國債與國債期貨基礎(chǔ)知識

國泰君安證券河南分公司時隔18年國債期貨卷土重來，你準(zhǔn)備好了嗎？趙占濤第一部分認(rèn)識國債

一、國債的定義與分類

二、國債市場

三、國債的交易規(guī)則

四、國債的分析框架第二部分國債期貨基礎(chǔ)知與交易規(guī)則一、國債期貨的概念與發(fā)展二、國債期貨合約標(biāo)準(zhǔn)三、國債期貨與股指期貨四、國債期貨交易與影響因素五、國債期貨開戶流程什么是國債？國債，又稱國家公債，是國家以其信用為基礎(chǔ)，按照債的一般原則，通過向社會籌集資金所形成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。國債是由國家發(fā)行的債券，是中央政府為籌集財政資金而發(fā)行的一種政府債券，是中央政府向投資者出具的、承諾在一定時期支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證，由于國債的發(fā)行主體是國家，所以它具有最高的信用度，被公認(rèn)為是最安全的投資工具。國債的概念與分類國債分類國債可以按照債券形式、付息方式、票面利率和發(fā)行期限等進(jìn)行分類：（1）按債券形式分類儲蓄國債：是政府面向個人投資者發(fā)行、以吸收個人儲蓄資金為目的，滿足長期儲蓄性投資需求，不可流通且記名的國債品種。分為憑證式國債和電子式儲蓄國債。記賬式國債：以電子記賬形式記錄債權(quán)，由財政部面向全社會各類投資者發(fā)行，可以記名、掛失、上市和流通轉(zhuǎn)讓的國債品種。（2）按付息方式分類我國發(fā)行的國債按付息方式劃分，可分為貼現(xiàn)國債、附息國債。貼現(xiàn)國債：在票面上不規(guī)定利率，往往以低于債券面值的價格發(fā)行，到期按面值支付本息的債券。從利息支付方式來看，貼現(xiàn)國債以低于面額的價格發(fā)行。附息國債：利息一般按年或半年支付，到期還本并支付最后一期利息。（3）按票面利率分類我國發(fā)行的國債按票面利率劃分，可分為固定利率國債和浮動利率國債。固定利率國債是指票面利率在發(fā)行時確定，在國債的整個存續(xù)期內(nèi)保持不變。浮動利率國債是指國債付息的利率一般為相同期限的市場利率加上一個固定利差來確定，在我國國債市場，浮動利率國債的利率一般參照一年定存利率確定。（4）按債券發(fā)行期限分類我國發(fā)行的國債按債券發(fā)行期限劃分，可分為短期國債（1年以內(nèi)）、中期國債（1年以上，10年以下）和長期國債（10年以上）。我國的國債市場我國的國債市場我國的國債市場我國的國債市場國債的交易規(guī)則1、T+02、無漲跌幅限制3、交易單位為手，人民幣1000元面值債券為1手4、計價單位為每百元面值債券的價格5、申報價格最小變動單位為0.01元6、申報數(shù)量為1手或其整數(shù)倍，單筆申報最大數(shù)量不超過1萬手

7、凈價申報和成交、全價結(jié)算8、凈價：不包含應(yīng)計利息額9、全價：包含應(yīng)計利息額國債的交易規(guī)則債券到期收益率到期收益率（yieldtomaturity，YTM)：使債券現(xiàn)金流現(xiàn)值等于當(dāng)前價格的收益率，表示以現(xiàn)價買入、持有至到期，所獲得的包括利息和資本損益的每年年化收益率。P=C/(1+YTM)+C/(1+YTM)^2+…+(M+C)/(1+YTM)^n債券的價格與利率水平成反向關(guān)系，與資金面的寬松成正向關(guān)系。國債的分析框架國債的分析框架第二部分國債期貨基礎(chǔ)知與交易規(guī)則一、國債期貨的概念與發(fā)展二、國債期貨合約標(biāo)準(zhǔn)三、國債期貨與股指期貨四、國債期貨交易與影響因素五、國債期貨開戶流程什么是國債期貨債期貨是指通過有組織的交易場所預(yù)先確定買賣價格并于未來特定時間內(nèi)進(jìn)行錢券交割的國債派生交易方式。國債期貨屬于金融期貨的一種，是一種高級的金融衍生工具。在國際市場上，國債期貨是歷史悠久、運(yùn)作成熟的基礎(chǔ)類金融衍生產(chǎn)品之一。從成熟國家國債期貨市場的運(yùn)行經(jīng)驗來看，國債期貨在推進(jìn)利率市場化改革、活躍債券現(xiàn)貨市場交易、促進(jìn)國債發(fā)行、完善基準(zhǔn)利率體系等方面發(fā)揮著一定作用。國債期貨發(fā)展歷程

國債期貨是指通過有組織的交易場所預(yù)先確定買賣價格并于未來特定時間內(nèi)進(jìn)行錢券交割的國債派生交易方式。國債期貨屬于金融期貨的一種，是一種高級的金融衍生工具。中國證監(jiān)會（證監(jiān)函［2013］178號）已正式批準(zhǔn)中國金融期貨交易所上市5年期國債期貨合約。年期國債期貨合約自2013年9月6日（星期五）起上市交易。

國債期貨交易特點

1、國債期貨交易不牽涉到國債券所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，只是轉(zhuǎn)移與這種所有權(quán)有關(guān)的價格變化的風(fēng)險。

2、交易必須在指定的交易場所進(jìn)行。期貨交易市場以公開化和自由化為宗旨，禁止場外交易和私下對沖。

3、所有的國債期貨合同都是標(biāo)準(zhǔn)化合同。國債期貨交易實行保證金制度，是一種杠桿交易。

4、國債期貨交易實行無負(fù)債的每日結(jié)算制度。

5、國債期貨交易一般較少發(fā)生實物交割現(xiàn)象。

國債期貨合約標(biāo)準(zhǔn)

合約標(biāo)的面值為100萬人民幣、票面利率3%的名義中期國債可交割國債合約到期月首日剩余限為4-7年的記賬式付息國債報價方式百元凈價報價最小變動價位0.002元合約月份最近的三個季月（3月、6月、9月、12月中最近的三個月循環(huán)）交易時間09:15-11:30,13:00-15:15最后交易日交易時間09:15-11:30每日價格最大波動限制上一交易日結(jié)算價的±2%最低交易保證金合約價值的2%最后交易日合約到期月份的第二個星期五最后交割日最后交易日后的第三個交易日交割方式實物交割交易代碼TF國債期貨合約標(biāo)準(zhǔn)

（一）名義標(biāo)準(zhǔn)券

所謂“名義標(biāo)準(zhǔn)券”是指票面利率標(biāo)準(zhǔn)化、具有固定期限的假想券。與選擇單一券種相比，名義標(biāo)準(zhǔn)券作為標(biāo)的有三方面的優(yōu)勢：一是名義標(biāo)準(zhǔn)券設(shè)計可以擴(kuò)大可交割國債的范圍，防止交易過程中期貨價格被操縱，減小交割時的逼倉風(fēng)險；二是名義標(biāo)準(zhǔn)券較之單一券種的套期保值效果更好，有利于國債期貨避險功能的發(fā)揮；三是名義標(biāo)準(zhǔn)券設(shè)計反映了市場上某些期限國債的收益率水平，能夠真正反映金融市場對整體利率水平的預(yù)期。（二）合約面值

我國股指期貨的合約面值也在100萬元左右。100萬元的票面面額，3%的最低保證金水平，加上國泰君安期貨公司增收保證金比例1%部分，總體保證金比例為4%，大約4萬元左右就可以做一手，僅為股指期貨的一半，與黃金、銅等商品期貨水平相當(dāng)，大多數(shù)期貨投資者都可以操作。國債期貨與股指期貨

國債期貨的交易

套利就是指利用兩種商品之間不合理的價格關(guān)系，通過買進(jìn)或賣出低估或高估的商品，在未來價格重新回歸合理過程中