解釋總資產(chǎn)報(bào)酬率之公式課件

財(cái)務(wù)報(bào)表分析52585710投資報(bào)酬率與企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力財(cái)務(wù)報(bào)表分析52585710投資報(bào)酬率與1學(xué)習(xí)目標(biāo)1.說(shuō)明投資報(bào)酬率在財(cái)務(wù)報(bào)表分析中的作用。2.解釋總資產(chǎn)報(bào)酬率之公式、解釋?zhuān)约胺治鲈擁?xiàng)報(bào)酬率時(shí)應(yīng)行注意之問(wèn)題。3.將總資產(chǎn)報(bào)酬率分解為淨(jìng)利率與總資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率，以DuPont投資報(bào)酬率來(lái)分析企業(yè)投資獲利能力之強(qiáng)弱，以及有無(wú)改進(jìn)之機(jī)會(huì)。4.長(zhǎng)期資本投資報(bào)酬率、股東投資報(bào)酬率及普通股股東權(quán)益報(bào)酬率之公式及解釋。學(xué)習(xí)目標(biāo)1.說(shuō)明投資報(bào)酬率在財(cái)務(wù)報(bào)表分析中的作用。2學(xué)習(xí)目標(biāo)5.將普通股權(quán)益報(bào)酬率進(jìn)一步分析，瞭解其與財(cái)務(wù)槓桿、總資產(chǎn)報(bào)酬率及普通股東所享有之淨(jìng)利率間相關(guān)係。6.企業(yè)經(jīng)營(yíng)結(jié)果所獲取之利潤(rùn)予以保留而未加以發(fā)放與普通股權(quán)益成長(zhǎng)之關(guān)係。7.資本預(yù)算之評(píng)估方法以及執(zhí)行後其績(jī)效之評(píng)估。8.現(xiàn)金週轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款週轉(zhuǎn)率、銷(xiāo)貨收入對(duì)存貨比率、固定資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率、銷(xiāo)貨對(duì)流動(dòng)負(fù)債之比率等之計(jì)算及功用。學(xué)習(xí)目標(biāo)5.將普通股權(quán)益報(bào)酬率進(jìn)一步分析，瞭解其與財(cái)務(wù)槓桿3所謂的投資報(bào)酬率(ReturnonInvestment，以下簡(jiǎn)稱(chēng)ROI)又視其站在企業(yè)或股東之立場(chǎng)來(lái)分析，若站在企業(yè)之立場(chǎng)分析，分別依其針對(duì)投入資產(chǎn)之總資金或長(zhǎng)期性資金來(lái)分析，而有所謂之總資產(chǎn)投資報(bào)酬率與長(zhǎng)期資金投資報(bào)酬率之區(qū)別。若站在股東之立場(chǎng)來(lái)分析，則因股東可能分成普通股及特別股東而有股東投資報(bào)酬率及普通股東投資報(bào)酬率分析之區(qū)分。無(wú)論站在什麼立場(chǎng)來(lái)分析，當(dāng)投資報(bào)酬率愈高時(shí)，表示獲利能力愈強(qiáng)。所謂的投資報(bào)酬率(ReturnonInvestment4投資者分成愛(ài)好風(fēng)險(xiǎn)者及厭惡風(fēng)險(xiǎn)者兩種，其中愛(ài)好風(fēng)險(xiǎn)之投資者其所選擇具有風(fēng)險(xiǎn)性方式之投資，獲得高報(bào)酬之可能性較高，此種報(bào)酬與投資於零風(fēng)險(xiǎn)之情況下報(bào)酬之差額，即稱(chēng)之為風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)(RiskPremium)，因此種投資之風(fēng)險(xiǎn)極大，故產(chǎn)生大損失之機(jī)會(huì)亦較高。投資者分成愛(ài)好風(fēng)險(xiǎn)者及厭惡風(fēng)險(xiǎn)者兩種，其中愛(ài)好風(fēng)險(xiǎn)之510-1投資報(bào)酬率一般係以尋求報(bào)酬與投入之資產(chǎn)間之關(guān)係或報(bào)酬與所使用資本間關(guān)係來(lái)說(shuō)明投資報(bào)酬率。使用投資報(bào)酬率來(lái)評(píng)估企業(yè)之經(jīng)營(yíng)績(jī)效係優(yōu)於使用報(bào)酬之絕對(duì)數(shù)字，投資報(bào)酬率之使用資本定義不同，則投資報(bào)酬率之名稱(chēng)即不同。10-1投資報(bào)酬率一般係以尋求報(bào)酬與投入之資產(chǎn)間之關(guān)係或報(bào)酬610-1-1投資報(bào)酬率之公式如能取得企業(yè)之部門(mén)別財(cái)務(wù)資訊時(shí)，分析者可進(jìn)一步地針對(duì)產(chǎn)品別、市場(chǎng)別、部門(mén)別或資金之來(lái)源等加以區(qū)分，以分別計(jì)算各部分之投資報(bào)酬率。投資報(bào)酬率ROI之公式列示如下：10-1-1投資報(bào)酬率之公式如能取得企業(yè)之部門(mén)別財(cái)務(wù)資訊時(shí)710-1-2投資報(bào)酬率之種類(lèi)1.總資產(chǎn)報(bào)酬率(ROA)將使用資本定義為所投資之資產(chǎn)總額時(shí)，其投資報(bào)酬率即稱(chēng)為總資產(chǎn)報(bào)酬率。2.長(zhǎng)期資本報(bào)酬率(ReturnOnLong-termCapital，簡(jiǎn)稱(chēng)ROLTC)將使用資本定義為企業(yè)所投入之長(zhǎng)期負(fù)債與股東權(quán)益等長(zhǎng)期資本時(shí)，其投資報(bào)酬率即稱(chēng)之為長(zhǎng)期資本報(bào)酬率。3.股東投資報(bào)酬率(ROE)將使用資本定義為全體股東投入之資本時(shí)，其投資報(bào)酬率即稱(chēng)之為股東投資報(bào)酬率。4.普通股東投資報(bào)酬率(ReturnOnCommonEquity，簡(jiǎn)稱(chēng)ROCE)將使用資本定義為只有普通股東投入之資本時(shí)，其投資報(bào)酬率即稱(chēng)之為普通股東投資報(bào)酬率。10-1-2投資報(bào)酬率之種類(lèi)1.總資產(chǎn)報(bào)酬率(ROA)810-2總資產(chǎn)報(bào)酬率10-2-1公式ROA與企業(yè)之經(jīng)營(yíng)績(jī)效間之關(guān)係時(shí)，基本上ROA愈高，表示企業(yè)使用總資產(chǎn)所獲取之報(bào)酬愈高，因此其經(jīng)營(yíng)績(jī)效亦愈高。10-2總資產(chǎn)報(bào)酬率10-2-1公式ROA與企業(yè)之經(jīng)營(yíng)910-2-2平均總資產(chǎn)若以企業(yè)整體之投資活動(dòng)所需動(dòng)用之資金來(lái)定義使用資本時(shí)，則由上列ROA之公式可視為一個(gè)企業(yè)投資於總資產(chǎn)以從事?tīng)I(yíng)業(yè)活動(dòng)後，其所獲得之報(bào)酬占此總資產(chǎn)之比重。但因?yàn)橐粋€(gè)期間內(nèi)之總資產(chǎn)並非固定不變，故於計(jì)算ROA時(shí)須取其平均數(shù)；為了消除高估ROA現(xiàn)象時(shí)，最好之方式是採(cǎi)月平均數(shù)，亦即將每月月底之資產(chǎn)總額相加再除以12以計(jì)算平均總資產(chǎn)。10-2-2平均總資產(chǎn)若以企業(yè)整體之投資活動(dòng)所需動(dòng)用之資金10分析者於評(píng)估ROA之高低時(shí)，須先瞭解該企業(yè)是否屬有季節(jié)性循環(huán)之情況，以及其會(huì)計(jì)期間之期末是否剛好是企業(yè)之淡季，如此才能較準(zhǔn)確地解釋其ROA之結(jié)果。分析者於評(píng)估ROA之高低時(shí)，須先瞭解該1110-2-3總資產(chǎn)報(bào)酬對(duì)債權(quán)人而言，因投入資金讓企業(yè)使用，其所獲取之報(bào)酬為稅後利息；而股東將資金投入企業(yè)所獲取之報(bào)酬，則是稅後淨(jìng)利，因此企業(yè)總資產(chǎn)之使用所獲得之報(bào)酬應(yīng)為稅後淨(jìng)利及利息，假設(shè)有效所得稅率為t，則上列ROA之公式可改寫(xiě)成下列之表達(dá)方式：10-2-3總資產(chǎn)報(bào)酬對(duì)債權(quán)人而言，因投入資金讓企業(yè)使用，12若以第十二章表12-1及12-2設(shè)X公司之損益表及資產(chǎn)負(fù)債表中之財(cái)務(wù)費(fèi)用(利息費(fèi)用)為$2,000，及其20x8年度邊際稅率25%資料，即可計(jì)算其20x8年度之ROA如下：上列ROA之公式，其分子是稅前淨(jìng)利加利息費(fèi)用，如此即可將租稅績(jī)效與經(jīng)營(yíng)績(jī)效予以區(qū)分，此時(shí)所計(jì)算之ROA稱(chēng)為稅前總資產(chǎn)之投資報(bào)酬率，而上列公式之ROA係為稅後資產(chǎn)報(bào)酬率。若以第十二章表12-1及12-2設(shè)X公司之損益表及資產(chǎn)1310-2-4分析總資產(chǎn)報(bào)酬率時(shí)應(yīng)行注意之問(wèn)題不同之財(cái)務(wù)報(bào)表使用者對(duì)於使用資本之定義可能不同，而總資產(chǎn)報(bào)酬率之分析係站在企業(yè)整體之立場(chǎng)，用以分析企業(yè)投資於總資產(chǎn)之報(bào)酬率。10-2-4分析總資產(chǎn)報(bào)酬率時(shí)應(yīng)行注意之問(wèn)題不同之財(cái)務(wù)報(bào)表14一、有關(guān)總資產(chǎn)計(jì)算之應(yīng)行注意之問(wèn)題1.總資產(chǎn)是否應(yīng)包含所有之資產(chǎn)在內(nèi)，而不論該資產(chǎn)是否為閒置資產(chǎn)：若財(cái)務(wù)報(bào)表分析之目的係針對(duì)企業(yè)外部使用者，分析該企業(yè)整體投入總資產(chǎn)後，由總資產(chǎn)帶來(lái)若干比重之報(bào)酬，則此時(shí)閒置資產(chǎn)應(yīng)包含於總資產(chǎn)之計(jì)算中，因此對(duì)企業(yè)整體而言，分析此項(xiàng)總資產(chǎn)報(bào)酬率時(shí)，則應(yīng)將所有資產(chǎn)包含於計(jì)算之內(nèi)，而不論該資產(chǎn)是否為閒置資產(chǎn)。一、有關(guān)總資產(chǎn)計(jì)算之應(yīng)行注意之問(wèn)題152.總資產(chǎn)是否應(yīng)包含所有之資產(chǎn)在內(nèi)，而不論該資產(chǎn)是否為無(wú)形資產(chǎn)：財(cái)務(wù)報(bào)表上所表達(dá)之無(wú)形資產(chǎn)係指已提列攤銷(xiāo)後之淨(jìng)額，因此計(jì)算總資產(chǎn)報(bào)酬率時(shí)，不應(yīng)將之予以排除。3.是否應(yīng)以總資產(chǎn)之帳面價(jià)值來(lái)計(jì)算資產(chǎn)報(bào)酬率：於會(huì)計(jì)上，資產(chǎn)係以歷史成本入帳，並以帳面價(jià)值(亦即歷史成本減累積折舊)來(lái)評(píng)價(jià)，故公式上ROA之資產(chǎn)總額指的是此項(xiàng)帳面價(jià)值。假設(shè)某企業(yè)之總資產(chǎn)只有一項(xiàng)而且是折舊性資產(chǎn)，其原始成本為$1,200,000，估計(jì)可使用4年，無(wú)殘值，該資產(chǎn)之營(yíng)運(yùn)為企業(yè)創(chuàng)造之報(bào)酬每年均為$100,000，則根據(jù)上列所述之資料求得每年之投資報(bào)酬率如表10-1所示：2.總資產(chǎn)是否應(yīng)包含所有之資產(chǎn)在內(nèi)，而不論該資產(chǎn)是否為無(wú)16解釋總資產(chǎn)報(bào)酬率之公式課件17內(nèi)部管理階層以ROA之分析來(lái)評(píng)估各投資中心經(jīng)理人之績(jī)效時(shí)，其係針對(duì)某一投資計(jì)畫(huà)，此時(shí)應(yīng)以該投資計(jì)畫(huà)之原始成本來(lái)計(jì)算ROA，較不會(huì)產(chǎn)生偏差現(xiàn)象。內(nèi)部管理階層以ROA之分析來(lái)評(píng)估各投資中心經(jīng)18二、有關(guān)總資產(chǎn)報(bào)酬計(jì)算時(shí)應(yīng)行注意之問(wèn)題?由於一些特殊損益項(xiàng)目，例如停業(yè)部門(mén)損益等非經(jīng)常發(fā)生事項(xiàng)，為使每期所計(jì)算之ROA具有比較性，上列所述之稅後淨(jìng)利係指不含那些特殊損益項(xiàng)目在內(nèi)之淨(jìng)利。?利息費(fèi)用則是指任何負(fù)債之利息費(fèi)用，因?yàn)榇颂幩摷爸顿Y報(bào)酬率其使用資本包含所有負(fù)債及股東權(quán)益，因此無(wú)論長(zhǎng)期或短期負(fù)債所發(fā)生之利息包含在內(nèi)。二、有關(guān)總資產(chǎn)報(bào)酬計(jì)算時(shí)應(yīng)行注意之問(wèn)題1910-3總資產(chǎn)報(bào)酬率之分解企業(yè)為獲取更多之營(yíng)業(yè)收入時(shí)，企業(yè)可能須投入更多之資產(chǎn)，因此投資報(bào)酬率之變動(dòng)乃受報(bào)酬及資產(chǎn)使用效率之影響，為進(jìn)一步地分析資產(chǎn)報(bào)酬率變動(dòng)之因素為何，乃將ROA之公式細(xì)分為與銷(xiāo)貨收入相關(guān)之兩項(xiàng)比率分析，一項(xiàng)稱(chēng)之為利潤(rùn)率(或稱(chēng)純益率)；另一項(xiàng)則稱(chēng)之為總資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率(AssetTurnover)，ROA分解之公式如下：10-3總資產(chǎn)報(bào)酬率之分解企業(yè)為獲取更多之營(yíng)業(yè)收入時(shí)，企業(yè)可20若以表12-1及表12-2，X公司損益表及資產(chǎn)負(fù)債表資料負(fù)債表資料來(lái)分析該公司之ROA時(shí)，其20x8年度之總資產(chǎn)報(bào)酬率、利潤(rùn)率及總資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率計(jì)算如下：若以表12-1及表12-2，X公司損益表及資產(chǎn)負(fù)債表資料21上列ROA公式以利潤(rùn)率及總資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率來(lái)解釋總資產(chǎn)報(bào)酬率之公式稱(chēng)之為杜邦投資報(bào)酬率(DuPontReturnOnInvestment)公式，其中利潤(rùn)率是企業(yè)營(yíng)業(yè)活動(dòng)結(jié)果所獲取之報(bào)酬；而資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率則是企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)以創(chuàng)造銷(xiāo)貨收入之效率。上列ROA公式以利潤(rùn)率及總資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率來(lái)解釋總資產(chǎn)報(bào)酬率之公22其中資本密集之行業(yè)，其資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率低但利潤(rùn)率卻極高，而服務(wù)業(yè)或零售業(yè)之利潤(rùn)率低，但資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率卻相當(dāng)?shù)馗?，於分析此?xiàng)總資產(chǎn)報(bào)酬率時(shí)須切記，利潤(rùn)率與週轉(zhuǎn)率間乃相關(guān)聯(lián)。其中資本密集之行業(yè)，其資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率低但利潤(rùn)率卻極高，而服務(wù)業(yè)或2310-4長(zhǎng)期資本投資報(bào)酬率公式說(shuō)明

基本上ROLC愈高，表示企業(yè)運(yùn)用長(zhǎng)期資金之效率愈高，對(duì)企業(yè)而言有較大之獲利能力與經(jīng)營(yíng)成果。10-4長(zhǎng)期資本投資報(bào)酬率公式2410-5股東權(quán)益投資報(bào)酬率公式

若以表12-1及12-2，X公司損益表及資產(chǎn)負(fù)債表之資料來(lái)計(jì)算該公司20x8年度之ROE如下：說(shuō)明原則上ROE愈高，表示股東所投入之資金獲取之報(bào)酬即愈大。於分析此項(xiàng)ROE時(shí)須注意，上列之稅後淨(jìng)利是指繼續(xù)營(yíng)業(yè)部門(mén)之稅後淨(jìng)利，不含特殊損益項(xiàng)目在內(nèi)。10-5股東權(quán)益投資報(bào)酬率公式2510-6普通股東權(quán)益報(bào)酬率公式ROCE之分子部分係指屬於普通股東之報(bào)酬。說(shuō)明ROCE愈高，表示普通股東所投入資金之報(bào)酬愈大，當(dāng)企業(yè)只有普通股一種時(shí)，其ROCE與ROC相同。分析ROCE後，若其比率大於ROA，則表示運(yùn)用財(cái)務(wù)槓桿得利；ROCE之計(jì)算公式亦可以EPS/每股帳面價(jià)值之方式求得相同之結(jié)果。10-6普通股東權(quán)益報(bào)酬率公式2610-7普通股權(quán)益報(bào)酬率之分解ROCE係如何受財(cái)務(wù)槓桿、總資產(chǎn)報(bào)酬率以及普通股東所享有之淨(jìng)利率等項(xiàng)目之影響。茲將上節(jié)所列示之ROCE公式改成下列之表達(dá)方式：10-7普通股權(quán)益報(bào)酬率之分解ROCE係如何受財(cái)務(wù)槓桿、總27若以表12-1及12-2，X公司損益表及資產(chǎn)負(fù)債表資料來(lái)分析該公司20x8年度ROCE之各組成項(xiàng)目，因該公司無(wú)特別股，故ROCE等於ROE，分析如下：若以表12-1及12-2，X公司損益表及資產(chǎn)負(fù)債表資料來(lái)28平均總資產(chǎn)/平均普通股東權(quán)益?zhèn)S指企業(yè)之財(cái)務(wù)槓桿運(yùn)用情況，表示普通股東投入資金可創(chuàng)造之總資產(chǎn)之倍數(shù)，該比率稱(chēng)之為財(cái)務(wù)槓桿運(yùn)用比率(FinancialLeverageRatio)，此比率愈大時(shí)，表示企業(yè)運(yùn)用財(cái)務(wù)槓桿(亦即舉債)愈高。平均總資產(chǎn)/平均普通股東權(quán)益?zhèn)S指企業(yè)之財(cái)務(wù)2910-8有關(guān)普通股權(quán)益成長(zhǎng)之評(píng)估10-8-1股利支付率公式說(shuō)明

因盈餘不是以股利方式加以支付，即是予以保留而使股東權(quán)益增加之故，因此1?股利支付率=盈餘保留率。10-8有關(guān)普通股權(quán)益成長(zhǎng)之評(píng)估10-8-1股利支付率公3010-8-2普通股權(quán)益成長(zhǎng)率根據(jù)股利支付率可計(jì)算支付給普通股東之股利，列示如下：普通股東股利=每股盈餘×股利支付率×流通在外普通股之股數(shù)由上列之計(jì)算可以帶入下列公式，以計(jì)算普通股權(quán)益成長(zhǎng)率。10-8-2普通股權(quán)益成長(zhǎng)率根據(jù)股利支付率可計(jì)算支付給普通3110-9資本預(yù)算之評(píng)估資本支出之規(guī)劃、評(píng)估與控制之過(guò)程即稱(chēng)之為資本預(yù)算(CapitalBudget)著重企業(yè)內(nèi)部管理階層針對(duì)某些個(gè)別之投資計(jì)畫(huà)來(lái)分析其投資報(bào)酬率10-9資本預(yù)算之評(píng)估資本支出之規(guī)劃、評(píng)估與控制之過(guò)程即稱(chēng)3210-9-1資本預(yù)算各方案之評(píng)估方法平均投資報(bào)酬一內(nèi)部投資報(bào)酬率法二淨(jìng)現(xiàn)值法三10-9-1資本預(yù)算各方案之評(píng)估方法平均投資報(bào)酬一內(nèi)部投資33

平均投資報(bào)酬針對(duì)所投資之方案每年為企業(yè)帶來(lái)之稅後淨(jìng)利除以平均之投資金額，如此計(jì)算出來(lái)之比率，即稱(chēng)之為平均投資報(bào)酬率(AverageRateofReturn)。平均投資報(bào)酬針對(duì)所投資之方案每年為企業(yè)帶來(lái)34

內(nèi)部投資報(bào)酬率法內(nèi)部投資報(bào)酬率(InternalRateofReturn)係指隱含於投資計(jì)畫(huà)中之投資報(bào)酬率而言。將投資方案於未來(lái)該方案存續(xù)期間所創(chuàng)造之淨(jìng)現(xiàn)金流入量折成現(xiàn)值後等於該投資方案之成本時(shí)，其所使用之折現(xiàn)率即為內(nèi)部投資報(bào)酬率。內(nèi)部投資報(bào)酬率法內(nèi)部投資報(bào)酬率(Internal35

淨(jìng)現(xiàn)值法訂定一個(gè)最低投資報(bào)酬率，以此投資報(bào)酬率將各方案於未來(lái)存續(xù)期間所創(chuàng)造之淨(jìng)現(xiàn)金流入量予以折現(xiàn)，以取得該方案現(xiàn)值(PresentValue，簡(jiǎn)稱(chēng)PV)之資料，再與該投資方案之成本相比較，其差額即稱(chēng)之為淨(jìng)現(xiàn)值(NetPresentValue，簡(jiǎn)稱(chēng)為NPV)，須將PV或NPV除以投資之金額，以求得現(xiàn)值指數(shù)(PresentValueIndex)或淨(jìng)現(xiàn)值指數(shù)(NetPresentValueIndex)，若欲粗淺地判斷投資計(jì)畫(huà)於若干年即可收回成本時(shí)，可採(cǎi)用收回期限法(PayBackPeriodMethod)。淨(jìng)現(xiàn)值法訂定一個(gè)最低投資報(bào)酬率，以此投資報(bào)酬率將各3610-9-2資本預(yù)算績(jī)效之評(píng)估方法一、投資報(bào)酬率法各方案之投資報(bào)酬率係以該方案之稅後淨(jìng)利除以平均投入之資本。二、剩餘利益法將各投資計(jì)畫(huà)所創(chuàng)造之稅後淨(jìng)利減除該投資計(jì)畫(huà)所投入金額之資金成本，其差額即稱(chēng)之為剩餘利益(ResidualIncome，簡(jiǎn)稱(chēng)RI)。三、經(jīng)濟(jì)加值法將投資方案之稅後淨(jìng)利減除該投資方案各類(lèi)別之投入資金之資金成本，以其餘額稱(chēng)之為經(jīng)濟(jì)加值(EconomicValueAdded，簡(jiǎn)稱(chēng)EVA)。10-9-2資本預(yù)算績(jī)效之評(píng)估方法一、投資報(bào)酬率法3710-10企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力之分析10-10-1現(xiàn)金週轉(zhuǎn)率(CashTurnover)公式說(shuō)明

由現(xiàn)金週轉(zhuǎn)