外匯交易實(shí)務(wù)

第二章外匯交易實(shí)務(wù)與外匯風(fēng)險(xiǎn)

第一節(jié)傳統(tǒng)的外匯交易一、外匯市場1、定義：是指從事外匯買賣的交易場所。2、類型：⑴有形市場⑵無形市場3、參與者：外匯銀行、外匯經(jīng)濟(jì)人、顧客、中央銀行

二、即期外匯交易1、定義：現(xiàn)匯交易是指買賣雙方成交后，在兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯買賣。2、起息日確定3、例4、國際金融電訊協(xié)會(huì)（SWIFT）交割日的國際慣例——起息日1、歐美市場的交割日是成交后的第二個(gè)營業(yè)日。例：10月8日成交（星期二），交割日：10月10日（星期四）（1）星期三是英國的節(jié)假日，交割日順延一天到星期五交割。（2）星期三是美國銀行的節(jié)假日，交割日不順延，節(jié)假日不休息。（3）星期三無論任何一方的節(jié)假日、交割日都順延一天。（4）若成交日在星期五，交割日到下一周。2、在遠(yuǎn)東外匯市場上，交割日是成交后的第一個(gè)營業(yè)日。

3、在遠(yuǎn)東特殊的香港市場上，存在幾種情況。

（1）凡HK$與US$的即期交易要求當(dāng)天交割

（2）HK$與J￥、澳大利亞，新加坡元的交易，在成交后的次日or成交后的第一個(gè)營業(yè)日交割。

（3）HK$與其它貨幣的交易是在成交后的第二個(gè)營業(yè)日交割。

例如：

進(jìn)口computer

英美IBM公司

采用美元計(jì)價(jià)結(jié)算貨款11月1日$804萬

11月11日英拿到IBM的提貨單，要求在11月

21、22日兩天內(nèi)付款

巴黎銀行分支機(jī)構(gòu)（紐約）

代理行

$賣出價(jià)$買入價(jià)

報(bào)出：Sr￡1=$2.0100~2.0200

（￡買入價(jià)）（￡賣出價(jià)）

（英）按￡1=$2.0100

英進(jìn)口商賣出￡400萬；買入

$804萬。巴黎行按￡買入價(jià)

￡400萬=$804萬$賣出價(jià)支付$804萬2、

遠(yuǎn)期外匯交易：（1）定義：遠(yuǎn)期外匯交易又稱期匯交易，是指買賣雙方成交后，在兩個(gè)營業(yè)日后，按照所簽訂的遠(yuǎn)期合同規(guī)定，在未來的約定日期辦理交割的外匯交易。2、種類1、固定交割日的遠(yuǎn)期外匯交易。2、選擇交割日的遠(yuǎn)期外匯交易英國美國進(jìn)口汽車200萬9.21成交3個(gè)月交割三個(gè)月后￡$風(fēng)險(xiǎn)9.21Sr￡=$1.882012月21日Sr￡=$1.7001.70109.21交割

￡1=$1.8820=x:$200萬￡X=2001.882012.21交割￡1=$1.7000=X：$200萬￡X=200萬1.7000方便計(jì)算：9.21￡100萬$188.20萬12.12

￡100萬$170.00萬損失$18.2萬處理方法9月21日簽約合約幣種$金額200萬美元結(jié)果

12月21日按合約￡100萬=$188.1萬按即期￡100萬=$170萬免風(fēng)險(xiǎn)18.1萬匯率:fr3：￡1=$1.8810—1.8827

遠(yuǎn)期匯率的定價(jià)原理因素：

1、即期匯率2、短期利差原理：

1、即期￡1=$2

2、3月期利率￡=10%$=8%例英商美商支付$200萬（3個(gè)月后）簽約付￡？收$200萬英國巴克萊銀行巴克萊銀行1、簽約2、報(bào)遠(yuǎn)期匯率價(jià)格；3、墊付自己￡100萬資金期限3個(gè)月4、損失利息；￡100萬*5、英商須支付￡100萬+0.5萬=$200萬所以：f（3）￡1=$1.990110-8100*312=￡0.5萬結(jié)論：高利率國家的貨幣遠(yuǎn)期貼水。低利率國家的貨幣遠(yuǎn)期升水。三、套匯

(一)套匯交易概念及種類全世界的外匯市場如紐約、倫敦、東京、法蘭克福、香港等都有密切的聯(lián)系。在一般情況下，由于電訊聯(lián)系的發(fā)達(dá)，信息傳遞的迅速，資金調(diào)撥的通暢，各外匯市場的匯率是非常接近的。但有時(shí)，不同外匯市場的匯率，在很短的時(shí)間內(nèi)，會(huì)發(fā)生較大的差異，從而引起套匯。

1.定義：利用不同市場的匯率差異，在匯率低的市場大量買進(jìn)，同時(shí)在匯率高的市場賣出，利用賤買貴賣，套取投機(jī)利潤的外匯業(yè)務(wù)。

2.套匯交易的種類主要有地點(diǎn)套匯、時(shí)間套匯和利息套匯。時(shí)間套匯就是掉期交易；利息套匯又叫套利交易。通常所說的套匯是指地點(diǎn)套匯，它是利用同一貨幣在不同外匯市場上匯率差異而進(jìn)行的一種外匯買賣行為。(二)地點(diǎn)套匯

1.直接套匯：又叫兩角(地)套匯，是銀行利用兩個(gè)外匯市場之間貨幣匯率的差異，在一個(gè)市場上賣出貨幣，又在另一個(gè)市場買入同樣貨幣，通過這種買賣賺取差價(jià)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

假定某一時(shí)期紐約外匯市場：1美元=128.40/50日元東京外匯市場：1美元=128.70/90日元

2.間接套匯：稱三角套匯或多角套匯。是利用三個(gè)或三個(gè)以上外匯市場之間貨幣匯率差異，在多個(gè)市場間調(diào)撥資金，賤買貴賣，賺取匯率差價(jià)的一種外匯買賣業(yè)務(wù)。問：三個(gè)地點(diǎn)之間能否進(jìn)行套匯？美國套匯者如何進(jìn)行套匯呢（不考慮通訊費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等）？方法有二：（1）套算比較法（2）匯價(jià)積數(shù)判斷法續(xù)步驟：第一步，判斷是否存在套匯機(jī)會(huì)。1、換成同一標(biāo)價(jià)法且用外匯賣率。同時(shí)將被表示的貨幣單位數(shù)量統(tǒng)一為1。2、將得到的各匯率值相乘，視連乘積是否等于1，若不等于1，則存在套匯機(jī)會(huì)；若等于1，則不存在套匯機(jī)會(huì)。第二步，確定套匯線路。1、若連乘積＞1以你手中擁有的貨幣為準(zhǔn)，從匯率等式的左邊開始找，你手中有什么貨幣就從有這種貨幣的市場做起。2、若連乘積＜1以你手中擁有的貨幣為準(zhǔn)，從匯率等式的右邊開始找，你手中有什么貨幣就從有這種貨幣的市場做起第三步，計(jì)算套匯收益。1、在直接標(biāo)價(jià)法下（1）當(dāng)連乘積＞1時(shí)收益=手中擁有的貨幣數(shù)額×（買率連乘積—1）（2）當(dāng)連乘積＜1時(shí)收益=手中擁有的貨幣數(shù)額×（賣率倒數(shù)連乘積—1）2、間接標(biāo)價(jià)法下（1）當(dāng)連乘積＞1時(shí)收益=手中擁有的貨幣數(shù)額×（賣率倒數(shù)連乘積—1）（2）當(dāng)連乘積＜1時(shí)收益=手中擁有的貨幣數(shù)額×（買率連乘積—1）例：香港匯市：USD1＝HKD7.7804——7.7814紐約匯市：GBP1=USD1.5205——1.5215倫敦匯市：GBP1=HKD11.0723——11.0733（1）解：第一步：統(tǒng)一為直接標(biāo)價(jià)法，且用外匯的賣率。香港匯市：USD1=HKD7.7814紐約匯市：GBP1=USD1.5215倫敦匯市：HKD1=GBP（1/11.0723）第二步：計(jì)算連乘積7.7814X1.5215X（1/11.0723）=1.06928連乘積大于1（從第一步的匯率等式左邊找）。第三步：若你手中有USD100萬，從左邊找，從香港匯市拋出。第四步：計(jì)算收益利潤＝100X（外匯買率連乘積－１）＝100X[7.7804X1.5205X（1/11.0733）－1]

＝6.8344（萬USD）（2）解：第一步：統(tǒng)一為間接標(biāo)價(jià)法，且用外匯的賣率。香港匯市：HKD1=USD（1/7.7814）紐約匯市：USD1=GBP（1/1.5215）倫敦匯市：GBP1=HKD11.0723第二步：計(jì)算連乘積（1/7.7814）X（1/1.5215）X11.0723＝0.93521連乘積小于1（從第一步的匯率等式右邊邊找）。第三步：若你手中有USD100萬，從右邊找，從香港匯市拋出。第四步：計(jì)算收益利潤＝100X（外匯買率連乘積－１）＝100X[7.7804X1.5205X（1/11.0733）－1]

＝6.8344（萬USD）（二）套利交易1、不拋補(bǔ)套利將資金從利率較低的國家調(diào)往利率較高的國家。這種套利活動(dòng)往往在兩種貨幣匯率較穩(wěn)定的情況下進(jìn)行。2、拋補(bǔ)套利把套利活動(dòng)與掉期交易結(jié)合起來。（1）定義：是指將貨幣相同、金額相同，而方向反、交割期限不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結(jié)合在一起的一種交易方式。

（2）a、即期對遠(yuǎn)期b、遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期c、即期對即期4、掉期交易：例如：?

國內(nèi)某家企業(yè)到中國銀行借款，想借半年期的美元，但一下子借不到美元，但中行到德國銀行借半年期的DM比較容易。他該如何處理這筆業(yè)務(wù)？思考？1、中行在德國銀行借到DM后，即期的將DM賣掉，買入$。

但由于是半年期的$借款，將面臨$貶值的風(fēng)險(xiǎn)，所以半年后歸還DM給德國時(shí)，$貶值，DM升值，中行遭受損失。于是，中行還要做一筆遠(yuǎn)期交易。2、在法蘭克福（德）外匯市場上，將即期買進(jìn)的$

在6個(gè)月的遠(yuǎn)期賣掉，買入6月起的DM半年后就用這個(gè)買入的DM歸還德國銀行的貸款掉期交易實(shí)例美洲行9:00Sr￡1=$2.1Fr(3)￡1=$2.24:00sr￡1=$2.25fr(3)=$2.35客戶用$買￡10萬3個(gè)月期匯9:00

美洲行賣出遠(yuǎn)期￡10萬收$22萬買進(jìn)即期￡10萬支$21萬4：00美洲行賣出即期￡10萬收$22.5萬買進(jìn)遠(yuǎn)期￡10萬支$23.5萬盈利$一萬虧$一萬結(jié)論遠(yuǎn)期虧$1.5萬9：00盈$1萬即期盈$1.5萬4：00虧$1萬不虧不賺（三）掉期交易的作用1、外匯保值和防范匯率風(fēng)險(xiǎn)例如：某英國公司向銀行借入U(xiǎn)S＄，要換成EURO以進(jìn)口德國貨物，但又擔(dān)心3個(gè)月后US＄升值，還款時(shí)以EURO購入U(xiǎn)S＄會(huì)令公司招致匯價(jià)上的損失。

公司即可通過掉期交易保值避險(xiǎn)。先賣出即期US＄購入EURO用于進(jìn)口，同時(shí)，買入3個(gè)月遠(yuǎn)期US＄賣出EURO用于3個(gè)月后還款。這樣既可滿足進(jìn)口需求，又能將還款時(shí)購買US＄的匯價(jià)固定下來，避免US＄升值帶來的風(fēng)險(xiǎn)。2、改變外匯的幣種例如：

紐約一家銀行有一筆54萬US＄的資金暫時(shí)閑置3個(gè)月。因國內(nèi)投資收益率低，決定投向收益率較高的倫敦市場。首先應(yīng)把US＄兌換成30萬￡（￡1＝US＄1.800），再投入到倫敦市場，3個(gè)月后收回投資，再把￡兌換成US＄，但是3個(gè)月后￡兌US＄時(shí)，如果￡貶值，該銀行就要蒙受損失。所以為了避免損失，該銀行往往在投資的同時(shí)進(jìn)行一筆掉期交易，即在買入30萬即期￡的同時(shí)，賣出相同數(shù)量的3個(gè)月遠(yuǎn)期￡。3、調(diào)整銀行資金期限結(jié)構(gòu)

例如：某銀行賣給客戶3個(gè)月遠(yuǎn)期￡100萬，該銀行立即在同業(yè)外匯市場上買進(jìn)即期￡100萬進(jìn)行掉期交易。軋平頭寸是銀行外匯交易中很重要的一個(gè)原則。

第二節(jié)、衍生的金融交易外匯期貨交易（一）外匯期貨交易的概念外匯期貨交易是金融期貨的一種，它是在有形的交易場所，通過結(jié)算所的下屬成員公司或經(jīng)紀(jì)人，根據(jù)成交單位、交割時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)化的原則，按約定價(jià)格買進(jìn)或賣出遠(yuǎn)期外匯的一種外匯業(yè)務(wù)。注意：外匯期貨與遠(yuǎn)期外匯交易的區(qū)別。1、外匯期貨是買方或賣方與期貨市場的結(jié)算所簽約，與結(jié)算所發(fā)生直接的合同關(guān)系；而遠(yuǎn)期外匯交易是買賣雙方簽約。2、外匯期貨交易是標(biāo)準(zhǔn)化、格式化的遠(yuǎn)期外匯交易。合同金額標(biāo)準(zhǔn)化，交割期限和交割日期固定化。3、外匯期貨交易在交易所進(jìn)行競價(jià)交易；而遠(yuǎn)期外匯交易是分散的，由交易雙方進(jìn)行場外交易4、外匯期貨的買方只報(bào)買價(jià)，賣方只報(bào)賣價(jià)；而遠(yuǎn)期外匯交易雙方都要分別報(bào)出買價(jià)和賣價(jià)

5、外匯期貨交易實(shí)行會(huì)員制，非會(huì)員要進(jìn)行外匯期貨交易必須通過經(jīng)濟(jì)人，并要向經(jīng)濟(jì)人繳納傭金；遠(yuǎn)期外匯交易一般不通過經(jīng)濟(jì)人。

6、外匯期貨交易大多數(shù)不進(jìn)行最后交割；遠(yuǎn)期外匯交易大多數(shù)最后交割。7、外匯期貨交易實(shí)行保證金制度；而遠(yuǎn)期外匯交易多數(shù)不收保證金。二）外匯期貨交易的作用1、套期保值（1）賣出套期保值（空頭套期保值）在期貨市場上先賣出后買進(jìn)。美國的某跨國公司設(shè)在英國的分支機(jī)構(gòu)急需625萬￡現(xiàn)匯支付當(dāng)期的費(fèi)用，此時(shí)美國的這家跨國公司正好有一部分閑置資金，于是3月12日向分支機(jī)構(gòu)匯去了625萬￡，當(dāng)日的現(xiàn)匯匯率為￡1＝US＄1.5790—1.5806。為了避免將來收回貸款時(shí)（設(shè)3個(gè)月后償還）因匯率波動(dòng)（￡匯率下跌）帶來的風(fēng)險(xiǎn)，美國這家跨國公司便在外匯期貨市場上做￡空頭套期保值業(yè)務(wù)現(xiàn)匯市場期貨市場3月12日，按當(dāng)日匯率￡1＝＄1.5806買進(jìn)625萬￡，價(jià)值987.875萬US＄。3月12日，賣出100份于6月份到期的￡期貨合約，每份62500￡，匯率為￡1＝1.5800,價(jià)值987.5萬US＄6月12日，按當(dāng)日匯率￡1＝＄1.5746賣出625￡，價(jià)值984.125萬US＄。6月12日，按匯率￡1＝＄1.5733買進(jìn)100份6月份到期的￡期貨合約，價(jià)值983.3125萬US＄。盈虧：984.125－987.875＝－3.75（萬）US＄盈虧：987.5－983.3125＝4.1875（萬）US＄凈盈虧：4.1875－3.75＝0.4375（萬）US＄（2）買入套期保值（多頭套期保值）在期貨市場上先買進(jìn)后賣出。一名美國商人從德國進(jìn)口汽車，約定3個(gè)月后支付250萬德國馬克，為了防止馬克升值帶來的不利影響，他進(jìn)行了買入套期保值?，F(xiàn)貨市場期貨市場3月1日，匯率＄1＝DM1.5917,購買250萬DM理論上需支付＄1570647.743月1日，買入20份6月份到期的DM期貨合約（125000DM/份），匯率＄1＝DM1.5896DM,支付＄1572722.706月1日，匯率＄1＝DM1.5023,購買DM實(shí)際支付＄1664115.026月1日，賣出20份6月份到期的DM期貨合約，匯率＄1＝DM1.4987,收入＄1668112.36理論上多付：1664115.02－1570647.74＝＄93467.28盈利：1668112.36－1572722.10=95389.662、外匯投機(jī)（1）多頭投機(jī)

當(dāng)投機(jī)者預(yù)測某種外匯匯率上升時(shí)，在期貨市場上“先買后賣”，首先建立“多頭地位”。某投機(jī)商預(yù)計(jì)DM兌US＄的匯率將提高，3月1日在芝加哥國際期貨市場購進(jìn)1份6月份交割的DM期貨合約，當(dāng)天匯價(jià)DM1＝US＄0.6003,合約值US＄75037.5(0.6003×125000),支付傭金US＄1500。4月25日，6月份交割的期貨匯價(jià)為DM1＝US＄0.6214,賣出合約，合約值為US＄77675（0.6214×125000），盈利US＄2637.5（77675－75037.5），扣除傭金，凈盈利1137.5US＄（2637.5－1500）（2）空頭投機(jī)當(dāng)投機(jī)者預(yù)測某種外匯匯率下跌時(shí)，在期貨市場上）“先賣后買”，首先建立“空頭地位”。預(yù)計(jì)DM貶值，4月1日賣出1份6月到期的德國馬克期貨合約，匯率DM1＝US＄0.6282,合約值US＄78525（0.6282×125000），支付傭金US＄1800，5月1日，匯率DM1＝US＄0.6098，預(yù)計(jì)德國馬克不會(huì)再貶值，買進(jìn)1份6月到期的合約，合約值為US＄76225（0.6098×125000），了結(jié)先前的空頭地位，盈利US＄2300（78525－76225），扣除傭金，凈盈利US＄500（2300－1800）。外匯期權(quán)交易（一）外匯期權(quán)交易的概念擁有履行或不履行遠(yuǎn)期外匯合約選擇權(quán)的一種外匯業(yè)務(wù)。注意：

☆購買的是一種權(quán)力。可以購買“買權(quán)”（看漲期權(quán)）也可以購買“賣權(quán)”（看跌期權(quán)）。

☆獲得權(quán)力的代價(jià)：期權(quán)費(fèi)。

☆可以行使權(quán)力，也可放棄權(quán)力。但即使放棄權(quán)力期權(quán)費(fèi)也不返還。

☆購買期權(quán)者：收益可能無限而風(fēng)險(xiǎn)卻有限（以損失期權(quán)費(fèi)為限）。

☆出售期權(quán)者：收益有限（期權(quán)費(fèi)）而風(fēng)險(xiǎn)卻無限。（二）外匯期權(quán)交易的特點(diǎn)1、期權(quán)交易下的期權(quán)費(fèi)不能收回。2、具有執(zhí)行合約與不執(zhí)行合約的選擇權(quán)，靈活性強(qiáng)。3、期權(quán)費(fèi)的費(fèi)率不固定。下列因素對期權(quán)費(fèi)費(fèi)率均有影響：（1）市場價(jià)格與協(xié)議價(jià)格的差額（2）期權(quán)的有效期期權(quán)合同的有效期越長，期權(quán)費(fèi)越高。反之，期權(quán)費(fèi)越低。（3）預(yù)期波幅一般來說，匯率波動(dòng)大的外匯期權(quán)比匯率穩(wěn)定的外匯期權(quán)的期權(quán)費(fèi)要高。三）外匯期權(quán)交易的種類按不同的標(biāo)準(zhǔn)有不同的分類：1、按照行使期權(quán)的時(shí)間可分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)（1）美式期權(quán)期權(quán)的購買者可在期權(quán)到期日行使權(quán)力或放棄權(quán)力，也可在到期日之前的任何一個(gè)營業(yè)日行使期權(quán)力或放棄權(quán)力。2）歐式期權(quán)期權(quán)的購買者只能在期權(quán)的到期日當(dāng)天向?qū)Ψ叫紙?zhí)行或放棄權(quán)力。2、按照購買者的買賣方向可分為買進(jìn)期權(quán)和賣出期權(quán)（1）買進(jìn)期權(quán)又稱看漲期權(quán)。為何稱為看漲期權(quán)？（2）賣出期權(quán)又稱看跌期權(quán)。3、按照合同執(zhí)行價(jià)格與成交時(shí)現(xiàn)匯匯率的差距，可分為溢價(jià)期權(quán)、平價(jià)期權(quán)和折價(jià)期權(quán)（1）溢價(jià)期權(quán)（2）平價(jià)期權(quán)（3）折價(jià)期權(quán)交易所外匯期權(quán)與外匯期貨、遠(yuǎn)期外匯的比較外匯期限外匯期貨遠(yuǎn)期外匯履約日期必須符合交易所得標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定必須符合交易所得標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定自由議定履約義務(wù)買方有權(quán)要求賣方履約或放棄此項(xiàng)權(quán)利交易雙方雖負(fù)有履約義務(wù)，但可于到期前先行了解交易雙方均有履約義務(wù)契約交易單位標(biāo)準(zhǔn)化標(biāo)準(zhǔn)化自由協(xié)議保證金買方不需要繳保證金，但須支付權(quán)利金；買方須依所授權(quán)利金繳保證金，但不必每日計(jì)算盈虧，到期前無現(xiàn)金流動(dòng)買賣雙方均須繳保證金，不但需繳保證金，且每日計(jì)算盈虧，而補(bǔ)交或被退回保證金多余部分是否繳保證金，是銀行與各戶關(guān)系而定，一般無需繳保證金，但銀行通常會(huì)以額度限制每位各戶所用的金額比較項(xiàng)目種類外匯期限外匯期貨遠(yuǎn)期外匯每日價(jià)格波動(dòng)無最高幅度限制（期權(quán)價(jià)格-權(quán)利金）對各類契約由每日價(jià)位最高變動(dòng)幅度無限制交易參與者以核準(zhǔn)的費(fèi)城股票交易所會(huì)員或在會(huì)員處開戶的投資人特定商品交易所的會(huì)員或在該會(huì)員開戶的投資人銀行、公司機(jī)構(gòu)為主交易方式在期權(quán)市場中公開競價(jià)在期貨交易所公開競價(jià)交易雙方均以電話或電報(bào)交易保證付款人外匯期權(quán)清算公司清算所無主管當(dāng)局證券交易委員會(huì)商品期貨交易委員會(huì)銀行內(nèi)部自控種類比較項(xiàng)目外匯期權(quán)交易的作用1、保值性的外匯期權(quán)交易美國公司從德國進(jìn)口一批貨物，3個(gè)月后需支付1250萬DM，期權(quán)費(fèi)5萬US＄。如到時(shí)現(xiàn)匯率是馬克升值，US＄1＝DM2.3，需支付543萬US＄（1250÷2.3）。進(jìn)口商執(zhí)行合約，因按合約購買只需支付500萬US＄（1250÷2.5），可以節(jié)省支出38萬US＄（543－500－5）。相反，如果到時(shí)馬克貶值，US＄1＝DM2.6，按市場匯率購買只需支付480US＄（1250÷2.6），進(jìn)口商選擇不執(zhí)行合約，按市場匯率購買馬克，可盈利15萬＄（500－480－5）。2、投機(jī)性的外匯期權(quán)交易☆投機(jī)者預(yù)期匯率趨漲時(shí)，做“多頭”投機(jī)交易，即購買“買權(quán)”?！钔稒C(jī)者預(yù)期匯率趨跌時(shí)，做“空頭”投機(jī)交易，即購買“賣權(quán)”。（某投機(jī)商預(yù)期兩個(gè)月后，德國馬克對US＄匯率將上升，于是按協(xié)定價(jià)格US＄1＝DM1.7購買一份美式馬克買權(quán)（12.5萬馬克），期權(quán)費(fèi)為每0.01US＄／DM，投機(jī)商共需支付期權(quán)費(fèi)1250US＄。兩個(gè)月后，如果馬克的匯率與投機(jī)商的預(yù)測一致，上升到US＄1＝DM1.6，投機(jī)商即執(zhí)行合約，以US＄1＝DM1.7的協(xié)定價(jià)格購買12.5萬DM，支付7.3529萬US＄（12.5÷1.7），然后再按現(xiàn)匯市場的價(jià)格賣出DM，收入7.8125萬US＄（12.5÷1.6），可獲利0.3346萬US＄（7.8125－7.3529－0.1250）。如果兩個(gè)月后，馬克匯率不變或反而下跌投機(jī)商則放棄執(zhí)行合約，損失期權(quán)費(fèi)1250US＄。互換交易一、互換交易的概念20世紀(jì)70年代中期創(chuàng)新的金融產(chǎn)品（工具），互換當(dāng)事人雙方在預(yù)先約定的時(shí)間內(nèi)交換一連串付款義務(wù)的金融活動(dòng)。有兩種基本形式：貨幣互換和利率互換（一）貨幣互換1、貨幣互換的概念指雙方按固定匯率在期初交換兩