會(huì)計(jì)學(xué)小組作業(yè)(三一重工報(bào)表分析)王淵組

行業(yè)及企業(yè)背景分析10多年來，中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)經(jīng)歷了一個(gè)景氣周期：1991年---1993年為繁榮階段；1994年---1996年步入蕭條；到1997年開始止跌回升，行業(yè)增長(zhǎng)逐步復(fù)蘇；從2001年1月開始進(jìn)入高速增長(zhǎng)期。在連續(xù)4年火爆之后，2003年銷售額首次突破千億遠(yuǎn)大關(guān)，已經(jīng)成為世界第二大工程機(jī)械市場(chǎng)，而最新調(diào)查報(bào)告顯示全球建設(shè)機(jī)械銷售額2003年大幅增長(zhǎng)，全球50家最大的工程機(jī)械制造商銷售總額比2002年上升18.6%，其中中國(guó)市場(chǎng)增長(zhǎng)速度最快。2003年中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)整體增長(zhǎng)40%以上，這已經(jīng)是中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)連續(xù)第三個(gè)年頭以超過35%的增速在高速增長(zhǎng)。這主要得益于國(guó)家良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施投入的加大。根據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)在Bauma2004年展會(huì)上對(duì)2004年市場(chǎng)分析預(yù)測(cè)：2004年中國(guó)工程機(jī)械市場(chǎng)銷量仍然處于高位運(yùn)行、穩(wěn)步增長(zhǎng)，其主要判斷依據(jù)是：=1\*GB3①國(guó)家仍將采取積極的財(cái)政政策，加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投入。=2\*GB3②全社會(huì)固定資產(chǎn)投資將保持高位增長(zhǎng)。=3\*GB3③大型工程建設(shè)項(xiàng)目建設(shè)任務(wù)繁重，如北京奧運(yùn)項(xiàng)目、上海世博會(huì)項(xiàng)目、“大珠三角經(jīng)濟(jì)區(qū)”建設(shè)、西氣東輸、南水北調(diào)、三江梯級(jí)電站開發(fā)、公路建設(shè)、城市市政建設(shè)及軌道交通建設(shè)、農(nóng)村城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略等。但從當(dāng)前的國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來看，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過熱，已經(jīng)引起了中央高層決策者的高度重視，今年以來國(guó)家已經(jīng)相繼出臺(tái)了一系列的有力措施，對(duì)投資過熱，特別是房地產(chǎn)行業(yè)的投資過熱起到了有效的遏制，房地產(chǎn)行業(yè)的投資逐步減速，這必然會(huì)導(dǎo)致工程機(jī)械的需求增速放緩。聯(lián)系到工程機(jī)械行業(yè)2003年銷量同比增長(zhǎng)較快，但整體贏利水平不高，部分產(chǎn)品利潤(rùn)下滑卻是不爭(zhēng)的事實(shí)，三一重工的主營(yíng)業(yè)務(wù)混凝土機(jī)械、路面機(jī)械毛利率比2002年分別下滑了12%和5%，毛利率降低的主要原因是鋼材原材料（特別是板材）漲價(jià)、受日元和歐元匯率上漲影響導(dǎo)致進(jìn)口部件成本上漲以及激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致的產(chǎn)品價(jià)格和市場(chǎng)份額持續(xù)下降。三一依然面臨良好的發(fā)展機(jī)遇：2004年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將走全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展的道路，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期由復(fù)蘇階段向繁榮階段發(fā)展。據(jù)預(yù)測(cè)，我國(guó)GDP的增長(zhǎng)率將保持在7%以上（有可能達(dá)到8.5%），工業(yè)生產(chǎn)仍繼續(xù)快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)可達(dá)到13%左右。依據(jù)國(guó)家《散裝水泥十五規(guī)劃》，從2003年12月31日起全國(guó)124個(gè)城市禁止在城區(qū)現(xiàn)場(chǎng)攪拌混凝土，這一政策的實(shí)施需要大量的泵車、拖泵、攪拌車和攪拌站，這意味著混凝土設(shè)備有更大的發(fā)展空間。經(jīng)過過去的一年，三一路面機(jī)械及推土機(jī)事業(yè)部的產(chǎn)品規(guī)模已基本實(shí)現(xiàn)系列化，在新的一年里將可能會(huì)快速發(fā)展。但三一也面臨巨大的挑戰(zhàn)。第一是企業(yè)快速膨脹引發(fā)的生產(chǎn)能力及人力資源的挑戰(zhàn)。第二個(gè)挑戰(zhàn)是惡劣的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。越來越多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手以低價(jià)來占領(lǐng)市場(chǎng)，從而使該公司面臨前所未有的競(jìng)爭(zhēng)壓力。第三個(gè)挑戰(zhàn)是供電形勢(shì)依然嚴(yán)峻，如何保障生產(chǎn)成為當(dāng)務(wù)之急。第四個(gè)挑戰(zhàn)是鋼材等原、輔材料價(jià)格上漲，日元、歐元的匯率上升，增加公司成本。第五個(gè)挑戰(zhàn)是內(nèi)部管理的挑戰(zhàn)。隨著規(guī)模的不斷擴(kuò)大，業(yè)務(wù)流程急需理順，服務(wù)質(zhì)量不能滑坡，企業(yè)文化如何在新員工身上發(fā)揮作用等。綜合以上分析，我們可以謹(jǐn)慎的認(rèn)為：三一公司今年可以繼續(xù)發(fā)展，但發(fā)展速度會(huì)逐漸放慢，毛利率的變化要看匯率及鋼材價(jià)格的走勢(shì)而定，投資項(xiàng)目的進(jìn)展情況會(huì)影響公司的整體財(cái)務(wù)狀況。三一重工財(cái)務(wù)指標(biāo)分析結(jié)構(gòu)分析資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)分析\比較分析資產(chǎn)2002-12-31%2003-12-31%制造業(yè)參考指標(biāo)現(xiàn)金47,347,5984401,057,062155-8應(yīng)收帳款179,726,79416419,152,0451620-25存貨441,546,21738636,831,1202425-35固定資產(chǎn)340,928,81130742,343,7602830-40其他143,875,73212482,094,273185-10總資產(chǎn)1,153,425,1521002,681,478,260100100流動(dòng)負(fù)債657,037,84757969,952,9793630-40長(zhǎng)期負(fù)債22,000,00028,000,000015-25所有者權(quán)益474,387,305411,703,525,2816435-50負(fù)債權(quán)益合計(jì)1,153,425,1521002,681,478,260100100損益表結(jié)構(gòu)分析項(xiàng)目2002-12-31%2003-12-31%一、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入984,562,359100.002,088,012,347100.00減:主營(yíng)業(yè)務(wù)成本481,563,60648.911,229,119,26258.87主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加6,809,5250.6910,400,0650.50二、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)496,189,22850.40848,493,02140.64加：其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)2,064,1190.2115,098,4450.72減：營(yíng)業(yè)費(fèi)用146,155,13314.84232,006,89811.11管理費(fèi)用105,746,04410.74221,109,06310.59財(cái)務(wù)費(fèi)用18,973,8821.9321,213,4541.02三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)227,378,28823.09389,262,05118.64加：投資收益47,3990.00503,0730.02補(bǔ)貼收入20,0250.002,551,7430.12營(yíng)業(yè)外收入3,092,6780.313,118,9920.15減：營(yíng)業(yè)外支出1,621,6110.164,362,0830.21四、利潤(rùn)總額228,916,77823.25391,073,77618.73減：所得稅19,794,8472.0166,285,0523.17少數(shù)股東損益-733,421-0.07-11,1570.00五、凈利潤(rùn)209,855,35121.31324,799,88015.561、2002、2003年度現(xiàn)金類資產(chǎn)占比上升，存貨占比下降，應(yīng)收帳款占比低于行業(yè)平均水平，顯示良好的經(jīng)營(yíng)管理能力；2、所有者權(quán)益較上年度有較大提高，該現(xiàn)象與公司2003上市發(fā)行流通股基本符合；3、2003年度流動(dòng)資產(chǎn)占比略高于行業(yè)平均水平，表明公司資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較強(qiáng)；4、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)迅速，而凈利率下降，且主營(yíng)業(yè)務(wù)成本占比增長(zhǎng)較快，導(dǎo)致產(chǎn)品銷售毛利率降低，這與公司財(cái)務(wù)報(bào)表中經(jīng)營(yíng)形勢(shì)的分析基本吻合。指標(biāo)分析指標(biāo)分析償債能力指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率36.59%流動(dòng)比率195.29%現(xiàn)金比率50.63%經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流負(fù)債比7.23%盈利能力指標(biāo)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率41.13%資本回報(bào)率19.10%銷售凈利率15.56%營(yíng)運(yùn)管理指標(biāo)銷售收入現(xiàn)金含量91.92%應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率697.31%存貨周轉(zhuǎn)率227.96%發(fā)展?jié)摿χ笜?biāo)固定資產(chǎn)凈值率86.24%銷售收入增長(zhǎng)率112.08%利潤(rùn)增長(zhǎng)率54.77%公司資本金充足、流動(dòng)比率高于行業(yè)平均水平，具備較強(qiáng)的長(zhǎng)期償債能力和短期償債能力；公司具有較強(qiáng)的盈利能力和發(fā)展?jié)摿?，?jīng)營(yíng)管理指標(biāo)表現(xiàn)良好。雖然公司具有較強(qiáng)的盈利能力，但從現(xiàn)金流量表分析：公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的凈現(xiàn)金流入較少，而投資活動(dòng)現(xiàn)金流出大幅增加，表現(xiàn)出成長(zhǎng)期固定資產(chǎn)投入較大的特點(diǎn)?？傮w看來：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力強(qiáng)，具有較好的經(jīng)營(yíng)管理能力和發(fā)展?jié)摿?，?cái)務(wù)狀況良好。該公司是否值得投資，還需與行業(yè)成長(zhǎng)性及股價(jià)現(xiàn)值結(jié)合，作綜合分析后方可結(jié)論。通過以上對(duì)三一重工股份有限公司的行業(yè)前景、財(cái)務(wù)狀況、和綜合分析，結(jié)合上市以來的股價(jià)走勢(shì)分析，我們認(rèn)為：按目前行業(yè)增長(zhǎng)趨勢(shì)及該公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)狀況發(fā)展，該企業(yè)有較大的潛力增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。按照目前股價(jià)24.80及每股收益1.35元計(jì)，其市盈率為18.3倍，參考當(dāng)前股票發(fā)行市盈率20倍左右，故該股票具有一定的投資價(jià)值。從中國(guó)股市擴(kuò)容速度及融資加速的態(tài)勢(shì)看，市場(chǎng)供給與