鋼材：原料價(jià)格持續(xù)上漲下游需求決定后續(xù)行情-20230827-銀河期貨

行情銀河期貨大宗商品研究所黑色組2023年8月27日GALAXYFUTURES11供給：本周螺紋小樣本產(chǎn)量263.45萬噸(-0.35)，熱卷產(chǎn)量318萬噸(+3.34),247家鋼廠高爐鐵水日均245.57萬噸(-0.05)，富寶49家獨(dú)立電弧爐鋼廠產(chǎn)能利用率51%(-1%)。長(zhǎng)流程現(xiàn)貨端，華北螺紋長(zhǎng)流程現(xiàn)金含稅利潤(rùn)在-170元/噸，華北長(zhǎng)流程螺紋現(xiàn)金含稅成本在3810元/噸。電爐端，華東平電電爐成本在3950(折盤面)元左右，電爐平電利潤(rùn)-176.69元/噸左右，谷電成本3785(折理記)元左右，華東三線螺紋谷電利潤(rùn)-12元/噸左右。本周部分電爐谷電已經(jīng)陷入虧損，導(dǎo)致廢鋼日耗下降，但長(zhǎng)流程點(diǎn)對(duì)點(diǎn)仍有利潤(rùn)，高爐生產(chǎn)依然維持245萬噸高位。但熱卷利潤(rùn)好于螺紋，鋼廠繼續(xù)主動(dòng)轉(zhuǎn)產(chǎn)熱卷，導(dǎo)致熱卷增產(chǎn)而螺紋減產(chǎn)；本周陜西地區(qū)發(fā)生特大煤礦事故，原料價(jià)格加速上漲，導(dǎo)致焦炭首輪提降被拒，但成材利潤(rùn)持續(xù)收縮，目前部分鋼廠已陷入虧損，部分鋼廠本周已經(jīng)開始自主限產(chǎn)；目前部分煤礦受礦難影響供應(yīng)仍然受限，但蒙煤通關(guān)已突破1400車，焦炭繼續(xù)增產(chǎn)，原料供應(yīng)無憂。部分地區(qū)粗鋼限產(chǎn)計(jì)劃陸續(xù)出臺(tái)，但具體落地仍然需要時(shí)間。預(yù)計(jì)下周鐵水仍然維持高位。1需求：Mysteel統(tǒng)計(jì)本周小樣本螺紋表需測(cè)算283.51萬噸萬噸(+10.18)；熱卷小樣本表需316.12萬噸(+2.26)。從高頻數(shù)據(jù)來看，進(jìn)入成材需求忘記。下游建材及板卷需求有所復(fù)蘇，螺卷表需均有一定修復(fù)，熱卷出口情況表現(xiàn)偏強(qiáng)。但由于國(guó)內(nèi)鋼價(jià)的前期上漲，疊加海外高爐的復(fù)產(chǎn)，鋼材出口情況已經(jīng)連續(xù)2個(gè)月開始下滑，熱卷出口的窗口被壓縮，后續(xù)出口強(qiáng)度的延續(xù)性不足；基建需求有一定支撐，8-9月為專項(xiàng)債的密集發(fā)展期。從水泥來看，除中南地區(qū)以外，本周全國(guó)水泥磨機(jī)開工率繼續(xù)上漲，整體需求邊際性好轉(zhuǎn)；近期全國(guó)房屋成交量有所修復(fù)，但依然處于歷年同期地位。整體五大材需求除冷軋需求均有修復(fù)，中厚板本周需求雖然下滑，但表需處于五年同期最高，非五大材表現(xiàn)依然好于傳聞?wù)?jì)劃允許地方政府發(fā)行1.5萬億元特殊再融資債券，以幫助12個(gè)償債壓力較大的省份和地區(qū)償還債務(wù)。1庫(kù)存：螺紋庫(kù)存方面廠庫(kù)+7.35萬噸，社庫(kù)-12.71萬噸，總體庫(kù)存-20.06萬噸；熱卷方面廠庫(kù)+0.9萬噸，社庫(kù)+0.98萬噸，總體庫(kù)存+1.88萬噸。螺紋在需求好轉(zhuǎn)產(chǎn)量下降的情況下繼續(xù)去庫(kù)，但熱卷累庫(kù)速度也有所放緩。GALAXYFUTURES2期 (一周) (一個(gè)月) (三個(gè)月)觀點(diǎn)價(jià)格區(qū)間主要邏輯螺紋10合約熱卷10合約螺紋10合約熱卷10合約3600-3800分點(diǎn)對(duì)點(diǎn)仍然存在利潤(rùn)，導(dǎo)致粗鋼供應(yīng)始終偏強(qiáng)。但近期受到陜西大型煤礦事故的影響，原料價(jià)格上漲，鋼廠利潤(rùn)也被不震蕩斷吞噬。目前來看，各地粗鋼平控遲遲未能落地，導(dǎo)致短期在高鐵水下原料剛需仍存，而進(jìn)入9月，鋼材價(jià)格的錨點(diǎn)或從預(yù)3700-4000期和原料轉(zhuǎn)向?qū)嶋H的下游需求，若旺季需求得到驗(yàn)證，則黑色板塊仍然偏強(qiáng)，但若旺季需求不及預(yù)期，則鋼廠或通過主動(dòng)減產(chǎn)向上尋求利潤(rùn)。近期政策利好頻出，提振市場(chǎng)情緒。因此短期成材價(jià)格或延續(xù)震蕩走勢(shì)，若需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，可能出現(xiàn)上漲空間，關(guān)注下游實(shí)際需求的情況。-3900時(shí)間和規(guī)模存在不確定性，對(duì)鋼價(jià)干擾因素較大，但后續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行平控的難度較大，鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏更傾向于受到利潤(rùn)影響的需求3500-4100延續(xù)性也有待觀察。而下方價(jià)格重心的錨點(diǎn)仍在于碳元素。國(guó)內(nèi)今年煤炭供應(yīng)持續(xù)增長(zhǎng)的情況已基本確立，鋼材價(jià)格重心金影響較上半年下滑，但8-9月進(jìn)入專項(xiàng)債密集發(fā)債區(qū)間，基建需求有支撐，四季度可能下滑；受海外衰退風(fēng)險(xiǎn)影響，成寬幅螺紋3400-3900體需求持續(xù)性仍有待觀察。宏觀上今年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)處于K型復(fù)蘇階段，內(nèi)需短期仍處于收縮狀態(tài)，但隨著國(guó)內(nèi)對(duì)于消費(fèi)。而粗鋼平控的落地時(shí)間和，相比目前的鐵水水平來看減產(chǎn)難度較高。旺季鋼材價(jià)格可能根據(jù)需求的變化產(chǎn)生波動(dòng)；風(fēng)險(xiǎn)因素控收緊2、下游需求變化鋼平控完全落實(shí)2、下游需求超預(yù)期好轉(zhuǎn)險(xiǎn)2、政策刺激不及預(yù)期單邊維持震蕩走勢(shì)套利建議逢高做空卷螺差繼續(xù)持有。 期權(quán)買入牛市看跌價(jià)差期權(quán)：賣RB2310-P-3950，買入RB2310-P3600。GALAXYFUTURES3第第一部分：價(jià)格及利潤(rùn)回顧第二部分：國(guó)內(nèi)外重要宏觀數(shù)第二部分：國(guó)內(nèi)外重要宏觀數(shù)據(jù)第三部分：鋼材供需以及庫(kù)存情況第三部分：鋼材供需以及庫(kù)存情況GALAXYFUTURES4GALAXYFUTURES5格格螺紋鋼匯總價(jià)格(螺紋鋼匯總價(jià)格(HRB400：20mm)：上海0000010203040506070809101112 20192020202120222023熱熱卷匯總價(jià)格(4.75mm普卷)：上海67006200570052004700420037003200010203040506070809101112 20192020202120222023GALAXYFUTURES60110螺紋上海地區(qū)基差勢(shì)0110螺紋上海地區(qū)基差勢(shì)110熱卷上海地區(qū)基差1400120010008006004002000-200101112010203040506070809 rb1910rb2010rb2110rb2210rb2310螺紋10-01價(jià)螺紋10-01價(jià)差300250200150100500-50-1001234567891080070060050040030020010000809 00809 07101112010203040506-200 hc1910hc2010hc2110hc2210hc2310熱熱卷10-01價(jià)差18013080300203040500203040507080906-70 hc2010-hc2101hc2110-hc2201hc2210-hc2301hc2310-hc2401GALAXYFUTURES701合約卷螺差勢(shì)01合約卷螺差勢(shì)110合約卷螺差000-200-3000102030102030405060708 5004003002001000-200010203040506070809101112 1901合約2001合約2101合約2201合約2301合約2401合約GALAXYFUTURES8螺紋10合約盤面利潤(rùn)螺紋10合約盤面利潤(rùn)熱熱卷10合約盤面利潤(rùn)10000101112010203040506070809500 20192020202120222023螺螺紋鋼10合約/鐵礦石09合約98765431/131/292/143/23/184/34/1951/131/292/143/23/184/34/195/55/216/66/227/87/248/98/252年9/109/109/2610/1210/2811/1311/2912/1512/313000250015005000203040506070809-500 20192020202120222023螺螺紋鋼10合約/焦炭09合約 9GALAXYFUTURES唐山螺紋現(xiàn)金利潤(rùn)華東熱卷現(xiàn)金利潤(rùn)120010008006004002000-200-400010203040506070809101112 20192020202120222023GALAXYFUTURES唐山螺紋現(xiàn)金利潤(rùn)華東熱卷現(xiàn)金利潤(rùn)120010008006004002000-200-400010203040506070809101112 20192020202120222023華東螺紋現(xiàn)金利華東螺紋現(xiàn)金利潤(rùn)120010008006004002000-200-400010203040506070809101112 20192020202120222023120010008006004002000-400010203040506070809101112 20192020202120222023天津熱卷現(xiàn)金利天津熱卷現(xiàn)金利潤(rùn)120010008006004002000-200010203040506070809101112 20192020202120222023GALAXYFUTURES華東谷電電爐利潤(rùn)(華東三線)潤(rùn)情況GALAXYFUTURES華東谷電電爐利潤(rùn)(華東三線)潤(rùn)情況華東平電電爐利華東平電電爐利潤(rùn)120010008006004002000-200-400010203040506070809101112 2019202020212022202390070000300-300010203040506070809101112 20192020202120222023GALAXYFUTURES11據(jù)GALAXYFUTURES12優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策，要繼續(xù)推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降，規(guī)范貸款利率定價(jià)秩序，統(tǒng)存量及其他金融產(chǎn)品價(jià)格關(guān)系。發(fā)揮好存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制的重要作用，增強(qiáng)金融支持1央行下調(diào)1年期貸款市場(chǎng)利率(LPR)為3.45%，上月為3.55%，五年期貸款利率未做調(diào)整。償債壓力較大的省份和地區(qū)償還債務(wù)。中國(guó)央行或?qū)⒃O(shè)立應(yīng)急流動(dòng)性金融工具(SPV)，由主要，通過這一工具給地方城投提供流動(dòng)性，利率較低，期限較長(zhǎng)。如果近期相關(guān)政策出臺(tái)，配合財(cái)資債券，將一定程度上支持城投平臺(tái)化解當(dāng)下的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。，繳存人在廈門購(gòu)房符合住房公積金貸款條件、申請(qǐng)住房公積金貸款的，首付款比例隨廈門商業(yè)者有一套住房的，申請(qǐng)住房公積金貸款時(shí)，首付款比例由50%下調(diào)至40%。GALAXYFUTURES13一步優(yōu)化，高端化、智能化、綠色化水平不斷提升，工業(yè)增加值增長(zhǎng)4%以上。國(guó)內(nèi)鐵礦開發(fā)協(xié)調(diào)機(jī)制作用，加快國(guó)內(nèi)重點(diǎn)鐵礦項(xiàng)目開工投產(chǎn)、擴(kuò)能擴(kuò)產(chǎn)，確保合規(guī)礦企正常生鐵礦企業(yè)加大投資改造力度，推進(jìn)智能礦山、綠色礦山建設(shè)。鼓勵(lì)有條件的企業(yè)，開展境外鐵礦，特別是推進(jìn)與周邊國(guó)家鐵礦資源勘查開采合作。開展鐵礦石“紅黃藍(lán)”供需預(yù)警，強(qiáng)化期現(xiàn)貨。加強(qiáng)廢鋼資源協(xié)調(diào)保障能力，進(jìn)一步完善廢鋼回收加工配送體系建設(shè)，深入推進(jìn)工業(yè)資源綜合、“城市礦產(chǎn)”示范基地、資源循環(huán)利用基地建設(shè)，推動(dòng)廢鋼加工標(biāo)準(zhǔn)化和產(chǎn)業(yè)化。推動(dòng)擴(kuò)大再料進(jìn)口。研究建立煤焦鋼聯(lián)調(diào)聯(lián)控機(jī)制。支持煉焦煤企業(yè)與焦化、鋼鐵企業(yè)簽訂長(zhǎng)期協(xié)議，促進(jìn)GALAXYFUTURES14印發(fā)了《關(guān)于優(yōu)化個(gè)人住房貸款中住房套數(shù)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的通知》，推動(dòng)落實(shí)購(gòu)買首套房貸款“認(rèn)房不用認(rèn)貸”開展警示教育工作；要立即開展隱蔽工作面全面排查，嚴(yán)查“五假五超、三瞞三不”；要立即部打非治違”專項(xiàng)行動(dòng)。繳納的個(gè)人所得稅；新購(gòu)住房金額小于現(xiàn)住房轉(zhuǎn)讓金額的，按新購(gòu)住房金額占現(xiàn)住房轉(zhuǎn)讓金額GALAXYFUTURES15新增人民幣貸款當(dāng)月值社融新增新增人民幣貸款當(dāng)月值社融新增7000060000500004000030000200001000001月31日2月29日4月30日6月30日8月31日10月31日12月31日 2018年2021 2018年2021年2019年 2022年2023年直直接融資各分項(xiàng)表現(xiàn)20000150001000050000-50002021-07-012021-12-012022-05-012022-10-012023-03-01 中國(guó)：社會(huì)融資規(guī)模增量：政府債券(月)中國(guó)：社會(huì)融資規(guī)模增量：企業(yè)債券(月)中國(guó)：社會(huì)融資規(guī)模增量：境內(nèi)非金融企業(yè)股票融資貸款(月)60,000.0050,000.0040,000.0030,000.0020,000.0010,000.000.002021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-10,000.00金融機(jī)構(gòu):新增人民幣貸款:當(dāng)月值 金融機(jī)構(gòu):新增人民幣貸款:短期貸款及票據(jù)融資:當(dāng)月值金融機(jī)構(gòu):新增人民幣貸款:中長(zhǎng)期:當(dāng)月值新新增人民幣貸款：居民戶15,000.0010,000.005,000.000.00-5,000.002021-072021-122022-052022-102023-03金融機(jī)構(gòu):新增人民幣貸款:居民戶:當(dāng)月值 金融機(jī)構(gòu):新增人民幣貸款:居民戶:短期:當(dāng)月值金融機(jī)構(gòu):新增人民幣貸款:居民戶:中長(zhǎng)期:當(dāng)月值2017-032020-022017-032020-02GALAXYFUTURES固定資產(chǎn)投固定資產(chǎn)投資60.0040.0020.000.00-20.00-40.00固定資產(chǎn)投資完成額:累計(jì)同比房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額:累計(jì)同比固定資產(chǎn)投資完成額:制造業(yè):累計(jì)同比固定資產(chǎn)投資完成額:基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資:累計(jì)同比100大中城市土地成交面100大中城市土地成交面積6000500040003000200000002022-03-132022-09-132023-03-13100大中城市:成交土地占地面積:當(dāng)周值周萬平方米 100大中城市:成交土地占地面積:當(dāng)周值:同比周%06040200-20-40-60-803459億人民幣，預(yù)期7800億人民幣，前值30500億人民幣。企業(yè)中長(zhǎng)期貸款繼續(xù)下滑，居民中長(zhǎng)期貸款又出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，全社會(huì)缺少金融加杠桿擴(kuò)表的意愿。，中國(guó)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比為+3.4%，增速連續(xù)五個(gè)月下滑，其中房地產(chǎn)開發(fā)累計(jì)投資額同比-8.5%，制造業(yè)累計(jì)投資額+5.7%，基建投資累計(jì)完成額同比+9.41%，均有所下行。2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月122月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月GALAXYFUTURES商品房銷售面積當(dāng)月同比房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額當(dāng)月同比銷售數(shù)據(jù)0.50.40.30.20.1 0-0.1-0.2-0.32月3月4月5月6月70.50.40.30.20.1 0-0.1-0.2-0.32019年20222019年2022年 2018年 2021年2023年房房屋新開工面積當(dāng)月同比0.80.60.40.20-0.2-0.4-0.62018年2019年2020年2021年2022年2023年1.2 0.80.60.40.2 0-0.2-0.4-0.62月3月4月5月61.2 0.80.60.40.2 0-0.2-0.4-0.62018年2019年2020年2021年2022年2023年房房屋竣工面積當(dāng)月同比0.80.60.40.20-0.2-0.4-0.62018年2019年2020年2021年2022年2023年上海地區(qū)商品房成交北京地區(qū)商品房成交成交跟蹤上海地區(qū)商品房成交北京地區(qū)商品房成交成交跟蹤30城商品房成交(萬平米30城商品房成交(萬平米)00000000008000060000400002000001月1日3月31日6月29日9月27日12月26日2018年2019年2020年2021年2022年2023年成都地區(qū)商品房成交0009010000080800008000060000605040400003020200000101月1日3月31日6月29日9月27日12月26日2018年2019年2020年2021年2022年2023年蘇州地區(qū)商品房成交1月1日3月31日6月29日9月27日12月26日2018年2021年 2019年 2022年2020年2023年杭杭州地區(qū)商品房成交2000001800001200000180000800001600006000060000140000140000120000100000800012000010000080000600002000060000460000400002000001月1日3月31日6月29日9月27日12月26日800006000040000400002000020000001月1日3月31日01月1日3月31日6月29日9月27日12月26日2018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年 2019年2020年2021年 2022年2023年2018年2018年 2019年2020年2021年 2022年2023年2021年2022年2023年GALAXYFUTURES18GALAXYFUTURES19需以及庫(kù)存情況/10/224/11/23/10/224/11/23GALAXYFUTURES富寶49家電爐產(chǎn)能利用率2247鋼廠鐵水日均產(chǎn)量26025024023022021020000908070605040302002023年2022年2021年2020年2019年2018年GALAXYFUTURES-GALAXYFUTURES-螺螺紋小樣本產(chǎn)量000010203040506070809101112 20192020202120222023熱熱卷小樣本產(chǎn)量010203040506070809101112 20192020202120222023GALAXYFUTURES22-小樣本熱卷表需-小樣本熱卷表需小樣本螺紋表需小樣本螺紋表需004504005000000010203040506070809101112 20192020202120222023010203040506070809101112 201920202021202220231小樣本熱卷表需316.12萬噸(農(nóng)歷同比+0.07%)，環(huán)比+2.26萬噸GALAXYFUTURES23Mysteel-華東大區(qū)建材成交量全國(guó)建筑材成交量Mysteel-華東大區(qū)建材成交量全國(guó)建筑材成交量3500003000002500002000001500001000005000001月1日3月31日6月9日8月18日11月11日2018年2019年2020年2021年2022年2023年北北方大區(qū)建材成交量10000090000800007000060000500004000030000200001000001月1日3月31日6月9日8月18日11月11日2018年2019年2020年2021年2022年2023年2000001800001600001400001200001000008000060000400002000001月1日3月31日6月9日8月18日11月11日2020年20232020年2023年2019年2022年2021年南南方大區(qū)建材成交500004500040000350003000025000200001500010000500006月9日8月18日 6月9日8月18日 2019年 2022年11月11日2020年2023年2018年2021年GALAXYFUTURES開工率GALAXYFUTURES開工率全全國(guó)水泥開工80%70%60%50%40%30%20%10%1357911131517192123252729313335373941434547495153西西南地區(qū)水泥開工100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%135791113151719212325272931333537394143454749515320192020202120222023華華北地區(qū)水泥開工%70%0%0%40%0%20%%135791113151719212325272931333537394143454749515320192020202120222023西北地區(qū)水泥開工西北地區(qū)水泥開工90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%135791113151719212325272931333537394143454749515320192020202120222023華東地區(qū)水泥開華東地區(qū)水泥開工100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%135791113151719212325272931333537394143454749515320192020202120222023中南地區(qū)水泥開工中南地區(qū)水泥開工100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%135791113151719212325272931333537394143454749515320192020202120222023數(shù)據(jù)來源；卓創(chuàng)資訊GALAXYFUTURES25水泥房建及民用占比向用量跟蹤水泥房建及民用占比向用量跟蹤水泥基建用量水泥基建用量220215210205200水泥：直供量：中國(guó)(周)水泥：基建環(huán)比%4.00%00%-2.00%-3.00%-4.00%000000290280房建和民用水泥：房建和民用環(huán)比%6.00%4.00%2.00%0.00%-2.00%-4.00%-6.00%GALAXYFUTURES26印印度熱卷出口利潤(rùn)(美元/噸)350300250200150100500-50-100-150-2002023年2022年2021年2020年2019年日日本熱卷出口利潤(rùn)(美元/噸)250200150100500-50-100 2023年2022年天津冷熱價(jià)差樂從冷熱價(jià)差冷熱價(jià)差天津冷熱價(jià)差樂從冷熱價(jià)差冷熱價(jià)差上海冷熱價(jià)上海冷熱價(jià)差00000040000200010203040506070809101112 20192020202120222023120011001000900800700600500400300200010203040506070809101112 2019202020212022202393030730630530430330230010203040506070809101112 20192020202120222023GALAXYFUTURES27存存螺螺紋總庫(kù)存00000000040013579111315171921232527293133353739414345474951 20192020202120222023熱卷總庫(kù)存6205705204704203703202702201357911131517192123252729313335373941434