資管、私募、信托類型解析

資管、私募、信托產(chǎn)品類型解析資產(chǎn)管理計(jì)劃類型解析一、定義

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的含義：資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指證券公司作為資產(chǎn)管理人，依照有關(guān)法律法規(guī)和《試行辦法》的規(guī)定與客戶簽訂資產(chǎn)管理合同，根據(jù)資產(chǎn)管理合同的約定的方式、條件、要求及限制，對(duì)客戶資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，為客戶提供證券及其他金融產(chǎn)品的投資管理服務(wù)行為。資產(chǎn)管理計(jì)劃類型解析二、簡(jiǎn)介資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上發(fā)展的新型業(yè)務(wù)。國(guó)外較為成熟的證券市場(chǎng)中，投資者大都愿意委托專業(yè)人士管理自己的財(cái)產(chǎn)，以取得穩(wěn)定的收益。證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)通過建立附屬機(jī)構(gòu)來管理投資者委托的資產(chǎn)。投資者將自己的資金交給訓(xùn)練有素的專業(yè)人員進(jìn)行管理，避免了因?qū)I(yè)知識(shí)和投資經(jīng)驗(yàn)不足而可能引起的不必要風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)整個(gè)證券市場(chǎng)發(fā)展也有一定的穩(wěn)定作用。資產(chǎn)管理計(jì)劃類型解析三、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的種類1，為單一客戶辦理定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)2，為多個(gè)客戶辦理集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)要區(qū)分限定性集合資產(chǎn)管理計(jì)劃和非限定性集合資產(chǎn)管理計(jì)劃3，為客戶辦理特定目的的專項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資產(chǎn)管理計(jì)劃類型解析單一客戶辦理定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的定義：

單一客戶辦理定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指證券公司與單一客戶簽訂定向資產(chǎn)管理合同，通過該客戶的賬戶為客戶提供資產(chǎn)管理服務(wù)的一種業(yè)務(wù)。其中具體的投資方向應(yīng)在資產(chǎn)管理合同中約定，必須在單一客戶的專用證券賬戶中運(yùn)營(yíng)運(yùn)作。資產(chǎn)管理計(jì)劃類型解析證券公司開展定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)應(yīng)遵循以下基本原則（一）公平公正，誠(chéng)實(shí)守信證券公司開展定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)遵循公平、公正的原則；誠(chéng)實(shí)守信，審慎盡責(zé)；堅(jiān)持公平交易，避免利益沖突，禁止利益輸送，保護(hù)客戶合法權(quán)益。（二）健全制度，規(guī)范運(yùn)作證券公司開展定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)建立健全內(nèi)部控制與風(fēng)險(xiǎn)管理制度，加強(qiáng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范、控制和檢查，規(guī)范運(yùn)作。資產(chǎn)管理計(jì)劃類型解析（三）投資風(fēng)險(xiǎn)，客戶自擔(dān)定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資風(fēng)險(xiǎn)由客戶自行承擔(dān)，證券公司不得以任何方式對(duì)客戶資產(chǎn)本金不受損失或者取得最低收益作出承諾。資產(chǎn)管理計(jì)劃類型解析多個(gè)客戶辦理集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的定義：為多個(gè)客戶辦理集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，是指證券公司通過設(shè)立集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，與客戶簽訂集合資產(chǎn)管理合同，將客戶資產(chǎn)交由具有客戶交易結(jié)算資金法人存管業(yè)務(wù)資格的商業(yè)銀行或者中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)進(jìn)行托管，通過專門賬戶為客戶提供資產(chǎn)管理服務(wù)的一種業(yè)務(wù)。資產(chǎn)管理計(jì)劃類型解析集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)細(xì)分：按照《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》的規(guī)定，集合計(jì)劃分為限定性集合資產(chǎn)管理計(jì)劃和非限定性集合資產(chǎn)管理計(jì)劃。

資產(chǎn)管理計(jì)劃類型解析什么是限定性集合資產(chǎn)管理計(jì)劃？

限定性集合資產(chǎn)管理計(jì)劃：是指資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)主要用于投資國(guó)債、國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)債券、債券型證券投資基金、在證券交易所上市的企業(yè)債券、其他信用度高且流動(dòng)性強(qiáng)的固定收益類金融產(chǎn)品；投資于業(yè)績(jī)優(yōu)良、成長(zhǎng)性高、流動(dòng)性強(qiáng)的股票等權(quán)益類證券以及股票型證券投資基金的資產(chǎn)，不得超過該計(jì)劃資產(chǎn)凈值的20%，并應(yīng)當(dāng)遵循分散投資風(fēng)險(xiǎn)的原則。

資產(chǎn)管理計(jì)劃類型解析什么叫非限定性集合資產(chǎn)管理計(jì)劃：非限定性集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的投資范圍由集合資產(chǎn)管理合同約定，不受前款規(guī)定限制。

是相對(duì)于限定性集合資產(chǎn)管理計(jì)劃來說的。資產(chǎn)管理計(jì)劃類型解析特定目的的專項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)：證券公司特定目的專項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指證券公司接受單一客戶委托，與客戶簽訂合同，根據(jù)合同約定的方式、條件、要求及限制，通過客戶的賬戶管理客戶委托資產(chǎn)。

私募投資基金類型解析定義：私募投資基金（以下簡(jiǎn)稱私募基金），是指在中華人民共和國(guó)境內(nèi)，以非公開方式向投資者募集資金設(shè)立的投資基金。私募基金財(cái)產(chǎn)的投資包括買賣股票、股權(quán)、債券、期貨、期權(quán)、基金份額及投資合同約定的其他投資標(biāo)的。非公開募集資金，以進(jìn)行投資活動(dòng)為目的設(shè)立的公司或者合伙企業(yè)，資產(chǎn)由基金管理人或者普通合伙人管理的，其登記備案、資金募集和投資運(yùn)作適用私募基金相關(guān)法律法規(guī)。

私募投資基金類型解析按照組織形式不同，私募基金可分為三類：

（一）契約型基金，是指未成立法律實(shí)體，而是通過契約形式設(shè)立私募基金，基金管理人、投資者和其他基金參與主體按照契約約定行使相應(yīng)權(quán)利，承擔(dān)相應(yīng)義務(wù)和責(zé)任。

非法律實(shí)體、信托架構(gòu)的SPV（特殊目的機(jī)構(gòu)/公司）

管理人、基金合同、《基金法》《信托法》

私募投資基金類型解析（二）公司型基金，是指投資者按照《公司法》，通過出資形成一個(gè)獨(dú)立法人實(shí)體——基金公司，由基金公司自行或者通過委托專門的基金管理人機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，投資者既是基金份額持有者又是基金公司股東，按照公司章程行使相應(yīng)權(quán)利、承擔(dān)相應(yīng)義務(wù)和責(zé)任。

法律實(shí)體、法人；自我管理與委托管理、公司章程；《公司法》

私募投資基金類型解析（三）合伙型基金，是指投資者依據(jù)《合伙企業(yè)法》，成立投資基金有限合伙企業(yè)，由普通合伙人對(duì)合伙債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任，由基金管理人具體負(fù)責(zé)投資運(yùn)作。

法律實(shí)體、非法人；GP與LP、合伙協(xié)議；《合伙企業(yè)法》信托產(chǎn)品類型解析一、房地產(chǎn)信托

房地產(chǎn)信托就是指資金投資于房地產(chǎn)市場(chǎng)的信托。另外，在保障房、工業(yè)用地改革、農(nóng)地項(xiàng)目，以及倉(cāng)儲(chǔ)物流、工業(yè)園區(qū)等方面也有投資。信托產(chǎn)品類型解析二、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托

基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托，是指資金投資于基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的信托，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)包括基礎(chǔ)工業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施兩部分。因基礎(chǔ)設(shè)施類項(xiàng)目要遠(yuǎn)遠(yuǎn)多過基礎(chǔ)工業(yè)類項(xiàng)目，因此基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托又被叫作基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類信托，簡(jiǎn)稱“基建信托”。又因所涉項(xiàng)目多為政府項(xiàng)目，且多以項(xiàng)目代建方對(duì)地方政府的債權(quán)作為質(zhì)押，還款來源主要為政府償還債務(wù)，相當(dāng)于無形中形成了一種政府信用擔(dān)保，又被稱為“政信合作”類信托，投資者認(rèn)可程度很高。信托產(chǎn)品類型解析三、工商企業(yè)信托

工商企業(yè)類信托，是指資金投資于工商企業(yè)的信托。工商企業(yè)指生產(chǎn)工業(yè)產(chǎn)品（商品）的一般性生產(chǎn)型企業(yè)，提供產(chǎn)品（商品）流通服務(wù)的商業(yè)、貿(mào)易企業(yè)等。工商企業(yè)信托的資金用途通常為補(bǔ)充企業(yè)的流動(dòng)資金需求，其發(fā)行規(guī)模與我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)密切相關(guān)。經(jīng)濟(jì)不景氣，企業(yè)融資需求萎縮，加之難以承受較高的融資成本，因此工商企業(yè)收益較其他類信托低，在一段時(shí)間內(nèi)，比重都不如地產(chǎn)和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托。但是，隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)的逐步回穩(wěn)，以及政策鼓勵(lì)支持金融業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是信托作為擁有“金融全牌照”的工具，通過靈活的投資方式，整合多種金融工具，大大助力了工商企業(yè)發(fā)展，尤其是融資更為困難的中小企業(yè)。信托產(chǎn)品類型解析四、金融市場(chǎng)信托

金融市場(chǎng)類信托，是指資金投資于金融領(lǐng)域的信托，具體又分為投向證券市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)及金融產(chǎn)品等細(xì)類。因金融市場(chǎng)類信托與金融市場(chǎng)動(dòng)態(tài)息息相關(guān)。標(biāo)準(zhǔn)化與非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化與非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的區(qū)別一、標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)指在銀行間市場(chǎng)及證券交易所市場(chǎng)上市交易的債權(quán)性金融產(chǎn)品或股權(quán)性金融產(chǎn)品。標(biāo)準(zhǔn)化與非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的區(qū)別

標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)，主要是指在銀行間市場(chǎng)和滬深交易所市場(chǎng)上市交易的債券產(chǎn)品。主要包括國(guó)債、企業(yè)債（銀行間市場(chǎng)）、公司債（交易所市場(chǎng)）、銀行中期票據(jù)和短期融資券（銀行間市場(chǎng)），以及中小企業(yè)私募債（交易所市場(chǎng)）等，以及為騰挪非標(biāo)債權(quán)規(guī)模而創(chuàng)新設(shè)立的商業(yè)銀行債權(quán)直接融資工具和資管計(jì)劃、資產(chǎn)支持證券（ABS）、資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN）產(chǎn)品。標(biāo)準(zhǔn)化與非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的區(qū)別

標(biāo)準(zhǔn)化股權(quán)資產(chǎn)，現(xiàn)階段主要是在滬深交易所市場(chǎng)上市的股票、權(quán)證等品種，依據(jù)其上市條件的不同，又分為主板股票、中小板股票、創(chuàng)業(yè)板股票和新三板股票等。標(biāo)準(zhǔn)化與非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的區(qū)別二、非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)

主要是非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)，其范圍更為廣泛，主要指未在銀行間市場(chǎng)及證券交易所市場(chǎng)交易的債權(quán)性資產(chǎn)，包括但不限于信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權(quán)、承兌匯票、信用證、應(yīng)收賬款、各類受(收)益權(quán)、帶回購(gòu)條款的股權(quán)性融資等。這類資產(chǎn)一般不公開發(fā)行，風(fēng)險(xiǎn)較高，流動(dòng)性也低，缺乏標(biāo)準(zhǔn)化的證券特征，但名義收益率會(huì)高很多。資金池禁止開展資金池業(yè)務(wù)一、期限錯(cuò)配

即資產(chǎn)管理計(jì)劃定期或不定期（如3個(gè)月，6個(gè)月）進(jìn)行滾動(dòng)發(fā)行或開放，資金投向存續(xù)期比較長(zhǎng)（如3年、10年）的標(biāo)的（如信托計(jì)劃、資產(chǎn)管理計(jì)劃、有限合伙份額等），投資者的投資期限與投資標(biāo)的的存續(xù)期限、約定推出期限存在錯(cuò)配，且資金來源與項(xiàng)目投向無法一一對(duì)應(yīng)。

理論上講，對(duì)于滾動(dòng)發(fā)行募集短期資金投資于長(zhǎng)期投資項(xiàng)目的（長(zhǎng)拆短），如果每筆資金的投資禁止開展資金池業(yè)務(wù)都能確保資金與項(xiàng)目一一對(duì)應(yīng)，可以不視為資金池。但是在目前監(jiān)管環(huán)境下，任何“長(zhǎng)拆短”的期限錯(cuò)配都存在被認(rèn)定為違規(guī)的可能，除了確保資金與項(xiàng)目一一對(duì)應(yīng)以外，還必須特別注意前一期兌付的本金、收益應(yīng)當(dāng)完全來自融資方還本付息或投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流，而不是后一起投資者的參與資金。禁止開展資金池業(yè)務(wù)二、混同運(yùn)作

一是不同資產(chǎn)管理計(jì)劃混同運(yùn)作，資金與資產(chǎn)無法明確對(duì)應(yīng)；例如多個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃交叉投資于多個(gè)標(biāo)的資產(chǎn)的情形，即“資金池”對(duì)接“資產(chǎn)池”。

禁止開展資金池業(yè)務(wù)二是資產(chǎn)管理計(jì)劃未單獨(dú)建賬、獨(dú)立核算，多個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃合并編制一張資產(chǎn)負(fù)債表或估值表；例如單一資產(chǎn)管理計(jì)劃下分成