食品飲料行業(yè)2022年投資策略消費新趨勢投資好機遇

食品飲料行業(yè)2022年投資策略-消費新趨勢投資好機遇1、市場回顧：板塊經歷調整，估值泡沫逐步消化基金持倉：食品飲料整體持倉回落，仍是基金配置主流板塊整體持倉下降，2021Q3食品飲料配置比例占基金重倉股總市值的比例為8.14%，環(huán)比下降1.07pct。

白酒持倉仍處于歷史較高水平，但比例有所回落，2021Q3白酒持股總市值占基金重倉股總市值的比例為6.9%，環(huán)比小幅下滑

0.9pct。

非白酒持倉小幅下滑，2021Q3非白酒持股總市值占基金重倉股總市值的比例為1.2%，環(huán)比下降0.2pct。2、行業(yè)展望：經濟逐步恢復常態(tài)，消費升級趨勢深化社零沖高回落，消費者信心指數(shù)穩(wěn)定疫情導致社零增速探底，2020年8月以來社零增速轉正，2021年3月由于上年同期低基數(shù)，社零增速飆升至34%，4月起開始增速

放緩，11月增速為3.9%。

消費者信心指數(shù)在2020年6月探底后逐步回升至疫情前水平，基本維持穩(wěn)定。

近期疫情雖點狀反彈，但隨著新冠疫苗的普及，國內經濟活動基本正常化，消費行業(yè)整體有望保持持續(xù)穩(wěn)定增長態(tài)勢。餐飲收入高點后下滑，煙酒消費回到穩(wěn)定水平社零餐飲于21年3月達到高點，后續(xù)開始大幅下降，8月為負值，9月回溫。21年11月餐飲收入同比-2.7%，限額以上同比-0.3%。

疫情后煙酒消費提速，21年3月同比提升47%，4月起增速放緩，但仍維持在15%左右，11月增速為13.3%，略高于疫情前平均水平

。必選消費品韌性強，可選消費品增速同比較高必選消費品韌性凸顯：在上年同期低基數(shù)下，21年11月乳制品產量同比增長9.3%，肉制品同比增長23.8%。

可選消費品反彈后增速有所下滑，但仍維持較高增長：21年11月，白酒產量同比增長5.4%，啤酒同比增長5.2%，軟飲料同比增長

12.3%。

2021年細分行業(yè)產量受2020年低基數(shù)影響增速分化，但整體高于2019年同期水平，消費升級趨勢不變。社保收支差額繼續(xù)擴大，消費者整體更富裕社?；鹗罩Р铑~繼續(xù)擴大，居民得到較好社會保障下延續(xù)較高消費意愿。居民可投資資產持續(xù)提升，財富效應推動消費升級。3、白酒：升級驅動，景氣延續(xù)回顧：名優(yōu)酒廠引領增長，白酒行業(yè)價升量減茅臺批價上行打開價格天花板，五糧液樹立高端千元標桿，引領白酒行業(yè)增長。白酒主流消費人群有所下滑，隨“喝好酒，少喝酒”理念加深，白酒行業(yè)整體呈現(xiàn)價升量減。政策：消費稅捕風捉影，短期無憂長期無懼短期無憂：我國白酒流通環(huán)節(jié)參與者眾多，缺乏統(tǒng)一的專營機構，難以在流通環(huán)節(jié)轉移消費稅，仍將維持在生產環(huán)節(jié)征收。

長期無懼：白酒消費稅如若落地，頭部酒企憑借多年積累的品牌和渠道合力，可以向下游轉移稅負壓力，消費稅落地利于頭

部酒企提升集中度，擠占中小品牌生存空間。香型：醬酒賽道一騎絕塵，品牌集中大勢所趨2020年醬酒以60萬千升產能/1550億元收入/630億元利潤，分別占據白酒行業(yè)8%的產能、26%的收入、40%的利潤。渠道推力充分：醬酒渠道以團購為主，價格體系透明度較低，渠道利差顯著高于濃香、清香型白酒主要產品。

頭部品牌集中：頭部醬酒品質出眾，消費者基礎培育扎實，醬酒賽道品牌集中是長期趨勢。價格帶：千元區(qū)間有望持續(xù)受益于茅臺紅利近4年茅臺實際開瓶率下降，增量需求讓渡五國及千元新高端。受益于茅臺一批價由800元大幅上行，白酒千元新高端

價位涌現(xiàn)出包括洋河M9·手工班、今世緣V9、汾酒青花30復興版、酒鬼酒內參、古井年三十、老白干1