均衡定價理論

均衡定價理論

培訓教材

指南針衢州營業(yè)部

2003年12月1日一、均衡定價研究

指南針以均衡定價為代表的基本面系列指標發(fā)明及運用是繼籌碼分布系列指標之后又一重大突破，它的出現標志著我國證券領域技術指標與基本面指標結合分析的崛起?；I碼分布主要是建立在博弈分析理論的基礎上，通過揭示市場中莊家的行為，實現“莊進我進，莊出我出”以達到獲利的目的，捉莊注重的是市場中主力的成本。是純技術分析。而均衡定價是基本面指標，注重的是股票本身的價值。它從另一個角度對股票進行分析，股票價格的上漲與下跌不僅僅和市場中莊家的行為有關，其本身的價值對股價的漲跌也具有直接的影響。四種均衡定價指標1、基本均衡基本均衡屬于個股長線及中長線指標，根據公司業(yè)績確定股票在當前大盤環(huán)境下的合理價位。它市場上所有股民所認同的該股合理定價，是全體股民心理的反映。目前我們學習和研究最多的是股價與基本均衡定價之間的關系。YZ_安全邊際指標中間的黃線就是均衡定價指標（它含有大盤指標）。通常股價圍繞黃線均衡定價上下波動，股價不突破紫線和藍線。當股價向上突破藍線遠離均衡定價，表示股價的價值被高估，隨時有反轉向下的可能，當股價向下突破藍線遠離均衡定價，表示股價的價值被高低，隨時有反轉向上的可能。

四種均衡定價指標2、成本均衡成本均衡是個股中線指標，根據持股者的持股成本確定該股的合理價位，反映的是市場上持有該股的群體所接受的價位，是持股者心理的反映。按照陳浩老師的觀點，沒有主力關注的股票或者說主力暫時沒有炒作意向的股票，它的成本極限應該是比較小的。而有主力炒作的股票成本極限必然就高，如果一只股票的成本極限在100附近盤整，那么一定是莊股（如下圖：000542的成本均衡定價）。所以成本極限指標的一個很大的用處就是能把主力關注的股票“抓”出來。

3、籌碼均衡

籌碼均衡定價是個股中線指標，根據股東總數和流通盤確定

的股票定價，是對該股主力介入程度的量化，是莊家控盤能力所能支撐的價位，是莊家心理的反映。

指標對應的群體越大，則影響力越渾厚，幅度大，能夠持續(xù)穩(wěn)定的起作用，但作用比較慢。指標對應的群體越集中，則起作用越直接有效，但容易變化穩(wěn)定性差。

另外，由于股東總數數據公布的太少和時間上延遲，也會極大的影響籌碼均衡指標的效果，雖然理論上這個數據非常重要，算法上也已經足夠嚴密。

4、資金均衡

資金均衡屬于大盤長線指標，通過全國人民幣貨幣總量揭示0號總流通市值指數的合理位置和合理波動范圍。從博弈分析上講，它是全體國民所認同的大盤合理位置，是全民心理的反映。

四種均衡定價指標跳水的幾道防線（即四種均衡定價指標）第一道防線是籌碼均衡定價，高控盤莊股經常就是受到這根線的支撐而在高位盤住的。如果這道防線不破，一般就不會跳水，一旦莊家資金鏈出問題開始跳水，那這道線肯定立刻就破，而且不會有什么支撐。第二道防線是成本均衡定價，有些股票就是靠這根線的支撐維持住高價的，還有些跳水股在這根線上獲得支撐而停止或停頓。另外成本均線也有一定的支撐作用。如公用科技。

第三道防線是我們最熟悉的基本均衡定價，大部分跳水股都可以在這里獲得支撐，有的就此止跌反彈，至少也開始減速。但對業(yè)績造假的股票這道防線不再有意義。第四道防線是殼價值，這是又一個可以成為主力進場依據的點。再往下，一時想不到還有什么可以作為主力入場依據的點。并不是說到這條線一定會止跌，但在這里一定會遇到買盤的支撐。如果跌破了這條線也不是向下沒底了，越往下越有價值，買盤應該越大，只不過不象關鍵點上那么集中罷了。所以，跌破殼價值向下空間應該不會太大了。

由個股跳水模式看均衡定價所揭示的市場事實：

（1）當股價處于橫盤或上漲階段時，均衡定價指標的數值卻出現不斷下跌，均衡定價的下跌累計達到一定程度的時候表明其股票的價值不能再支持其當前的價格，價格必將回歸于其價值，出現股價大幅下跌（案例分析：600119長江投資）；（2）當股價處于年相對價位最低位置的時候，將均衡定價疊加到個股K線上時發(fā)現當前股票的價格仍高于均衡定價的指標數值，價格遠離其價值（案例分析：000537南開戈德）。理解：均衡定價指標

眾所周知，影響股價的發(fā)展因素重要是對未來的預期和市場總的資金供求狀況兩方面因素。因此，均衡定價之下的股票重要是受市場的資金供求狀況影響，也就是隨大盤的方向而動；均衡定價之上的股票，則是有主力超前透支業(yè)績的因素，主要受各股的資金供求影響。無論均衡定價是高是低，關鍵是否嚴重背離，任何嚴重的背離則是必然會導致回歸。股價遠遠高于均衡定價是危險的信號，必將導致價值回歸。但是，股價低于均衡定價不等于就是最好的投資品種，只能說明其風險已經釋放，也說明市場對其未來業(yè)績預期向壞。相反，股價剛剛高于均衡定價的股票卻可能預示市場投資人對其未來業(yè)績的預期好于當前均衡定價。所以，均衡定價不能簡單理解為高于股價就好，低于股價就不好，要理解事物的本質含義，根據市場的變化辨證的分析。

另外，關鍵看均衡定價的趨勢。如果是股價剛剛向下回歸，則不會馬上形成對股價的向上吸力。如果是均衡定價自身形成向上的趨勢則對股價有利。

從資金均衡指標（大盤長線指標）看現在的大盤（沈巨新）。

從“大盤資金均衡圖”中我們可以看到，那根中軸線就是“全民心理狀態(tài)”的反映線，我們的0號指數一直是圍繞著它上下運動的，它對0號的走勢有吸引的作用，而且它就是大盤的對稱軸線，大家可以看到在A點（97年4月）0號沖出了資金均衡定價的上軌，屬于“瘋?！睜顟B(tài)。接下來在B點（99年5月）出現了A的大盤對稱點“瘋熊”狀態(tài)，屬于正常的回歸或矯枉過正。我們也可以看到大盤在C點附近（2001年6月），0號又略微沖出大盤資金均衡定價上軌，出現“瘋牛”狀態(tài)，它運行到D點（2002年12月）又到了一個對稱點“瘋熊”狀態(tài)。正常來說大盤基本可以向上運行了，但是由于“國有股減持”的利劍一直懸于大家的頭頂，大家沒有勇氣和信心進場，導致大盤出現了現在的極度的“瘋熊”狀態(tài)：E點，從圖中我們可以預知：目前大盤處在一個極度低迷的“瘋熊”狀態(tài)，未來大盤無論是從時間上還是空間上都會有一個非常大的發(fā)展。同時從圖中我們也可以知道當大盤到達E點的對稱位時，即下一個0號沖出“大盤資金均衡”上軌時應該準備離場。分析與展望（陳浩）一、資金均衡的提示資金均衡所提示的流通市值指數所具有的巨大上漲空間是一輪超級大牛市的基礎。因此要轉換思維，要從長期的熊市思維中迅速轉變過來。另一方面，這個理論上的空間是為未來三至四年準備的，未來的行情最大的可能是帶有震蕩特征的慢牛走勢。分析與展望（陳浩）二、《投資A視點（3）》中的基金博時的觀點值得非常重視，基金目前已經完全忽略大盤，著重發(fā)掘行業(yè)板塊。鋼鐵、有色金屬、石油石化、電力可能成為產業(yè)投資的新四大天王，當然，隨著主力資金的轉換，主流板塊也會發(fā)生變化，這是價值投資的特點：一個板塊的走強，帶動其他板塊均衡定價的提高，于是就產生新板塊的價格空間。2004年的股市是個局部板塊的牛市，不是整體牛市。即使大盤的大牛市延至2005年才真正展開，明年也將展開對行業(yè)和價值的發(fā)掘。分析與展望（陳浩）三、主流板塊也不是整體炒做，幾只股票就可以宣稱該板塊是龍頭。操作上要使用成本分析技術，判斷成熟莊股跟之。另一方面，每輪動用部分股票做多，可以讓大的行業(yè)板塊行情持續(xù)很久，只是每次炒得不一樣就是了。分析與展望（陳浩）四、當前的超跌股反彈是傻莊自救行為，一部分超跌股將止于籌碼密集區(qū)，雖然不可避免地有些傻莊自救成功后再接再厲，但大部分自救莊股的炒做目的是換股，到主流板塊從頭再來。這樣，傻莊出貨會引發(fā)一部分的資金流失，對大盤的影響尚有待觀察。于是要密切關注0AMV的趨勢，該指標一旦走弱，則此輪短線行情就暫告一段落。分析與展望（陳浩）五、上證指數的無窮成本均線是最重要的阻力位，這個位置也是上證指數籌碼雙峰一旦有效突破，則宣告自2001年以來的熊市結束，如果受阻回落，則大盤仍處在熊末階段，無莊股和自救傻莊股將領跌，單莊牛股的大部分會極力護盤，混莊基金股會隨大盤下跌，但跌幅不會太深。目前上證指數無窮成本均線的位置同時是其籌碼雙峰的上峰峰位，阻力是現實存在的。突破這個阻力需要非常大的0AMV值，所以仍然要密切關注0AMV的變化。分析與展望（陳浩）六、只有0AMV突破4100億，才能宣布行情進入牛市的主升段，個股才有普遍上揚的機會。在此之下，資金都是不充足的，只能炒局部熱點。七、不要把雞蛋放到一個籃子里，否則一旦單股被套，很難跟隨大盤做波段。八、既不要一味看多，也不要做死空頭，要做行情波段，要做板塊輪動。二、市場新格局：1、主流投資理念：

價值投資、成長投資、產業(yè)投資。

多莊（基金）造成市場混莊。如數字電視類。2、主流投資風格：中長線3、大盤股的地位。4、公開信息的地位。（還是概念先行）具體表現為以下六點：1、股市發(fā)行股票將由小盤轉為大盤。

2、股市由投機逐漸改變?yōu)橥顿Y，股市操作方法由短線轉變?yōu)橹芯€操作。

3、股市由散戶大量的參與逐漸演變?yōu)榛鸫罅繀⑴c。

4、市場由原來的跳躍式的上漲逐步轉變?yōu)榉€(wěn)定式的上漲。

5、市場中股票的信息將由黑幕逐步走向透明。

6、市場中的股票漲跌由供求關系的研究方向轉變?yōu)榉€(wěn)定的投資。（1）上市公司的基本面將決定股價的長期走勢。

（2）有投資價值的股票將被機構甚至多家機構擁有。

（3）市場將變成機構博弈。所以價值發(fā)現就有了————價值?。。?/p>

三、技術分析與基本面的結合三維分析法（三維戰(zhàn)法）：投資價值投資空間投資動力

均衡定價中線看莊短線選點

老看莊方法CYS、CYF、KDJ成本均衡法…………….

籌碼均衡法（長線）參考：

“三維”戰(zhàn)法的實戰(zhàn)運用（包楊）定式名稱：三維戰(zhàn)法研究一號之動能十足

（1）日線本股票YZ_安全極限在50.000至100.000之間

（2）日線0號指數RPY2在0.000至35.000之間

（3）日線本股票CIRPY(240)在100.000至100.000之間

（4）日線本股票CYS∞在0.000至10.000之間

（5）日線本股票BBAND在3.000至20.000之間賣出條件：獲利：5.00%持股時間：30天定式：三維戰(zhàn)法研究一號之動能十足的理解該定式的核心條件是CIRPY(100,100)之間，這個條件所反映的是該股的當前股價明顯強于大盤并且處于240個交易日內該股表現最強的階段。大盤指標0號指數RPY2在0.000至35.000之間和個股指標CYS∞在0.000至10.000之間描述的是大盤處于弱市中強勢的低位個股。

YZ_安全極限在50.000至100.000之間表達的是股價高于其價值但是偏離的不遠，加上BBAND描述股價具有波動的空間。

通過這這個定式篩選在上周（11月28日）我篩選出了000725京東方A。

京東方A個股分析（包楊）

經過“三維”分析得出該股具有投資動能和投資空間，但是缺乏投資價值，當前股價高于均衡定價指標。我看了一下該股的每股收益狀況是呈不斷遞增狀況的。YZ均衡定價雖然低于當前的股價但是均衡定價的指標數值并沒有不斷下降，由王之