工程項(xiàng)目資金來(lái)源和融資方案

第六章工程項(xiàng)目資金來(lái)源與融資方案第一節(jié)融資主體及其融資方式一、項(xiàng)目融資主體項(xiàng)目的融資主體是指進(jìn)行融資活動(dòng)、并承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目法人單位。一正確確定項(xiàng)目的融資主體，有助于順利籌措資金和降低債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)。確定項(xiàng)目的融資主體應(yīng)考慮項(xiàng)目投資的規(guī)模和行業(yè)特點(diǎn)、項(xiàng)目與既有法人資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的聯(lián)系、既有法人財(cái)務(wù)狀況、項(xiàng)目自身的盈利能力等因素。一般而言，項(xiàng)目融資主體可分為既有法人融資主體和新設(shè)法人融資主體兩類(lèi)。（一）在下列情況下，一般應(yīng)以既有法人為融資主體:1、既有法人具有為項(xiàng)目進(jìn)行融資和承擔(dān)全部融資責(zé)任的經(jīng)濟(jì)實(shí)力；2、項(xiàng)目與既有法人的資產(chǎn)以及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)聯(lián)系密切；3、項(xiàng)目的盈利能力較差，但項(xiàng)目對(duì)整個(gè)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展具有重要作用，需要利用既有法人的整體資信獲得債務(wù)資金；4、既有法人為擴(kuò)大生產(chǎn)能力而興建的擴(kuò)建項(xiàng)目或原有生產(chǎn)線的技術(shù)改造項(xiàng)目；5、既有法人為新增生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需水、電、汽等動(dòng)力供應(yīng)及環(huán)境保護(hù)設(shè)施而興建的項(xiàng)目。（二）在下列情況下，一般應(yīng)以新設(shè)法人為融資主體:1、擬建項(xiàng)目的投資規(guī)模較大，既有法人不具有為項(xiàng)目進(jìn)行融資和承擔(dān)全部融資責(zé)任的經(jīng)濟(jì)實(shí)力；2、既有法人財(cái)務(wù)狀況較差，難以獲得債務(wù)資金;而且項(xiàng)目與既有法人的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)聯(lián)系不密切；3、項(xiàng)目自身具有較強(qiáng)的盈利能力，依靠項(xiàng)目自身未來(lái)的現(xiàn)金流量可以按期償還債務(wù)。二、既有法人融資方式既有法人融資方式的基本特點(diǎn)是：由既有法人發(fā)起項(xiàng)目、組織融資活動(dòng)并承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)；建設(shè)項(xiàng)目所需的資金，來(lái)源于既有法人內(nèi)部融資、新增資本金和新增債務(wù)資金;新增債務(wù)資金依靠既有法人整體(包括擬建項(xiàng)目)的盈利能力來(lái)償還，并以既有法人整體的資產(chǎn)和信用承擔(dān)債務(wù)擔(dān)保。以既有法人融資方式籌集的債務(wù)資金雖然用于項(xiàng)目投資，但債務(wù)人是既有法人。債權(quán)人可對(duì)既有法人的全部資產(chǎn)(包括擬建項(xiàng)目的資產(chǎn))進(jìn)行債務(wù)追索，因而債權(quán)人的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。在這種融資方式下，不論項(xiàng)目未來(lái)的盈利能力如何，只要既有法人能夠保證按期還本付息，銀行就愿意提供信貸資金。因此，采用這種融資方式，必須充分考慮既有法人整體的盈利能力和信用狀況，分析可用于償還債務(wù)的既有法人整體(包括擬建項(xiàng)目)的未來(lái)的凈現(xiàn)金流量。總投資企業(yè)股東過(guò)去投入的資本金企業(yè)過(guò)去對(duì)外負(fù)債的債務(wù)資金企業(yè)經(jīng)營(yíng)形成的現(xiàn)金流量可用于擬建項(xiàng)目的貨幣資金資產(chǎn)變現(xiàn)的資金資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)權(quán)變現(xiàn)的資金直接使用非現(xiàn)金資產(chǎn)新增資本金新增負(fù)債既有法人項(xiàng)目總投資構(gòu)成及資金來(lái)源三、新設(shè)法人融資方式（一）新設(shè)法人融資方式是以新組建的具有獨(dú)立法人資格的項(xiàng)目公司為融資主體的融資方式。采用新設(shè)法人融資方式的建設(shè)項(xiàng)目，項(xiàng)目法人大多是企業(yè)法人。社會(huì)公益性項(xiàng)目和某些基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目也可能組建新的事業(yè)法人實(shí)施。采用新設(shè)法人融資方式的建設(shè)項(xiàng)目，一般是新建項(xiàng)目，但也可以是將既有法人的一部分資產(chǎn)剝離出去后重新組建新的項(xiàng)目法人的改擴(kuò)建項(xiàng)目。

新設(shè)法人融資方式的基本特點(diǎn)是：由項(xiàng)目發(fā)起人(企業(yè)或政府)發(fā)起組建新的具有獨(dú)立法人資格的項(xiàng)目公司，由新組建的項(xiàng)目公司承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)；建設(shè)項(xiàng)目所需資金的來(lái)源，可包括項(xiàng)目公司股東投入的資本金和項(xiàng)目公司承擔(dān)的債務(wù)資金；依靠項(xiàng)目自身的盈利能力來(lái)償還債務(wù)；一般以項(xiàng)目投資形成的資產(chǎn)、未來(lái)收益或權(quán)益作為融資擔(dān)保的基礎(chǔ)。采用新設(shè)法人融資方式，項(xiàng)目發(fā)起人與新組建的項(xiàng)目公司分屬不同的實(shí)體，項(xiàng)目的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)由新組建的項(xiàng)目公司承擔(dān)。項(xiàng)目能否還貸，取決于項(xiàng)目自身的盈利能力，因此必須認(rèn)真分析項(xiàng)目自身的現(xiàn)金流量和盈利能力。（二）項(xiàng)目資本金

1、項(xiàng)目資本金的特點(diǎn)。項(xiàng)目資本金(外商投資項(xiàng)目為注冊(cè)資本)，是指在建設(shè)項(xiàng)目總投資(外商投資項(xiàng)目為投資總額)中，由投資者認(rèn)繳的出資額，對(duì)建設(shè)項(xiàng)目來(lái)說(shuō)是非債務(wù)性資金，項(xiàng)目法人不承擔(dān)這部分資金的任何利息和債務(wù)；投資者可按其出資的比例依法享有所有者權(quán)益，也可轉(zhuǎn)讓其出資，但一般不得以任何方式抽回。2、項(xiàng)目資本金的出資方式。投資者可以用貨幣出資，也可以用實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專(zhuān)利技術(shù)、土地使用權(quán)、資源開(kāi)采權(quán)等作價(jià)出資。作價(jià)出資的實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專(zhuān)利技術(shù)、土地使用權(quán)和資源開(kāi)采權(quán)，必須經(jīng)過(guò)有資格的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估作價(jià)；其中以工業(yè)產(chǎn)權(quán)和非專(zhuān)利技術(shù)作價(jià)出資的比例一般不得超過(guò)項(xiàng)目資本金總額的20%(經(jīng)特別批準(zhǔn)，部分高新技術(shù)企業(yè)可以達(dá)到35%以上)。（1）國(guó)內(nèi)投資項(xiàng)目資本金比例。1996年國(guó)務(wù)院下發(fā)通知，規(guī)定了項(xiàng)目資本金比例。作為計(jì)算資本金比例基數(shù)的總投資，是指投資項(xiàng)目的固定資產(chǎn)投資（建設(shè)投資和建設(shè)期利息之和）與鋪底流動(dòng)資金之和。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目（不含經(jīng)濟(jì)適用房項(xiàng)目）資本金比例35%及以上。（2）外商投資項(xiàng)目注冊(cè)資本比例，核電站、鐵路干線路網(wǎng)、城市地鐵及輕軌項(xiàng)目，必須由中方控股。（三）債務(wù)資金，新設(shè)法人項(xiàng)目公司債務(wù)資金的融資能力取決于股東能對(duì)項(xiàng)目公司借款提供多大程度的保障。實(shí)力雄厚的股東，為項(xiàng)目公司借款提供完全的擔(dān)保，可以使項(xiàng)目公司取得低成本資金，降低項(xiàng)目的融資風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)投資體制改革的精神，國(guó)家放寬社會(huì)資本的投資領(lǐng)域，允許社會(huì)資本進(jìn)入法律法規(guī)未禁人的基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)及其他行業(yè)和領(lǐng)域。按照促進(jìn)和引導(dǎo)民間投資(指?jìng)€(gè)體、私營(yíng)經(jīng)濟(jì)以及它們之間的聯(lián)營(yíng)、合股等經(jīng)濟(jì)實(shí)體的投資)的精神，除國(guó)家有特殊規(guī)定的以外，凡是鼓勵(lì)和允許外商投資進(jìn)入的領(lǐng)域，均鼓勵(lì)和允許民間投資進(jìn)人。因此，在進(jìn)行融資方案分析時(shí)，應(yīng)關(guān)注出資人出資比例的合法性。第二節(jié)項(xiàng)目資本金的融通一、項(xiàng)目資本金的來(lái)源及籌措（一）項(xiàng)目資本金的來(lái)源：1、股東直接投資：2、股票融資（短期內(nèi)，實(shí)物資產(chǎn)得收益沒(méi)有大的變動(dòng)，為什么股票的價(jià)格變動(dòng)這么大？怎么爭(zhēng)得錢(qián)？受收益？）3、政府投資：A全部使用政府直接投資的項(xiàng)目，一般為非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，不需要進(jìn)行融資方案分析；B以資本金注入方式投人的政府投資資金，在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中應(yīng)視為權(quán)益資金。C以投資補(bǔ)貼、貸款貼息等方式投入的政府投資資金，對(duì)具體項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，既不屬于權(quán)益資金，也不屬于債務(wù)資金，在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中應(yīng)視為一般現(xiàn)金流人(補(bǔ)貼收人)。D以轉(zhuǎn)貸方式投人的政府投資資金(統(tǒng)借國(guó)外貸款)，在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中應(yīng)視為債務(wù)資金。第三節(jié)項(xiàng)目債務(wù)資金籌措一、國(guó)內(nèi)債務(wù)籌資（一）政策性銀行貸款：我國(guó)政策性銀行有國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行和中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行等（二）商業(yè)銀行貸款貸款合同中，對(duì)貸款期、提款期、寬限期和還款期有明確的規(guī)定，貸款期：從貸款合同生效之日起，到最后一筆貸款本金或者利息清還日為止的這段時(shí)間，一年或者以?xún)?nèi)的貸款為短期；一到三年的為中期貸款；三年以上的為長(zhǎng)期。提款期：從合同生效之日起，待合同規(guī)定的最后一筆貸款本金歸還之日止。寬限期：從合同簽訂生效之日起，到合同規(guī)定的第一筆貸款本金歸還之日。還款期：從合同規(guī)定的第一筆貸款本金歸還日起，到貸款本金和利息全部歸還清之日。短期貸款展期累計(jì)期限不能超過(guò)原貸款期限；中期貸款期限展期期限累計(jì)不能超過(guò)原貸款期限的一半；長(zhǎng)期貸款展期累計(jì)不得超過(guò)三年。提前還貸應(yīng)與銀行協(xié)商。3、國(guó)內(nèi)非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款：保險(xiǎn)公司不能對(duì)工程項(xiàng)目提供貸款。信托投資公司；財(cái)務(wù)公司可以。二、國(guó)外資金來(lái)源1、外國(guó)政府貸款。外國(guó)政府貸款是一國(guó)政府向另一國(guó)政府提供的具有一定的援助或部分贈(zèng)予性質(zhì)的低息優(yōu)惠貸款。目前我國(guó)可利用的外國(guó)政府貸款主要有：日本國(guó)際協(xié)力銀行貸款、日.本能源貸款、美國(guó)國(guó)際開(kāi)發(fā)署貸款、加拿大國(guó)際開(kāi)發(fā)署貸款，以及德國(guó)、法國(guó)等國(guó)的政府貸款。我國(guó)各級(jí)財(cái)政可以為外國(guó)政府貸款提供擔(dān)保，按照財(cái)政擔(dān)保方式分為三類(lèi)：國(guó)家財(cái)政部擔(dān)保、地方財(cái)政廳(局)擔(dān)保、無(wú)財(cái)政擔(dān)保。2、國(guó)際金融組織貸款。國(guó)際金融組織貸款是國(guó)際金融組織按照草程間其成員國(guó)提供的各種貸款。目前與我國(guó)關(guān)系最為密切的國(guó)際金融組織是國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行和亞洲開(kāi)發(fā)銀行。（1）國(guó)際貨幣基金組織貸款。國(guó)際貨幣基金組織的貸款只限于成員國(guó)財(cái)政和金融當(dāng)局，不與任何企業(yè)發(fā)生業(yè)務(wù)，貸款用途限于彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差或用于經(jīng)常項(xiàng)目的國(guó)際支付，期限為1-5年。（2）世界銀行貸款。世界銀行貸款具有以下特點(diǎn):A、貸款期限較長(zhǎng)。一般為20年左右，最長(zhǎng)可達(dá)30年，寬限期為5年。B、貸款利率實(shí)行浮動(dòng)利率，隨金融市場(chǎng)利率的變化定期調(diào)整，但一般低于市場(chǎng)利率。對(duì)已訂立貸款契約而未使用的部分，要按年征收0.75%的承諾費(fèi)。C、世界銀行通常對(duì)其資助的項(xiàng)目只提供貨物和服務(wù)所需要的外匯部分；D、貸款程序嚴(yán)密，審批時(shí)間較長(zhǎng)。借款國(guó)從提出項(xiàng)目到最終同世界銀行簽訂貸款協(xié)議獲得資金，一般要一年半到兩年時(shí)間。（3）亞洲開(kāi)發(fā)銀行貸款。亞洲開(kāi)發(fā)銀行貸款分為硬貸款、軟貸款和贈(zèng)款。硬貸款是由亞行普通資金提供的貸款，貸款的期限為10一30年，含2一7年的寬限期，貸款的利率為浮動(dòng)利率，每年調(diào)整一次。軟貸款又稱(chēng)優(yōu)惠利率貸款，是由亞行開(kāi)發(fā)基金提供的貸款，貸款的期限為40年，含10年的寬限期，不收利息，僅收1%的手續(xù)費(fèi)，此種貸款只提供還款能力有限的發(fā)展中國(guó)家。贈(zèng)款資金由技術(shù)援助特別基金提供。（4）出口信貸。出口信貸是設(shè)備出口國(guó)政府為促進(jìn)本國(guó)設(shè)備出口，鼓勵(lì)本國(guó)銀行向本國(guó)出口商或外國(guó)進(jìn)口商(或進(jìn)口方銀行)提供的貸款。貸給本國(guó)出口商的稱(chēng)賣(mài)方信貸，貸給外國(guó)進(jìn)口商(或進(jìn)口方銀行)的稱(chēng)“買(mǎi)方信貸”。貸款的使用條件是購(gòu)買(mǎi)貸款國(guó)的設(shè)備。出口信貸利率通常要低于國(guó)際上商業(yè)銀行的貸款利率，但需要支付一定的附加費(fèi)用(管理費(fèi)、承諾費(fèi)、信貸保險(xiǎn)費(fèi)等)。（5）融資租賃：其優(yōu)點(diǎn)是企業(yè)可不必預(yù)先籌集一筆相當(dāng)于資產(chǎn)買(mǎi)價(jià)的資金就可以獲得需要資產(chǎn)的使用權(quán)。這種融資方式適用于以購(gòu)買(mǎi)設(shè)備為主的建設(shè)項(xiàng)目。（6）發(fā)行債券

目前，我國(guó)企業(yè)債券的發(fā)行總量需納人國(guó)家信貸計(jì)劃，申請(qǐng)發(fā)行企業(yè)債券必須經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的審核，只有實(shí)力強(qiáng)、資信好的企業(yè)才有可能被批準(zhǔn)發(fā)行企業(yè)債券，還必須有實(shí)力很強(qiáng)的第三方提供擔(dān)保。因國(guó)際債券的發(fā)行涉及到國(guó)際收支管理，國(guó)家對(duì)企業(yè)發(fā)行國(guó)際債券進(jìn)行嚴(yán)格的管理。第四節(jié)項(xiàng)目融資一、項(xiàng)目融資及其特點(diǎn)（一）項(xiàng)目融資的含義：是指以項(xiàng)目的資產(chǎn)、收益作為抵押來(lái)融資。本質(zhì)上是資金提供方對(duì)項(xiàng)目的發(fā)起人無(wú)追索或有限追索（無(wú)擔(dān)?；蛘哂邢迵?dān)保）的融資形式。（二）特點(diǎn)：項(xiàng)目發(fā)起方以股東身份組建公司，該項(xiàng)目為獨(dú)立法人，與股東在法律上分離；銀行以項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度作為是否貸款的依據(jù)。項(xiàng)目融資模式“設(shè)施使用協(xié)議”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式BOT項(xiàng)目融資方式ABS項(xiàng)目融資模式“產(chǎn)品支付”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式“杠桿租賃”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式二、項(xiàng)目融資的主要模式以“設(shè)施使用協(xié)議”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式：設(shè)施使用協(xié)議是指在某種服務(wù)性設(shè)施或工業(yè)設(shè)施的提供者和這種設(shè)施的使用者之間達(dá)成的一種具有“無(wú)論提貨與否均需付款”性質(zhì)的協(xié)議。項(xiàng)目公司以“設(shè)施使用協(xié)議”為基礎(chǔ)安排項(xiàng)目融資，主要應(yīng)用于一些帶有服務(wù)性質(zhì)的項(xiàng)目，例如石油、天然氣管道、發(fā)電設(shè)施、某種專(zhuān)門(mén)產(chǎn)品的運(yùn)輸系統(tǒng)以及港口、鐵路設(shè)施等。二、項(xiàng)目融資的主要模式以“產(chǎn)品支付”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式：“產(chǎn)品支付”是在石油、天然氣和礦產(chǎn)品項(xiàng)目中常使用的無(wú)追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資方式，是項(xiàng)目融資的早期形式，起源于20世紀(jì)50年代美國(guó)的石油天然氣項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的融資安排。項(xiàng)目公司以收益作為項(xiàng)目融資的主要償債資金來(lái)源，即貸款得到償還之前，貸款銀行擁有項(xiàng)目的部分或全部產(chǎn)品。二、項(xiàng)目融資的主要模式BOT模式：建設(shè)-經(jīng)營(yíng)-移交，指政府把一個(gè)工程項(xiàng)目的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)授予承包商（一般為國(guó)際財(cái)團(tuán)），承包商在特許其內(nèi)負(fù)責(zé)項(xiàng)目設(shè)計(jì)、融資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，并回收成本、償還債務(wù)、賺取利潤(rùn)，特許經(jīng)營(yíng)其結(jié)束后將項(xiàng)目所有權(quán)在移交給政府的一種項(xiàng)目融資方式。TOT：即移交-經(jīng)營(yíng)-移交，是BOT模式的新發(fā)展，指私人資本或資金購(gòu)買(mǎi)某項(xiàng)目資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)或經(jīng)營(yíng)權(quán)，購(gòu)買(mǎi)者在一個(gè)約定的時(shí)間內(nèi)通過(guò)經(jīng)營(yíng)收回全部投資和得到合理回報(bào)，再將項(xiàng)目無(wú)償轉(zhuǎn)交給原產(chǎn)權(quán)所有人。二、項(xiàng)目融資的主要模式ABS項(xiàng)目融資模式：即資產(chǎn)支持型資產(chǎn)證券化，簡(jiǎn)稱(chēng)資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動(dòng)性，但能夠產(chǎn)生可預(yù)見(jiàn)的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流量的資產(chǎn)歸集起來(lái)，通過(guò)一定的結(jié)構(gòu)安排，對(duì)資產(chǎn)中風(fēng)險(xiǎn)與收益要素進(jìn)行分離與重組，進(jìn)而轉(zhuǎn)換為在金融市場(chǎng)上可以出售和流通的證券的過(guò)程。具體有兩種方式：（1）通過(guò)項(xiàng)目收益資產(chǎn)證券化來(lái)為項(xiàng)目融資，即以項(xiàng)目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以項(xiàng)目資產(chǎn)可以帶來(lái)的預(yù)期收益為保證，通過(guò)在資本市場(chǎng)發(fā)行債券來(lái)募集資金的一種證券化融資方式。（2）通過(guò)與項(xiàng)目有關(guān)的信貸資產(chǎn)證券化來(lái)為項(xiàng)目融資，即項(xiàng)目的貸款銀行將項(xiàng)目貸款資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，或是其他具有共同特征的、流動(dòng)性較差但能產(chǎn)生可預(yù)見(jiàn)的穩(wěn)定現(xiàn)金流的貸款資產(chǎn)組合成資產(chǎn)池，通過(guò)信用增級(jí)等手段使其轉(zhuǎn)變?yōu)榫哂型顿Y價(jià)值的高等級(jí)證券，通過(guò)在國(guó)際市場(chǎng)發(fā)行債券來(lái)進(jìn)行融資，降低銀行的不良貸款比率，從而提高銀行為項(xiàng)目提供貸款的積極性，間接地為項(xiàng)目融資服務(wù)。二、項(xiàng)目融資的主要模式以“杠桿租賃”為基礎(chǔ)的融資模式：以“杠桿租賃”為基礎(chǔ)的融資模式，是指在項(xiàng)目投資者的要求和安排下，由有兩個(gè)或兩個(gè)以上的專(zhuān)業(yè)租賃公司、銀行以及其它金融機(jī)構(gòu)等以合伙制形式組合的合伙制金融租賃公司作為出租人，融資購(gòu)買(mǎi)項(xiàng)目的資產(chǎn)，然后租賃給作為承租人的項(xiàng)目公司的一種融資模式。案例全國(guó)首例公交民營(yíng)化遇挫真相5年前，溫州商人張朝榮很是風(fēng)光，買(mǎi)斷了湖北十堰市18年的城市公交特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，斥巨資收購(gòu)了十堰公交所有財(cái)產(chǎn)，拉開(kāi)了國(guó)內(nèi)首例公交民營(yíng)化改革。但曾經(jīng)的風(fēng)光卻是明日黃花，今年4月，十堰市政府決定收回張朝榮的公交特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。這場(chǎng)備受矚目的公交民營(yíng)化改革，未行多遠(yuǎn)又重新回到了起點(diǎn)。十堰市政府認(rèn)為，公司管理不善導(dǎo)致公交停運(yùn)，嚴(yán)重影響了市民的生產(chǎn)生活秩序，收回是為了更好地發(fā)展。而張朝榮反擊說(shuō)，不是公司管理不善，而是政府不作為，國(guó)家給予公交事業(yè)的政策和補(bǔ)貼沒(méi)有到位，才導(dǎo)致公交停運(yùn)事件，“我成為公交民營(yíng)化改革的犧牲品”。2003年5月，十堰市建設(shè)局和公交公司簽訂特許經(jīng)營(yíng)合同，張朝榮以每年800萬(wàn)元的價(jià)格，買(mǎi)斷十堰市22條公交線路18年的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。該合同規(guī)定，公交公司承擔(dān)政策規(guī)定和政府所賦予的社會(huì)義務(wù)（如軍人、老年人、殘疾人、兒童等有關(guān)政策規(guī)定的免費(fèi)乘車(chē)義務(wù)）；城區(qū)中巴車(chē)取消，采取大公交運(yùn)營(yíng)方式替代，并按市場(chǎng)運(yùn)作方式出讓特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等。原副總經(jīng)理裴林沖說(shuō)，以他在公交公司20余年的工作經(jīng)歷，一年800萬(wàn)元的特許經(jīng)營(yíng)費(fèi)是“一個(gè)不可思議的天價(jià)”，是不可能有贏利的。按2002年的收入核算，如果減去財(cái)政550萬(wàn)元的補(bǔ)貼和應(yīng)交未交的330萬(wàn)元營(yíng)業(yè)稅，2002年十堰公交公司實(shí)際虧損760萬(wàn)元。而張朝榮800萬(wàn)元的經(jīng)營(yíng)費(fèi)和300多萬(wàn)元的稅金等一應(yīng)開(kāi)支，明擺著會(huì)出現(xiàn)虧損。但張朝榮有自己的辦法。他購(gòu)買(mǎi)高檔空調(diào)車(chē)、打造女子專(zhuān)線品牌、拓展車(chē)廂和路牌廣告業(yè)務(wù)等。2003年、2004年公交公司奇跡般地實(shí)現(xiàn)了贏利。改制后，2003年公交公司就實(shí)現(xiàn)營(yíng)運(yùn)收入6700多萬(wàn)，在同樣票價(jià)下比改制前增收了1564萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)106萬(wàn)元。2004年收入為7900萬(wàn)元，贏利119萬(wàn)元。但隨后3年分別虧損500多萬(wàn)、900多萬(wàn)和700多萬(wàn)元。對(duì)于接連虧損，張朝榮認(rèn)為原因是“油價(jià)暴漲”、“社會(huì)義務(wù)成本增多”等20084月，在事先沒(méi)有征求意見(jiàn)，也沒(méi)有事先打招呼的情況下，市委市政府閃電般地作出決定，收回公交特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，全面接管公交公司，并在向企業(yè)職工宣布決定的同時(shí)，派市紀(jì)委書(shū)記找他談話(huà)，宣布市委市政府決定。新公司計(jì)劃于6月份成立，現(xiàn)在初步設(shè)定是國(guó)有控股、社會(huì)參股，其中國(guó)有控股在51％，社會(huì)參股在49％，建立由政府引導(dǎo)的新型公交制度。“這是改革的一種深化。他（張朝榮）失敗了，并不意味著改革就失敗了，民營(yíng)化改革是一種嘗試”。你的觀點(diǎn)？

第五節(jié)融資方案分析一、資金成本的含義和性質(zhì)（一）資金成本的含義：資金成本是指項(xiàng)目