【S房地產(chǎn)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因分析與防范對(duì)策研究11000字（論文）】

S房地產(chǎn)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因分析與防范對(duì)策研究目錄TOC\o"1-3"\h\u62041.緒論 .緒論1.1研究目的與研究意義1.1.1研究目的在整個(gè)的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的體質(zhì)當(dāng)中，房地產(chǎn)行業(yè)可以說(shuō)是屬于先導(dǎo)性以及基礎(chǔ)性很好的產(chǎn)業(yè)，有著一定的主導(dǎo)地位，極大地促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)很多政策都是于房地產(chǎn)行業(yè)的建設(shè)以及銷售有關(guān)，目的是不斷加大對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控力度。文章是在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)背景下，選取S公司為研究對(duì)象，并對(duì)其資產(chǎn)負(fù)債率、投資收益率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的計(jì)算分析，找到公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的根源所在，并提出相對(duì)應(yīng)的措施，提高公司風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，促進(jìn)公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。1.1.2研究意義本文具有兩方面的研究意義:首先，從理論的角度，無(wú)論身處哪個(gè)行業(yè)或公司，都會(huì)存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題，房地產(chǎn)行業(yè)也是如此。而且國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)行業(yè)受到國(guó)內(nèi)的政策影響很大，行業(yè)特點(diǎn)明顯，和國(guó)外的地產(chǎn)公司差別很大，從這方面來(lái)看，國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)對(duì)于我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)來(lái)說(shuō)有很大的借鑒價(jià)值。本文參考國(guó)內(nèi)外研究成果，吸取好的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行學(xué)習(xí)，然后是采取相對(duì)應(yīng)的控制措施，對(duì)于理論的發(fā)展是有著實(shí)踐的意義。其次，從現(xiàn)實(shí)意義的角度，本文以S公司為實(shí)際案例，通過(guò)對(duì)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別以及評(píng)價(jià)，找出存在的問(wèn)題，給出控制公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施，從而促進(jìn)公司長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展。1.2文獻(xiàn)綜述1.2.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法研究國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法的研究，最早是基于數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法。Beaver（1966）首次提出單變量分析法，在30個(gè)財(cái)務(wù)比率中找出了能有效判別企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的變量。Altman（1968）利用多元判別分析法通過(guò)多個(gè)變量構(gòu)建Z-score模型，以加權(quán)產(chǎn)生計(jì)算的Z分?jǐn)?shù)來(lái)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行評(píng)價(jià)，Z分?jǐn)?shù)越低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。在此基礎(chǔ)上，Laitinen（2016）、Bhandari（2018）、Charalambakis（2019）等分別建立了Logistic回歸模型、二元Logistic回歸模型以及多元Logistic回歸模型對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)預(yù)警問(wèn)題進(jìn)行研究。國(guó)內(nèi)學(xué)者周首華（1996）通過(guò)對(duì)Z-score模型進(jìn)行修正得到了F分?jǐn)?shù)模型，運(yùn)用F分?jǐn)?shù)模型計(jì)算企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)F分?jǐn)?shù)臨界點(diǎn)。隨著信息技術(shù)的發(fā)展和評(píng)價(jià)方法的不斷豐富，一些系統(tǒng)型的方法和混合型的方法開始被逐步引入到企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)問(wèn)題中。Pinches（1973）運(yùn)用因子分析方法對(duì)48個(gè)財(cái)務(wù)比率進(jìn)行分組分析，進(jìn)而對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行評(píng)價(jià)。Tam&Kiang（1992）利用三層BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)可以將任何輸入企業(yè)劃分為破產(chǎn)或非破產(chǎn)的特性建立了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析模型。Premachandra等（2011）運(yùn)用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法構(gòu)建能為決策者提供較為準(zhǔn)確預(yù)測(cè)結(jié)果的企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型。國(guó)內(nèi)學(xué)者楊淑娥等（2005）通過(guò)構(gòu)建一個(gè)包含輸入層、隱藏層與輸出層的BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行判別和預(yù)警。葉煥倬等（2013）利用遺傳算法構(gòu)建基于自適應(yīng)貝葉斯網(wǎng)絡(luò)的SABNM預(yù)測(cè)模型來(lái)彌補(bǔ)統(tǒng)計(jì)方法和人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的不足，進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)診斷和危機(jī)預(yù)警。鄒清明（2016）將生存分析方法中的比例優(yōu)勢(shì)模型運(yùn)用到上市公司財(cái)務(wù)困境預(yù)測(cè)問(wèn)題中，確定影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵因素。陳茜等（2017）將因子分析法與聚類分析法相結(jié)合構(gòu)建評(píng)價(jià)模型對(duì)林業(yè)上市企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題進(jìn)行分析。陶杰（2019）基于最小體積覆蓋橢球問(wèn)題的理論提出的坐標(biāo)軸下降算法對(duì)醫(yī)療行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題進(jìn)行研究，建立了具有較高判別率和計(jì)算效率的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型。綜上所述，當(dāng)前國(guó)內(nèi)外對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方法的研究趨勢(shì)是由傳統(tǒng)評(píng)價(jià)方法向基于數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的評(píng)價(jià)方法發(fā)展，由單一評(píng)價(jià)方法向更具針對(duì)性的混合評(píng)價(jià)方法發(fā)展?；诳陀^真實(shí)數(shù)據(jù)的數(shù)理量化分析和針對(duì)性的混合評(píng)價(jià)方法可以使得財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、評(píng)價(jià)和管理更加準(zhǔn)確和及時(shí)。1.2.2房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究鑒于房地產(chǎn)企業(yè)在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的重要地位，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)問(wèn)題進(jìn)行了廣泛的研究。唐睿明（2013）基于財(cái)務(wù)分析相關(guān)理論，將逐步分析法與Fisher判別模型相結(jié)合建立了與我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)相適應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型。彭中文等（2014）基于中國(guó)房地產(chǎn)上市公司的面板數(shù)據(jù)，運(yùn)用固定效應(yīng)模型研究發(fā)現(xiàn)國(guó)家宏觀調(diào)控政策寬松度與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成正比，較高的股權(quán)集中度以及高管薪酬等公司治理指標(biāo)能有效降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。戴珍（2017）采用財(cái)務(wù)比率分析法、單變量模型、Z值模型、F分?jǐn)?shù)模型等多種方法對(duì)某房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了研究，并從多個(gè)角度出發(fā)提出了降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與危機(jī)的建議與對(duì)策。楊葳（2018）將信息熵和灰色關(guān)聯(lián)算法相結(jié)合構(gòu)建房地產(chǎn)上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型，利用matlab編程對(duì)我國(guó)109家房地產(chǎn)上市公司的的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行了分析。王慧等（2018）利用窮舉法衡量我國(guó)上市房地產(chǎn)企業(yè)的違約距離，并將該違約距離融入到KMV模型中進(jìn)一步度量企業(yè)財(cái)務(wù)信用風(fēng)險(xiǎn)能力。胡勝等（2018）基于主成分分析方法和Logistic模型從償債能力、獲利能力等五個(gè)方面篩選指標(biāo)并構(gòu)建我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型，對(duì)財(cái)務(wù)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警。對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)問(wèn)題，國(guó)內(nèi)學(xué)者針對(duì)我國(guó)的實(shí)際情況，從各個(gè)方面進(jìn)行了大量的研究，取得了豐碩的成果。但現(xiàn)有研究還存在以下問(wèn)題仍未很好的解決：一是對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)間存在較強(qiáng)相關(guān)性的問(wèn)題多采用的是主成分分析法，該方法雖能較好地簡(jiǎn)化指標(biāo)體系，但可能會(huì)造成部分評(píng)價(jià)信息的缺失；二是現(xiàn)有研究大多是根據(jù)單一時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)，未考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)潛在性和延續(xù)性特性。因此本文將社會(huì)分析方法引入到房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)問(wèn)題中，從時(shí)序動(dòng)態(tài)發(fā)展的角度出發(fā)，提出了基于社會(huì)網(wǎng)絡(luò)分析方法的房地產(chǎn)企業(yè)動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型對(duì)上述問(wèn)題進(jìn)行改進(jìn)。1.3研究?jī)?nèi)容與研究方法1.3.1研究?jī)?nèi)容文章以S公司為研究對(duì)象，結(jié)合相關(guān)的理論基礎(chǔ)對(duì)其進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析。第一部分即緒論部分，引出研究文章的目的和意義，對(duì)引入文獻(xiàn)進(jìn)行系統(tǒng)闡述的同時(shí)敘述研究?jī)?nèi)容以及研究過(guò)程中所運(yùn)用的方法；第二部分對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)理論進(jìn)行闡述，為文章的進(jìn)一步研究奠定理論基礎(chǔ)；第三部分主要是對(duì)公司的基本情況及財(cái)務(wù)現(xiàn)狀進(jìn)行敘述，并分析其存在的缺陷和不足；第四部分是在第三部分提供的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上進(jìn)行深度剖析，揭示了公司在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面存在的問(wèn)題及成因；第五部分主要是針對(duì)第四部分的問(wèn)題及結(jié)合公司的情況提出防范的措施；結(jié)尾是對(duì)全文進(jìn)行簡(jiǎn)要概括。1.3.2研究方法本文在研究過(guò)程中主要運(yùn)用了文獻(xiàn)研究法和案例分析法這兩種研究方法。文獻(xiàn)研究方法是指通過(guò)查閱相關(guān)文獻(xiàn)，對(duì)國(guó)內(nèi)外財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域的研究進(jìn)行詳細(xì)了解。這種研究方法為本文提供了研究背景和充分的理論依據(jù)。案例分析則是以S公司為例，分析其在財(cái)務(wù)方面存在的風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀，并在同時(shí)運(yùn)用了定性定量相結(jié)合的方法，根據(jù)S公司的資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)算公司的投資收益率、存貨周轉(zhuǎn)率及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等，發(fā)現(xiàn)公司存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，針對(duì)具體的問(wèn)題提出具體的防范措施。2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)基本理論概述2.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的含義及特征2.1.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的含義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的含義是指公司存在著可能破產(chǎn)和股東回報(bào)風(fēng)險(xiǎn)的可變性。伴隨著企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)、租賃、優(yōu)先股融資的比例增加，企業(yè)支出的固定成本將增加，最終導(dǎo)致失去資金償付能力的可能性也將增加。同時(shí)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)還涉及的股東可能獲得相對(duì)分散的利益。綜上所述，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要包括公司喪失償付能力以及股東收益分散的可能性這兩方面。2.1.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征（1）客觀積累性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在著一定的客觀積累性，是企業(yè)錯(cuò)誤的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)不斷累積的結(jié)果。它反映了企業(yè)的融資、投資、消費(fèi)、回收、占用、分配等項(xiàng)目在財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)報(bào)表上呈現(xiàn)的結(jié)果。換句話說(shuō)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的積累是各種財(cái)務(wù)活動(dòng)的綜合反映。（2）突發(fā)性。在諸多因素的影響下，金融危機(jī)造成的一些影響因素是可控的，但更多的因素是偶然的、爆炸性的，甚至是突然開始下降的，企業(yè)無(wú)法應(yīng)對(duì)這些突如其來(lái)的變化。一方面，如果能在短時(shí)間內(nèi)控制風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)就能有信心地解決風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，如果超過(guò)最高的短期風(fēng)險(xiǎn)控制，就會(huì)使企業(yè)陷入危機(jī)。（3）不確定性。在發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之前，可以對(duì)其進(jìn)行防控，但財(cái)務(wù)活動(dòng)的運(yùn)行中依然會(huì)受到許多不確定因素的影響，所以無(wú)法做到對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在事前進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)大小的估計(jì)，導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況存在著不確定性。（4）共存性。由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)造成的損失是不確定的，所以不管損失是否真實(shí)的存在還是有可能存在，或者損失能否量化，都對(duì)企業(yè)的發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。它既能促進(jìn)企業(yè)的良性發(fā)展，又可能會(huì)對(duì)本來(lái)良性發(fā)展的企業(yè)起到負(fù)面消極的作用，所以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是呈現(xiàn)兩面效應(yīng)的，不能單看一面而忽視另一面的存在，更不能去消除其中任何一面。2.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分類（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)。作為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中比較常見的一種，籌資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因借入資金導(dǎo)致其喪失償付能力和企業(yè)利潤(rùn)的一種可變性。因此，企業(yè)的融資、投資、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都存在風(fēng)險(xiǎn)。不同企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力會(huì)因債務(wù)方式、期限和資金使用的不同而不同。（2）投資風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)的投資活動(dòng)中產(chǎn)生，指企業(yè)在投入資金后未能達(dá)到預(yù)期效益，從而影響到企業(yè)的償債能力、獲利水平和資金的有效流轉(zhuǎn)。（3）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指公司未來(lái)的現(xiàn)金流存在不可預(yù)測(cè)性，從而影響到企業(yè)本身的市場(chǎng)價(jià)值。（4）收益分配風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)的過(guò)程中，收益分配也存在不確定性，這會(huì)給企業(yè)后續(xù)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和管理帶來(lái)不利影響。3.S公司的概況及財(cái)務(wù)狀況分析3.1S公司概況S公司是國(guó)內(nèi)大型國(guó)有綜合房地產(chǎn)集團(tuán)公司，主要經(jīng)營(yíng)房地產(chǎn)開發(fā)、建設(shè)、冷鏈物流和產(chǎn)業(yè)鏈。其中，公司的下屬企業(yè)共有110多家，其中房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)有90多家。公司的產(chǎn)業(yè)發(fā)展涉及江蘇、山東、湖北以及上海等省市，其所屬施工公司是一家具備房屋建筑工程總承包一級(jí)資質(zhì)、市政公用工程總承包一級(jí)資質(zhì)、水利水電工程總承包及裝飾裝修工程專業(yè)承包二級(jí)資質(zhì)的綜合施工企業(yè)。3.2S公司財(cái)務(wù)狀況分析近幾年，在新一輪產(chǎn)業(yè)革命中，隨著全球化、品牌化、專業(yè)多元化以及數(shù)字化轉(zhuǎn)型的發(fā)展，與其他行業(yè)相比，房地產(chǎn)行業(yè)更易受到國(guó)家政策與外部因素的影響，國(guó)家或地方的政策對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)影響極大，只要政策有一點(diǎn)波動(dòng)與變化，房地產(chǎn)市場(chǎng)就會(huì)受到影響。為了更好的了解公司的經(jīng)營(yíng)狀況，下表列出S公司近三年的部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，通過(guò)這些基礎(chǔ)數(shù)據(jù)可以看出S公司的運(yùn)行現(xiàn)狀，詳見下表：表3-12018-2020年S公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2018年2019年2020年?duì)I業(yè)成本163970216546711407874應(yīng)收賬款86233139907214619存貨368392839561094682293流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)471141552689117289127資產(chǎn)總計(jì)485164754154497442572應(yīng)付賬款573201719824807776流動(dòng)負(fù)債合計(jì)284094130963963952681負(fù)債總額390872243277606130832所有者權(quán)益94292510876891311740非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)106778112313642178151凈利表3-1可以看出，2020年，公司的資產(chǎn)總計(jì)達(dá)7442572萬(wàn)元，與2018年相比，提升了53.401%，但企業(yè)的負(fù)債也呈現(xiàn)逐年遞增的趨勢(shì)，S公司的流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債增長(zhǎng)的比率相對(duì)較大，同時(shí)，2020年的流動(dòng)負(fù)債比2019年上長(zhǎng)了27.623%，非流動(dòng)負(fù)債增長(zhǎng)了76.934%，負(fù)債總額增長(zhǎng)了41.701%，說(shuō)明公司近幾年承受著較高的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。與2019年相比，公司流動(dòng)資產(chǎn)方面的存貨和應(yīng)收賬款也是呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，分別增加了18.421%和53.403%，從公司發(fā)展的視角來(lái)說(shuō)，未來(lái)有可能會(huì)出現(xiàn)因存貨周轉(zhuǎn)和資金回賬等問(wèn)題給公司帶來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。從公司收益的視角來(lái)說(shuō)，近幾年波動(dòng)較大，凈利潤(rùn)在2018年到2019年增長(zhǎng)了72.4%，但在2020年公司的凈利潤(rùn)為137140萬(wàn)元，增長(zhǎng)率為-30.1%，從上述這些數(shù)據(jù)可以看出，公司存在一定程度的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。所以，現(xiàn)階段公司應(yīng)深入研究相關(guān)數(shù)據(jù)，找出存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及原因，從而合理控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保障公司擁有良好的發(fā)展前景。3.3S公司存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析3.3.1籌資風(fēng)險(xiǎn)因資金使用不當(dāng)造成公司產(chǎn)生的損失不能及時(shí)清償債務(wù)，或在生產(chǎn)活動(dòng)過(guò)程中發(fā)生的借款無(wú)法及時(shí)償付的風(fēng)險(xiǎn)被稱為籌資風(fēng)險(xiǎn)。公司籌資風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)是資產(chǎn)負(fù)債率，用來(lái)衡量公司運(yùn)用債權(quán)人提供的資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的能力。計(jì)算公式：資產(chǎn)負(fù)債率=總負(fù)債/總資產(chǎn)×100%從上述表3-1可以計(jì)算出S公司資產(chǎn)負(fù)債率為：資產(chǎn)負(fù)債率（2018年）=3908722/4851647×100%=80.56%資產(chǎn)負(fù)債率（2019年）=4327760/5415449×100%=79.92%資產(chǎn)負(fù)債率（2020年）=5415449/7442572×100%=82.38%圖3-12018-2020年S公司資產(chǎn)負(fù)債率從圖3-1可以看出，S公司的資產(chǎn)負(fù)債率從2018年至2020年都保持在80%左右的水平上，高于房地產(chǎn)行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率平均值79.46%，說(shuō)明企業(yè)的還是存在一定負(fù)債程度的籌資風(fēng)險(xiǎn)。在這這這情況下，公司選擇通過(guò)外部籌資來(lái)滿足應(yīng)收賬款、存貨等非現(xiàn)金資產(chǎn)的增長(zhǎng)需求，間接導(dǎo)致其籌資活動(dòng)中現(xiàn)金流量的不穩(wěn)定，使得公司的籌資風(fēng)險(xiǎn)加大。3.3.2投資風(fēng)險(xiǎn)由于投資風(fēng)險(xiǎn)存在的不可控因素會(huì)導(dǎo)致投資產(chǎn)生的收益與預(yù)期財(cái)務(wù)收益出現(xiàn)偏離的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)需要通過(guò)計(jì)算投資收益率來(lái)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行直觀的衡量。計(jì)算公式：投資收益率=投資收益/投資總額×100%投資收益率（2018年）=437/221544×100%=0.2%投資收益率（2019年）=129261/291748×100%=44.3%投資收益率（2020年）=-4538/169365×100%=-2.8%圖3-22018-2020年S公司投資收益率從圖3-2可以看出，S公司近三年的投資收益率波動(dòng)較大，在2018-2019年間有明顯增長(zhǎng)，當(dāng)時(shí)推出的的樓盤項(xiàng)目，首期交付率以及成交率都非常高，因此，投資收益得到很明顯的增長(zhǎng)。但在2020年為-2.8%，企業(yè)的投資收益下降十分明顯，主要因?yàn)樾慢垙V場(chǎng)項(xiàng)目年出租業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)為-4684.43萬(wàn)元，以及瀾山苑項(xiàng)目銷售住宅及商鋪實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為-1905.85萬(wàn)元，由于投資決策存在漏洞和失誤，導(dǎo)致這兩個(gè)項(xiàng)目的投資收益未能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，投資收率波動(dòng)較大，所以S公司存在很大的投資風(fēng)險(xiǎn)。3.3.3資金運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（1）存貨風(fēng)險(xiǎn)存貨風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于存貨周轉(zhuǎn)緩慢、存貨損失等引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。為確保企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)，企業(yè)必然會(huì)保持一定量的存貨，因?yàn)榇尕浭瞧髽I(yè)持續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的保證。表3-2S公司2018-2020年存貨情況2018年2019年2020年存貨/萬(wàn)元368392839561094682293存貨周轉(zhuǎn)率/次0.430.430.33存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)/天842.30831.021104.29從表4-3可以看出，S公司近幾年的存貨量不斷上升，從2018年的3683928萬(wàn)元上漲到2020年的4682293萬(wàn)元；同時(shí)2020年的公司存貨周轉(zhuǎn)率比上年降低0.1，和行業(yè)平均水平的0.36差別不大，但呈下降趨勢(shì)。S公司近三年商品房積壓逐漸增多，周轉(zhuǎn)速度減慢，建筑材料積壓，資金回轉(zhuǎn)能力變?nèi)?，周期加長(zhǎng)。2020年S公司又通過(guò)招拍掛形式成功競(jìng)得金山區(qū)“城中村”項(xiàng)目141畝土地，而且還廣泛的參與樓盤周邊的花博會(huì)、田園建設(shè)等旅游項(xiàng)目，企業(yè)資金大部分被存貨占據(jù)，從而增加企業(yè)的存貨風(fēng)險(xiǎn)。（2）應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)主要從回收時(shí)間和回收金額兩個(gè)方面來(lái)體現(xiàn)?；厥諘r(shí)間風(fēng)險(xiǎn)指因客戶未按時(shí)還款導(dǎo)致公司受益帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。回收金額風(fēng)險(xiǎn)是指公司無(wú)法按照預(yù)定全額收回欠款的風(fēng)險(xiǎn)。一方面，部分客戶故意的沒(méi)有按照約定一次性還款，另一方面，客戶由于客觀原因如經(jīng)營(yíng)不善，無(wú)法及時(shí)還款，企業(yè)應(yīng)收賬款無(wú)法及時(shí)收回。表3-3S公司2018-2020年應(yīng)收賬款情況2018年2019年2020年應(yīng)收賬款/萬(wàn)元86233139907214619應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率/次17.1718.4111.56應(yīng)收賬款周天數(shù)/天20.9719.5631.14根據(jù)表4-4可知，S公司的應(yīng)收賬款增長(zhǎng)幅度較大，從2018年的86233萬(wàn)元上漲到2020年的214619萬(wàn)，這說(shuō)明公司在市場(chǎng)發(fā)展和擴(kuò)張的過(guò)程中，為了得到更多的資金支持而給予客戶更大的賒銷權(quán)利。S公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)波動(dòng)式下降的態(tài)勢(shì)，從2018年的11.17增長(zhǎng)到了2019年的18.41，但又在2020年下降至11.56，房地產(chǎn)行業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的平均值為3.8，但該公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率仍高于同行業(yè)的平均水平?？偨Y(jié)如下，在房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)，S公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)雖然領(lǐng)先于其他的競(jìng)爭(zhēng)者，但是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率每年還在不斷減小，同時(shí)也說(shuō)明，企業(yè)收入賬款的周轉(zhuǎn)速度變慢，導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)運(yùn)能力下滑和風(fēng)險(xiǎn)的變大。4.S公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因分析4.1籌資渠道狹窄S公司籌資方式主要集中在長(zhǎng)期借款和短期借款，籌資方式不科學(xué)，過(guò)于單一。S公司借款的數(shù)量逐年增加。2020年，負(fù)債金額達(dá)到6130832萬(wàn)元，比去年增加1803072萬(wàn)元，S公司為償還債務(wù)本金和利息需要支付的資金大幅增加，公司未來(lái)將承擔(dān)較高的財(cái)務(wù)費(fèi)用。因此，當(dāng)?shù)絺鶆?wù)還款期限時(shí)，公司很可能無(wú)法償還，增加了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，由于公司未能在借款期限內(nèi)及時(shí)償還貸款，公司通過(guò)其他方式獲取資金流入將更加困難。而且S公司融資活動(dòng)的資金流出并未用于投資收益，其中大部分用于償還債務(wù)。S公司的資本結(jié)構(gòu)存在較大的問(wèn)題，償還債務(wù)的能力下降。4.2投資決策分析不到位S公司缺乏投資可行性，致使公司投資決策沒(méi)有達(dá)到預(yù)期的收益，使投資收益率波動(dòng)較大。任何公司在進(jìn)行新的投資前都應(yīng)該有專業(yè)人員來(lái)分析公司投資項(xiàng)目的可行性。近年來(lái)該公司在投資項(xiàng)目時(shí)為做好投資預(yù)算何投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，導(dǎo)致企業(yè)在建項(xiàng)目資金占用過(guò)多，庫(kù)存積壓，資金嚴(yán)重短缺，這是S公司陷入財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因之一。另外其在2019年至2020年投資項(xiàng)目時(shí)，并沒(méi)有對(duì)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)投資的發(fā)展和飽和程度進(jìn)行科學(xué)有效的分析，導(dǎo)致凈利潤(rùn)下降到負(fù)值，公司的投資報(bào)酬率和投資收益率呈現(xiàn)同樣的波動(dòng)趨勢(shì)，而投資回收期在2020年有明顯的上漲，說(shuō)明公司的獲利周期變長(zhǎng)。詳見下表：表4-1S公司2018-2020年投資收益分析2018年2019年2020年總資產(chǎn)收益率2.38%3.67%1.84%凈資產(chǎn)收益率11.18%18.74%11.46%投資收益（萬(wàn)元）437129261-4538投資報(bào)酬率15.99%36.98%6.23%投資回收期2.551.677.69結(jié)合上述對(duì)S公司的投資收益率分析可知，公司為了獲得更多的利益，沒(méi)有仔細(xì)分析投資環(huán)境，甚至沒(méi)有進(jìn)行多元化投資，所以造成S公司投資風(fēng)險(xiǎn)增加。所以，在投資之前，對(duì)于項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估分析，是不可忽視的一環(huán)。4.3營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)不暢房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)是一個(gè)特殊的行業(yè)，它最大的特點(diǎn)是需要大量的運(yùn)營(yíng)資金，是一個(gè)資本密集型行業(yè)。在企業(yè)的日常運(yùn)營(yíng)中，需要投入大量資金來(lái)維持各種項(xiàng)目的開發(fā)和運(yùn)營(yíng)。從以上數(shù)據(jù)分析可以看出，S公司存在營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)不暢的問(wèn)題。在存貨方面，存貨資金逐年遞增，商品房且存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)上漲的趨勢(shì)也十分明顯，存貨占總資產(chǎn)的比重較高，雖然低于行業(yè)的平均水平，但總體的流動(dòng)資金的運(yùn)作速度減慢；在應(yīng)收賬款方面，因公司為了擴(kuò)大市場(chǎng)導(dǎo)致應(yīng)收賬款的上漲幅度很大且高于同行業(yè)平均水平，應(yīng)收賬款回收的周期加長(zhǎng)?？偟膩?lái)說(shuō)，公司雖然對(duì)應(yīng)收賬款和存貨有一定的控制，但資金運(yùn)行以及應(yīng)收賬款回收的周期時(shí)間拉長(zhǎng)。資金不能及時(shí)到位，產(chǎn)生資金營(yíng)運(yùn)的斷裂風(fēng)險(xiǎn)。因此，S公司應(yīng)該對(duì)于營(yíng)運(yùn)資金進(jìn)行合理有效的分配和運(yùn)轉(zhuǎn)。5.S公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施5.1拓寬籌資渠道5.1.1擴(kuò)大內(nèi)源融資內(nèi)源融資是指從股票或業(yè)務(wù)流程中募集的部分資金轉(zhuǎn)化為投資基金，主要是內(nèi)部股權(quán)融資。融資可以從啟動(dòng)資本中獲益，并具有投資成本低的優(yōu)勢(shì)。通過(guò)有效利用，可以轉(zhuǎn)移房地產(chǎn)市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。S公司可以通過(guò)內(nèi)部融資、年度企業(yè)收入、預(yù)售房地產(chǎn)存款和預(yù)售房屋來(lái)投資和簡(jiǎn)化邊際利潤(rùn)項(xiàng)目，使用這些資金可以減輕企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力，促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)和可持續(xù)發(fā)展。內(nèi)部融資不需要支付利息，節(jié)省了一些利息成本，避免了現(xiàn)金支付的風(fēng)險(xiǎn)。由于房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)的特殊性，其使用房地產(chǎn)和預(yù)付資金可以預(yù)先收取一些普通資金和收入，并將房地產(chǎn)市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到需求方，從而降低房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)。S公司在2020年的未分配利潤(rùn)達(dá)到734264萬(wàn)元，比2017年增加了14.9%。S公司合理地利用這部分資金來(lái)擴(kuò)大內(nèi)源籌資并投資于房地產(chǎn)的原材料和建筑工程的翻新和開發(fā)成本，能夠降低用股權(quán)和貸款籌資的風(fēng)險(xiǎn)，而且通過(guò)內(nèi)源融資也可以為企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營(yíng)提供資金支持。5.1.2加強(qiáng)信托融資與公司的債務(wù)融資相比，信托融資手段不會(huì)導(dǎo)致公司在到期時(shí)不得不支付本息，降低了公司因債務(wù)利息過(guò)高而造成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，在一定程度上起到了優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的功能。與此同時(shí)，S公司投資信托應(yīng)采用了資本運(yùn)營(yíng)的方式，將投資規(guī)?？刂圃谝欢ū壤齼?nèi)，因此，公司會(huì)牢牢把控對(duì)自身或投資項(xiàng)目的控制權(quán)，而且還可以充分發(fā)揮杠桿作用，將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制在可接受的范圍內(nèi)。房地產(chǎn)信托還可以在S公司開發(fā)項(xiàng)目過(guò)程中提供金融服務(wù)，國(guó)家只收集20%的利息稅。信托產(chǎn)品沒(méi)有相應(yīng)的稅收，可以減少公司稅收和成本。房地產(chǎn)信托具有分銷靈活的優(yōu)勢(shì)，節(jié)省大量“時(shí)間成本”，房地產(chǎn)信托可以迅速籌集資金進(jìn)行拆解和投資其他公司，S公司可以通過(guò)與大型專業(yè)信托公司合作，將房地產(chǎn)信托模式作為傳統(tǒng)籌資模式的補(bǔ)充，使公司獲得充足的資金。5.2加強(qiáng)投資決策的科學(xué)性分析房地產(chǎn)企業(yè)建立在資金充足的前提下，因?yàn)槠渲械母鱾€(gè)項(xiàng)目都涉及到大量資金的占用問(wèn)題。項(xiàng)目投資的成功與否與公司的發(fā)展息息相關(guān)。所以做出投資決策之前，房地產(chǎn)企業(yè)必須進(jìn)行大量的調(diào)查研究，并對(duì)投資的可行性進(jìn)行科學(xué)理性的分析，以以保證投資與收益成正比。S公司可從以下兩方面來(lái)對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行可行性分析。首先，充分了解公司的實(shí)力水平，公司的資金是否能夠正常運(yùn)轉(zhuǎn)。如果可以，在對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行投資之前，充分搜集相關(guān)資料，掌握準(zhǔn)確的投資信息，并重點(diǎn)對(duì)項(xiàng)目實(shí)施的必要性、技術(shù)的可行性、經(jīng)濟(jì)合理性進(jìn)行科學(xué)的論證，并采取一系列合理的計(jì)算和分析方法，比如采用定量法，必要時(shí)可以要求工程、財(cái)務(wù)、技術(shù)等部門的專業(yè)人員或相關(guān)專業(yè)單位全面分析投資項(xiàng)目的可行性，以保證投資決策的準(zhǔn)確。其次，S公司應(yīng)建立科學(xué)的投資決策分析機(jī)制，杜絕經(jīng)驗(yàn)決策和主觀決策，從而將決策失誤產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性降到最低，從而最大化公司的投資收益。根據(jù)房地產(chǎn)的特點(diǎn)和公司自身在一定程度上出現(xiàn)的不同缺乏，最主要做的就是要進(jìn)行具體的防范性投資風(fēng)險(xiǎn)，主要從投資項(xiàng)目增長(zhǎng)潛力、投資項(xiàng)目安全性、投資項(xiàng)目的盈利能力、投資項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)效率和投資結(jié)構(gòu)中篩選比對(duì)。然后結(jié)合上面的投資決策流程圖，在投資裝備階段，組建預(yù)投資小組，進(jìn)行項(xiàng)目前期市場(chǎng)調(diào)研、投資預(yù)算、投資可行性報(bào)告等工作，確保信息充分、真實(shí)；在投資實(shí)施階段，根據(jù)投資規(guī)劃，管控各個(gè)環(huán)節(jié)成本和費(fèi)用，制定原始記錄；在投資后期，進(jìn)入正常生產(chǎn)，對(duì)其中的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行重點(diǎn)管控，確保S公司能夠繼續(xù)獲利。5.3加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金管理力度5.3.1優(yōu)化銷售方式擴(kuò)大促銷力度S公司可以積極拓寬營(yíng)銷模式，采用多種的營(yíng)銷形式擴(kuò)大銷售，從而降低存貨的庫(kù)存。首先，明確市場(chǎng)定位，吸引潛在客戶，主題必須具有代表性，能夠穿透消費(fèi)者的想法，代表項(xiàng)目的整體形象。其次要積極的走出去進(jìn)行宣傳，可以客流量大的地方設(shè)置外展點(diǎn)、商圈巡展，并且網(wǎng)上宣傳補(bǔ)充推廣，可以帶動(dòng)“S公司”的品牌效應(yīng)，通過(guò)各種媒體和平臺(tái)增加廣告，提高知名度。進(jìn)而可以在開放日期間通過(guò)購(gòu)房有折扣來(lái)吸引客戶，帶領(lǐng)客戶參觀，并做好記錄。即使不立即購(gòu)買的客戶，也應(yīng)該給一個(gè)小禮物等進(jìn)行客戶資源的積累，保持一個(gè)良好的服務(wù)，為后續(xù)的工作做好服務(wù)。而且要?jiǎng)澐帜繕?biāo)客戶群體，有針對(duì)性地營(yíng)銷，直接引導(dǎo)目標(biāo)客戶，最大限度提高交易額。最后主要是針對(duì)剩余住房，通過(guò)分析剩余房源的共同特點(diǎn)，在推廣的過(guò)程中做一些調(diào)整，如推出特價(jià)房源，贈(zèng)送禮品和減免物業(yè)費(fèi)，有針對(duì)性地促銷策略可以避免不必要的成本，從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的分散，降低營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。5.3.2完善應(yīng)收帳款管理制度（1）完善客戶賒銷信用S公司應(yīng)該不斷應(yīng)收賬款管理制度進(jìn)行調(diào)整和完善，縮小應(yīng)收賬款占用的資金額度，加大資金運(yùn)轉(zhuǎn)靈活性，提升資金周轉(zhuǎn)的速度，降低企業(yè)的營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。S公司可以根據(jù)現(xiàn)有的客戶情況制定現(xiàn)金折扣比例，比如在信用狀況良好、合作期限達(dá)到3年以上且經(jīng)營(yíng)狀況良好的客戶，可提供2%的商業(yè)折扣，同時(shí)可按貨款的40%賒銷。中等信用且經(jīng)營(yíng)狀況一般、合作期限在1-3年之間的客戶，可給予1%的商業(yè)折扣，賒銷金額占貨款的25%。但是對(duì)于那些信用等級(jí)低，合作期限短，經(jīng)營(yíng)狀況差的客戶不給予折扣，盡量不提供賒銷。同時(shí)將每個(gè)客戶進(jìn)行檔案記載，根據(jù)相應(yīng)的實(shí)際情況給予相應(yīng)的賒銷比例。此外，該公司還能實(shí)行保理業(yè)務(wù)，使得銀行為公司提供資金并催收應(yīng)收賬款，提供壞賬擔(dān)保，在很大程度上降低了公司應(yīng)收賬款產(chǎn)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)，提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，降低公司的資金運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。公司客戶賒銷額度表如下：項(xiàng)目信用等級(jí)合作期限（月）經(jīng)營(yíng)狀況賒銷比例A級(jí)客戶高3年以上良好40%上B級(jí)客戶中1-3年一般25%C級(jí)客戶低1年以下差5%或0%表5-1S公司客戶賒銷額度表（2）確定合理的應(yīng)收賬款比例應(yīng)收賬款在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)中占據(jù)著非常重要的位置，而且應(yīng)收賬款的流動(dòng)性也非常的強(qiáng)，但是應(yīng)收賬款并不屬于企業(yè)的直接可支配資產(chǎn)。與此同時(shí)，應(yīng)收賬款在回收變現(xiàn)的過(guò)程中，會(huì)引發(fā)企業(yè)資金回籠的風(fēng)險(xiǎn)。因此，S公司應(yīng)針對(duì)資金風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的控制和管理，并按照應(yīng)收賬款的時(shí)間和賬齡情況確定出合理的營(yíng)收賬款占用比例，降低企業(yè)由于應(yīng)收賬款問(wèn)題所帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，S公司還可以根據(jù)應(yīng)收賬款的實(shí)際情況，將應(yīng)收賬款進(jìn)行有償?shù)霓D(zhuǎn)讓，減少企業(yè)由于應(yīng)收賬款所帶來(lái)的資金占用嚴(yán)重和籌資困難等問(wèn)題，在轉(zhuǎn)讓方式的選擇方面，企業(yè)可以采取抵押或是讓售。6.結(jié)論對(duì)于資本密集型房地產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，高回報(bào)率和高風(fēng)險(xiǎn)率并存。因此，企業(yè)必須重視財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制。因此，本文將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基本理論與當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)的特點(diǎn)相結(jié)合，在此基礎(chǔ)上縫隙S公司自身的實(shí)