鋰電銅箔行業(yè)深度研究報告

鋰電銅箔行業(yè)深度研究匯報一、鋰電銅箔：鋰電負極集流體材料，“極薄化”順應能量密度提高趨勢（一）鋰電銅箔：鋰電負極集流體首選材料，受益于鋰電池市場爆發(fā)的璀璨明珠銅箔是指通過電解、壓延或濺射等措施加工而成的厚度在200μm如下的極薄銅帶或銅片，在電子電路、鋰電池等有關領域應用廣泛。電解銅箔是指以銅料為重要原料，采用電解法生產(chǎn)的金屬銅箔。將銅料經(jīng)溶解制成硫酸銅溶液，然后在專用電解設備中將硫酸銅液通過直流電電沉積而制成原箔，再對其進行表面處理、分切、檢測制成成品。電解銅箔作為電子制造行業(yè)的功能性關鍵基礎原材料，重要用于鋰離子電池和印制線路板（PCB）的制作。其中，鋰電銅箔由于具有良好的導電性、良好的機械加工性能，質地較軟、制造技術較成熟、成本優(yōu)勢突出等特點，因而成為鋰離子電池負極集流體的首選。壓延銅箔是運用塑性加工原理通過對高精度銅帶反復軋制和退火而成的產(chǎn)品，其延展性、抗彎曲性和導電性等都優(yōu)于電解銅箔，銅純度也高于電解銅箔。根據(jù)模擬測算成果，鋰電銅箔占鋰電池成本約為8.6%。根據(jù)中一科技披露數(shù)據(jù)，我們根據(jù)其向寧德時代供應的鋰電銅箔銷售單價以及寧德時代電池系統(tǒng)直接材料成本、銷量等數(shù)據(jù)模擬測算得年和年6μm鋰電銅箔占寧德時代鋰電池營業(yè)成本中直接材料的金額比例約為8.60%和8.66%，因此，我們合理估計電池系統(tǒng)中6μm鋰電銅箔成本占直接材料成本比例大概為8.6%。銅箔可以根據(jù)生產(chǎn)工藝、應用領域、厚薄程度以及表面狀況進行分類。根據(jù)生產(chǎn)工藝的不一樣，可以分為電解銅箔、壓延銅箔。電解銅箔是指將銅原料制成硫酸銅溶液，再運用電解設備使溶液在直流電的作用下電沉積成銅箔；壓延銅箔是通過物理手段將銅原料反復輥壓加工而成。根據(jù)應用領域的不一樣，可以分為鋰電銅箔、原則銅箔。鋰電銅箔重要作為鋰電池負極材料集流體，是鋰離子電池中電極構造的重要構成部分，在電池中既充當電極負極活性物質的載體，又起到匯集傳播電流的作用，對鋰離子電池的內(nèi)阻及循環(huán)性能有很大的影響；原則銅箔是沉積在線路板基底層上的一層薄的銅箔，是覆銅板、印制電路板的重要基礎材料之一，起到導電體的作用，一般較鋰電銅箔更厚，大多在12-70μm，一面粗糙一面光亮，光面用于印制電路，粗糙面與基材相結合。根據(jù)銅箔厚度不一樣，可以分為極薄銅箔（≤6μm）、超薄銅箔（6-12μm）、薄銅箔（12-18μm）、常規(guī)銅箔（18-90μm）和厚銅箔（＞70μm）。目前鋰電銅箔主要用超薄和極薄銅箔，并不?！皹O薄化”以順應鋰電池高能量密度技術迭代需求；電子電路銅箔重要用12μm以上厚度銅箔。根據(jù)表面狀況不一樣可以分為雙面光銅箔、雙面毛銅箔、雙面粗銅箔、單面毛銅箔和甚低輪廓銅箔（VLP銅箔）。（二）產(chǎn)業(yè)鏈：產(chǎn)業(yè)鏈條短，縱向延伸難銅箔產(chǎn)業(yè)鏈重要可以分為上游原材料、中游加工制造以及下游生產(chǎn)應用三個環(huán)節(jié)。銅箔最重要的原材料為銅，具有大宗商品屬性，且銅材料占據(jù)銅箔成本的80%左右，因此銅箔原材料成本對銅價波動的敏感性較大。中游制造端，電解法可以生產(chǎn)鋰電池及PCB銅箔，重要應用于鋰電及電子領域，同步壓延法產(chǎn)出的銅箔純度更高、表面更光滑，更有利于電信號的傳遞，可以生產(chǎn)柔性電路板，廣泛用于電子領域。鋰電銅箔產(chǎn)業(yè)鏈條短，縱向一體化延伸難。首先，由于中游鋰電銅箔制造廠商上游為大宗商品銅，產(chǎn)業(yè)鏈加工環(huán)節(jié)少，銅箔制造環(huán)節(jié)已經(jīng)占據(jù)整體產(chǎn)業(yè)鏈大部分附加值，繼續(xù)向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸并不能提供更多的利潤附加值；另首先，鋰電銅箔產(chǎn)線資本開支大，屬于重資產(chǎn)環(huán)節(jié)，對應單GWh投資額與隔閡相稱。（三）生產(chǎn)工藝：生箔環(huán)節(jié)為關鍵工序，關鍵設備國產(chǎn)替代進行時鋰電銅箔生產(chǎn)重要包括包括溶銅造液、生箔制造、表面處理和分切檢查四個環(huán)節(jié)。電解銅箔現(xiàn)階段的制造重要以銅料為重要原材料，通過硫酸溶解，制成硫酸銅溶液，再在陰極輥中將硫酸銅電解液通過直流電的作用電沉積制成原箔，然后根據(jù)實際需要對其進行表面粗化、固化、耐熱層、耐腐蝕層、防氧化層等表面處理，鋰電銅箔重要進行表面有機防氧化處理，再根據(jù)需要進行分切，最終得到成品。溶銅工序：電解液制備，在特種造液槽罐內(nèi)，用硫酸、去離子水將銅料制成硫酸銅溶液，為生箔工序提供符合工藝原則的電解液。生箔工序：在生箔機電解槽中，硫酸銅電解液在直流電的作用下，銅離子獲得電子于陰極輥表面電沉積而制成原箔，通過陰極輥的持續(xù)轉動、酸洗、水洗、烘干、剝離等工序，并將銅箔持續(xù)剝離、收卷而形成卷狀原箔。后處理工序：對原箔進行酸洗、有機防氧化等表面處理工序后，使產(chǎn)品質量技術指標符合客戶規(guī)定。分切工序：根據(jù)客戶對于銅箔的品質、幅寬、重量等規(guī)定，對銅箔進行分切、檢查、包裝。鋰電銅箔生產(chǎn)工藝know-how重要體目前電解液及添加劑的選型、工藝配方、生產(chǎn)設備及生產(chǎn)過程控制等。添加劑技術：添加劑是電解銅箔生產(chǎn)中的關鍵技術之一，生產(chǎn)不一樣規(guī)格型號的電解銅箔產(chǎn)品需要不一樣的添加劑，是生產(chǎn)高性能高品質特殊用途銅箔必不可少的關鍵材料。實際生產(chǎn)過程中，電流密度、電解液溫度、PH值、潔凈度和添加劑的選型、配方是最重要的控制原因之一，添加適量合適的添加劑，是獲得一種構造致密、毛面晶粒大小基本均勻一致且排列緊密、雜質含量很少的優(yōu)質電解銅箔的有效措施。生箔設備組合技術：生箔制造的重要設備由陰極輥（鈦輥）、陽極槽、陽極板、傳動及控制系統(tǒng)、陰極輥在線拋磨系統(tǒng)等構成。生箔機的槽電壓不僅與生箔設備構造、陰陽極間距、陽極材料、電解液構成、設備布置、供電方式等有關。因此生箔設備的選用、布置、調試與工藝積累是一項系統(tǒng)性工程，是生產(chǎn)鋰電銅箔的關鍵工序之一。生產(chǎn)過程控制：高品質、高性能銅箔的生產(chǎn)過程中，工藝的參數(shù)設計十分重要，主要包括銅離子濃度、硫酸濃度、電解液溫度、電解液流速、流量、添加劑的選型、組合和添加方式、電流密度等，各個參數(shù)之間獨自作用、互相影響、相輔相成。銅箔行業(yè)需要設備等重資產(chǎn)投入，設備是持續(xù)穩(wěn)定生產(chǎn)高品質銅箔的關鍵原因之一。目前，在關鍵生產(chǎn)設備例如陰極輥的制造等方面，國產(chǎn)廠商的產(chǎn)品在材質和制造措施上與國際先進水平相比，還存在一定的技術差距。近年來我國加大了有關技術研發(fā)和投入，與國外的差距在逐漸縮小，同步部分銅箔企業(yè)也通過自身探索，總結出一套與國產(chǎn)設備相匹配的生產(chǎn)工藝，從而在一定程度上彌補了生產(chǎn)設備的局限性。電解銅箔工藝的關鍵在于生箔設備：陰極輥、陽極槽、生箔一體機等。鋰電銅箔能否越做越薄與最關鍵的陰極輥和陽極槽等設備的性能精度和配套直接有關。如鈦輥表面的晶體構造決定著電解銅箔的結晶狀態(tài)。陰極輥鈦層表面粗糙度高，晶粒細小，電解沉積的銅層就輕易形成晶粒細小、超薄韌性的箔材，反之，銅箔結晶粗大，成箔就比較厚。因此生箔設備非常昂貴，占總生產(chǎn)設備成本近半。同步陰極輥制造難度大、擴產(chǎn)難度大、交付周期長，成為鋰電銅箔未來擴產(chǎn)的障礙之一。設備依賴日韓進口，國產(chǎn)替代加速成破局之道。日韓企業(yè)在銅箔設備生產(chǎn)領域具有技術優(yōu)勢與產(chǎn)品優(yōu)勢，全球70%以上的陰極輥來自日本新日鐵、三船等日企，訂購有關企業(yè)陰極輥需提前進行下單排期，設備的供應緊張導致銅箔的擴產(chǎn)周期增長。目前，日本陰極輥制造廠家的交付訂單已經(jīng)排到2024年，沒有新的產(chǎn)能以滿足國內(nèi)鋰電銅箔擴產(chǎn)需求，在此背景下部分國產(chǎn)企業(yè)抓住機遇，通過自主研發(fā)+技術引進相結合的方式，實現(xiàn)銅箔關鍵設備的國產(chǎn)替代，如上海洪田等。（四）產(chǎn)業(yè)趨勢：“極薄化”技術迭代順應鋰電性能提高及降本趨勢厚度為鋰電銅箔重要性能指標之一，厚度越薄，單位面積銅箔質量越輕、電阻越小，電池能量密度越高。但伴隨鋰電池銅箔產(chǎn)品厚度變薄，產(chǎn)品單位寬度抗張能力與箔面抗壓變形能力減少，銅箔斷裂或出現(xiàn)裂縫的也許性相對較大，也許影響鋰電池的安全性。為此，在保證電池安全性的前提下，鋰電池銅箔厚度越薄，質量減輕，單位質量電池所含有的活性物質越多，電池容量越大。此外，厚度的均勻性、抗拉強度、表面潤濕性等特性，都決定著鋰電池銅箔能否商用，對其容量大小、良品率的高下、電阻的大小、使用壽命具有直接影響。輕薄化是鋰電銅箔發(fā)展的重要趨勢。理論上銅箔越薄，內(nèi)阻越小，導電性能越強，對應電池能量密度、循環(huán)壽命越好。為提高新能源汽車續(xù)航里程，處理終端消費市場里程焦慮，高安全性、高能量密度鋰離子電池已成為電池企業(yè)布局的重心，是未來鋰電產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主旋律，更薄的4.5μm鋰電銅箔的應用空間正是伴伴隨這一趨勢而逐漸打開。未來伴隨4.5μm鋰電銅箔的產(chǎn)業(yè)化技術逐漸成熟及電池企業(yè)應用技術逐漸提高，4.5μm鋰電銅箔的應用將有望逐漸增多。根據(jù)測算，在不變化其他條件下，鋰電銅箔由8μm切換至6/4.5μm分別提高能量密度5%/9%。采用薄型化的銅箔就可以在不變化其他電池條件的狀況下直接提高3%-5%的電池能量密度和活性材料的用量空間，因此在電芯體積不變的條件下，更薄的銅箔可以增加更多的新能源汽車的續(xù)航里程。通過測算，在電池容量不變的狀況下，將8μm的鋰電銅箔換為6μm和5μm的極薄銅箔能有效的減少鋰電池的質量，因而分別增長了5.3%和8.2%質量能量密庹，假如采用4.5μm的銅箔，能量密度有望額外增長1%。因此，能量密度更低的磷酸鋰鐵電池對于切換使用極薄的銅箔需求更大。6μm成為下游電池廠主流選擇，4.5μm蓄勢待發(fā)。6μm鋰電銅箔通過四年的發(fā)展，快速成長為市場主流品種，產(chǎn)量占比從年的14%迅速提高至34%，同步年我國4.5μm鋰電池銅箔實現(xiàn)技術突破，打開應用空間，產(chǎn)量為4745噸，占總鋰電池銅箔產(chǎn)量的3.1%。寧德時代、比亞迪等動力鋰電池龍頭企業(yè)6μm鋰電銅箔已應用成熟并迅速切換，其他動力鋰電池企業(yè)也在加速6μm鋰電銅箔的應用，≤6μm極薄鋰電銅箔產(chǎn)品已逐漸在龍頭企業(yè)中開展應用。在需求迅速起量同步，受銅箔廠擴產(chǎn)周期等原因影響，供應輕易出現(xiàn)缺口，據(jù)GGII記錄，年≤6μm鋰電銅箔滲透率為50.4%，僅年上六個月，滲透率已經(jīng)到達55.6%。全球6μm及如下新增產(chǎn)能集中在中國大陸。據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院記錄，截至年終，中國大陸和全球6μm及如下鋰電銅箔產(chǎn)能為12.1、19.9萬噸。目前國內(nèi)僅嘉元、諾德等很少數(shù)企業(yè)有能力實現(xiàn)4.5μm銅箔的真正規(guī)?；?。國外銅箔極薄化技術較為先進，如日本早在年前實現(xiàn)3um與5um電解銅箔的生產(chǎn)，近年來部分日韓企業(yè)已實現(xiàn)1.5um銅箔的生產(chǎn)，但受限于海外電池廠在應用端的進展較慢，極薄銅箔重要運用于PCB領域或特殊電池。國內(nèi)廠家也在積極推進4.5μm的極薄銅箔，但絕大部分銅箔企業(yè)都仍處在研發(fā)或者小試中試的階段，小批量供貨重要以送樣測試為主，目前真正實現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)且出貨的僅嘉元科技和諾德股份等少數(shù)企業(yè)（重要客戶是CATL）。（五）“成本+加工費”定價模式：原材料價格彈性小，供需決定加工費鋰電銅箔采用“銅材價格+加工費”定價模式，毛利率對銅價波動敏感度小。行業(yè)內(nèi)均采用“銅材價格+加工費”的模式進行定價（一般以m-1月銅價為基準，部分頭部客戶以m-2月為基準），并采用“以銷定產(chǎn)”的生產(chǎn)模式進行生產(chǎn)，因此在該定價及生產(chǎn)模式下銅箔廠商可以及時、充足地將銅價波動向下游傳導，營業(yè)毛利的決定原因重要為企業(yè)與供應商的加工費差額，即“企業(yè)加工費-供應商加工費”，銅價的變化對企業(yè)營業(yè)毛利影響較小。我們以中一科技為例，對銅價波動對企業(yè)毛利率變動進行敏感性分析，敏感系數(shù)僅約0.1，表明敏感性弱。鋰電銅箔加工費受到市場供需、產(chǎn)品規(guī)格、應用規(guī)定等原因影響。產(chǎn)品規(guī)格：不一樣規(guī)格的產(chǎn)品加工費差異較大，重要是指鋰電銅箔的關鍵性能指標如厚薄程度。銅箔越薄，性能越好，加工難度越大，加工費越高，如6μm鋰電銅箔的加工費一般高于8μm鋰電銅箔，低于4.5μm鋰電銅箔，同步應用于對能量密度、安全性規(guī)定較高的新能源汽車鋰電池行業(yè)的鋰電銅箔的加工費一般高于應用于數(shù)碼電池和儲能電池領域的鋰電銅箔。市場供需：加工費最終會受到市場供需的影響。目前鋰電銅箔市場在下游新能源汽車市場驅動下需求高增，鋰電銅箔市場供需緊張，同行業(yè)企業(yè)紛紛加速擴產(chǎn)，行業(yè)整體展現(xiàn)高端產(chǎn)能局限性，中低端產(chǎn)能過剩的構造性供需失衡狀態(tài)，導致今年以來銅箔加工費一路上漲，未來伴隨頭部企業(yè)產(chǎn)能釋放，供需緊張有望緩和。客戶需求：不一樣客戶對產(chǎn)品規(guī)格、應用、性能指標的規(guī)定不一樣，對產(chǎn)品規(guī)格和性能規(guī)定越高的客戶，生產(chǎn)所需工序越復雜，企業(yè)規(guī)定的加工費越高。（匯報來源：未來智庫）二、需求端：動力+儲能多翼齊飛，鋰電銅箔需求騰飛受益于鋰離子電池市場規(guī)模迅速增長帶動，鋰電銅箔需求保持著穩(wěn)步增長的趨勢。據(jù)高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII）調研記錄，年中國鋰電銅箔出貨量達14.6萬噸，同比增長17.8%。（一）動力鋰電：全球新能源汽車發(fā)展元年，鋰電需求增量壓艙石國內(nèi)市場：全球新能源汽車主戰(zhàn)場國內(nèi)銷量持續(xù)超預期，年整年銷量有望達330萬輛左右。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，目前國內(nèi)年前三季度合計銷售215.7萬輛，同比分別增長1.8倍和1.9倍，合計銷量的滲透率提高至11.6%，四季度旺季月均銷量有望靠近40萬輛，我們預期整年銷量將落在330萬輛左右。優(yōu)質供應疊加高漲需求，電動汽車消費成共識。根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，9月國內(nèi)電動汽車滲透率已經(jīng)達17.3%，合計超過10%，需求端伴隨成本的逐漸下降，性價比凸顯，消費者對電動汽車的接受程度提高，供應端新勢力推陳出新、老式車企加速轉型、互聯(lián)網(wǎng)加入戰(zhàn)局，智能網(wǎng)聯(lián)化加持下優(yōu)質供應深入推進需求。我們估計國內(nèi)新能源車市場將成為內(nèi)生消費驅動的良性市場，景氣度持續(xù)高漲，有望于-年完畢20%滲透率的中期目的。美國市場：靜待拜登刺激政策落地，有望成為增長第三極拜登重碼加注新能源汽車產(chǎn)業(yè)，重磅政策刺激下美國新能源汽車產(chǎn)業(yè)進入發(fā)展快通道。年8月5日，拜登政府宣布到2030年零排放汽車銷量占新車總銷量50%，深入明確電動車發(fā)展目的?；貞?年美國新能源汽車市場，其滲透率一直維持在2%左右，未有效突破放量，年9月美國市場滲透率已達5%，有較大增長空間，我們預測美國21整年銷量有望實現(xiàn)同比翻倍，未來在有關刺激政策正式落地驅動下有望復刻20年歐洲市場發(fā)展途徑，迎接一輪爆發(fā)式增長期，成為全球新能源汽車增長第三極。歐洲市場：碳排放政策再強化，歐洲新能源汽車產(chǎn)業(yè)摁下加速鍵歐洲碳排政策或深入收緊，新能源汽車加速滲透。據(jù)彭博社消息，歐盟委員會計劃進一步收緊碳排政策以實現(xiàn)其能源排放目的以增進可持續(xù)發(fā)展，規(guī)定自2030年起新車碳排放減少65%，到2035年減少至0，歐洲減碳進程或再一次按下加速鍵。根據(jù)年1-9月歐洲九國數(shù)據(jù)顯示，我們估計歐洲21Q1-3銷量估計達158萬輛，9月月度滲透率突破歷史新高達23.7%，四季度搶裝背景下整年銷量有望達220萬輛。嚴苛的碳排放政策是歐洲新能源汽車發(fā)展長期發(fā)展的關鍵之策。碳排放政策的硬性約束倒逼歐洲整車制造商加速電氣化轉型，大眾、雷諾、戴姆勒等均提出其電動汽車戰(zhàn)略發(fā)展目的及規(guī)劃，如大眾汽車計劃從2030年起，其同名品牌銷售額的70%以上為EV；雷諾企業(yè)的重要品牌計劃目的滲透率為90%，戴姆勒堅定電動化發(fā)展戰(zhàn)略，計劃于2030達到至少50%的電動車份額，并于2039年實現(xiàn)碳中和。（二）儲能鋰電：雙碳背景下儲能市場前景廣闊儲能市場用鋰電池重要應用領域包括電網(wǎng)側儲能、家庭儲能以及通訊基站（后備電源）儲能領域。受海內(nèi)外電網(wǎng)儲能及通訊儲能市場的帶動，中國儲能電池出貨量近兩年增長迅猛。據(jù)高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII）調研數(shù)據(jù)顯示，年儲能鋰電池出貨量為16.2GWh，同比增長70.5%。GGII估計未來五年中國儲能類鋰電池將保持高速增長。電化學儲能產(chǎn)業(yè)規(guī)?；l(fā)展前夜，裝機規(guī)模已步入快車道。中國的電化學儲能裝機在-年已經(jīng)實現(xiàn)了年復合增長率55%高速增長，截至年電化學儲能裝機量已經(jīng)到達了3.27GW。同步根據(jù)國家戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，“十四五”正是儲能產(chǎn)業(yè)規(guī)?；l(fā)展的時期，期間儲能的發(fā)展目的包括儲能項目廣泛應用、技術水平迅速提高、原則體系完善并形成完整產(chǎn)業(yè)體系。能源革命下裝機增長有保障。根據(jù)WoodMackenzie預測，未來10年電化學儲能裝機將持續(xù)高增長，預測年復合增長率將達31%。其中，中國作為電化學純儲能的裝機大國和能源革命的先鋒，其電化學儲能裝機合計規(guī)模未來5年的年化復合增長率在保守狀態(tài)下有望到達57.4%，理想狀態(tài)下更是有望到達70.5%，實現(xiàn)真正的超高速增長。（三）消費鋰電：需求穩(wěn)步回升，5G及新興領域拉動增長3C消費電池是鋰電池的重要應用領域。在新能源汽車行業(yè)爆發(fā)式增長前，數(shù)碼電池一直是中國鋰電池的重要應用領域，占據(jù)市場中的大半出貨量。-年，伴隨智能化風潮來襲，數(shù)碼產(chǎn)品不停更新迭代，并推出新的產(chǎn)品種類，使得數(shù)碼領域的鋰電池市場保持低速平穩(wěn)增長。近年來，5G技術不停普及下手機迎來替代潮，以及多種可穿戴智能設備、電動工具、電子煙等新興市場的崛起，帶動消費鋰電進入平穩(wěn)增長通道。（四）小動力市場：鋰電新藍海市場小動力鋰電池重要是指用于電動自行車等輕型車領域的動力電池。近年來，伴隨鋰電池成本的不停下探，鋰電池相對于鉛酸電池性能優(yōu)勢逐漸凸顯，電動二輪車市場迎來蓬勃發(fā)展期，鋰離子電池開始逐漸替代鉛酸電池，電動二輪車成為鋰電新藍海市場。（五）需求測算：動力、儲能市場為鋰電銅箔第一第二增長關鍵驅動力關鍵假設：動力市場：未來中國、歐洲、美國仍然是全球新能源汽車三大重要消費市場，我們估計年三大地辨別別實現(xiàn)340/220/65萬輛銷量的水平，未來全球新能源車市場仍然可以保持年均40%左右的增速，成為鋰電池市場第一增長曲線，估計2025年裝機量有望達1350GWh。儲能市場：全球能源革命方興未艾，電化學儲能市場進入高增通道，我們估計2025年裝機規(guī)模有望達200GWh，成為鋰電池市場第二增長曲線。3C消費市場：3C消費市場需求有望在5G、可穿戴設備、VR/AR等新趨勢下迅速回升，我們估計未明年均將保持7%的增長。輕動、電動工具市場：電動二輪車、電動工具市場成為鋰電池第三增長曲線，但總體體量仍然較小。（匯報來源：未來智庫）三、供應端：產(chǎn)能擴張受制于關鍵設備，極薄銅箔產(chǎn)能稀缺（一）中國是全球最大的鋰電銅箔產(chǎn)地中國大陸鋰電銅箔產(chǎn)能占比全球76%，是全球最大產(chǎn)區(qū)。從產(chǎn)能端看，截至年終，中國大陸、韓國、日本、中國香港/中國臺灣鋰電銅箔產(chǎn)能占比分別達76%、12%、8%和4%，中國大陸和韓國是鋰電銅箔重要產(chǎn)區(qū)，全球鋰電銅箔產(chǎn)能重要集中在亞洲地區(qū)。全球及中國鋰電銅箔產(chǎn)量迅速增長，中國占比持續(xù)提高。從全球看，受全球鋰電池市場規(guī)模迅速增長帶動，鋰電池銅箔需求亦保持著穩(wěn)步增長的趨勢。根據(jù)GGII數(shù)據(jù)，年全球鋰電池銅箔產(chǎn)量達17.0萬噸，同比增長16.4%，估計年產(chǎn)量到達18.3萬噸，同比增長7.6%。此外，估計到2025年全球鋰電池銅箔產(chǎn)量達70.4萬噸，五年CAGR為30.9%。從中國看，-年鋰電銅箔產(chǎn)量從4.22萬噸提高到15.34萬噸，保持高速增長，且中國鋰電銅箔產(chǎn)量在全球占比不停提高，估計年占比為83.8%。國內(nèi)鋰電銅箔產(chǎn)能運用率不高，仍有提高空間。伴隨國家對新能源汽車產(chǎn)業(yè)的支持，新能源汽車市場迅速發(fā)展，鋰電池銅箔作為動力鋰電池的關鍵部件之一，也不停吸引新進入者通過直接投資、產(chǎn)業(yè)轉型或收購吞并等方式參與競爭，同步既有鋰電池銅箔企業(yè)亦紛紛擴充產(chǎn)能，導致目前市場產(chǎn)能運用率不高。-年鋰電銅箔產(chǎn)能運用率在63%-74%之間波動，估計伴隨新能源車滲透率的不停提高拉動銅箔需求，產(chǎn)能運用率有望提高。（二）市場格局：格局分散，競爭劇烈鋰電銅箔市場格局較為分散，行業(yè)集中度明顯低于其他鋰電材料。年龍電華鑫以超過2.3萬噸的出貨量排名第一，其市場份額到達16.0%；另一方面為諾德股份和嘉元科技，分別出貨1.90萬噸和1.47萬噸，市場份額分別為13.0%和10.1%。年鋰電銅箔的CR3和CR5分別為39.1%和51.7%，而鋰電LFP正極，負極，電解液的CR5均在75%以上，隔閡更是高達85%，可見銅箔市場集中度明顯低于其他鋰電材料。（三）供應剛性：多重壁壘制約產(chǎn)能擴張，供需緊張有望延續(xù)擴產(chǎn)壁壘：擴產(chǎn)周期長受制于擴產(chǎn)周期長，銅箔短期新增產(chǎn)能有限。根據(jù)頭部企業(yè)嘉元科技和諾德股份的新建項目來看，目前鋰電銅箔新建產(chǎn)能的擴產(chǎn)周期基本在2年左右，比電池投產(chǎn)周期稍長，其中銅箔新建產(chǎn)能過程中不可忽視其調試及完全達產(chǎn)前需要的產(chǎn)能爬坡過程，該過程預計需要1年時間。在電池需求迅速增長的背景下，銅箔行業(yè)受制于擴產(chǎn)周期長，短期新增產(chǎn)能有限，輕易出現(xiàn)供應缺口。資本壁壘：資本支出大銅箔新建項目資本支出大，在鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈中屬于資產(chǎn)較重環(huán)節(jié)。根據(jù)嘉元科技年可轉債項目及諾德股份年定增項目測算，鋰電銅箔萬噸固定資