財務(wù)報表分析與證券價值研究報告

第二講財務(wù)報表分析與證券價值之評定廖咸興臺灣大學財務(wù)金融系/所1財務(wù)報表分析與證券價值研究報告第1頁證券分析之類型技術(shù)分析

線型分析基本分析

總體經(jīng)濟情勢分析 產(chǎn)業(yè)分析 企業(yè)競爭策略與財務(wù)分析

2財務(wù)報表分析與證券價值研究報告第2頁影響企業(yè)股價內(nèi)外在原因管理當局無法控制之外在限制股票市場情勢1.經(jīng)濟景氣2.匯率水準3.利率水準4.所得稅5.公交法6.勞基法7.環(huán)保法規(guī)8.其它管理當局可控制之決策1.融資決策2.投資決策3.股利政策4.產(chǎn)品與服務(wù)5.生產(chǎn)方法6.行銷方式7.其它預(yù)期獲利現(xiàn)金流量風險程度股票價格財務(wù)分析與證券價值之評定3教師:廖咸興財務(wù)報表分析與證券價值研究報告第3頁

產(chǎn)業(yè)分析市場競爭程度現(xiàn)有競爭者1.成長性;2.集中度;3.差異性;4.超額產(chǎn)能5.學習/規(guī)模經(jīng)濟新競爭者威脅1.通路;2.法定障礙;3.規(guī)模經(jīng)濟;4.政商關(guān)係.替換品威脅1.相對價格;2.績效;3.顧客轉(zhuǎn)換意願產(chǎn)業(yè)獲利性顧客議價能力1.轉(zhuǎn)換成本;2.差異性;4.成本與品質(zhì)主要性5.顧客數(shù)量及批量供應(yīng)商議價能力1.轉(zhuǎn)換成本;2.差異性;4.成本與品質(zhì)主要性5.顧客數(shù)量及批量議價能力財務(wù)分析與證券價值之評定4教師:廖咸興財務(wù)報表分析與證券價值研究報告第4頁企業(yè)競爭策略分析成本優(yōu)勢1.成本較低2.規(guī)模經(jīng)濟3.生產(chǎn)效率4.原料成本低5.通路成本低6.產(chǎn)品簡單產(chǎn)品差異化1.高品質(zhì)2.產(chǎn)品多樣化3.售後服務(wù)4.彈性送貨5.品牌形象6.產(chǎn)品創(chuàng)新競爭利基1.企業(yè)關(guān)鍵能力與成功因子能配合執(zhí)上述策略2.企業(yè)進行計畫能配合執(zhí)上述策略3.競爭優(yōu)勢之持續(xù)性財務(wù)分析與證券價值之評定5教師:廖咸興財務(wù)報表分析與證券價值研究報告第5頁公司財務(wù)報表分析---目與用途財務(wù)分析之目透過對公司財務(wù)報表之分析，來了解該公司營運績效及風險與報酬之狀況，以利投資人進行投資決策（或經(jīng)營之績效管理）。財務(wù)分析之用途股票評價(估計與評估系統(tǒng)風險)預(yù)測信用或債券評等預(yù)測破產(chǎn)績效管理財務(wù)分析與證券價值之評定6教師:廖咸興財務(wù)報表分析與證券價值研究報告第6頁財務(wù)會計之假設(shè)與原則假設(shè)經(jīng)濟個體，永續(xù)經(jīng)營，貨幣衡量，期間原則成本原則，收入承認原則，費用配合原則充份揭露原則財務(wù)分析與證券價值之評定7教師:廖咸興財務(wù)報表分析與證券價值研究報告第7頁企業(yè)財務(wù)分析之標---財務(wù)報表資產(chǎn)負債表某特定時點企業(yè)帳面之資產(chǎn)、負債與權(quán)益狀況損益表某特定時段企業(yè)帳面經(jīng)營之損益現(xiàn)金流量表某特定時段，企業(yè)由營運、投資與融資三種活動而來現(xiàn)金流量財務(wù)分析與證券價值之評定8教師:廖咸興財務(wù)報表分析與證券價值研究報告第8頁閱讀財務(wù)報表應(yīng)注意事項會計方法一致性存貨計價方法折舊方法建築業(yè)利潤之完工入帳法其它不尋常存貨上升不尋常應(yīng)收帳款上升財務(wù)分析與證券價值之評定9教師:廖咸興財務(wù)報表分析與證券價值研究報告第9頁閱讀財務(wù)報表應(yīng)注意事項(續(xù))淨利與營運而來之現(xiàn)金流量差異不尋常擴大不尋常之獲利增加未預(yù)期大規(guī)模資產(chǎn)沖銷關(guān)係人(企業(yè))交易但書:不尋常有問題;會計改變管理操弄財務(wù)分析與證券價值之評定10教師:廖咸興財務(wù)報表分析與證券價值研究報告第10頁財務(wù)分析主要工具---財務(wù)比率分析共同比率分析營運能力之比率分析流動性之比率分析長期償債能力之比率分析獲利能力之比率分析市場基本面比率財務(wù)分析與證券價值之評定11教師:廖咸興財務(wù)報表分析與證券價值研究報告第11頁財務(wù)分析與證券價值之評定12教師:廖咸興財務(wù)報表分析與證券價值研究報告第12頁財務(wù)分析與證券價值之評定13教師:廖咸興財務(wù)報表分析與證券價值研究報告第13頁營運能力之比率分析存貨週轉(zhuǎn)率=應(yīng)收帳款週轉(zhuǎn)率=總資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率=營運比率=財務(wù)分析與證券價值之評定14教師:廖咸興財務(wù)報表分析與證券價值研究報告第14頁流動性之比率分析流動比率=速動比率=現(xiàn)金流量流動比率=防禦區(qū)間=現(xiàn)金循環(huán)長度=平均存貨天數(shù)┼平均應(yīng)收帳款

天數(shù)―平均應(yīng)付帳天數(shù)財務(wù)分析與證券價值之評定15教師:廖咸興財務(wù)報表分析與證券價值研究報告第15頁現(xiàn)金循環(huán)長度個案比較

（裕隆、中華、國產(chǎn)車）財務(wù)分析與證券價值之評定16教師:廖咸興財務(wù)報表分析與證券價值研究報告第16頁長期償債能力之比率分析負債權(quán)益比=利息（償債支出）保障比率=現(xiàn)金基礎(chǔ)=現(xiàn)金流量流動比率=財務(wù)分析與證券價值之評定17教師:廖咸興財務(wù)報表分析與證券價值研究報告第17頁獲利能力之比率分析銷貨利潤率=權(quán)益報酬率=資產(chǎn)報酬率=財務(wù)分析與證券價值之評定18教師:廖咸興財務(wù)報表分析與證券價值研究報告第18頁市場基本面比率本益比=淨值市價比=市價現(xiàn)金流量比=市價營收比=財務(wù)分析與證券價值之評定19教師:廖咸興財務(wù)報表分析與證券價值研究報告第19頁財務(wù)分析與證券價值之評定20教師:廖咸興財務(wù)報表分析與證券價值研究報告第20頁財務(wù)比率分析之應(yīng)用優(yōu)劣之判定與同業(yè)比較與本身前幾期比較(趨勢)與同業(yè)作趨勢比較股票評價(P/E,EPS)預(yù)測信用或債券評等預(yù)測破產(chǎn)(Z-模型(1966)及ZETA模型）Z=

財務(wù)分析與證券價值之評定21教師:廖咸興財務(wù)報表分析與證券價值研究報告第21頁金融機構(gòu)比率分析獲利性流動性安全性授信品質(zhì)資本適足性財務(wù)分析與證券價值之評定22教師:廖咸興財務(wù)報表分析與證券價值研究報告第22頁金融機構(gòu)獲利能力之比率分析權(quán)益報酬率資產(chǎn)報酬率利差比率=淨營運費用比率=財務(wù)分析與證券價值之評定23教師:廖咸興財務(wù)報表分析與證券價值研究報告第23頁財務(wù)分析與證券價值之評定24教師:廖咸興財務(wù)報表分析與證券價值研究報告第24頁金融機構(gòu)流動性之比率分析放款佔資產(chǎn)比率=存放比率=短期資產(chǎn)比率=短期融通比率=財務(wù)分析與證券價值之評定25教師:廖咸興財務(wù)報表分析與證券價值研究報告第25頁放款佔資產(chǎn)比率財務(wù)分析與證券價值之評定26教師:廖咸興財務(wù)報表分析與證券價值研究報告第26頁存放比率財務(wù)分析與證券價值之評定27教師:廖咸興財務(wù)報表分析與證券價值研究報告第27頁金融機構(gòu)安全性之比率分析授信品質(zhì)逾放比率=資本適足性自有資本比率=自有資本對風險性資