青島海爾投資價值分析報告文書

...wd......wd......wd...青島海爾投資價值分析報告引言1、研究背景家電行業(yè)是一個全球化特征非常明顯的行業(yè)，中國參加WTO以后，一方面，作為中國最具國際競爭力和比擬優(yōu)勢的制造部門之一，家電行業(yè)迎來了更好的開展機遇和空間；但另一方面，隨著外資企業(yè)不斷地涌入，紛紛搶灘中國市場，家電行業(yè)的競爭勢必日趨劇烈?？梢钥隙ǎ恍┤狈Ω偁幜Φ募译娖髽I(yè)將肯定被淘汰，或者被競爭力更強的企業(yè)所兼并與聯(lián)合，中國家電業(yè)的競爭格局將隨著產(chǎn)業(yè)重組的進程而有所改變。2、研究思路海爾集團可以說是我國最具代表性的家電生產(chǎn)企業(yè)，在這種背景下，對它的根本情況、所處行業(yè)情況、財務狀況、內(nèi)在價值、風險面對進展深入分析，找出影響企業(yè)投資價值的重要指標和關鍵，并進一步提出解決方法和改良建議，不僅能對企業(yè)自身的經(jīng)營決策起到參謀作用，而且會為整個家電行業(yè)的開展帶來一定的啟示。公司根本情況分析公司情況簡介青島海爾股份〔股票代碼600690以下簡稱青島海爾〕1984年創(chuàng)立于中國青島，是世界白色家電第一品牌。創(chuàng)業(yè)以來，海爾堅持以用戶需求為中心的創(chuàng)新體系驅動企業(yè)持續(xù)安康開展，從一家資不抵債、瀕臨倒閉的集體小廠開展成為全球最大的家用電器制造商之一。目前，海爾在全球建設了21個工業(yè)園，5大研發(fā)中心，19個海外貿(mào)易公司，全球員工超過8萬人。2011年，海爾集團全球營業(yè)額實現(xiàn)1509億元，品牌價值962.8億元，連續(xù)11年蟬聯(lián)中國最有價值品牌榜首，用戶遍布世界100多個國家和地區(qū),。青島海爾主營業(yè)務涉及電器、電子產(chǎn)品、機械產(chǎn)品、通訊設備制造及其相關配件制造。其中空調(diào)和冰箱是公司的主力產(chǎn)品，其銷售收入是公司收入的主要來源，兩者占到公司主業(yè)收入的80％以上。其產(chǎn)品的國內(nèi)市場占有率一直穩(wěn)居同行業(yè)之首，在國外也占有相當?shù)氖袌龇蓊~。海爾冰箱在全球冰箱品牌市場占有率排序中躍居第一。按品牌統(tǒng)計，海爾已連續(xù)三年蟬聯(lián)全球銷量最大的家用電器品牌。在互聯(lián)網(wǎng)時代，海爾打造開放式的自主創(chuàng)新體系支持品牌和市場拓展，截止2011年，累計申報12318項技術專利，或授權專利8350項；累計提報77項國際標準提案，其中27項已經(jīng)發(fā)布實施，是中國申請專利和提報國際標準最多的家電企業(yè)。在全球白色家電領域，海爾正在成長為行業(yè)的引領者和規(guī)則的制定者。企業(yè)文化海爾企業(yè)文化是被全體員工認同的企業(yè)領導人創(chuàng)新的價值觀。海爾文化的核心是創(chuàng)新。它是在海爾二十年開展歷程中產(chǎn)生和逐漸形成特色的文化體系。海爾文化以觀念創(chuàng)新為先導、以戰(zhàn)略創(chuàng)新為方向、以組織創(chuàng)新為保障、以技術創(chuàng)新為手段、以市場創(chuàng)新為目標，伴隨著海爾從無到有、從小到大、從大到強、從中國走向世界，海爾文化本身也在不斷創(chuàng)新、開展。員工的普遍認同、主動參與是海爾文化的最大特色。當前，海爾的目標是創(chuàng)中國的世界名牌，為民族爭光。這個目標把海爾的開展與海爾員工個人的價值追求完美地結合在一起，每一位海爾員工將在實現(xiàn)海爾世界名牌大目標的過程中，充分實現(xiàn)個人的價值與追求。公司開展前景分析公司11年起對白電產(chǎn)品進展架構調(diào)整,3、4月起對冰洗業(yè)務進展渠道整合,空調(diào)業(yè)務自11年12月開場實施。空調(diào)網(wǎng)點覆蓋率由11年底缺乏7000家,上升至12年第一季度末的13000家,公司加強對終端營銷人員的培訓和綜合推薦能力,渠道協(xié)同效應對銷量拉動的效果顯著。中怡康數(shù)據(jù)顯示,12年3月公司冰箱市占率較去年同期增加5.8%,洗衣機增加5.1%,空調(diào)增加3.8%?？紤]到空調(diào)未來網(wǎng)點布局將進一步增加,有望到達30000家,預計2012年空調(diào)業(yè)務將保持較快增長。公司過去依靠“海爾〞單一品牌,給市場留下不少空間,自07年推出“卡薩帝〞品牌(高端),10年推出“統(tǒng)帥〞品牌(低端),多品牌運作進展全市場覆蓋,并通過“統(tǒng)帥〞的高性價比競爭,對主品牌“海爾〞和“卡薩帝〞形成較好的緩沖,逐漸擺脫價格競爭,有望改善長期盈利能力。目前卡薩帝品牌總收入占比約6-7%,我們預計2012年第一季度收入增速約為14%,其中洗衣機品類增長30%以上，冰箱增長5%,未來有望繼續(xù)推進其他家電品類?？紤]到卡薩帝設定目標客戶群占市場總量的16%,而目前卡薩帝的量占比僅為2-3%,未來仍有較大的成長空間?？ㄋ_帝品牌的壯大對于公司產(chǎn)品均價提升、盈利能力提升均有較好的奉獻。青島海爾在節(jié)能變頻領域頗具優(yōu)勢，而在新政實施細則中，只有具備一級和二級能效的變頻空調(diào)被納入補貼范圍，這使青島海爾成最大收益者。目前海爾空調(diào)在所有國產(chǎn)節(jié)能變頻空調(diào)領域市場份額已到達41.1%，超出第二名9.2個百分點。盡管目前冰箱及洗衣機的補貼政策細則未出,但參考現(xiàn)行推廣的空調(diào)和平板電視標準,公司各品類產(chǎn)品構造最優(yōu),將受益此次的節(jié)能補貼。公司所屬行業(yè)分析1、國外知名家電的入侵中國參加WTO后五年的市場保護期已過，我國為國外家電企業(yè)設置的關稅壁壘形同虛設，此舉大大減少了國外家電企業(yè)在中國的銷售本錢，為其翻開了一扇暢通無阻的大門?；荻?，伊萊克斯，通用等較少涉及中國家電業(yè)的世界知名企業(yè)對中國家電行業(yè)虎視眈眈，松下，三星，東芝，等較早進入中國家電行業(yè)的知名企業(yè)對我國家電市場更是志在必得。這無疑給中國外鄉(xiāng)家電企業(yè)帶來重大挑戰(zhàn)，從某種意義上說，潛在進入者對本行業(yè)將構成很大競爭。2、新企業(yè)的進入壁壘較高對于一些即將進入本行業(yè)的新企業(yè)而言，由于受到規(guī)模經(jīng)濟〔規(guī)模經(jīng)濟幾乎可以表現(xiàn)在一個企業(yè)經(jīng)營的每一職能環(huán)節(jié)中：包括制造、采購、研究與開發(fā)、市場營銷、售后服務網(wǎng)、銷售能力的利用以及分銷等。對于家電銷售業(yè)而言，它的規(guī)模經(jīng)濟主要表現(xiàn)在采購上〕的影響一時很難籌集大量資金引進先進技術，開拓市場，擴大知名度，從某種意義上說潛在進入者對本行業(yè)構成的威脅很小。2.1、替代品家用電器作為方便人類生存的一種工具，其用途已經(jīng)深入人類生存的每一個角落，已成為人類生存的必需品。在未來一段時間里改變家用電器在人類生活中的作用與地位顯然是不可能的。故替代品的威脅是很小的，且是可忽略的。3、家電銷售已進入買方市場。商家從過去求著廠家供貨到現(xiàn)在廠家求著商家買貨，雖然專業(yè)家電銷售市場競爭劇烈，但這一競爭不是為了爭奪供給商而是為了爭奪消費者。又鑒于目前我國家電銷售是以低價來吸引消費者，因此供給商沒有任何優(yōu)勢占到價格談判的上風。3.1、買方議價能力買方議價能力較大。家電市場供給充足，家電銷售已進入買方市場，消費者選擇的余地很大。家電的消費對于大局部的中國家庭，仍占購置數(shù)額很大一局部比例，那么買者總為獲得最優(yōu)惠價格而消耗精力而有選擇的購置。又由于通訊技術，網(wǎng)絡技術的興旺，購置者能夠充分掌握市場信息。往往有時機貨比三家。3.2、產(chǎn)業(yè)內(nèi)競爭3.2.1、眾多的勢均力敵的競爭對手。目前國內(nèi)的家電巨頭主要有海爾，東芝，索尼，三星，LG，格力，新飛等及彩電巨頭創(chuàng)維，長虹，TCL,康佳，廈華等。3.2.2、價格和科技的競爭〔如長虹、索尼、三星等〕。他們的競爭主要表現(xiàn)在價格和科技含量上。在價格之爭中，長虹總是打響第一槍，此舉曾屢次對中國電視行業(yè)進展洗牌并屢試不爽，這招使長虹一度坐上電視行業(yè)的頭把交椅。然而今天隨著外資渠道的外鄉(xiāng)化，降價已不能對國外品牌造成根本的壓力。在科技競爭中，索尼，三星憑借雄厚的科研實力，在我們在為價格拼得你死我活時，他們往往能推出高端，個性化、技術含量高的家電產(chǎn)品以吸引眾多消費者的眼球。公司財務狀況分析1.償債能力分析償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)歸還長期債務與短期債務的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和歸還債務能力，企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財務狀況和經(jīng)營能力的重要標志。下面我用流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率這三個指標來分析青島海爾集團的短期償債能力，用資產(chǎn)負債率、利息支付倍數(shù)、資本化比率、負債和產(chǎn)權比率來分析其長期償債能力。從圖1.1我們可以看出，2011年對海爾來說，三個指標都到達了最低值，2010年和2011年的短期償債能力根本持平.從圖1.2我們可以看出資本化比率、負債和產(chǎn)權比率先增后減，即長期融資中長期負債占的比例先大后小，所以二者的變化是同步的。資產(chǎn)負債率持續(xù)下降，說明債務融資對企業(yè)的重要性持續(xù)降低。由圖1.1和表1.5可以看到青島海爾的流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率都在2011年到達最低，2010和2012的數(shù)據(jù)根本保持持平，結合表1.5可知數(shù)值仍在行業(yè)正常標準之內(nèi)，但數(shù)值明顯偏低，流動比率在100%時短期償債能力較高，因此海爾的短期償債能力不高，自身面臨著一定程度的償債風險。速動比率和現(xiàn)金比率均為第一，流動比率居于行業(yè)前列，僅次于美菱電器，說明行業(yè)中較多企業(yè)也是面臨著一定程度的債務風險。只觀察以上指標就斷定青島海爾的償債能力弱還比擬片面，還需與盈利水平和營運能力指標綜合起來分析。由圖1.2可知海爾在這三年中資產(chǎn)負債率持續(xù)下降，資本化比率穩(wěn)定上升，產(chǎn)權比率根本保持穩(wěn)定。雖然資產(chǎn)負債率緩慢下降，但仍在行業(yè)標準之內(nèi)，國際上認為資產(chǎn)負債率等于60%時較為適當，海爾的資產(chǎn)負債率已明顯高于行業(yè)均值，也超過了60%，說明隨著海爾近幾年經(jīng)營規(guī)模的擴大，長期債務較多。與同行業(yè)的幾家公司相比，青島海爾資產(chǎn)負債率并不高，低于TCL和格力電器，高于美菱電器，說明行業(yè)中較多企業(yè)也是負債經(jīng)營，面臨著一定程度的債務風險。海爾的資本化比率這三年持續(xù)上升，僅低于TCL，位于行業(yè)前列。說明在長期融資中長期債務所占的比率越來越大，所以面臨的償債風險也在提高。只觀察以上指標就斷定青島海爾的償債能力弱還比擬片面，還需與盈利水平和營運能力指標綜合起來分析。因為較大的資產(chǎn)負債率可以擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，在良好的經(jīng)營狀況下可以充分利用財務杠桿，得到較多的利潤，帶來較好的盈利。如果經(jīng)營狀況良好，那企業(yè)的償債能力也會得到提升。盈利能力分析盈利能力是指企業(yè)在一定期間內(nèi)獲取利潤的能力。企業(yè)的經(jīng)營活動是否具有較強的盈利能力，對企業(yè)的生存開展至關重要。對海爾來說，這是一個龐大的集團企業(yè)，如果沒有高額的利潤支撐，想要獲取繼續(xù)開展的能力顯然是不可能的。我將通過計算主營業(yè)務利用率、銷售凈利率、ROI和ROE來分析海爾的盈利能力。由表2和圖2.1可以看出，海爾的主營業(yè)務收益率和銷售凈利率呈逐年上升趨勢,2010年擴大了經(jīng)營規(guī)模和進展市場拓展，2011年主營業(yè)務利潤率同比增長11.97%，銷售凈利率同比增長8.63%；2012年主營業(yè)務利潤率同比增長19.57%，銷售凈利率同比增長10.30%。由表2.3和圖2.2可以看出，各項期間費用逐年增高偏高。銷售費用大幅增長是因為海爾在開拓國際市場過程中投入了較多的廣告費用；此外，2010年海爾管理模式進展轉變，采取“人單合一〞的模式，另外，海爾一直注重創(chuàng)新，擁有自己的核心技術，研發(fā)費用的投入較多，海爾實行前瞻性的綠色戰(zhàn)略，研發(fā)全球領先的綠色產(chǎn)品，注重創(chuàng)新，并擁有自己的核心技術，同時舉辦一系列創(chuàng)新的綠色活動，所以2011年管理費用的投入也有所增長。海爾三年來總資產(chǎn)收益率趨勢穩(wěn)定，但呈現(xiàn)下降趨勢；凈值產(chǎn)收益率根本維持在30%左右。以上指標的趨勢說明海爾的盈利能力這幾年在逐漸上升。營運能力分析資產(chǎn)的運營能力取決于資產(chǎn)的周轉速度、資產(chǎn)的運行狀況和資產(chǎn)的管理水平等多種因素。比方資產(chǎn)的周轉速度，一般說來，資產(chǎn)的周轉速度越快，資產(chǎn)的使用效率越高，則資產(chǎn)的營運能力越強。營運能力指標包括應收賬款周轉率、存貨周轉率和總資產(chǎn)周轉率。由圖3.1可以看出，應收賬款周轉率、存貨周轉率和總資產(chǎn)周轉率三年來持續(xù)下降，。這說明海爾三年來的營運能力有所降低。由表3.1得出企業(yè)的各項指標雖然整體呈現(xiàn)下降趨勢，但仍處于行業(yè)較高水平。圖3.2也充分表現(xiàn)這種現(xiàn)象。與美菱、格力和TCL相比，海爾的存貨周轉率在行業(yè)排名第一，充分說明海爾的產(chǎn)品定價合理、符合市場的要求，企業(yè)的銷售部門業(yè)績較好，能夠及時賣出存貨，使本錢得到補償?？傎Y產(chǎn)周轉率較高說明企業(yè)的全部資產(chǎn)使用效率較高，對企業(yè)的盈利提供了很好的支持。應收賬款周轉率較高，但仍低于格力電器。應收賬款周轉率逐年降低，說明企業(yè)的賒銷政策及賒銷期限等制度三年來充分發(fā)揮作用。相比同行業(yè)海爾的應收賬款周轉率處于業(yè)內(nèi)中等偏上位置，企業(yè)應加強應收賬款的及時回收，防止發(fā)生壞賬損失；另一方面不會對企業(yè)的銷售競爭力產(chǎn)生影響，有利于企業(yè)開展壯大?？傮w來看，除應收賬款周轉率低于格力電器之外，其余都高于格力，明顯高于TCL和美菱電器，說明在全行業(yè)中海爾的營運能力雖然有所降低，但整體營運水平較高。結論我們認為青島海爾(600690.SH)正在進入利潤快速增長期，公司較強的供給鏈管理體系和零庫存下的即需即供模式不斷提高公司的運行效率，提高公司的盈利能力，公司具備一定的長期投資價值；另外，未來公司進一步增持洗衣機資產(chǎn)權益也將提高公司的盈利水平。致父母！出門在外，最牽掛最擔憂我們的人是父母。不管飛到哪里，父母的愛就如手中的線始終牽著我們。父母在，人生尚有歸處，父母去，人生只剩遺憾。錢再多有何用不如多陪陪父母，今生和他們的緣分只有一次，下輩子再也見不到了。中秋節(jié)，祝愿天下所有父母：身體安康，幸福開心！致愛人！因為有緣，才相遇，因為有愛，才相伴。夫妻是上輩子延續(xù)的緣分，今生能在一起過日子，就是最好的福分。雖然也會有磕磕絆絆，爭爭吵吵，但是只要互相包容，彼此理解，就能恩愛幸福的走完一生。親愛的，感謝你一直陪著我，只要有你在，日子再苦，也是幸福，生活再難，也感覺甜！中秋節(jié)，許下心愿，愿我們白首偕老，恩愛永遠！致友人！久未聯(lián)系的朋友，你們還好嗎雖然天各一方聯(lián)系少了，但你們永遠在我心里，不會忘，不會變，不會不思念！陪在我身邊的朋友，謝謝你的信賴，雖然我們沒有血緣關系，但卻像手足一樣親，希望此生永不別離！中秋節(jié)，祝認識我和我認識的所有朋友們：事業(yè)步步高升，愛情甜甜蜜蜜！致自己！月亮下面的金錢，從沒有使勞碌的人們有片刻的安靜。天是一大天，人是一小天，人隨天轉，天盡人意！千里煙波追逐心中的夢想。既然做出了選擇就要義無反顧、充滿信心，直至完全信了自己、信了未來、信了肩負的使命，才能走向圓滿。中秋節(jié)，祝自己心想事成，幸福滿滿，相信自己，你一定行！皎月桂香迎中秋，花兒月圓合家歡；喜逢佳節(jié)福相顧，心情快樂悠閑步；窗含明月思飛度，幸福頻頻不止步；祝所有為愛打拼的人中秋節(jié)快樂！2019中秋佳節(jié)，我要送你最美的月色，但愿人長久千里共嬋娟。是緣分讓兩顆孤單的靈魂，穿越昔日無盡的等待，直到彼此相遇在時間的荒野里。然后，焚香凈手，清空寂寥，敞開心扉，以真誠，用遇見，滋養(yǎng)這片緣分的天空。這世間最好的愛情，應該是既能兩兩相吸，又能兩兩相惜。愛情，是紅塵里最美的情感，它是人生不可缺少的精神需要和心靈寄托。因為有愛，這塵世上的飲食男女，才會相依相戀。是真愛讓兩顆漸漸靠近的心，遼闊了生活，柔軟了歲月。愛情，假設撩人的春色，滿足了人們對美好情愫的所有想象。當我們青澀的心靈，慢慢注入愛的元素，說不上在哪一時，那個有緣人便會被我們請進自己的生命里！不過，并非所有的人，都能在恰好的年華遇見恰好的緣分。也不是所有恰好相愛的人，就一定會相守到白頭。倘假設緣分可以安排，假設愛情可以解釋，就不會有這句：緣來緣去緣如水。愛情，本是一種很玄的東西。就連最厲害的心理學家，也無法掌控它的開展和走向。人與人相愛，充滿了無數(shù)未知的沒有理智的意外。于大千世界里，在茫茫人海中，有人是過盡千帆的等待，有人是一瞥驚鴻的尋找，有人是落花時節(jié)又逢花的驚艷，還有人是驀然回首，那人卻在燈火闌珊處的驚喜……俗話說，情人眼里出西施。但凡愛過的人都深有體會，我們喜歡并且真正愛上一個人的時候，是沒有任何附加條件的。一顆純粹的心，想的念的，都是他〔她〕最好的樣子。但所有以風花雪月開場的浪漫愛情，最終都會回到柴米油鹽的現(xiàn)實中來。日子長了，相戀時彼此隱藏的缺點，慢慢的全部顯露出來，時間久了，難免會有意見分歧，發(fā)牢騷抱怨，把吵架升級到不可收拾的時候。張愛玲說，生在這世上，沒有一樣感情不是千瘡百孔的。是的，人生的完美和圓滿只是保存在人的心理，愛情也無法脫離這個宿命。當愛情走遠，何人能甘于寂寞，能珍惜這份情緣當激情不在，曾經(jīng)驚天地泣鬼神的情感，往往是最先消亡于內(nèi)心的空虛和日子的平淡。主持人涂磊曾經(jīng)說過，相戀的時候，是欣賞彼此的優(yōu)點，但相愛就是，承受對方缺點的過程。我們深信愛情的美好。但人是會變的，環(huán)境也在變。誰能給自己的愛情上個萬能保險誰又能保證愛上的那個人會一成不變幾乎所有相愛后的分手，都是因為雙方?jīng)]有了初見時的心動，后來又得不到彼此應有的珍惜而完畢。生活中有很多事情，我們只有經(jīng)歷了才知道，愛情也是如此。惟有通過時光的梳理，歲月的打磨，以及思想的沉淀，方能領悟，在愛情的世界里，緣是天定，份在人為。愛是互相欣賞，亦是彼此珍惜。浮云歡愛，算不得真愛。只有深愛一個人時，才會為他〔她〕低到塵埃。是緣分讓兩顆孤單的靈魂，穿越昔日無盡的等待，直到彼此相遇在時間的荒野里。然后，焚香凈手，清空寂寥，敞開心扉，以真誠，用遇見，滋養(yǎng)這片緣分的天空。這世間最好的愛情，應該是既能兩兩相吸，又能兩兩相惜。愛情，是紅塵里最美的情感，它是人生不可缺少的精神需要和心靈寄托。因為有愛，這塵世上的飲食男女，才會相依相戀。是真愛讓兩顆漸漸靠近的心，遼闊了生活，柔軟了歲月。愛情，假設撩人的春色，滿足了人們對美好情愫的所有想象。當我們青澀的心靈，慢慢注入愛