有色金屬行業(yè)

任中航證券有限公司AVJCSECURITIESCO.,LTD,有色金屬行業(yè)分析2012年5月20日一、 有色金屬行業(yè)基本介紹有色金屬行業(yè)一般劃分為基本金屬、貴金屬以及小金屬?；窘饘侔ㄣ~、鋁、鉛、鋅。貴金屬一般指金、銀、鉑。而小金屬的種類比較多比如錫、鎢、鉬、鎂、鍺、銻等。根據(jù)中國有色金屬協(xié)會提供的數(shù)據(jù)顯示，銅、鋁、鉛、鋅四大有色金屬在中國有色金屬的總產(chǎn)量里占到了90%-95%。但是對比與其他國家，基本金屬并不具備優(yōu)勢。而對于貴金屬，其資源屬性已經(jīng)越來越低，更多的被金融屬性所代替，其投資邏輯往往跟國際環(huán)境掛鉤。而在有色金屬行業(yè)，中國在世界上更具競爭力的基本都處在小金屬行業(yè)。下面將簡單的介紹具有中國優(yōu)勢的小金屬。二、 小金屬基本介紹以及上市公司分析歐盟委員會發(fā)布題為《對歐盟生攸關(guān)的原料》的報告，提出歐盟稀有礦產(chǎn)原料短缺預(yù)及對策。報告在分析41種礦產(chǎn)資源對經(jīng)濟的影響和供應(yīng)風險的基礎(chǔ)上，將其中14種重要礦產(chǎn)原料列入“緊缺”名單，這14種礦產(chǎn)原料是：銻、鈹、鉆、螢石、鎵、鍺、石墨、鋼、鎂、鈮、鉑族金屬、稀土（包括鈧、釔和鑭系共17種稀有金屬）、鉭和鎢。這些原料廣泛應(yīng)用于移動電話、鋰電池、光纖光纜和太陽能面板的制造工藝中，成為許多高科技產(chǎn)品和常消費品不可或缺的一部分。報告認為，稀有礦產(chǎn)原料的短缺可能影響歐盟高科技產(chǎn)業(yè)乃至歐盟低碳經(jīng)濟的發(fā)展。稀有礦產(chǎn)原料的緊缺主要由三個方面的因素造成：一是這些稀有礦產(chǎn)原料的供應(yīng)主要來自少數(shù)幾個國家，二是這些稀有礦產(chǎn)原料難以替代，也不易循環(huán)使用，這進一步加劇了其供應(yīng)的安全問題。三是新技術(shù)和新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展導(dǎo)致對這些原料需求的快速增長。例如，鎵被廣泛用于薄膜太陽能光伏電池，而如果沒有了鉆，鋰電池將無法儲蓄能源。報告估計，對這些原材料的需求預(yù)計在未來20年內(nèi)將翻三番。所以中國優(yōu)勢的有色金屬基本上是鎢、鉬、錫、鎂、銻、鍺、稀土等。1、鎢：我國是產(chǎn)鎢大國，鎢資源儲量520萬噸，為國外30個產(chǎn)鎢國家總儲量（130萬噸）的3倍多，占全球供應(yīng)量的為85%，產(chǎn)量及出口量均居世界第一。湖南、江西、河南三省的鎢資源儲量居全國的前三位，其中湖南、江西兩省的鎢資源儲量占全國的55.48%。湖南以白鎢為主，江西以黑鎢為主，其黑鎢資源占全國黑鎢資源總量的42.40%。鎢主要用于硬質(zhì)合金、特種鋼等產(chǎn)品，并被廣泛用于國防工業(yè)、航空航天、信息產(chǎn)業(yè)，被稱為“工業(yè)的牙齒”。能耐高，所以鎢合金被大量用在機械、武器工業(yè)中。比如槍、炮的發(fā)射管中都會用到鎢的合金。軍事方用做穿甲彈的彈丸，都是用比坦克裝甲硬得多的高密度合金鋼、碳化鎢等材料制成的。鎢合金的機械性能與貧鈾相差無幾，而且貧鈾的缺點反而是它的優(yōu)點。鎢沒有放射性，化學(xué)性能也非常穩(wěn)定，甚至在1000°C以上的高下也不會氧化，而且硬度也不會明顯下降。這點對防破甲彈的高金屬射流十分有利。鎢的硬度極高，主要用于鋼鐵金屬的合金，加入鎢后鋼的硬度會有極大的提高，在金屬加工領(lǐng)域的刀具材料高速鋼就是含鎢的合金。如果一個國家沒有鎢的話，在目前技術(shù)條件下的金屬加工能力就會出現(xiàn)極大的缺失，直接導(dǎo)致機械行業(yè)的癱瘓，所以稱之為戰(zhàn)略金屬。此外在照明領(lǐng)域也必須使用鎢做為燈絲。在以稀土為代表的“中國優(yōu)勢”稀有金屬領(lǐng)域，資源優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為定價權(quán)優(yōu)勢的良性演變已經(jīng)出現(xiàn)，從國家資源戰(zhàn)略的角度來看，這無疑是一種有效的制衡力量。鎢作為“中國優(yōu)勢”金屬之一，我們同樣預(yù)期，來自中國的鎢供應(yīng)將漸趨于節(jié)制和有序。而這一過程同時也孕育著較大的投資機會。廈門鈣業(yè)（600549）：公司是世界上規(guī)模最大的鎢冶煉企業(yè)，掌握著全球最先進的鎢及碳化鎢粉料技術(shù)，是世界上最好的硬質(zhì)合金坯料和鎢材料制造商之一，世界原鎢消耗量25%來自廈門鎢業(yè)。公司募資投向的寧化行洛坑鎢礦項目及洛陽鎢精礦項目等均已正常生產(chǎn)，因此公司的精礦自給率將達到50%以上，其壟斷資源巨頭地位十分突出。公司目前是比亞迪公司的鋰電池材料供應(yīng)商，已經(jīng)進入比亞迪公司的供貨體系，未來必將得益于比亞迪公司節(jié)能電動汽車的規(guī)?；腿蚧?。公司是國內(nèi)鎢業(yè)行業(yè)龍頭企業(yè)之一，鎢冶產(chǎn)品生產(chǎn)能力達12000噸，居世界第一。章源鈣業(yè)（002378）：公司所轄礦區(qū)在開采范圍內(nèi)保有鎢儲量9.6萬噸，占全國總量的5.33%，具備完整產(chǎn)業(yè)鏈。百利電氣（600468）:公司控股51.67%的贛州特精鎢鉬業(yè)有限公司位于有〃世界鎢都〃之稱的江西省，贛州鎢礦有儲量約占全國的39%、世界的26%，鎢礦產(chǎn)量約占全國的45%。辰州礦業(yè)（002155）：公司是國內(nèi)較大的從事金銻鎢多金屬生產(chǎn)的企業(yè)，銻錠和氧化銻的產(chǎn)量排名僅次于中國錫礦山閃星銻業(yè)公司，居全球第二；銻金屬產(chǎn)量約占全球10%。2008年末，公司擁有和控制礦業(yè)權(quán)32個，其中：探礦權(quán)16個，面積340.84平方公里；采礦權(quán)16個，面積40.095平方公里。保有資源儲量礦石量1,677.16萬噸，同比增長60.07%；金屬量：金32,142千克，同比增長10.51%；銻145,708噸，鎢43,885噸。2、鉬：我國儲量居世界第二。占全球供應(yīng)量的24%。用于煉制各類合金鋼、不銹鋼、耐熱鋼、超級合金，在軍事工業(yè)中應(yīng)用廣泛，被稱作“戰(zhàn)爭金屬”。金鑰股份（601958）：公司擁有的金堆城鉬礦是世界六大原生鉬礦床之一，擁有金堆城鉬礦2.6282平方公里的采礦權(quán)，共分小北露天、南露天和全露天三部分，且均為大型露天礦，據(jù)公司統(tǒng)計資料，截至2006年末，金堆城鉬礦保有礦石儲量共計約80066萬噸，鉬金屬量約786551噸，平均品位0.099%。其中，探明的經(jīng)濟基礎(chǔ)儲量53937萬噸，鉬金屬量577980噸；推斷的內(nèi)蘊經(jīng)濟資源量26129萬噸，鉬金屬量208,571噸；據(jù)公司儲量統(tǒng)計資料，金堆城鉬礦按照現(xiàn)有開采規(guī)模，尚可服務(wù)約60年。萬好萬家（600576）:重組后公司的鉬、黃金、鐵礦石盈利將三分天下。其未來的業(yè)績增長看點有：鉬價目前處于低位，隨著下消費的回暖以及鉬期貨在LME的上市，未來鉬價將可能出現(xiàn)較大幅度的上漲；西朝鉬礦生產(chǎn)能力在2010年提升至90萬噸，使得公司的鉬精礦總產(chǎn)量在2010年之后能夠穩(wěn)定在6000噸以上；三道灣子黃金品位非常高，使得克金完全成本僅為38.71元/克，這與國內(nèi)其他上市公司約140元/克的克金完全成本相比具有極強的成本優(yōu)勢；謝爾塔拉鐵鋅礦在2010年6月投產(chǎn)，2012年達產(chǎn)，其對公司的業(yè)績貢獻度將逐年增加。但目前公司與天寶礦業(yè)重組擱淺。

3、錫：全世界錫資源比較豐富的國家有馬來西亞、印度尼西亞、巴西、前蘇聯(lián)，其儲量分別為111萬噸、68萬噸、65萬噸、30萬噸，總儲量為10000萬噸，其產(chǎn)量為25多萬噸。我國錫儲量豐富，每年產(chǎn)量5萬余噸，有三分之一的金屬錫和二分之一的錫精礦供出口。錫有三種同位素白錫、灰錫、脆錫。錫的化學(xué)性質(zhì)不穩(wěn)定，自然界中，錫很少成游離狀態(tài)存在，因此就很少有純凈的金屬錫。錫的工業(yè)用途廣泛，主要應(yīng)用在制造鍍錫鐵；用于制作釬焊焊料;電子行業(yè)用于導(dǎo)線、電子元器引線件表面鍍錫；用于制造錫青銅。在錫供給出現(xiàn)困難，錫價有行業(yè)在材料使用上對于錫的裝上用鋁替代，錫合金用其還很少，對錫資源的勘探需增加以前，以目前的供給狀中長期來看，錫需求的增長離不開電子產(chǎn)業(yè)的持續(xù)高速發(fā)展以及其他對錫需求的新興行業(yè)的發(fā)展。目前來看，未來望長期維持高位的情況下，需要注意一些傳統(tǒng)替代。比如目前已經(jīng)出現(xiàn)的在一些食品材料包他合金替代等現(xiàn)象。目前全球新的錫礦山發(fā)現(xiàn)要增加投入以保障長期供給。在錫資源實質(zhì)性況，錫的供給會呈現(xiàn)出越來越少的狀況。而錫需求可能因錫價高昂而減少特別是那些錫占成本較大比重的產(chǎn)品，可能會出現(xiàn)替代現(xiàn)象。在錫供給出現(xiàn)困難，錫價有行業(yè)在材料使用上對于錫的裝上用鋁替代，錫合金用其還很少，對錫資源的勘探需增加以前，以目前的供給狀錫業(yè)股份（000960）:國內(nèi)錫行業(yè)唯一的一家上市公司，是中國最大的錫生產(chǎn)、加工、出口基地，2005以來，公司錫金屬產(chǎn)量位居全球第一。公司主要產(chǎn)品有錫錠、鉛錠、鋼錠、銀錠、鉍錠、 銅精礦、錫鉛焊料及無鉛焊料，錫材、錫基合金、有機錫及無機錫化工產(chǎn)品等40多個系列1470多個品種。主導(dǎo)產(chǎn)品“云錫牌”精錫是“中國名牌產(chǎn)品”、國家質(zhì)量免檢產(chǎn)品，公司“云錫牌YT”商標是“中國馳名商標”、國際知名品牌。公司產(chǎn)品國際市場占有率17.37%，國內(nèi)市場份額占了44.96%左右。4、鎂：我國是世界上鎂資源最為豐富的國家之一，目前世界上公認的具有最大鎂礦儲量的前八個國家分別是澳大利亞、中國、波蘭、俄羅斯、美國、印度、希臘、加拿大。我國鎂資源礦石類型全、分布廣、總儲量占世界的22.5%，居世界第一：菱鎂礦儲量居世界首位，已探明菱鎂礦儲量34億噸，占世界菱鎂礦總儲量的28.3%;原鎂產(chǎn)量居于世界第一位，占世界總產(chǎn)量的80%多。由于金屬鎂在民用市場和空間技術(shù)的應(yīng)用得到發(fā)展，于是推動了鎂的平衡增長。近幾年來隨著鎂合金在交通、電子及通信等領(lǐng)域應(yīng)用的增長，世界鎂的消費在逐年上升并增長迅速。云海金屬（002182）:主營業(yè)務(wù)為從事鎂合金、鋁合金、鋅合金、中間合金和金屬鍶的生產(chǎn)經(jīng)營。公司是全球最大的鎂合金生產(chǎn)企業(yè)之一，公司五臺5萬噸鎂合金產(chǎn)能已經(jīng)完全建成，預(yù)計2009、2010年將分別貢獻2萬噸和4萬噸產(chǎn)量；同時，巢湖10萬噸鎂合金項目目前處于建設(shè)期，預(yù)計2010年底將形成5萬噸的產(chǎn)能，2011年底將形成10萬噸的產(chǎn)能，屆時，公司鎂合金產(chǎn)能將達到23.5萬噸。公司是國內(nèi)較大的專業(yè)化鎂合金生產(chǎn)企業(yè)，國內(nèi)市場占有率超過30%，連續(xù)多年位居全國前列。公司控股100%子公司巢湖云海鎂業(yè)有限公司于5月28以4806萬元的價格競得了安徽省巢湖市青苔山鎂礦（冶鎂白云巖）及冶金用白云巖礦采礦權(quán)。5、銻：世界目前已探明的銻礦儲量為400多萬噸，中國占了一半多。中國銻的儲量、產(chǎn)量、出口量在世界上均占世界第一位。中國目前有銻產(chǎn)地111處。銻多用作其它合金的組元，可增加其硬度和強度。隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，銻現(xiàn)在已被廣泛用于生產(chǎn)各種阻燃劑、搪瓷、玻璃、橡膠、涂料、顏料、陶瓷、塑料、半導(dǎo)體元件、煙花、醫(yī)藥及化工等部門產(chǎn)品。辰州礦業(yè)（002155）:公司是國內(nèi)較大的從事金銻鎢多金屬生產(chǎn)的企業(yè)，銻錠和氧化銻的產(chǎn)量排名僅次于中國錫礦山閃星銻業(yè)公司，居全球第二；銻金屬產(chǎn)量約占全球10%。2008年末，公司擁有和控制礦業(yè)權(quán)32個，其中：探礦權(quán)16個，面積340.84平方公里；采礦權(quán)16個，面積40.095平方公里。保有資源儲量礦石量1,677.16萬噸，同比增長60.07%；金屬量：金32,142千克，同比增長10.51%；銻145,708噸，鎢43,885噸。ST梅雁（600868）:公司擁有嵩溪銀礦礦山以及相配套的選礦廠，嵩溪銀礦儲量豐富，擁有探明儲量銀礦石353.09萬噸、銻礦石262.95萬噸。株冶集團（600961）：公司是國內(nèi)最大的金屬鋼生產(chǎn)企業(yè)、重要的金屬銻、鎘生產(chǎn)企業(yè)。高純銻主要用于制備In等III-V族化合物半導(dǎo)體、高純合金、熱電轉(zhuǎn)換材料等，也可用作單晶硅、單品鍺摻雜元素,金屬鋼、銻、鎘等稀貴金屬是生產(chǎn)薄膜太陽能電池重要原材料。6、 鍺：儲量居世界第一。產(chǎn)量占全球的50%。主要用于夜視儀、熱成像儀、石油產(chǎn)品催化劑、太陽能電池等生產(chǎn)，并被廣泛用于光纖通訊領(lǐng)域。云南錯業(yè)（002428）:公司是國內(nèi)唯一擁有鍺礦采選、精深加工及研發(fā)一體化，鍺產(chǎn)業(yè)鏈較為完整的鍺生產(chǎn)龍頭企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品有區(qū)熔鍺、鍺單品、鍺光學(xué)元件、紅外光學(xué)鍺鏡頭、光伏級太陽能鍺單品及晶片等，通過了ISO9001：2000國際質(zhì)量管理體系認證。2008年鍺產(chǎn)品銷量占全國總銷量的43%，居國內(nèi)第一，亞洲之首。馳宏鋅錯（600497）:公司具有年采選礦石60萬噸、鋅產(chǎn)品16萬噸、鉛產(chǎn)品5萬噸、鍺產(chǎn)品10噸、硫酸26萬噸、銀120噸綜合生產(chǎn)能力，公司鍺產(chǎn)品產(chǎn)量和質(zhì)量居全國首位，是全國最大的鍺生產(chǎn)出口基地，鍺產(chǎn)量約占世界產(chǎn)量10%。7、 稀土：我國儲量居世界第一。供應(yīng)量占全球總量的80%以上。用于制造復(fù)合材料，鎂、鋁、鈦等合金材料，被形象地比喻為“工業(yè)味精。包鋼稀土（600111）：公司控股股東包鋼（集團）公司所屬的白云鄂博鐵礦擁有豐富的稀土資源。公司以開發(fā)利用世界上稀土儲量最豐富的白云鄂博稀土資源為主要業(yè)務(wù)，擁有得天獨厚的資源優(yōu)勢。稀土是化學(xué)元素周期表中鑭系元素中17種元素的統(tǒng)稱，稀土工業(yè)和農(nóng)業(yè)中應(yīng)用越來越廣泛。公司控股股東所屬的白云鄂博鐵礦擁有世界稀土資源的62%，占國內(nèi)已探明儲量的87.1%。包鋼白云鄂博礦是世界矚目的鐵、稀土等多元素共生礦，獨特的資源優(yōu)勢造就了包鋼在世界冶金企業(yè)中罕有的以鋼鐵和稀土為主業(yè)的獨特產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，包頭稀土研究院是中國唯一一個國家級稀土專業(yè)研究機構(gòu)。廣晟有色（600259）：廣晟有色先后成立或收購了龍南和利、河源礦業(yè)、河源高新、新豐開發(fā)、新豐高新、平遠華企、新誠基以及廣東富遠等八家稀土類企業(yè)，擁有國內(nèi)稀土分離最先進的生產(chǎn)技術(shù)，具有較為完善的稀土產(chǎn)業(yè)鏈。公司現(xiàn)已擁有2張采礦權(quán)證，稀土保有儲量713.15萬噸（按稀土氧化物計1.16萬噸）。中色股份（000758）：集團公司的稀土資源鉛、鋅、稀土等業(yè)務(wù)主要由上市公司中色股份開展。公司控股100%子公司中色南方稀土（新豐）有限公司從事稀土礦勘探、開采、加工和經(jīng)營；生產(chǎn)、制造稀土金屬、稀土氧化物、稀土化合物及稀土應(yīng)用產(chǎn)品、稀土產(chǎn)品來料加工；公司控股72%子公司廣東珠江稀土有限公司，該公司是從事稀土全部15種元素分離及部分分離產(chǎn)品的延伸加工生產(chǎn)的外向型企業(yè)，在處理南方離子型礦的全國稀土企業(yè)里，其生產(chǎn)規(guī)模及銷售量均屬前列。8、鋼：我國儲量居世界第一。占全球供應(yīng)量的80%。主要用于平板顯示器、合金、半導(dǎo)體數(shù)據(jù)傳輸、航天產(chǎn)品的制造。主要伴生在鉛鋅礦中，2005年我國原生鋼產(chǎn)量也只有410噸。鋼它是一種伴生的金屬，它只是鋅精礦里面的含量都是用PPM（百萬之）計算的，非常的少，不能再生。株冶集團（600961）：公司是國內(nèi)最大的金屬鋼生產(chǎn)企業(yè)、重要的金屬銻、鎘生產(chǎn)企業(yè)。金屬鋼、銻、鎘等稀貴金屬是生產(chǎn)薄膜太陽能電池重要原材料。隨著新能源CIS（CIGS）基、CdTe基薄膜太陽能電池的發(fā)展，公司將出現(xiàn)估值拐點。ST珠峰（600338）:公司目前主營業(yè)務(wù)為鋅、鋼冶煉，青海西部鋼業(yè)有限責任公司是一家由西藏珠峰工業(yè)股份有限公司和北京君道貿(mào)易公司共同出資組建的一家綜合回收企業(yè)，項目總投資約1300萬元，其中固定資產(chǎn)投資930萬元。公