二)對(duì)制度風(fēng)險(xiǎn)和心理風(fēng)險(xiǎn)的防范建立嚴(yán)格的理財(cái)分析決策和操作制度,制約機(jī)制和獎(jiǎng)懲制度建立止損和止盈制度并嚴(yán)格執(zhí)行第十二頁，共163頁。13第五節(jié)企業(yè)組織及財(cái)務(wù)管理的基本理論一.企業(yè)組織形式1.獨(dú)資企業(yè)2.合伙企業(yè)3.公司制企業(yè)：產(chǎn)權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離有限責(zé)任公司國(guó)有獨(dú)資公司股份公司第十三頁，共163頁。14（二）財(cái)務(wù)管理的基本理論

1.委托與代理成本理論股東,債權(quán)人利益與公司經(jīng)營(yíng)者代理成本的關(guān)系,核心是道德風(fēng)險(xiǎn)與目標(biāo)逆向選擇問題;管理者持股制度和期權(quán)激勵(lì)是解決的方法之一;2.投資組合理論證券投資中,有效的組合可以弱化和消除非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),穩(wěn)定收益水平;第十四頁，共163頁。153.資本資產(chǎn)定價(jià)理論(CAPT)

揭示投資預(yù)期收益與投資風(fēng)險(xiǎn)之間的定量關(guān)系;Kp=Kf+βp(Km-Kf)

其中βp(Km-Kf)即為以市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和特定投資項(xiàng)目p的風(fēng)險(xiǎn)程度所確定的投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值4.有效市場(chǎng)理論在市場(chǎng)信息充分,交易者理智的前提下,公司證券的價(jià)格和其盈利能力經(jīng)營(yíng)前景相關(guān),投資者可獲得與承受風(fēng)險(xiǎn)程度相對(duì)稱的平均利潤(rùn).第十五頁，共163頁。財(cái)務(wù)管理第二部分公司財(cái)務(wù)管理的基本方法第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值分析第十六頁，共163頁。17

一.現(xiàn)金流量圖及繪制現(xiàn)金流量和現(xiàn)金流量圖現(xiàn)金流量圖是一種反映經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)資金運(yùn)動(dòng)狀態(tài)的圖式，即把經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的現(xiàn)金流量匯入一時(shí)間坐標(biāo)圖中，表示出各期現(xiàn)金流入、流出,及凈流量與發(fā)生時(shí)間的對(duì)應(yīng)關(guān)系。

A3

A4An-1An

01234n-1n

A0A1A2

第十七頁，共163頁。18二.資金時(shí)間價(jià)值分析(一)

資金時(shí)間價(jià)值的概念

1.資金時(shí)間價(jià)值的含義資金時(shí)間價(jià)值是指資金投入經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中后，隨時(shí)間的延續(xù)而產(chǎn)生的增值

.最常見的實(shí)例是銀行儲(chǔ)蓄。假如儲(chǔ)蓄者把1000元資金存入銀行，銀行規(guī)定的利率為4%/年，則一年后儲(chǔ)蓄者可收回1040元，其中1000元為投入的本金，40元即可視為該儲(chǔ)戶投入本金1000元在一年中的增值，即產(chǎn)生的

資金時(shí)間價(jià)值。第十八頁，共163頁。19不是任何資金都會(huì)產(chǎn)生資金時(shí)間價(jià)值。資金的閑置，處于停止運(yùn)動(dòng)狀態(tài)，是不會(huì)產(chǎn)生增值的。資金時(shí)間價(jià)值的產(chǎn)生必須滿足條件為：（1)

必須投入到經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中去，即投資于工程項(xiàng)目，或金融工具（包括個(gè)人儲(chǔ)蓄）；（2）所投入項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)必須是持續(xù)有效的，即資金在不斷循環(huán)運(yùn)行，且每次循環(huán)運(yùn)行的產(chǎn)出大于投入。（3）有一定時(shí)間積累，時(shí)間延續(xù)的長(zhǎng)度越長(zhǎng)，增值的次數(shù)越多，累積的增值就越大

第十九頁，共163頁。202.資金時(shí)間價(jià)值的作用

(1)評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)可行性的重要標(biāo)準(zhǔn)

(2)評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的重要指標(biāo)(二)資金時(shí)間價(jià)值的等值計(jì)算

1.利息計(jì)算方法

資金時(shí)間價(jià)值是資金的增值部分，可看成是廣義的資金利息，其計(jì)算的方法分為單利和復(fù)利兩種。第二十頁，共163頁。21（1）

單利計(jì)息單利計(jì)息方法中，只認(rèn)為資金本身會(huì)產(chǎn)生增值，而增值的資金則不再增值了。若記本金為P，單位資金時(shí)間價(jià)值（利率）為

i，資金運(yùn)用的時(shí)間跨期為n,則利息

I=P×i×n例2.1個(gè)人在銀行存款，本金1000元，年利率3.5%,存期3年,計(jì)算到期利息為多少？解：到期支付利息

I=1000×3.5%×3=105元 第二十一頁，共163頁。22例2.2企業(yè)為項(xiàng)目建設(shè)所需而發(fā)行債券籌措資金，發(fā)行總額為5000萬，票面利率4.5％/年，期限三年，到期一次還本付息，不計(jì)復(fù)利，問到期償還的本金和利息總計(jì)為多少？ 解：到期利息

=5000×3×4.5%=675萬元 償還的本金和利息合計(jì)為5675萬元

第二十二頁，共163頁。23（2）

復(fù)利計(jì)息復(fù)利計(jì)息方法與單利計(jì)息方法的主要區(qū)別為：不僅認(rèn)為本金會(huì)產(chǎn)生增值，增值的資金（利息）只要不退出經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，也會(huì)增值。因此，隨著時(shí)間的延續(xù)，增值會(huì)越來越大，資金增值速度大大高于單利利息方法。記號(hào)同單位，則復(fù)利計(jì)息方法的利息

I=P×(1＋i)n－P 例2.3資金本金為1000元，利率為8%/年，期限5年，分別用單利和復(fù)利方式計(jì)算利息，并比較其差異。

第二十三頁，共163頁。24解：

單利方法

I=1000×8%×5=400元

復(fù)利方法

I=1000×(1+8%)5－1000 =1000×1.46933

－1000 =469.33元3.現(xiàn)值、終值及其等值關(guān)系（1）

現(xiàn)值與終值的概念現(xiàn)值與終值都是相對(duì)概念，對(duì)于一個(gè)項(xiàng)目的特定時(shí)間段而言，位于特定時(shí)間段開始的資金價(jià)值稱為現(xiàn)值，位于終止點(diǎn)的資金價(jià)值稱為終值

第二十四頁，共163頁。25(2)現(xiàn)值與終值的等值關(guān)系

1)

已知現(xiàn)值

P0,i,n求終值

Fn。根據(jù)復(fù)利方法計(jì)息的原理Fn=P0×(1＋i)n

稱式中的(1＋i)n

為復(fù)利終值系數(shù)，用(F/P,i,n)表示。例2.4一個(gè)簡(jiǎn)單投資項(xiàng)目，一次投入資金800萬，期限8年，到期一次回收資金，如果折現(xiàn)率為10%，到期回收的資金應(yīng)達(dá)到多少？

第二十五頁，共163頁。26解：F8

＝800×(1＋10%)8

＝800×2.1436

＝1714.88萬元即現(xiàn)值800萬元，與8年后的終值1714.88萬元在折現(xiàn)率為10%的條件下是等值的

2)已知終值Fn,i,n,求現(xiàn)值P。根據(jù)公式（2.3）的逆運(yùn)算，很容易得到

P0=Fn×1/(1＋i)n

稱式中的

1/(1＋i)n

為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，用記號(hào)（P/Fi,n）表示

第二十六頁，共163頁。27例2.5企業(yè)為了在第五年末獲得大修理資金1000萬元，若資金的折現(xiàn)率為10%，則目前必須投入多少資金？解：P0=1000×(P/F10%,5) =1000×0.6209 =620.90萬元由于財(cái)務(wù)決策分析的預(yù)測(cè)性特點(diǎn)，大量的問題，都是把分析期內(nèi)的各項(xiàng)現(xiàn)金流量折成現(xiàn)值進(jìn)行比較，這也是把等值換算時(shí)采用的利率i稱為折現(xiàn)率的原因。

第二十七頁，共163頁。28（3）

折現(xiàn)率的確定上述現(xiàn)值與終值的等值計(jì)算中，期限n一般伴隨著問題而自然確定，但另一參數(shù)折現(xiàn)率i如何確定，并不是那么隨意自然。

確定折現(xiàn)率i要考慮的因素。

1)資金成本或無風(fēng)險(xiǎn)資金收益率

2)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小及其風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

3)通貨膨脹的影響及其補(bǔ)償率

綜合上述三項(xiàng)因素，折現(xiàn)率應(yīng)滿足

ic=無風(fēng)險(xiǎn)資金收益率

+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

+通貨膨脹補(bǔ)償率

第二十八頁，共163頁。294.年金及其現(xiàn)值與終值（1）年金的概念、特點(diǎn)及類型

1)年金的概念及特點(diǎn)在項(xiàng)目分析期中，會(huì)出現(xiàn)在一個(gè)時(shí)間段中，資金以相等的間隔和數(shù)額同方向流動(dòng)，成這種規(guī)律流動(dòng)的資金稱為年金。年金具有以下的特點(diǎn)：數(shù)額相等，每次發(fā)生數(shù)額固定不變；方向相同,在分析期內(nèi)全部為流入或全部為流出；時(shí)間間隔相等，在分析期內(nèi)相隔固定的時(shí)間發(fā)生。第二十九頁，共163頁。302)年金的類型

年金按其發(fā)生的時(shí)間不同和數(shù)額的變化分為不同類型。

普通年金:每次發(fā)生均在時(shí)間間隔期末的年金稱為普通年金

即付年金:每次發(fā)生在時(shí)間間隔之初的年金，稱為即付年金

永續(xù)年金:

支付期限很長(zhǎng)，無明確終止時(shí)間的年金稱為永續(xù)年金

遞延年金:從分析期起始點(diǎn)起，推遲若干年才發(fā)生的年金稱為遞延年金

第三十頁，共163頁。31

遞增型年金:從第一年起，每年比上一年增加（或減少）固定數(shù)額（或固定比率）的資金系列稱遞增型年金

（2）

普通年金的終值與現(xiàn)值

1)

普通年金的終值計(jì)算記普通年金的終值為F(A)

F(A)=A×[(1+i)n-1]/i

記

[(1+i)n-1]/i為(F/Ai,n）,稱為年金終值系數(shù),則有

F(A)=A×(F/Ai,n）

第三十一頁，共163頁。32例2.6企業(yè)為職工建立一個(gè)補(bǔ)充養(yǎng)老基金，每年末從稅后利潤(rùn)中提取30萬元，若折現(xiàn)率為8%，基金期限為15年，則期滿時(shí)，養(yǎng)老基金總額是多少？這是一個(gè)計(jì)算年金終值問題

解：

F(A)=30×(F/A8%,15)=30×27.1521=814.56萬元第三十二頁，共163頁。33已知F(A)求年金Ａ及償債基金系數(shù)

A=F(A)×i/[(1+i)n-1]A=F(A)×(A/Fi,n)例2.7企業(yè)預(yù)計(jì)7年后需花費(fèi)2000萬元資金進(jìn)行設(shè)備更新改造，若從第一年末起等額提存一筆專項(xiàng)資金，折現(xiàn)率為10%，問每年提取額應(yīng)是多少？

第三十三頁，共163頁。34解：

A=2000×（A/F10%，7）

=2000×0.1054=210.80萬元

2)普通年金的現(xiàn)值P(A)計(jì)算

P(A)=F(A)×[1/(1+i)n]

＝A×

（P/A,i,n）第三十四頁，共163頁。35例

2.8一項(xiàng)投資，第一年起，每年末凈收益為120萬，共受益8年，若折現(xiàn)率為12%，則該投資項(xiàng)目在投資期之初，一次投入的資金的上限為多少時(shí)，其經(jīng)濟(jì)效果才是可接受的？

解：

P(A)=120×(P/A12%,8) =120×4.9676 =596.11萬元即只有當(dāng)一次投入資金不超過596.11萬元,預(yù)計(jì)折現(xiàn)率12%和每年末預(yù)計(jì)收益為120萬時(shí)，該項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效果才被認(rèn)為是可以接受的。第三十五頁，共163頁。36已知P(A)求年金A及資金清償系數(shù)

A=P(A)×(A/Pi,n)例2.10一個(gè)投資項(xiàng)目，于建設(shè)期之初，向銀行一次性借款1000萬元，借款利率為6%/年，期限5年，銀行給出兩種還款方案供企業(yè)選擇：（1）從第一年起，每年末等額還款。（2）五年期到期時(shí)，一次性還款。分別計(jì)算兩種方案的還款額，問企業(yè)應(yīng)如何決策？第三十六頁，共163頁。37解：第（1）個(gè)方案是已知現(xiàn)值P(A)求年金的問題。

A=1000×(A/P6%,5) =1000×0.2374 =237.4萬元

五年合計(jì)還款1187萬元。

第三十七頁，共163頁。38第（2）個(gè)方案時(shí)已知現(xiàn)值求終值的問題

F=1000×(F/P6%,5) =1000×1.3382 =1338.20萬元那么，這兩個(gè)方案應(yīng)如何選擇對(duì)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)上較為有利呢？

第三十八頁，共163頁。39對(duì)這一問題不能只看還款額的絕對(duì)值大小，應(yīng)結(jié)合公司的資金流量情況，使用效率等綜合考慮后決策借款與還款計(jì)劃的編制借款期利息的計(jì)算公式：本年利息=（年初借款余額+本年新增借款額）×借款利率還款期利息的計(jì)算公式：本年利息=年初借款余額×借款利率第三十九頁，共163頁。40名義利率和有效利率的換算問題 在實(shí)際的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，資金借貸關(guān)系中，利率一般均以年為單位表示，稱為名義利率。而實(shí)際計(jì)算和支付利息的周期，往往小于一年。例如，銀行借款，利息計(jì)算周期是一個(gè)月或一個(gè)季度；發(fā)行債券的計(jì)利支付周期有半年一次的方式等。如果以年表示的名義利率為r，一年中計(jì)息次數(shù)為m(m≥2)時(shí)，每個(gè)計(jì)息周期的有效利率為

r/m.第四十頁，共163頁。41例如:某項(xiàng)貸款，名義利率r為7.2%，若按季度計(jì)息，則季度有效利率為7.2%/4=1.8%;月有效利率為7.2%/12=0.6%;對(duì)于單利計(jì)息方式法來說，由于利息不再計(jì)息，因此，無論計(jì)息周期與名義利率的時(shí)間單位是否相同，兩者以年為單位的有效利率與名義利率是相同的。但對(duì)于復(fù)利計(jì)息方法來說，兩者就會(huì)產(chǎn)生差異。 當(dāng)年名義利率為r，一年中計(jì)息次數(shù)為m時(shí)，年有效利率i為:i=(1+r/m)m-1第四十一頁，共163頁。42例如:名義利率為12%,分別按一年2次,4次,12次計(jì)算實(shí)際有效利率.Ｍ=2i=(1+12%/2)2-1＝12.36%Ｍ=4i=(1+12%/4)４-1＝12.55%Ｍ=12

i=(1+12%/12)12

-1＝12.68%在經(jīng)濟(jì)分析中，關(guān)注計(jì)算周期與名義利率時(shí)間的差異，用有效利率計(jì)算實(shí)際的利息和考慮折現(xiàn)率構(gòu)成，有著重要的意義。

第四十二頁，共163頁。43例2.18向銀行貸款10萬元，期限5年，年利率10%，還款方式A：每年末還款；B：每季末計(jì)息并還款，分別計(jì)算兩種還款方式每次等額還本付息金額。解：A方案每年末還款額

=100000×（A/P10%,5）

=100000×0.2638 =26380萬元第四十三頁，共163頁。44 B方案每季末還款額

=100000×(A/P2.5%,20) =100000×0.06415 =6415元兩個(gè)方案如果從還款的總額（不考慮時(shí)間價(jià)值時(shí)），A方案要比B方案多付：26380×5?6415×20=131900?128300=3600元第四十四頁，共163頁。45

這一差額會(huì)使社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，多數(shù)于選擇借款還貸方式時(shí)，更傾向于選擇B方案，就是基于上述差異作出的決策。但是如果按季度有效利率2.5%計(jì)算，把每季末支付的金額，折算成每年末的還款額：

6415×(F/A2.5%,4) =6415×4.1525 ≈26638元第四十五頁，共163頁。46這時(shí)，理智的選擇應(yīng)選擇A方案。兩者的差額258元，恰好是名義利率的10%，和年有效利率(1+2.5%)4?1計(jì)算的差額，即差額等于

100000×[(A/P10.38%,5)?(A/P10%,5)]=100000×[0.26636?0.26380]

=100000×0.00256=256元結(jié)果略有差別是因計(jì)算中系數(shù)舍入誤差所導(dǎo)致的。

第四十六頁，共163頁。47例:向銀行借款,有四種計(jì)息方式可供選擇,甲:年利率10.55%,一年計(jì)息一次;乙:年利率10.32%,半年計(jì)息一次;丙:年利率10.2%,一季度計(jì)息一次;丁:年利率10.08%,一個(gè)月計(jì)息一次.從企業(yè)的角度應(yīng)選擇哪個(gè)方式經(jīng)濟(jì)上最有利?解：甲方式年有效利率＝10.55％；乙方式年有效利率＝(1+10.32％/2)2?1=10.586%第四十七頁，共163頁。48丙方式年有效利率＝(1+10.20％/4)4?1=10.597%丁方式年有效利率＝(1+10.08％/12)12?1=10.559%甲方式年有效利率最低第四十八頁，共163頁。49例:一個(gè)BOT投資項(xiàng)目,經(jīng)營(yíng)受益期10年,收益方式有四種,甲:每季度末收益20萬元;乙:每半年末收益41萬元;丙:每年末收益83萬元;丁:每年初收益74.5萬元.如果投資方預(yù)期收益率是12%,則最有利的收益方式是哪個(gè)?[(P/A3%,40)=23.115;(P/A6%,20)=11.470;(P/A12%,10)=5.650;(F/P12%,1)=1.12]第四十九頁，共163頁。50解:甲方式的收益現(xiàn)值

=20×(P/A3%,40)=20×23.115=462.3萬元乙方式的收益現(xiàn)值=41×(P/A6%,20)=41×11.470=470.27萬元丙方式的收益現(xiàn)值

=83×(P/A12%,10)=83×5.65=468.95萬元丁方式的收益現(xiàn)值=74.5×(F/P12%,1)×(P/A12%,10)=74.5×1.12×5.65=471.44萬元(最大)第五十頁，共163頁。51

第二節(jié)盈虧平衡分析

一.盈虧平衡分析的概念盈虧平衡分析是在一定市場(chǎng)、生產(chǎn)能力及經(jīng)營(yíng)管理?xiàng)l件下，通過對(duì)產(chǎn)品、成本、利潤(rùn)相互關(guān)系的分析，判斷企業(yè)對(duì)市場(chǎng)需求變化適應(yīng)能力，亦稱量本利分析。一般盈虧平衡分析采用的線性模型，應(yīng)滿足下列條件：

第五十一頁，共163頁。521.

實(shí)際生產(chǎn)量與銷售量相等。2.

生產(chǎn)、銷售成本及產(chǎn)品銷售價(jià)格等可以確定。3.總成本與收入是與產(chǎn)銷量相關(guān)的線性函數(shù)。在上述假設(shè)下，生產(chǎn)成本總額可按與產(chǎn)銷量的關(guān)系分為固定成本和變動(dòng)成本。固定成本：發(fā)生總額在設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力范圍內(nèi)，一定的時(shí)間范圍內(nèi)及既定經(jīng)營(yíng)預(yù)算內(nèi)不隨產(chǎn)品的產(chǎn)銷量變化而改變，保持固定數(shù)額不變的成本費(fèi)用。

第五十二頁，共163頁。53其中受生產(chǎn)能力范圍約束的稱為約束性固定成本。如生產(chǎn)設(shè)備采用平均年限法產(chǎn)生的折舊；租賃經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所支付的租金等，受時(shí)間和經(jīng)營(yíng)預(yù)算約束的稱為酌量性固定成本，如廣告費(fèi)用預(yù)算、培訓(xùn)費(fèi)用等。

變動(dòng)成本：發(fā)生總額與產(chǎn)銷量成正比例關(guān)系的成本，C變

=CQ

其中的比例系數(shù)C為單位產(chǎn)銷量的變動(dòng)成本額，一般為材料單位消耗定額成本或人工工時(shí)單位定額成本以及單位產(chǎn)量的銷售稅金，在生產(chǎn)能力和生產(chǎn)組織方式確定之后，這類成本的單位定額是不會(huì)發(fā)生變化的，則當(dāng)產(chǎn)銷量增大時(shí)，成本總額是同比例增大；反之亦然。第五十三頁，共163頁。54這樣，一個(gè)項(xiàng)目的產(chǎn)品產(chǎn)銷總成本

C總=C固+CQ二.盈虧平衡分析的基本公式經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)P的形成，是銷售收入與銷售成本的，也是產(chǎn)銷量Q的線性函數(shù)，即有

P(Q）=pQ-(C固+cQ+tQ)=(p-c-t)Q-C固第五十四頁，共163頁。55

盈虧平衡分析圖

收入=PQ

盈利區(qū)變動(dòng)成本

=cQ+tQ

虧損區(qū)固定成本CF

Q*QMAX第五十五頁，共163頁。56

以產(chǎn)銷量（工程量）表示盈虧平衡點(diǎn)的盈虧平衡分析方法

(Q)＝

盈虧平衡點(diǎn)越低，達(dá)到此點(diǎn)的盈虧平衡產(chǎn)銷量就越少，項(xiàng)目投產(chǎn)后獲利的可能性越大，適應(yīng)市場(chǎng)變化的能力越強(qiáng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力也越強(qiáng)。年固定總成本單位產(chǎn)品售價(jià)—單位產(chǎn)品變動(dòng)成本—

單位產(chǎn)品銷售稅金及附加第五十六頁，共163頁。57例:電力施工公司年總成本12000萬元其中固定成本占37.5%,年?duì)I業(yè)收入15000萬元,營(yíng)業(yè)稅金占收入的4%,年施工工程量為7500單位.則盈虧平衡點(diǎn)業(yè)務(wù)量是多少單位?解:單價(jià)P=15000/7500=2萬元固定成本=12000×37.5%=4500萬元單位變動(dòng)成本=12000×(1-37.5%)/7500=1萬元單位稅金=2×4%=0.08萬元盈虧平衡點(diǎn)業(yè)務(wù)量=4500/(2-1-0.08)=4500/0.92=4891單位第五十七頁，共163頁。58經(jīng)營(yíng)安全性分析安全邊界=QMAX-Q*經(jīng)營(yíng)安全率=(QMAX-Q*)/Q*該指標(biāo)大于30%,經(jīng)營(yíng)安全性較好單位產(chǎn)品的成本=單位變動(dòng)成本c+CF/Q第五十八頁，共163頁。財(cái)務(wù)管理第三部分財(cái)務(wù)報(bào)表的基本分析方法第五十九頁，共163頁。60第一節(jié)公司財(cái)務(wù)報(bào)告的

構(gòu)成內(nèi)容和分析一.公司財(cái)務(wù)報(bào)告的構(gòu)成內(nèi)容(一)會(huì)計(jì)報(bào)表主表:1.資產(chǎn)負(fù)債表反映財(cái)務(wù)狀況資源結(jié)構(gòu),資金結(jié)構(gòu),所有者權(quán)益結(jié)構(gòu);2.利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表反映利潤(rùn)形成的過程,內(nèi)容及分配去向;第六十頁，共163頁。613.現(xiàn)金流量表反映貨幣資金的來源和去向,實(shí)際支付能力、營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)情況.4.所有者權(quán)益變動(dòng)表反映一個(gè)會(huì)計(jì)年度所有者權(quán)益的變化及其原因附表:對(duì)主要報(bào)表中的重要項(xiàng)目及其構(gòu)成作進(jìn)一步的詳細(xì)說明第六十一頁，共163頁。62

(二)會(huì)計(jì)報(bào)表附注用文字和數(shù)據(jù)對(duì)主表中的項(xiàng)目及報(bào)表中無法反映的內(nèi)容作詳細(xì)的說明,解釋.(三)審計(jì)報(bào)告由注冊(cè)會(huì)計(jì)師從客觀的立場(chǎng)對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)告的信息質(zhì)量作評(píng)價(jià)第六十二頁，共163頁。63二.公司財(cái)務(wù)報(bào)告的使用者(一)股東(所有者)1.控股大股東:關(guān)心所有者權(quán)益的變化及對(duì)控制權(quán)的影響

2.小股東:關(guān)心利潤(rùn)及其分配(二)債權(quán)人(銀行、債券持有人、供應(yīng)商)關(guān)心償付能力及保障程度第六十三頁，共163頁。64(三)潛在投資人關(guān)心相關(guān)的投資決策信息:配股、分配方案、重組、收購(gòu)兼并……(四)政府管理部門關(guān)心資本充足、經(jīng)營(yíng)合法、足額及時(shí)納稅(五)公司經(jīng)營(yíng)決策層(董事會(huì)、總經(jīng)理)關(guān)心經(jīng)營(yíng)決策的各項(xiàng)信息,經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的完成情況,對(duì)公司市場(chǎng)價(jià)值和形象的影響.第六十四頁，共163頁。65三.公司財(cái)務(wù)報(bào)告編制的原則(一)會(huì)計(jì)假設(shè)

1.會(huì)計(jì)主體

2.持續(xù)經(jīng)營(yíng)

3.會(huì)計(jì)分期

4.貨幣計(jì)量第六十五頁，共163頁。66(二)會(huì)計(jì)原則

1.真實(shí)性

2.充分披露

3.一致性

4.謹(jǐn)慎性

5.權(quán)責(zé)發(fā)生制

6.配比

7.區(qū)分收益性支出和資本性支出第六十六頁，共163頁。67四.主要會(huì)計(jì)報(bào)表的結(jié)構(gòu)(一)資產(chǎn)負(fù)債表左邊:資產(chǎn),按流動(dòng)性強(qiáng)弱排列,依次為:

貨幣資金短期投資(交易性金融資產(chǎn))

應(yīng)收款項(xiàng)存貨(以上為流動(dòng)資產(chǎn))第六十七頁，共163頁。68

長(zhǎng)期投資(可出售金融資產(chǎn),持有至到期金融資產(chǎn),投資性房地產(chǎn),長(zhǎng)期股權(quán)投資)

固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)遞延資產(chǎn)(以上為長(zhǎng)期資產(chǎn))右邊:上半部分為負(fù)債,主要有:

短期借款應(yīng)付款項(xiàng)應(yīng)付職工薪酬應(yīng)付利潤(rùn)第六十八頁，共163頁。69

應(yīng)交稅費(fèi)其他應(yīng)付款項(xiàng)……(以上為流動(dòng)負(fù)債)

長(zhǎng)期借款應(yīng)付債券長(zhǎng)期應(yīng)付款

(以上為長(zhǎng)期負(fù)債)

少數(shù)股東權(quán)益第六十九頁，共163頁。70

下半部分為所有者權(quán)益(凈資產(chǎn))

股本(實(shí)收資本)

資本公積盈余公積未分配利潤(rùn)平衡關(guān)系資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益第七十頁，共163頁。71

資產(chǎn)負(fù)債表****年**月**日流動(dòng)資產(chǎn):貨幣資金流動(dòng)負(fù)債:短期借款短期投資應(yīng)付預(yù)收賬款應(yīng)收預(yù)付賬款應(yīng)付職工薪酬存貨應(yīng)付股利非流動(dòng)資產(chǎn):長(zhǎng)期投資應(yīng)交稅費(fèi)固定資產(chǎn)非流動(dòng)負(fù)債:長(zhǎng)期借款無形資產(chǎn)應(yīng)付債券其他長(zhǎng)期資產(chǎn)其他長(zhǎng)期負(fù)債所有者權(quán)益:實(shí)收資本(股本)

資本公積盈余公積未分配利潤(rùn)第七十一頁，共163頁。72(二)利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表平衡關(guān)系:

利潤(rùn)=收入-費(fèi)用

1.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)

=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本-營(yíng)業(yè)稅金-營(yíng)業(yè)費(fèi)用

-管理費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用+投資收益-資產(chǎn)價(jià)值重估損益-資產(chǎn)減值損失第七十二頁，共163頁。732.利潤(rùn)總額

=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+營(yíng)業(yè)外收入-營(yíng)業(yè)外支出

3.凈利潤(rùn)

=利潤(rùn)總額–所得稅

4.可供分配的利潤(rùn)

=凈利潤(rùn)+上年度未分配利潤(rùn)(減虧損)5.可供股東分配的利潤(rùn)

=可供分配的利潤(rùn)-提取法定公積金-提取公益金-提取任意公積金第七十三頁，共163頁。746.年末未分配利潤(rùn)

=可供股東分配的利潤(rùn)-向股東分配的現(xiàn)金紅利-轉(zhuǎn)為股本的利潤(rùn)第七十四頁，共163頁。75(三)現(xiàn)金流量表主要部分1.經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量

=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)收到的現(xiàn)金-經(jīng)營(yíng)活動(dòng)支付的現(xiàn)金

2.投資活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量

=投資活動(dòng)收到的現(xiàn)金-投資活動(dòng)支付的現(xiàn)金

3.籌資活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量

=籌資活動(dòng)收到的現(xiàn)金-籌資活動(dòng)支付的現(xiàn)金

4.匯率變動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量第七十五頁，共163頁。765.現(xiàn)金流量?jī)粼黾宇~

=前4項(xiàng)之和

=(資產(chǎn)負(fù)債表中的貨幣資金)期末余額-期初余額附屬部分:把凈利潤(rùn)調(diào)節(jié)成經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量=凈利潤(rùn)+折舊+攤銷+利息支出+存貨應(yīng)收款減少(-增加)+應(yīng)付款稅金增加(-減少)第七十六頁，共163頁。77五.財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)告分析方法(一)閱讀分析文字部分審計(jì)報(bào)告及審計(jì)意見:

保留意見,反對(duì)意見,否定意見的內(nèi)容和理由;說明段的內(nèi)容.

報(bào)告附注內(nèi)容:

擔(dān)保項(xiàng)目金額及時(shí)間,訴訟標(biāo)的及性質(zhì),重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目及影響,重大投資項(xiàng)目及影響,經(jīng)營(yíng)環(huán)境和政策變動(dòng)及影響第七十七頁，共163頁。78(二)定量分析比較分析(趨勢(shì)分析)報(bào)表中同一項(xiàng)目的本年度數(shù)值減上年度數(shù)值(增長(zhǎng)額),并與上年度數(shù)值比較(增長(zhǎng)率),連續(xù)若干期,揭示變化趨勢(shì);

第七十八頁，共163頁。79案例華能國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告分析（一）比較趨勢(shì)分析：1.主營(yíng)業(yè)務(wù)單位:百萬元項(xiàng)目0403△主營(yíng)收入681329.01%475425.38%△主營(yíng)成本685843.71%316225.24%△主營(yíng)利潤(rùn)-33-0.43%158625.75%第七十九頁，共163頁。802.利潤(rùn)總額單位:百萬元項(xiàng)目0403△管理費(fèi)用10223.13%11434.86%△財(cái)務(wù)費(fèi)用24042.93%-3-0.53%△營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-339-5.00%148828.16%△投資收益6246.61%179△利潤(rùn)總額-83-1.23%156229.96%△凈利潤(rùn)-68-1.25%137533.68%第八十頁，共163頁。813.資產(chǎn)單位:百萬元項(xiàng)目0403△貨幣資金-1923-43.37%2766.64%△應(yīng)收帳款150663.92%46724.72%△存貨62377.10%-132-14.04%△流動(dòng)資產(chǎn)135116.27%6007.79%△長(zhǎng)期投資247972.76%2621337%△固定資產(chǎn)1983432.66%17913.04%△資產(chǎn)總計(jì)1804833.88%517810.77%第八十一頁，共163頁。824.負(fù)債單位:百萬元項(xiàng)目0403△短期借款6499406%1050191%△應(yīng)付帳款8513.02%18238.64%△其他應(yīng)付2036122%-610-26.75%△流動(dòng)負(fù)債735389.17%-531-5.86%△長(zhǎng)期負(fù)債681274.42%-198-2.11%△負(fù)債合計(jì)1416881.42%-710-3.92%第八十二頁，共163頁。835.所有者權(quán)益單位:百萬元項(xiàng)目0403△股本6028100%270.45%△資本公積-1788-17.18%1431.39%△盈余公積-262-5.99%95527.93%△未分利潤(rùn)-1582-11.32%449347.35%△凈資產(chǎn)23966.89%561819.26%第八十三頁，共163頁。84財(cái)務(wù)比率分析1.盈利能力比率

(1)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率

=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入反映主營(yíng)業(yè)務(wù)的獲利能力(2)總資產(chǎn)收益率

=(利潤(rùn)總額+財(cái)務(wù)費(fèi)用)/資產(chǎn)總額反映全部資產(chǎn)獲利能力第八十四頁，共163頁。85(3)凈資產(chǎn)收益率

=凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)反映凈資產(chǎn)的獲利能力

(4)每股收益(EPS)=凈利潤(rùn)/發(fā)行在外普通股總股數(shù)反映股本獲利能力及可能的分配能力（注意：本指標(biāo)有不同的計(jì)算口徑）第八十五頁，共163頁。862.資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率比率

(1)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率

=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/應(yīng)收帳款余額反映結(jié)算資金使用效率,根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)確定標(biāo)準(zhǔn)值,高于標(biāo)準(zhǔn)值為優(yōu)

(2)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/流動(dòng)資產(chǎn)額反映全部流動(dòng)資產(chǎn)使用效率

(3)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/資產(chǎn)總額反映全部資產(chǎn)使用效率第八十六頁，共163頁。87（4）存貨周轉(zhuǎn)率

=主營(yíng)業(yè)務(wù)成本/平均存貨反映存貨資金的利用效率3.償債能力比率

(1)流動(dòng)比率

=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債(>2為優(yōu))（2）速動(dòng)比率

=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債第八十七頁，共163頁。88(3)現(xiàn)金比率

=貨幣資金/流動(dòng)負(fù)債(>0.4為優(yōu))(4)資產(chǎn)負(fù)債率

=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額(<0.5為較優(yōu))（5）產(chǎn)權(quán)比率

=負(fù)債總額/凈資產(chǎn)

(6)利息保障倍率

=(利潤(rùn)總額+財(cái)務(wù)費(fèi)用)/利息(>5為優(yōu))第八十八頁，共163頁。894.成長(zhǎng)性比率

(1)凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率

=期末凈資產(chǎn)/期初凈資產(chǎn)-1(注意要排除分配和增資配股的影響)(2)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率

=本期凈利潤(rùn)/上期凈利潤(rùn)-1(3)主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率

=本期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-1(4)股本增長(zhǎng)率

=期末總股本/期初總股本-1第八十九頁，共163頁。90對(duì)成長(zhǎng)性比率的要求:

凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率>主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率>股本增長(zhǎng)率5.經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)安全性比率

(1)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比率

=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/利潤(rùn)總額(>70%較穩(wěn)健)(2)營(yíng)業(yè)收現(xiàn)率

=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)收到的現(xiàn)金/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(>1為優(yōu))第九十頁，共163頁。91(3)凈利潤(rùn)收現(xiàn)率

=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量/凈利潤(rùn)(>1為優(yōu))6.市場(chǎng)表現(xiàn)指標(biāo)

(1)市盈率

=市價(jià)/每股收益

(2)市凈率

=市價(jià)/每股凈資產(chǎn)

(3)股利分配率

=每股股利/每股收益第九十一頁，共163頁。92（4）每股凈資產(chǎn)

=凈資產(chǎn)/普通股總股數(shù)（5）每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量

=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量/普通股總股數(shù)第九十二頁，共163頁。93(二)華能國(guó)際財(cái)務(wù)比率分析1.盈利能力比率(%)項(xiàng)目040302主營(yíng)利潤(rùn)率25.4532.9832.89總資產(chǎn)收益率10.5013.7612.00凈資產(chǎn)收益率14.4915.6713.99每股收益(元)0.4470.9050.680第九十三頁，共163頁。942.資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率比率(%)項(xiàng)目040302

應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率753933940

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率314282243

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率42.4744.0738.93第九十四頁，共163頁。953.償債能力比率(%)項(xiàng)目040302流動(dòng)比率61.88100.6787.93現(xiàn)金比率16.0953.7647.46

資產(chǎn)負(fù)債率44.2632.6637.65利息保障倍率93713121027第九十五頁，共163頁。964.成長(zhǎng)性比率(%)項(xiàng)目0403主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率29.0125.39凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率-1.2433.68凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率6.8919.26股本增長(zhǎng)率1000.45第九十六頁，共163頁。975.經(jīng)營(yíng)安全性比率(%)項(xiàng)目040302營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比率96.1699.99101.4營(yíng)業(yè)收現(xiàn)率115.11115.55114.28凈利潤(rùn)收現(xiàn)率168.32186.11191.18第九十七頁，共163頁。98(三)其他應(yīng)注意的分析內(nèi)容

1.關(guān)注關(guān)聯(lián)交易的情況關(guān)聯(lián)交易是指關(guān)聯(lián)方之間轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，權(quán)利，責(zé)任的行為；而不論其是否收付資金。關(guān)聯(lián)交易往往涉及利潤(rùn)轉(zhuǎn)移和占用資金,其后果是:(1)利潤(rùn)虛增或虛減;(2)資產(chǎn)不實(shí),特別是貨幣資產(chǎn)大量減少;(3)掩蓋潛虧第九十八頁，共163頁。99具體關(guān)注：（1）交易產(chǎn)品作價(jià)的合理性；（2）轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的動(dòng)因及結(jié)算價(jià)格；（3）分?jǐn)傎M(fèi)用或收取費(fèi)用的合理性；（4）交易合同的可行性；（5）是否存在高進(jìn)低出或低進(jìn)高出現(xiàn)象；第九十九頁，共163頁。1002.非經(jīng)常性損益的內(nèi)容及比率（1）交易價(jià)格顯失公允的關(guān)聯(lián)交易；（2）資產(chǎn)重組收益；（3）期限短于三年的補(bǔ)貼,退稅；（4）處置資產(chǎn)收益；（5）資產(chǎn)盤盈，盤虧，損失；（6）債務(wù)重組收益。第一百頁，共163頁。財(cái)務(wù)管理第四部分

公司籌資管理的基本概念和理論第一百零一頁，共163頁。102第一節(jié)資金籌集概述一.籌集資金的動(dòng)因(一)設(shè)立公司:發(fā)起設(shè)立,募集設(shè)立;(二)公司發(fā)展:業(yè)務(wù)發(fā)展,公司資本擴(kuò)大;(三)償還到期債務(wù);(四)調(diào)整資本結(jié)構(gòu);(五)購(gòu)并業(yè)務(wù).二.影響資金籌集的因素(一)經(jīng)濟(jì)因素第一百零二頁，共163頁。103(二)法律因素:資本規(guī)模要求,發(fā)行證券的條件,利息水平和盈利能力要求;(三)金融市場(chǎng)因素:周期,品種,交易活躍程度;(四)銀行管理體制.三.籌資渠道和方式(一)籌資渠道:國(guó)家財(cái)政資金,銀行信貸資金,其他金融機(jī)構(gòu)資金,企業(yè)法人資金,公司留利,民間個(gè)人資金,境外資金,各種基金;(二)籌資方式:吸收直接投資,發(fā)行股票,企業(yè)聯(lián)營(yíng),公司自我積累;貸款,發(fā)行債券,融資租賃,商業(yè)信用.第一百零三頁，共163頁。104(三)出資方式:貨幣;實(shí)物(固定資產(chǎn),原材料);無形資產(chǎn).第二節(jié)權(quán)益資本籌集管理一.資本金管理制度(一)實(shí)収資本制與授權(quán)資本制(二)資本充實(shí),資本不變,資本保全和增值二.吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)(一)增加自有資本第一百零四頁，共163頁。105(二)籌資速度快,手續(xù)較簡(jiǎn)單;(三)籌資費(fèi)用小,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低.三.發(fā)行股票籌資(一)股票的種類普通股:公司的基本股票和資本優(yōu)先股:收益分配方面優(yōu)先但管理權(quán)和其他權(quán)利受限制的股票;

優(yōu)先權(quán):分配利潤(rùn)優(yōu)先且固定數(shù)額或比率;

分配剩余財(cái)產(chǎn)優(yōu)先.第一百零五頁，共163頁。106優(yōu)先股的種類:累積型,參與型,可轉(zhuǎn)換型,可贖回型優(yōu)先股的作用:擴(kuò)大資本規(guī)模,但不會(huì)影響控制權(quán),有財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng).(二)普通股發(fā)行條件:發(fā)行方式:公開和私募,自銷和承銷;定價(jià):詢價(jià)法,市盈率法,平均市價(jià)法(三)普通股上市優(yōu)點(diǎn):價(jià)值實(shí)現(xiàn),有利于再籌資,提高公司知名度;第一百零六頁，共163頁。107缺點(diǎn):商業(yè)和財(cái)務(wù)秘密被公開,股價(jià)異常波動(dòng)不能反映公司實(shí)際情況.四.權(quán)益資本籌集的優(yōu)缺點(diǎn)(一)優(yōu)點(diǎn):無到期日,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小,提高公司信譽(yù)和再籌資能力;(二)缺點(diǎn):籌資成本較高,會(huì)影響控制權(quán).第一百零七頁，共163頁。108第三節(jié)債務(wù)資本籌集管理一.短期債務(wù)資金的籌集(一)商業(yè)信用:交易中因延期付款或預(yù)収貨款形成的企業(yè)之間的借貸關(guān)系,形式有應(yīng)付帳款,應(yīng)付票據(jù),預(yù)収帳款;

信用條件條件:(2/10,1/20,N/40),其含義是最長(zhǎng)付款期40天,但提前至10天內(nèi)付款,可獲得2%的折扣;10天至20天內(nèi)付款,可獲得1%的折扣;超過20天付款,則需支付全部貨款。第一百零八頁，共163頁。109信用成本=[折扣率/(1-折扣率)]×360/(信用期-折扣期)(二)短期借款類型:信用借款,抵押(擔(dān)保)借款利息條件:收款法,到期還本付息;貼現(xiàn)法,發(fā)放貸款時(shí)預(yù)先扣除利息,到期還本;加息法,貸款期限內(nèi)平均等額還款,利息按借款總額和期限計(jì)算短期借款信用條件:信貸限額,周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定,補(bǔ)償性余額.第一百零九頁，共163頁。110二.長(zhǎng)期借款籌資(一)種類:政策性借款,商業(yè)性借款(信用或抵押)(二)程序:申請(qǐng),審批,簽訂借款合同,獲得借款,還款安排三.債券籌資(一)種類:記名,可轉(zhuǎn)換債券,信用和抵押,利率固定或浮動(dòng)第一百一十頁，共163頁。111(二)債券發(fā)行的主體資格和基本條件

1.主體:國(guó)有有限責(zé)任公司,股份公司;2.條件:凈資產(chǎn)(有限責(zé)任公司6000萬元,股份有限公司3000萬元)累計(jì)發(fā)行額限制:≤40%的凈資產(chǎn)盈利要求:三年的平均可分配利潤(rùn)足以支付一年的利息利率:不得超過規(guī)定水平第一百一十一頁，共163頁。112(三)債券的要素:發(fā)行總額,面值大小,票面利率,計(jì)息付息方式還本方式,信用等級(jí),附加條件按付息方式不同分為:

到期一次還本付息的零息債券;

按期(季,半年,一年)付息,到期還本的附息債券折價(jià)發(fā)行,到期還本的貼現(xiàn)債券

(四)債券的價(jià)格確定:1.零息債券的價(jià)格=票面值×(1+票面利率×期限)/(1+市場(chǎng)利率)n第一百一十二頁，共163頁。1132.附息債券價(jià)格=票面值×票面利率×(P/Ai,n)+票面值×(P/Fi,n)

票面利率低于i,折價(jià)發(fā)行;

票面利率高于i,溢價(jià)發(fā)行;

票面利率等于i,平價(jià)發(fā)行(五)可轉(zhuǎn)換債券的特點(diǎn)分析1.對(duì)發(fā)行方和投資方均風(fēng)險(xiǎn)較低;2.發(fā)行方可以預(yù)先設(shè)定條件,保證轉(zhuǎn)換實(shí)施第一百一十三頁，共163頁。1143.購(gòu)買方投資收益較大;4.有套利機(jī)會(huì);5.有利于調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu),降低對(duì)股權(quán)的稀釋,彈性大.四.融資租賃特點(diǎn):通過融物達(dá)到融資目的形式:直接租賃,杠桿租賃,售后回租優(yōu)點(diǎn):靈活,緩解資金不足的困難缺點(diǎn):租金成本較高,彈性小租金計(jì)算:年租金=購(gòu)買原價(jià)/(P/Ai,n)第一百一十四頁，共163頁。115五.債務(wù)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)(一)優(yōu)點(diǎn):成本較低,利息稅前列支可獲得財(cái)務(wù)杠桿效益(注意它的兩重性)對(duì)控制權(quán)影響較小(二)缺點(diǎn):財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大資金使用限制較多第一百一十五頁，共163頁。116第四節(jié)資金成本一.資金成本的概念資金成本是指取得資金和使用資金所支付的代價(jià),一般用相對(duì)比率表示.

籌資費(fèi)用:發(fā)行手續(xù)費(fèi),傭金,法律會(huì)計(jì)資產(chǎn)評(píng)估等中介費(fèi)用,上市費(fèi)用;

使用費(fèi)用:利息(稅后負(fù)擔(dān)),股利二.單項(xiàng)資金成本(一)權(quán)益資金成本

=股利/[籌資總額×(1-籌資費(fèi)用率)]+預(yù)計(jì)年股利增長(zhǎng)率第一百一十六頁，共163頁。117(二)債務(wù)資金成本

=利息×(1-所得稅稅率)

籌資總額×(1-籌資費(fèi)率)

三.綜合(加權(quán))資金成本

=∑各單項(xiàng)資金比率×各單項(xiàng)資金成本四.邊際資金成本增加單位資金所增加的資金成本第一百一十七頁，共163頁。118第五節(jié)資本結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)杠桿分析一.資本結(jié)構(gòu)的概念資金結(jié)構(gòu)是指公司資金的構(gòu)成內(nèi)容和所占的比率,也主要指負(fù)債和權(quán)益資金的比率.二.合理資本結(jié)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn):

綜合成本較低資金使用中比較穩(wěn)定但又有一定的彈性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)適度保持適度的流動(dòng)性促使公司價(jià)值最大化目標(biāo)實(shí)現(xiàn)第一百一十八頁，共163頁。119三.財(cái)務(wù)杠桿(一)經(jīng)濟(jì)含義當(dāng)息稅前利潤(rùn)(EBIT)變動(dòng)時(shí),每股收益(EPS)以一個(gè)放大的倍率同向變動(dòng)(二)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)計(jì)算

DFL=息稅前利潤(rùn)/(息稅前利潤(rùn)-利息)=EBIT/(EBIT-I)=1+I/(EBIT-I)即只要利息I不等于零,DFL的值一定大于1第一百一十九頁，共163頁。120(三)財(cái)務(wù)杠桿與資本結(jié)構(gòu)凈資產(chǎn)收益率=[總資產(chǎn)息稅前收益率

+(負(fù)債總額/權(quán)益資金總額)×(總資產(chǎn)息稅前收益率-負(fù)債利率)]×(1-所得稅稅率)負(fù)債與權(quán)益的比率稱為產(chǎn)權(quán)比率,它決定了財(cái)務(wù)杠桿的力度,而總資產(chǎn)息稅前收益率-負(fù)債利率決定了財(cái)務(wù)杠桿的方向是否有利.第一百二十頁，共163頁。121EPS-EBIT分析原理同前式,決定負(fù)債比率的大小,取決于盈利水平的高低,盈利水平較高的項(xiàng)目或行業(yè),負(fù)債比率可以適度高一些,以獲得財(cái)務(wù)杠桿利益;盈利水平較低的項(xiàng)目或行業(yè),則負(fù)債比率應(yīng)盡量控制得低一些,以避免財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)的損失.第一百二十一頁，共163頁。122EPS

方案1

方案2EBIT

無差別點(diǎn)第一百二十二頁，共163頁。財(cái)務(wù)管理第五部分

公司投資管理的基本概念和理論第一百二十三頁，共163頁。124第一節(jié)概述一.投資目的:控制、收益二.投資方向：實(shí)體、證券、金融產(chǎn)品三.投資管理目標(biāo)：戰(zhàn)略的符合、滿意的收益(率)、風(fēng)險(xiǎn)適度、良好的彈性和流通性四.投資組合理論：有效的組合可以弱化和消除非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定收益水平第一百二十四頁，共163頁。125第二節(jié)證券投資及特點(diǎn)分析一.債券投資（一）國(guó)庫(kù)券收益穩(wěn)定，利息收入免交企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅，受通脹風(fēng)險(xiǎn)影響（二）金融債券收益較穩(wěn)定，利息收入不能免稅，受通脹風(fēng)險(xiǎn)影響（三）一般公司債券票面利率較高收益較穩(wěn)定，不能免稅，受通脹風(fēng)險(xiǎn)影響和企業(yè)經(jīng)營(yíng)影響風(fēng)險(xiǎn)較前兩者大第一百二十五頁，共163頁。126（四）可轉(zhuǎn)換公司債券票面利率較低、利息收入不能免稅，行使轉(zhuǎn)換權(quán)后收益較高，投資風(fēng)險(xiǎn)較小，基本不受通脹影響；可以套利操作。二.投資基金（一）開放式基金規(guī)模較大、一般沒有限制；無到期期限；在銀行買賣（認(rèn)購(gòu)或贖回）、按凈值交易，手續(xù)費(fèi)較高；收益即為基金投資對(duì)象的增值，受投資對(duì)象的類型（貨幣型、債券型、股票型）影響。第一百二十六頁，共163頁。127一般開放式基金適合進(jìn)行較長(zhǎng)期的投資，不適合短期投資做差價(jià)（二）封閉式基金規(guī)模固定有限制、有到期期限；在證券交易市場(chǎng)交易，手續(xù)費(fèi)較低，交易價(jià)格按市價(jià)，波動(dòng)較大，有較高的折價(jià)率；投資收益由三方面組成：買賣差價(jià)、折價(jià)率的變動(dòng)、投資對(duì)象增值后的分配（每年至少一次）；可以進(jìn)行短期投資做差價(jià)，也可以進(jìn)行長(zhǎng)期投資；到期可以轉(zhuǎn)為開放式基金（封轉(zhuǎn)開）第一百二十七頁，共163頁。128三.股票目前證券市場(chǎng)最主要的投資對(duì)象。無到期期限，不還本、不付息，交易價(jià)格為市價(jià)，波動(dòng)很大；交易手續(xù)費(fèi)中包含印花稅和證券商的傭金，手續(xù)費(fèi)率較基金和債券都高；收益來自三個(gè)方面：買賣差價(jià)、利潤(rùn)分配和投資對(duì)象的成長(zhǎng)性收益。股票投資受投資對(duì)象及市場(chǎng)波動(dòng)的影響極大，由于信息不對(duì)稱，個(gè)人投資者投資風(fēng)險(xiǎn)很大。股票投資可以規(guī)避通脹的影響第一百二十八頁，共163頁。129四.權(quán)證分為認(rèn)購(gòu)權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證（一）認(rèn)購(gòu)權(quán)證按預(yù)定的價(jià)格，到期（行權(quán)）買入預(yù)定數(shù)量的股票的權(quán)利憑證。認(rèn)購(gòu)權(quán)證的理論價(jià)值＝（股票市價(jià)－行權(quán)價(jià)）×認(rèn)購(gòu)份額實(shí)際交易按市場(chǎng)價(jià)，可能偏離理論價(jià)值，如果權(quán)證市價(jià)低于理論價(jià)值，就可以進(jìn)行套利操作獲取兩個(gè)不同市場(chǎng)產(chǎn)生的差價(jià)收益；認(rèn)購(gòu)權(quán)證投資的收益：套利、買賣差價(jià)、正股的增值。第一百二十九頁，共163頁。130權(quán)證的市價(jià)允許波動(dòng)幅度比股票大得多，因此投機(jī)性很強(qiáng)，適合短期投資。如果到期時(shí)，股票市價(jià)低于行權(quán)價(jià)，則認(rèn)購(gòu)權(quán)證成為一張廢紙。（二）認(rèn)沽權(quán)證按預(yù)定的價(jià)格，到期（行權(quán)）賣出預(yù)定數(shù)量的股票的權(quán)利憑證。認(rèn)沽權(quán)證的理論價(jià)值＝（行權(quán)價(jià)－股票市價(jià)）×認(rèn)購(gòu)份額實(shí)際交易按市場(chǎng)價(jià)，可能偏離理論價(jià)值，如果市價(jià)低于理論價(jià)值，就可以進(jìn)行套利操作獲取兩個(gè)不同市場(chǎng)產(chǎn)生的差價(jià)收益；第一百三十頁，共163頁。131如果到期時(shí)，股票市價(jià)高于行權(quán)價(jià)，則認(rèn)購(gòu)權(quán)證成為一張廢紙。目前市場(chǎng)上的認(rèn)沽權(quán)證，理論價(jià)值均是零。完全處于投機(jī)狀態(tài)。認(rèn)沽權(quán)證投資的收益：套利、買賣差價(jià)。一般用于正股的保值。認(rèn)沽權(quán)證行權(quán)時(shí)，必須擁有等量的股票權(quán)證交易規(guī)則是T＋0，即當(dāng)日買入后，即可以賣出，因此交易量極大，投機(jī)性極強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)也很大。第一百三十一頁，共163頁。132五.期貨分為商品期貨和金融期貨兩類期貨按交易方向分為多頭（買入）和空頭（賣出）兩種期貨交易實(shí)行保證金交易制度，交易對(duì)象是對(duì)應(yīng)商品或金融商品的標(biāo)準(zhǔn)合約。保證金按期貨交易所規(guī)定比率預(yù)先存入，交易后每天結(jié)算盈虧，如果虧損，要求即刻補(bǔ)足保證金，否則強(qiáng)制平倉(cāng)。保證金比率越低，盈虧放大的倍數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)放大。第一百三十二頁，共163頁。133期貨投資的收益：期貨交易價(jià)格波動(dòng)；對(duì)應(yīng)商品或金融商品價(jià)格的波動(dòng)，價(jià)格上升，多頭獲益；價(jià)格下跌，空頭獲益。實(shí)物商品的套期保值。第一百三十三頁，共163頁。財(cái)務(wù)管理第六部分

營(yíng)運(yùn)資金管理的基本概念和理論第一百三十四頁，共163頁。135一.營(yíng)運(yùn)資金的概念營(yíng)運(yùn)資金：流動(dòng)資產(chǎn)或流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債管理的重點(diǎn)：貨幣資金（現(xiàn)金）應(yīng)收帳款存貨年度營(yíng)運(yùn)資金占用額（定額）＝∑各月營(yíng)運(yùn)資金占用額÷12第一百三十五頁，共163頁。136營(yíng)運(yùn)資金需要量預(yù)測(cè)1.移動(dòng)平均法2.財(cái)務(wù)指標(biāo)法預(yù)測(cè)期營(yíng)運(yùn)資金需要量＝基準(zhǔn)期營(yíng)運(yùn)資金占用量×（1＋預(yù)測(cè)期銷售增長(zhǎng)率）×（1－營(yíng)運(yùn)資金降低率）預(yù)測(cè)期營(yíng)運(yùn)資金需要量＝預(yù)測(cè)期營(yíng)業(yè)收入÷流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

×（1－營(yíng)運(yùn)資金降低率）第一百三十六頁，共163頁。137二.現(xiàn)金管理（一）持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)交易支付和償債需要預(yù)防突發(fā)事件需要投機(jī)需要（二）現(xiàn)金管理的成本持有成本＝平均持有量×資金平均機(jī)會(huì)成本率÷2

轉(zhuǎn)換成本＝年度轉(zhuǎn)換次數(shù)×每次轉(zhuǎn)換的固定成本第一百三十七頁，共163頁。138

短缺成本＝年度短缺次數(shù)×每次短期的平均損失（三）管理目標(biāo)：上述三項(xiàng)成本之和達(dá)到最低最佳現(xiàn)金持有量（不允許短缺）＝2×年度現(xiàn)金總需要量×每次轉(zhuǎn)換成本現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本率（四）現(xiàn)金日常管理制定現(xiàn)金收支預(yù)算現(xiàn)金流量管理第一百三十八頁，共163頁。139現(xiàn)金預(yù)算當(dāng)期現(xiàn)金余缺額

=(期初余額+當(dāng)期現(xiàn)金收入)-(當(dāng)期現(xiàn)金支出+期末最低現(xiàn)金余額)

其中:期初余額上期末余額±現(xiàn)金調(diào)節(jié)額當(dāng)期現(xiàn)金收入=當(dāng)期銷售現(xiàn)金收入+其它現(xiàn)金收入當(dāng)期現(xiàn)金支出=Σ各項(xiàng)業(yè)務(wù)預(yù)算現(xiàn)金支出+利潤(rùn)分配支出+資本性現(xiàn)金支出+稅金支出第一百三十九頁，共163頁。140期末最低現(xiàn)金余額由企業(yè)財(cái)務(wù)安全性標(biāo)準(zhǔn)確定現(xiàn)金余缺的調(diào)節(jié)方法臨時(shí)性余缺調(diào)節(jié)多余:增加短期投資,提前歸還短期借款或增加當(dāng)期利潤(rùn)分配短缺:增加短期借款,出售短期投資第一百四十頁，共163頁。141長(zhǎng)期性余缺調(diào)節(jié)余:增加資本性投資,提前歸還長(zhǎng)期借款或增加利潤(rùn)分配缺:增加資本,增加長(zhǎng)期借款或收回長(zhǎng)期投資第一百四十一頁，共163頁。142三.應(yīng)收帳款管理（一）應(yīng)收帳款的作用和管理目標(biāo)作用：擴(kuò)大銷售，提高競(jìng)爭(zhēng)能力管理成本：應(yīng)收帳款機(jī)會(huì)成本＝應(yīng)收帳款平均余額×銷售成本率

×現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本率壞帳損失＝年賒銷額×