商貿零售行業(yè)周報：社零增速回升黃金珠寶品牌秋季訂貨會火熱進行中

商貿零售19%10% 0%-10%-19%-29% 2022-092023-012023-05數據來源：聚源那雄胺噴霧劑取得新進展，化妝品淡季背景下延續(xù)溫和復蘇—行業(yè)點評報《科笛外用非那雄胺噴霧劑取得新進展，關注毛發(fā)疾病治療及護理市場發(fā)社零增速回升，黃金珠寶品牌秋季訂貨會火熱進行中——行業(yè)周報鞋帽8月同比分別+9.7%/+7.2%/+4.5%，兩年復合增長分別為+1.3%/+7.2%/（2）強調品牌印記產品：潮宏基在訂貨會開始前便以線上直播、重點客戶預溝【美團閃購】美團閃購宣布將持續(xù)與Apple授權店深化合作?！据x媽到家】永輝超市旗下“輝媽到家”發(fā)布品牌升級?！綩K水】可復美推出針對油痘肌的“OK水”。產品端愛美客、醫(yī)美機構端朗姿股份；投資主線三（黃金珠寶消費與投資需求雙輪驅動高景氣 行業(yè)周報2/272/271、零售行情回顧 42、零售觀點：8月社零增速回升，關注黃金珠寶秋季訂貨會 62.1、行業(yè)動態(tài)：8月社零同比+4.6%，關注黃金珠寶秋季訂貨會 62.2、關注消費復蘇主線下的高景氣賽道優(yōu)質公司 82.2.1、永輝超市：上半年同比實現扭虧為盈，努力加快轉型步伐 2.2.2、吉宏股份：“數據為軸，技術驅動”強化長期競爭力 2.2.3、華熙生物：戰(zhàn)略調整背景下短期經營承壓，看好公司長期發(fā)展 2.2.4、朗姿股份：2023Q2恢復勢頭較好，醫(yī)美業(yè)務盈 2.2.5、珀萊雅：上半年營收、利潤均超預期，國貨美妝龍頭地位穩(wěn)固 2.2.6、家家悅：上半年業(yè)績穩(wěn)步增長，山東省外地區(qū)減虧進展良好 2.2.7、貝泰妮：2023Q2修復邊際提速，敏感肌龍頭穩(wěn)健增長可期 2.2.8、巨子生物：2023H1營收同比+63%，重組膠原蛋白龍頭表現亮眼 2.2.9、福瑞達：地產剝離穩(wěn)步推進，看好化妝品、醫(yī)藥業(yè)務未來發(fā)展 2.2.10、老鳳祥：上半年業(yè)績增長良好，三年行動計劃穩(wěn)步推進 2.2.11、周大生：黃金高景氣助推收入增長，渠道擴張節(jié)奏恢復良好 2.2.12、愛美客：2023Q2增長亮眼，新品“如生天使”未來表現可期 2.2.13、潮宏基：上半年加盟渠道擴張亮眼，產品力、品牌力持續(xù)提升 2.2.14、愛嬰室：2023H1收入小幅下滑，精耕細作深化泛母嬰業(yè)態(tài) 2.2.15、豫園股份：上半年珠寶門店擴張迅速，各消費板塊業(yè)務穩(wěn)步向前 2.2.16、華凱易佰：二季度跨境電商主業(yè)延續(xù)高增長，全年表現可期 2.2.17、紅旗連鎖：上半年持續(xù)推動渠道發(fā)展，經營業(yè)績穩(wěn)步增長 2.2.18、中國黃金：二季度經營業(yè)績穩(wěn)步增長，培育鉆石布局持續(xù)推進 202.2.19、水羊股份：2023H1業(yè)績超預期，股權激勵目標提振信心 202.2.20、周大福：戰(zhàn)略轉向提高經營質量，終端消費有望持續(xù)恢復 213、零售行業(yè)動態(tài)追蹤 223.1、行業(yè)關鍵詞：多發(fā)貨、美團閃購、輝媽到家、8月社零、OK水等 223.2、公司公告：華東醫(yī)藥關于臨床試驗申請獲得批準的公告等 244、風險提示 25圖1：本周零售行業(yè)（商貿零售指數）表現位列第13位 4圖2：本周零售行業(yè)（商貿零售）指數下跌0.24% 4圖3：2023年年初至今（商貿零售）指數下跌24.25% 4圖4：本周鐘表珠寶板塊漲幅最大，周漲幅為3.82% 5圖5：2023年初至今商業(yè)物業(yè)經營漲幅最大，為14.76% 5圖6：8月社零同比+4.6%，相對7月有所改善 6圖7：暑期出行旅游需求旺盛帶動消費 6圖8：2023年1-8月線上渠道零售額穩(wěn)步增長 6圖9：2023年8月各線下業(yè)態(tài)呈現相對穩(wěn)定態(tài)勢 6圖10：必選消費品類穩(wěn)步恢復，部分可選消費品類復蘇態(tài)勢穩(wěn)健 7圖11：潮宏基秋季訂貨會首日加盟商紛至沓來 7圖12：周大生秋季訂貨會重視“非凡國潮”等系列新品 73/3/27表1：本周零售行業(yè)*ST商城、ST通葡、上海九百等漲幅靠前 5表2：本周零售行業(yè)國光連鎖、杭州解百、華凱易佰等跌幅靠前 5表3：重點推薦華凱易佰、吉宏股份、潮宏基、周大生、珀萊雅、巨子生物等 8表4：本周重點推薦個股潮宏基、周大生、迪阿股份表現相對較好 22表5：零售公司大事提醒：關注多家公司業(yè)績發(fā)布會等 25表6：零售行業(yè)大事提醒：2023江蘇國際美麗大健康產業(yè)博覽會暨南京美博會等 25 行業(yè)周報4/274/274%3%2%1%0%計算機電力設備電子傳媒機械設備建筑材料房地產社會服務非銀金融食品飲料輕工制造通信家用電器建筑裝飾美容護理汽車商貿零售綜合上證綜指銀行農林牧漁交通運輸石油石化有色金屬紡織服飾鋼鐵醫(yī)藥生物煤炭9/109/115%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%12/301/302/283/314/305/316/307/318/31上證綜指深證成指商貿零售板塊漲幅最大。在零售行業(yè)各主要細分板塊（我們依據二級行表性的超市、百貨、多業(yè)態(tài)零售、專業(yè)連鎖、商業(yè)物業(yè)經營、互聯網電商、鐘表珠 行業(yè)周報5/5/27鐘表珠寶商業(yè)物業(yè)經營超市多業(yè)態(tài)零售專業(yè)連鎖互聯網電商品牌化妝品-4%鐘表珠寶商業(yè)物業(yè)經營超市多業(yè)態(tài)零售專業(yè)連鎖互聯網電商品牌化妝品-4%3.82%2.70%1.86%-2%0%2%4%6%1234567居然之家89表2：本周零售行業(yè)國光連鎖、杭州解百、華凱易佰等跌幅靠前12345 行業(yè)周報6/6/2735%25%5%-5%-15%2020-082020-112021-032021-062021-092021-122022-042022-072022-102023-022023-052023-086%4.2020-082020-112021-032021-062021-092021-122022-042022-072022-102023-022023-052023-086%4.社會消費品零售總額:當月同比元（+9.5%占社零的比重為26.4%，線上滲透率維持較高水平；其中吃、穿、用/-0.4pct，線下業(yè)態(tài)呈現相對穩(wěn)健態(tài)勢。35%30%25%20%15%10%5%0%5%9.5%9.2020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-08實物商品網上零售額：累計同比10% 5% 0% -5%-10%-15%2022-022022-032022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08超市便利店百貨店專業(yè)店專賣店 行業(yè)周報7/277/270-及月同比分別+4.5%/+0.8%/+4.3%，測算得兩年復合增長分別為+6.3%/+3.3%/+6.1%，0-及限上單位商品零售額單月同比增速糧油、食品2022082022092022108.1%8.5%8.1%8.5%8.3%2022113.9%單月同比（2022年同期）單月同比202212202302202303202304202305202306202307202308環(huán)比202307（兩年復合增速）202308環(huán)比6.3%0.4%9.0%4.4%-0.7%5.4%5.5%4.5%-1.0%5.8%飲料5.8%4.9%4.1%-6.2%5.5%5.2%-5.1%-3.4%-0.7%3.6%3.1%0.8%-2.3%3.0%3.3%煙酒8.0%-8.8%-0.7%-2.0%-7.3%6.1%9.0%8.6%9.6%7.2%4.3%-2.9%7.4%6.1%日用品類3.6%5.6%-2.2%-9.1%-9.2%3.9%7.7%9.4%-2.2%-1.0%2.5%-0.2%2.5%中西藥品類服裝鞋帽、針紡織品9.1%9.3%8.9%8.3%39.8%3.7%7.1%6.6%3.7%3.7%0.0%5.7%6.4%5.1%-0.5%-7.5%-15.6%-12.5%5.4%32.4%6.9%2.3%4.5%2.2%4.8%化妝品類-6.4%-3.1%-3.7%-4.6%-19.3%3.8%9.6%24.3%4.8%-4.1%9.7%9.7%-1.7%金銀珠寶類7.2%-2.7%-7.0%-18.4%5.9%37.4%44.7%24.4%7.8%-10.0%7.2%7.2%4.8%7.2%家用電器和印象器材類3.4%-6.1%-14.1%-17.3%-13.1%-1.9%-1.4%4.7%0.1%4.5%-5.5%-2.9%-2.9%2.6%0.6%0.2%0.4%可選文化辦公用品類6.2%8.7%8.3%-1.7%-0.3%-1.1%-1.9%-4.9%-1.2%-9.9%-13.1%-8.4%-8.4%-1.6%-1.4%其家具類他-8.1%-7.3%-6.6%-4.0%-5.8%5.2%3.5%3.4%5.0%0.1%4.8%-3.2%-1.9%通訊器材類-4.6%5.8%-8.9%-17.6%-4.5%-8.2%27.4%6.6%3.0%8.5%8.5%3.9%2.2%石油及制品類0.9%-1.6%-2.9%9.2%4.1%-2.2%-0.6%6.0%6.0%6.6%6.5%汽車類3.9%-4.2%4.6%-9.4%38.0%24.2%-1.1%-1.5%2.6%3.9%8.2%建筑及裝潢材料類-9.1%-8.1%-8.7%-10.0%-8.9%-0.9%-4.7%-11.2%-14.6%-6.8%-11.2%-11.4%-11.4%-0.2%-9.5%-10.3%--0.7%貨會正在進行，每年秋季訂貨會重要性相對較高，其主要作用是為四季度銷售旺季備貨，頭部公司諸如周大生、潮宏基等此次均選址在深圳水貝舉辦。從現場看，訂反映黃金工藝革新帶來的供需共振2）強調品牌印記產品：以潮宏基為方在本次訂貨會正式開始前便以線上直播、重點客戶預溝通等方式，著重推薦“花絲云起”系列等品牌印記產品，而周大生也在柜臺安排上強調“非凡國潮”等重點系列產品。加盟商整體拿貨反饋穩(wěn)中有進，可關注頭部公司 行業(yè)周報8/8/27投資主線1：關注具備強產品力、強品牌力及強運營能力的國貨美妝龍頭。行業(yè)整國貨品牌多品牌戰(zhàn)略逐步體現成效。未來我們看好產品力、品牌力俱佳且具備較強投資主線2：關注合規(guī)的龍頭醫(yī)美產品廠商、龍頭醫(yī)美機構。上半年醫(yī)美行業(yè)受益需求釋放、整體呈現較高景氣；長期看，行業(yè)滲透率、國產化率、合規(guī)化程度等多維提升邏輯未變，利好具備合法合規(guī)資質的醫(yī)美產品和醫(yī)美機構龍頭。重點推薦愛投資主線3：關注線下消費復蘇主線下黃金珠寶景氣賽道優(yōu)質品牌。黃金珠寶行業(yè)公司代碼公司名稱核心觀點與投資邏輯公司股權激勵計劃有望激發(fā)內部成長動能，新品牌布局休閑零食連鎖賽道值得 行業(yè)周報9/9/27公司代碼公司名稱核心觀點與投資邏輯2367.HK公司作為重組膠原蛋白專業(yè)護膚龍頭，業(yè)務基本盤增長向好、第二曲線落地公司作為國內醫(yī)美產品龍頭，產品、渠道、研發(fā)全方位發(fā)力持續(xù)深化長期競公司是跨境電商行業(yè)泛品類頭部賣家，通過自研信息化系統(tǒng)深筑運營能力壁壘，發(fā)力 行業(yè)周報億元同比實現扭虧為盈。我們認為，公司努力加快轉型步伐，深耕供應鏈建設+打造科技中臺驅動業(yè)績發(fā)展，深筑生鮮品類競爭壁壘，有望邁過拐點再出發(fā)。生鮮及加工/食品用品（含服裝）分別實現營收170.9/220.0億元，同比分別-18.2%/-10.1%，營業(yè)收入增速承壓主要系消費環(huán)境影響，以及公司主動進行門店調同比分別+1.23pct/+0.41pct/+0.02p實現營收79.2億元（+4.4%占主營收入18.7%，依靠品類結構優(yōu)化及供應鏈效率店，實現銷售額40.6億元，日均單量29.5萬單，外，公司店倉結合模式進展良好。9.90億元（-2.2%但受益于管理效能、運營效率和盈利能力持續(xù)提升，仍實現歸發(fā)電商文本垂類模型ChatGiiKin-6B已累計幫助上新10+萬件、AI智能投放助手 行業(yè)周報喵云”賦能中小賣家3）踐行電商品牌戰(zhàn)略，孵化SenadaBike華熙生物2023H1營收+4.8%、歸母凈利潤性護膚品實現營收19.66億元（-7.6%毛利率74.5%（-4.3pct其中潤百顏/夸迪/元（+23.2%毛利率65.7%（-6.7pct醫(yī)藥級/妝品級原料驅動增長，食品級原料毛利率下滑；醫(yī)療終端實現營收4.89億元（+63.1%毛利率82.3%（+0.4pct其營收3291萬元。盈利能力方面：公司2023四輪驅動穩(wěn)步成長，期待功能性護膚品業(yè)務戰(zhàn)略調整后恢復高質量增長。功能性護膚品：四大品牌已初具規(guī)模，但公司為提升發(fā)展質量果斷進行戰(zhàn)略調整，未來各品步增長。整體看，公司四輪驅動背景下有望生物（688363.SH戰(zhàn)略調整背景下短期經營承壓，看好公司長期發(fā)展》等。且外延并購機構將于三季度并表。 行業(yè)周報優(yōu)化提效，在中國市場則布局營銷、拓展渠道，提升市占率可期。醫(yī)美：預計下半續(xù)加碼醫(yī)美布局，醫(yī)美機構龍頭地位穩(wěn)固。姿股份（002612.SZ2023Q2恢復勢頭較好，醫(yī)美業(yè)提升至92%。分品類看，護膚類/美容彩妝類營收同比分別+38.1%/+32.3%。分品牌看，主品牌珀萊雅實現營收28.92億元（+35.9%43.6%/5.3%/2.5%，分別+1.0pct/+0.5pct/+0.2pct，新品牌孵化、新渠道拓展帶動銷售費用率略有提升。全方位深化“多品牌、多品類、多渠道”戰(zhàn)略，國貨美妝龍頭地位穩(wěn)固。公司堅定足消費者需求，并通過產品系列化促進連帶銷售。渠道：線上抖音渠道優(yōu)化完成后有望助力提高轉化率、客單價；線下同步推進全國新型商城集合店與零售直營店合健康發(fā)展。品牌：展望下半年，預計主品牌在不斷豐富的大單品矩陣加持下有望維 行業(yè)周報計劃有望激發(fā)內部成長動能，推進新品牌布局同比-4.3%/+1.4%，公司省外地區(qū)子公司2023實現凈利潤533萬元（2022年同期凈24.1%（+0.4pct銷售/管理/財務費用率分別為17.6%/2.0%/1.4%，同比分別+0pct/+0.1pct/-0.1pct，各項費用率基本穩(wěn)定。迭代，基于該業(yè)態(tài)的業(yè)務模式基本跑通，目前已開放加盟合作以加快市場拓展，增強多業(yè)態(tài)協(xié)同的優(yōu)勢。費用方面，2023H1銷售/管理/研發(fā)費用率分別為46.3%/6.4%/4.6%，同比分別+1.1pct/+0.0pct/+0.6p 行業(yè)周報“特潤霜”有望在秋冬季放量。渠道：展望下半年，抖音、OT料/保健食品及其他分別實現營收11.97億元/3.98億元/0.11億元，同比分別表現穩(wěn)健。分渠道看，直銷/經銷分別實現營收10.83億元/5.23億元，同比分別受產品類型擴充及渠道拓展影響略有下滑。此外，2023H1公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為34.6%/3.0%/2.1%，同比分別+7.8pct/-2.2pct/+0.2pct，線上直銷渠道占比提2.2.9、福瑞達：地產剝離穩(wěn)步推進，看好化妝品、福瑞達轉型聚焦大健康，2023H1營收-48.85%，地產業(yè)務剝離影響表觀經營數據。剝離影響表觀經營數據。公司堅定轉型大健康，持續(xù)聚焦醫(yī)藥、化妝品兩大主業(yè)，在“1234”高質量創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略帶動下未來有望 行業(yè)周報億元（+37.8%受益新業(yè)務渠道開拓較快增長；毛利率56.3%（+2.2pct主要系成后公司將不再從事房地產開發(fā)相關業(yè)務。老鳳祥是黃金珠寶龍頭品牌，2023H1營收同比+19.6%、歸母凈利潤同比+43+21.8%/+2.2%/+85.2%。主要二級子公司中，2023H1上海老鳳祥/中國2023H1公司綜合毛利率為8.46%（+0.77pct提升明續(xù)上漲，帶來黃金原材料庫存增值和銷售毛利率增厚；期間費用方面，銷售/管理/落實職業(yè)經理人制度，同時推進工美板塊下屬企業(yè)的自然人股東股權轉讓工作及工商變更工作，為企業(yè)新一輪發(fā)展打下堅實基礎。（600612.SH上半年業(yè)績增長良好，三年行動 行業(yè)周報2.2.11、周大生：黃金高景氣助推收入增長黃金品類高景氣助推經營業(yè)績較快增長，各項期間費用率穩(wěn)中有降。分模式看，公司2023H1自營線下/自營線上/加盟業(yè)務分別實現收入8.3/11.6/59.8億元，同比區(qū)域展銷模式供貨效率提升，從而帶動黃金產品銷量大幅增長所致；得益于發(fā)力全利率為18.46%（-3.69pct下降主要系黃金類、鑲嵌類產品收入變動引起結構性變年內地珠寶品牌第一，彰顯強勁品牌勢能。預計濡白天使帶動凝膠類產品高增，高毛利產品推動毛利率持續(xù)提升。分產品看，中溶液類/凝膠類毛利率分別為95.1%/97.4%，同比分別+1.0pct/+1.3pc使、熊貓針等高毛利產品占比提升。費用方面，2023H1銷售/管理/研發(fā)/財務費用率 行業(yè)周報多卡因麻醉膏等在研產品持續(xù)推進，此外寶尼達頦部填充適應癥亦已進入注冊申報2023H1公司時尚珠寶/傳統(tǒng)黃金/皮具分別實現營收15.6/11.2/2.0億元，同比加盟渠道占比提升、輕資產運營效果凸顯。盟店總數達923家，全年加盟渠道增長計劃有較大希望完成2）產品研【自然共生?非遺新生】彩金潮流趨勢，詮釋系列新品的時尚東方本色，持續(xù)加大特色黃金產品研發(fā)，時尚黃金品類帶來突出毛利貢獻；同時積極推進培育鉆石新品類升核心價值用戶服務體驗及轉化效率?！皯?zhàn)略調整+新生人口減少”背景下承壓，自有品牌表現較好。分渠道看，2023H1 行業(yè)周報且新生人口數量下滑；食品類實現營收1.57財務費用率分別為21.01%/3.25%/1.09%，同比分別+0.75pct/+0.06pct/-0.28pct，相對圍繞“渠道+品牌+多產業(yè)”深化母嬰業(yè)態(tài)，不斷強化核心競爭力。公司深耕母嬰市2.2.15、豫園股份：上半年珠寶門店擴張迅速，各消費板塊業(yè)豫園股份2023年上半年營收同比+21.9%別為5.4%/5.3%/0.2%/3.0%，同比分別-0.7pct/-1.1pct/-0.1pct/-1深化具備東方生活美學的企業(yè)品牌形象，各消費板塊業(yè)務穩(wěn)步向前。公司具備東方生活美學的企業(yè)品牌形象不斷深化，同時推進各產業(yè)、產發(fā)集團穩(wěn)步發(fā)展1）文實現增長，自主研發(fā)護膚品牌系列產品獲行業(yè)創(chuàng)新科技大獎4）時尚表業(yè)板塊營消費龍頭，新興賽道蓄勢待發(fā)》和2023年8月23日信息更新報告《豫園股份 行業(yè)周報商行業(yè)泛品類頭部賣家，通過自研信息化系統(tǒng)深筑運營能力壁壘，未來在鞏固泛品出口電商/跨境電商綜合服務業(yè)務分別實現營收26.6/3.2億元，分別同比增長42.4%/296.8%，其中，泛品業(yè)務銷售增長良好，精品業(yè)務實現扭虧為盈，億邁生態(tài)平臺業(yè)務引入戰(zhàn)略合作客戶，取得亮眼增長。公司全資子公司易佰網絡第二季度實別同比-3.19pct/+0.19pct/-0.42pct，費用整體管控較好，尤其銷售費用率有明顯下降。公司一體兩翼新戰(zhàn)略推進順利，看好全年在內外因素共振2023年以來推進順利。外部環(huán)境方面，海外市場經濟具備一定背靠制造端優(yōu)質資源，輸出產品力與性價比突出的商品，有望受到更多青睞、提升市場份額；此外，亞馬遜平臺持續(xù)更新運營政策，有望利好部分跨境電商賣家。長期看，公司依托信息化科技建設帶來的智能化、數字化強運營能力，有望克服多品公司主營業(yè)務穩(wěn)步增長，新網銀行與甘肅紅旗貢獻可觀投資收益。2023年上半年，比+0.21pct基本保持穩(wěn)定。期間費用方面，公司銷售/管理/財務費用率為22.49%/1.53%/0.51%，同比+0.20pct/益于新網銀行各項業(yè)務發(fā)展態(tài)勢良好，貢獻可觀增量。開店速度恢復與存量門店優(yōu)化并行，子公司推出“黃果蘭”精選超市新業(yè)態(tài)。公司 行業(yè)周報20/2720/27經營：公司探索直播經營業(yè)務，實現線上線下聯動互補，同時加強與其他線上平臺全產業(yè)鏈布局深筑黃金品類競爭優(yōu)勢，發(fā)力培2023年上半年主營業(yè)務恢復趨勢向好，盈利能力保持穩(wěn)定。公司2凈利潤同比增長26.6%，主營業(yè)務恢復良好，主要得益于公司主動出臺“三減兩免”率為4.5%（-0.2pct銷售/管理/財務費用率分別為0.8%/0揮渠道協(xié)同效應，推動產品結構調整，實現新興品類先發(fā)卡位，打開新增長曲線。黃金（600916.SH二季度經營業(yè)績穩(wěn)步億元/yoy+119.1%。凈利潤增長超預期系公司EDB產品放量帶動業(yè)務結構優(yōu)化，銷售渠道改善助力銷售費用率下降。2023H1公司毛利率/凈利率56.92%/6.4%，yoy+1.92pct/+2.67pct，2023Q2毛利率/凈利率59.6%/7.4%，yoy+4pct/ 行業(yè)周報21/2721/27用率分別為40.5%/5%/2%，yoy-2.6pct/+0.5pct/+0.1pct。渠道端：成本較高的淘系平其他高端小眾品牌亦有較好表現。份（300740.SZ2023H1業(yè)績超預期，股權激