第3章：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量與管理《金融風(fēng)險(xiǎn)管理》教學(xué)課件

金融風(fēng)險(xiǎn)管理?精品課件合集第三章市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量與管理金融風(fēng)險(xiǎn)管理喻平主編武漢理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院高等教育出版社目錄CONTENTS第一節(jié)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)概述第二節(jié)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量第三節(jié)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)概述Part01市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)定義廣義市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狹義市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)在金融市場(chǎng)的交易頭寸由于市場(chǎng)價(jià)格因素的變動(dòng)而可能遭受的收益或損失。金融市場(chǎng)的交易頭寸由于市場(chǎng)價(jià)格因素的不利變動(dòng)而可能遭受的損失。第一節(jié)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)概述市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)按誘發(fā)原因分利率風(fēng)險(xiǎn)匯率風(fēng)險(xiǎn)股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)按發(fā)生范圍分系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)按損失程度分預(yù)期損失市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)非預(yù)期損失市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)災(zāi)難性市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)第一節(jié)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)概述市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)特征擴(kuò)散性加速性周期性不確定性可管理性市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)特征第一節(jié)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)概述市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)成因利率風(fēng)險(xiǎn)成因匯率風(fēng)險(xiǎn)成因基于機(jī)構(gòu)自身的原因

利率水平預(yù)測(cè)和控制的不穩(wěn)定性資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)的不對(duì)稱(chēng)性為保持流動(dòng)性導(dǎo)致利率風(fēng)險(xiǎn)利率定價(jià)機(jī)制的逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)非利息收入業(yè)務(wù)對(duì)利率變化更加敏感基于行業(yè)環(huán)境原因外匯供求變化原因經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r國(guó)際收支變化物價(jià)水平變化利率變化中央銀行的干預(yù)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響經(jīng)濟(jì)主體原因以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債存在敞口經(jīng)濟(jì)主體的跨貨幣交易時(shí)間變化的影響第一節(jié)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)概述市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量Part02市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)絕對(duì)價(jià)值指標(biāo)名義價(jià)值市場(chǎng)價(jià)值公允價(jià)值利率風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)缺口分析久期分析凸度分析匯率風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)凈外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)第二節(jié)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量絕對(duì)價(jià)值指標(biāo)名義價(jià)值（nominalvalue）金融資產(chǎn)根據(jù)歷史成本所反映的賬面價(jià)值

交易雙方在公平交易中可接受的資產(chǎn)或債權(quán)價(jià)值。市場(chǎng)價(jià)值（marketvalue）公允價(jià)值（fairvalue）在評(píng)估基準(zhǔn)日，在知情、謹(jǐn)慎、非強(qiáng)迫的情況下，自愿買(mǎi)賣(mài)的雙方通過(guò)公平交易資產(chǎn)所獲得的資產(chǎn)的預(yù)期價(jià)值。第二節(jié)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量缺口分析（gapanalysis）將所有生息資產(chǎn)和付息負(fù)債按照重新定價(jià)的期限劃分到不同的時(shí)間段內(nèi),在每個(gè)時(shí)間段內(nèi)，將利率敏感性資產(chǎn)減去利率敏感性負(fù)債，再加上表外業(yè)務(wù)頭寸，就得到該段時(shí)間段內(nèi)的重新定價(jià)“敏感性缺口”。

凈利息收入變動(dòng)=利率變動(dòng)幅度×敏感性缺口正缺口：利率敏感性資產(chǎn)總量大于利率敏感性負(fù)債，為資產(chǎn)敏感型缺口，此時(shí)，市場(chǎng)利率下降會(huì)導(dǎo)致銀行的凈利息收入下降。負(fù)缺口：利率敏感性資產(chǎn)總量小于利率敏感性負(fù)債，即負(fù)債敏感型缺口，此時(shí)，市場(chǎng)利率上升會(huì)導(dǎo)致銀行的凈利息收入下降。零缺口：利率敏感性資產(chǎn)總量等于利率敏感性負(fù)債，無(wú)論利率水平如何變化，都不會(huì)引發(fā)公司凈收入的變化。第二節(jié)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量久期分析（durationanalysis）久期是指一項(xiàng)債務(wù)支付流量的加權(quán)平均壽命或加權(quán)平均有效期D表示債券的久期；t為債券產(chǎn)生現(xiàn)金流的各個(gè)時(shí)期；wt表示t期現(xiàn)金流的時(shí)間權(quán)重；CFt表示t時(shí)刻的現(xiàn)金流；Y為該債券的到期收益率；P0為債券的當(dāng)前價(jià)格第二節(jié)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量TCFt180.94347.54727.5472280.89007.120014.2400380.83966.716820.1504480.79216.336825.347251080.747380.7084403.5194合計(jì)

108.4292470.8042D=470.8042/108.4292=4.3420（年）久期分析（durationanalysis）第二節(jié)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量凸度分析（convexityanalysis）凸度（convexity）衡量的是利率敏感性隨利率變動(dòng)的變化情況。由債券定價(jià)定理可知，債券價(jià)格隨利率下降而上升的數(shù)額要大于債券價(jià)格隨利率上升同樣幅度向下降的數(shù)額，這種價(jià)格反映的不對(duì)稱(chēng)性就是債券的凸度。在數(shù)學(xué)上，凸度C被定義為債券價(jià)格對(duì)利率的二階導(dǎo)數(shù)與債券價(jià)格的比率。其公式為：第二節(jié)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量?jī)敉鈪R風(fēng)險(xiǎn)敞口凈外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口I=（外幣資產(chǎn)i-外幣負(fù)債i）+（外幣購(gòu)入i-外匯售出i）

=凈外幣資產(chǎn)i+凈外匯購(gòu)入ii為任何一種外幣匯率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算：以本幣計(jì)價(jià)的某種外幣損益=以本幣計(jì)價(jià)的凈風(fēng)險(xiǎn)敞口×外幣的匯率變動(dòng)值第二節(jié)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度方法VAR參數(shù)法歷史模擬法蒙特卡洛模擬法ES壓力測(cè)試情景分析系統(tǒng)化壓力測(cè)試極值分析法半?yún)?shù)方法完全參數(shù)方法市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度方法第二節(jié)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量

VAR第二節(jié)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量ES

第二節(jié)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量壓力測(cè)試定義：通過(guò)測(cè)算公司在遇到小概率事件等極端不利情況下可能發(fā)生的損失，分析這些損失對(duì)公司贏利能力和資本金帶來(lái)的負(fù)面影響，進(jìn)而對(duì)單一企業(yè)、集團(tuán)和行業(yè)體系的脆弱性做出評(píng)估和判斷，并采取必要措施。情景分析：評(píng)估金融市場(chǎng)中某些特殊情景或時(shí)間對(duì)資產(chǎn)組合價(jià)值變化的影響（情景構(gòu)造、情景評(píng)估）系統(tǒng)化壓力測(cè)試：使用不同資產(chǎn)、不同程度的大幅波動(dòng)構(gòu)造一系列極端情景，并評(píng)估這些極端情景對(duì)資產(chǎn)組合的影響，從而產(chǎn)生一系列壓力測(cè)試結(jié)果集合。第二節(jié)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量極值分析方法定義：通過(guò)對(duì)收益的尾部進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，從另一個(gè)角度估計(jì)市場(chǎng)極端條件下的金融機(jī)構(gòu)損失大小的方法。方法分類(lèi)：（1）基于尾部的Hill估計(jì)的半?yún)?shù)方法（2）基于廣義帕累托分布的完全參數(shù)方法第二節(jié)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理Part03市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理策略利率風(fēng)險(xiǎn)管理策略匯率風(fēng)險(xiǎn)管理策略積極管理策略被動(dòng)管理策略交易風(fēng)險(xiǎn)的控制內(nèi)部管理方法金融交易管理方法會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的控制資產(chǎn)負(fù)債表中性化風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的控制財(cái)務(wù)管理法經(jīng)營(yíng)管理法第三節(jié)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理04020301遠(yuǎn)期利率協(xié)定（forwardrateagreementFRA）交易雙方固定未來(lái)利率的合約，不管未來(lái)市場(chǎng)利率是多少，按照遠(yuǎn)期利率協(xié)定，雙方都要支付/收取約定承諾的利率。利率互換（interestrateswap）兩個(gè)或兩個(gè)以上當(dāng)事人之間自行達(dá)成協(xié)議，在約定的時(shí)間內(nèi)交換現(xiàn)金流的一種場(chǎng)外交易方式。利率期貨（interestratefutures）買(mǎi)賣(mài)雙方按照事先約定的價(jià)格在期貨交易所買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出某種有息資產(chǎn)，并在未來(lái)的某一時(shí)間進(jìn)行交割的一種金融期貨業(yè)務(wù)。利率期權(quán)（interestrateoption）以各種利率相關(guān)產(chǎn)品或利率期貨合約作為交易標(biāo)的物的一種金融期權(quán)業(yè)務(wù)。常見(jiàn)的利率期權(quán)有利率上限、下限及利率上下限利率風(fēng)險(xiǎn)管理創(chuàng)新工具第三節(jié)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理我國(guó)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀利率風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀匯率風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀承認(rèn)國(guó)內(nèi)利率風(fēng)險(xiǎn)客觀存在的事實(shí)完善規(guī)范運(yùn)用金融衍生工具的政策法規(guī)大力培養(yǎng)專(zhuān)業(yè)人員，實(shí)行資格認(rèn)證制度企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄專(zhuān)業(yè)外匯管理人才不足金融服務(wù)配套機(jī)制不健全第三節(jié)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理1、2016年初人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)加劇”事件發(fā)生的主要原因是什么？2、“2016年初人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)加劇”事件對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)防范有哪些警示？討論素材：2016年初人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)加劇本章討論題本章小結(jié)1.廣義的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指金融機(jī)構(gòu)在金融市場(chǎng)的交易頭寸由于市場(chǎng)價(jià)格因素的變動(dòng)而可能遭受的收益或損失；狹義的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指金融市場(chǎng)的交易頭寸由于市場(chǎng)價(jià)格因素的不利變動(dòng)而可能遭受的損失。2.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的特征有：擴(kuò)散性、加速性、不確定性、可管理性以及周期性。3.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的度量指標(biāo)分為絕對(duì)價(jià)值指標(biāo)、利率風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo)以及匯率風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo)。4.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度方法主要有VAR方法、ES法、壓力測(cè)試和極值分析法。VAR法是指風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在給定的置信區(qū)間和持有期間上，在正常市場(chǎng)條件下的最大期望損失；ES法是指當(dāng)投資組合的損失超過(guò)VaR閥值時(shí)所遭受的平均損失程度。壓力測(cè)試是通過(guò)測(cè)算公司在遇到假定的小概率事件等極端不利情況下可能發(fā)生的損失；極值理論是處理與概率分布的中值相離極大的情況的理論，常用來(lái)分析概率罕見(jiàn)的情況，如百年一遇的地震、洪水等。5.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)中利率風(fēng)險(xiǎn)的管理策略分為積極管理策略和被動(dòng)管理策略，其常見(jiàn)的創(chuàng)新工具有遠(yuǎn)期利率協(xié)定、利率期貨、利率互換、利率期權(quán)。6.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)中匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理策略有內(nèi)部管理方法、金融交易管理方法、資產(chǎn)負(fù)債表中性化、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖、財(cái)務(wù)管理法以及經(jīng)營(yíng)管理法等方法。1.什么是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)？市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)具有哪些特征？2.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括哪些幾類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)？3.簡(jiǎn)述形成市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的原因。4.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有哪些度量指標(biāo)？5.簡(jiǎn)述市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要度量方法。6.簡(jiǎn)述市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理策略。7.某面值為100元，券息利率為5%的3年期債券，每6個(gè)月付息一次，現(xiàn)在的市場(chǎng)利率為8%，計(jì)算該債券久期。8.假定某交易組合的每天價(jià)值變化服從正態(tài)分布，分布的期望值為0