202101 新能源汽車及鋰電系列之二：全年裝機(jī)回歸正增,磷酸鐵鋰王者歸來(lái)

行業(yè)研究|新能源|點(diǎn)評(píng)報(bào)告新能源汽車及鋰電系列之二：全年裝機(jī)回歸正增，磷酸鐵鋰王者歸來(lái)行業(yè)研究|新能源|點(diǎn)評(píng)報(bào)告新能源汽車及鋰電系列之二：全年裝機(jī)回歸正增，磷酸鐵鋰王者歸來(lái)報(bào)報(bào)告日期：2020年1月13日──行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告行業(yè)評(píng)級(jí)行業(yè)評(píng)級(jí)mcn讀12月我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量達(dá)15.1GWh，同比增長(zhǎng)143.9%，裝車量裝機(jī)增勢(shì)穩(wěn)健，磷酸鐵鋰強(qiáng)勢(shì)回歸》0.12.12口12月產(chǎn)銷保持同環(huán)雙增，全年回到正增長(zhǎng)通道根據(jù)公布的數(shù)據(jù)，12月我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量達(dá)15.1GWh，同比大幅增長(zhǎng)143.9%，環(huán)比增長(zhǎng)18.9%，其中三元鋰電池產(chǎn)量達(dá)8.5GWh，同比增長(zhǎng)76.0%，環(huán)比增長(zhǎng)16.6%，占比約46%，磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量達(dá)6.5GWh，同比大幅增長(zhǎng)452.2%，GWh24.9%，環(huán)比增長(zhǎng)2.2%，占比約46%，磷酸鐵鋰電池裝機(jī)量6.9GWh，同比增長(zhǎng)45.5%，環(huán)比增長(zhǎng)46%，GWh.3%，裝車量累計(jì)達(dá)63.6GWh，同比增長(zhǎng)2.3%?？诹姿徼F鋰勢(shì)如破竹，單月度裝機(jī)份額突破50%從產(chǎn)量和裝機(jī)量上看，額到如今53%的產(chǎn)銷份額。一方面是由于今年年初以來(lái)推出的使用磷酸鐵鋰車型比例顯著上升，另外一方面，比亞迪搭載刀片電池的“漢”銷量不斷創(chuàng)下新高，12月銷量突破1.2萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)18.9%，7-12月累計(jì)銷量超4萬(wàn)輛，直接帶動(dòng)磷酸鐵鋰需求量上升。盡管三元鋰電份額有所下降，但產(chǎn)銷整體均保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。行業(yè)龍頭效應(yīng)依舊，12月CR3裝車份額達(dá)75.1%，CR5份額達(dá)83.7%，CR10份額達(dá)91.3%；前12個(gè)月累計(jì)CR3裝車份額達(dá)71.4%，CR5份額達(dá)82.2%，CR10份額達(dá)91.6%，行業(yè)有效產(chǎn)能集中度較高。從具體公司上看，寧德時(shí)代依然穩(wěn)坐國(guó)內(nèi)裝機(jī)量與份額老大位置，比亞迪依靠爆款“漢”車型一轉(zhuǎn)上半年頹勢(shì)重回第二，LG化學(xué)則靠國(guó)產(chǎn)Model3優(yōu)異的銷量表現(xiàn)穩(wěn)坐第三。總體上看，下游新能源汽車下半年保持較高增速，全年銷量將達(dá)136.7萬(wàn)輛，超出此前市場(chǎng)預(yù)期，回到正增長(zhǎng)通道。在新能源汽車市場(chǎng)復(fù)蘇的帶動(dòng)下，2020年全年動(dòng)力電池裝機(jī)63.6GWh，同樣回到正增長(zhǎng)通道。從全球裝機(jī)量排行看寧德時(shí)代依靠下半年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)旺盛需求重回第一，LG化學(xué)緊跟其后，全球動(dòng)力電池廠商同樣呈現(xiàn)頭部集中趨勢(shì)，全年裝機(jī)CR3份額占比65.2%、CR5份額78.3%、CR9份額90.6%?？谕顿Y建議鑒于產(chǎn)業(yè)龍頭具備較強(qiáng)技術(shù)與產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，我們建議重點(diǎn)關(guān)注動(dòng)力電池龍頭【寧德時(shí)代】；磷酸鐵鋰回暖跡象明顯，建議重點(diǎn)關(guān)注磷酸鐵鋰正極材料標(biāo)的【德方納米】；動(dòng)力電池產(chǎn)銷進(jìn)入高增速區(qū)間，建議重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分賽道優(yōu)質(zhì)httphttp/http/http/6評(píng)報(bào)告正文目錄 圖表目錄圖1：我國(guó)歷年動(dòng)力電池裝機(jī)量及同比增速 3 圖3：歷年三元/磷酸鐵鋰裝機(jī)占比% 4圖4：全球動(dòng)力電池廠商2019/2020年裝機(jī)量對(duì)比(GWh) 5 http/http/評(píng)報(bào)告根據(jù)公布的數(shù)據(jù)，12月我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量達(dá)15.1GWh，同比大幅增長(zhǎng)143.9%，環(huán)比增長(zhǎng)18.9%，其中三元鋰電池產(chǎn)量達(dá)8.5GWh，同比增長(zhǎng)76.0%，環(huán)比增長(zhǎng)16.6%，占比約46%，磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量達(dá)6.5GWh，同比大幅增長(zhǎng)452.2%，環(huán)比增長(zhǎng)20.6%，占比約53%。12月裝車量達(dá)13GWh，同比增長(zhǎng)33.4%，環(huán)比增長(zhǎng)22%，其中三元鋰電池裝機(jī)量6GWh，同比增長(zhǎng)24.9%，環(huán)比增長(zhǎng)2.2%，占比約46%，磷酸鐵鋰電池裝機(jī)量6.9GWh，同比增長(zhǎng)45.5%，環(huán)比增長(zhǎng)46%，占比約44.3%。2020年1-12月動(dòng)力電池累計(jì)產(chǎn)量達(dá)83.4GWh，同比下降2.3%，裝車量累計(jì)達(dá)63.6GWh，同比增長(zhǎng)2.3%。0002011 (GWh) (GWh)YOY%2020350%300%250%200%0%0%50%%20122013201420152016201720182019從產(chǎn)量和裝機(jī)量上看，磷酸鐵鋰市場(chǎng)份額繼續(xù)保持回暖，由年初不到15%的份額到如今53%的產(chǎn)銷份額。一方面是由于今年年初以來(lái)推出的使用磷酸鐵鋰車型比例顯著上升，另外一方面，比亞迪搭載刀片電池的“漢”銷量不斷創(chuàng)下新高，12月銷量突破1.2萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)18.9%，7-12月累計(jì)銷量超4萬(wàn)輛，直接帶動(dòng)磷酸鐵鋰需求量上升。盡管三元鋰電份額有所下降，但產(chǎn)銷整體均保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，對(duì)上游需求量保持增長(zhǎng)。同時(shí)行業(yè)龍頭效應(yīng)依舊，12月排名前三、前五、前十家動(dòng)力電池份額達(dá)83.7%，CR10份額達(dá)91.3%；前12個(gè)月排名前三、前五、前十家動(dòng)力電池企業(yè)累計(jì)裝機(jī)量分別為45.4GWh、52.3GWh、58.2GWh，CR3裝車份額達(dá)71.4%，CR5份額達(dá)82.2%，CR10份額達(dá)91.6%，行業(yè)有效產(chǎn)能集中度較高。從具體公司上看，寧德時(shí)代依然穩(wěn)坐國(guó)內(nèi)裝機(jī)量與份額老大位置，比亞迪依靠爆款“漢”車型一轉(zhuǎn)上半年頹勢(shì)重回第二，LG化學(xué)則依靠國(guó)產(chǎn)Model3優(yōu)異的銷量表現(xiàn)穩(wěn)坐第三?？傮w上看，下游新能源汽車下半年保持較高增速，全年銷量將達(dá)136.7萬(wàn)輛，超出此前市場(chǎng)預(yù)期，回到正增長(zhǎng)通道。在新能源汽車市場(chǎng)復(fù)蘇的帶動(dòng)下，2020年全年動(dòng)力電池裝機(jī)63.6GWh，同樣回到正增長(zhǎng)通道。http/http//6評(píng)報(bào)告三元占比%磷酸鐵鋰占比%90%80%70%60%0%40%30%20%3：歷年三元/磷酸鐵鋰裝機(jī)占比%80%70%60%50%40%30%20%0%0%磷酸鐵鋰其他三元鋰電磷酸鐵鋰其他73%65%59%5859%51%44%39%3839%32%22%5%5%3%3%5%5%3%3%2016201720182016201720182019行名公司裝機(jī)量(裝機(jī)量(GWh)額占比123345.6%6緯鋰能.4%78蜂巢能源9塔菲爾資料來(lái)源：中國(guó)物理化學(xué)協(xié)會(huì)，浙商證券研究所名公司裝機(jī)量(GWh)1-1%2-12%3G13N/AN/A44%5%6松下4N/AN/A7緯鋰能6%9%8N/AN/A93%0%資料來(lái)源：中國(guó)物理化學(xué)協(xié)會(huì)，浙商證券研究所根據(jù)SNEResearch統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，2020年全球動(dòng)力電池裝機(jī)量達(dá)138GWh，較2019年的116GWh同比增長(zhǎng)19%，寧德時(shí)代依靠國(guó)內(nèi)下半年旺盛的新能源汽車需求以及特斯拉國(guó)產(chǎn)Model3標(biāo)準(zhǔn)版的大賣扭轉(zhuǎn)乾坤穩(wěn)住了第一的寶座，LG化學(xué)緊隨其后全http/http/評(píng)報(bào)告年裝機(jī)量同比大幅提升158%，鎖定第二。全球動(dòng)力電池廠商CR3份額占比65.2%、CR5份額占比78.3%、CR9份額占比90.6%，同樣呈現(xiàn)出明顯的龍頭效應(yīng)。名公司裝機(jī)量(裝機(jī)量(GWh)額占比16%2GChem5%3松下458677SC49%832%932%資料來(lái)源：SNEResearch，浙商證券研究所商2019/2020年裝機(jī)量對(duì)比(GWh)5020192020YOY%300%250%200%50%50%建議我們建議重點(diǎn)關(guān)注動(dòng)力電池龍頭【寧德時(shí)代】；磷酸鐵鋰回暖跡象明顯，建議重點(diǎn)關(guān)注磷酸鐵鋰正極材料標(biāo)的【德方納米】；動(dòng)力電池產(chǎn)銷進(jìn)入高增速區(qū)間，建議重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)http/http/評(píng)報(bào)告股票投資評(píng)級(jí)說(shuō)明以報(bào)告日后的6個(gè)月內(nèi)，證券相對(duì)于滬深300指數(shù)的漲跌幅為標(biāo)準(zhǔn)，定義如下：1、買入：相對(duì)于滬深300指數(shù)表現(xiàn)＋20％以上；2、增持：相對(duì)于滬深300指數(shù)表現(xiàn)＋10％~＋20％；3、中性：相對(duì)于滬深300指數(shù)表現(xiàn)－10％~＋10％之間波動(dòng)；4、減持：相對(duì)于滬深300指數(shù)表現(xiàn)－10％以下。行業(yè)的投資評(píng)級(jí)：以報(bào)告日后的6個(gè)月內(nèi)，行業(yè)指數(shù)相對(duì)于滬深300指數(shù)的漲跌幅為標(biāo)準(zhǔn)，定義如下：1、看好：行業(yè)指數(shù)相對(duì)于滬深300指數(shù)表現(xiàn)＋10%以上；2、中性：行業(yè)指數(shù)相對(duì)于滬深300指數(shù)表現(xiàn)－10%~＋10%以上；3、看淡：行業(yè)指數(shù)相對(duì)于滬深300指數(shù)表現(xiàn)－10%以下。我們?cè)诖颂嵝涯?，不同證券研究機(jī)構(gòu)采用不同的評(píng)級(jí)術(shù)語(yǔ)及評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。我們采用的是相對(duì)評(píng)級(jí)體系，表示投資的相對(duì)建議：投資者買入或者賣出證券的決定取決于個(gè)人的實(shí)際情況，比如當(dāng)前的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)以及其他需要考慮的因素。投資者不應(yīng)僅僅依靠投資評(píng)級(jí)來(lái)推斷結(jié)論法律聲明及風(fēng)險(xiǎn)提示本報(bào)告由浙商證券股份有限公司(已具備中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，經(jīng)營(yíng)許可證編號(hào)為：Z39833000)制作。本報(bào)告中的信息均來(lái)源于我們認(rèn)為可靠的已公開(kāi)資料，但浙商證券股份有限公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)(以下統(tǒng)稱“本公司”)對(duì)這些信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不發(fā)生任何變更。本公司沒(méi)有將變更的信息和建議向報(bào)告所有接收者進(jìn)行更新的義務(wù)。本報(bào)告僅供本公司的客戶作參考之用。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為本公司的當(dāng)然客戶。本報(bào)告僅反映報(bào)告作者的出具日的觀點(diǎn)和判斷，在任何情況下，本報(bào)告中的信息或所表述的意見(jiàn)均不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議，投資者應(yīng)當(dāng)對(duì)本報(bào)告中的信息和意見(jiàn)進(jìn)行獨(dú)立評(píng)估，并應(yīng)同時(shí)考量各自的投資目的、財(cái)務(wù)狀況和特定需求。對(duì)依據(jù)或者使用本報(bào)告所造成的一切后果，本公司及/或其關(guān)聯(lián)人員均不承擔(dān)任何法律責(zé)任。本公司的交易人員以及其他專業(yè)人士可能會(huì)依據(jù)不同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)、采用不同的分析方法而口頭或書(shū)面發(fā)表與本報(bào)告意見(jiàn)及建議不一致的市場(chǎng)評(píng)論和/或交易觀點(diǎn)。本公司沒(méi)有將此意見(jiàn)及建議向報(bào)告所有接收者進(jìn)行更新的義務(wù)。本公司的資產(chǎn)管理公司、自營(yíng)部門以及其他投資業(yè)務(wù)部門可能獨(dú)立做出與本報(bào)告中的意見(jiàn)或建議不一致的投資決策。本報(bào)告版權(quán)均歸本公司所有，未經(jīng)本公司事先書(shū)面授權(quán)，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得以任何形式復(fù)制、發(fā)布、傳播本報(bào)告的全部或部分內(nèi)容。經(jīng)授權(quán)刊