2023年通用航空行業(yè)分析報(bào)告

2023年通用航空行業(yè)分析報(bào)告目錄一、中外通航發(fā)展概況比較 PAGEREFToc374043461\h41、中國通用航空 PAGEREFToc374043462\h4（1）發(fā)展歷程 PAGEREFToc374043463\h4（2）飛行時(shí)間 PAGEREFToc374043464\h5（3）運(yùn)營企業(yè) PAGEREFToc374043465\h6（4）機(jī)隊(duì)規(guī)模 PAGEREFToc374043466\h7（5）機(jī)場 PAGEREFToc374043467\h8（6）專業(yè)人員 PAGEREFToc374043468\h82、美國通用航空 PAGEREFToc374043469\h9（1）航空制造 PAGEREFToc374043470\h9（2）飛行時(shí)間 PAGEREFToc374043471\h10（3）機(jī)隊(duì)規(guī)模 PAGEREFToc374043472\h11（4）機(jī)場 PAGEREFToc374043473\h113、澳大利亞通用航空 PAGEREFToc374043474\h12（1）飛行時(shí)間 PAGEREFToc374043475\h12（2）機(jī)隊(duì)規(guī)模 PAGEREFToc374043476\h13（3）機(jī)場 PAGEREFToc374043477\h13（4）機(jī)隊(duì)規(guī)模 PAGEREFToc374043478\h144、巴西通用航空 PAGEREFToc374043479\h15（1）機(jī)隊(duì)規(guī)模 PAGEREFToc374043480\h15二、通用航空市場狀態(tài)分析 PAGEREFToc374043481\h161、通用航空作業(yè)市場分類 PAGEREFToc374043482\h162、作業(yè)時(shí)間市場分布 PAGEREFToc374043483\h173、地區(qū)市場作業(yè)分布 PAGEREFToc374043484\h174、作業(yè)時(shí)間分布 PAGEREFToc374043485\h19（1）工業(yè)航空 PAGEREFToc374043486\h19（2）農(nóng)林航空 PAGEREFToc374043487\h20（3）公務(wù)航空 PAGEREFToc374043488\h215、中國通航市場狀態(tài)變化 PAGEREFToc374043489\h22（1）中國通用航空消費(fèi)需求逐漸形成 PAGEREFToc374043490\h22（2）中國通用航空市場結(jié)構(gòu)變化情況 PAGEREFToc374043491\h23三、通用航空發(fā)展趨勢及預(yù)測 PAGEREFToc374043492\h231、通航發(fā)展趨勢：所處階段 PAGEREFToc374043493\h232、機(jī)遇：重大事件影響 PAGEREFToc374043494\h24（1）院士呼吁 PAGEREFToc374043495\h25（2）總理關(guān)注 PAGEREFToc374043496\h25（3）利好政策出臺(tái) PAGEREFToc374043497\h26（4）地方政府積極響應(yīng) PAGEREFToc374043498\h27（5）民間投資熱情高漲 PAGEREFToc374043499\h283、低空改革 PAGEREFToc374043500\h284、發(fā)展目標(biāo) PAGEREFToc374043501\h295、十四五預(yù)測 PAGEREFToc374043502\h30（1）飛信時(shí)間 PAGEREFToc374043503\h30（2）機(jī)隊(duì)規(guī)模 PAGEREFToc374043504\h31（3）專業(yè)人員 PAGEREFToc374043505\h33一、中外通航發(fā)展概況比較1、中國通用航空（1）發(fā)展歷程（2）飛行時(shí)間2023年，全國通用航空行業(yè)完成通用航空生產(chǎn)作業(yè)飛行51.7萬小時(shí)，比上年增長2.8%。（3）運(yùn)營企業(yè)截至2023年底，我國擁有獲得通用航空經(jīng)營許可證的通用航空企業(yè)146家，其中，東北地區(qū)46家，華北地區(qū)41家，華東地區(qū)29家，中南地區(qū)27家，西南地區(qū)16家，西北地區(qū)11家，新疆地區(qū)6家。（4）機(jī)隊(duì)規(guī)模截至2023年底，我國通用航空機(jī)隊(duì)在冊總數(shù)為1342架（具），比上年增長16.3%。其中固定翼飛機(jī)1017架，旋翼機(jī)298架，氣球21架，飛艇6架。（5）機(jī)場截至2023年底，我國通用航空機(jī)場及臨時(shí)起降點(diǎn)共286個(gè)，其中持有民航局經(jīng)營許可證的機(jī)場43個(gè)。（6）專業(yè)人員截至2023年底，我國通用航空從業(yè)人員10861人，其中飛行人員1719人，機(jī)務(wù)維修人員2452人，管理人員2247人，其他人員4443人。2、美國通用航空（1）航空制造2023年美國生產(chǎn)1215架通用航空器，包括單發(fā)活塞機(jī)617架、多發(fā)活塞機(jī)51架、渦槳機(jī)193架、噴氣公務(wù)機(jī)354架。（2）飛行時(shí)間2023年，美國通用航空共計(jì)飛行作業(yè)2480.2萬小時(shí)，作業(yè)時(shí)間總量比2023年增加103.9萬小時(shí)，增加了4.37%。（3）機(jī)隊(duì)規(guī)模截至2023年，美國共擁有通用航空各類飛行器223370架。（4）機(jī)場截至2023年，全美國共有19802個(gè)機(jī)場，其中有5175個(gè)是對(duì)外開放使用的機(jī)場。3、澳大利亞通用航空（1）飛行時(shí)間2023年，澳大利亞通用航空共計(jì)飛行作業(yè)1848千小時(shí)，作業(yè)時(shí)間總量比上年增加48千小時(shí)，上漲2.2%。（2）機(jī)隊(duì)規(guī)模截至2023年，澳大利亞共擁有通用航空飛行器12564架，較2023年增加335架。（3）機(jī)場截至2023年澳大利亞約有2023個(gè)民用機(jī)場，其中公共機(jī)場有256個(gè)，私人機(jī)場有約1750個(gè)。（4）機(jī)隊(duì)規(guī)模截至2023年，加拿大共擁有通用航空飛行器34947架，較2023年增加772架。4、巴西通用航空（1）機(jī)隊(duì)規(guī)模截至2023年，巴西共擁有通用航空飛行器19765架，較2023年增加3189架。二、通用航空市場狀態(tài)分析1、通用航空作業(yè)市場分類通用航空市場主要包括：2、作業(yè)時(shí)間市場分布3、地區(qū)市場作業(yè)分布2023年我國通用航空作業(yè)總量前三位的地區(qū)分別為西南地區(qū)、中南地區(qū)、華北地區(qū)。4、作業(yè)時(shí)間分布（1）工業(yè)航空2023年中國工業(yè)航空作業(yè)時(shí)間量前三位的月份為11月、12月、9月，作業(yè)小時(shí)分別為7344、5619、5450。（2）農(nóng)林航空2023年中國農(nóng)林業(yè)航空作業(yè)時(shí)間量前三位的月份為7月、6月、5月，作業(yè)小時(shí)分別為6233、6145、4409。（3）公務(wù)航空公務(wù)航空業(yè)務(wù)量穩(wěn)步增加，市場集中度高5、中國通航市場狀態(tài)變化（1）中國通用航空消費(fèi)需求逐漸形成（2）中國通用航空市場結(jié)構(gòu)變化情況三、通用航空發(fā)展趨勢及預(yù)測1、通航發(fā)展趨勢：所處階段我國通用航空的發(fā)展還處于初創(chuàng)期和起步階段改革開放30年，我國民航業(yè)有了較大發(fā)展，尤其是運(yùn)輸航空一直保持著平穩(wěn)較快的增長勢頭。反觀我國通用航空，其發(fā)展卻嚴(yán)重滯后改革開放步伐，通用航空大大落后于運(yùn)輸航空的發(fā)展，這與我國航空大國的地位是極不相稱的。2、機(jī)遇：重大事件影響自2023年，全球性金融危機(jī)嚴(yán)重影響世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的背景下，中國通用航空發(fā)展正面對(duì)著難以回避的挑戰(zhàn)，同時(shí)也迎來了難得的發(fā)展機(jī)遇。（1）院士呼吁汶川地震后，劉大響等名院士聯(lián)名上書中央，要求建立國家應(yīng)急救援體系，大力發(fā)展通用航空。得到了總書記、總理等政治局多位領(lǐng)導(dǎo)的直接批示。（2）總理關(guān)注（3）利好政策出臺(tái)民航局《關(guān)于加快通用航空發(fā)展措施》提出十五條建議國務(wù)院、中央軍委《關(guān)于深化低空空域管理改革的意見》國務(wù)院《關(guān)于促進(jìn)民航業(yè)發(fā)展的若干意見》國務(wù)院發(fā)布《十四五國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》構(gòu)建通用航空產(chǎn)業(yè)體系《國民經(jīng)濟(jì)社社會(huì)發(fā)展第十二個(gè)五年規(guī)劃綱要》國務(wù)院《關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》明確指出高端裝備制造產(chǎn)業(yè)。重點(diǎn)發(fā)展以干支線飛機(jī)和通用飛機(jī)為主的航空裝備，做大做強(qiáng)航空產(chǎn)業(yè)?！懂a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（年本）》明確提出鼓勵(lì)機(jī)場建設(shè)和通用航空的發(fā)展。民航局《全國民用機(jī)場布局規(guī)劃》中國民用航空發(fā)展目標(biāo)：到年全國％以上的縣級(jí)行政單元能夠在地面交通公里或小時(shí)車程內(nèi)享受到航空服務(wù)，所服務(wù)區(qū)域的人口數(shù)量占全國總?cè)丝诘模?。民航局已?jīng)實(shí)施通用航空補(bǔ)貼政策通用航空補(bǔ)貼是中央財(cái)政從民航政府性基金中安排的專項(xiàng)資金，用于鼓勵(lì)通用航空企業(yè)從事應(yīng)急救援、農(nóng)林作業(yè)等飛行作業(yè)，支持通航企業(yè)完善服務(wù)、健康發(fā)展，成為國家民航業(yè)新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)?！锻ㄓ煤娇诊w行任務(wù)審批與管理規(guī)定》2023年11月18日,中國人民解放軍總參謀部和民航局聯(lián)合發(fā)布,明確規(guī)定除9種情況外，通用航空飛行任務(wù)將不再需要辦理任務(wù)申請(qǐng)和審批手續(xù)，進(jìn)一步簡化飛行審批。一直受制于“起飛難”的通用航空終于迎來了政策松綁?？沼蛸Y源有望得到釋（4）地方政府積極響應(yīng)經(jīng)國家發(fā)改委批準(zhǔn)建立的西安、沈陽、哈爾濱、安順、成都、上海、天津、珠海等10個(gè)國家級(jí)航空高技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)。此外，還有山東濱州、江西南昌、石家莊等地都在積極發(fā)展以制造為基礎(chǔ)的通用航空產(chǎn)業(yè)基地。（5）民間投資熱情高漲3、低空改革4、發(fā)展目標(biāo)到2023年，通用航空實(shí)現(xiàn)規(guī)?；l(fā)展，飛行總量達(dá)200萬小時(shí)，年均增長19%。5、十四五預(yù)測（1）飛信時(shí)間以通用航空飛行小時(shí)與通用航空器數(shù)量為變量預(yù)測總飛行小時(shí)數(shù)：將通用航空飛行時(shí)間增長率確定為每年遞增15%，對(duì)“十四五”和“十三五”期間通用航空飛行時(shí)間進(jìn)行估算（2）機(jī)隊(duì)規(guī)模我國歷年通用航空器增長情況從影響飛機(jī)數(shù)量增長要素來看，通用航空飛機(jī)的數(shù)量不僅與客貨流量相關(guān)，還與社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、相關(guān)行業(yè)的承載消費(fèi)能力、社會(huì)認(rèn)知、公眾消費(fèi)水平等存在正相關(guān)關(guān)系。至2023年通用航空器預(yù)測（3）專業(yè)人員通用航空飛行員預(yù)測通航企業(yè)飛行員通常安排為：一個(gè)機(jī)組由正副2名駕駛員組成，一架飛機(jī)至少需配備兩個(gè)機(jī)組也就是4名駕駛員，到2023年保守地估算我國通用航空飛行員約有1.2萬人的需求，但目前我國在冊通航飛行員僅有不到4000人，尚存在至少8000人的缺口，這一數(shù)字表明我國通用航空的快速發(fā)展必須與飛行專業(yè)技術(shù)人員的培養(yǎng)相結(jié)合。

2023年環(huán)保行業(yè)分析報(bào)告2023年5月目錄一、總體凈利增速達(dá)30%，水處理板塊表現(xiàn)最突出 PAGEREFToc356759998\h31、2022年總體凈利潤增長達(dá)30%，2023年一季度相對(duì)平穩(wěn) PAGEREFToc356759999\h32、水處理板塊表現(xiàn)最突出，節(jié)能板塊增長依然落后 PAGEREFToc356760000\h4二、水和固廢龍頭企業(yè)增勢良好，大氣治理等待政策推動(dòng) PAGEREFToc356760001\h101、水和固廢龍頭保持持續(xù)增長，一季度情況相對(duì)平穩(wěn) PAGEREFToc356760002\h102、水及固廢處理企業(yè)業(yè)績較好，大氣和監(jiān)測企業(yè)等待政策推動(dòng) PAGEREFToc356760003\h123、主要環(huán)保公司年報(bào)及一季報(bào)情況匯總 PAGEREFToc356760004\h15三、盈利能力變化情況 PAGEREFToc356760005\h191、2023年毛利率穩(wěn)中略降，凈利率各季度波動(dòng)較大 PAGEREFToc356760006\h192、2023年費(fèi)用控制較好，2023年一季度費(fèi)用率提升較多 PAGEREFToc356760007\h203、碧水源資產(chǎn)收益率繼續(xù)提升，期待后續(xù)資金使用帶來效益 PAGEREFToc356760008\h22四、關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表中應(yīng)收、預(yù)收、存貨等各項(xiàng)變化 PAGEREFToc356760009\h23五、投資建議——關(guān)注政策及訂單催化劑 PAGEREFToc356760010\h25一、總體凈利增速達(dá)30%，水處理板塊表現(xiàn)最突出1、2022年總體凈利潤增長達(dá)30%，2023年一季度相對(duì)平穩(wěn)2022年，環(huán)保公司整體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入219億元，同比增長26%，營業(yè)成本157億元，同比增長27%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤合計(jì)30億元，同比增長30%。2023年一季度單季，環(huán)保公司整體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入36億元，同比下降0.54%，環(huán)比減少57%；主營業(yè)務(wù)成本25億元，同比下降4.3%，環(huán)比減少59%；歸屬凈利潤合計(jì)4億元，同比增長10%，環(huán)比減少71%。環(huán)保公司2023年總體凈利潤增長速度達(dá)到30%，總體增長情況好于其他行業(yè)，也符合市場預(yù)期。而2023年一季度，環(huán)保公司總體增速表現(xiàn)相對(duì)比較平穩(wěn)，總營業(yè)收入和去年基本持平，成本和費(fèi)用的下降促進(jìn)了凈利潤的增長。從歷史來看，一季度歷來是環(huán)保工程公司收入確認(rèn)的低點(diǎn)，因此，平穩(wěn)的表現(xiàn)也屬于預(yù)期之中。對(duì)于板塊后續(xù)的增長，我們認(rèn)為，2023年各項(xiàng)政策將逐步落實(shí)，治污力度加大，對(duì)與環(huán)保企業(yè)2023年的盈利增長仍是可以充滿信心的。2、水處理板塊表現(xiàn)最突出，節(jié)能板塊增長依然落后根據(jù)各公司主營業(yè)務(wù)的類型，我們將目前主要的環(huán)保上市公司分為環(huán)境監(jiān)測、節(jié)能、大氣污染治理、水污染治理、及固廢污染治理五大板塊，對(duì)各個(gè)板塊盈利增長情況進(jìn)行。為了更好地說明各板塊增長情況，我們在板塊分析中對(duì)以下幾處進(jìn)行了調(diào)整：（1）由于九龍電力2023年電力資產(chǎn)仍在收入和利潤統(tǒng)計(jì)中，因此大氣污染治理板塊中我們此次仍暫時(shí)將其剔除，2023年二季度開始將其并入分析；（2）盛運(yùn)股份目前收購中科通用的重組進(jìn)程尚在推進(jìn)，目前盈利中并不是環(huán)保資產(chǎn)盈利狀況的體現(xiàn)，因此等待重組完成后，我們再將其納入固廢板塊中統(tǒng)一討論。2023年，大氣污染治理板塊在所有環(huán)保公司中收入占比仍然最大，主要是由于目前上市公司中，大氣污染治理的企業(yè)最多，其中還包括了成立時(shí)間較長、發(fā)展比較成熟的龍凈環(huán)保。但從凈利潤占比來看，水污染治理、固廢處理板塊均開始超越大氣治理板塊，水和固廢處理領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)盈利能力還是較強(qiáng)的。而從2023年一季度各板塊收入和利潤的占比情況來看，水處理板塊收入和利潤的季節(jié)性波動(dòng)相對(duì)明顯，一季度是全年業(yè)績低點(diǎn)。而固廢、和大氣治理板塊的季節(jié)性波動(dòng)相對(duì)較小。從收入和凈利潤增速來看，固廢處理板塊和水處理板塊仍然是凈利潤增長相對(duì)最高的，而其中水處理板塊表現(xiàn)尤為突出，2023年、2023年一季度凈利潤增速都大幅領(lǐng)先于其他板塊。水處理一直是環(huán)保行業(yè)中最重要的一部分，2023年，經(jīng)濟(jì)形勢相對(duì)低迷，但對(duì)以市政投入為主的污水處理工程建設(shè)影響較小，水處理板塊中的碧水源、津膜科技收入和利潤增長形勢都較好。而其中的工業(yè)水處理企業(yè)萬邦達(dá)、中電環(huán)保等，由于之前基數(shù)較低，也在2023-2023年有了良好的業(yè)績增速。在所有板塊中，節(jié)能板塊增長依然落后，受宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣影響較大。大氣治理板塊2023年、及2023年一季度凈利潤增速依然偏慢，需要等待后續(xù)的政策落實(shí)推動(dòng)業(yè)績提升。而環(huán)境監(jiān)測板塊發(fā)展則逐步平穩(wěn)。大氣污染治理：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入71.3億元，同比增長24%；營業(yè)成本53億元，同比增長28%；歸屬凈利潤7.4億元，同比增長12%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.6億元，同比增長24%；營業(yè)成本8.9億元，同比增長23%；歸屬凈利潤0.94億元，同比增長5.5%。固廢處理：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入39.9億元，同比增長18%；營業(yè)成本24.7億元，同比增長15%；歸屬凈利潤7.6億元，同比增長38%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.5億元，同比增長9%；營業(yè)成本5.5億元，同比增長16%；歸屬凈利潤1.5億元，同比增長3.5%。水污染治理：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30億元，同比增長64%；營業(yè)成本19億元，同比增長75%；歸屬凈利潤7.8億元，同比增長53%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.4億元，同比增長40%；營業(yè)成本3.3億元，同比增長54%；歸屬凈利潤0.46億元，同比增長28%。其中，工業(yè)水處理板塊2023年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.5億元，同比增長60%；營業(yè)成本7億元，同比增長70%；歸屬凈利潤1.6億元，同比增長28%。2023年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.7億元，同比增長65%；營業(yè)成本1.3億元，同比增長67%；歸屬凈利潤0.24億元，同比增長30%。節(jié)能：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.9億元，同比增長36%；營業(yè)成本10.6億元，同比增長45%；歸屬凈利潤2.4億元，同比減少4.6%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.6億元，同比下降3%；營業(yè)成本1.7億元，同比下降2%；歸屬凈利潤0.39億元，同比下降1.8%。環(huán)境監(jiān)測：2023年，板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.2億元，同比增長15%；營業(yè)成本6.9億元，同比增長18%；歸屬凈利潤3.2億元，同比增長9%。2023年一季度，板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.5億元，同比增長17%；營業(yè)成本1.2億元，同比增長21%；歸屬凈利潤0.24億元，同比增長10%。二、水和固廢龍頭企業(yè)增勢良好，大氣治理等待政策推動(dòng)1、水和固廢龍頭保持持續(xù)增長，一季度情況相對(duì)平穩(wěn)從各家環(huán)保公司2023年度業(yè)績情況來看，水、固廢領(lǐng)域的兩家龍頭公司桑德環(huán)境、碧水源增長勢頭依然良好。在我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)階段，龍頭公司具備品牌、規(guī)模優(yōu)勢，發(fā)展思路清晰、市場拓展順暢，經(jīng)營狀況也相對(duì)穩(wěn)定，可保持持續(xù)增長的勢頭。此外，天壕節(jié)能、永清環(huán)保2023年業(yè)績增速也較為亮眼。而從2023年一季報(bào)情況來看，環(huán)保公司利潤增速大多不高，一季度歷來是工程公司收入和業(yè)績確認(rèn)的低點(diǎn)，其中桑德環(huán)境業(yè)績季節(jié)性波動(dòng)相對(duì)較小，凱美特氣和國電清新則由于去年同期基數(shù)較低，2023年一季度利潤增速達(dá)到較高水平。此外，目前收入增速高于成本增速的公司仍然較少，大部分公司由于新業(yè)務(wù)拓展、異地?cái)U(kuò)張、或原材料上漲等因素影響，都面臨成本上漲的壓力。從長期趨勢來看，各環(huán)保公司還將抓住產(chǎn)業(yè)發(fā)展的機(jī)會(huì)大力拓展新市場，而且隨著環(huán)保市場參與主體的增加、競爭加劇，毛利率還存在下降的可能性。2023年收入增速高于成本增速的公司：雪迪龍、桑德環(huán)境、九龍電力、東江環(huán)保。2023年一季度收入增速高于成本增速的公司：九龍電力、龍?jiān)醇夹g(shù)、國電清新。2023年及2023年一季度收入增速均顯著低于成本增速的公司：先河環(huán)保、凱美特氣、燃控科技。2023年收入和凈利增速均較高的公司：天壕節(jié)能、永清環(huán)保、桑德環(huán)境、碧水源。2023年收入和凈利增速較低的公司：易世達(dá)、三維絲。2023年一季度收入和凈利增速均較高的公司：桑德環(huán)境、凱美特氣、國電清新。2023年一季度凈利潤增速較低的公司：先河環(huán)保、易世達(dá)、永清環(huán)保、三維絲。2、水及固廢處理企業(yè)業(yè)績較好，大氣和監(jiān)測企業(yè)等待政策推動(dòng)從2023年年報(bào)情況來看，水處理、固廢處理企業(yè)業(yè)績基本都符合或略超預(yù)期。監(jiān)測、節(jié)能、大氣治理板塊企業(yè)業(yè)績大多低于預(yù)期。我們認(rèn)為，2023年，整體宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境較為低迷，與工業(yè)企業(yè)相關(guān)的投入、污染治理都可能受到一定影響。而水處理、固廢處理作為環(huán)保板塊中占比最大的兩個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，多以市政投入為主，污染治理監(jiān)管也相對(duì)更加到位，因此受到經(jīng)濟(jì)周期的影響波動(dòng)小。相比之下，節(jié)能板塊受經(jīng)濟(jì)不景氣的影響最大。而大氣治理和監(jiān)測企業(yè)則受政府換屆、治污政策推動(dòng)的影響較大。2023年，隨著政策的落實(shí)和推動(dòng)，大氣治理和監(jiān)測企業(yè)的業(yè)績應(yīng)有望得到改善。從2023年一季報(bào)的情況來看，一季度歷來是環(huán)保工程類公司收入確認(rèn)低點(diǎn)，因此對(duì)其業(yè)績預(yù)期普遍也較低，2023年一季度的收入結(jié)算也沒有太多亮點(diǎn)。部分企業(yè)由于去年同期基數(shù)較低，2023年增速表現(xiàn)相對(duì)較好。部分企業(yè)的利潤增長來自于募集資金帶來財(cái)務(wù)費(fèi)用的減少、或管理銷售費(fèi)用的控制。還有部分企業(yè)去年留下的在手訂單結(jié)算保障了一季度的增長。環(huán)保公司全年業(yè)績的兌現(xiàn)情況還需等待后面的季度表現(xiàn)再判斷。2023年年報(bào)業(yè)績略超預(yù)期的公司：桑德環(huán)境（固廢業(yè)務(wù)進(jìn)展良好，配股順利完成）、天壕節(jié)能（2023年新投產(chǎn)項(xiàng)目多，2023年貢獻(xiàn)全年收益，還有資產(chǎn)處置收益）。2023年年報(bào)業(yè)績符合預(yù)期的公司：碧水源（北京地區(qū)項(xiàng)目結(jié)算多，各地小碧水源持續(xù)拓展）、九龍電力（煤價(jià)下跌、脫硫脫硝等環(huán)保業(yè)務(wù)發(fā)展快）、中電環(huán)保（延期的核電、火電項(xiàng)目恢復(fù)建設(shè)）、雪迪龍（脫硝煙分監(jiān)測系統(tǒng)增長）、津膜科技（水處理市場環(huán)境相對(duì)較好）、萬邦達(dá)（神華寧煤烯烴二期、及中煤榆林兩大項(xiàng)目結(jié)算）、維爾利（2023年新簽訂單較多，主要在2023年結(jié)算）、東江環(huán)保（資源化產(chǎn)品收入受經(jīng)濟(jì)周期影響下跌較多，但環(huán)境工程增加，費(fèi)用控制）。2023年年報(bào)業(yè)績低于預(yù)期的公司：國電清新（大唐資產(chǎn)注入滯后、托克托運(yùn)營電量減少）、龍?jiān)醇夹g(shù)（低氮燃燒結(jié)算進(jìn)度慢、余熱項(xiàng)目少）、龍凈環(huán)保（增速較以前快，但低于業(yè)績快報(bào)發(fā)布后的市場預(yù)期）、聚光科技（環(huán)境監(jiān)測市場需求滯后）、凱美特氣（項(xiàng)目延期、工程機(jī)械制造業(yè)開工率不足）、天立環(huán)保（毛利率大幅下滑）、易世達(dá)（合同能源管理業(yè)務(wù)拓展慢）、三維絲（收入下滑、費(fèi)用大幅增加）、永清環(huán)保（重金屬治理項(xiàng)目增加帶動(dòng)利潤增長，但低于年初100%增長的預(yù)期）、先河環(huán)保（利潤率下滑較大）。2023年一季報(bào)業(yè)績符合預(yù)期的公司：碧水源（一季度平穩(wěn)）、桑德環(huán)境（固廢業(yè)務(wù)進(jìn)展良好、財(cái)務(wù)和管理費(fèi)用下降）、國電清新（大唐部分脫硫特許經(jīng)營資產(chǎn)并入）、聚光科技（費(fèi)用控制加強(qiáng)）、雪迪龍（2023年留下在手訂單增多，財(cái)務(wù)費(fèi)用下降）、天壕節(jié)能（電量穩(wěn)定、財(cái)務(wù)費(fèi)用下降）、九龍電力（電力資產(chǎn)剝離、環(huán)保業(yè)務(wù)增長）、萬邦達(dá)（烯烴二期及中煤榆林兩大項(xiàng)目繼續(xù)結(jié)算）、中電環(huán)保（規(guī)模擴(kuò)大、但費(fèi)用上升也較快）、凱美特氣（2023年基數(shù)低）、津膜科技（一季度平穩(wěn)）。2023年一季報(bào)業(yè)績低于預(yù)期的公司：龍?jiān)醇夹g(shù)（一季度是結(jié)算低點(diǎn)）、龍凈環(huán)保（一季度是工程結(jié)算低點(diǎn)，但訂單增速良好）、東江環(huán)保（資源化產(chǎn)品收入受經(jīng)濟(jì)周期影響下跌較多）、永清環(huán)保（重金屬業(yè)務(wù)同比去年減少）、天立環(huán)保（一季度新疆等地工程無法施工，利潤率下滑也較大）、維爾利（2023年受政府換屆影響，新簽訂單少，影響2023年結(jié)算）、先河環(huán)保（競爭加劇，利潤率下滑）、易世達(dá)（受上游水泥行業(yè)景氣下滑影響大，合同能源管理業(yè)務(wù)拓展慢）。3、主要環(huán)保公司年報(bào)及一季報(bào)情況匯總?cè)?、盈利能力變化情況1、2023年毛利率穩(wěn)中略降，凈利率各季度波動(dòng)較大2023年及2023年一季度，從環(huán)保公司總體來看，毛利率基本穩(wěn)定，2023年全年略有下降，而2023年一季度提升較多，我們分析主要是由于一季度九龍電力和國電清新兩家公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化促進(jìn)了整體的毛利率上升，其他公司毛利率基本是穩(wěn)定的、或略有下降。而凈利率在各季度間的波動(dòng)相對(duì)較大，在環(huán)保產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的過程中，環(huán)保企業(yè)市場拓展和產(chǎn)業(yè)鏈延伸的積極性很高、人員擴(kuò)張也相對(duì)迅速、資金支出較多，因此管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等都會(huì)存在一定波動(dòng)。毛利率上升較多的公司：九龍電力、國電清新。毛利率下降較多的公司：碧水源、天立環(huán)保、龍?jiān)醇夹g(shù)、富春環(huán)保、易世達(dá)、燃控科技、先河環(huán)保、中電環(huán)保。凈利率上升較多的公司：九龍電力、國電清新、東江環(huán)保。凈利率下降較多的公司：碧水源、龍?jiān)醇夹g(shù)、先河環(huán)保、中電環(huán)保、聚光科技。2、2023年費(fèi)用控制較好，2023年一季度費(fèi)用率提升較多從銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用三項(xiàng)期間費(fèi)用來看，隨著募集資金的使用，部分公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用率已開始上升；銷售費(fèi)用率相對(duì)較為穩(wěn)定，僅有少部分公司由于加大市場開拓促使銷售費(fèi)用率上升；而在企業(yè)不斷人員擴(kuò)張、發(fā)展壯大的過程中，較多公司管理費(fèi)用都呈現(xiàn)上升趨勢；但也有部分公司由于股權(quán)激勵(lì)攤銷成本逐年減少，管理費(fèi)用也開始呈現(xiàn)下降趨勢。期間費(fèi)用率總體上升較多的公司：龍凈環(huán)保、三維絲、龍?jiān)醇夹g(shù)、先河環(huán)保、聚光科技。期間費(fèi)用率總體下降較多的公司：無。銷售費(fèi)用率上升較多的公司：龍?jiān)醇夹g(shù)、先河環(huán)保、國電清新、雪迪龍、聚光科技。管理費(fèi)用率下降的公司：桑德環(huán)境。管理費(fèi)用率上升較多的公司：三維絲、龍?jiān)醇夹g(shù)、燃控科技、先河環(huán)保、聚光科技。財(cái)務(wù)費(fèi)用率：三維絲、碧水源、先河環(huán)保、天立環(huán)保、富春環(huán)保財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升。桑德環(huán)境2023年財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升，但2023年一季度配股資金到位后開始下降。3、碧水源資產(chǎn)收益率繼續(xù)提升，期待后續(xù)資金使用帶來效益從ROA、ROE情況來看，大部分環(huán)保公司目前募集資金的使用尚未充分發(fā)揮效益，資產(chǎn)收益率還處于相對(duì)較低的水平。其中部分資金使用效率較高的企業(yè)，如碧水源，2023年資產(chǎn)收益率還在持續(xù)回升，年化凈資產(chǎn)收益率已達(dá)到15%。而之前資產(chǎn)收益率一直穩(wěn)步提高的桑德環(huán)境由于202