食品飲料行業(yè)周報：白酒中報營收增速領(lǐng)跑行業(yè)大眾品復蘇力度偏弱

相關(guān)研究報告相關(guān)研究報告中銀國際證券股份有限公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格食品飲料證券分析師：湯瑋亮82560506weiliangtang@證券分析師：鄧天嬌229391tianjiaodeng@食品飲料食品飲料|證券研究報告—行業(yè)周報強強于大市食品飲料行業(yè)周報，在各板塊中漲跌幅排名第26。從白酒中報業(yè)績來看，通過高性價比產(chǎn)品策略，應對消費趨勢變化，高性價比與消費升級并存；團隊能力較強的公司主動出擊，能更好適應行業(yè)環(huán)境變化：有根據(jù)地市場的公司，業(yè)績塊漲跌幅為+1.5%，跑輸滬深300(+2.2%)，漲跌幅在各行業(yè)中排名第26。食品飲料子板塊中，其他酒類、烘焙食品漲跌幅排名靠前，分別為+4.8%、酒板塊估值(PE-TTM)為29.7X，食品板塊估值(PE-TTM)為19.8X。1根據(jù)今日酒價及同花順數(shù)據(jù)，上周(8.28-9.1)整箱飛天批價2990-3000元，散1白酒中報業(yè)績展現(xiàn)出了三個趨勢。(1)通過高性價比產(chǎn)品策略，應對消費趨勢變化，高性價比與消費升級并存；團隊能力較強的公司主動出擊，能更好適應行業(yè)環(huán)境變化：有根據(jù)地市場的公司，業(yè)績穩(wěn)定性相對較好。(2)1H23收環(huán)比提速，白酒1H23營收增速領(lǐng)先食品飲料主要子行業(yè)。(3)高端酒(貴州凈利增17.6%、18.4%。茅臺的消費場景相對穩(wěn)定，渠道利潤高，直銷業(yè)務帶動產(chǎn)品均價提升，2季度營收增22%，維持較快增速。五糧液面對不利的市場環(huán)州老窖，線下活動恢復之后，實施積極的進攻策略，2季度營收增速高達30.5%。(4)全國次高端中，山西汾酒保持快速增長，高性價比的青25、青20酒業(yè)積極推廣舍之道等高性價比產(chǎn)品，2季度收入實現(xiàn)較快反彈。(5)地產(chǎn)酒中，蘇酒、徽酒受益于所處大本營市場的經(jīng)濟發(fā)展紅利，需求保持了較快增速，2季度今世緣、迎駕貢酒營收均增長30%左右。金徽酒2季度營收同比增。利分別增10.6%、21.7%，即飲渠道恢復下1H23銷量高增，結(jié)構(gòu)升級趨勢延兩年啤酒企業(yè)有望保持較快的業(yè)績增速。(2)預加工食品1H23營收、凈利分氣度，好賽道中的好公司。(3)軟飲料行業(yè)上半年景氣度較高，1H23營收、凈利分別增14.2%、38.1%，其中承德露露營收增速偏慢，不過銷量實現(xiàn)了雙位數(shù)增長，渠道拓展有序推進，我們判斷下半年和24年報表可出現(xiàn)改善。(4)休閑食品，零食注重高性價比產(chǎn)品和渠道，鹵制品等待需求復蘇和成本下降，看好絕味食品的業(yè)績向H、10.1%，其中2Q23營收增1推薦組合：(1)白酒：山西汾酒、瀘州老窖、今世緣、貴州茅臺；(2)大眾面臨的主要風險安全事件。2023年9月5日食品飲料行業(yè)周報2 酒類 8奶類 8 重要公告及行業(yè)新聞 112023年食品飲料行業(yè)中報業(yè)績披露情況 12 近期研究報告回顧 16 2023年9月5日食品飲料行業(yè)周報3 圖表5.白酒行業(yè)市盈率(PE-TTM) 5 圖表7.食品行業(yè)市盈率(PE-TTM) 5 圖表9.2015年以來食品飲料各子板塊PE(TTM) 6 圖表17.普五及國窖1573(高度)批價 8 2023年9月5日食品飲料行業(yè)周報4煤炭美容護理機械設備輕工制造家用電器計算機傳媒通信建筑材料紡織服飾國防軍工有色金屬基礎(chǔ)化工電力設備商貿(mào)零售鋼鐵生物綜合房地產(chǎn)社會服務建筑裝飾石油石化食品飲料交通運輸農(nóng)林牧漁非銀金融公用事業(yè)銀行環(huán)保煤炭傳媒煤炭美容護理機械設備輕工制造家用電器計算機傳媒通信建筑材料紡織服飾國防軍工有色金屬基礎(chǔ)化工電力設備商貿(mào)零售鋼鐵生物綜合房地產(chǎn)社會服務建筑裝飾石油石化食品飲料交通運輸農(nóng)林牧漁非銀金融公用事業(yè)銀行環(huán)保煤炭傳媒家用電器輕工制造美容護理石油石化建筑材料紡織服飾食品飲料國防軍工非銀金融機械設備環(huán)保物計算機銀行基礎(chǔ)化工房地產(chǎn)公用事業(yè)社會服務通信農(nóng)林牧漁鋼鐵有色金屬交通運輸電力設備綜合商貿(mào)零售建筑裝飾%7.1%6%4%2.2%2%0%-2%-3.0%-4%2%0%-2%-4%-6%-8%-4.1%-5.2%-9.0%行情回顧上周食品飲料板塊跑輸滬深300，在各板塊中漲跌幅排名靠后。上周食品飲料板塊漲跌幅為+1.5%，跑輸滬深300(+2.2%)，漲跌幅在各行業(yè)中排名第26。食品飲料子板塊中，其他酒類、烘焙食品漲跌幅排名靠前，分別為+4.8%、+4.5%，啤酒、乳品漲跌幅排名靠后，分別為+0.2%、-1.0%。圖表1.上周各板塊漲跌幅資料來源：iFinD，中銀證券從過去一個月來看，食品飲料板塊漲跌幅-4.1%，跑贏滬深300(-5.2%)，漲跌幅在31個行業(yè)中排名第9。食品飲料子板塊中肉制品、軟飲料漲跌幅排名靠前，分別為+2.1%、-1.0%，預加工食品、零食漲跌幅排名靠后，分別為-9.7%、-11.2%。白酒漲跌幅為-3.2%，在食品飲料子板塊中排名第4。圖表2.過去一個月各板塊漲跌幅資料來源：iFinD，中銀證券注：漲跌幅計算區(qū)間為2023年8月2日-2023年9月1日圖表3.上周食品飲料子板塊漲跌幅圖表4.過去一個月食品飲料子板塊漲跌幅2023年9月5日食品飲料行業(yè)周報5其他酒類烘焙食品肉制品保健品軟飲料零食預加工食品調(diào)味發(fā)酵品啤酒乳品18-01-0518-04-0518-07-0518-10-0519-01-0519-04-0519-07-0519-10-05其他酒類烘焙食品肉制品保健品軟飲料零食預加工食品調(diào)味發(fā)酵品啤酒乳品18-01-0518-04-0518-07-0518-10-0519-01-0519-04-0519-07-0519-10-0520-01-0520-04-0520-07-0520-10-0521-01-0521-04-0521-07-0521-10-0522-01-0522-04-0522-07-0522-10-0523-01-0523-04-0523-07-056%4.8%4.5%4%3.1%3.1%2.4%2.1%1.6%2%1.5%1.4%0.2%0%-2%資料來源：iFinD，中銀證券% 2% 料保健品烘焙食品料保健品烘焙食品類調(diào)味發(fā)酵品工食品零食.2%-2.3%-3.2%--7.7%-7.8%-8.0%-9.5%-9.7%1.2%資料來源：iFinD，中銀證券截至9月1日，白酒板塊估值(PE-TTM)為29.7X，食品板塊估值(PE-TTM)為19.8X。圖表5.白酒行業(yè)市盈率(PE-TTM)706050403020018-01-0518-05-0518-18-01-0518-05-0518-09-0519-01-0520-01-0520-05-0520-09-0521-01-0521-05-0521-09-0522-01-0522-05-0522-09-0523-01-0523-05-05662.39.719.7白酒Ⅱ滬深300資料來源：iFinD，中銀證券圖表6.白酒行業(yè)市盈率相對滬深300倍數(shù)2.518-01-0518-05-0518-09-0519-02.518-01-0518-05-0518-09-0519-01-0519-05-0519-09-0520-01-0520-05-0520-09-0521-01-0521-05-0521-09-0522-01-0522-05-0522-09-0523-01-0523-05-054.54.03.53.02.52.00.50.0白酒/滬深300資料來源：iFinD，中銀證券圖表7.食品行業(yè)市盈率(PE-TTM)60506050403020026.826.819.8工滬深300資料來源：iFinD，中銀證券圖表8.食品行業(yè)市盈率相對滬深300倍數(shù)54.03.53.052.01.51.050.018-01-0518-01-0518-09-0519-01-0519-05-0519-09-05-01-0520-05-0520-09-0521-01-0521-05-05-09-0522-01-0522-05-0522-09-0523-01-0523-05-053.82.0食品/滬深300資料來源：iFinD，中銀證券2023年9月5日食品飲料行業(yè)周報6護理建筑材料食品飲料機械設備傳媒有色金屬商貿(mào)零售非銀金融通信護理建筑材料食品飲料機械設備傳媒有色金屬商貿(mào)零售非銀金融通信計算機公用事業(yè)基礎(chǔ)化工交通運輸鋼鐵銀行社會服務輕工制造建筑裝飾煤炭農(nóng)林牧漁房地產(chǎn)紡織服飾石油石化環(huán)保合圖表9.2015年以來食品飲料各子板塊PE(TTM)食品飲料閑食品.74.8.7資料來源：iFinD，中銀證券2023年9月1日圖表10.食品飲料板塊個股漲跌幅榜公司名稱公司名稱公司名稱公司名稱.8.8桃李面包多份品你金字火腿資料來源：iFinD，中銀證券注：月漲跌幅計算區(qū)間為2023年8月2日-2023年9月1日截至9月1日，陸股通持股食品飲料板塊流通市值比例為5.26%，環(huán)周-0.12pct。其中，外資持股茅臺、五糧液、瀘州老窖比例分別為7.08%、5.61%、3.48%，環(huán)周(8月25日)分別-0.04pct、-0.25pct、-0.03pct。圖表11.各行業(yè)陸股通持股占流通市值比例%%5.26%%4%2%0.51%%資料來源：iFinD，中銀證券注：時間截至2023年9月1日圖表12.陸股通持股占流通市值比例圖表13.外資持股貴州茅臺比例變化2023年9月5日食品飲料行業(yè)周報72023-01-092023-01-252023-02-022023-02-262023-03-062023-03-222023-03-302023-04-072023-04-232023-05-012023-05-092023-05-252023-06-022023-06-262023-07-042023-07-202023-07-282023-08-052023-01-092023-01-252023-02-022023-02-262023-03-062023-03-222023-03-302023-04-072023-04-232023-05-012023-05-092023-05-252023-06-022023-06-262023-07-042023-07-202023-07-282023-08-052023-08-212023-08-292020-1-12020-3-12020-5-12020-7-12020-9-12020-11-12021-1-12021-3-12021-5-12021-7-12021-9-12021-11-12022-1-12022-3-12022-5-12022-7-12022-9-12022-11-12023-1-12023-3-12023-5-12023-7-12023-9-12020-1-12020-3-12020-5-12020-7-12020-9-12020-11-12021-1-12021-3-12021-5-12021-7-12021-9-12021-11-12022-1-12022-3-12022-5-12022-7-12022-9-12022-11-12023-1-12023-3-12023-5-12023-7-12023-9-1%)4.9030252015.427.0850809644820資料來源：iFinD，中銀證券圖表14.外資持股五糧液比例變化資料來源：iFinD，中銀證券(%)外資持股占自由流通股本比例(%)外資持股占流通A股比例(%)資料來源：iFinD，中銀證券圖表15.外資持股瀘州老窖比例變化外資持股占自由流通股本比例(%)外資持股占流通A股比例(%)資料來源：iFinD，中銀證券21-01-0321-03-0321-05-0321-07-0321-09-0321-11-0322-01-0322-03-0322-05-0322-07-0322-09-0322-11-0323-01-0323-03-0323-05-0323-07-0301-201804-201807-201810-201801-201904-201907-201910-201901-202004-202007-202010-202001-2021021-01-0321-03-0321-05-0321-07-0321-09-0321-11-0322-01-0322-03-0322-05-0322-07-0322-09-0322-11-0323-01-0323-03-0323-05-0323-07-0301-201804-201807-201810-201801-201904-201907-201910-201901-202004-202007-202010-202001-202104-202107-202110-202101-202204-202207-202210-202201-202304-202307-202301-201804-201807-201810-201801-201904-201907-201910-201901-202004-202007-202010-202001-202104-202107-202110-202101-202204-202207-202210-202201-202304-202307-20234,5004,0003,5003,0002,5002,0005000005000進口大麥數(shù)量(左軸)進口大麥單價(右軸)行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤根據(jù)今日酒價及同花順數(shù)據(jù)，上周(8.28-9.1)整箱飛天批價2990-3000元，散瓶飛天批價2770-圖表16.茅臺整箱及散瓶批價 (元/瓶)3003000307027802562 (原) 飛天 (原)圖表17.普五及國窖1573(高度)批價22-10-2322-11-1322-12-0422-12-2523-01-1523-02-0523-02-2623-03-1923-04-0923-04-3023-05-2123-06-1123-07-0223-07-2323-08-1322-10-2322-11-1322-12-0422-12-2523-01-1523-02-0523-02-2623-03-1923-04-0923-04-3023-05-2123-06-1123-07-0223-07-2323-08-13,000980960940920900880860840965945900895900普五(八代)國窖1573圖表18.進口葡萄酒數(shù)量與單價(美元/千升)(美元/千升)9,0008,0007,00086,00085,00064,00043,00042,00021,000000圖表19.進口大麥數(shù)量與單價(美元/噸)(萬噸)(美元/噸)0605004003008060200604020000進口葡萄酒數(shù)量(左軸)進口葡萄酒單價(右軸)資料來源：海關(guān)總署，iFinD，中銀證券資料來源：iFinD，中銀證券-8.5%。2023年9月5日食品飲料行業(yè)周報8圖表20.IFCN原奶價格與飼料價格圖表21.國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)生鮮乳價格2023年9月5日食品飲料行業(yè)周報902-201808-201802-201908-201902-202008-202002-202108-202102-202208-202202-202311-201404-201509-201502-201607-201612-201605-201710-2017808-201801-201906-201911-201904-202009-202002-202107-202112-202102-201808-201802-201908-201902-202008-202002-202108-202102-202208-202202-202311-201404-201509-201502-201607-201612-201605-201710-2017808-201801-201906-201911-201904-202009-202002-202107-202112-2021210-202203-202301-201501509-201607-201705-201803-201901-202002009-202107-202205-2023進口大包粉數(shù)量(左軸)進口大包粉單價(右軸)(美元/百千克)01-201904-201907-201901-202004-202007-202001-201904-201907-201901-202004-202007-202001-202104-202107-202101-202204-202207-202201-202304-202307-202360504030200國際飼料價格資料來源：IFCN，iFinD，中銀證券(元/千克)12-201212-201205-201310-201303-201408-201401-201506-201511-201504-201609-201602-201707-201712-201705-201810-201803-201908-201901-202006-202011-202004-202109-202102-202207-202212-202205-20234.64.44.24.03.83.63.43.23.077平均價:生鮮乳(原奶):主產(chǎn)區(qū)資料來源：國家農(nóng)業(yè)部，iFinD，中銀證券圖表22.進口大包粉數(shù)量與單價(美元/噸)((美元/噸)30,000309,000258,00020206,0005,0004,000103,000502,500圖表23.進口液態(tài)奶數(shù)量與單價1614121086420(萬噸)(美元/噸)(萬噸)2,5002,0001,5001,0005000進口液態(tài)奶數(shù)量(左軸)進口液態(tài)奶單價(右軸)資料來源：iFinD，中銀證券資料來源：iFinD，中銀證券截至9月1日，全國豬糧比價為5.95，環(huán)周-0.01pct，同比-2.29pct。圖表24.國內(nèi)生豬價格與仔豬價格(元/千克)6040200080604020022個省市:平均價:生豬22個省市:平均價:仔豬資料來源：iFinD，中銀證券比25205.9550資料來源：iFinD，中銀證券圖表26.國內(nèi)生豬與能繁母豬存欄量圖表27.進口豬肉數(shù)量與單價2023年9月5日食品飲料行業(yè)周報105050505050(億頭)20152015(億頭)2015201520162017201720182018201920192020202020212022202220232023資料來源：iFinD，中銀證券(萬噸)(萬噸)405025205001-201601-201701-201801-201901-202001-202101-202201-202301-201601-201701-201801-201901-202001-202101-202201-2023,500,0002,5002,0000進口豬肉數(shù)量(左軸)進口豬肉單價(右軸)資料來源：iFinD，中銀證券截至2023年9月2日，鴨脖、鴨鎖骨、鴨掌價格分別為14.75元/千克，7.9元/千克，27.25元/千克。圖表28.鴨副價格跟蹤((元/千克)40252050鴨掌L單凍三節(jié)翅鴨脖6鴨鎖骨L鴨邊腿L鴨頭9資料來源：水禽網(wǎng)，中銀證券2023年9月5日食品飲料行業(yè)周報11重要公告及行業(yè)新聞瑞幸與茅臺聯(lián)名款咖啡將于9月4日正式上線。瑞幸咖啡一位管理層對茅臺與瑞幸將推出聯(lián)名款咖啡予以確認。根據(jù)瑞幸官方發(fā)出的預告圖來看，本次聯(lián)名產(chǎn)品將于9月4日正式上線。此前，便有網(wǎng)友在小紅書透露出系列物料圖，包含聯(lián)名三件套杯套、貼紙與紙袋。目前，社交網(wǎng)絡上的信息稱，本次聯(lián)名產(chǎn)品取名為“醬香拿鐵”，售價或在38元。但瑞幸方面沒有向界面新聞提供具體的產(chǎn)品與售價信息。(食品飲料行業(yè)觀察，9月1日)古越龍山發(fā)布澳門回歸25周年紀念酒。8月29日，“2023越酒行天下·澳門行”啟動，古越龍山“只此青玉”澳門品鑒會暨澳門回歸廿五周年紀念黃酒發(fā)布會舉行。紹興黃酒集團與南光(集團)進行戰(zhàn)略合作簽約。(微酒，8月31日)蓮花健康發(fā)布2023年股票期權(quán)與限制性股票激勵計劃。激勵對象總?cè)藬?shù)為75人，擬向激勵對象授予權(quán)益總計1,938.1400萬份，涉及的標的股票種類為人民幣A股普通股，約占本激勵計劃公告日公司股本總額179,390.1141萬股的1.0804%。其中，首次授予權(quán)益1,600.0000萬股，約占本激勵計劃公告日公司股本總額179,390.1141萬股的0.8919%，占本激勵計劃授出權(quán)益總量的82.5534%；預留權(quán)益338.1400萬股，約占本激勵計劃公告日公司股本總額179,390.1141萬股的0.1885%，占本激勵計劃授出權(quán)益總量的17.4466%。首次授予的股票期權(quán)行權(quán)價格為3.38元/份，首次授予的限制性股莫德羅銷量超越百威淡啤，成為美國第一。莫德羅特色啤酒(ModeloEspecial)自2023年初至今銷量已超越百威淡啤，最終奪得美國市場第一名。根據(jù)NielsenIQ的數(shù)據(jù)，截至8月12日，按美2023年9月5日食品飲料行業(yè)周報122023年食品飲料行業(yè)中報業(yè)績披露情況圖表29.A股公司半年報披露情況QQ3-07-283-07-293-08-01.13-08-03臺3-08-03-08-057.4.23-08-03-08-081.83-08-09.93-08-09.0桃李面包.70.9.0祥業(yè)稽山.2.5.3金徽酒.2.1.03-08-21.8.93-08-226.6.5露3-08-22.53-08-223-08-22.93-08-223-08-226.23-08-22.1.03-08-223-08-23))3-08-23.266.23-08-233-08-243-08-253-08-253-08-253-08-25.1特3-08-253-08-253-08-25資料來源：iFinD，中銀證券2023年9月5日食品飲料行業(yè)周報13續(xù)29.A股公司半年報披露情況3-08-25QQ9.33-08-25.09.63-08-253-08-25.03-08-25.73-08-25.13-08-253-08-25.53-08-263-08-263-08-263-08-26))3-08-26)3-08-26.83-08-26.23-08-263-08-263-08-283-08-283.83-08-283-08-283-08-28.1多3-08-293-08-293-08-29金字火腿3-08-293-08-29.1.53-08-3-08-3-08-29份3-08-2933-08-29.8.83-08-29.5)3-08-29.13-08-293-08-293-08-29特3-08-29.33-08-293-08-293-08-303-08-303-08-303-08-30.20.43-08-303-08-30.6.33-08-303-08-30.6金達威3-08-30品3-08-30.5)3-08-303-08-5.23-08-300.33-08-30.6)資料來源：iFinD，中銀證券2023年9月5日食品飲料行業(yè)周報14續(xù)29.A股公司半年報披露情況3-08-30QQ)3-08-303-08-31.6)你3-08-31)3-08-313-08-31.93-08-7.53-08-31)3-08-7.5上煌3-08-313-08-31.9金楓酒業(yè)3-08-313-08-31)3-08-31金種子酒3-08-31.63-08-31))3-08-31)25.0)3-08-31.9.9資料來源：iFinD，中銀證券2023年9月5日食品飲料行業(yè)周報15股東大會圖表30.股東大會信息股東大會類型2023-09-04星期一限公司4樓會2023-09-04星期一露2023-09-06星期三2023-09-06星期三會議室祥2023-09-06星期三二室臺2023-09-07星期四懷市茅臺鎮(zhèn)茅臺國際大酒店2023-09-08星期五鎮(zhèn)迎駕山莊會議室2023-09-08星期五限公司會議室C道星期二齋總部金字火腿星期三星期三議室星期四星期四星期五星期五星期五)星期五室上煌星期一三樓會議室星期二業(yè) 2023年第二次臨時 023-09-21星期四業(yè)股份有限公司藝術(shù)中心會議室2023年9月5日食品飲料行業(yè)周報16近期研究報告回顧1日)瀘州老窖公布2023年半年報業(yè)績。1H23公司實現(xiàn)營收145.9億元，同比增25.1%，歸母凈利70.9億元，同比增28.2%，其中2Q23營收及歸母凈利分別為69.8億元、33.8億元，同比分別增30.5%、27.2%。公司對銷售節(jié)奏把控得當，2季度業(yè)績表現(xiàn)亮麗，維持買入評級。今世緣公布2023年半年報業(yè)績。1H23公司實現(xiàn)營收59.7億元，同比增28.5%，歸母凈利潤20.5億元，同比增26.7%，基本每股收益1.63元/股。2Q23營收及歸母凈利分別為21.7億元、7.9億元，同比分別增30.6%、29.1%。公司省內(nèi)市場全線發(fā)力，向上勢能強勁，維持買入評級。絕味食品公布2023年半年報。1H23公司實現(xiàn)營收37.0億元，同比增10.9%，歸母凈利2.4億元，同比增145.6%，扣非歸母凈利潤2.3億元，同比增50.3%，每股收益0.4元/股。2Q23營收和歸母凈利分別為18.8億元和1.0億元，扣非歸母凈利0.9億元，營收同比增13.9%，扣非歸母凈利同比增34.1%。未來隨著原材料價格回落，盈利水平有望得到較快修復，維持買入評級。善》(8月30日)青島啤酒披露2023年中報，1H23實現(xiàn)營收215.9億元，同比+12.0%，實現(xiàn)歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤34.3/32.2億元，同比+20.1%/+24.6%。2Q23單季實現(xiàn)營收108.9億元，同比+8.2%，實現(xiàn)歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤19.7/18.8億元，同比+14.4%/+19.8%。上半年公司結(jié)構(gòu)升級速度快于行業(yè)，區(qū)域戰(zhàn)略執(zhí)行效果良好。2Q23公司噸成本增幅收窄，費用管控良好，盈利水平小幅提升。我們預計3Q23起公司噸成本有望持續(xù)改善，帶動今明兩年業(yè)績高增，維持買入評級。五糧液公布23年半年報。2023年上半年實現(xiàn)營收455.1億元，同比增10.4%，歸母凈利170.4億元，同比增12.8%，每股收益4.39元/股。2Q23公司營收和凈利分別為143.7億元和44.9億元，營收同比增5.1%，歸母凈利同比增5.1%。銷售團隊及時調(diào)整策略應對環(huán)境變化，2023年可以順利實現(xiàn)雙位數(shù)增長目標，維持買入評級。上周食品飲料板塊跑贏滬深300，在各板塊中漲跌幅排名第3。從已披露中報業(yè)績的白酒公司來看，企業(yè)通過高性價比產(chǎn)品策略，應對消費趨勢變化，高性價比與消費升級并存；團隊能力較強的公司主動出擊，能更好適應行業(yè)環(huán)境變化；有根據(jù)地市場的公司，業(yè)績穩(wěn)定性相對較好。我們預計2季度業(yè)績、雙節(jié)消費將推動市場信心持續(xù)恢復。月28日)洽洽食品披露2023年中報。1H23公司實現(xiàn)營收26.9億元，同比+0.3%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.7億元，同比-23.8%。2Q23單季公司實現(xiàn)營收13.5億元，同比+8.3%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.9億元，同比-37.5%。上半年公司營業(yè)收入保持穩(wěn)定，高基數(shù)下瓜子業(yè)務有所放緩，成本壓力大于預期。展望未來，我們預計3Q23成本端仍有壓力，4Q23步入新采購周期后毛利率有望逐步恢復正常，維持買入月27日)珠江啤酒披露2023年中報，1H23實現(xiàn)營收27.7億元，同比+14.0%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.7億元，同比+16.7%。2Q23單季實現(xiàn)營收17.4億元，同比+11.4%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.8億元，同比+15.1%。我們認為成本紅利下公司未來兩年業(yè)績可實現(xiàn)較快增長，未來關(guān)注啤酒銷售和啤酒文化產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)2023年9月5日食品飲料行業(yè)周報17風險提示1)經(jīng)濟復蘇力度不及預期2)原材料成本波動3)渠道庫存超預期4)食品安全事件2023年9月5日食品飲料行業(yè)周報18本報告準確表述了證券分析師的個人觀點。該證券分析師聲明，本人未在公司內(nèi)、外部機構(gòu)兼任有損本人獨立性與客觀性的其他職務，沒有擔任本報告評論的上市公司的董事、監(jiān)事或高級管理人員；也不擁有與該上市公司有關(guān)的任何財務權(quán)益；本報告評論的上市公司或其它第三方都沒有或沒有承諾向本人提供與本報告有關(guān)的任何補償或其它利益。中銀國際證券股份有限公司同時聲明，將通過公司網(wǎng)站披露本公司授權(quán)公眾媒體及其他機構(gòu)刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)證券研究報告有關(guān)情況。如有投資者于未經(jīng)授權(quán)的公眾媒體看到或從其他機構(gòu)獲得本研究報告的，請慎重使用所獲得的研究報告，以防止被誤導，中銀國際證券股份有限公司不對其報告理解和使用承擔任何責任。評級體系說明以報告發(fā)布日后公司股價/行業(yè)指數(shù)漲跌幅相對同期相關(guān)市場指數(shù)的漲跌幅的表現(xiàn)為基準：公司投資評級：買入：預計該公司股價在未來6-12個月內(nèi)超越基準指數(shù)20%以上；增持：預計該公司股價在未來6-12個月內(nèi)超越基準指數(shù)10%-20%；中性：預計該公司股價在未來6-12個月內(nèi)相對基準指數(shù)變動幅度在-10%-10%之間；減持：預計該公司股價在未來6-12個月內(nèi)相對基準指數(shù)跌幅在10%以上；未有評級：因無法獲取必要的資料或者其他原因，未能給出明確的投資評級。行業(yè)投資評級：強于大市：預計該行業(yè)指數(shù)在未來6-12個月內(nèi)表現(xiàn)強于基準指數(shù)；中性：預計該行業(yè)指數(shù)在未來6-12個月內(nèi)表現(xiàn)基本與基準指數(shù)持平；弱于大市：預計該行業(yè)指數(shù)在未來6-12個月內(nèi)表現(xiàn)弱于基準指數(shù)；未有評級：因無法獲取必要的資料或者其他原因，未能給出明確的投資評級。滬深市場基準指數(shù)為滬深300指數(shù)；新三板市場基準指數(shù)為三板成指或三板做市指數(shù)；香港市場基準指數(shù)為恒生指數(shù)或恒生中國企業(yè)指數(shù)；美股市場基準指數(shù)為納斯達克綜合指數(shù)或標普500指數(shù)。風險提示及免責聲明撰寫并向特定客戶發(fā)布。限公司的證券投資顧問服務團隊，其可參考使用本報告。中銀國際證券股份有限公司的證券投資顧問服務團隊可能以本報告為基礎(chǔ)，整