鐵礦石月報：刺激政策頻發(fā)布短期需求難證偽-20230903-華聯(lián)期貨

華聯(lián)期貨鐵礦石月報刺激政策頻發(fā)布，短期需求難證偽0230903孫偉濤從業(yè)資格號：F0276620交易咨詢號：Z0014688123456123456最新政策與消息月度觀點及策略期限市場庫存端供給端需求端最最新政策與消息資訊來源：Mysteel、華聯(lián)期貨研究所最新政策最新政策n央行、國家金融監(jiān)管總局重磅宣布房貸政策調(diào)整，降低存量房貸利率。兩部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于調(diào)整優(yōu)化差別化住房信貸政策的通知》和《關(guān)于降低存量首套住房貸款利率有關(guān)事項的通知》，統(tǒng)一全國商業(yè)性個人住房貸款最低首付款比例政策下限。武漢、廣東中山、惠州和東莞4個城市8月31日宣布將實施“認(rèn)房不認(rèn)貸”政n多家全國性商業(yè)銀行9月1日集體下調(diào)定存掛牌利率。從調(diào)整幅度來看，一年期下調(diào)10個基點，二年期下調(diào)20個基點，三年、五年期定期存款掛牌利率下調(diào)25個基點。與此同時，多家銀行大額存單也同步出現(xiàn)下調(diào)，最高降幅為25BP。n國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心、中國物流與采購聯(lián)合會8月31日聯(lián)合發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.7%，比上月上升0.4個百分點，這也是這一指數(shù)連續(xù)第三個月回升。n9月1日，央行、金融監(jiān)管總局印發(fā)《關(guān)于做好金融支持防汛抗洪救災(zāi)和災(zāi)后恢復(fù)重建工作的通知》。《通知》要求，加大貨幣政策工具支持力度，用好用足新增2350億元支農(nóng)支小再貸款額度。n為提升金融機(jī)構(gòu)外匯資金運用能力，中國人民銀行決定，自2023年9月15日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個百分點，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的6%下調(diào)至4%。資訊來源：Mysteel、華聯(lián)期貨研究所最最新產(chǎn)業(yè)消息l據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計，2023年8月河北省共批復(fù)鐵礦石相關(guān)項目14個，分別是4個節(jié)能審查、9個鐵礦礦山、有色礦山企業(yè)投資項目核準(zhǔn)【變更】和1個礦山開發(fā)項目(非金屬、非煤礦山)備案【變更】。l據(jù)Mysteel不完全整理，2023年8月國內(nèi)有18個鋼鐵項目開工或投產(chǎn)復(fù)產(chǎn)。其中，中天南通、武進(jìn)不銹、寶鋼股份和湖南漣鋼等項目投產(chǎn)；永興特鋼、港陸鋼鐵、玉昆鋼鐵和新鋼集團(tuán)等項目開工。首鋼京唐計劃于10月25日對2250mm軋線進(jìn)行停產(chǎn)檢修，到11月9日檢修結(jié)束，為期16天，總計影響產(chǎn)材量24萬噸左右。l據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計，截至2023年8月，國內(nèi)有6家鋼廠發(fā)布鋼鐵產(chǎn)能置換方案。其中，涉及新建煉鋼產(chǎn)能1246萬噸，新建煉鐵產(chǎn)722.65萬噸；涉及淘汰煉鋼產(chǎn)能1550萬噸，淘汰煉鐵產(chǎn)能925.5萬噸。l中鋼協(xié)：前七個月粗鋼表觀消費量同比略降0.5%，今年鋼鐵生產(chǎn)總量不高于去年水平是合理的選擇，是尊重市場規(guī)律的表現(xiàn)，為此而采取的措施，無論來自企業(yè)或政府，都是現(xiàn)實的、理性的、正當(dāng)?shù)?，而且是?fù)責(zé)任的，都應(yīng)該得到尊重、得到執(zhí)行。l鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)情況，據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年7月份我國生產(chǎn)生鐵7759.6萬噸，同比增長10.2％，環(huán)比增長0.8％；1—7月份累計生產(chǎn)生鐵52891.9萬噸，同比增長3.5％。7月份我國生產(chǎn)粗鋼9079.7萬噸，同比增長11.5％，環(huán)比下降0.3％；1—7月份累計生產(chǎn)粗鋼62651.4萬噸，同比增長2.5％。7月份我國生產(chǎn)鋼材11653.4萬噸，同比增長14.5％，環(huán)比下降3.0％；1—7月份累計生產(chǎn)鋼材78899.5萬噸，同比增長5.4％。月月度觀點及策略基本面觀基本面觀點u庫存：本輪Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為12126.76萬噸，環(huán)比增94.28萬噸；貿(mào)易礦7475.85萬噸增18.92萬噸。8月份整體的港口庫存都為維持在1.21億噸，小增小降對行情指導(dǎo)意義不大。但是其庫存如此穩(wěn)定的背后，則是說明了需求與供應(yīng)的相當(dāng)，本月鐵水一直居高不下，疏港持續(xù)高位，與此同時海外礦山在8月份也是放量供應(yīng)，兩兩相抵下出現(xiàn)了庫存維持的局面。9月鐵水仍有小幅增量預(yù)期，礦山9月進(jìn)入高發(fā)運階段，預(yù)計港口庫存仍將維持。u供應(yīng)：8月份海外礦山總體保持一個高發(fā)運的狀態(tài)，四大礦山本輪發(fā)運1973.3噸，周環(huán)比增加6.98%，月環(huán)比增加7.39%。根據(jù)此前礦山公布的指導(dǎo)目標(biāo)來看，9月預(yù)計仍有一定的增量存在，國產(chǎn)礦多是根據(jù)行情來動態(tài)調(diào)節(jié)自身的產(chǎn)量。綜上所述，9月份供應(yīng)量穩(wěn)中有增。u需求：本輪日均鐵水產(chǎn)量246.92萬噸，環(huán)比增加1.35萬噸，同比增加13.32萬噸。縱觀8月份，月初本是預(yù)期走平控邏輯，鐵水回落后鐵礦需求將下降。但是實際情況由240萬噸/天，升至246萬噸/天，且仍有持續(xù)上漲的趨勢。其中原因有：高爐利潤率尚可，鋼廠在虧損沒有到-200元/噸以上時很難主動減產(chǎn)，螺紋需求不濟(jì)但是板材型材利潤尚可，轉(zhuǎn)產(chǎn)比例較高。其次對于粗鋼壓減的不確定性，沒有明確的紅頭文件出臺，僅靠自身調(diào)節(jié)效果有限。還有如果真有壓減粗鋼，也可以通過抑制電爐產(chǎn)量來達(dá)到結(jié)果，本身電爐成本就不好，這又進(jìn)一步為鐵水高位做支撐。策策略觀點與展望u單邊：其實月初的看空策略放到如今肯定早已不適用，834的止損早已結(jié)束。鐵礦本月行情波動大，且時常有反轉(zhuǎn)，目前在強(qiáng)預(yù)期證偽前，右側(cè)交易有機(jī)會但是風(fēng)險較大，前高900，30多點的向上空間，需要注意持倉風(fēng)險與止損設(shè)置，建議還是以觀望為主。u套利：1-5沒有一個明確的方向，在多維度因素(平控、宏觀預(yù)期、鋼廠利潤、匯率)的影響下趨勢尚不明顯。做多鋼廠利潤套利的話(多螺空礦)，如果持有到現(xiàn)在肯定不理想，現(xiàn)在爐料(鐵礦、焦煤、焦炭)和材的關(guān)系就是，只要材有上漲，稍有利潤，爐料就會輪番上漲去啃食鋼廠的利潤，等材能夠流暢下跌后，再去考慮做多鋼廠利潤。u展望：關(guān)注幾個點，首先就是直觀代表需求的鐵水產(chǎn)量，近看目前已知的鋼廠檢修和復(fù)產(chǎn)計劃，鐵水還是會小增的，這就難以對需求證偽。第二看鋼廠的盈利率，其實從月中開始大部分鋼廠的盈利率已經(jīng)來到盈虧平衡線之下，如果爐料持續(xù)強(qiáng)勢，則會引發(fā)主動性減產(chǎn)來迫使鐵水和爐料走低，但這個需要足夠大虧損來觸發(fā)。第三看政策的落實，8月下旬接連釋放利好，下游地產(chǎn)如何反應(yīng)也是行情走勢的關(guān)鍵。第四就是老生常談的平控問題?？傮w來看，9月仍是保持震蕩偏強(qiáng)運行，月末或出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)焦炭CoalCoke鐵礦石鋼鐵Steel鐵合金廢鋼Scrap煤焦炭CoalCoke鐵礦石鋼鐵Steel鐵合金廢鋼Scrap煤炭生鐵PigIron鐵合金產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)粗粗鋼CrudeSteel期期現(xiàn)市場所鐵礦石合約鐵礦石合約云云南發(fā)改委下發(fā)粗鋼壓減文件鐵水產(chǎn)量三流升，無大規(guī)模鋼廠減產(chǎn)跡象，壓減預(yù)期背離宏觀刺激政策連續(xù)強(qiáng)預(yù)期難以證偽2023年8月份鐵礦石呈現(xiàn)出了觸底反彈的走勢。首先在8月初，由于上半年度的粗鋼產(chǎn)量同比上升，對于壓減的聲音彌漫于市場，與此同時云南發(fā)改委率先發(fā)文對省內(nèi)粗鋼產(chǎn)量進(jìn)行平控。這在當(dāng)時無疑是給其他華北、華東大省一個信號。一時間01合約快5。但是讓人意外的是，經(jīng)過近一周的發(fā)酵，鐵水?dāng)?shù)據(jù)并未下降甚至開始逐漸回升觸頂，不少華北鋼廠滿產(chǎn)運行，疊加云南省的產(chǎn)量僅占2%，與壓減觸底回升。時間來到月末，粗鋼壓減已經(jīng)在高鐵水和宏觀強(qiáng)預(yù)期下逐漸淡出人們視野，取而代之的是強(qiáng)預(yù)期難證偽前的鐵礦石合約鐵礦石合約2020年2021年2022年2023年13001200110010009008007006005004001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月D202020年2021年2022年2023年16001400120010008006004001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月D近期的走勢來看，無論是整體8月份還最近這一周，都是處于加速上升的過程。壓減預(yù)期的背離，致使盤面反轉(zhuǎn)(由跌轉(zhuǎn)升)，宏觀刺激政策更是推波助瀾加快了這一進(jìn)程。合約間價合約間價差0090603001月2月3月4月5月6月7月8月0TEEL0805020-10-405月6月7月8月9月10月11月12月0TEEL09合約已經(jīng)進(jìn)入交割月，首先不管壓減能否落實，09走交割邏輯不受此影響，遠(yuǎn)月01合約來說，是有平控預(yù)期在，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱理應(yīng)如此，但是壓減預(yù)期逐漸淡化和宏觀政策陸續(xù)發(fā)布下，此邏輯又有很大波動，走得并不順暢。至于1-5價差走勢波動就比較大了，01或多或少還是受平控邏輯主導(dǎo)，05預(yù)計可能會受到宏觀預(yù)期證偽后的背離影響。內(nèi)內(nèi)外盤價差50040030020000-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月D40030020000-100-2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月500D價價差202020年2021年2022年2023年400300200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月500TEEL11月2月3月2021年2022年2023年500400300200006月7月8月9月10月11月12月4月5月600TEEL202020年2021年2022年2023年400350300250200005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月450TEEL2021年2021年2022年2023年200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月300TEEL現(xiàn)現(xiàn)貨&倉單105010009509008508007507006506001月2月3月4月5月6月7月8月9月1100TEEL鐵礦石現(xiàn)貨市場周環(huán)比表現(xiàn)為放量上漲。短期鐵礦高鐵水、低庫存格局對鐵礦石現(xiàn)貨價格有一定支撐。但現(xiàn)貨的波動率較期貨始終較小，行情上漲的情況下，基差收窄。差202020年2021年2022年2023年600500400300200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月700TEEL差2020年2021年2022年2023年350300250200005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月400TEEL2020年2021年2022年2023年800700600500400300200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月900TEEL202020年2021年2022年2023年500400300200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月600TEEL港港口庫存2022020年2021年2022年2023年15500145001350012500115001050095001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月16500TEEL2020年2021年2022年2023年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月TEEL本輪Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為12126.76萬噸，環(huán)比增94.28萬噸；貿(mào)易礦7475.85萬噸增18.92萬噸。8月份整體的港口庫存都為維持在1.21億噸，小增小降對行情指導(dǎo)意義不大。但是其庫存如此穩(wěn)定的背后，則是說明了需求與供應(yīng)的相當(dāng)，本月鐵水一直居高不下，疏港持續(xù)高位，與此同時海外礦山在8月份也是放量供應(yīng)，兩兩相抵下出現(xiàn)了庫存維持局面。港港口庫存(分國別)2020年2021年2022年2023年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月TEEL2020年2021年2022年2023年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月TEEL港口庫存從分國別來看，澳礦庫存5270.80萬噸降23.47萬噸，巴西礦庫存4676.05萬噸增125.01萬噸；走勢出現(xiàn)分化，澳洲類似于像超特粉之類的中低品較受歡迎，而巴西的卡粉則屬于高品礦，是在行情上漲，鋼廠盈利高的情況才會加大使礦礦種庫存港鐵精粉庫存 2023年12月2月3月 4月 5月 6月 7月 8月9月10月 11月TEEL港粗粉庫存1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月TEEL港球團(tuán)庫存2020年2020年2021年2022年2023年1200112月10月11月4月9月5月8月2月6月3月7月月TEEL港塊礦庫存2020年2021年2022年2023年30001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月TEEL港港口壓港2020年2021年2022年2023年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月90TEEL22020年2021年2022年2023年401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月TEEl鋼鋼廠庫存2020年2021年2022年2023年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月TEEL1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月TEEl鋼廠低庫存生產(chǎn)模式不變，但隨著近期行情上漲，鋼廠的采購熱情也有調(diào)動下，鋼廠進(jìn)口礦庫存出現(xiàn)了持續(xù)累積的情況，但同比來看仍是遠(yuǎn)低于近幾年的同期值。供供給端澳澳巴發(fā)運2021年2022年2023年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月TEEL2021年2022年2023年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月TEEl澳巴發(fā)運自8月初低迷后快速回升，本期均達(dá)到近三年同期高位，澳洲19港1816萬噸，周環(huán)比減少1.27%，月環(huán)比減少2.08%；巴西19港911.1萬噸，周環(huán)比增加10%，月環(huán)比增加12.32%。全全球發(fā)運2021年2022年2023年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月TEEL2021年2022年2023年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月TEEL全球發(fā)運3289.1萬噸，周環(huán)比增加0.99%，月環(huán)比增加0.66%；非主流大幅下降，本期發(fā)運562.1.4萬噸，周環(huán)比下降4.63%，月環(huán)比下降6.6%。BHP中國(萬噸)7070012021年2022年2023年月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月TEELFMG國(萬噸)55002021年2022年2023年 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月TEELRIOTINTO國(萬噸)70012021年2022年2023年月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月TEELVALE(淡水河谷)(萬噸)2021年2022年2023年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月800TEEL發(fā)發(fā)運數(shù)據(jù)2200全球發(fā)運量(左)四大礦山總量(右)2200200018002500200016001400120012001月2月3月4月5月6月7月8月TEEL需需求端2020年2021年2022年2023年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月TEEL鐵鐵水&開工率2020年2021年2022年2023年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月TEELMysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率84.09%，環(huán)比上周增加0.73個百分點，同比去年增加3.24個百分點；鋼廠盈利率45.45%，環(huán)比下降5.63個百分點，同比下降5.20個百分點；日均鐵水產(chǎn)量246.92萬噸，環(huán)比增加1.35萬噸，同比增加13.32萬噸。短期很難看到明顯回落，首先是利潤尚可不至于主動減產(chǎn)，其次是壓減無明確指示，最后是電爐性價比低就算壓減也可通過電爐減產(chǎn)，借此鐵水得到進(jìn)一步支撐。成成交情況2021年2022年2023年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月TEEL/天)2021年2022年2023年200005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月250TEEL港口8月日均成交95.7萬噸，月環(huán)比下降6.7%，遠(yuǎn)期日均50.4萬噸，月環(huán)比下降37.9%，港口現(xiàn)貨成交與遠(yuǎn)期表現(xiàn)背離，遠(yuǎn)月市場成交較差，并未隨期現(xiàn)市場而改善；港口現(xiàn)貨方面，隨著行情快速上漲，無論是成交量還是積極性都有一定提進(jìn)進(jìn)口利潤PB2021年2021年2022年2023年05001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0TEEL潤(元/噸)2021年2021年2022年2023年05001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0TEEL(元/噸)2021年2021年2022年2023年400300200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月500TEEL(元/噸)2021年2022年2023年005002001月2月7月8月9月10月11月12月3月4月5月6月2021年2022年2023年005002001月2月7月8月9月10月11月12月3月4月5月6月資料來源：MYSTEEL、華聯(lián)期貨研究所2020年2021年2022年2023年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月TEEL疏疏港2020年2021年2022年2023年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月TEEl疏港持續(xù)高位運行，處于近幾年同期較高位置，45港日均疏港量本輪311.6萬噸，周環(huán)比下降5.05%，月環(huán)比下降0.68%，青島港30萬噸，周環(huán)比減少3.23%，月環(huán)比無較大變化。螺螺紋鋼&熱卷(萬噸)4204202020年2021年2022年2023年 11月10月12月4月9月5月8月2月6月3月7月TEEL(萬噸)6002020年2021年2022年2023年6001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月T