中小企業(yè)板與創(chuàng)業(yè)板間的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)淺析

中小企業(yè)板與創(chuàng)業(yè)板間的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)淺析中小企業(yè)板與創(chuàng)業(yè)板間的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)淺析

一、引言

中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板是我國(guó)創(chuàng)新型企業(yè)融資的兩個(gè)主要平臺(tái)。自2009年成立以來，兩個(gè)板塊在推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、促進(jìn)股票市場(chǎng)發(fā)展等方面發(fā)揮了重要作用。然而，隨著時(shí)間的推移，人們開始關(guān)注中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板之間的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)。該現(xiàn)象是指，當(dāng)其中一個(gè)板塊面臨風(fēng)險(xiǎn)或危機(jī)時(shí)，此風(fēng)險(xiǎn)是否會(huì)傳導(dǎo)到另一個(gè)板塊，從而對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系產(chǎn)生影響。本文旨在通過對(duì)中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)特征及溢出效應(yīng)的分析，探討兩者之間的關(guān)系。

二、中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)特征

2.1中小企業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)特征

中小企業(yè)板是為中小企業(yè)提供融資渠道的市場(chǎng)。這些企業(yè)在市場(chǎng)上相對(duì)較小，規(guī)模較小，兼具發(fā)展?jié)摿惋L(fēng)險(xiǎn)。中小企業(yè)板的主要特點(diǎn)包括：行業(yè)分散、企業(yè)數(shù)量較多、市場(chǎng)流動(dòng)性較差、信息不對(duì)稱等。這些特征使得中小企業(yè)板在面臨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)更加脆弱，容易受到外部壓力的影響。

2.2創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)特征

創(chuàng)業(yè)板是為高新技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)提供融資平臺(tái)的市場(chǎng)。這些企業(yè)具有較高的創(chuàng)新能力和發(fā)展?jié)摿?，但同時(shí)也面臨較大的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)板的主要特點(diǎn)包括：行業(yè)集中、企業(yè)數(shù)量相對(duì)較少、市場(chǎng)流動(dòng)性較好、信息披露更及時(shí)、創(chuàng)業(yè)板股票價(jià)格波動(dòng)較大等。這些特點(diǎn)使得創(chuàng)業(yè)板具有較高的風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)。

三、中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)

3.1風(fēng)險(xiǎn)溢出的概念和機(jī)制

風(fēng)險(xiǎn)溢出是指在一個(gè)市場(chǎng)受到風(fēng)險(xiǎn)沖擊時(shí)，該風(fēng)險(xiǎn)會(huì)通過市場(chǎng)機(jī)制傳導(dǎo)到其他市場(chǎng)，從而擴(kuò)大整個(gè)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，當(dāng)一個(gè)市場(chǎng)面臨危機(jī)時(shí)，投資者可能會(huì)選擇將資金從受影響的市場(chǎng)轉(zhuǎn)移到其他市場(chǎng)，造成其他市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)。

3.2中小企業(yè)板對(duì)創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)

中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)特征等方面存在一定差異，因此在面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，兩者之間的傳導(dǎo)效應(yīng)可能存在差異。中小企業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

首先，中小企業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)對(duì)創(chuàng)業(yè)板可能產(chǎn)生負(fù)面影響。由于中小企業(yè)板中的企業(yè)規(guī)模較小，相對(duì)脆弱，當(dāng)其中的企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，投資者可能會(huì)選擇撤離市場(chǎng)，進(jìn)而影響創(chuàng)業(yè)板的穩(wěn)定發(fā)展。

其次，中小企業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)可能影響創(chuàng)業(yè)板的融資環(huán)境。中小企業(yè)板的融資能力一般較弱，當(dāng)該板塊面臨壓力時(shí)，投資者可能會(huì)將資金轉(zhuǎn)移到創(chuàng)業(yè)板，導(dǎo)致后者面臨融資困境。

最后，中小企業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)可能降低創(chuàng)業(yè)板的估值和投資者信心。投資者對(duì)中小企業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)敏感，當(dāng)其中的企業(yè)面臨危機(jī)時(shí)，投資者可能會(huì)轉(zhuǎn)向創(chuàng)業(yè)板，從而導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板的股票價(jià)格下跌。

然而，需注意的是，中小企業(yè)板對(duì)創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)也具有一定的限制。由于兩個(gè)板塊的投資者群體和市場(chǎng)機(jī)制存在差異，風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制并不是一定發(fā)生的。

四、對(duì)策與建議

4.1加強(qiáng)監(jiān)管，降低中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)。

針對(duì)中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板的特點(diǎn)，加強(qiáng)監(jiān)管力度，改善市場(chǎng)流動(dòng)性，提高信息披露的透明度等，有助于降低兩者的風(fēng)險(xiǎn)。

4.2提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力，加強(qiáng)投資者教育。

中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)在面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理與控制能力，培養(yǎng)投資者正確的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。同時(shí)，加強(qiáng)投資者教育，提高市場(chǎng)參與者的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和評(píng)估能力，有助于緩解風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)。

4.3發(fā)展多元化的金融市場(chǎng)體系。

除了中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板，加強(qiáng)其他市場(chǎng)的發(fā)展也非常重要。通過多元化的金融市場(chǎng)體系，可實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的分散和防范，從而降低風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)的發(fā)生。

五、結(jié)論

中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板是我國(guó)創(chuàng)新型企業(yè)融資的重要平臺(tái)，在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和股票市場(chǎng)發(fā)展方面發(fā)揮著重要作用。然而，在風(fēng)險(xiǎn)管理和投資者教育方面仍需進(jìn)一步加強(qiáng)。通過加強(qiáng)監(jiān)管、提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力、加強(qiáng)投資者教育以及發(fā)展多元化的金融市場(chǎng)體系，有助于降低中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板之間的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)，保障經(jīng)濟(jì)金融的穩(wěn)定運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)是指一個(gè)經(jīng)濟(jì)體或者金融市場(chǎng)中的風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散到其他相關(guān)的經(jīng)濟(jì)體或者金融市場(chǎng)中的現(xiàn)象。在中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板這樣的特殊市場(chǎng)中，風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)尤為明顯。在傳統(tǒng)的主板市場(chǎng)中，公司規(guī)模相對(duì)較大，擁有更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。而在中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板上市的公司規(guī)模較小，經(jīng)營(yíng)狀況相對(duì)較脆弱，風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)可能更加明顯。

中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)傳導(dǎo)機(jī)制主要包括以下幾個(gè)方面：

首先，投資者的行為對(duì)風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)起到重要影響。投資者在中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板的交易行為中往往更為激進(jìn)和沖動(dòng)，容易受到市場(chǎng)情緒和噪聲的影響，從而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散。當(dāng)這些投資者面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可能會(huì)選擇拋售資產(chǎn)，引發(fā)市場(chǎng)恐慌，進(jìn)而對(duì)其他相關(guān)市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響。

其次，信息不對(duì)稱加劇了風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)。中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)中的企業(yè)普遍信息披露不足，投資者很難獲取到足夠的信息進(jìn)行準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。這種信息不對(duì)稱會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)參與者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知存在較大偏差，從而使風(fēng)險(xiǎn)從一個(gè)市場(chǎng)傳導(dǎo)到其他市場(chǎng)。

再次，市場(chǎng)流動(dòng)性的不足也是風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制之一。中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板的流動(dòng)性相對(duì)較差，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，投資者的賣出意愿增加，但由于市場(chǎng)流動(dòng)性不足，無法迅速完成交易，從而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)。

最后，市場(chǎng)之間的關(guān)聯(lián)性也會(huì)影響風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)的傳導(dǎo)。中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)往往與其他市場(chǎng)存在一定的關(guān)聯(lián)性，當(dāng)其中一個(gè)市場(chǎng)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可能會(huì)對(duì)其他相關(guān)市場(chǎng)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)溢出。

針對(duì)中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)，可以采取以下策略和建議：

首先，加強(qiáng)監(jiān)管力度，降低中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的監(jiān)管，提高市場(chǎng)的透明度和規(guī)范性，加強(qiáng)對(duì)公司信息的審核和披露監(jiān)管。此外，要加強(qiáng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和監(jiān)測(cè)機(jī)制，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

其次，提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力，加強(qiáng)投資者教育。中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)板上市公司應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和控制能力的建設(shè)，提高公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。同時(shí)，應(yīng)加強(qiáng)投資者教育，培養(yǎng)投資者正確的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估能力，減少投資者盲目沖動(dòng)的行為。

再次，發(fā)展多元化的金融市場(chǎng)體系。除了中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板，應(yīng)加強(qiáng)其他市場(chǎng)的發(fā)展，如創(chuàng)新科技板、債券市場(chǎng)等。通過發(fā)展多元化的金融市場(chǎng)體系，可以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的分散和防范，降低風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)的發(fā)生。

綜上所述，中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)存在一定的傳導(dǎo)機(jī)制，但并不是一定發(fā)生。通過加強(qiáng)監(jiān)管、提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力、加強(qiáng)投資者教育以及發(fā)展多元化的金融市場(chǎng)體系，可以降低風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)的發(fā)生，保障經(jīng)濟(jì)金融的穩(wěn)定運(yùn)行綜上所述，中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)存在一定的傳導(dǎo)機(jī)制，但并不是一定發(fā)生的。在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的過程中，可能會(huì)對(duì)其他相關(guān)市場(chǎng)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致整個(gè)金融系統(tǒng)面臨風(fēng)險(xiǎn)。為了降低風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)的發(fā)生，可以采取以下策略和建議：

首先，加強(qiáng)監(jiān)管力度是降低風(fēng)險(xiǎn)溢出的重要措施。監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的監(jiān)管，提高市場(chǎng)的透明度和規(guī)范性。通過加強(qiáng)對(duì)公司信息的審核和披露監(jiān)管，可以減少市場(chǎng)信息不對(duì)稱，降低投資者的風(fēng)險(xiǎn)。此外，要加強(qiáng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和監(jiān)測(cè)機(jī)制，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，以避免風(fēng)險(xiǎn)向其他市場(chǎng)傳導(dǎo)。

其次，提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力和加強(qiáng)投資者教育是減少風(fēng)險(xiǎn)溢出的重要手段。中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)板上市公司應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和控制能力的建設(shè)，提高公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。同時(shí)，應(yīng)加強(qiáng)投資者教育，培養(yǎng)投資者正確的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估能力，減少投資者盲目沖動(dòng)的行為。只有投資者具備較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和能力，才能在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)時(shí)做出理性的投資決策，降低風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)的發(fā)生。

再次，發(fā)展多元化的金融市場(chǎng)體系是防范風(fēng)險(xiǎn)溢出的重要途徑。除了中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板，應(yīng)加強(qiáng)其他市場(chǎng)的發(fā)展，如創(chuàng)新科技板、債券市場(chǎng)等。通過發(fā)展多元化的金融市場(chǎng)體系，可以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的分散和防范，降低風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)的發(fā)生。這樣一來，即使中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，也不會(huì)對(duì)整個(gè)金融系統(tǒng)造成嚴(yán)重的沖