淺析金融創(chuàng)新對貨幣政策的影響(金融本科論文)

PAGE內(nèi)容摘要金融創(chuàng)新是金融資源重新組合的過程，包括金融工具、金融市場和金融制度的創(chuàng)新。資產(chǎn)證券化、表外業(yè)務(wù)、金融一體化是金融創(chuàng)新的三大趨勢。金融創(chuàng)新對貨幣政策中間目標(biāo)、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制以及貨幣政策工具的操作產(chǎn)生了重要影響。貨幣政策是貨幣當(dāng)局運用貨幣政策工具，以市場為載體，以利率為傳導(dǎo)機(jī)制，影響中介指標(biāo)從而影響企業(yè)、居民的投資、消費行為，最終實現(xiàn)這個政策目標(biāo)。金融創(chuàng)新可視為推動全球金融系統(tǒng)向更有經(jīng)濟(jì)效率的目標(biāo)發(fā)展的動力，放松管制、技術(shù)發(fā)展和金融創(chuàng)新正在改變著經(jīng)濟(jì)。本文主要分析了金融創(chuàng)新對貨幣政策工具、貨幣政策目標(biāo)及貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響。關(guān)鍵字：金融創(chuàng)新貨幣政策影響目錄一、金融創(chuàng)新與貨幣政策的概念與內(nèi)容……………………1二、金融創(chuàng)新對貨幣政策工具的影響……………1（一）減弱了法定存款準(zhǔn)備金制度的作用力……………………1（二）削弱了再貼現(xiàn)政策的效果……………2（三）強(qiáng)化了公開市場操作的作用………………2三、金融創(chuàng)新對貨幣政策目標(biāo)的影響………………………2（一）金融創(chuàng)新使貨幣需求的利率彈性不斷下降……………………3（二）金融創(chuàng)新影響到貨幣供給量的可測性………………3（三）金融創(chuàng)新影響到貨幣供給量的可控性……………………3（四）金融創(chuàng)新影響到貨幣供給量與貨幣政策的相關(guān)性………3四、金融創(chuàng)新對貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響………………………3（一）金融創(chuàng)新使傳統(tǒng)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制受阻……………3（二）金融創(chuàng)新使貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制發(fā)生變化……………………3（三）金融創(chuàng)新使得商業(yè)銀行的存款結(jié)構(gòu)發(fā)生變化…………………3（四）金融創(chuàng)新使中央銀行控制貨幣能力減弱……………………4（五）金融創(chuàng)新增大了貨幣政策傳導(dǎo)時滯的不確定性…………4參考文獻(xiàn)…………………………4PAGE1PAGE1（一）金融創(chuàng)新使貨幣需求的利率彈性不斷下降首先，金融創(chuàng)新使銀行間資產(chǎn)的替代彈性大大提高。例如，當(dāng)中央銀行想通過各種政策手段減少準(zhǔn)備金供給以壓縮貨幣供應(yīng)量時，銀行可以通過負(fù)債在公開市場上購買資金，而不是像過去那樣通過減少貸款滿足存款準(zhǔn)備金的要求。所以，要達(dá)到增減某一貨幣量的目的，必須使利率經(jīng)常波動，利率調(diào)控對宏觀經(jīng)濟(jì)變量的作用相對縮?。黄浯?，金融創(chuàng)新以后，銀行越來越多地把資金轉(zhuǎn)向純粹信用中介以外的用途，非利息收入不斷增加，利潤總額對利差的變化反映靈敏度降低；另外，金融創(chuàng)新與金融國際化互為因果，跨國銀行國外利潤的比重不斷上升，它對國內(nèi)利率的變化反映越來越遲鈍。（二）金融創(chuàng)新影響到貨幣供給量的可測性在金融創(chuàng)新過程中，貨幣供給量的可測性問題變得日益突出，不斷有不包括在貨幣供給量范圍內(nèi)的金融資產(chǎn)出現(xiàn)，使準(zhǔn)確統(tǒng)計貨幣供給量的難度越來越大。金融創(chuàng)新使沒有被納入貨幣統(tǒng)計范圍內(nèi)，但履行貨幣職能的金融資產(chǎn)越來越多，且規(guī)模不斷變動。金融創(chuàng)新模糊了作為中介指標(biāo)的貨幣供給量的定義或含義，使中央銀行越來越難以對其進(jìn)行統(tǒng)計、監(jiān)測和分析。金融創(chuàng)新對各種金融資產(chǎn)的流動性造成了很大影響，這就打亂了原有的貨幣定義中的界限，給界定不同層次貨幣的內(nèi)涵造成困難。特別是金融創(chuàng)新的持續(xù)化使得貨幣的概念得以不斷擴(kuò)展，目前不僅現(xiàn)金是貨幣，銀行賬簿上的存款是貨幣，在計算機(jī)的存儲器和磁卡上的電子信號也是貨幣。各國中央銀行雖然試圖嚴(yán)格界定貨幣供給量的定義，劃分流動性不同的貨幣層次，但金融創(chuàng)新的層出不窮往往使這種努力成為徒勞。（三）金融創(chuàng)新影響到貨幣供給量的可控性一般來說，中央銀行可以通過公開市場操作和再貼現(xiàn)等政策手段來控制基礎(chǔ)貨幣，但對貨幣乘數(shù)的控制能力有限。中央銀行雖然可以通過調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率來影響貨幣乘數(shù)，但貨幣乘數(shù)還受到存款人持現(xiàn)行為、銀行體系流動性等因素的影響。傳統(tǒng)的貨幣政策工具主要是根據(jù)貨幣供給的外生性而設(shè)計的，即中央銀行通過貨幣政策工具的運用能夠靈活調(diào)節(jié)貨幣供給量。金融創(chuàng)新一方面通過減少貨幣需求、加快貨幣流通速度等作用改變貨幣供給量；另一方面通過擴(kuò)大貨幣供給主體范圍，增大貨幣乘數(shù)等對現(xiàn)實貨幣供給產(chǎn)生決定性影響，致使貨幣供給在一定程度上脫離了中央銀行的控制，而更多地受制于經(jīng)濟(jì)主體等因素的支配。因此，中央銀行通過運用貨幣政策工具來控制貨幣供給量的外生性減弱，而受金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、居民行為等內(nèi)生因素的支配性增強(qiáng)，即貨幣供給的內(nèi)生性增強(qiáng)，這無疑給有關(guān)當(dāng)局控制貨幣供給量增加了難度。（四）金融創(chuàng)新影響到貨幣供給量與貨幣政策的相關(guān)性自20世紀(jì)90年代以來，電子計算機(jī)的普及以及互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的快速發(fā)展，使全球金融的電子化和網(wǎng)絡(luò)化程度不斷加深，資金的轉(zhuǎn)換主要建立在金融業(yè)的電子化和網(wǎng)絡(luò)化之上，可以很容易地把一種金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為另一種金融資產(chǎn)，然后再進(jìn)入電子貨幣賬戶進(jìn)行支付與結(jié)算，導(dǎo)致貨幣資金賬戶和投資資金賬戶之間的差異進(jìn)一步縮小。這使得貨幣統(tǒng)計的準(zhǔn)確性和實用性都在降低，傳統(tǒng)貨幣供給量與經(jīng)濟(jì)增長、物價變化之間的數(shù)量關(guān)系更加不穩(wěn)定。四、金融創(chuàng)新對貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響（一）金融創(chuàng)新使傳統(tǒng)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制受阻金融市場的創(chuàng)新使中央銀行執(zhí)行貨幣政策的難度加大。例如，一國擬實行緊縮性的貨幣政策，但國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)卻可以通過歐洲貨幣市場籌措資金，達(dá)到信用規(guī)模，這就抵消了緊縮性貨幣政策效應(yīng)；當(dāng)一國實行擴(kuò)張性的貨幣政策時，國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)則可能將資金轉(zhuǎn)移到歐洲貨幣市場，回避中央銀行的貨幣控制。（二）金融創(chuàng)新使貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制發(fā)生變化以往的傳導(dǎo)機(jī)制理論中，商業(yè)銀行充當(dāng)著至關(guān)重要的導(dǎo)體角色，中央銀行的意圖主要通過商業(yè)銀行傳達(dá)到經(jīng)濟(jì)社會，“三大法寶”也主要作用于商業(yè)銀行。金融創(chuàng)新降低了商業(yè)銀行在金融業(yè)中的地位與作用，而非銀行金融機(jī)構(gòu)卻異軍突起，地位迅速上升。商業(yè)銀行為了在激烈的競爭中求得生存和發(fā)展，被迫向“非中介化”方向發(fā)展，從傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)為主轉(zhuǎn)向多種業(yè)務(wù)并重，尤其加大了證券業(yè)務(wù)、表外業(yè)務(wù)以及服務(wù)性業(yè)務(wù)的比重。商業(yè)銀行地位和業(yè)務(wù)活動的變化，削弱了它作為貨幣政策導(dǎo)體的重要性及其功能，特別是隨著中央銀行以公開市場業(yè)務(wù)為主進(jìn)行貨幣政策操作，非銀行金融機(jī)構(gòu)在傳導(dǎo)中的中介角色日益明顯。（三）金融創(chuàng)新使得商業(yè)銀行的存款結(jié)構(gòu)發(fā)生變化大量的非銀行金融機(jī)構(gòu)分流了商業(yè)銀行的資金來源，使商業(yè)銀行的存款，尤其是活期存款大幅度下降，這就使中央銀行通過增減法定存款準(zhǔn)備金數(shù)量來控制信貸規(guī)模的貨幣政策作用力降低，使運用存款準(zhǔn)備金率的傳導(dǎo)機(jī)制部分失效，貨幣政策的力度減弱。（四）金融創(chuàng)新使中央銀行控制貨幣能力減弱中央銀行傳統(tǒng)的控制貨幣的方法主要是通過控制商業(yè)銀行的派生存款來控制貨幣的供應(yīng)量，但金融創(chuàng)新使非銀行的金融機(jī)構(gòu)越來越多，其經(jīng)營業(yè)務(wù)的范圍越來越廣，大量的活期存款涌入這些機(jī)構(gòu)，創(chuàng)造出了大量的派生存款，使中央銀行的貨幣控制能力降低。（五）金融創(chuàng)新增大了貨幣政策傳導(dǎo)時滯的不確定性傳導(dǎo)時滯是指從采取貨幣政策實施到取得最終效果所需的時間過程。由于貨幣政策實施后中間要經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)這個導(dǎo)體做出反應(yīng)才能最終影響經(jīng)濟(jì)變量，其間有一個多環(huán)節(jié)的傳導(dǎo)過程，每個環(huán)節(jié)又要受許多不確定因素的影響，因此傳導(dǎo)時滯本身就有不確定性。金融創(chuàng)新的不斷涌現(xiàn)和迅速擴(kuò)散，改變了金融機(jī)構(gòu)和社會公眾的行為，使貨幣需求和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)處于復(fù)雜多變的狀態(tài)，從而加大了傳導(dǎo)時滯的不確定性，使貨幣政策的傳導(dǎo)在時間上難以把握，傳導(dǎo)過程的易變性很高，為貨幣政策效果的判斷帶來較大困難。綜合上述可見，金融創(chuàng)新對貨幣的結(jié)構(gòu)和內(nèi)涵、貨幣政策工具、貨幣政策的中間目標(biāo)都產(chǎn)生了很大的影響和沖擊，因而影響到貨幣政策最終目標(biāo)的實現(xiàn)。因此，作為貨幣政策的制定者（中央銀行）應(yīng)積極采取對策，以求能在創(chuàng)新浪潮推動下的金融升級型發(fā)展中，進(jìn)一步增強(qiáng)貨幣政策的有效性。參考文獻(xiàn)：1、尹繼志.金融創(chuàng)新對貨幣供求和貨幣政策的影響[J].財會月刊，20072、劉濤、高碧野.金融創(chuàng)新環(huán)境下的貨幣供求研究[J].深圳金融，20073、蔣放鳴.金融創(chuàng)新對貨幣政策的效應(yīng)分析[