高級財(cái)務(wù)管理作業(yè)(三)

PAGE1PAGE4高級財(cái)務(wù)管理作業(yè)（三）（第七章～第十章）一、名詞解釋：（每小題2分，共10分）并購戰(zhàn)略目標(biāo)杠桿收購標(biāo)準(zhǔn)式公司分立資本結(jié)構(gòu)管理層收購二、判斷題：（每小題1分，共20分）1、站在戰(zhàn)略與策略不同的角度，并購目標(biāo)分為兩種：一種是長遠(yuǎn)性的戰(zhàn)略目標(biāo)；一種是支持性的策略目標(biāo)。（）2、對于產(chǎn)業(yè)型企業(yè)集團(tuán)，并購目標(biāo)公司的動(dòng)機(jī)是獲得更大的資本利得。（）3、企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展空間是否需要向其他新的領(lǐng)域拓展，是并購目標(biāo)規(guī)劃過程必須考慮的基本因素之一。（）4、并購標(biāo)準(zhǔn)中最重要的是財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，即目標(biāo)公司規(guī)模與價(jià)格水平。（）5、作為并購?fù)顿Y活動(dòng)的指引性方針，購并標(biāo)準(zhǔn)一旦制定，必須嚴(yán)格遵循，絕不能改變。（）6、無論是就效用性還是質(zhì)量性、風(fēng)險(xiǎn)性等方面而言，收益貼現(xiàn)模式是整個(gè)貼現(xiàn)式價(jià)值評估模式中最為合理的一種。（）7、股權(quán)現(xiàn)金流量體現(xiàn)了普通股投資者對公司現(xiàn)金流量的要求權(quán)。（）8、在對目標(biāo)公司未來現(xiàn)金流量的判斷上，著眼點(diǎn)應(yīng)當(dāng)是目標(biāo)公司的獨(dú)立現(xiàn)金流量，而非貢獻(xiàn)現(xiàn)金流量。（）9、解散式公司分立是指將子公司的控制權(quán)移交給它的股東，但原母公司還繼續(xù)存在。（）10、是否繼續(xù)擁有對被分立或分拆出去的公司的控制權(quán)，是公司分立與分拆上市的一個(gè)重要區(qū)別。（）11、融資決策制度安排指的是總部與成員企業(yè)融資決策權(quán)力的劃分。（）12、資本結(jié)構(gòu)中的“資本”指的是營運(yùn)資本，即流動(dòng)資產(chǎn)減流動(dòng)負(fù)債的差額。（）13、我國現(xiàn)有財(cái)務(wù)公司屬于大型企業(yè)集團(tuán)的附屬機(jī)構(gòu)，不具有獨(dú)立的法人資格和權(quán)力。（）14、各成員企業(yè)對任何重大的融資事項(xiàng)沒有直接決策權(quán)。（）15、是否完成企業(yè)集團(tuán)的融資目標(biāo)是對融資完成效果評價(jià)的依據(jù)。（）16、融資幫助是指管理總部利用集團(tuán)的資源一體化整合優(yōu)勢與融通調(diào)劑便利而對管理總部或成員企業(yè)的融資活動(dòng)提供支持的財(cái)務(wù)安排。（）17、MBO計(jì)劃的主體不僅包括擁有經(jīng)營控制權(quán)的高層管理人員，還包括一般管理者及普通員工。（）18、管理層收購只是意味著股權(quán)結(jié)構(gòu)的改變和利益的重新分配。()19、對于企業(yè)集團(tuán)而言，MBO計(jì)劃既可以針對母公司層面，也可以針對子公司、孫公司等層面進(jìn)行。（）20、在中國，實(shí)施MBO計(jì)劃面臨著兩大難題：融資瓶頸和稅收負(fù)擔(dān)。（）三、單項(xiàng)選擇題：（每小題1分，共10分）1、并購目標(biāo)確立后，（）是實(shí)施購并決策最為關(guān)鍵的一環(huán)。A．尋求足夠的購并資金B(yǎng)．目標(biāo)公司的搜尋與抉擇C．確定目標(biāo)公司的合理價(jià)格D．確定目標(biāo)公司的規(guī)模2、在有關(guān)目標(biāo)公司現(xiàn)金價(jià)值評估的折現(xiàn)率選擇上，應(yīng)遵循的基本原則是（）。A．權(quán)責(zé)發(fā)生制原則B．一致性原則C．收付實(shí)現(xiàn)制原則D．配比原則3、已知目標(biāo)公司稅后經(jīng)營利潤為1000萬元，增量固定資產(chǎn)投資與增量營運(yùn)資本投資為2000萬元，資產(chǎn)負(fù)債率70%，則該目標(biāo)公司的股權(quán)現(xiàn)金流量為（）萬元。A．1400B．400C．－400D．－10004、中國《關(guān)于外商投資企業(yè)合并與分立的規(guī)定》規(guī)定，公司分立后，外國投資者的股權(quán)比例不得低于（）。A．15%B．20%C．25%D．30%5、企業(yè)集團(tuán)融資政策最為核心的內(nèi)容（）A．融資規(guī)劃B.融資質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)2、中國企業(yè)集團(tuán)實(shí)施公司分立應(yīng)注意的問題是什么？3、簡述融資政策的涵義及其主要內(nèi)容。4、財(cái)務(wù)公司主要包括哪些業(yè)務(wù)范疇？基本功能有哪些？5、試述MBO目標(biāo)公司適用范圍與條件？六、計(jì)算及案例分析題：（每小題10分，共30分）1．2002年底，A公司擬對甲企業(yè)實(shí)施吸收合并式收購。根據(jù)分析預(yù)測，購并整合后的A公司未來5年中的股權(quán)資本現(xiàn)金流量分別為－4000萬元、2000萬元、6000萬元、8000萬元、9000萬元，5年后的股權(quán)資本現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在6000萬元左右；又根據(jù)推測，如果不對甲企業(yè)實(shí)施購并的話，未來5年中K公司的股權(quán)資本現(xiàn)金流量將分別為2000萬元、2500萬元、4000萬元、5000萬元、5200萬元，5年后的股權(quán)現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在3600萬元左右。購并整合后的預(yù)期資本成本率為8%。要求：采用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式對L企業(yè)的股權(quán)現(xiàn)金價(jià)值進(jìn)行估算。2、A公司意欲收購在業(yè)務(wù)及市場方面與其具有一定協(xié)同性的B企業(yè)56%的股權(quán)相關(guān)財(cái)務(wù)資料如下：B企業(yè)擁有5000萬股普通股，2001年、2002年、2003年稅前利潤分別為2200萬元、2300萬元、2400萬元，所得稅率30%；A公司決定按B企業(yè)三年平均盈利水平對其作出價(jià)值評估評估方法選用市盈率法，并以A企業(yè)自身的市盈率20為參數(shù)要求：計(jì)算B企業(yè)預(yù)計(jì)每股價(jià)值、企業(yè)價(jià)值總額及A公司預(yù)計(jì)需要支付的收購價(jià)款。3、不久前，粵美的發(fā)布公告稱，該公司原第一大股東順德市美的控股有限公司與美托投資有限公司于2000年12月20日簽定了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，美托投資以每股3元的價(jià)格受讓美的控股7243.0331萬股(占總股本的14.94%)。股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，美托投資正式成為粵美的的第一大股東，所持股份上升到22.19%，而美的控股退居為第三大股東。

粵美的公司的股權(quán)變動(dòng)預(yù)示著該公司控股權(quán)的轉(zhuǎn)移，由代表當(dāng)?shù)氐胤秸拿赖目毓芍鸩睫D(zhuǎn)移到美托投資手中。美托投資成立于2000年初，是由美的集團(tuán)管理層和工會(huì)共同出資組建的公司。據(jù)介紹，美托投資成立的初衷是為了優(yōu)化公司的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和提高經(jīng)營績效，在公司全面實(shí)行員工持股制度，讓公司管理層及下屬企業(yè)的經(jīng)營者、業(yè)務(wù)或技術(shù)骨干以現(xiàn)金方式有條件地認(rèn)購該公司股份，并依法享有所有權(quán)和分配權(quán)的內(nèi)部產(chǎn)權(quán)制度形式