企業(yè)年終財(cái)務(wù)分析與報(bào)告光盤版

企業(yè)年終財(cái)務(wù)分析與報(bào)告中央財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)經(jīng)研究院

王雍君院長(zhǎng)/教授2007.11一、財(cái)務(wù)分析的框架與層次用分析去競(jìng)爭(zhēng)案例1:資金管理控制相關(guān)鏈接：集團(tuán)公司財(cái)務(wù)報(bào)告分析報(bào)表分析可以幫助我們?cè)\斷過度交易與交易不足這兩類典型的財(cái)務(wù)弱點(diǎn)，也可以幫助我們獲得其他許多有價(jià)值的信息。報(bào)表分析亦有其局限性并且難以產(chǎn)生關(guān)于客戶、業(yè)務(wù)、生產(chǎn)線、產(chǎn)品和個(gè)體行為等方面的精細(xì)信息，因此，財(cái)務(wù)精細(xì)化分析需要延伸到財(cái)務(wù)報(bào)表以外的其他領(lǐng)域。深挖三尺可見金案例2：流動(dòng)比率=0.8有問題嗎？（三）財(cái)務(wù)精細(xì)化分析的六個(gè)層次：.以會(huì)計(jì)報(bào)表為模板.以邊際分析為模板以與 計(jì)量獲利能力.揭示盈利真相.模型化與最優(yōu)化.跨期最優(yōu)化相關(guān)鏈接：財(cái)務(wù)精細(xì)化分析財(cái)務(wù)報(bào)表的精細(xì)化分析主要體現(xiàn)在透徹地理解不同財(cái)務(wù)報(bào)表間的相互關(guān)系以及對(duì)各種財(cái)務(wù)比率指標(biāo)的精細(xì)解讀。二、理解財(cái)務(wù)報(bào)表與報(bào)告財(cái)務(wù)報(bào)表及其關(guān)聯(lián)性企業(yè)編制和對(duì)外披露的基本財(cái)務(wù)報(bào)表包括資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表，三者分別反映企業(yè)在“財(cái)務(wù)”、“經(jīng)營(yíng)”和“現(xiàn)金流量”方面的基本情況。透徹理解基本財(cái)務(wù)報(bào)表及其相互關(guān)系，是對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行精細(xì)化分析的前提條件。如果說資產(chǎn)負(fù)債表是用來測(cè)量運(yùn)動(dòng)員“體能素質(zhì)”的話，損益表就是用于測(cè)量其“比賽成績(jī)；而現(xiàn)金流量表不僅測(cè)量“體能與成績(jī)”，而且可驗(yàn)證“體能與成績(jī)”的可靠性。一個(gè)財(cái)務(wù)上漏洞百出的企業(yè)（“皮包公司”），或許能夠在某個(gè)時(shí)候取得不錯(cuò)的經(jīng)營(yíng)（銷售）業(yè)績(jī)，但絕對(duì)是不可以持續(xù)的，正如一個(gè)體能素質(zhì)不佳的運(yùn)動(dòng)員，或許能夠在某次比賽中，使出“吃奶”的力量取得佳績(jī)，但這樣做要冒“倒地不起”的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性經(jīng)常與收益性目標(biāo)常常相互矛盾：具有較高收益率的資產(chǎn)往往具有較低的流動(dòng)性；反過來也是如此。收益性與高流動(dòng)性目標(biāo)的權(quán)衡是企業(yè)需要審慎決定的一項(xiàng)重要財(cái)務(wù)政策。財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)的匹配性損益表和資產(chǎn)負(fù)債表分別對(duì)應(yīng)企業(yè)活動(dòng)的兩個(gè)最高主題——營(yíng)銷與財(cái)務(wù)?！柏?cái)務(wù)與營(yíng)銷相匹配”是每個(gè)企業(yè)應(yīng)致力追求的一個(gè)崇高境界。通過對(duì)資產(chǎn)負(fù)債與損益表之間的關(guān)聯(lián)分析，可以判斷一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)與營(yíng)銷是否實(shí)現(xiàn)了充分的匹酉己。（三）現(xiàn)金流量表與資產(chǎn)負(fù)債表與損益表不同的是：現(xiàn)金流量表是按照現(xiàn)收現(xiàn)付制會(huì)計(jì)基礎(chǔ)編制的，前者則是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制（應(yīng)計(jì)）會(huì)計(jì)基礎(chǔ)編制的；現(xiàn)金流量信息比應(yīng)計(jì)信息更具客觀性。案例3：銀廣廈應(yīng)計(jì)信息與現(xiàn)金流量的比較（%：）銀廣廈案例權(quán)責(zé)發(fā)生制指標(biāo)分子改用營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流入凈利資產(chǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)/銷售46.0 29.7銷售/資產(chǎn)資產(chǎn)/負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債表和損益表的數(shù)據(jù)分析顯示，這家顯示盈利能力高居200年0中國(guó)上市公司10強(qiáng)第5位；資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理，息稅前利潤(rùn)足以支付當(dāng)期利息，償債能力良好，資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況亦佳。但采用現(xiàn)金流量指標(biāo)進(jìn)行“驗(yàn)證”后，結(jié)果大不相同：財(cái)務(wù)績(jī)效與經(jīng)營(yíng)績(jī)效嚴(yán)重不良的真相原形畢露：盈利質(zhì)量低劣，存在虛增利潤(rùn)的可能性；正常的營(yíng)業(yè)活動(dòng)不能保證負(fù)債償付，連續(xù)兩年息稅前現(xiàn)金流量不足以支付當(dāng)期利息；資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力有限，高額利潤(rùn)不能產(chǎn)生正值的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量，需要通過籌資來維持正常經(jīng)營(yíng)。三、理解財(cái)務(wù)報(bào)表分析要點(diǎn)（一）數(shù)據(jù)來源基本報(bào)表的表內(nèi)信息是財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主要數(shù)據(jù)來源，但報(bào)表分析亦需充分利用基本報(bào)表的附表和其他相關(guān)信息，包括留意注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)出具的審計(jì)意見類型：無(wú)保留意見、保留意見、否定意見和無(wú)法表示意見。財(cái)務(wù)報(bào)表分析的四個(gè)主要信息來源是:（）基本報(bào)表，（）附表，（）報(bào)表附注，（）審計(jì)意見。（二）結(jié)合個(gè)案分析得出結(jié)論在財(cái)務(wù)報(bào)表分析中，需要結(jié)合特定企業(yè)所處的特定環(huán)境和特定情況，才可得出具體結(jié)論。審慎地得出結(jié)論是分析者應(yīng)有明智態(tài)度。通過報(bào)表分析發(fā)現(xiàn)某企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率非常慢，據(jù)此斷定這家企業(yè)的存貨管理成問題，有時(shí)并不可靠：許多高品質(zhì)的酒類需要相當(dāng)長(zhǎng)的儲(chǔ)藏期。類似地，如果經(jīng)由報(bào)表分析發(fā)現(xiàn)一家企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)80，%也不宜不假思索地?cái)喽ù嬖谥斑^度舉債”和“債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過高”之虞。正確的做法是首先了解這是一家什么樣的企業(yè)。就算是比同類企業(yè)或行業(yè)平均水平的資產(chǎn)負(fù)債率高出20個(gè)百分點(diǎn)，在得出具體結(jié)論之前，了解這家企業(yè)的具體情況同樣是必要的，因?yàn)榇嬖谶@樣的可能性：這恰好是一家正處于健康成長(zhǎng)期的企業(yè)，眼下有許多投資項(xiàng)目，它的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量為正，預(yù)期的投資回報(bào)高于銀行貸款利率。在這種情況下，目前的高資產(chǎn)負(fù)債率經(jīng)過一段時(shí)間就會(huì)自然降下來。（二）診斷財(cái)務(wù)弱點(diǎn)交易過度和交易不足都是企業(yè)中比較典型的財(cái)務(wù)弱點(diǎn)，其癥狀大多可從對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表和損益表的分析中發(fā)現(xiàn)。其中，過度交易是指為獲得高額利潤(rùn)而試圖開展超出其現(xiàn)有財(cái)務(wù)實(shí)力的營(yíng)銷規(guī)模，極易導(dǎo)致財(cái)務(wù)弱點(diǎn)和經(jīng)營(yíng)失敗。與之相對(duì)應(yīng)的是交易不足：企業(yè)實(shí)際營(yíng)銷規(guī)模遠(yuǎn)低于以現(xiàn)有財(cái)務(wù)能力所能實(shí)現(xiàn)的規(guī)模。過度交易的主要癥狀有：應(yīng)付賬款過多可能源于大量采購(gòu)流動(dòng)比率與速動(dòng)比率過低持續(xù)的限額透支存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過高大量租入和抵押固定資產(chǎn)（因這些資產(chǎn)不能出售獲現(xiàn)而限制了流動(dòng)性）給賒購(gòu)者以過高的現(xiàn)金折扣較多的超時(shí)工作對(duì)于交易不足的情形而言，主要癥狀大多表現(xiàn)為過低的資產(chǎn)報(bào)酬率特別是過高的流動(dòng)比率。對(duì)交易過度與交易不足的分析，對(duì)應(yīng)了企業(yè)活動(dòng)的兩個(gè)最高主題——營(yíng)銷與財(cái)務(wù)。在這里，借助財(cái)務(wù)報(bào)表間的整體關(guān)聯(lián)性分析，可以幫助我們獲得比傳統(tǒng)分析更為宏觀和獨(dú)特的視角。（三）抓住主要矛盾不是每個(gè)項(xiàng)目都需要分析。重要是抓住主要矛盾。會(huì)計(jì)原則就有一條“重要性原則”?？梢院雎源我?xiàng)目。四、資產(chǎn)負(fù)債表分析（一）基本結(jié)構(gòu)與相關(guān)財(cái)務(wù)比率資產(chǎn)負(fù)債表基本結(jié)構(gòu)在分析資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)時(shí)，需留意幾個(gè)重要的比例關(guān)系（結(jié)構(gòu)匹配性）。（） :通常稱為資本結(jié)構(gòu)（） :通常稱為流動(dòng)比率，為分析短期償債能力與流動(dòng)性的最常用的比率之一。另一個(gè)類似（比流動(dòng)比率更精確）的比率是速動(dòng)比率。（） :說明在企業(yè)的長(zhǎng)期投資（長(zhǎng)期資產(chǎn)）中，企業(yè)是如何考慮使用債務(wù)融資與股權(quán)融資的。財(cái)務(wù)健全的一項(xiàng)關(guān)鍵原則是：高風(fēng)險(xiǎn)投資計(jì)劃通常應(yīng)使用權(quán)益融資為其籌措資金；如果權(quán)益融資存在困難，那么適當(dāng)?shù)淖龇ň褪欠艞夁@個(gè)項(xiàng)目而不是采用債務(wù)融資取而代之。（） :通常稱為資產(chǎn)負(fù)債率，用以度量企業(yè)的負(fù)債占資產(chǎn)的比重。傳統(tǒng)觀念認(rèn)為以40%-6為0宜%，實(shí)際上這只是一個(gè)經(jīng)驗(yàn)數(shù)值，而且并不可靠。（二）區(qū)分非實(shí)質(zhì)資產(chǎn)遞延資產(chǎn)待攤費(fèi)用待處理流動(dòng)資產(chǎn)凈損失待處理固定資產(chǎn)凈損失開辦費(fèi)遞延稅款長(zhǎng)期待攤費(fèi)用三年以上應(yīng)收賬款存貨跌價(jià)損失和積壓損失投資損失固定資產(chǎn)跌價(jià)損失這些項(xiàng)目計(jì)入“資產(chǎn)”后，影響的并非只是資產(chǎn)質(zhì)量，也連帶地影響與資產(chǎn)相關(guān)的一系列財(cái)務(wù)指標(biāo)——包括經(jīng)常用于考評(píng)業(yè)績(jī)的利潤(rùn)、銷售凈利率和資產(chǎn)報(bào)酬率（ ）這些核心指標(biāo)。（三）遵循穩(wěn)健性原則就資產(chǎn)負(fù)債表而言，遵循穩(wěn)健原則意味著：（1）只有在資產(chǎn)價(jià)值降低時(shí)其價(jià)值才予以調(diào)整，（2）資產(chǎn)升值只是在出售時(shí)而非持有時(shí)才確認(rèn)，（3）日益強(qiáng)調(diào)在資產(chǎn)負(fù)債表外確認(rèn)各種或有事項(xiàng)，（4）只確認(rèn)或有負(fù)債，不確認(rèn)或有利得。五、損益表分析（一）損益表的結(jié)構(gòu)公司所得稅營(yíng)業(yè)凈利損益表反映會(huì)計(jì)人員努力將特定會(huì)計(jì)期間的收入項(xiàng)目與對(duì)應(yīng)的成本項(xiàng)目相匹配的得到的結(jié)果——凈利。（二）分析盈利真相由于忽視股權(quán)資本的機(jī)會(huì)成本，凈利概念高估了企業(yè)的獲利能力。只是在其表內(nèi)凈利扣減掉他們把資金投在別處也可獲得的報(bào)酬之后，剩余的部分——稱為經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，才是衡量企業(yè)盈利的理想尺度。（三）分析收益質(zhì)量主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)通常比總的會(huì)計(jì)凈利更能準(zhǔn)確反映企業(yè)的獲利能力和收益質(zhì)量。一般地講，只是當(dāng)企業(yè)的利潤(rùn)主要來自銷售量的增長(zhǎng)時(shí)，才具有最高的收益質(zhì)量；其次是成本費(fèi)用下降增加的利潤(rùn)；繼而是銷售價(jià)格上升增加的利潤(rùn)；存貨購(gòu)買價(jià)格的降低帶來的利潤(rùn)再次之；收益質(zhì)量最低者來自并購(gòu)交易和關(guān)聯(lián)交易。收益質(zhì)量分類銷售量增長(zhǎng) *成本費(fèi)用降低銷售價(jià)格上升購(gòu)買價(jià)格下降并購(gòu)與關(guān)聯(lián)交易期后事項(xiàng)與會(huì)計(jì)方法變更盈余操縱注意這里還沒有考慮到五花八門的收益操縱（報(bào)表粉飾）和“期后事項(xiàng)”問題期后事項(xiàng)指報(bào)告期以外發(fā)生的、在報(bào)表上不反映的事項(xiàng)，包括未決訴訟、重大的售后退回、自然損失、對(duì)外擔(dān)保等。此外，會(huì)計(jì)政策與會(huì)計(jì)處理方法的變化帶來的利潤(rùn)也不代表真實(shí)的獲利能力。六、現(xiàn)金流量表分析（一）基本結(jié)構(gòu)營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量流入流出凈流入投資活動(dòng)現(xiàn)金流量流入流出凈流入籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量流入流出凈流入現(xiàn)金流量合計(jì)總流入總流出總凈流入（二）現(xiàn)金等價(jià)物現(xiàn)金流量表的“現(xiàn)金”概念特指：（1）現(xiàn)金（手持或庫(kù)存），（2）現(xiàn)金等價(jià)物，（3）只要通知銀行即可隨時(shí)提取的存款可作為現(xiàn)金，（4）不能隨時(shí)提取的存款不能作為現(xiàn)金對(duì)待?，F(xiàn)金等價(jià)物指期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、易轉(zhuǎn)換為已知金額的現(xiàn)金且價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)很小的投資一主要是短期投資。具體規(guī)定是：從投資那天開始最多個(gè)月到期。任何一筆期限超過個(gè)月的投資，即便距離到期回收的時(shí)間不超過個(gè)月，也不可作為現(xiàn)金等價(jià)物對(duì)待。（三）分析內(nèi)容四個(gè)主要方面：（1）現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析，（2）現(xiàn)金自給能力分析，（3）償債能力分析，（4）收益質(zhì)量分析，（5）獲現(xiàn)能力分析。對(duì)于營(yíng)業(yè)活動(dòng)而言，現(xiàn)金流入流出比應(yīng)該大于并且比越大越好；對(duì)于投資與籌資流出比而言情形全然不同：流入流出比小于往往顯示出積極的信號(hào)?，F(xiàn)金自給能力指標(biāo)的數(shù)值一般應(yīng)大于，且越高越好。如果小于——比如為0.，7則表明企業(yè)的營(yíng)業(yè)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流不足以滿足其常規(guī)性的現(xiàn)金支出需求，需要通過融資活動(dòng)來支持。現(xiàn)金自給能力最近年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流入最近年現(xiàn)金需求七、財(cái)務(wù)報(bào)表分析工具財(cái)務(wù)比率和分析型報(bào)表是財(cái)務(wù)報(bào)表分析最常用的兩類工具。分析型報(bào)表包括共同比報(bào)表和比較財(cái)務(wù)報(bào)表，主要用于歸集從財(cái)務(wù)報(bào)表中得到的數(shù)據(jù)以方便分析。財(cái)務(wù)比率和共同比報(bào)表主要作為靜態(tài)分析的工具使用，而比較財(cái)務(wù)報(bào)表大多作為動(dòng)態(tài)分析的工具使用。（一）比較財(cái)務(wù)報(bào)表比較資產(chǎn)負(fù)債表（以200年1為100）項(xiàng)目年份資產(chǎn)TOC\o"1-5"\h\z流動(dòng)資產(chǎn) 100 *** *** *** ***長(zhǎng)期資產(chǎn) 100 *** *** *** ***負(fù)債 100 *** *** *** ***流動(dòng)負(fù)債 100 *** *** *** ***長(zhǎng)期負(fù)債 100 *** *** *** ***所有者權(quán)益 100 *** *** *** ***股本 100 *** *** *** ***保留盈余 100 *** *** *** ***（二）共同比報(bào)表以資產(chǎn)負(fù)債表為例：共同比資產(chǎn)負(fù)債表（以資產(chǎn)為100）項(xiàng)目年份資產(chǎn)TOC\o"1-5"\h\z流動(dòng)資產(chǎn) 20 *** *** **