2023年報(bào)業(yè)廣告?zhèn)髅叫袠I(yè)分析報(bào)告

2023年報(bào)業(yè)廣告?zhèn)髅叫袠I(yè)分析報(bào)告2023年5月目錄一、粵傳媒:具有優(yōu)質(zhì)資源的傳統(tǒng)報(bào)業(yè)集團(tuán) 3二、長期戰(zhàn)略逐漸清晰:“三化一大”打造綜合傳媒集團(tuán) 6三、傳統(tǒng)資源產(chǎn)業(yè)化積極推進(jìn)，體彩電商等項(xiàng)目不斷孵化落地 91、借助《足球報(bào)》打造云彩平臺(tái)，未來向全彩種發(fā)展 102、發(fā)揮物流配送優(yōu)勢，線上線下打造區(qū)域電商業(yè)務(wù) 12四、收購香榭麗進(jìn)入戶外廣告市場，廣告營銷平臺(tái)雛形漸顯 131、戶外大屏LED廣告價(jià)值凸顯，行業(yè)將保持穩(wěn)定增長 132、收購香榭麗助力廣告營銷平臺(tái) 15五、盈利預(yù)測 18六、重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng) 191、股價(jià)催化劑 192、風(fēng)險(xiǎn)因素 19一、粵傳媒:具有優(yōu)質(zhì)資源的傳統(tǒng)報(bào)業(yè)集團(tuán)粵傳媒前身為廣州九州陽光傳媒股份有限公司，主營業(yè)務(wù)主要為中央、省、市各級(jí)報(bào)社和出版社提供印刷服務(wù)，同時(shí)兼營廣州日報(bào)及其系列報(bào)紙的廣告客戶代理、制作業(yè)務(wù);過去幾年公司經(jīng)營狀況不甚理想，印刷業(yè)務(wù)毛利率不斷下降，營收增長乏力;公司于2023年啟動(dòng)重大資產(chǎn)重組，通過非公開發(fā)行股票向?qū)嶋H控制人廣州日報(bào)社全資子公司廣傳媒收購其旗下傳媒類經(jīng)營性資產(chǎn)，2020年10月資產(chǎn)重組方案獲得證監(jiān)會(huì)審核通過，實(shí)現(xiàn)了廣州日報(bào)社經(jīng)營類業(yè)務(wù)的整體上市;公司于12年7月更名為廣東廣州日報(bào)傳媒股份有限公司;資產(chǎn)注入后公司擁有了廣州日報(bào)社下屬優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，包括《廣州日報(bào)》、《舞臺(tái)與銀幕》、《羊城地鐵報(bào)》、《老人報(bào)》等14張報(bào)紙的印刷、發(fā)行、廣告獨(dú)家排他經(jīng)營權(quán)和新嫌體業(yè)務(wù);公司營收和利潤規(guī)模隨之顯著提升，12年公司營收和利潤規(guī)模分別達(dá)到18.8億元和2.76億元，其中廣告和發(fā)行業(yè)務(wù)是公司營收重點(diǎn)，占到總營收的比重分別達(dá)到61%和23%;目前公司擁有員工近5000人，下設(shè)22家子公司，經(jīng)營13家報(bào)刊以及2家網(wǎng)站;.廣報(bào)經(jīng)營主要負(fù)責(zé)《廣州日報(bào)》的廣告、印刷、發(fā)行等經(jīng)營工作，其中廣告業(yè)務(wù)目前是公司主要盈利來源，《廣州日報(bào)》不僅是華南地區(qū)發(fā)行量最大的報(bào)紙，也是全國第一份廣告收入過十億元的報(bào)紙;2022年《廣州日報(bào)》以165.68億元品牌價(jià)值位列中國報(bào)業(yè)第二名，僅次于《人民日報(bào)》;.大洋傳媒負(fù)責(zé)經(jīng)營廣州日報(bào)社旗下的《老人報(bào)》、《舞臺(tái)與銀幕》、《嶺南少年報(bào)》、《廣州早報(bào)》、《新現(xiàn)代畫報(bào)》、《廣州文摘報(bào)》、《美食導(dǎo)報(bào)》、《大東方》、《共鳴》等9家系列報(bào)刊的廣告經(jīng)營業(yè)務(wù)，大洋傳媒下屬先鋒報(bào)業(yè)負(fù)責(zé)《足球報(bào)》、《籃球先鋒報(bào)》等體育系列報(bào)刊的經(jīng)營管理;地鐵報(bào)業(yè)公司負(fù)責(zé)《羊城地鐵報(bào)》的經(jīng)營管理。.新媒體公司主要經(jīng)營新媒體業(yè)務(wù)，擁有“大洋網(wǎng)”()和“求職網(wǎng)”等網(wǎng)站資產(chǎn)，其中大洋網(wǎng)是廣州市網(wǎng)絡(luò)主流媒體，區(qū)域綜合城市門戶網(wǎng)站;13年11月5日，公司公告稱將“廣州日報(bào)求職廣場網(wǎng)站有限公司”更名為“廣州廣游信息服務(wù)有限公司”，正式進(jìn)入游戲娛樂行業(yè);.印刷板塊:公司擁有世界一流的報(bào)紙印刷設(shè)備，全自動(dòng)化的報(bào)紙生產(chǎn)流程使得最大印刷能力達(dá)到654萬對開張/小時(shí)，公司印刷印刷能力已連續(xù)10年保持全國第一，同時(shí)也是亞洲地區(qū)規(guī)模最大的印刷廠之一，年印刷總收入近三億元;未來除報(bào)紙印刷外，將重點(diǎn)發(fā)展商業(yè)印刷和包裝印刷業(yè)務(wù);.發(fā)行物流板塊:公司自辦發(fā)行系統(tǒng)目前擁有3000個(gè)發(fā)行投遞員、200輛發(fā)行車、100個(gè)直屬報(bào)刊站點(diǎn)，形成了覆蓋廣東珠三角地區(qū)高效的發(fā)行網(wǎng)絡(luò);公司計(jì)劃通過整合現(xiàn)有龐大的報(bào)紙投遞、零售、運(yùn)輸、發(fā)行站點(diǎn)和數(shù)據(jù)庫營銷及呼叫中心資源，打造現(xiàn)代物流信息配售平臺(tái)，加快推動(dòng)由單純的報(bào)紙發(fā)行轉(zhuǎn)向多種經(jīng)營業(yè)務(wù)發(fā)展，推進(jìn)發(fā)行網(wǎng)絡(luò)向物流網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)變;公司實(shí)際控制人為廣州日報(bào)社，通過廣州傳媒控股有限公司和廣州大洋實(shí)業(yè)投資有限公司控制公司68.49%的股份;控股股東曾承諾，在政策允許條件下，未來將無條件允許上市公司購買其未注入的報(bào)刊采編業(yè)務(wù)資產(chǎn)，包括廣傳媒持有的贏周刊30%股權(quán)和第一財(cái)經(jīng)有限公司(主營《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》)25%股權(quán)、以及《看世界》、《南風(fēng)窗》等以時(shí)政類內(nèi)容為基礎(chǔ)的報(bào)刊雜志資產(chǎn);二、長期戰(zhàn)略逐漸清晰:“三化一大”打造綜合傳媒集團(tuán)公司長期目標(biāo)是構(gòu)建包括傳統(tǒng)紙媒、新媒體集群、戶外LED大屏媒體、影視動(dòng)漫、游戲等業(yè)務(wù)在內(nèi)的多元化綜合性文化傳媒集團(tuán);目前公司已經(jīng)形成了傳統(tǒng)媒體(廣州日報(bào)+系列報(bào))、新媒體集群(大洋網(wǎng)、網(wǎng)絡(luò)游戲、體彩、電子商務(wù)等)以及戶外LED大屏媒體(香榭麗傳媒)的多元化布局，公司表示后續(xù)將通過投資并購的外延式發(fā)展戰(zhàn)略推動(dòng)公司的多元化發(fā)展;為了實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，公司提出了“三化一大”即“產(chǎn)業(yè)化、平臺(tái)化、移動(dòng)化和大數(shù)據(jù)”的發(fā)展戰(zhàn)略，目前公司已經(jīng)搭建起基于發(fā)展戰(zhàn)略、盈利能力以及產(chǎn)業(yè)布局為考量的投資并購平臺(tái);產(chǎn)業(yè)化是指公司利用現(xiàn)有媒體的優(yōu)勢資源進(jìn)行相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)化延伸發(fā)展，包括向社區(qū)報(bào)集群、游戲娛樂、藝術(shù)收藏、教育培訓(xùn)、彩票娛樂等產(chǎn)業(yè)的拓展;以區(qū)域報(bào)為例，公司已經(jīng)開辦了5張社區(qū)報(bào)(清遠(yuǎn)、大瀝、增城、番禺、惠州五份社區(qū)報(bào))，13年內(nèi)爭取區(qū)域報(bào)數(shù)量達(dá)到10張，社區(qū)報(bào)容易復(fù)制，受互聯(lián)網(wǎng)沖擊較小，成本低回收期短，未來將通過向其他省市拓展進(jìn)行區(qū)域復(fù)制打造社區(qū)報(bào)集群規(guī)模，并積極實(shí)現(xiàn)包括020在內(nèi)的商業(yè)模式探索;平臺(tái)化是指對公司傳統(tǒng)優(yōu)勢資產(chǎn)和資源進(jìn)行平臺(tái)化的整合和延伸，以打造出新的業(yè)務(wù)平臺(tái)和商業(yè)模式，發(fā)揮和挖掘現(xiàn)有資源的最大效應(yīng);公司提出的平臺(tái)戰(zhàn)略包括多種媒體互動(dòng)營銷平臺(tái)、印刷生產(chǎn)大平臺(tái)、電商物流服務(wù)平臺(tái)、智能云媒體服務(wù)平臺(tái);以多種媒體互動(dòng)營銷平臺(tái)為例，公司目前已經(jīng)組建了包括《廣州日報(bào)》、十多份系列報(bào)、大洋網(wǎng)、戶外LED屏等多媒介廣告資源平臺(tái)，打破了原先單一媒體營銷限制、實(shí)現(xiàn)了報(bào)刊、戶外、互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)媒體資源整合，為公司客戶提供多樣化的廣告宣傳選擇;.移動(dòng)化是指公司將充分抓住移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展大潮，加大對移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)應(yīng)用的內(nèi)部研發(fā)孵化，并適時(shí)進(jìn)行有針對性的外延投資并購實(shí)現(xiàn)在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的布局，推進(jìn)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展;內(nèi)部孵化方面，公司目前已經(jīng)成立專門的游戲公司進(jìn)行游戲業(yè)務(wù)的布局，游戲業(yè)務(wù)將充分發(fā)揮公司的客戶、受眾、媒體等資源優(yōu)勢，并有利于公司把控移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)入口，并帶來財(cái)務(wù)上的收入貢獻(xiàn);.大數(shù)據(jù):研究數(shù)據(jù)發(fā)掘技術(shù)，開發(fā)數(shù)據(jù)分析工具，利用數(shù)據(jù)資源驅(qū)動(dòng)傳統(tǒng)媒體轉(zhuǎn)型;公司已于12年底成立廣報(bào)數(shù)據(jù)科技公司，在原來數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上著力發(fā)展數(shù)據(jù)分析及其相關(guān)咨詢業(yè)務(wù)，運(yùn)用數(shù)據(jù)挖掘、人工智能分析技術(shù)，面向政府部門、社會(huì)機(jī)構(gòu)和商業(yè)組織決策提供數(shù)據(jù)分析服務(wù)，為公司向互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型提供數(shù)據(jù)支撐，同時(shí)也有利于公司進(jìn)入利潤率較高的咨詢業(yè)，更好完善公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)實(shí)現(xiàn)公司整體戰(zhàn)略目標(biāo);公司已初步搭建起以公司經(jīng)營投資部、新媒體公司和廣報(bào)投資公司組成的投資平臺(tái)，公司表示將充分利用上市公司資本運(yùn)作平臺(tái)優(yōu)勢，抓住當(dāng)前文化傳媒行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展的窗口期，通過投資并購，進(jìn)入新媒體領(lǐng)域，推動(dòng)多元化發(fā)展。.公司經(jīng)營投資部主要負(fù)責(zé)符合公司發(fā)展戰(zhàn)略方向的重大戰(zhàn)略投資并購項(xiàng)目;.新媒體公司負(fù)責(zé)新媒體領(lǐng)域高成長性、高附加值的新媒體項(xiàng)目;.廣報(bào)投資公司負(fù)責(zé)有助于實(shí)現(xiàn)公司多元化戰(zhàn)略部署和傳媒產(chǎn)業(yè)鏈布局的投資項(xiàng)目。三、傳統(tǒng)資源產(chǎn)業(yè)化積極推進(jìn)，體彩電商等項(xiàng)目不斷孵化落地公司旗下的《廣州日報(bào)》、《老人報(bào)》和《足球報(bào)》等優(yōu)質(zhì)資源是公司進(jìn)行相應(yīng)產(chǎn)業(yè)化延伸(老人產(chǎn)業(yè)、體育產(chǎn)業(yè)和藝術(shù)品產(chǎn)業(yè))的基礎(chǔ)和優(yōu)勢，公司目前已經(jīng)積極推進(jìn)云彩平臺(tái)、“宅之便”電子商務(wù)等項(xiàng)目的孵化落地;云彩平臺(tái)借助《足球報(bào)》、《足球大贏家》積累的權(quán)威資訊優(yōu)勢和廣大受眾基礎(chǔ)已于近期上線，后續(xù)將發(fā)展為全彩種購彩平臺(tái);借助公司便捷通暢的發(fā)行配送網(wǎng)絡(luò)而搭建的“宅之便”電商業(yè)務(wù)，目前已構(gòu)建了包括“線下(連鎖店、報(bào)紙宣傳、DM直郵、投遞員宣傳)+線上(商網(wǎng)站、二維碼、呼叫中心)”的立體化銷售體系，未來有望打造成為“廣州第一管家”;上述項(xiàng)目的相繼落地充分體現(xiàn)了公司管理層積極拓展的管理作風(fēng)，也將會(huì)帶來優(yōu)質(zhì)資源產(chǎn)業(yè)價(jià)值的充分釋放;1、借助《足球報(bào)》打造云彩平臺(tái)，未來向全彩種發(fā)展先鋒報(bào)業(yè)旗下的《足球報(bào)》擁有強(qiáng)大的采編隊(duì)伍和豐富的信息資源，每周高達(dá)540萬份的發(fā)行量也使其成為中國發(fā)行量最大、報(bào)道最權(quán)威的體育報(bào);伴隨著中國足球彩票的發(fā)展，《足球報(bào)》社也同步推出了足彩專刊《足球大贏家》，現(xiàn)每期發(fā)行量超過100萬份，已成為中國發(fā)行量第一的足彩?？?借助《足球報(bào)》和《足球大贏家》積累的權(quán)威資訊優(yōu)勢和廣大受眾基拙，公司積極支持先鋒報(bào)業(yè)進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)彩票銷行業(yè)，其打造的彩票代購平臺(tái)—云彩彩票已于2022年10月8日正式上線，目前客戶可通過登錄互聯(lián)網(wǎng)，下載安卓手機(jī)客戶端或關(guān)注云彩微信的方式實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)購彩;目前云彩平臺(tái)的主打重點(diǎn)為足彩業(yè)務(wù)，除了售彩傭金收入外，借助公司積累的專家和內(nèi)容資源，通過提供專業(yè)購彩資訊信息并獲取增值收益;公司未來目標(biāo)是希望將云彩平臺(tái)打造成全彩種互聯(lián)網(wǎng)售彩平臺(tái);互聯(lián)網(wǎng)售彩的廣闊空間為公司這塊業(yè)務(wù)提供了想象空間;2021年全國售彩規(guī)模達(dá)到2615億元，預(yù)計(jì)未來5年彩票行業(yè)將保持CAGR15%的增長水平，2020年售彩規(guī)模將達(dá)到4000億元;12年我國互聯(lián)網(wǎng)售彩規(guī)模為230億元，同比增長53%,占彩票總銷售額的8.9%;按照海外國家網(wǎng)絡(luò)售彩占比20%-40%的比例測算，理論上講，2020年我國互聯(lián)網(wǎng)彩票網(wǎng)絡(luò)售彩的規(guī)模將達(dá)到800-1600億元;2、發(fā)揮物流配送優(yōu)勢，線上線下打造區(qū)域電商業(yè)務(wù)公司自辦發(fā)行系統(tǒng)目前擁有3000多位發(fā)行投遞員、200多輛發(fā)行車、以及100多個(gè)直屬報(bào)刊站點(diǎn)，目前已基本形成覆蓋廣東珠三角地區(qū)的高效發(fā)行網(wǎng)絡(luò);公司計(jì)劃通過整合現(xiàn)有龐大的報(bào)紙投遞、零售、運(yùn)輸、發(fā)行站點(diǎn)和數(shù)據(jù)庫營銷及呼叫中心資源，加快推動(dòng)由單純的報(bào)紙發(fā)行轉(zhuǎn)向多種經(jīng)營業(yè)務(wù)發(fā)展;公司目前重點(diǎn)發(fā)展的“最后一公里”配送業(yè)務(wù)、大宗商品貨運(yùn)業(yè)務(wù)、“宅之便”連鎖及電商銷售業(yè)務(wù)等項(xiàng)目均在積極推進(jìn)匯總，未來均有望打造成收入千萬級(jí)的新業(yè)務(wù);“宅之便”是廣報(bào)經(jīng)營發(fā)行分公司擁有超過10年以上的物流配送品牌，并擁有眾多便民服務(wù)配送站點(diǎn);公司通過將上述站點(diǎn)打造成為報(bào)媒與讀者的銷售與展示窗口，并引進(jìn)眾多知名企業(yè)的優(yōu)質(zhì)平價(jià)產(chǎn)品來為客戶提供日常生活用品的展示、銷售和配送服務(wù);同時(shí)公司線上的“宅之便”電子商城網(wǎng)站已經(jīng)上線，消費(fèi)者可通過“宅之便”網(wǎng)站直接購買百貨用品、食用油、辦公用品、洗滌用品等產(chǎn)品;借助公司的發(fā)行網(wǎng)絡(luò)和配送優(yōu)勢，“宅之便”電商業(yè)務(wù)已經(jīng)構(gòu)建了包括“線下(連鎖店、報(bào)紙宣傳、DM直郵、投遞員宣傳)+線上(電商網(wǎng)站、二維碼、呼叫中心)”的立體化銷售體系，未來隨著業(yè)務(wù)功能的完善和延伸，未來有望打造成為“廣州第一管家”;四、收購香榭麗進(jìn)入戶外廣告市場，廣告營銷平臺(tái)雛形漸顯1、戶外大屏LED廣告價(jià)值凸顯，行業(yè)將保持穩(wěn)定增長戶外廣告媒體可細(xì)分為商業(yè)樓宇廣告、公交地鐵廣告、LED大屏幕廣告、賣場終端廣告、航空終端廣告等其他類型的電子屏廣告，其中以商業(yè)樓宇廣告、公交地鐵廣告和LED大屏幕廣告為主。根據(jù)易觀國際統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年我國戶外電子屏廣告市場規(guī)模為88.31億元，過去5年CAGR為16.14%;2022年第3季度，中國戶外電子屏廣告市場規(guī)模達(dá)到24.76億元，環(huán)比增長15.3%;其中商業(yè)樓宇廣告、公交地鐵廣告和LED大屏幕廣告占比分列前三名，分別占比37.6%,20.9%和17.8%。戶外LED大屏幕因其全彩屏高清晰、高零度、可實(shí)現(xiàn)圖文聲像同步播放以及人屏互動(dòng)的特征成為備受關(guān)注的戶外廣告形式，一般戶外LED大屏幕主要集中于重要商圈和交通要道，覆蓋的高質(zhì)量受眾群體均具有較強(qiáng)消費(fèi)能力，其強(qiáng)化受眾品牌認(rèn)知的廣告效果也越來越得到廣告主和品牌客戶的認(rèn)可;同時(shí)戶外LED大屏新媒體緊跟新媒體技術(shù)進(jìn)步，融合微博、LBS地理定位、人臉識(shí)別等社交媒體和移動(dòng)終端應(yīng)用，并向全國聯(lián)網(wǎng)的互動(dòng)式廣告發(fā)布平臺(tái)發(fā)展，這都會(huì)為產(chǎn)業(yè)帶來更大的發(fā)展和想象空間;2020年我國戶外LED大屏幕廣告市場收入規(guī)模達(dá)到12.15億元，同比增長35.5%，預(yù)計(jì)12年市場規(guī)模為15.93億元，目前一二線城市的LED市場競爭已經(jīng)趨于成熟，行業(yè)的主要參與者包括郁金香傳媒、香榭麗傳媒和鳳凰都市傳媒已經(jīng)占據(jù)了一二線城市極具市場價(jià)值的400多塊戶外大屏;行業(yè)未來增長主要來自廣告主營銷下沉而帶來三四線城市戶外廣告市場的崛起，以及整體經(jīng)營效益的提高帶來行業(yè)規(guī)?；图谢l(fā)展，預(yù)計(jì)未來行業(yè)將保持在15%-20%的增速水平;2、收購香榭麗助力廣告營銷平臺(tái)公司及其全資子公司新媒體公司擬以現(xiàn)金和發(fā)行股份相結(jié)合的方式購買香榭麗傳媒100%的股權(quán)，交易對價(jià)為4.5億元;其中以10.92元/股的價(jià)格向特定對象發(fā)行3319.64萬股購買香榭麗80.56%股權(quán)，以支付現(xiàn)金8750萬元購買香榭麗19.44%的股權(quán);香榭麗承諾13-16年實(shí)現(xiàn)凈利潤分別不低于4600萬元、5683萬元、6870萬元和8156萬元;如在承諾期內(nèi)實(shí)際實(shí)現(xiàn)的凈利潤總和超出承諾利潤總額，則超出部分的40%將用以獎(jiǎng)勵(lì)以葉玫為主的香榭麗管理團(tuán)隊(duì);香榭麗傳媒作為我國戶外LED大屏行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，經(jīng)過多年發(fā)展，形成了覆蓋全國主要城市的戶外LED媒體資源網(wǎng)絡(luò)，并與大量優(yōu)質(zhì)公司建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系;伴隨著戶外LED廣告規(guī)模的增長，香榭麗營收規(guī)模也快速成長，10至12年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.16億元、1.74億元、2.40億元，年復(fù)合增長率達(dá)43.79%，實(shí)現(xiàn)凈利潤2535.26萬元、3647.28萬元和3695.35萬元，年復(fù)合增長率達(dá)20.73%;按照屏幕經(jīng)營權(quán)歸屬不同，戶外大型LED屏幕資源可以分為自主經(jīng)營屏幕和代理屏幕兩種。香榭麗傳媒目前經(jīng)營的167塊戶外LED大屏幕中，自主經(jīng)營屏幕數(shù)量為23塊，其中自有屏幕數(shù)量16塊，獨(dú)家經(jīng)營屏幕數(shù)量7塊;代理屏幕數(shù)量144塊，其中緊密式代理屏幕33塊和松散式代理屏幕111塊，總面積超過26,500平方米;憑借對屏幕資源的有效運(yùn)營，香榭麗傳媒毛利率始終維持在50%左右。按照客戶投放果道的不同，香榭麗傳媒的廣告客戶以果道客戶為主，銷售金額占比在60%以上，直接客戶占比接近30%左右，公司的廣告客戶主要包括汽車、酒類、食品飲料、數(shù)碼家電、化妝品、金融保險(xiǎn)等行業(yè)知名企業(yè)，香榭麗通過與客戶簽仃合作協(xié)議，在客戶提出的點(diǎn)位、播出時(shí)間、頻次等播出要求為其投放廣告。借助本次收購，公司的多種媒體互動(dòng)營銷廣告平臺(tái)將擴(kuò)展至戶外LED大屏新媒體領(lǐng)域，豐富了公司的廣告發(fā)布平臺(tái)，提高了公司的整體廣告經(jīng)營和整合營銷能力;香榭麗依托公司提供的資金、客戶、果道、品牌和公共資源的支持，有望快速搭建基本覆蓋三線城市的全國最大戶外LED大屏媒體運(yùn)營平臺(tái)，占據(jù)并鞏固行業(yè)龍頭地位并擴(kuò)大市場影響力;本次收購也將體現(xiàn)良好的協(xié)同效應(yīng)，雙方將實(shí)現(xiàn)客戶資源的共享和互補(bǔ)，通過共同組建業(yè)務(wù)開發(fā)團(tuán)隊(duì)，提供更加豐富全面的整合營銷服務(wù)實(shí)現(xiàn)對現(xiàn)有客戶資源的二次開發(fā)，并深度挖掘新客戶的整合營銷需求;收購香榭麗傳媒是公司實(shí)踐戰(zhàn)略的第一步，更彰顯了公司管理層戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的力度和信心;公司表示將充分利用外延式發(fā)展戰(zhàn)略主要是立足于公司的多種媒體廣告互動(dòng)營銷平臺(tái)，通過發(fā)行股份、現(xiàn)金收購等多種手段，并購具有獨(dú)特業(yè)務(wù)優(yōu)勢和競爭實(shí)力、能夠和公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的相關(guān)公司來快速推進(jìn)公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張和企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。五、盈利預(yù)測公司長期發(fā)展戰(zhàn)略“三化一大”即“產(chǎn)業(yè)化、平臺(tái)化、移動(dòng)化和大數(shù)據(jù)”逐漸清晰，并已搭建起基于發(fā)展戰(zhàn)略、盈利能力以及產(chǎn)業(yè)布局為考量的投資并購平臺(tái)，公司表示未來將通過投資并購的外延式發(fā)展戰(zhàn)略推動(dòng)公司多元化發(fā)展，公司長期目標(biāo)是構(gòu)建包括傳統(tǒng)紙媒、新媒體集群、戶外LED大屏媒體、影視動(dòng)漫、游戲等業(yè)務(wù)在內(nèi)的多元化綜合性文化傳媒集團(tuán);收購香榭麗傳媒是公司實(shí)踐戰(zhàn)略的第一步，本次收購不僅使得公司媒體互動(dòng)營銷廣告平臺(tái)延伸至戶外LED大屏領(lǐng)域，提升公司整體廣告經(jīng)營和整合營銷能力，更彰顯了公司管理層戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的力度和信心;包括廣游信息游戲發(fā)行平臺(tái)業(yè)務(wù)、云彩彩票采購平臺(tái)、宅之便電子商務(wù)項(xiàng)目的孵化和布局，充分表明公司積極擁抱新媒體業(yè)務(wù)的心態(tài)和決心;我們認(rèn)為隨著公司戰(zhàn)略的清晰釋放以及項(xiàng)目的不斷落地，之前受困于傳統(tǒng)媒體估值難以提升的困境得以打破;我們認(rèn)為投資者可以樂觀看待公司未來的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型推進(jìn);業(yè)績回顧與投資建議:公司前三季度實(shí)現(xiàn)營收11.95億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤為2.32億元，分別同比增長一2.78%和2.18%;前三季度EPS為0.34元;本次收購的香榭麗傳媒承諾13-15年凈利潤分別不低于4553萬元、5683萬元和8156萬元，本次交易完成后公司給出的13-14年備考利潤指引為32327.96萬元、33626.71萬元;按照增發(fā)攤薄后股本(增發(fā)3319萬股，增發(fā)后總股本為7.25億股)計(jì)算的EPS為0.45元和0.46元。六、重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)1、股價(jià)催化劑外延戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn);產(chǎn)業(yè)鏈延伸;宏觀經(jīng)濟(jì)回升帶來廣告回暖;游戲業(yè)務(wù)取得超預(yù)期進(jìn)展。2、風(fēng)險(xiǎn)因素傳統(tǒng)媒體遭遇新媒體沖擊;并購整合風(fēng)險(xiǎn);宏觀經(jīng)濟(jì)放緩。

2023年胰島素行業(yè)分析報(bào)告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、胰島素是人體血糖控制的關(guān)鍵 PAGEREFToc368763251\h41、胰島素是人體內(nèi)唯一能夠降低血糖的激素 PAGEREFToc368763252\h42、胰島素分泌異常會(huì)導(dǎo)致糖尿病 PAGEREFToc368763253\h53、我國糖尿病發(fā)病率快速提升 PAGEREFToc368763254\h54、胰島素產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)展到第三代 PAGEREFToc368763255\h75、不同胰島素生產(chǎn)工藝差別較大 PAGEREFToc368763256\h8二、醫(yī)生在處方胰島素的時(shí)候考慮的問題 PAGEREFToc368763257\h91、隨著病程的推進(jìn)，胰島素使用量逐步加大 PAGEREFToc368763258\h92、胰島素的注射模擬體內(nèi)分泌過程 PAGEREFToc368763259\h103、胰島素一般采用筆式注射，注射部位有講究 PAGEREFToc368763260\h13三、市場容量能夠支撐胰島素的快速增長 PAGEREFToc368763261\h141、使用胰島素的患者群體龐大 PAGEREFToc368763262\h152、胰島素的使用費(fèi)用 PAGEREFToc368763263\h163、胰島素國內(nèi)市場容量超過200億 PAGEREFToc368763264\h17四、基層需求推動(dòng)二代胰島素放量 PAGEREFToc368763265\h181、二、三代胰島素聚焦市場不同 PAGEREFToc368763266\h182、二代胰島素在定價(jià)和醫(yī)保報(bào)銷方面具備優(yōu)勢 PAGEREFToc368763267\h193、價(jià)格合理使得國產(chǎn)二代胰島素進(jìn)入多省基藥增補(bǔ)目錄 PAGEREFToc368763268\h204、基層放量，提前布局是關(guān)鍵 PAGEREFToc368763269\h21一、胰島素是人體血糖控制的關(guān)鍵1、胰島素是人體內(nèi)唯一能夠降低血糖的激素血糖是人體血液中所含的葡萄糖，人體細(xì)胞從血液中攝取糖分用以提供能量，血糖是人體最為直接的能量供應(yīng)物質(zhì)。血糖的含量過高和過低都會(huì)對人體產(chǎn)生不利影響，過高的血糖含量會(huì)引起心血管疾病以及視網(wǎng)膜等組織的病變，而過低的血糖含量則會(huì)使人體能量供應(yīng)不足，產(chǎn)生暈厥等癥狀。胰島是人體內(nèi)調(diào)節(jié)血糖濃度的關(guān)鍵臟器，其分泌胰高血糖素用于提升血糖濃度，分泌胰島素用于降低血糖濃度，兩者相互制約達(dá)到體內(nèi)血糖濃度的平衡。糖尿病患者就是胰島素的分泌出現(xiàn)異常，使得體內(nèi)血糖濃度過高。2、胰島素分泌異常會(huì)導(dǎo)致糖尿病糖尿病是由于胰腺分泌功能缺陷或胰島素作用缺陷引起的，以血糖升高為特征的代謝性疾病。糖尿病主要分為I型和II型兩種，I型糖尿病主要是自身胰島細(xì)胞受損引起，占比較小約為5%；II型糖尿病主要是由于胰島素分泌不足引起，與生活習(xí)慣聯(lián)系緊密，占比較高，在90%以上。3、我國糖尿病發(fā)病率快速提升我國居民生活水平提升較快，但保健意識(shí)未相應(yīng)跟上，這直接導(dǎo)致我國糖尿病發(fā)病率急劇提升。目前我國已經(jīng)超越印度成為全球糖尿病患者數(shù)量最多的國家，糖尿病患者人群已達(dá)9,000萬。巨大的患者人群也為糖尿病治療產(chǎn)品提供了廣闊的市場空間。我國糖尿病發(fā)病率隨著年齡的增長而迅速提升，國內(nèi)人口結(jié)構(gòu)的老齡化也將推升糖尿病發(fā)病率。從糖尿病發(fā)病的絕對人口數(shù)量來看，目前我國城市人口發(fā)病數(shù)量較農(nóng)村略多；但是從潛在人口來看，農(nóng)村患前驅(qū)糖尿?。ㄆ咸烟谴x異常）的人口遠(yuǎn)多過城市，農(nóng)村的糖尿病治療市場蘊(yùn)含著巨大的增長潛力。4、胰島素產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)展到第三代胰島素最初是從豬和牛等動(dòng)物臟器中獲取，但是動(dòng)物源性胰島素注射到人體內(nèi)之后會(huì)引起較強(qiáng)的排異反應(yīng)，效果較差，這是第一代胰島素。隨著基因工程技術(shù)的發(fā)展，到20世紀(jì)80年代，丹麥諾和諾德公司率先體外合成人胰島素，由于與人自身胰島素結(jié)構(gòu)類似，人工合成胰島素逐步替代動(dòng)物源性胰島素，這是第二代胰島素。到2023年的時(shí)候，人們發(fā)現(xiàn)通過改變體外合成胰島素的結(jié)構(gòu)，能夠控制其在體內(nèi)發(fā)揮效果的時(shí)間，效果能夠得到更好的控制，胰島素衍生物應(yīng)運(yùn)而生，這是第三代胰島素。那么在國內(nèi)這三代胰島素的使用情況如何？第一代動(dòng)物源性的胰島素由于療效問題在國際上基本已經(jīng)被淘汰，在國內(nèi)僅在農(nóng)村地區(qū)使用；第二代胰島素由于療效穩(wěn)定，價(jià)格相對便宜，性價(jià)比較高，是目前國內(nèi)使用的主力品種；第三代胰島素目前正在國內(nèi)推廣，但由于價(jià)格相對較高，目前主要在一線城市使用。5、不同胰島素生產(chǎn)工藝差別較大第一代胰島素來自于動(dòng)物，主要從屠宰場豬和牛胰腺中獲取。從第二代胰島素開始，人們首次通過基因工程在微生物中體外合成胰島素，目前主要以大腸桿菌和酵母兩種菌類為載體合成，通化東寶和禮來通過大腸桿菌培養(yǎng)體系合成，諾和諾德通過酵母合成。第三代胰島素同樣以微生物為載體合成，在第二代胰島素的基礎(chǔ)上做了一些基因修飾，即基因片段與人體內(nèi)合成胰島素的基因片段不完全一致，具備不同的功效，所以也叫胰島素類似物。二、醫(yī)生在處方胰島素的時(shí)候考慮的問題1、隨著病程的推進(jìn)，胰島素使用量逐步加大對于胰島素依賴型的I型糖尿病患者，只能通過終生胰島素的注射來治療。對于占患者大多數(shù)的非胰島素依賴型的II型糖尿病患者，在初次診療的時(shí)候一般會(huì)選用口服降糖藥來進(jìn)行治療，在治療后期機(jī)體對于口服降糖藥不敏感的時(shí)候才轉(zhuǎn)為胰島素治療。我們首先來了解一下幾類口服降糖藥的機(jī)理，目前口服降糖藥主要分為三大類，分別是：促胰島素分泌藥、胰島素增敏藥、a-葡萄糖苷酶抑制劑，它們分別從增加胰島素分泌，增強(qiáng)機(jī)體對胰島素敏感性、降低營養(yǎng)物質(zhì)吸收等方面來降低血糖。機(jī)體對于口服降糖藥有一個(gè)耐受的過程，胰島β細(xì)胞在藥品刺激下超負(fù)荷運(yùn)分泌胰島素，時(shí)間長了之后可能會(huì)逐步喪失功能，一旦體內(nèi)無法分泌正常所需胰島素，就需要外源注射胰島素來補(bǔ)充，這個(gè)時(shí)候就需要口服降糖藥和胰島素的聯(lián)合治療，如果控制效果仍不夠理想，需要逐步加大胰島素的使用量，直至完全使用胰島素。隨著病程的推移，大部分糖尿病人在病程的中后期都會(huì)開始使用胰島素，從下圖中我們可以看到國內(nèi)使用胰島素病人的比例處于提升的過程之中。2、胰島素的注射模擬體內(nèi)分泌過程胰島素的使用需要模擬體內(nèi)分泌的過程，因此臨床胰島素的分為基礎(chǔ)胰島素和短效胰島素。基礎(chǔ)胰島素主要用于保持體內(nèi)胰島素含量穩(wěn)定，而短效胰島素主要用于進(jìn)餐后血糖濃度快速升高的時(shí)候，迅速降低血糖。從下圖我們可以很清晰看到，體內(nèi)胰島素的分泌與進(jìn)餐時(shí)間幾乎同步，因此注射胰島素的時(shí)候也應(yīng)模擬體內(nèi)分泌的過程，在進(jìn)餐時(shí)注射起效快短效胰島素，而用長效胰島素維持基礎(chǔ)濃度，理論上凌晨3-4點(diǎn)應(yīng)該是體內(nèi)胰島素含量最低的時(shí)候。根據(jù)上圖我們大概可以將外源注射的胰島素分為兩類，一類是在餐后快速控制血糖的短效胰島素，一類是用于維系體內(nèi)胰島素濃度的長效胰島素。對于短效胰島素，要求是注射后能夠迅速吸收，使血液中胰島素的濃度在短期類達(dá)到波峰，用于降低餐后體內(nèi)迅速上升的血糖，而在血糖波峰過后，又能夠快速代謝掉，避免出現(xiàn)低血糖風(fēng)險(xiǎn)；而對于長效胰島素，要求是注射后能夠在體內(nèi)穩(wěn)定的釋放，不出現(xiàn)明顯的波峰與波谷。那么胰島素類藥品為什么會(huì)有長效和短效之分呢？我們需要了解一下胰島素在體內(nèi)吸收的過程。體外合成的重組人胰島素在溶液中會(huì)以六聚體的形式存在，在體內(nèi)逐步分解為單體后發(fā)揮作用。超短效胰島素就是通過改變胰島素部分結(jié)構(gòu)，但保留有效部位，這樣生產(chǎn)的胰島素類似物會(huì)以二聚體的形式存在，進(jìn)入體內(nèi)后迅速分解為單體發(fā)揮作用，較短效的六聚體更快。后面科研人員又發(fā)現(xiàn)胰島素與大分子的魚精蛋白結(jié)合能夠大大延緩體內(nèi)釋放速度，由此便形成了長效的魚精蛋白鋅胰島素，這是在二代胰島素的基礎(chǔ)上添加大分子蛋白形成聚合物從而達(dá)到緩釋的目的。在三代胰島素類似物中，科研人員通過改變胰島素結(jié)構(gòu)使得其釋方速度變慢，形成了長效產(chǎn)品，詳細(xì)原理請見下面表格。3、胰島素一般采用筆式注射，注射部位有講究目前胰島素的注射分為胰島素注射筆和胰島素注射器兩種，胰島素注射器相對便宜一些，但攜帶不太方便，并且每次注射前需要抽取胰島素，會(huì)造成一定不便，所以逐步被淘汰。各廠家生產(chǎn)的胰島素注射筆基本區(qū)別不大，胰島素注射筆上標(biāo)有劑量刻度，每次使用能夠較為精準(zhǔn)的定量，其使用的注射筆用針頭非常細(xì)小，因此能減少注射時(shí)的痛苦和患者的精神負(fù)擔(dān)。此外，胰島素注射筆使用方便，便于攜帶。由于胰島素在脂肪組織中吸收較快，而在肌肉組織中不易吸收，所以胰島素一般需要注射至皮下脂肪組織。由于腹部脂肪較多，所以一般使用短效或與中效混合的胰島素的時(shí)候優(yōu)先考慮腹部；而使用長效胰島素的時(shí)候，由于希望胰島素緩慢的釋放，合適的注射部位是脂肪組織相對較少的上臂，臀部或大腿。三、市場容量能夠支撐胰島素的快速增長接下來我們會(huì)對胰島素的市場容量做一個(gè)測算，以便使得投資者有一個(gè)定性的認(rèn)識(shí)。在測算之前我們首先得弄清楚胰島素在什么情況下使用，使用胰島素的病人群體有多大，使用胰島素的費(fèi)用有多高。1、使用胰島素的患者群體龐大目前糖尿病主要分為I型和II型，I型糖尿病人需要終生使用胰島素，約占患者數(shù)量的5%，按照9200萬的患者數(shù)量來計(jì)算，I型糖尿病患者數(shù)量大概在460萬人。II型糖尿又稱非胰島素依賴型糖尿病，病患者約占患者數(shù)量的90%，約為8,200萬人，部分II型糖尿病人需使用胰島素，具體用量要根據(jù)患者病情而定，一般會(huì)在口服胰島素逐步失效的情況下，開始加用胰島素。具體使用胰島素的II型糖尿病人比例目前還沒有精確的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，我們在走訪臨床醫(yī)生的過程中了解到了一些經(jīng)驗(yàn)性的數(shù)據(jù)，大多數(shù)臨床醫(yī)生認(rèn)為接診的II型糖尿病患者中約有20%需要使用胰島素進(jìn)行治療，如果按照上面我們測算的II型糖尿病患者8,200萬人，那么需要使用胰島素進(jìn)行治療的II型糖尿病患者數(shù)量約為1,600萬人。合并以后，我們認(rèn)為國內(nèi)需要使用胰島素糖尿病患者的數(shù)量約為2,000萬。2、胰島素的使用費(fèi)用前面我們已經(jīng)談到目前市場上胰島素分為三代，每一代之間的價(jià)格差別比較大，并且國產(chǎn)胰島素與進(jìn)口胰島素之間也有價(jià)格差別。我們選取最具代表性的兩家企業(yè)來進(jìn)行價(jià)格的比較，國產(chǎn)選取通化東寶（二代胰島素為主），進(jìn)口選取諾和諾德（占據(jù)國內(nèi)胰島素市場70%以上的市場份額）。通過以上表格我們對不同類型胰島素的價(jià)格有了一個(gè)大致的了解，那么一個(gè)糖尿病人一天應(yīng)該使用多少胰島素呢？在臨床上醫(yī)生對糖尿病人胰島素用量的方法比較復(fù)雜，個(gè)體差別較大，為了便于計(jì)算，我們采用簡易的計(jì)算方式——按病人體重來測算。對于病情較輕的糖尿病人胰島素的使用量為0.4-0.5IU/kg，對于病情較重的糖尿病人胰島素的使用量為0.5-0.8IU/kg，我們擇中選取0.6IU/kg，假設(shè)糖尿病人的平均體重為65kg（男性，女性患者體重平均數(shù)值），一個(gè)糖尿病人每天平均使用量約為40IU（如果是I型糖尿病人用量還會(huì)略高一些約為45IU/天）。長效胰島素由于只維持體內(nèi)基礎(chǔ)胰島素濃度，患者使用量會(huì)小一些，大概為0.2IU/kg，對應(yīng)每天使用量為13IU。對病人每天胰島素用量有了一個(gè)大致的認(rèn)識(shí)，我們就可以根據(jù)中標(biāo)價(jià)格來推算每天的費(fèi)用。3、胰島素國內(nèi)市場容量超過200億在上面的內(nèi)容中，我們已經(jīng)把需要使用胰島素患者數(shù)量的計(jì)算方式與日均費(fèi)用的測算方式向大家闡述清楚了，下面我們對胰島素內(nèi)市場容量進(jìn)行測算，由于臨床個(gè)體情況可能差別較大，我們的測算結(jié)果不一定十分精確，但能夠?yàn)榇蠹姨峁┮粋€(gè)數(shù)量級(jí)上定性的認(rèn)識(shí)。我們再重點(diǎn)看一下二代胰島素，目前基層農(nóng)村患者約占糖尿病患者的一半，如果假設(shè)基層患者全部使用國產(chǎn)二代胰島素，那么其市場容量應(yīng)該在200億元左右。四、基層需求推動(dòng)二代胰島素放量1、二、三代胰島素聚焦市場不同市場對于糖尿病市場的潛力，以及胰島素在國內(nèi)市場的持續(xù)增長已經(jīng)沒有太大分歧，市場的分歧點(diǎn)在于三代胰島素出來之后，二代胰島素的市場是否會(huì)被逐步替代，二代胰島素基層放量的邏輯是否成立。經(jīng)過分析，我們認(rèn)為三代胰島素與二代胰島素目前面對的患者群體重疊部分較少，三代胰島素主要在一線城市進(jìn)行銷售，而二代胰島素主要面向基層市場。目前總體市場情況應(yīng)該是一線城市在逐步用三代替代二代，基層市場再用二代替代一代，一代逐步淘汰。外資企業(yè)仍集中在一線城市，通化東寶等國內(nèi)企業(yè)面向基層市場，市場的分層使得二者并沒有直接的競爭關(guān)系。我們用門冬胰島素、甘精胰島素等三代胰島素的增