股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效關(guān)系研究股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)合資企業(yè)績效的影響研究基于組織學(xué)習(xí)的視角

股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效關(guān)系研究股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)合資企業(yè)績效的影響研究基于組織學(xué)習(xí)的視角

一、股權(quán)結(jié)構(gòu)與合資企業(yè)績效學(xué)術(shù)界長期以來一直關(guān)注國際價(jià)值鏈。其中，關(guān)于國際經(jīng)濟(jì)概念的性質(zhì)與績效的研究由來已久。而作為國際合資企業(yè)最主要的特征,以及影響其發(fā)展和運(yùn)作的重要因素之一(Killing,1983;李維安等,2003),股權(quán)結(jié)構(gòu)與國際合資企業(yè)績效之間的關(guān)系,自然成了這個(gè)研究領(lǐng)域繞不開的關(guān)鍵議題。但是,一個(gè)非常值得注意的現(xiàn)象是,來自西方市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家的研究者,對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)與合資企業(yè)績效之間關(guān)系的研究結(jié)論,出現(xiàn)了明顯的分歧,有的甚至是相反的(GeringerandHebert,1989;GlaisterandWang,1994;YanandGray,1994;ChildandYan,2002)。這個(gè)結(jié)果意味著,合資企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效之間的關(guān)系并不單純;或者說,在合資企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)和企業(yè)績效關(guān)系的背后,可能存在著影響兩者關(guān)系發(fā)生路徑或過程的其他變量(Child,2002)。國際合資企業(yè)是中國企業(yè)與世界跨國公司進(jìn)行戰(zhàn)略合作的一種典型形式。作為全球最大的轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體,自改革開放以來,世界各地企業(yè)紛至沓來,其中70%—80%的投資是以“中外合資”企業(yè)形式存在的,這些企業(yè)在中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程中扮演了非常重要的角色。但是,作為有著獨(dú)特社會(huì)文化背景和制度環(huán)境的轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)國家(Tsui,2006),中國市場(chǎng)上的合資企業(yè),其股權(quán)結(jié)構(gòu)安排與企業(yè)績效之間的關(guān)系又是如何的?這種關(guān)系“黑箱”的內(nèi)在機(jī)制是怎樣的呢?換言之,蓬勃發(fā)展的中國市場(chǎng),能夠?yàn)閷W(xué)術(shù)界有關(guān)股權(quán)結(jié)構(gòu)與績效關(guān)系研究提供怎樣的證據(jù)?這些證據(jù)對(duì)于中方母公司更加有效地治理與管理國際合資企業(yè),具有怎樣的實(shí)踐意涵呢?另外,《2008年度中國對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示,作為全球最大的新興經(jīng)濟(jì)體和國際四大海外投資國之一,截至2008年底,中國已經(jīng)有8500家企業(yè)在全球174個(gè)國家和地區(qū)進(jìn)行投資,而在這些企業(yè)中,有相當(dāng)數(shù)量是采用合資等方式建立的,那么,關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)合資企業(yè)績效的研究,又將為那些已經(jīng)或試圖通過合資方式“走出去”的中國企業(yè),提供什么有意義的啟示呢?基于知識(shí)的企業(yè)理論認(rèn)為,知識(shí)是企業(yè)最重要的資產(chǎn),企業(yè)贏得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵則是如何有效地學(xué)習(xí)以及利用所學(xué)知識(shí)(Grant,1996;LylesandSalk,1996)。因此,企業(yè)知識(shí)理論興起之后,組織學(xué)習(xí)、知識(shí)獲取、知識(shí)轉(zhuǎn)移等研究構(gòu)念,逐漸成為探索合資企業(yè)特征與績效之間關(guān)系的新視角(Lyles,1988;Kogut,1988;Minbaeva,2007)。有學(xué)者甚至認(rèn)為,知識(shí)獲取或組織學(xué)習(xí)能力的強(qiáng)弱,是影響合資企業(yè)最終成功與否的決定性因素(ThucAnh,etal.,2006)。LylesandSalk(1996)第一次從組織學(xué)習(xí)角度,研究了轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體中國際合資企業(yè)特征、知識(shí)獲取與企業(yè)績效三者之間的關(guān)系;蘇曉華、張書軍(2006)認(rèn)為,學(xué)習(xí)能力上的不足,是導(dǎo)致很多中方企業(yè)利用國際合資企業(yè)戰(zhàn)略平臺(tái)失敗的本質(zhì)原因。這些研究為本文提供了一個(gè)范式,即在實(shí)證檢驗(yàn)轉(zhuǎn)型期中國市場(chǎng)上合資企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)與其績效間關(guān)系基礎(chǔ)上,進(jìn)一步從組織學(xué)習(xí)視角,探尋股權(quán)結(jié)構(gòu)與績效之間的內(nèi)部機(jī)制。本文的主要貢獻(xiàn)是,以轉(zhuǎn)型期中國市場(chǎng)的國際合資企業(yè)為研究對(duì)象,考察其股權(quán)結(jié)構(gòu)特征與績效之間的關(guān)系,為學(xué)術(shù)界關(guān)于國際合資企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)特征及其績效間關(guān)系的研究,提供了來自中國市場(chǎng)的證據(jù);從組織學(xué)習(xí)視角,運(yùn)用“吸收能力”這一重要研究構(gòu)念(CohenandLevinthal,1990),探究了合資企業(yè)知識(shí)吸收能力在股權(quán)結(jié)構(gòu)與績效之間所扮演的角色,揭示了兩者之間關(guān)系的發(fā)生過程,從而進(jìn)一步深化了既有的關(guān)系研究;在上述研究基礎(chǔ)上,從如何有效提高國際合資企業(yè)的治理與管理角度,為中國企業(yè)提出了相關(guān)策略建議。二、回顧與理論建設(shè)1.合資企業(yè)績效corp合資企業(yè)在中國經(jīng)歷了股權(quán)結(jié)構(gòu)從單一向多樣化的轉(zhuǎn)變。改革開放早期,由于政治上的原因,所有合資企業(yè)均為中方控股。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷深入,特別是加入WTO之后,合資企業(yè)才真正開始進(jìn)入股權(quán)結(jié)構(gòu)多樣化的時(shí)代。本文將合資企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)界定為各個(gè)投資方在合資企業(yè)股份中所占的比例,并在此基礎(chǔ)上,將合資企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)劃分為中外雙方均衡持股、中方控股和外方控股三種類型。關(guān)于企業(yè)績效,盡管它是一個(gè)極為重要的解釋變量,但理論界對(duì)于如何界定和測(cè)量企業(yè)績效并沒有一致的指標(biāo),不同的學(xué)者出于研究目的不同,通常會(huì)使用不同的測(cè)量指標(biāo)。許多研究者會(huì)采用財(cái)務(wù)指標(biāo)來衡量績效,但YanandGray(1994)認(rèn)為,在合資企業(yè)中,即使在財(cái)務(wù)績效上表現(xiàn)出色,如果合資雙方的合資目的沒有達(dá)到,他們?nèi)匀徊粫?huì)感到滿意。Ng,LauandNyaw(2007)曾提出了從財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)兩方面測(cè)量合資企業(yè)的績效。LylesandSalk(1996)則運(yùn)用業(yè)務(wù)績效、能力/人力資源績效和一般績效三個(gè)指標(biāo)來定義合資企業(yè)的績效。另外,創(chuàng)新通常也是衡量企業(yè)學(xué)習(xí)績效的一個(gè)重要指標(biāo),被認(rèn)為是企業(yè)績效的重要來源和組成部分(JimenezandSanz-Valle,2008)。本文的研究視角為組織學(xué)習(xí),因此,借鑒不同學(xué)者的研究結(jié)論,我們將采用業(yè)務(wù)、人力資源和創(chuàng)新三方面指標(biāo)來衡量合資企業(yè)的績效。現(xiàn)有的研究文獻(xiàn)顯示,股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效之間存在的邏輯聯(lián)系已得到普遍認(rèn)同:即股權(quán)結(jié)構(gòu)決定了企業(yè)的所有者組成與治理權(quán)的分配,只有股權(quán)結(jié)構(gòu)合理,才能形成合理的公司治理結(jié)構(gòu),從而對(duì)企業(yè)的績效帶來正面的影響(李維安等,2003)。但是,究竟何種股權(quán)結(jié)構(gòu)才是真正“合理的”,并最終對(duì)企業(yè)績效帶來積極影響呢?目前的研究結(jié)論還存在分歧。例如,Killing(1983)的研究發(fā)現(xiàn),單方控股的企業(yè)比雙方持股均衡的企業(yè)具有更高的企業(yè)績效;而Salk(1992)則認(rèn)為,雙方持股均衡的合資企業(yè)比單方控股的企業(yè)具有更高的績效。也有研究者以中國企業(yè)為例指出,均衡的股權(quán)控制應(yīng)該有利于更高的企業(yè)績效(Child,2002)。另外,ChildandYan(2003)還認(rèn)為,相對(duì)中方控股而言,外方控股的合資企業(yè)并不能帶來更高的企業(yè)績效。Panetal.(1999)利用中國1995年工業(yè)普查數(shù)據(jù)所作的研究發(fā)現(xiàn),盡管外方控股的企業(yè)能獲得更大的市場(chǎng)份額,但是,在利潤上卻不及中方控股的企業(yè)。從組織學(xué)習(xí)的視角,我們認(rèn)為,對(duì)于雙方持股均衡的中外合資企業(yè),由于合資雙方的關(guān)系和權(quán)力更加平衡,因此,在經(jīng)營過程中會(huì)有更多的沖突、談判和溝通,這使得組織內(nèi)的知識(shí)流動(dòng)更加頻繁,從而能夠有利于提高公司經(jīng)營管理水平的提高,最終可能帶來比較高的績效。對(duì)于中方控股的合資企業(yè),由于中方受到更大的股權(quán)激勵(lì),因而更有可能將盡量多的關(guān)于中國市場(chǎng)的知識(shí)、特別是對(duì)情境和時(shí)間依賴程度高的默會(huì)知識(shí)投入到合資企業(yè)中,從而帶來比外方控股企業(yè)更高的績效。因此,我們提出:假設(shè)1:雙方均衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)能夠?yàn)楹腺Y企業(yè)帶來最高的企業(yè)績效,中方控股的次之,外方控股的最低。2.在雙方知識(shí)上的差異吸收能力是指企業(yè)在實(shí)踐中識(shí)別、消化和利用外部新知識(shí)的能力。決定吸收能力高低的兩個(gè)重要因素是企業(yè)原有的知識(shí)水平,以及企業(yè)內(nèi)部知識(shí)分享和溝通水平(CohenandLevinthal,1990)。國際合資企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)特征,不僅會(huì)通過雙方母公司的知識(shí)投入激勵(lì),影響合資企業(yè)的知識(shí)水平,更可能通過合資雙方的談判、交流頻率和深度,直接影響合資企業(yè)內(nèi)部知識(shí)的流動(dòng)與分享,進(jìn)而影響企業(yè)的吸收能力。Salk(1992)的研究從組織學(xué)習(xí)的角度指出,在合資雙方各占50%股份的國際合資企業(yè)中,由于雙方母公司在知識(shí)和技能轉(zhuǎn)移上有更明確的戰(zhàn)略意圖,使得合資企業(yè)內(nèi)的知識(shí)交流更加充分。LylesandSalk(1996)的研究進(jìn)一步證明,合資雙方各占50%股權(quán)的國際合資企業(yè)在知識(shí)獲取上比一方占主導(dǎo)的企業(yè)更有優(yōu)勢(shì)。從雙方博弈和管理權(quán)控制的角度看,在一方股權(quán)占優(yōu)的合資企業(yè)中,股權(quán)弱勢(shì)方對(duì)控股方在知識(shí)上的需求越大,控股方的分享意圖就越小,知識(shí)在合資企業(yè)內(nèi)的流動(dòng)就越少;相反,在雙方股權(quán)均衡的情況下,相互的需求強(qiáng)度越接近,促使雙方母公司分享知識(shí)和學(xué)習(xí)的意圖就越大,知識(shí)在合資企業(yè)內(nèi)的流動(dòng)就越頻繁。實(shí)際上,對(duì)于合資企業(yè)而言,股權(quán)均衡的實(shí)質(zhì)就是博弈雙方權(quán)力分配的均衡,而權(quán)力分配將對(duì)企業(yè)的吸收能力造成影響(Daghfous,2004)。在國際合資企業(yè)中,由于中方母公司通常擁有更多的當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)及公關(guān)知識(shí)和能力,在轉(zhuǎn)型期的中國市場(chǎng)上,這些因素對(duì)于合資企業(yè)獲得高績效是至關(guān)重要的,并將增強(qiáng)中方企業(yè)母公司的權(quán)力,進(jìn)而提高其對(duì)合資企業(yè)的知識(shí)貢獻(xiàn)。相對(duì)于中方母公司,外方公司通常在資本、技術(shù)和管理知識(shí)上具有明顯優(yōu)勢(shì)。在外方控股情況下,盡管其知識(shí)分享意愿可能更高,但也容易造成本來就處于弱勢(shì)地位的中方母公司,在合資企業(yè)中的權(quán)力分配更加不足,從而影響合資企業(yè)在知識(shí)獲取、消化與利用方面的激勵(lì)和能力,進(jìn)而影響企業(yè)的吸收能力水平。因此,我們提出:假設(shè)2:擁有均衡股權(quán)結(jié)構(gòu)安排的合資企業(yè)知識(shí)吸收能力最高,中方控股的次之,外方控股的最低。3.吸收能力與合資企業(yè)績效中外學(xué)者在股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效關(guān)系研究上的分歧(GeringerandHebert,1989;GlaisterandWang,1994;YanandGray,1994;ChildandYan,2002),促使我們進(jìn)一步思考兩者間關(guān)系的復(fù)雜性和不確定性:在這種關(guān)系背后的作用過程是什么?是否還有第三個(gè)變量在起作用。Inkpen(2000)認(rèn)為,合資企業(yè)作為一種重要的組織形式,一經(jīng)建立就可能為合資各方提供非常有價(jià)值的學(xué)習(xí)機(jī)會(huì)。Tsang(2002)曾以73家新加坡企業(yè)和89家中國香港企業(yè)在中國內(nèi)地設(shè)立的合資企業(yè)為樣本,考察了轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體中,外方母公司利用合資企業(yè)獲取知識(shí)的影響因素。結(jié)果顯示,母公司對(duì)合資企業(yè)的監(jiān)管努力和管理參與水平是影響知識(shí)獲取的兩個(gè)關(guān)鍵因素。Child(2002)用案例研究的方法分析了20家中英合資企業(yè)及其母公司后發(fā)現(xiàn),信任、雙方目標(biāo)的一致性、溝通、外方母公司的技術(shù)支持、授權(quán)等在兩者之間發(fā)生影響。Lylesetal.(1996)則直接檢驗(yàn)知識(shí)獲取是否能成為有力的中介變量。蘇曉華、張書軍(2006)特別強(qiáng)調(diào)了中方學(xué)習(xí)能力在合資企業(yè)控制權(quán)演變中的作用。這些研究令我們相信,對(duì)合資企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)與績效關(guān)系作用機(jī)制的探究是必要的。事實(shí)上,吸收能力對(duì)企業(yè)績效的預(yù)測(cè)作用,是自其開創(chuàng)者以來迄今最為重要、最為成熟的研究主題之一(閻海峰,程鵬,2009)。例如,CohenandLevinthal(1990)在其開創(chuàng)性工作中,著重從研究開發(fā)角度強(qiáng)調(diào)了吸收能力對(duì)創(chuàng)新績效的作用。Tsai(2001)從網(wǎng)絡(luò)視角考察了吸收能力對(duì)創(chuàng)新和績效的影響。閻海峰等(2009)的研究發(fā)現(xiàn),吸收能力在企業(yè)組織資本影響組織創(chuàng)新的過程,扮演了重要的中介角色。ZahraandGeorge(2002)則指出,實(shí)際吸收能力是促進(jìn)組織績效提升的關(guān)鍵。ZahraandHyton(2007)基于217家國際新創(chuàng)企業(yè)的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn),吸收能力在企業(yè)特征和財(cái)務(wù)績效(盈利能力與收入增長)關(guān)系之間,起到了重要的調(diào)節(jié)作用。Laneetal.(2001)更明確地給出了吸收能力與國際合資企業(yè)績效相關(guān)的證據(jù)?，F(xiàn)有文獻(xiàn)中股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效關(guān)系研究結(jié)論的分歧,不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)安排對(duì)吸收能力影響的差異,以及吸收能力對(duì)企業(yè)績效的重要預(yù)測(cè)作用,鼓勵(lì)研究者從組織學(xué)習(xí)的視角,進(jìn)一步嘗試發(fā)現(xiàn),在中國情境下股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)國際合資企業(yè)績效影響的作用機(jī)制。因此,我們提出:假設(shè)3:吸收能力在合資企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)和績效之間起中介作用。三、學(xué)習(xí)方法1.研究樣本及程序本文的研究對(duì)象是中國境內(nèi)的合資企業(yè),包括境內(nèi)資本與港、澳、臺(tái)資企業(yè)成立的合資企業(yè)?？紤]到資料收集的便利性,本文主要選取了上海、浙江、江蘇三地的部分合資企業(yè)作為樣本。問卷發(fā)放形式有兩種:紙質(zhì)問卷和網(wǎng)絡(luò)問卷,共計(jì)發(fā)出310份,回收有效問卷95份,有效問卷回收率為30.6%(詳見表1)。使用方差分析對(duì)兩種途徑問卷的相關(guān)變量檢驗(yàn)后發(fā)現(xiàn),兩者沒有顯著差異。2.吸收能力與合資企業(yè)績效為確保測(cè)量工具的效度及信度,本研究全部采用國外現(xiàn)有文獻(xiàn)使用的量表,并根據(jù)研究目的和情境加以適當(dāng)修改。所有英文量表均采用了“雙向翻譯”方式,即先把英文譯成中文,再將中文問卷譯成英文,將這份問卷與最初的英文問卷對(duì)照(Parameswaran&Yaprak,1987)。然后,根據(jù)中國讀者的閱讀習(xí)慣,邀請(qǐng)了兩名實(shí)務(wù)經(jīng)理人對(duì)翻譯后的量表進(jìn)行了語句上的調(diào)整和修飾,盡量使填答者與研究者對(duì)題項(xiàng)有相同的理解,避免造成嚴(yán)重的測(cè)量誤差。在研究中,除了個(gè)別變量,所有問題均使用Likert七分量表進(jìn)行設(shè)計(jì)。因變量:我們對(duì)LylesandSalk(1996)的量表、JimenezandSanz-Valle(2008)進(jìn)行了修正,檢驗(yàn)通過后用于測(cè)量國際合資企業(yè)的績效。自變量:我們采用類別變量直接測(cè)量合資企業(yè)的三種股權(quán)結(jié)構(gòu)形式。1表示雙方股權(quán)均衡(50/50),2表示中方控股,3表示外方控股。中介變量:對(duì)吸收能力進(jìn)行測(cè)量的量表主要來自ThucAnhetal.(2006)的研究,由于他們的研究對(duì)象是越南企業(yè),因此,在消化維度上使用Laneetal.(2001)更通用的量表進(jìn)行了部分替換,并且將越南情境的用語替換成中國情境。本研究采用內(nèi)部一致性指標(biāo)對(duì)量表信度進(jìn)行了檢驗(yàn)。結(jié)果顯示,除吸收能力的理解維度為0.64,其余均超過0.70,說明變量均達(dá)到較高信度水平。另外,本研究所使用的問卷?xiàng)l目全部來自文獻(xiàn),在最終確認(rèn)問卷前,也通過咨詢相關(guān)專家、預(yù)試并修正了部分文字。但考慮到跨文化因素的影響,我們?nèi)酝ㄟ^驗(yàn)證性因子分析對(duì)各量表的建構(gòu)效度進(jìn)行了檢驗(yàn)。吸收能力的驗(yàn)證性因子分析表明,在模型的擬合度指標(biāo)中,X控制變量:(1)合資企業(yè)規(guī)模。組織規(guī)模顯著影響組織特征(規(guī)范性、集權(quán)性等),并會(huì)使其吸收能力產(chǎn)生差異(Jansenetal.,2005)。因此,通過對(duì)公司員工數(shù)目取自然對(duì)數(shù),我們對(duì)公司的規(guī)模進(jìn)行了控制。(2)合資企業(yè)年齡。一般來說,成立時(shí)間越長,雙方的默契度越高,這可能對(duì)企業(yè)吸收能力和績效產(chǎn)生影響。對(duì)企業(yè)年齡的計(jì)算從成立起至2008年10月,不足1年按1年計(jì)。(3)行業(yè)。不同行業(yè),如制造業(yè)和服務(wù)業(yè)對(duì)知識(shí)類型、學(xué)習(xí)方式及企業(yè)績效衡量的權(quán)重和指標(biāo)都會(huì)有所差異。我們用1表示制造業(yè),2表示服務(wù)業(yè)。(4)外方母公司國別(地區(qū))。外方國別(地區(qū))決定了文化的差距,文化距離是影響理解、溝通等的重要因素(Kogut,1988),從而會(huì)影響吸收能力與績效。對(duì)合資企業(yè)外方母公司國別的測(cè)量,1表示港澳臺(tái),2表示日韓,3表示歐美。研究設(shè)計(jì)以主文化特征而非單純地域?yàn)闃?biāo)準(zhǔn),因此,問卷中的一些題項(xiàng),如澳洲、拉美等均歸屬為歐美。四、研究結(jié)果1.股權(quán)結(jié)構(gòu)、吸收能力與企業(yè)績效的相關(guān)分析各變量的相關(guān)系數(shù)矩陣如表2所示。從相關(guān)系數(shù)矩陣表中可以發(fā)現(xiàn),股權(quán)結(jié)構(gòu)、吸收能力與企業(yè)績效之間存在顯著相關(guān)關(guān)系。其中,股權(quán)結(jié)構(gòu)與吸收能力、股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效之間負(fù)相關(guān),吸收能力與企業(yè)績效之間正相關(guān)。2.回歸分析結(jié)果對(duì)于假設(shè)的檢驗(yàn),本研究一律采用SPSS11.5軟件的多元回歸分析?？紤]到研究模型的自變量為三分的類別變量,我們按照研究需要將股權(quán)結(jié)構(gòu)分別按1表示雙方股權(quán)均衡(50/50)、2表示中方控股、3表示外方控股進(jìn)行編碼,處理時(shí)按連續(xù)變量進(jìn)行。從邏輯上講,若涉及股權(quán)結(jié)構(gòu)的假設(shè)能夠通過回歸檢驗(yàn),則作為類別變量的假設(shè)亦能通過獨(dú)立樣本的方差檢驗(yàn)。另外,為增強(qiáng)統(tǒng)計(jì)方法的一致性,本文所有的假設(shè)檢驗(yàn)都采用回歸分析,不使用檢驗(yàn)類別變量假設(shè)常用的方差分析法。分析結(jié)果如表3所示:假設(shè)1重點(diǎn)考察股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)績效的影響,認(rèn)為不同股權(quán)結(jié)構(gòu)安排對(duì)績效的影響不同。表3的結(jié)果顯示,股權(quán)結(jié)構(gòu)的回歸系數(shù)為負(fù)值且顯著。股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)績效存在負(fù)向的影響。這意味著,三類股權(quán)結(jié)構(gòu)形式中(雙方均衡、中方控股和外方控股),雙方均衡持股的合資企業(yè)的績效最高,中方控股的合資企業(yè)績效次之,外方控股的合資企業(yè)績效最差。假設(shè)1獲得支持。假設(shè)2重點(diǎn)考察股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)吸收能力的影響,認(rèn)為不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)安排對(duì)吸收能力的影響存在差異。表3的結(jié)果顯示,股權(quán)結(jié)構(gòu)的回歸系數(shù)為負(fù)值且顯著。表明三類股權(quán)結(jié)構(gòu)(雙方均衡、中方控股和外方控股)對(duì)吸收能力有負(fù)向的影響,即雙方均衡持股的合資企業(yè)吸收能力最高,中方控股的合資企業(yè)吸收能力次之,外方控股的合資企業(yè)吸收能力最弱。假設(shè)2獲得支持。3.股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)績效的影響表4中的三個(gè)模型用于檢驗(yàn)吸收能力在股權(quán)結(jié)構(gòu)和企業(yè)績效間的中介作用,模型1是控制變量的輸入和測(cè)量,模型2驗(yàn)證了股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)績效的顯著作用,模型3為全模型,在加入吸收能力之后,股權(quán)結(jié)構(gòu)的回歸系數(shù)不顯著,而吸收能力的回歸系數(shù)顯著。由此,我們驗(yàn)證了吸收能力在股權(quán)結(jié)構(gòu)影響企業(yè)績效的過程中起到完全中介作用。五、主要結(jié)論和建議1.中外雙方在實(shí)體企業(yè)中所處的地位不同。在對(duì)于學(xué)習(xí)和創(chuàng)新績效的提升方面,中方公司(1)中外雙方母公司均衡持股的合資企業(yè),其績效高于單方控股的企業(yè)。早期的相關(guān)研究發(fā)現(xiàn),均衡股權(quán)結(jié)構(gòu)將導(dǎo)致母公司對(duì)企業(yè)控制的失敗,從而造成低績效(Killing,1983)。原因在于,早期的類似研究更多是從企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟視角,研究對(duì)象則多為歐美發(fā)達(dá)國家之間的合資企業(yè),母公司雙方力量勢(shì)均力敵。但是,這種研究視角和研究結(jié)論卻未必適合中國等轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體內(nèi)的國際合資企業(yè)(Salk,1992;Panetal.,1999;Child,2002;ChildandYan,2003)。因?yàn)樵谵D(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)國家,以中國企業(yè)為例,合資的主要目的是為了獲得發(fā)展所需要的資金、技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn);對(duì)跨國公司來說,多半是將中國市場(chǎng)作為其全球產(chǎn)業(yè)鏈中的一部分。而選擇合資形式進(jìn)入中國市場(chǎng),有的是為了利用國內(nèi)企業(yè)獲得當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)知識(shí),更多的則是迫于中國政府的政策限制,而非基于經(jīng)典的戰(zhàn)略聯(lián)盟目的,這種情況在早期更為多見。在股權(quán)均衡的合資企業(yè)中,由于雙方股權(quán)的勢(shì)均力敵,在日常經(jīng)營活動(dòng)中可能使中外雙方產(chǎn)生更多沖突,而沖突解決過程本身,將迫使居于知識(shí)優(yōu)勢(shì)地位的外方母公司更多地將知識(shí)轉(zhuǎn)移到合資企業(yè)中,從而提升企業(yè)知識(shí)存量和知識(shí)應(yīng)用能力,最終體現(xiàn)為企業(yè)績效的提高。(2)中方處于控股地位的合資企業(yè),其績效高于外方控股的合資企業(yè)。我們知道,中外合資企業(yè)是在特殊的歷史條件下誕生的,投資雙方在長遠(yuǎn)投資戰(zhàn)略、經(jīng)營文化、管控重點(diǎn)等方面存在著不同的目的。從中方角度看,作為轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)國家企業(yè),向來自發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的跨國公司學(xué)習(xí)先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn),通常是合資的重要戰(zhàn)略意圖之一。但是,由于資金、技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)等關(guān)鍵要素的缺乏,使得中方企業(yè)在大多數(shù)情況下,都是處于相對(duì)弱勢(shì)的地位。而如果中方在合資企業(yè)中獲得了控股權(quán),那就意味著在股權(quán)安排上能夠?qū)ζ髽I(yè)進(jìn)行控制,從而也有利于增進(jìn)中方在合資企業(yè)重大決策、日常管理中的權(quán)力,再加上中方母公司通常擁有更豐富的本地市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)和更強(qiáng)的公關(guān)能力,就使得中方母公司有條件更好地貫徹其向外方學(xué)習(xí)的戰(zhàn)略意圖,從而有利于合資企業(yè)本身的知識(shí)獲取和能力提升,最終體現(xiàn)為較高的企業(yè)績效。不過,在中方控股的情況下,由于股權(quán)結(jié)構(gòu)安排導(dǎo)致的權(quán)力結(jié)構(gòu)失衡,最終可能會(huì)導(dǎo)致合資企業(yè)由中方母公司主導(dǎo)的局面,從而影響外方母公司對(duì)合資企業(yè)的資源和知識(shí)投入激勵(lì),久而久之,反而會(huì)給企業(yè)的知識(shí)獲取和能力提升帶來負(fù)面影響,進(jìn)而影響企業(yè)績效。也就是說,盡管從股權(quán)安排上看,中方控股的合資企業(yè)更有利于企業(yè)的學(xué)習(xí)和績效提升,但這種安排同時(shí)也降低了外方母公司的投入激勵(lì),因此,其績效表現(xiàn)要比雙方均衡持股的企業(yè)遜色。(3)外方處于控股地位的合資企業(yè),其績效低于中方控股的合資企業(yè)。我們的解釋是,由于外方母公司通常只是將中國市場(chǎng)看做其全球產(chǎn)業(yè)鏈的一部分,而且通常是為了實(shí)現(xiàn)低成本生產(chǎn)制造的目的。因此,在合資企業(yè)中,處于控股地位的外方企業(yè),對(duì)于合資企業(yè)的自主學(xué)習(xí)與創(chuàng)新一般采取排斥的態(tài)度,有的甚至利用其強(qiáng)勢(shì)地位,在當(dāng)初的合資協(xié)議中就已經(jīng)明確規(guī)定下來。而本來就處于弱勢(shì)地位的中方母公司,加之失去控股權(quán),其控制能力更為弱化。在這種情況下,很容易喪失自主開發(fā)、學(xué)習(xí)的能力。從組織學(xué)習(xí)角度看,長此以往,必將限制中方企業(yè)水平的提升,特別是組織創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新水平和高層人員戰(zhàn)略管理水平的提升,這樣的案例在外方控股的合資企業(yè)中比比皆是。但建立在中國市場(chǎng)上國際合資企業(yè),其最終的績效實(shí)現(xiàn),主要還是依賴于包括高層管理者、技術(shù)人員在內(nèi)的本土員工。如果股權(quán)安排限制了本土員工的學(xué)習(xí)和創(chuàng)新能力,其長期的負(fù)面效應(yīng)必將在績效方面表現(xiàn)出來。因此,由于外方母公司對(duì)合資企業(yè)學(xué)習(xí)和創(chuàng)新的限制,外方控股的合資企業(yè),其績效表現(xiàn)不如中方控股的企業(yè)。當(dāng)然,這里需要再次強(qiáng)調(diào)的是,本研究的理論視角是組織學(xué)習(xí),因此,如前文所述,我們所采用的企業(yè)績效衡量標(biāo)準(zhǔn),是由經(jīng)營業(yè)務(wù)、人力資源和創(chuàng)新三方面指標(biāo)構(gòu)成的,并非單純考察企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。(4)知識(shí)吸收能力在股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)績效的影響關(guān)系中,起到了完全中介的作用。這意味著,在同樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)條件下,如果合資企業(yè)擁有更強(qiáng)的知識(shí)吸收能力,就能夠更加有效地促進(jìn)和增強(qiáng)對(duì)企業(yè)績效的正向影響,達(dá)到提高績效的目的。這一研究結(jié)論在理論上進(jìn)一步豐富和拓展了吸收能力作為一個(gè)中間變量的強(qiáng)大解釋力,支持了組織學(xué)習(xí)效應(yīng)在合資企業(yè)實(shí)踐中的重要作用(Nonaka,1994;LylesandSalk,1996;蘇曉華,張書軍,2006)。2.股權(quán)結(jié)構(gòu)安排對(duì)合資企業(yè)國際資如前所述,中外合資企業(yè)是我國企業(yè)與世界跨國公司進(jìn)行戰(zhàn)略合作的一種重要形式,也是中國企業(yè)獲取參與全球競(jìng)爭(zhēng)所需先進(jìn)技術(shù)知識(shí)和經(jīng)營管理知識(shí)的重要途徑。但是,如何在從合資企業(yè)建立到管理控制的全過程中,通過有效的股權(quán)結(jié)構(gòu)安排,實(shí)現(xiàn)我國企業(yè)的戰(zhàn)略目的,提升其全球戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)力,進(jìn)而達(dá)到產(chǎn)業(yè)升級(jí)目的,是擺在廣大國內(nèi)企業(yè)面前的一項(xiàng)重要的戰(zhàn)略議題。我們的研究可以為合資企業(yè)的管理者特別是中方母公司帶來一些有益的啟示。(1)在股權(quán)結(jié)構(gòu)這一最重要的公司治理形式選擇上,中國企業(yè)絕不應(yīng)輕易放棄股權(quán)控制。這一結(jié)論,對(duì)于已經(jīng)或者準(zhǔn)備通過合資方式“走出去”的中國企業(yè),同樣值得認(rèn)真加以關(guān)注。盡管相關(guān)實(shí)證研究已經(jīng)發(fā)現(xiàn),合資企業(yè)的控制權(quán)并不等同于股權(quán)控制,控股也并不必然對(duì)企業(yè)擁有控制力(YanandGray,1994);而現(xiàn)實(shí)中,很多按政策規(guī)定中方持股不少于51%的合資企業(yè),在后來的發(fā)展中也仍然沒有逃脫被外方逐步控制的命運(yùn)(蘇曉華,張書軍,2006)。但是,作為影響母公司控制權(quán)的核心要素,股權(quán)結(jié)構(gòu)問題是與決策權(quán)、管理權(quán)以及收益權(quán)密切相關(guān)的,而任何一方獲得了股權(quán)控制權(quán),就意味著搶占了企業(yè)管控的制高點(diǎn),并進(jìn)而通過這些權(quán)力來影響最終的收益權(quán)。實(shí)踐中我們不難發(fā)現(xiàn),除了股權(quán)之外,盡管絕大多數(shù)外資企業(yè)還擁有諸如先進(jìn)技術(shù)、管理知識(shí)以及品牌等重要的非股權(quán)資源,但很多外方企業(yè)依然不會(huì)放棄通過增資擴(kuò)股的方式,將原來由中方控股或雙方均衡控股的合資企業(yè),轉(zhuǎn)變?yōu)橥夥娇毓尚推髽I(yè)。這恰恰從另一個(gè)側(cè)面,彰顯出股權(quán)控制的重要意義。(2)從組織學(xué)習(xí)角度看,在注重學(xué)習(xí)外方先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)的同時(shí),也絕不可忽視合資企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)安排問題。這一點(diǎn),即使對(duì)于那些將學(xué)習(xí)戰(zhàn)略作為合資主要目的的中方企業(yè),不論是在國內(nèi)市場(chǎng)的還是海外市場(chǎng)的,都是如此。因?yàn)?不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)安排,將直接影響中方企業(yè)的吸收能力和學(xué)習(xí)效果。否則的話,如果在合資初期或股權(quán)變更過程中,中方企業(yè)輕易放棄或逐步喪失了比較有利的股權(quán)地位,讓外方公司獲得了控股權(quán),再加上對(duì)方如果是具有很強(qiáng)