第四章 跨國并購

第四章跨國并購第一節(jié)跨國并購的基本內(nèi)容一、跨國并購的概念二、跨國并購的性質(zhì)三、跨國并購的環(huán)境分析課本內(nèi)容（1）：第二節(jié)我國的海外并購一、我國海外并購的發(fā)展歷程二、我國海外并購的主要問題三、我國海外并購的風(fēng)險(xiǎn)四、我國海外并購特別關(guān)注的問題課本內(nèi)容（2）：第三節(jié)我國的外資并購一、外資并購的概念二、外資并購的歷史沿革三、外資并購的主要方式課本內(nèi)容（3）：1996年洛克希德公司以91億美元收購洛拉爾公司的大部分股份;1997年美國最大的兩家飛機(jī)制造公司波音與麥道公司合并,涉及金額140億美元;美國業(yè)名列第四的世界通信公司以370億美元的巨額價(jià)格并購了名列第二的微波通信公司,成為當(dāng)時(shí)世界歷史上金額最高,規(guī)模最大的一次企業(yè)兼并;1998年5月戴姆勒奔馳公司和克萊斯勒公司在倫敦簽署合并協(xié)議,這起合并涉及的市場金額高達(dá)920億美元,再次創(chuàng)歷史最高記錄,合并后的奔馳-克萊斯勒公司年銷售額達(dá)1330億美元,這次并購的規(guī)模巨大以至于很多并購交易的總額超過了很多中小國家的國民生產(chǎn)總值,比如當(dāng)年新加坡的國民

生產(chǎn)總值也只有830億美元,印度尼西亞的國民生產(chǎn)總值也只有770億美元主要內(nèi)容

一、跨國并購的概述

二、跨國并購的動(dòng)因

三、跨國并購的環(huán)境

四、公司并購的價(jià)值評(píng)估

五、企業(yè)并購支付方式

六、跨國并購后的整合補(bǔ)充闡述：一、跨國并購的概述（一）基本含義（二）分類（三）影響跨國并購的主要因素（一）基本含義1、一國企業(yè)為了某種目的，通過一定的渠道和支付手段，購買另一國企業(yè)的股份或資產(chǎn)的一部分或全部，從而對(duì)該國企業(yè)的經(jīng)營管理活動(dòng)實(shí)施控制

渠道：并購企業(yè)直接向目標(biāo)企業(yè)投資或是通過目標(biāo)企業(yè)所在地的子公司進(jìn)行并購

支付手段：現(xiàn)金、貸款、以股換股、發(fā)行債券收購企業(yè)：一國企業(yè)；母國企業(yè)目標(biāo)企業(yè)：另一國企業(yè)；東道國企業(yè)2、跨國并購的實(shí)質(zhì)通過企業(yè)并購，并購方獲得了被并購企業(yè)的控制權(quán)，并將被并購方納入同一個(gè)組織框架下，這樣在企業(yè)家的行政協(xié)調(diào)下，并購雙方的各種資源包括無形資源就能夠得到重新配置，這種再配置的過程是包括無形資源在內(nèi)的各種資源在并購雙方之間的轉(zhuǎn)移與擴(kuò)散的過程，也是產(chǎn)生各種協(xié)同效應(yīng)的過程。通過資源轉(zhuǎn)移擴(kuò)散，建立、鞏固或在更大范圍內(nèi)利用企業(yè)的無形資源。3、跨國并購的特點(diǎn)主要是指跨國收購而不是跨國兼并并購原因多于國際因素有關(guān)對(duì)市場影響的方式范圍不同屬于外國直接投資的一種形式跨國并購理論有別于一般并購理論跨國并購比國內(nèi)并購有更多的障礙，而且實(shí)施更為復(fù)雜FDI新建FDI（綠地投資）跨國并購跨國收購跨國兼并在東道國新建企業(yè)進(jìn)行獨(dú)資或合資經(jīng)營4、跨國并購的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)迅速進(jìn)入東道國市場并占有市場份額降低了企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)和成本可充分享有對(duì)外直接投資的融資便利充分利用了經(jīng)驗(yàn)-成本曲線效應(yīng)缺點(diǎn)短期內(nèi)很難產(chǎn)生新的生產(chǎn)能力目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估問題并購后的整合問題企業(yè)規(guī)模和選址問題（二）跨國并購的分類按跨國并購雙方的行業(yè)關(guān)系橫向跨國并購縱向跨國并購混合跨國并購按并購公司和目標(biāo)公司是否接觸直接并購間接并購按目標(biāo)公司是否是上市公司私人公司并購上市公司并購（三）影響跨國并購的主要因素經(jīng)濟(jì)全球化技術(shù)進(jìn)步各國對(duì)FDI管理政策的調(diào)整資本市場自由化的推動(dòng)二、跨國并購的動(dòng)因迅速進(jìn)入新市場和增強(qiáng)市場力量追求協(xié)同效應(yīng)，提高效率更好地發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)培養(yǎng)核心競爭力追求冗資出路實(shí)現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)跨國公司理論的發(fā)展脈絡(luò)A、古典理論（1960年代——理論的開創(chuàng)）海默——壟斷優(yōu)勢論弗農(nóng)——產(chǎn)品生命周期理論尼克伯格——寡占反映論B、理論的發(fā)展（1970年代——跨國公司誕生的機(jī)制）伯克利、卡森——內(nèi)部化理論鄧寧——國際生產(chǎn)折衷理論C、理論的進(jìn)化（1980年代——“走出去”以后如何開展跨國經(jīng)營）小島清——邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張理論波特——全球經(jīng)營戰(zhàn)略巴特利特與格薩爾——跨國模式D、理論的新潮流（1990年——至今）資源基礎(chǔ)理論與跨國公司多茲、威廉等——超國家經(jīng)營論（一）壟斷優(yōu)勢理論由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家海默提出（1960年）主要思想：市場的不完全競爭是跨國公司進(jìn)行外國直接投資的根本原因，而跨國公司特有的壟斷或寡占優(yōu)勢是其實(shí)現(xiàn)對(duì)外直接投資利益的條件。強(qiáng)調(diào)跨國公司所特有的知識(shí)產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢市場具有不完全性產(chǎn)生的原因產(chǎn)品市場不完全生產(chǎn)要素市場的不完全規(guī)模經(jīng)濟(jì)引起的市場不完全政策原因壟斷優(yōu)勢專有技術(shù)管理技能品牌營銷能力規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢理論回答了兩個(gè)問題一是跨國公司為什么能夠在國外生產(chǎn)？二是跨國公司的能力來自哪里？理論結(jié)論跨國公司之所以有能力在陌生的國外從事生產(chǎn)活動(dòng)，是因?yàn)榫邆鋿|道國企業(yè)所不具備的某種壟斷優(yōu)勢這種壟斷優(yōu)勢來源于市場的不完全性理論的貢獻(xiàn)區(qū)分了直接投資和間接投資，首次正式的提出了國際直接投資理論理論的不足無法完整解釋發(fā)展中國家企業(yè)的對(duì)外直接投資壟斷優(yōu)勢的跨國轉(zhuǎn)移經(jīng)常困難重重（二）產(chǎn)品生命周期理論由美國哈佛大學(xué)教授弗農(nóng)提出（1966年）產(chǎn)品的生命周期是指新產(chǎn)品從上市開始，經(jīng)歷誕生、發(fā)展、衰退、消亡的過程。弗農(nóng)將其概括為三個(gè)階段：創(chuàng)新階段、成熟階段和標(biāo)準(zhǔn)化階段在產(chǎn)品創(chuàng)新階段，知識(shí)密集型，企業(yè)會(huì)將國內(nèi)作為首先的生產(chǎn)地點(diǎn)。在產(chǎn)品成熟階段，技能密集型或資本密集型，企業(yè)開始向其他發(fā)達(dá)國家直接投資，以便維持或擴(kuò)大其產(chǎn)品在國外的市場占有率，F(xiàn)DI由此開始。在產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化階段，勞動(dòng)密集型，企業(yè)將在世界范圍內(nèi)努力尋找適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品生產(chǎn)區(qū)位，以降低生產(chǎn)成本理論的貢獻(xiàn)有助于解釋直接投資的區(qū)位變遷理論的不足不能解釋發(fā)展中國家向發(fā)達(dá)國家的投資不能充分解釋當(dāng)前發(fā)達(dá)國家跨國公司的海外投資（三）內(nèi)部化理論企業(yè)發(fā)生對(duì)外直接投資的真正動(dòng)因：企業(yè)通過內(nèi)部組織體系以較低成本在內(nèi)部轉(zhuǎn)移該優(yōu)勢的能力理論基礎(chǔ)：科斯——企業(yè)的性質(zhì)威廉姆森——交易費(fèi)用理論回答企業(yè)為何情愿選擇直接投資的方式，而不是以出口、許可轉(zhuǎn)讓的方式使用壟斷優(yōu)勢理論的貢獻(xiàn)解釋了企業(yè)為何將壟斷優(yōu)勢保留在企業(yè)內(nèi)部的問題很好地解釋了跨國公司在對(duì)外直接投資、出口貿(mào)易和許可證安排這三種參與國際經(jīng)濟(jì)方式選擇的依據(jù)理論的不足僅僅關(guān)注成本節(jié)約，忽視了價(jià)值創(chuàng)造未能科學(xué)地解釋跨國公司對(duì)外直接投資的區(qū)域分布（四）國際生產(chǎn)折衷理論由英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧寧提出的理論基礎(chǔ)：企業(yè)理論、組織理論、貿(mào)易理論、區(qū)位理論等多種學(xué)科對(duì)外直接投資有所有權(quán)優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢這三個(gè)基本因素決定的。所有權(quán)優(yōu)勢又稱廠商優(yōu)勢，是指一國企業(yè)擁有或能夠獲得的、其他企業(yè)所沒有或無法獲得的資產(chǎn)及其所有權(quán)技術(shù)優(yōu)勢企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢組織管理優(yōu)勢金融和貨幣優(yōu)勢內(nèi)部化優(yōu)勢為避免不完全市場給企業(yè)帶來的影響將其擁有的資產(chǎn)加以內(nèi)部化而保持企業(yè)所擁有的優(yōu)勢簽訂和執(zhí)行合同需要較高費(fèi)用買者對(duì)技術(shù)出售價(jià)值的不確定需要控制產(chǎn)品的使用區(qū)位優(yōu)勢投資的國家或地區(qū)對(duì)投資者來說在投資環(huán)境方面所具有的優(yōu)勢直接區(qū)位優(yōu)勢間接區(qū)位優(yōu)勢三種優(yōu)勢的組合與

企業(yè)的選擇企業(yè)只擁有所有權(quán)優(yōu)勢——只能選擇技術(shù)轉(zhuǎn)讓的形式參與國際經(jīng)營活動(dòng)如果企業(yè)同時(shí)擁有所有權(quán)優(yōu)勢和內(nèi)部化優(yōu)勢——出口貿(mào)易則是參與國際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)較好的形式企業(yè)同時(shí)擁有三種優(yōu)勢——FDI是參與國際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)較好的形式，可以實(shí)現(xiàn)利潤最大化理論的貢獻(xiàn)兼收并蓄，歸納吸收了以往各派學(xué)說中對(duì)他有用的觀點(diǎn)和內(nèi)容，形成了一個(gè)綜合的理論模式。成為當(dāng)代西方跨國公司理論中的主流鄧寧體系涵蓋了各種跨國公司經(jīng)營活動(dòng)，即貨物貿(mào)易、無形資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓、FDI。理論的不足對(duì)國有跨國公司或國營企業(yè)的FDI活動(dòng)無法做出科學(xué)的解釋該理論將利潤最大化作為跨國公司FDI的主要目標(biāo)，與20世紀(jì)60年代以來跨國公司FDI目標(biāo)的多元化現(xiàn)實(shí)不符案例：豐田公司的國際化道路所有權(quán)優(yōu)勢生產(chǎn)線——高效率、低浪費(fèi)、低成本技術(shù)創(chuàng)新——緊跟潮流、迎合客戶口味促銷公關(guān)——帶有地方色彩宣傳手段——品牌宣傳涉及方面廣泛、多樣化環(huán)保路線——聚焦國際焦點(diǎn)、低能耗推動(dòng)品牌全球化內(nèi)部化優(yōu)勢：產(chǎn)品和價(jià)格的內(nèi)部轉(zhuǎn)讓本國建立研發(fā)中心，他國建立子公司區(qū)位優(yōu)勢：利用發(fā)達(dá)國家廣大市場和先進(jìn)技術(shù)優(yōu)勢利用發(fā)展中國家的廉價(jià)勞動(dòng)力，豐富資源，市場廣闊的優(yōu)勢（五）邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張理論由日本一橋大學(xué)教授小島清提出的（20世紀(jì)70年代）分析FDI產(chǎn)生的原因，要從宏觀經(jīng)濟(jì)因素入手，尤其是國際分工原則的角度FDI應(yīng)該從本國（投資國）已經(jīng)處于或即將限于比較劣勢的產(chǎn)業(yè)（即邊際產(chǎn)業(yè)，也是對(duì)方國家具有顯在或潛在比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)）依次進(jìn)行對(duì)外投資應(yīng)遵循“補(bǔ)充比較優(yōu)勢原則”和“對(duì)邊際產(chǎn)業(yè)投資原則”理論的貢獻(xiàn)從宏觀角度，利用比較優(yōu)勢理論采用兩個(gè)國家、兩種產(chǎn)品或多種產(chǎn)品的分析模式，提出了從邊際產(chǎn)業(yè)開始依次對(duì)外進(jìn)行FDI的結(jié)論很好的解釋了中小企業(yè)FDI的原因和動(dòng)機(jī)理論的不足無法解釋日本FDI的一些新變化三、跨國并購的環(huán)境1、國際投資環(huán)境是指在一定時(shí)間內(nèi)，東道國（地區(qū)）擁有的影響和決定國際直接投資進(jìn)入并取得預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益的各種因素的有機(jī)整體。國際投資環(huán)境分類政治因素經(jīng)濟(jì)因素