地產(chǎn)暖風(fēng)頻吹金磚擴(kuò)容助力“一帶一路”

目錄TOC\o"1-2"\h\z\u一、建筑業(yè)景氣度所升 2二、固定資產(chǎn)投資速落 3（一）固定資產(chǎn)投資增速回落 3（二）流動(dòng)性維持合理充裕 5三、地產(chǎn)政策組合陸出臺 6四、一帶一路峰會(huì)召開在即，金磚國家擴(kuò)助發(fā)展 7五、推薦基建和房產(chǎn)鏈 8（一）基建投資增速維持高位 8（二）房屋竣工持續(xù)回升 （三）建筑行業(yè)集中度提升 13（四）投資建議 14一、建筑業(yè)景氣度有所回升8月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）49.7%0.4pct，制造業(yè)景氣水平進(jìn)一步改善。851.0%0.5pct，仍高于臨界點(diǎn)，非制53.8%2.6pct；服務(wù)業(yè)商務(wù)活50.5%1.0pct。從行業(yè)看，鐵路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸、住宿、餐飲、電信廣播電視及衛(wèi)星傳輸服務(wù)、生態(tài)保護(hù)及公共設(shè)施管理、文化體育娛樂等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)位于55.0%以上較高景氣區(qū)間；資本市場服務(wù)、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)低于臨界點(diǎn)。847.5%0.6pct，表明非制造業(yè)市場需求景氣度下降48.5%2.2pct47.4%，1.0pct48.4%2.3pct。建筑業(yè)銷售價(jià)格指50.4%1.6pct44.7%0.5pct。建筑業(yè)業(yè)60.3%0.2pct。圖1：建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)有所回升建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，2023-082023-072023-062023-052023-042023-032023-022023-012022-122022-112022-102022-092022-082022-072022-062022-052022-042022-032022-022022-01鋼材價(jià)格繼續(xù)回落。87月繼續(xù)回落，以螺紋鋼Φ2023-082023-072023-062023-052023-042023-032023-022023-012022-122022-112022-102022-092022-082022-072022-062022-052022-042022-032022-022022-01圖2：近期鋼材價(jià)格小幅回落（元/噸）含稅價(jià):螺紋鋼:Φ12-256,000含稅價(jià):螺紋鋼:Φ12-255,0004,0003,0002,0002023-082023-032023-082023-032022-102022-052021-122021-072021-022020-092020-042019-112019-062019-012018-082018-032017-102017-052016-122016-072016-022015-092015-042014-112014-062014-01資料來源：，挖掘機(jī)銷量同比繼續(xù)下降。2023年7月，主要企業(yè)的液壓挖掘機(jī)合計(jì)銷售為12.1424萬臺，同比減少24.60%，降幅較6月擴(kuò)大0.64pct。圖3：挖掘機(jī)銷量同比繼續(xù)下降銷量:液壓挖掘機(jī):主要企業(yè):累計(jì)增速300%銷量:液壓挖掘機(jī):主要企業(yè):累計(jì)增速200%100%2023-072022-122023-072022-122022-052021-102021-032020-082020-012019-062018-112018-042017-092017-022016-072015-122015-052014-102014-032013-082013-01-100%資料來源：，水泥價(jià)格持續(xù)下滑，平板玻璃價(jià)格回升。831109.028月底下降1.33%，受各地降雨天氣影響，市場呈現(xiàn)“弱需求，高庫存”狀態(tài)，我國浮法平板4.8/5mm2086.4元/76.43%。圖4：全國水泥價(jià)格指數(shù) 圖5：平板玻璃價(jià)格（元/噸） 水泥價(jià)格指數(shù):全國2101601106013-0114-0115-0116-0117-0118-0119-0120-0121-0122-0123-01

3,500 市場價(jià):浮法平板玻璃:4.8/5mm:全國2,5002,0001,5001,0002023-062022-122023-062022-122022-062021-122021-062020-122020-062019-122019-062018-122018-062017-122017-062016-122016-062015-122015-062014-122014-062013-12資料來源：， 資料來源：，二、固定資產(chǎn)投資增速回落（一）固定資產(chǎn)投資增速回落建筑業(yè)總產(chǎn)值和固定資產(chǎn)投資關(guān)聯(lián)大。20年中國建筑業(yè)市場獲得長足發(fā)展，建筑業(yè)200751043202231198012.83%。2022121.026.9%50%以上的固定資產(chǎn)投資要通過建筑業(yè)才能形成新的生產(chǎn)能力或使用價(jià)值，建筑業(yè)增加值約占國內(nèi)生7%，建筑行業(yè)是很多行業(yè)的基礎(chǔ)，產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度較大。圖6：建筑業(yè)總產(chǎn)值增速和固定資產(chǎn)投資增速高度相關(guān)建筑業(yè)總產(chǎn)值增速固定資產(chǎn)投資增速建筑業(yè)總產(chǎn)值增速固定資產(chǎn)投資增速30%25%20%15%10%5%0%2007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，，中國建筑業(yè)協(xié)會(huì)，20231-7月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）285898億3.4%1494360.5%。從環(huán)比看，7份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）下降0.02%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)投資6066億元，同比下降%；第二產(chǎn)業(yè)投資89385億元，同比增長8.5%；第三產(chǎn)業(yè)投資190446億元，同比增長1.2%。8.5%2.0%電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資增長25.4%。第三產(chǎn)業(yè)中，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）6.8%24.9%，水7.5%2.8%0.8%。分地5.9%1.9%0.3%，東1.9%。圖7：固定資產(chǎn)投資增速固定資產(chǎn)投資完成額:累計(jì)同比40固定資產(chǎn)投資完成額:累計(jì)同比3020102014-022014-062014-102014-022014-062014-102015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-06-10-20-30資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，建筑業(yè)對GDP增長的拉動(dòng)作用較為明顯。2023上半年中國GDP5.5%，建筑業(yè)GDP7.7%15.5%11.9%及租賃和商10.1%GDP圖8：GDP增速和固定資產(chǎn)投資增速對比GDP:不變價(jià):當(dāng)季同比固定資產(chǎn)投資完成額:累計(jì)同比GDP:不變價(jià):當(dāng)季同比固定資產(chǎn)投資完成額:累計(jì)同比2004-122005-082006-042004-122005-082006-042006-122007-082008-042008-122009-082010-042010-122011-082012-042012-122013-082014-042014-122015-082016-042016-122017-082018-042018-122019-082020-042020-122021-082022-042022-12-10-20資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局（二）流動(dòng)性維持合理充裕流動(dòng)性合理充裕。8172023年第二季度執(zhí)行報(bào)告指出，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，穩(wěn)固支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展。綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。繼續(xù)深化利率市場化改革，完善央行政策利率體系，持續(xù)發(fā)揮貸款市場報(bào)價(jià)利率改革和存款利率市場化調(diào)整機(jī)制的重要作用，促進(jìn)企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具“聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退”，繼續(xù)實(shí)施好存續(xù)工具，對結(jié)構(gòu)性矛盾突出領(lǐng)域延續(xù)實(shí)施期限，持續(xù)加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等支持力度。適應(yīng)房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。發(fā)揮好金融在促消費(fèi)、穩(wěn)投資、擴(kuò)內(nèi)需中的積極作用，保持物價(jià)水平基本穩(wěn)定。政府債券融資余額同增10.1%。20237365.77萬億元，同比8.9%228.9011.0%；政63.9810.1%。圖9：社會(huì)融資規(guī)模增速社會(huì)融資規(guī)模累計(jì)同比150%社會(huì)融資規(guī)模累計(jì)同比100%50%2005-012005-082005-012005-082006-032006-102007-052007-122008-072009-022009-092010-042010-112011-062012-012012-082013-032013-102014-052014-122015-072016-022016-092017-042017-112018-062019-012019-082020-032020-102021-052021-122022-072023-02-50%-100%資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局M1和M2同比增速整體回落。20237月末，M2285.410.7%，增0.6pct1.3pct；M167.722.3%，增速0.8pct4.4pct。2023年以來，M1同比增速整體趨勢下降，M2同比增速連續(xù)五個(gè)月回落。預(yù)計(jì)下半年貨幣政策適度寬松，貨幣供應(yīng)量將維持合理充裕。圖10：M1增速 圖增速30%20%

20% M2同比增速 M1同比增速2012-012012-072013-012012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012012-012012-072013-012012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01資料來源：， 資料來源：，美聯(lián)儲加息至2022年來最高水平。2月、35月議息會(huì)議分別上調(diào)聯(lián)邦基金255%~5.25%，6月議息會(huì)議決定不調(diào)整聯(lián)邦基金利2022年以來首次暫停加息。726日，美國聯(lián)邦儲備委員會(huì)結(jié)255.25%5.5%間，創(chuàng)2001年以來最高水平。這是美聯(lián)儲自2022年3月進(jìn)入本輪加息周期以來第11次加息，525個(gè)基點(diǎn)。圖12：美聯(lián)儲加息點(diǎn)陣圖資料來源：美聯(lián)儲，三、地產(chǎn)政策組合拳陸續(xù)出臺一線城市陸續(xù)落實(shí)“認(rèn)房不認(rèn)貸”。2023825日，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部、中國人民銀行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)了關(guān)于優(yōu)化個(gè)人住房貸款中住房套數(shù)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的通知，推動(dòng)落實(shí)購買首套房貸款認(rèn)房不認(rèn)貸”政策措施。此項(xiàng)政策作為政策工具，納入一城一策”工具箱，供城市自主選用。隨后，一線城市“認(rèn)房不認(rèn)貸”接連落地執(zhí)行。829打響了一線城市認(rèn)房不認(rèn)貸”的第一槍。830日，深圳緊隨其后落實(shí)“認(rèn)房不認(rèn)貸。91日，上海和北京也正式發(fā)文官宣了認(rèn)房不認(rèn)貸新政。隨后，全國多地紛紛跟進(jìn)，包括中山、武漢、惠州、佛山、東莞、成都、鄂州、重慶、廈門、安徽、南寧、蘇州等。央行、金融監(jiān)管總局牽頭下調(diào)首付比例及房貸利率。8月31日，中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于調(diào)整優(yōu)化差別化住房信貸政策的通知》和《關(guān)于降低存量首套住房貸款利率有關(guān)事項(xiàng)的通知》?！蛾P(guān)于調(diào)整優(yōu)化差別化住房信貸政策的通知》明確：對于貸款購買商品住房的居民家庭，首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款最低首付款比例統(tǒng)一為不低于20%，二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款最低首付款比例統(tǒng)一為不低于30%。首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率政策下限按現(xiàn)行規(guī)定執(zhí)行，二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率政策下限調(diào)整為不低于相應(yīng)期限貸款市20個(gè)基點(diǎn)?！蛾P(guān)于降低存量首套住房貸款利率有關(guān)事項(xiàng)的通知》明確：存量首套住房商業(yè)性個(gè)2023831日前金融機(jī)構(gòu)已發(fā)放的和已簽訂合同但未發(fā)放的首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款，或借款人實(shí)際住房情況符合所在城市首套住房標(biāo)準(zhǔn)的其他存量住房商業(yè)2023925日起，存量首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款的借款人可向承貸金融機(jī)構(gòu)提出申請，由該金融機(jī)構(gòu)新發(fā)放貸款置換存量首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款。新發(fā)放貸款的利率水平由金融機(jī)構(gòu)與借款人自主協(xié)商確定，但在貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）上的加點(diǎn)幅度，不得低于原貸款發(fā)放時(shí)所在城市首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率政策下限。新發(fā)放的貸款只能用于償還存量首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款，仍納入商業(yè)性個(gè)人住房貸款管理。有助于房地產(chǎn)市場活躍度的提升。近期地產(chǎn)政策組合拳的陸續(xù)出臺，對于房地產(chǎn)市場的情緒修復(fù)效果顯著，有助于降低有剛需和改善性需求的居民的購房成本，提振市場信心，提升市場活躍度，房地產(chǎn)市場有望迎來進(jìn)一步回暖，帶動(dòng)房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游發(fā)展預(yù)期向好。四、“一帶一路”峰會(huì)召開在即，金磚國家擴(kuò)容助力發(fā)展第三屆“一帶一路”峰會(huì)將于10月在北京召開。今年是共建“一帶一路”倡議提出十周83110月在北京舉辦第15030署“一帶一路”合作文件。根據(jù)世界銀行測算，“一帶一路”框架下有關(guān)交通項(xiàng)目的全部實(shí)20300.7%2.9%760萬人擺脫極端貧困、3200萬人擺脫5031將以舉辦第三屆“一帶一路”國際合作高峰論壇為契機(jī)，同國際社會(huì)一道總結(jié)經(jīng)驗(yàn)、擘畫藍(lán)圖，引領(lǐng)高質(zhì)量共建“一帶一路”持續(xù)向前發(fā)展。金磚國家宣布擴(kuò)員，助力“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展。82224日，金磚國家領(lǐng)導(dǎo)人第十五次峰會(huì)在南非召開，會(huì)議通過并發(fā)表了《金磚國家領(lǐng)導(dǎo)人第十五次會(huì)晤約翰內(nèi)斯堡宣言》，并達(dá)成了組織擴(kuò)容，邀請沙特、埃及、阿聯(lián)酋、阿根廷、伊朗、埃塞俄比亞正式成為2022GDP之25.77%28.99%。金磚國家是“一帶一路”磚合作是“一帶一路”合作的重要政治支撐，六個(gè)新成員都是“一帶一路”倡議的積極擁護(hù)者和受益方，將推進(jìn)“一帶一路”倡議走向高質(zhì)量發(fā)展?！耙粠б宦贰崩媒ㄖ雵?、國際工程相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。在推進(jìn)“一帶一路”的過程中，非洲、亞洲、南美洲、歐洲（俄羅斯）等地區(qū)基建房建水平提升空間較大，一帶一路倡議有望為建筑行業(yè)打開成長空間。“一帶一路”的主力軍為建筑央企、國企和國際工程企業(yè)，其中央企國企可重點(diǎn)關(guān)注中國交建、中國中鐵、中國鐵建、中國建筑、中國中冶、中國電建、中國能建、中國化學(xué)、上海建工等，國際工程企業(yè)主要包括北方國際、中鋼國際、中工國際、中材國際、中成股份、中國海誠等。五、推薦基建和房建產(chǎn)業(yè)鏈（一）基建投資增速維持高位固定資產(chǎn)投資對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇功不可沒。建筑業(yè)總產(chǎn)值增速與固定資產(chǎn)投資增速高度相關(guān)，建筑業(yè)的子行業(yè)中，基建、房建、專業(yè)工程都是典型的投資拉動(dòng)型行業(yè)，其需求分別受基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)、相關(guān)制造業(yè)固定資產(chǎn)投資的波動(dòng)影響。年初至今，固定資產(chǎn)投資增速緩慢下滑，建筑行業(yè)整體需求減少。上半年，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）2431133.8%。從環(huán)比看，6月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）0.39%。圖13：固定資產(chǎn)投資增速固定資產(chǎn)投資完成額:累計(jì)同比固定資產(chǎn)投資完成額:累計(jì)同比2004-122005-082006-042004-122005-082006-042006-122007-082008-042008-122009-082010-042010-122011-082012-042012-122013-082014-042014-122015-082016-042016-122017-082018-042018-122019-082020-042020-122021-082022-042022-12-10-20資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，，中國建筑業(yè)協(xié)會(huì)，2023年出口面臨較大壓力，基建依然是穩(wěn)增長抓手。2023年，人民幣兌美元匯率升值概率較大，出口面臨一定壓力。消費(fèi)復(fù)蘇或道路曲折，基建穩(wěn)增長的作用仍然較為突出。20231-610.22%0.67pct。得益于專項(xiàng)債靠前發(fā)行、存量項(xiàng)目支撐以及房地產(chǎn)進(jìn)一步回暖，基建投資增速有望保持一段時(shí)間的高增。圖14：廣義基建投資增速廣義基建投資同比增速40%廣義基建投資同比增速30%20%10%14-0214-0614-0214-0614-1015-0215-0615-1016-0216-0616-1017-0217-0617-1018-0218-0618-1019-0219-0619-1020-0220-0620-1021-0221-0621-1022-0222-0622-1023-0223-06-10%-20%-30%資料來源：，圖15：基建細(xì)分領(lǐng)域增速情況 電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè):累計(jì)同比 交通運(yùn)輸、倉儲和郵政業(yè):累計(jì)同比水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè):累計(jì)同比40%20%14-0214-0614-0214-0614-1015-0215-0615-1016-0216-0616-1017-0217-0617-1018-0218-0618-1019-0219-0619-1020-0220-0620-1021-0221-0621-1022-0222-0622-1023-0223-06-20%-40%資料來源：，水利工程投資增速繼續(xù)放緩。2022全年我國完成水利建設(shè)投資10893億元，同比增長43.8%，首次突破萬億大關(guān)。2023525日，中共中央、國務(wù)院印發(fā)了《國家水網(wǎng)建設(shè)規(guī)2025省市縣水網(wǎng)有序?qū)嵤?，著力補(bǔ)齊水資源配置、城鄉(xiāng)供水、防洪排澇、水生態(tài)保護(hù)、水網(wǎng)智能2035年，基本形成國家水網(wǎng)總體格局，國家水網(wǎng)主骨架和大動(dòng)脈逐步建成，省市縣水網(wǎng)基本完善，構(gòu)建與基本實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化相適應(yīng)的國家水安全保障體系。20231-71.4pct1.6%，其中水利管理業(yè)投資7.5%2.1pct。圖16：水利投資增速水利管理業(yè)投資累計(jì)同比水利管理業(yè)投資累計(jì)同比2004-22004-112004-22004-112005-82006-52007-22007-112008-82009-52010-22010-112011-82012-52013-22013-112014-82015-52016-22016-112017-82018-52019-22019-112020-82021-52022-22022-11資料來源：，電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)供應(yīng)業(yè)投資增速維持高位?；?xì)分領(lǐng)域中，電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)供應(yīng)業(yè)投資繼續(xù)維持較高增速，該領(lǐng)域?qū)儆诿裆a(bǔ)短板領(lǐng)域，政策支持力度大。2023年1-7月，電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)供應(yīng)投資同比增長25.4%，較上月下降1.6pct。圖17：電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)供應(yīng)投資增速電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè):累計(jì)同比30%電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè):累計(jì)同比20%10%14-0214-0814-0214-0815-0215-0816-0216-0817-0217-0818-0218-0819-0219-0820-0220-0821-0221-0822-0222-0823-02-10%-20%資料來源：，專項(xiàng)債發(fā)行保持較快節(jié)奏。20231-724971億元，完65.71%，發(fā)行速度明顯加快，有助于項(xiàng)目盡快落地，擴(kuò)大有效投資，保障基建投資資金來源。圖18：2023年專項(xiàng)債持續(xù)發(fā)力(億元(億元)40,384.0036,018.70 35,844.0024,971.0021,487.3013,207.0040,000.0035,000.0030,000.0025,000.0020,000.0015,000.0010,000.005,000.002018-102019-012018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07資料來源：，7400億元政策性、開發(fā)性金融工具助力基建投資。2023年政府工作報(bào)告指出，要提前實(shí)施部分“十四五”規(guī)劃重大工程項(xiàng)目，加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行使用，依法盤活用好專項(xiàng)7400要?jiǎng)?chuàng)新投融資體制機(jī)制，預(yù)算內(nèi)投資引導(dǎo)和撬動(dòng)社會(huì)投資成倍增加，增加地方政府專項(xiàng)債券額度，重點(diǎn)支持交通、水利、能源、信息等基礎(chǔ)設(shè)施和民生工程建設(shè)，鼓勵(lì)社會(huì)資本參與建設(shè)運(yùn)營，調(diào)動(dòng)民間投資積極性。政府投資和政策激勵(lì)要有效帶動(dòng)全社會(huì)投資，今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.8萬億元，加快實(shí)施“十四五”重大工程，實(shí)施城市更新行動(dòng)，促進(jìn)區(qū)域優(yōu)勢互補(bǔ)、各展其長，繼續(xù)加大對受疫情沖擊較嚴(yán)重地區(qū)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的支持力度，鼓勵(lì)和吸引更多民間資本參與國家重大工程和補(bǔ)短板項(xiàng)目建設(shè)，激發(fā)民間投資活力。國務(wù)院制定實(shí)施一攬子化債方案。828日，十四屆全國人大常委會(huì)第五次會(huì)議審議《國務(wù)院關(guān)于今年以來預(yù)算執(zhí)行情況的報(bào)告》，明確下一步財(cái)政五大重點(diǎn)工作之一，是防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要有三大要點(diǎn)，一是制定實(shí)施一攬子化債方案。二是中央財(cái)政積極支持地方做好隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作，督促地方統(tǒng)籌各類資金、資產(chǎn)、資源和各類支持性政策措施，緊盯市縣加大工作力度，妥善化解存量隱性債務(wù)，優(yōu)化期限結(jié)構(gòu)、降低利息負(fù)擔(dān)，逐步緩釋債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。三是加強(qiáng)跨部門聯(lián)合監(jiān)管，始終保持高壓態(tài)勢，強(qiáng)化定期監(jiān)審評估，堅(jiān)決查處新增隱性債務(wù)行為，終身問責(zé)、倒查責(zé)任，防止一邊化債一邊新增。近日湖南省政府常務(wù)會(huì)議原則通過《湖南省防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)工作方案（送審稿）》，這是中共中央政治局會(huì)議提出一攬子化債方案后首個(gè)省份公開出臺當(dāng)?shù)鼗瘋ぷ鞣桨?。（二）房屋竣工持續(xù)回升房地產(chǎn)監(jiān)管政策放松。2022429日，中央政治局召開會(huì)議，研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議中有關(guān)房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)容包括：要有效管控重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線。要堅(jiān)持房子是用來住的、不是用來炒的定位，支持各地從當(dāng)?shù)貙?shí)際出發(fā)完善房地產(chǎn)政策，支持剛性和改善性住房需求，優(yōu)化商品房預(yù)售資金監(jiān)管，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。2022515日，人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)調(diào)整差別化住房信貸政策，將首套住房商貸利率下限LPR20基點(diǎn)，要求各地因城施策自主確定房貸利率加點(diǎn)下限。2022520日，LPR154.454.25％。9月30日，中國人民銀行決定，自2022年10月1日起，下調(diào)首套個(gè)人住房公積金貸款利率0.15pct，5年以下（含5年）和5年以上利率分別調(diào)整為2.6%和3.1%。第二套個(gè)人住房公積金貸款利5年以下（5年）53.025%3.575%。20236201LPR103.55%5LPR10個(gè)基點(diǎn)至4.2%。8211LPR103.45%LPR不變。上市房企股權(quán)融資時(shí)隔12年重啟。20221128日晚，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人在答復(fù)中稱，恢復(fù)涉房上市公司并購重組及配套融資；恢復(fù)上市房企和涉房上市公司再融資；調(diào)整完AH股上市公司再融資；進(jìn)一步發(fā)揮REITs20101012年再次重啟。允許上市房企非公開方式再融資，引導(dǎo)募集資金用于政策支持的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，包括與“保交樓、保民生”相關(guān)的房地產(chǎn)項(xiàng)目，經(jīng)濟(jì)適用房、棚戶區(qū)改造或舊城改造拆遷安置住房建設(shè)，以及符合上市公司再融資政策要求的補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還債務(wù)等。房建企業(yè)、裝修裝飾企業(yè)等地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈公司回款有望改善。627日，深交所發(fā)行上市審核信息官網(wǎng)顯示，深市兩單房企福星股份和中交地產(chǎn)再融資項(xiàng)目13.4135億元，主要投向棚戶區(qū)改造項(xiàng)目和“保交樓、保民生”的房地產(chǎn)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。這是繼6月9日首單定增并購項(xiàng)目——招商蛇口發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集資金獲得注冊生效后，又有A股房企試水“第三支箭”并成功落地。房地產(chǎn)銷售仍然承壓。1-7月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資67717億元，同比下降8.5%。商品房銷售面積66563萬平方米，同比下降6.5%，其中住宅銷售面積下降4.3%。商品房銷售額70450億元，下降1.5%。房地產(chǎn)銷售和投資在經(jīng)歷了上半年的短期改善后仍然承壓，改善后勁不足。2023年下半年，中央政治局會(huì)議提出適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，預(yù)計(jì)核心城市購房相關(guān)政策的支持力度將會(huì)加大，伴隨著經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善，預(yù)計(jì)商品房銷售面積和金額增速將會(huì)有所回升。圖19：商品房銷售額和銷售面積有待改善房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計(jì)同比 商品房銷售面積累計(jì)同比12010020232022202120202019201820172016201520142013201220112010200920082007200620052023202220212020201920182017201620152014201320122011201020092008200720062005-20-40-60資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，房地產(chǎn)竣工面積維持高位，新開工面積有望改善。1-756969萬平方24.5%3840520.5%2023年以來房屋竣工面積同比增速觸底回升，受保交樓政策的支持竣工繼續(xù)保持高位運(yùn)行。202120222023年上半年的繼2023積增速后續(xù)進(jìn)一步改善。圖20：房屋新開工面積、竣工面積增速房屋新開工面積:累計(jì)同比房屋竣工面積:累計(jì)同比房屋新開工面積:累計(jì)同比房屋竣工面積:累計(jì)同比60%40%20%2023202220232022202120202019201820172016201520142013201220112010200920082007-20%-40%-60%資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，（三）建筑行業(yè)集中度提升建筑行業(yè)集中度持續(xù)提升。2013年以來，建筑行業(yè)龍頭優(yōu)勢越來越明顯，市場占有率逐步提高，行業(yè)集中度持續(xù)提升。八大建筑央企新簽訂單市場占有率從2013年的24.38%提升至2022年的40.99%。隨著固定資產(chǎn)投資增速放緩及資金成本提升，行業(yè)競爭越發(fā)激烈，龍頭企業(yè)在資質(zhì)、品牌、資金等方面競爭優(yōu)勢明顯，行業(yè)集中度或?qū)⑦M(jìn)一步提升。此外，部分地方國企新簽訂單增長較快。表1：部分建筑企業(yè)2023年累計(jì)新簽訂單（億元）及增速證券代碼證券簡稱201820192020202120222023H12023/07601668.SH中國建筑23,285.0024,863.006.827,705.00114331,074.00121635,015.00126820,126.009.024,468.001270601390.SH中國中鐵16,921.6021,648.70279426,056.60203627,293.204.530,323.90111012,737.505.0--15,844.7220,068.5425,542.8928,196.5232,450.0113,590.75-601186.SH中國鐵建26662728103915092.9-601800.SH中國交建8,908.739,626.838.610,667.99108212,679.12188515,422.5621648,866.931057--601618.SH中國中冶6,657.107,877.60183310,197.20294512,047.60181513,455.7011697,226.30117080,15.701560601669.SH中國電建4,558.145,118.1512296,732.6031547,802.83159010,091.8629346,036.314.96,547.115.3601868.SH中國能建8,726.1010,490.9020226,459.292124--601117.SH中國化學(xué)1,450.112,272.032,511.662,697.692,969.231,849.811,958.07566810557.1100713877.3合計(jì)77625.4091474.851784109413.941961121790.961929139728.26151076892.891102--資料來源：，(中國建筑計(jì)算建筑新簽合同)圖21：八大建筑央企新簽合同市占率45% 40%

40.99%37.88%34.49%35%

29.81%

32.50%30%

27.98%

29.11%27.38%

29.27%25%

25.0824.5824.3824.73%20%

2010201120122013201420152016201720182019202020212022資料來源：，（四）投資建議建筑行業(yè)估值處于中低位水平。202397PE9.28倍，在1014.58%。PB0.85105.19%。市銷0.221013.11%2.24%10年的歷史分位點(diǎn)為93.35%。建筑行業(yè)估值處于歷史中低位水平?；ㄍ顿Y增速有望維持高位。2023年上半年以來，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，地產(chǎn)投資和銷售持續(xù)承壓，市場對于明確“穩(wěn)增長”政策的預(yù)期不斷上升。7月24日，中共中央政治局召開會(huì)議，會(huì)議指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨新的困難挑戰(zhàn)，主要是國內(nèi)需求不足，一些企業(yè)經(jīng)營困難，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱患較多，外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻。圍繞這些困難，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，做好下半年經(jīng)濟(jì)工作要加大宏觀政策調(diào)控力度，并明確提出“擴(kuò)大內(nèi)需”、“提振信心”、“防范風(fēng)險(xiǎn)”三個(gè)著力點(diǎn)。此次中央政治局會(huì)議明確釋放了穩(wěn)增長信號，展望下半年，穩(wěn)增長的基調(diào)保持不變，穩(wěn)增長政策有望不斷出臺。2023年1-7月，我國廣義基建投資同比增長9.48%，增速環(huán)比下降0.74pct。展望未來一段時(shí)間，消費(fèi)復(fù)蘇靜待發(fā)力，基建穩(wěn)增長的作用仍然較為突出。得益于專項(xiàng)債靠前發(fā)行、存量項(xiàng)目支撐以及房地產(chǎn)進(jìn)一步回暖，