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文檔簡介
第13章資本預(yù)算方法Chapter13CapitalBudgetingTechniques13.1項目評估和選擇方法(ProjectEvaluationandselectionAlternativemethods)回收期(Paybackperiod,PBP):使投資項目預(yù)期現(xiàn)金流量的累加值等于其初始現(xiàn)金流出量所需要的時期
>靜態(tài)投資回收期:不考慮貨幣的時間價值
>動態(tài)投資回收期:考慮貨幣的時間價值
>接受標(biāo)準(AcceptanceCriterion):與確定的最大可接受回收期進行比較
>問題(problems):不能測度項目盈利性內(nèi)部收益率(Internalrateofreturn,IRR):使投資項目未來的凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于項目的初始現(xiàn)金流出量的貼現(xiàn)利率。>插值法(interpolation)計算IRR[例]自測題1。
>接受標(biāo)準(AcceptanceCriterion):與最低報酬率(Hurdlerate)進行比較,大于或等于最低報酬率就接受,反之則拒絕。凈現(xiàn)值(Netpresentvalue,NPV):某個投資項目的凈現(xiàn)金流量與項目初始投資流出量之差。
>計算,[例]自測題1>接受標(biāo)準(AcceptanceCriterion):凈現(xiàn)值≥0,項目可接受;凈現(xiàn)值<0,則拒絕。
>凈現(xiàn)值特征圖(NPVProfile)盈利指數(shù)(Profitabilityindex,PI):某項目的未來凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值與項目的初始現(xiàn)金流出量的比值。
>計算[例]自測題1>接受標(biāo)準(AcceptanceCriterion):PI≥1。項目才可以接受。13.2潛在的困難(PotentialDifficulties)依賴性和互斥性(DependencyandMutualExclusion)
>獨立項目(Independentproject)
>相關(guān)項目(Dependent/contingentproject):其接受依賴于一個或多個其他項目的接受的投資項目。
>互斥項目(Mutuallyexclusiveproject),接受它就必須放棄一個或多個其他項目的投資項目。
等級排列問題(RankingProblems)>當(dāng)兩個或多個投資項目互斥時,按內(nèi)部收益率,凈現(xiàn)值或盈利指數(shù)給項目排隊可能得出矛盾的結(jié)論,其原因是:(1)投資規(guī)模(scaleofinvestment)差異;(2)現(xiàn)金流模式(cash-flowpatters)不同。(3)項目壽命(ProjectLife)不同
>當(dāng)用三種方法評價項目發(fā)生矛盾時,應(yīng)記住,凈現(xiàn)值法總是能得出正確的結(jié)論。而內(nèi)部收益率有時會得出錯誤的結(jié)論。多個內(nèi)部收益率(MultipleInternalRatesofReturn)當(dāng)現(xiàn)金流序列的符號多次改變時,則有可能出現(xiàn)多個內(nèi)部收益率,這時,采用內(nèi)部收益率評價項目就沒有任何意義了,應(yīng)轉(zhuǎn)向凈現(xiàn)值法。
資本限額(CapitalRationing)
>資本限額(capitalrationing):某一特定時期內(nèi)的資本支出總量必須在預(yù)算約束(constraint)(或預(yù)算上限,budgetceiling)之內(nèi)。
>在資本限額的情況下,應(yīng)選擇凈現(xiàn)值最大的項目組合。13.2項目監(jiān)測(ProjectMonitoring)
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