期貨市場(chǎng)的功能和作用

第二章期貨市場(chǎng)的功能和作用2、期貨的功能

期貨的功能：1）套期保值2）價(jià)格發(fā)現(xiàn)套期保值套期保值的概念：套期保值是指在期貨市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨數(shù)量相等但交易方向相反的期貨合約,在未來(lái)某一時(shí)間通過(guò)賣出或買進(jìn)期貨合約進(jìn)行對(duì)沖平倉(cāng),從而在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)之間建立一種盈虧沖抵的機(jī)制.套期保值的邏輯原理套期之所以能夠保值，是因?yàn)橥环N特定商品的期貨和現(xiàn)貨的主要差異在于交貨日期前后不一，而它們的價(jià)格，則受相同的經(jīng)濟(jì)因素和非經(jīng)濟(jì)因素影響和制約，而且，期貨合約到期必須進(jìn)行實(shí)貨交割的規(guī)定性，使現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格還具有趨合性，即當(dāng)期貨合約臨近到期日時(shí)，期貨和現(xiàn)貨兩者價(jià)格的差異接近于零，否則就有套利的機(jī)會(huì)，因而，在到期日前，期貨和現(xiàn)貨價(jià)格具有高度的相關(guān)性。在相關(guān)的兩個(gè)市場(chǎng)中，反向操作，必然有相互沖銷的效果。我們可以以大豆期貨交易為例來(lái)說(shuō)明大豆種植者是如何通過(guò)期貨市場(chǎng)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的。在我國(guó)東北，大豆是在每年的4月份播種，到10月份收獲，有半年多的生長(zhǎng)期。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，大豆價(jià)格受市場(chǎng)供求變化的影響,會(huì)經(jīng)常發(fā)生波動(dòng)，價(jià)格漲跌給生產(chǎn)者帶來(lái)?yè)p失的可能性是客現(xiàn)存在的。如果在這半年多的時(shí)間里大豆的價(jià)格不變或者上漲,那么對(duì)于種植大豆的生產(chǎn)者來(lái)說(shuō)，他會(huì)取得預(yù)期的收益或更高的收益。但是，如果在此期間大豆的價(jià)格下跌，種植大豆的生產(chǎn)者將會(huì)減少收益甚至出現(xiàn)虧損。為了防止大豆價(jià)格下跌導(dǎo)致預(yù)期收益的損失，生產(chǎn)者應(yīng)如何操作?加工者買入套期保值案例7月1日，大豆的現(xiàn)貨價(jià)格為每噸2040元，某加工商為了避免將來(lái)買入大豆時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格可能上升，從而使原材料的成本提高，因此決定在大連商品交易所進(jìn)行大豆套期保值交易。7月1日大豆9月份期貨合約的價(jià)格為每噸2010元，該加工商在期貨市場(chǎng)上買入10手9月份大豆合約。8月1日，他在現(xiàn)貨市場(chǎng)上以每噸2080元的價(jià)格買入大豆100噸，同時(shí)在期貨市場(chǎng)上以每噸2050元賣出10手9月份大豆合約，來(lái)對(duì)沖7月1日建立的多頭頭寸。經(jīng)營(yíng)者賣期保值實(shí)例春耕時(shí)，某糧食企業(yè)與農(nóng)民簽訂了當(dāng)年以1000元/噸的價(jià)格在收割時(shí)收購(gòu)玉米10000噸的合同，該企業(yè)擔(dān)心到收割時(shí)玉米價(jià)格會(huì)下跌，于是決定將售價(jià)鎖定在1080元／噸(7月份期貨價(jià)格)，因此，在期貨市場(chǎng)上以1080元／噸的價(jià)格賣出1000手7月份期貨合約進(jìn)行套期保值。到7月份收割時(shí)，玉米價(jià)格果然下跌到900元／噸，該企業(yè)將以1000元/噸的價(jià)格從農(nóng)民那里收購(gòu)的現(xiàn)貨10000噸玉米以900元／噸的價(jià)格出售給飼料廠。但同時(shí)，期貨價(jià)格也同樣下跌，跌至980元／噸，他們通過(guò)套期保值是否完全回避了價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)？套期值業(yè)務(wù)的實(shí)現(xiàn)條件:投機(jī)者期權(quán)交易規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用希望規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的交易者在期權(quán)交易中通常擔(dān)當(dāng)買入期權(quán)的角色.期權(quán):在價(jià)格向不利方向變動(dòng)時(shí),可以收到期貨保值相同的作用;在價(jià)格向有利方向變動(dòng)時(shí),不僅能充分享受收益,其效益高于期貨保值,還避免了期貨交易中保證金的要求.小麥廠商花了20元的期權(quán)費(fèi)在敲定價(jià)格2000元處買入一份看跌期權(quán)如果最終現(xiàn)貨價(jià)格跌到1500元?如果最終現(xiàn)貨價(jià)格漲到2500元?2）價(jià)格發(fā)現(xiàn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能是指在期貨市場(chǎng)通過(guò)公開(kāi)、公正、高效、競(jìng)爭(zhēng)的期貨交易運(yùn)行機(jī)制，形成具有真實(shí)性、預(yù)期性、連續(xù)性、權(quán)威性價(jià)格的過(guò)程.例：大連商品交易所的大豆期貨價(jià)格較好地預(yù)示了現(xiàn)貨的供求關(guān)系，在指導(dǎo)生產(chǎn)規(guī)劃方面起到有效的作用。

我國(guó)最大的糧食企業(yè)黑龍江農(nóng)墾局就充分利用期貨價(jià)格很好地調(diào)整了種植結(jié)構(gòu)。由于1999年農(nóng)民種玉米、水稻、小麥都賠錢，2000年春播期間，黑龍江農(nóng)墾局系統(tǒng)有1000萬(wàn)畝土地?zé)o人承包，面臨擱荒的危險(xiǎn)。但當(dāng)時(shí)大連商品交易所和CBOT的遠(yuǎn)期大豆價(jià)格均比較高，其中大連商品交易所價(jià)格在2300元/噸以上。黑龍江農(nóng)墾局抓住機(jī)遇，在期貨市場(chǎng)大量進(jìn)行保值，為向農(nóng)民以較高價(jià)格收購(gòu)創(chuàng)造了條件；同時(shí)組織下屬單位到大連召開(kāi)落實(shí)播種面積與合同訂購(gòu)會(huì)議，讓下屬單位領(lǐng)導(dǎo)了解期貨，感受市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。會(huì)議結(jié)束后，立即層層簽訂收購(gòu)合同，由于價(jià)格合理，有利可圖，充分調(diào)動(dòng)了農(nóng)民生產(chǎn)的積極性。這樣，從2000年3月份起，人們才開(kāi)始承包土地。據(jù)黑龍江農(nóng)墾局統(tǒng)計(jì)，農(nóng)民不但承包了1000萬(wàn)畝播種大豆，而且多種了大約300萬(wàn)畝“黑地”，合計(jì)播種面積1300萬(wàn)畝，這1300萬(wàn)畝土地資源由閑置變?yōu)橛行Ю?，為?guó)家?guī)?lái)了巨額財(cái)富，同時(shí)也增加了農(nóng)民的經(jīng)濟(jì)收入，國(guó)家節(jié)約了進(jìn)口大豆所需的外匯資金。價(jià)格信號(hào)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策的依據(jù)現(xiàn)貨市場(chǎng)中的價(jià)格信號(hào)是分散的、短暫的，不利于企業(yè)的正確決策.預(yù)期價(jià)格在有組織的規(guī)范市場(chǎng)中形成.

期貨市場(chǎng)之所以具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，主要是因?yàn)槠谪泝r(jià)格的形成有以下特點(diǎn):第一，供求集中，市場(chǎng)流動(dòng)性強(qiáng)。期貨交易的參與者眾多。如生產(chǎn)商、銷售商、倉(cāng)儲(chǔ)商、加工商、進(jìn)出口商以及數(shù)量眾多的投機(jī)者等。這些套期保值者和投機(jī)者聚集在一起交易，期貨合約的市場(chǎng)流動(dòng)性大大增強(qiáng)，這就克服了現(xiàn)貨交易缺乏市場(chǎng)流動(dòng)性的局限，有助于競(jìng)爭(zhēng)性價(jià)格的形成。連續(xù)性第二，信息質(zhì)量高。由于期貨交易參與者大多熟悉某種商品行情，有豐富的經(jīng)營(yíng)知識(shí)和廣泛的信息渠道及科學(xué)的分析、預(yù)測(cè)方法，他們把各自的信息、經(jīng)驗(yàn)和方法帶到期貨市場(chǎng)來(lái)，結(jié)合自己的生產(chǎn)成本、預(yù)期利潤(rùn)，對(duì)商品供需和價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行判斷、分析、預(yù)測(cè)，報(bào)出自己的理想價(jià)格，與眾多對(duì)手競(jìng)爭(zhēng)。期貨價(jià)格實(shí)際上反映了眾多參與者的預(yù)測(cè)，具有權(quán)威性，能夠比較真實(shí)地反映供求變動(dòng)趨勢(shì)。

預(yù)期性權(quán)威性第三，期貨交易的透明度高。交易指令在高度組織化的期貨交易所內(nèi)撮合成交，所有期貨合約的買賣都必須在期貨交易所內(nèi)公開(kāi)競(jìng)價(jià)進(jìn)行，不允許場(chǎng)外交易。交易所內(nèi)公開(kāi)競(jìng)價(jià)，避免了一對(duì)一的現(xiàn)貨交易中容易產(chǎn)生的欺詐和壟斷。公開(kāi)性期貨市場(chǎng)的作用在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用提供分散轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具,有助于穩(wěn)定國(guó)民經(jīng)濟(jì).為政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供參考依據(jù).有助于本國(guó)爭(zhēng)奪國(guó)際定