建筑材料行業(yè)2023年半年報業(yè)績總結(jié)：行業(yè)整體業(yè)績承壓消費(fèi)建材盈利能力修復(fù)

目錄TOC\o"1-2"\h\z\u一、2023年中報業(yè)績總結(jié) 5（一）利潤表：行業(yè)整體弱勢運(yùn)行，營收及凈利潤下行 5（二）資產(chǎn)負(fù)債表：總資產(chǎn)規(guī)模增速收窄，杠桿率小幅增長 6（三）現(xiàn)金流量表：經(jīng)營凈現(xiàn)金流量大幅改善 7二、子行業(yè)2023年上半年情況 8（一）水泥：中報業(yè)績承壓，期待金九銀十需求回暖 8（二）玻璃：營收改善，利潤下行，竣工端帶動后續(xù)需求恢復(fù) （三）玻璃纖維：價格筑底，業(yè)績下行，靜待需求回暖后業(yè)績修復(fù) 13（四）消費(fèi)建材：盈利能力修復(fù)，竣工端需求回暖下業(yè)績有望進(jìn)一步增長 15（五）耐火材料：業(yè)績承壓，盈利能力提升 20（六）新材料：盈利能力提升，經(jīng)營凈現(xiàn)金流改善 21三、行情回顧 21四：投資建議 23五：風(fēng)險提示 23插圖目錄圖1：2018-2023半建材業(yè)業(yè)入同增速 5圖2：2023H1材業(yè)營收及比速 5圖3：2018-2023半建材業(yè)母利及比增速 5圖4：2023H1材業(yè)歸凈潤同增速 5圖5：2018-2023半建材業(yè)利及利率 6圖6：2023H1材業(yè)毛率凈率 6圖7：2018-2023半建材業(yè)間用率 6圖8：2023H1材業(yè)期費(fèi)率 6圖9：2018-2023半建材業(yè)資及比速 7圖10：2018-2023半建材業(yè)產(chǎn)債率 7圖11：2018-2023半建材業(yè)幣金同增速 7圖12：2023H1建材業(yè)貨資及比速 7圖13：2018-2023半建材業(yè)營現(xiàn)流及同增速 8圖14：2023H1建材業(yè)經(jīng)凈金量 8圖15：礎(chǔ)施資不含力累同（%） 8圖16：地開投（億）同增（%） 8圖17：國泥量億噸及計比（%） 9圖18：國泥料度庫率（%） 9圖19：內(nèi)流場裝泥場分曲線元/） 9圖20：泥業(yè)收億元及比速 9圖21：泥業(yè)母利潤億）同增速 9圖22：泥業(yè)利及凈率 10圖23：泥業(yè)營現(xiàn)金量同增速 10圖24：產(chǎn)工積萬平米及計比（%） 圖25：板璃量億重箱及計比（%） 圖26：法璃度業(yè)庫（重箱） 圖27：國法璃度均分曲（元噸） 圖28：璃業(yè)收億元及比速 12圖29：璃業(yè)母利潤億）同增速 12圖30：璃業(yè)利及凈率 12圖31：璃業(yè)營現(xiàn)金量同增速 12圖32：璃維度業(yè)產(chǎn)及比速 13圖33：國璃維度企庫及比速 13圖34：流家繞接紗2400tex日出（元/） 14圖35：流纖家子紗（G75）日出（元/） 14圖36：纖業(yè)收億元及比速 14圖37：纖業(yè)母利潤億）同增速 14圖38：纖業(yè)利及凈率 14圖39：纖業(yè)營現(xiàn)金量同增速 14圖40：乙（PE）聚氯烯（PVC）場（元/） 16圖41：油青度貨價元/） 16圖42：費(fèi)材業(yè)收（元及比速 16圖43：費(fèi)材業(yè)母凈潤億）同增速 16圖44：費(fèi)材業(yè)利率凈率 16圖45：費(fèi)材業(yè)營凈金量 16圖46：費(fèi)材板營收比速 17圖47：費(fèi)材版歸母利同增速 17圖48：費(fèi)材版毛利率 17圖49：費(fèi)材版凈利率 17圖50：費(fèi)材版經(jīng)營現(xiàn)流（元） 17圖51：材業(yè)收億元及比速 20圖52：材業(yè)母利潤億）同增速 20圖53：材業(yè)利及凈率 20圖54：材業(yè)營現(xiàn)金量億） 20圖55：寶技收億元及比速 21圖56：寶技母利潤億）同增速 21圖57：寶技利及凈率 21圖58：寶技營現(xiàn)金量億） 21圖59：萬級業(yè)數(shù)年至漲幅 22圖60：初今SW筑材走情況 22圖61：SW材子年初今跌幅 22圖62：初今幅五建上公司 22圖63：初今幅五建上公司 22表格目錄表1：泥業(yè)司2023H1業(yè)績 10表2：璃業(yè)司2023H1業(yè)績 12表3：璃維業(yè)司2023H1業(yè)績 15表4：費(fèi)材業(yè)司2023H1業(yè)績 18表5：火料業(yè)司2023H1業(yè)績 20一、2023年中報業(yè)績總結(jié)2023年半年報，我們選取了申銀萬國行業(yè)分類中建筑材料78家（2ST股）2家消費(fèi)建材和新材料上市公司，共計80家作為分析對象。（一）利潤表：行業(yè)整體弱勢運(yùn)行，營收及凈利潤下行2023803883.011.29%；223.4838.13%2023年上半年?duì)I業(yè)收入及歸母凈利潤在去年同期分子行業(yè)來看，2023年上半年水泥/玻璃/玻璃纖維/消費(fèi)建材/耐火材料/新材料實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比-4.78%/+16.93%/-7.76%/+5.27%/+2.39%/-13.60；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同比-53.22%/-圖1：2018-2023上半年建材行業(yè)營業(yè)收入及同比增速 圖2：2023H1建材子行業(yè)營業(yè)收入及同比增速450040003500300025002000150010005000

營業(yè)收入（億元） yoy3883.01-1.29%2018H12019H12020H12021H12022H13883.01-1.29%

353025201550-5

300025002000150010005000

2023H1營業(yè)收入（億元） yoy16.93%5.27%2.39%-7.76%-4.78%-13.60%水泥 玻璃 玻纖消費(fèi)建材耐火材料16.93%5.27%2.39%-7.76%-4.78%-13.60%

20151050-5-10-15-20資料來源：， 資料來源：，圖3：2018-2023上半年建材行業(yè)歸母凈利潤及同比增速 圖4：2023H1建材子行業(yè)歸母凈利潤及同比增速500450400350300250200150

歸母凈利潤（億元） yoy223.48

403020100-10-20

120100806040

2023H1歸母凈利潤（億元）

44.18%28.68%-30.67%44.18%28.68%-30.67%-45.01%-22.01%-53.22%40200-20100500

-38.13%-30-40-502018H12019H12020H12021H12022H12023H1

200水泥 玻璃 玻纖 消費(fèi)建材耐火材料新材

-40-60資料來源：， 資料來源：，20238020.13%1.05個百分1.50/玻璃/玻璃纖維/消費(fèi)建材/耐火材料/新材料分別實(shí)現(xiàn)銷售毛利率17.02%/14.63%/21.35%/利率-0.35%/0.31%/10.22%/3.36%/7.49%/11.08%，同比-3.31pct/-2.71pct/-8.81pct/+0.18pct/+4.48pct/+3.64pct。圖5：2018-2023上半年建材行業(yè)毛利率及凈利率 圖6：2023H1建材子行業(yè)毛利率及凈利率毛利率 凈利率 2023H1毛利率 2023H2凈利率35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00

26.24%26.24%27.18%28.92%26.58%21.18%20.13%11.15%9.10%9.07%10.37%4.52%3.02%2018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H1

30.0025.0020.0015.0010.005.000.00-5.00

23.36%23.36%24.89%21.35%22.95%17.02%14.63%.22%.08%9%6%0.31%-0.35%1011水泥 玻璃 玻纖 消費(fèi)建材耐火材料新材料資料來源：， 資料來源：，20238015.29%，同比持平，費(fèi)用管控基本穩(wěn)定，其中銷售/管理/財務(wù)費(fèi)用率分別為3.82%/9.98%/1.49%，同比+0.05pct/-0.04pct/-0.01pct。分子行業(yè)來看，水泥/玻璃/玻纖/消費(fèi)建材/耐火材料/新材料期間費(fèi)用率分別為16.23%/2.49%/1.99%/1.0%/14.29%/.14%133pct/1.03pct/0.6pct/+0.pct/4.18pct/+4.14pct。圖7：2018-2023上半年建材行業(yè)期間費(fèi)用率 圖8：2023H1建材子行業(yè)期間費(fèi)用率20.0018.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00

期間費(fèi)用率 銷售費(fèi)用率管理費(fèi)用率 財務(wù)費(fèi)用率15.29%15.29%9.98%3.82% 1.49%2018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H1

18.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00-2.00

銷售費(fèi)用率 管理費(fèi)用率財務(wù)費(fèi)用率 期間費(fèi)用率16.23%16.23%16.40%14.29%12.49%12.99%11.14%水泥 玻璃 玻纖消費(fèi)建材耐火材料新材料資料來源：， 資料來源：，（二）資產(chǎn)負(fù)債表：總資產(chǎn)規(guī)模增速收窄，杠桿率小幅增長20238016452.46223年上半年建材行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為4686%118個百分點(diǎn)。圖9：2018-2023上半年建材行業(yè)總資產(chǎn)及同比增速 圖10：2018-2023上半年建材行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率18000160001400012000100008000

總資產(chǎn)（億元） yoy35.33%16452.4611.79%10.42%

403530252015

48.0046.0044.0042.0040.00

資產(chǎn)負(fù)債率6000400020000

7.72%

1050

38.0046.86%45.68%43.23%43.08%46.86%45.68%43.23%43.08%41.82%39.22%34.002018H12019H12020H12021H12022H12023H1 2018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H1資料來源：， 資料來源：，（三）現(xiàn)金流量表：經(jīng)營凈現(xiàn)金流量大幅改善2023801916.300.86%，貨11.65%0.63個百分點(diǎn)，其中，玻纖/消費(fèi)建材新材料貨幣資金同比增加21.61%/11.47%/104.59%，水泥/玻璃/耐火材料貨幣資金同比減少4.03%/3.89%/7.76%。圖11：2018-2023上半年建材行業(yè)貨幣資金及同比增速 圖12：2023H1建材子行業(yè)貨幣資金及同比增速貨幣資金（億元） yoy 2023H1貨幣資金（億元） yoy25002000150010005000

2018H12019H12020H12021H12022H12023H1

5046.39%1932.861916.3023.03%46.39%1932.861916.3023.03%16.8…-4.94%-0.86%3020100-10

16001400120010008006004002000

水泥 玻璃 玻纖消費(fèi)建材耐火材料新材

120104.59%21.61%11.47%104.59%21.61%11.47%-4.03%-3.89%-7.76%806040200-20資料來源：， 資料來源：，202380231.26億元，同59.16%222/15.67/12.76/1.89-20.24/-0.822023年上半年經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額均有所改善。圖13：2018-2023上半年建材行業(yè)經(jīng)營凈現(xiàn)金流量及同比增速 圖14：2023H1建材子行業(yè)經(jīng)營凈現(xiàn)金流量經(jīng)營凈現(xiàn)金流量（億元） yoy 2023H1經(jīng)營凈現(xiàn)金流量（億元）400350300250200150100500

2018H12019H12020H12021H12022H12023H1

806040200-20-40-60-80

250200150100500-50

水泥 玻璃 玻纖 消費(fèi)建材耐火材料新材料資料來源：， 資料來源：，二、子行業(yè)2023年上半年情況（一）水泥：中報業(yè)績承壓，期待金九銀十需求回暖上半年水泥市場回顧：需求疲軟，價格下行3-4月份為水1-67.20%，基建端保持較高增速水平；1-67.90%，房屋新開工面積同比下降24.30%，地產(chǎn)新開工降幅繼續(xù)擴(kuò)大。圖15：基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力）累計同比（%） 圖16：房地產(chǎn)開發(fā)投資（億元）及同比增速（%）403020100-20-30-40

固定資產(chǎn)投資完成額:基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資(不含電力):累計同比

160,000140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,0002015-092015-122015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-06

房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額:累計值房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額:累計同比

50403020100-102011-072012-032011-072012-032012-112013-072014-032014-112015-072016-032016-112017-072018-032018-112019-072020-032020-112021-072022-032022-112023-07資料來源：，國家統(tǒng)計局， 資料來源：，國家統(tǒng)計局，供給方面，上半年水泥行業(yè)供給失衡，產(chǎn)能過剩，全國水泥企業(yè)庫存高位運(yùn)行。20231-69.5373.61%，處于歷史高位。圖17：全國水泥產(chǎn)量（億噸）及累計同比（%） 圖18：中國水泥熟料周度庫容率（%）全國水泥產(chǎn)量累計值（億噸） 同比增302520151052011-102012-052011-102012-052012-122013-072014-022014-092015-042015-112016-062017-012017-082018-032018-102019-052019-122020-072021-022021-092022-042022-112023-06

807580 7060 6540 605520 500 452021-12-162022-01-162022-02-162021-12-162022-01-162022-02-162022-03-162022-04-162022-05-162022-06-162022-07-162022-08-162022-09-162022-10-162022-11-162022-12-162023-01-162023-02-162023-03-162023-04-162023-05-162023-06-162023-07-16-40資料來源：，國家統(tǒng)計局， 資料來源：卓創(chuàng)資訊，價格方面，2023泥企業(yè)通過以量補(bǔ)價方式增加銷量，緩解庫存壓力，6326.92元/15.36%，水泥價格處于近五年低位水平。圖19：國內(nèi)主流市場P.O42.5散裝水泥市場價分年曲線（元/噸）2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 202370060050040030020010001 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12資料來源：卓創(chuàng)資訊，上半年水泥行業(yè)業(yè)績情況：業(yè)績承壓，經(jīng)營凈現(xiàn)金流改善20232410.204.78%96.6353.22%2023年上半年水泥行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售毛利率-2.29pct/22248.31%，經(jīng)營現(xiàn)金情況改善。圖20：水泥行業(yè)營收（億元）及同比增速 圖21：水泥行業(yè)歸母凈利潤（億元）及同比增速營業(yè)收入 yoy

歸母凈利潤 yoy300025002000150010005000

4540454035302520151050-5-102018H12019H12020H12021H12022H12023H1

300250200150100500

2018H12019H12020H12021H12022H12023H1

40200-20-40-60資料來源：， 資料來源：，圖22：水泥行業(yè)毛利率及凈利率 圖23：水泥行業(yè)經(jīng)營凈現(xiàn)金流量及同比增速水泥毛利率 水泥凈利率

經(jīng)營凈現(xiàn)金流量（億元） yoy35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00-5.00

2018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H1

350300250200150100500

2018H12019H12020H12021H12022H12023H1

100806040200-20-40-60資料來源：， 資料來源：，分企業(yè)來看，水泥行業(yè)中共有23家上市公司，其中包含16家水泥制造企業(yè)及7家水泥1016家水泥上市公司實(shí)現(xiàn)盈利，其中有4家實(shí)現(xiàn)凈利潤同比正增長，凈利潤增幅最大的為塔牌集團(tuán)，同比增長178.03%。表1：水泥行業(yè)公司2023H1業(yè)績代碼 名稱 2023H1營業(yè)收入（億元）同比增速 2023H1歸母凈利潤（億元） 同比增速600585.SH海螺水泥654.3616.2864.68-34.26600801.SH華新水泥158.3210.0211.93-24.85000672.SZ上峰水泥32.09-9.495.31-24.85002233.SZ塔牌集團(tuán)28.7110.724.86178.03601992.SH金隅集團(tuán)491.36-10.724.10-77.66600425.SH青松建化21.452.442.697.13000789.SZ萬年青41.06-29.742.67-45.76600720.SH祁連山33.44-15.352.38-52.65002302.SZ西部建設(shè)108.04-8.711.65-56.39600449.SH寧夏建材42.6322.241.52-60.49000877.SZ天山股份534.43-18.341.42-95.93600724.SH寧波富達(dá)17.2714.141.16-5.34600668.SH尖峰集團(tuán)13.81-21.651.12-22.74003037.SZ三和管樁33.0523.350.55109.81600678.SH四川金頂1.66-8.720.09-50.32002671.SZ龍泉股份4.9018.520.03104.94605122.SH四方新材9.5730.03-0.08-114.66603616.SH韓建河山1.8123.08-0.392.42002205.SZ國統(tǒng)股份1.55-9.81-0.76-61.54002596.SZ海南瑞澤7.85-21.68-0.9218.47600802.SH福建水泥10.26-13.96-1.33-50.01600326.SH西藏天路17.72-10.34-2.35-65.73000401.SZ冀東水泥144.86-14.01-3.69-132.34資料來源：，（二）玻璃：營收改善，利潤下行，竣工端帶動后續(xù)需求恢復(fù)上半年玻璃市場回顧：地產(chǎn)竣工帶動浮法玻璃需求回升數(shù)據(jù)，20231-633903.8119%，地產(chǎn)竣工維持高增1-6月平板玻璃累計產(chǎn)量4.696531424.65%月底中國浮法玻璃1936.57元9.31%。圖24：地產(chǎn)竣工面積（萬平方米）及累計同比（%） 圖25：平板玻璃產(chǎn)量（億重量箱）及累計同比（%）房屋竣工面積:累計值 房屋竣工面積:累計同比 產(chǎn)量:平板玻璃:累計值 產(chǎn)量:平板玻璃:累計同比120,000100,00080,00060,00040,00020,0000

50 1240 103020 810 60 4-10-20 22011-072012-032012-112011-072012-032012-112013-072014-032014-112015-072016-032016-112017-072018-032018-112019-072020-032020-112021-072022-032022-112023-07

20151050-5-102011-092012-042011-092012-042012-112013-062014-012014-082015-032015-102016-052016-122017-072018-022018-092019-042019-112020-062021-012021-082022-032022-102023-05資料來源：，國家統(tǒng)計局， 資料來源：，國家統(tǒng)計局，圖26：浮法玻璃周度企業(yè)庫存（萬重量箱） 圖27：中國浮法玻璃日度均價分年曲線（元/噸）中國浮法玻璃周度企業(yè)庫存800070006000500040003000200010000資料來源：卓創(chuàng)資訊， 資料來源：卓創(chuàng)資訊，上半年玻璃行業(yè)業(yè)績情況：營收小幅增長，凈利潤下行2023370.9416.93%25.7430.67%年上半年玻璃行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售毛利率銷售凈利率14.63%/0.31%，同比-4.06pct/2.71pct，玻璃企業(yè)盈利能力下降。現(xiàn)金流方面，2023年15.6751.61%。圖28：玻璃行業(yè)營收（億元）及同比增速 圖29：玻璃行業(yè)歸母凈利潤（億元）及同比增速營業(yè)收入 yoy 歸母凈利潤 yoy4003503002502001501000

2018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1

6050403020100-10-20-30

7060504030201002018H12019H12020H12021H12022H12023H1

7006005004003002001000-100資料來源：， 資料來源：，圖30：玻璃行業(yè)毛利率及凈利率 圖31：玻璃行業(yè)經(jīng)營凈現(xiàn)金流量及同比增速玻璃毛利率 玻璃凈利率

經(jīng)營凈現(xiàn)金流量（億元） yoy35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00-5.00

2018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H1

807060504030201002018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1

200150100500-50-100資料來源：， 資料來源：，10965.94%；凈61236.83%。表2：玻璃行業(yè)公司2023H1業(yè)績代碼 名稱 2023H1營業(yè)收入（億元） 同比增速 2023H1歸母凈利潤（億元） 同比增速000012.SZ南玻A83.8928.698.89-11.16200012.SZ南玻B83.8928.698.89-11.16601636.SH旗濱集團(tuán)68.856.056.47-40.03600586.SH金晶科技37.15-0.292.61-28.52600876.SH凱盛新能27.7917.921.29-48.06002613.SZ北玻股份8.7920.540.80236.83600293.SH三峽新材9.511.55-0.18-150.88600819.SH耀皮玻璃23.9512.61-0.99-487.54900918.SH耀皮B股23.9512.61-0.99-487.54300093.SZ金剛光伏3.1665.94-1.06-14.49資料來源：，玻璃行業(yè)重點(diǎn)推薦公司：旗濱集團(tuán)（6166.：2毛利率顯著回升202368.856.05%6.47億5.6243.95%37.549.48%；歸母凈利4.06%；Q226.70%Q113.41%大幅回升。上半年玻纖市場回顧：市場需求疲軟，企業(yè)庫存高位，粗紗、電子紗價格低位運(yùn)行應(yīng)用疲軟；此外，2023年上半年海外市場需求明顯縮減。供給方面，近年我國玻纖行業(yè)處于2009年上半年玻纖產(chǎn)能釋放雖有所放緩，但行業(yè)總產(chǎn)能處于高位水平，656.88萬噸，同6.71%量維持高位運(yùn)行，企業(yè)去庫壓力較大，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，6月底中國玻纖月度企業(yè)庫存為84.9790.05%2400tex4300元28.63%G757800元17.46%。圖32：玻璃纖維月度行業(yè)產(chǎn)能及同比增速 圖33：中國玻璃纖維月度企業(yè)庫存及同比增速中國玻璃纖維月度行業(yè)產(chǎn)能（噸） 同比增速 中國玻璃纖維月度企業(yè)庫存（噸） 同比增速7000006000005000004000003000002000001000000

25201510502021-01-012021-03-012021-05-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-012023-03-012023-05-012023-07-01

10000009000008000007000005000004000003000002000001000000

350300250200150100500-502021-01-012021-03-012021-05-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-012023-03-012023-05-012023-07-01資料來源：卓創(chuàng)資訊， 資料來源：卓創(chuàng)資訊，圖34：主流廠家纏繞直接紗2400tex日度出廠價（元/噸） 圖35：主流玻纖廠家電子紗（G75）日度出廠價（元/噸）700065006000550050004500400035003000

長海股份 山東玻纖 OC中國

20000180001600014000120001000080006000

泰山玻纖 重慶國際 資料來源：卓創(chuàng)資訊， 資料來源：卓創(chuàng)資訊，上半年玻纖行業(yè)業(yè)績情況：業(yè)績承壓，盈利能力下降203年上半年玻璃纖維行業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2468.768.045.01%年上半年玻璃纖維行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售毛利率/銷售凈21.35%/10.22%，同比-10.76pct/-8.81pct，玻纖企業(yè)盈利能力下行?，F(xiàn)金流方面，202312.7674.21%。圖36：玻纖行業(yè)營收（億元）及同比增速 圖37：玻纖行業(yè)歸母凈利潤（億元）及同比增速營業(yè)收入 yoy 歸母凈利潤 yoy300250200150100500

2018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1

50403020100-10-20

807060504030201002018H12019H12020H12021H12022H12023H1

200150100500-50-100資料來源：， 資料來源：，圖38：玻纖行業(yè)毛利率及凈利率 圖39：玻纖行業(yè)經(jīng)營凈現(xiàn)金流量及同比增速玻纖毛利率 玻纖凈利率 經(jīng)營凈現(xiàn)金流量（億元） yoy40.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00

2018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H1

60504030201002018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1

150100500-50-100資料來源：， 資料來源：，732.50%；凈利626.09%。表3：玻璃纖維行業(yè)公司2023H1業(yè)績代碼 名稱 2023H1營業(yè)收入（億元） 同比增速 2023H1歸母凈利潤（億元） 同比增速600176.SH中國巨石78.30-34.2620.63-50.95002080.SZ中材科技123.798.2513.92-26.21300196.SZ長海股份13.07-14.952.10-50.84605006.SH山東玻纖11.64-27.031.18-66.07603601.SH再升科技8.223.980.81-26.09002201.SZ正威新材9.0732.500.16-26.09603256.SH宏和科技2.88-15.02-0.21-161.16資料來源：，玻璃纖維行業(yè)重點(diǎn)推薦公司：中國巨石（6016.：粗紗、電子布銷量增長，行業(yè)龍頭地位進(jìn)一步鞏固20231-678.3020.63億50.95%12.7055.11%。在玻纖粗紗市場需H1124.18萬噸，16.03%2023年H1公司電子布銷量4.0724.09%。103億米電子布1520112萬噸粗紗產(chǎn)線項(xiàng)目建設(shè)穩(wěn)業(yè)價值。（四）消費(fèi)建材：盈利能力修復(fù)，竣工端需求回暖下業(yè)績有望進(jìn)一步增長上半年消費(fèi)建材市場回顧：地產(chǎn)竣工帶動消費(fèi)建材需求復(fù)蘇，原材料價格下行減輕企業(yè)成本壓力15需求方面，消費(fèi)建材作為地產(chǎn)后周期板塊，其需求與地產(chǎn)竣工端密切相關(guān)，2023年上半1-633903.8119%。成本方面，塑料管道原材料PE/PVC價格上半年市場均價分別為8193.46/6070.86元/噸，同比下降9.03%/30.77%；防水卷材原材料瀝青上半年現(xiàn)貨均價為3819.48元/5.24%。15請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。圖40：聚乙烯（PE）及聚氯乙烯（PVC）市場價（元/噸） 圖41：石油瀝青日度現(xiàn)貨價（元/噸）10,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0002022-01-102022-02-102022-01-102022-02-102022-03-102022-04-102022-05-102022-06-102022-07-102022-08-102022-09-102022-10-102022-11-102022-12-102023-01-102023-02-102023-03-102023-04-102023-05-102023-06-102023-07-102023-08-10

PE PVC

6,0005,0004,0003,0002,0001,0000

現(xiàn)貨價:石油瀝青資料來源：， 資料來源：同花順，上半年消費(fèi)建材行業(yè)業(yè)績情況：營收、凈利潤雙增長，盈利能力修復(fù)203年上半年消費(fèi)建材行業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7308.27%4.644.18%2023年上半年消費(fèi)建材行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售毛利率銷售凈利率分別為2.953.6+214pct/+0.18pc，2023年上半年消費(fèi)建材行業(yè)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量為20.25億元，較去年同期增加63.88億元，經(jīng)營凈現(xiàn)金流量有所改善。圖42：消費(fèi)建材行業(yè)營收（億元）及同比增速 圖43：消費(fèi)建材行業(yè)歸母凈利潤（億元）及同比增速營業(yè)收入 yoy 歸母凈利潤 yoy8006005004002001000

2018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1

6050403020100-10

807060504030201002018H12019H12020H12021H12022H1

806040200-20-40-60資料來源：， 資料來源：，圖44：消費(fèi)建材行業(yè)毛利率及凈利率 圖45：消費(fèi)建材行業(yè)經(jīng)營凈現(xiàn)金流量消費(fèi)建材毛利率 消費(fèi)建材凈利率 經(jīng)營凈現(xiàn)金流量（億元）30.0025.0020.0015.0010.005.000.00

2018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H1

0-10-20-30-40-50-60-70-80-90

2018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H1資料來源：， 資料來源：，分板塊來看，2023年上半年防水材料/管材/涂料/其他消費(fèi)建材（主要包含石膏板、五金件、地板、瓷磚等）分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入224.95/95.35/72.22/337.75億元，同比+10.44%/-7.90%/+18.01%/+3.83%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤14.50/9.38/3.50/27.18億元，同比+17.66%/+81.17%/+172.59%/+42.64%利能力方面，2023年上半年防水材料/管材/涂料/其他消費(fèi)建材分別實(shí)現(xiàn)銷售毛利率+0.30pct/+1.67pct/+3.00pct/+2.51pct，各子版塊毛利率均有4.59%/6.52%/4.07%/1.93%，同比-0.18pct/+6.53pct/+1.95pct/-2.30pct?，F(xiàn)金流方面，2023年上半年防水材料/管材/涂料/其他消費(fèi)建材分別實(shí)現(xiàn)經(jīng)營凈現(xiàn)金流量-47.74/7.82/2.64/17.05億元，經(jīng)營現(xiàn)金流情況均有所改善。圖46：消費(fèi)建材子板塊營收同比增速 圖47：消費(fèi)建材子版塊歸母凈利潤同比增速防水材料營收yoy 管材營收yoy

防水材料歸母凈利潤yoy 管材歸母凈利潤yoy100.0080.0060.00

涂料營收yoy 其他消費(fèi)建材營收yoy 涂料歸母凈利潤yoy 其他消費(fèi)建材歸母凈利潤yoy500.00300.0040.00100.0020.000.00-20.00

2019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H1

-100.00-300.00

2019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H1資料來源：， 資料來源：，圖48：消費(fèi)建材子版塊毛利率 圖49：消費(fèi)建材子版塊凈利率45.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00

防水材料毛利率 管材毛利率涂料毛利率 其他消費(fèi)建材毛利率2018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H1

25.0020.0015.0010.005.000.00-5.00

防水材料凈利率 管材凈利率涂料凈利率 其他消費(fèi)建材凈利率2018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H1資料來源：， 資料來源：，圖50：消費(fèi)建材子版塊經(jīng)營凈現(xiàn)金流量（億元）防水材料經(jīng)營凈現(xiàn)金流量管材經(jīng)營凈現(xiàn)金流量涂料經(jīng)營凈現(xiàn)金流量其他消費(fèi)建材經(jīng)營凈現(xiàn)金流量40200-20-40-60-80-1002018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H1資料來源：，313家防水材料企業(yè)，7（15家上市公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比正增長，其中凱倫股份營2719家公司凈利潤同比增長，增幅最大的是華立股份，凈利潤同比增長1238.53%。表4：消費(fèi)建材行業(yè)公司2023H1業(yè)績代碼 名稱 2023H1營業(yè)收入（億元） 同比增速 2023H1歸母凈利潤（億元） 同比增速000786.SZ北新建材114.029.9218.9615.81002271.SZ東方雨虹168.5210.1013.3438.07002372.SZ偉星新材22.37-10.584.9435.46603737.SH三棵樹57.3621.863.11223.95002043.SZ兔寶寶32.63-12.582.898.27000055.SZ方大集團(tuán)20.7928.881.8261.65200055.SZ方大B20.7928.881.8261.65002641.SZ公元股份36.41-3.311.71169.66002918.SZ蒙娜麗莎29.10-0.491.64133.73603856.SH東宏股份15.4510.131.4310.39002694.SZ顧地科技4.54-17.681.38289.57002398.SZ壘知集團(tuán)18.15-9.501.25-7.93300737.SZ科順股份43.374.730.61-75.21002718.SZ友邦吊頂4.550.180.59-27.28300715.SZ凱倫股份13.0741.890.55156.54603378.SH亞士創(chuàng)能14.875.200.3920.85001212.SZ中旗新材3.189.720.381.84002333.SZ羅普斯金7.2318.040.33401.78300234.SZ開爾新材2.21-16.510.2827.88301429.SZ森泰股份3.15-39.590.28-46.04300599.SZ雄塑科技6.58-28.280.22-11.92603038.SH華立股份3.65-7.970.201238.53301010.SZ晶雪節(jié)能3.2718.830.1610.75002457.SZ青龍管業(yè)8.20-17.620.14-69.12002791.SZ堅(jiān)朗五金33.563.310.13115.10605318.SH法獅龍2.76-18.930.11-25.62002785.SZ萬里石5.27-10.270.04-13.48000619.SZ海螺新材26.834.27-0.0365.39002652.SZ揚(yáng)子新材2.26-1.83-0.1321.70300198.SZ納川股份1.80-17.46-0.44-16.95002247.SZ聚力文化4.36-7.94-3.53-1695.02資料來源：，消費(fèi)建材行業(yè)重點(diǎn)推薦公司：東方雨虹（0221.S：渠道變革加速，公司業(yè)績穩(wěn)步增長2023年上半年東方雨虹實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入168.52億元，同比增長10.10%；歸母凈利潤13.3418億元，同比增加38.07%；扣非后歸母凈利潤12.43億元，同比增加39.59%。18請務(wù)必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責(zé)聲明。零售渠道快速發(fā)展，砂粉成為新業(yè)績增長點(diǎn)。2023C定上行，2023H150.5132.21%。分業(yè)務(wù)來看，2023H1公司主營業(yè)務(wù)防水卷材涂料71.84/51.85/19.051.13%/22.46%/42.99%，受益于存量市場的開拓以及零售渠道的增加，涂料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)較大幅增升。公元股份（0261.S：毛利率顯著提升，減值影響消除業(yè)績將大幅改善202336.413.34%1.71億169.66%1.54222.76%。2023H1公司銷售毛利率22.13%+4.54pct，其中PVC/PPR/PE4.06pct/5.12pct/1.81pct2023H1公司經(jīng)營4.162023H11.107.25%65.55億元已全部計提完畢，公司在恒大應(yīng)收賬款壞賬減值上的風(fēng)險影響已經(jīng)消除。無減值計提影響下，公司業(yè)績有較大提升空間。北新建材（0076.S：業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，市場壓力下龍頭優(yōu)勢突出2023114.0218.96億15.58%18.2919.16%。業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，盈利能力提升。2023H170.18億元，同比0.62%12.238.67%。上半年房地產(chǎn)市場整體仍緩解需求下行帶來的業(yè)績壓力，公司石膏板業(yè)務(wù)營收在去年同期基數(shù)較高的情況下實(shí)現(xiàn)相對穩(wěn)定發(fā)展。2023H1公司防水卷材/防水涂料/防水工程/工業(yè)及建筑涂料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.91/2.78/2.47/2.099.11%/19.69%/3.84%/38.02%30.20%，同比+0.16pct，12.16%，同比-1.41pct費(fèi)類建材制造服務(wù)商轉(zhuǎn)型，加強(qiáng)工廠+以及公司戰(zhàn)略的調(diào)整優(yōu)化，公司三大主營業(yè)務(wù)有較大提升空間。（五）耐火材料：業(yè)績承壓，盈利能力提升2023年上半年耐火材料行業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1268239%22.01%年上半年耐火材料行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售毛利率/銷售凈+1.18pct/年上半年耐火材料行業(yè)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量為-0.820.67億元。圖51：耐材行業(yè)營收（億元）及同比增速 圖52：耐材行業(yè)歸母凈利潤（億元）及同比增速營業(yè)收入 yoy 歸母凈利潤 yoy120806040200

2018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1

4035302520151050

98765432102018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1

3020100-10-20-30資料來源：， 資料來源：，圖53：耐材行業(yè)毛利率及凈利率 圖54：耐材行業(yè)經(jīng)營凈現(xiàn)金流量（億元）耐火材料毛利率 耐火材料凈利率 經(jīng)營凈現(xiàn)金流量35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00

2018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H1

7.006.005.004.003.002.001.000.00-1.00-2.00

2018H1 2019H12020H1 2021H1 2022H1 2023H1資料來源：， 資料來源：，8家上市公司。營業(yè)收入方面，20233家企業(yè)營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)7家企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利，2023