人民幣國際化的制約因素分析

人民幣國際化的制約因素分析

一、金融體系的發(fā)展與國家戰(zhàn)略的匹配程度據(jù)菲尼克斯斯科特評(píng)論稱，斯密通過國家財(cái)富理論強(qiáng)調(diào)了市場自由競爭機(jī)制，但斯密強(qiáng)調(diào)了這一自由競爭中的一些社會(huì)制度，這些社會(huì)制度與自由競爭中的市場價(jià)格機(jī)制有關(guān)。我們認(rèn)為,國家和市場都屬于這種社會(huì)制度的一部分。正當(dāng)?shù)闹贫燃?lì)和保障是市場自由競爭的基礎(chǔ),自由競爭市場帶來的經(jīng)濟(jì)繁榮和運(yùn)行良好的企業(yè)是長期中良好經(jīng)濟(jì)績效的根本,而國家和市場良性的相互作用是有效的激勵(lì)和產(chǎn)權(quán)保障的前提。對(duì)于金融體系而言,金融市場與金融中介的邊界更為模糊,高效的金融體系可以是以市場為主導(dǎo)的如美國和英國,也可能是以金融中介(銀行)為主導(dǎo)的如法國、日本。不論是哪一種金融體系,其高效的運(yùn)作都依賴于市場與國家的良性互動(dòng),政府指導(dǎo)(政策、監(jiān)管)與企業(yè)家(金融家)扮演著同樣重要的作用。回顧國際貨幣體系的歷史,國際貨幣體系作為一種制度安排,其演變一方面與連續(xù)的經(jīng)濟(jì)自然演化保持一致;另一方面,經(jīng)濟(jì)體受到的劇烈沖擊—金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)蕭條、戰(zhàn)爭等都造成了自然演化的斷裂和不連續(xù)。在制度演化的斷裂和不連續(xù)中,帶有濃厚政治意志的制度設(shè)計(jì)常常發(fā)揮著巨大的作用。2008年全球金融危機(jī)以來,現(xiàn)行的牙買加體系逐漸失去平衡的力量,世界也在尋求新的國際貨幣體系的改革。對(duì)于崛起的中國來說,這正是推動(dòng)人民幣國際化的良好契機(jī)。然而,不論是國家戰(zhàn)略還是其他政治意志的體現(xiàn),貨幣國際化最終還是需要強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)作為保證。強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力不僅以經(jīng)濟(jì)總量決定,更多地,還應(yīng)該包括完善的市場制度保證和積極充滿活力的企業(yè)。我們認(rèn)為,中國經(jīng)濟(jì)雖然取得了巨大的進(jìn)步,但是仍然存在著很多問題,其中包括缺乏一個(gè)高效安全的金融體系,更有效率的市場激勵(lì)和企業(yè)家文化等微觀基礎(chǔ)。在貨幣國際化的進(jìn)程中,微觀市場與國家戰(zhàn)略的匹配很可能就決定了貨幣國際化的成敗。特別地,在涉及到貨幣金融領(lǐng)域時(shí)候,一個(gè)高效的金融體系能夠有效地形成價(jià)格和傳遞信息,能夠真正處理好追求短期利潤與長期發(fā)展的金融企業(yè)都是重要的微觀基礎(chǔ)。而這些需要長期才能體現(xiàn)出其經(jīng)濟(jì)效力的微觀基礎(chǔ),也正是在人民幣國際化中容易被人忽視的,也是處于政治經(jīng)濟(jì)周期中的政府在制定計(jì)劃與國家戰(zhàn)略時(shí)難以被有效考慮的。我們將從貨幣國際化與國際貨幣體系演化的角度出發(fā),以市場微觀基礎(chǔ)與國家戰(zhàn)略為框架,探討在國際貨幣體系演化中包括英鎊,美元,歐元和日元幾種貨幣國際化的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn),進(jìn)而指出貨幣國際化中,微觀基礎(chǔ)的重要性。二、貨幣國際化的微觀需要:國家間的博弈國際貨幣體系依賴于國際經(jīng)濟(jì)交往活動(dòng)。國際貨幣體系是一系列的制度,這些制度產(chǎn)生于同時(shí)又反作用于世界各國采取的貨幣政策和匯率制度,其本質(zhì)是各國相互之間的經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)政策與制度互相影響和互相制約的基本關(guān)系。事實(shí)上,正是各個(gè)國家對(duì)于自己的匯率制度的設(shè)定以及對(duì)于針對(duì)于相關(guān)國家的政策而進(jìn)行的調(diào)整,以及作為整個(gè)多元經(jīng)濟(jì)體之間的制度設(shè)定和協(xié)調(diào),就構(gòu)成了國際貨幣體系。從功能性的角度出發(fā),國際貨幣體系可以更直接地視為:本位貨幣、匯率制度與國際收支調(diào)整機(jī)制三個(gè)部分。作為長期多重博弈的結(jié)果,國際貨幣體系很難用一個(gè)均衡的模型加以概述和分析。事實(shí)上,長期中國際貨幣體系總是表現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)、政治變動(dòng),進(jìn)而國際貨幣體系調(diào)整,相對(duì)穩(wěn)定,再次變得變動(dòng)與調(diào)整的演化模式。其中,新的一種國際貨幣的興起—成功的貨幣國際化—都是伴隨著國際貨幣體系的變動(dòng)和調(diào)整的。同時(shí),國際貨幣是內(nèi)生于國際貨幣體系的,貨幣國際化的過程實(shí)際上和國際貨幣體系的變動(dòng)和調(diào)整是同步地。而國際貨幣體系的演變就是各種成功或者不成功的貨幣國際化的歷史。如果將貨幣視為一種社會(huì)-經(jīng)濟(jì)制度安排,傳統(tǒng)的貨幣職能與作用的分析均可視為以交換為出發(fā)點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)行為制度演變的結(jié)果。當(dāng)相應(yīng)的制度被視為給定的時(shí)候,又對(duì)于包括各種創(chuàng)新在內(nèi)地各個(gè)參與者的行為形成相應(yīng)的激勵(lì)。國際貨幣體系中參與者勢力的此消彼長是國際貨幣體系演化的直接動(dòng)力。而對(duì)于一個(gè)國家來說,匯率制度是其貨幣政策或者更廣義地講是其經(jīng)濟(jì)政策的一個(gè)重要組成部分,其設(shè)定主要由該國國情決定,包括國家的經(jīng)濟(jì)、貨幣制度,歷史沿革等等,而現(xiàn)代國家廣泛參與宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整中,政策目標(biāo)的設(shè)定也是匯率制度安排最為重要的影響因素。主權(quán)貨幣作為國際貨幣實(shí)際上是國際貨幣體系中對(duì)于金本位制的一種替代。國際貨幣的出現(xiàn)是人類行為選擇的結(jié)果而不是人類計(jì)劃的結(jié)果,國際貨幣的作用都是隨著時(shí)間的推移而逐漸被人們接受的。一種國際貨幣的誕生不僅僅是經(jīng)濟(jì)結(jié)果,可能還有更多的政治博弈參與其中,國家利益與戰(zhàn)略都可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)結(jié)果的不同。然而,不論政治利益的博弈與分配如何,國際貨幣最終還是必須要有其穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。從以上分析可以看出,國際貨幣處于國際貨幣體系的中心:國際貨幣及其內(nèi)在價(jià)值的決定(本位制)決定了匯率制度和國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制。而貨幣的國際化可用兩個(gè)角度來理解:一方面,經(jīng)濟(jì)上,由于貨幣的公共品性質(zhì),以及使用的網(wǎng)絡(luò)外部性和其他外溢效應(yīng),貨幣國際化需要貨幣背后強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和信用作為保證;另一方面,貨幣國際化也代表著國家對(duì)于世界的巨大影響力,因此在經(jīng)濟(jì)層面之外,國際政治對(duì)于國際貨幣體系的影響無疑是巨大的。貨幣的國際化想要獲得成功,不僅需要強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力作為后盾,更需要世界范圍內(nèi)廣泛的合作和承認(rèn)。從微觀的角度看,貨幣國際化中最重要的一步是相應(yīng)的能夠與作為國際貨幣相匹配的金融體系—發(fā)達(dá)的金融市場,高效的金融中介?，F(xiàn)代國際貨幣體系中,對(duì)應(yīng)于各項(xiàng)國際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的制度保障基本上都是通過國家間的政治博弈而形成的。雖然國家意志代表的利益很可能和經(jīng)濟(jì)體中的大多數(shù)不符,然而根據(jù)演化的觀點(diǎn),當(dāng)制度給定時(shí)候,其形成的激勵(lì)可能導(dǎo)致企業(yè)為主的各種經(jīng)濟(jì)組織的創(chuàng)新,進(jìn)而有可能改變相應(yīng)的制度,長期中即顯示為制度的演變。從國家的角度出發(fā),因?yàn)殚L期中的經(jīng)濟(jì)自發(fā)演化秩序是市場自由競爭的結(jié)果,所以其經(jīng)濟(jì)效率是顯而易見的,但是如何保證整體社會(huì)的公平健康發(fā)展的同時(shí),有效地利用好市場自發(fā)的力量就是國家戰(zhàn)略中必須認(rèn)真處理的問題了。主權(quán)貨幣的國際化都離不開國家與市場的相互作用,有時(shí)候可能在國家較少參與的情況下,經(jīng)過經(jīng)濟(jì)的自身演化就形成了新的國際貨幣體系,比如國際金本位制;有時(shí)候可能需要各個(gè)國家的廣泛參與協(xié)商,布雷頓森林體系就是這樣的。因此,我們將從微觀基礎(chǔ)與國家參與這兩個(gè)維度出發(fā),著重貨幣國際化過程中,微觀基礎(chǔ)的重要性,進(jìn)而探討歷史上的貨幣國際化過程中的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。(一)英歐法系的演變:資本主義經(jīng)濟(jì)、社會(huì)國家的興起,是一個(gè)跨區(qū)域、制國際金本位制是世界上第一次出現(xiàn)的國際貨幣制度安排。國際金本位制的形成是國家戰(zhàn)略與政府行為在貨幣國際化過程中扮演角色最小的一次,國際貨幣體系誕生于經(jīng)濟(jì)發(fā)展和制度演化中。從工業(yè)革命開始到第一次世界大戰(zhàn),英國的崛起和資本主義的興起帶來了全球貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)交往,最終憑借其強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和有效的金融制度,將與黃金掛鉤的英鎊作為世界貿(mào)易主要結(jié)算單位。從19世紀(jì)下半葉開始,西方主要資本主義國家開始采用金鑄幣的本位制,從而形成金本位制的國際貨幣體系,這可以解釋為英鎊作為結(jié)算貨幣的網(wǎng)絡(luò)外部性逐漸顯現(xiàn)的結(jié)果:各國為了學(xué)習(xí)英國的經(jīng)濟(jì)增長經(jīng)驗(yàn),保持與英國的貿(mào)易等原因,采用了與英國相容的制度。1870-1914年間,英國作為全球主導(dǎo)國家的同時(shí),國際金本位制也處于全盛時(shí)期。事實(shí)上,國際金本位制以英鎊為中心,以黃金為基礎(chǔ)的國際貨幣制度安排,而英鎊就處于國際中心貨幣的地位。英鎊的崛起事實(shí)上和國際貨幣體系的誕生屬于同一進(jìn)程的。英鎊的經(jīng)驗(yàn):以工業(yè)革命為旗幟的英國經(jīng)濟(jì)騰飛,以及世界性的資本主義的興起,從技術(shù)創(chuàng)新到市場的實(shí)現(xiàn),企業(yè)家承擔(dān)著風(fēng)險(xiǎn)并享受著利潤是資本主義擴(kuò)張的基本動(dòng)力。一方面,這需要相應(yīng)的社會(huì)激勵(lì)—產(chǎn)權(quán)的明晰和財(cái)產(chǎn)的有效保障,以及商業(yè)合同的有效執(zhí)行都是其必要條件;另一方面,包括創(chuàng)新、合作等等在內(nèi)的企業(yè)家的行為又改變和塑造著從社會(huì)風(fēng)氣到社會(huì)制度的各種社會(huì)制度。對(duì)于國內(nèi)的情況如此,對(duì)于國際上的情況也是同樣,從演化的角度上,英國的崛起,以英鎊為核心的國際金本位制國際貨幣體系的建立,現(xiàn)代資本主義與民族國家的興起,都是同一歷史進(jìn)程中的各個(gè)面向。期間,我們認(rèn)為最重要的一個(gè)方面是英國的開放式的經(jīng)濟(jì)。海外貿(mào)易和殖民能夠讓企業(yè)家有效地回避政府的抽租與不必要的管制,容易形成以利潤至上的激勵(lì)—這與美國西部大開發(fā)時(shí)代是類似的,事實(shí)上,作為美國政治根基的地方自治,在某種程度上,也是英殖民的結(jié)果。企業(yè)家不僅是市場與國家間的緩沖劑與潤滑劑,也是制度塑造的主體,從英國央行建立(英格蘭銀行)建立初期,牛頓在鑄幣局將黃金定價(jià)固定,英國確立金本位制,再到西歐確立國際金本位制的國際貨幣體系,經(jīng)濟(jì)的自發(fā)演進(jìn)和企業(yè)家特別是金融家的作用都是巨大的。(二)布雷頓森林體系:以金融為中心的國際貨幣體系第一次世界大戰(zhàn)中,由于戰(zhàn)爭融資,基本上所有國家都放棄了釘住黃金,匯率隨市場供需而自由波動(dòng)。一戰(zhàn)后,英法各大國均無力繼續(xù)保持金本位制,而戰(zhàn)后重建和恢復(fù)經(jīng)濟(jì)對(duì)于固定匯率制的需求,導(dǎo)致了國際貨幣制度的重新調(diào)整。各國組成了多個(gè)相互競爭的貨幣集團(tuán),缺乏有效的合作與協(xié)調(diào):法國、比利時(shí)、瑞士、荷蘭、意大利組成一個(gè)名義上的黃金集團(tuán),以英國為中心的英鎊區(qū),曾試圖恢復(fù)金本位制,以及通過外匯管制等等治理通貨膨脹的德國。各國貨幣均相對(duì)于黃金貶值,各自缺乏有效的協(xié)調(diào)使得國際市場金融急劇動(dòng)蕩。這時(shí)候的國際貨幣體系主要是各種金本位的變形如金塊本位,金匯兌本位。對(duì)金本位不同,金匯兌本位制下,黃金仍然是整個(gè)國際貨幣體系的基礎(chǔ),但不再能夠自由兌換,市面上流通的主要是規(guī)定了相應(yīng)的含金量的紙幣和銀行券。只有國家,或者一定條件下個(gè)人才能將紙幣或銀行券兌換為黃金。二戰(zhàn)之后,世界形勢發(fā)生巨大變化,美國和蘇聯(lián)崛起的同時(shí)歐洲的衰落,是布雷頓森林體系建立的背景。從1938年到1945年,美國的黃金儲(chǔ)備從145.1億美元增加的200.8億美元,相對(duì)于當(dāng)時(shí)全球黃金儲(chǔ)備59%。1944年7月,根據(jù)總稱為“布雷頓森林協(xié)定”的聯(lián)合國與聯(lián)盟國家國際貨幣金融會(huì)議的決議,建立以英鎊為中心的金本位制后的以美元-黃金為中心的國際貨幣體系—布雷頓森林體系。其中,美元與黃金掛鉤,各國貨幣與美元掛鉤。這其實(shí)是一種新的金匯兌本位制,只是黃金兌換只限于美國,從而黃金在流通和國際儲(chǔ)備方面的作用都大大降低,美元依托黃金成為了新的世界貨幣。布雷頓森林體系中,雙掛鉤實(shí)現(xiàn)的固定匯率與美國的美元輸出為戰(zhàn)后的重建和之后歐洲和日本的經(jīng)濟(jì)崛起奠定了基礎(chǔ)。由于當(dāng)時(shí)歐洲和日本的戰(zhàn)后重建很大程度上依賴于美國的支持—馬歇爾計(jì)劃,通過國際貨幣基金和世界銀行通過對(duì)于各成員國的短期借貸與長期的發(fā)展融資貸款。當(dāng)時(shí)基本上都是美國輸出美元投資于各國,且購買、消費(fèi)各國產(chǎn)品,持續(xù)的美元輸出有效地帶動(dòng)了當(dāng)時(shí)世界經(jīng)濟(jì)的恢復(fù),也為將來黃金與美元的信心危機(jī)埋下種子。布雷頓森林體系中美元崛起的經(jīng)驗(yàn)在于,強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)支撐下的政治妥協(xié)結(jié)果。如果說英鎊和金本位更多地是經(jīng)濟(jì)自發(fā)演進(jìn)的結(jié)果的話,布雷頓森林體系的安排則是直接的政治談判的結(jié)果。雖然政治談判的背后依然是經(jīng)濟(jì)實(shí)力的較量—崛起中的美國的“懷特方案”最終戰(zhàn)勝了衰落的英國的“凱恩斯方案”。然而作為國家的主體才是現(xiàn)代國際貨幣體系安排中的主角,雖然布雷頓森林協(xié)議中誕生了重要的國際組織—國際貨幣基金與世界銀行,但是其背后的股東仍然是各個(gè)主要國家。國家的決議和意志在很大程度上只是代表了大利益集團(tuán)或者游說集團(tuán)的利益,這與真正的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)行為個(gè)體的意志與偏好很可能會(huì)存在差異,雖然在二戰(zhàn)后全世界都亟待恢復(fù)和重建的時(shí)候,這些利益沖突并不大。(三)德國馬克、日本和中日的國際化與布雷頓森林體系在明顯的經(jīng)濟(jì)實(shí)力基礎(chǔ)上,通過政治協(xié)調(diào)進(jìn)而安排的國際貨幣體系不同,牙買加體系,特別是其中對(duì)于匯率與黃金的安排,很大程度上只是在布雷頓森林體系瓦解之后,對(duì)于國際貨幣體系現(xiàn)狀的一種追認(rèn),與布雷頓森林體系的政治協(xié)調(diào)與安排不同,牙買加體系再次體現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)自身演進(jìn)的特點(diǎn)。一方面,美元繼續(xù)保持其在布雷頓森林體系下的儲(chǔ)備貨幣角色,另一方面,多樣化的儲(chǔ)備貨幣與多種匯率制度的選擇為各國在調(diào)整國際收支平衡與獨(dú)立的貨幣政策等方面有了更為靈活的選擇。多樣化和亞穩(wěn)定狀態(tài)是現(xiàn)在國際貨幣體系的特點(diǎn)。作為獨(dú)立的主權(quán)貨幣的美元真正實(shí)現(xiàn)國際化是在布雷頓森林體系瓦解之后,雖然布雷頓森林體系下,美元作為交易中黃金的替代實(shí)際上就是法定的國際貨幣。然而與黃金脫鉤之后的美元,作為準(zhǔn)本位貨幣的美元其內(nèi)在價(jià)值的不穩(wěn)定—依賴與美國經(jīng)濟(jì)的增長,美國和世界各國的國際收支狀況,美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策,石油供給以及各國的相應(yīng)的政策等等—這本來就是牙買加體系中最根本的問題之一。同理,相應(yīng)地有一定的經(jīng)濟(jì)實(shí)力作為保障,信譽(yù)良好的貨幣就有可能代替美元,這就是德國馬克以及之后的歐元、日元的國際化的基本思路。歐元的國際化是典型的從貨幣區(qū)域化開始的。在歐洲經(jīng)濟(jì)一體化的背景下,前西德經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長和西德馬克一直保持的低通脹,為馬克的國際化奠定了基礎(chǔ),隨著歐洲一體化戰(zhàn)略的發(fā)展,以德法為核心的歐盟經(jīng)濟(jì)體,經(jīng)過期間的反復(fù)協(xié)調(diào)與政治妥協(xié),最終使得區(qū)域貨幣—?dú)W元成為現(xiàn)實(shí),并一度形成與美元競爭之勢,然而,現(xiàn)在深陷債務(wù)危機(jī)的歐洲給歐元的未來帶來了很大的不確定因素。根據(jù)上川孝夫,日元國際化基本上可以視為一個(gè)貨幣國際化失敗的案例。日元國際化始于1970年代初期,隨著戰(zhàn)后日本重建與出口拉動(dòng)下的經(jīng)濟(jì)高速增長,日本經(jīng)濟(jì)一度超過歐洲成為第二大經(jīng)濟(jì)體。布雷頓森林體系崩潰以后,根據(jù)華盛頓共識(shí),日元被迫對(duì)美元升值,開始了其國際化進(jìn)程。而日本政府將日元國際化作為其國家戰(zhàn)略,則是在1980年代之后,且很大程度上也是被迫開放資本賬戶與金融市場。更為重要的是日元一直以來從未能真正獨(dú)立于美元—積累了大量的美元外匯儲(chǔ)備,資產(chǎn)定價(jià)依賴于美元—這與今天中國的現(xiàn)狀也十分相似,這也是人民幣國際化中必須處理好的問題。一方面,缺乏內(nèi)部完善的金融體制,另一方面,國家戰(zhàn)略發(fā)展滯后,且過于注重對(duì)外的國際化,很大程度上都造成了日元國際化的失敗。這些經(jīng)驗(yàn)都是十分值得人民幣國際化進(jìn)程中引以為鑒的。三、人民幣國際化的未來自本輪全球金融危機(jī)以來,中國政府實(shí)施的是一種“三位一體”式的國際金融新戰(zhàn)略,即“國際貨幣體系改革、積極參與東亞區(qū)域貨幣合作,以及大力推進(jìn)人民幣國際化”。目前中國政府同時(shí)推進(jìn)人民幣國際化與亞洲區(qū)域貨幣的合作,但是政策重點(diǎn)相對(duì)傾向與人民幣國際化。自從在2009年7月中國人民銀行開始啟動(dòng)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn),2010年6月試點(diǎn)擴(kuò)大包括北京等20個(gè)省(市、自治區(qū))。2010年,跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算規(guī)模已超過5,000億元,在2011年可能超過1萬億元?！敖刂?011年上半年,銀行累計(jì)辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算9,575.7億元,同比增長13.3倍?！逼渲?香港地區(qū)的結(jié)算是人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算中最主要的來源?！?010年,香港辦理的跨境人民幣貿(mào)易結(jié)算額合計(jì)3,692億元,占中國跨境人民幣貿(mào)易結(jié)算總額的73%”?；仡檱H貨幣體系的演變,一方面不僅是國家長期戰(zhàn)略博弈的體現(xiàn)和結(jié)果,另一方面,由于沒有遵循或者忽略各種經(jīng)濟(jì)規(guī)律,市場也給出了一個(gè)否定的答案。因此,我們相信,這些經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)的借鑒能夠?yàn)槿嗣駧诺膰H化提供一些有益的指導(dǎo)。隨著對(duì)于人民幣國際化是一個(gè)漸進(jìn)過程的重新認(rèn)識(shí),現(xiàn)在對(duì)于人民幣國際化主要路徑和方向的討論基本上都是以人民幣區(qū)域化開始,加強(qiáng)東亞地區(qū)的貨幣合作,在擴(kuò)大人民幣使用、結(jié)算、儲(chǔ)備范圍的過程中,逐漸開放資本賬戶,加強(qiáng)區(qū)域金融合作,其基本思路是模仿歐洲的成功經(jīng)驗(yàn)。然而現(xiàn)實(shí)中,中國不論是與東盟還是日本與韓國的經(jīng)濟(jì)一體化遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有歐洲經(jīng)濟(jì)一體化程度高,且在政治體制與意識(shí)形態(tài)等等方面的巨大差距,人民幣區(qū)域化的道路還很漫長。我們認(rèn)為,以下幾個(gè)方面都人民幣國際化戰(zhàn)略中應(yīng)該注意的問題。貨幣國際化的本與末,貨幣國際化作為國家戰(zhàn)略,在強(qiáng)調(diào)貨幣國際化背后的國家實(shí)力與國家收益的同時(shí),更應(yīng)該強(qiáng)調(diào)的是國家實(shí)力最終應(yīng)該為國民服務(wù),作為國家戰(zhàn)略的貨幣國際化也應(yīng)該與國民經(jīng)濟(jì)的全球化相匹配,如果沒有微觀經(jīng)濟(jì)行為個(gè)體和組織的支持,任何國家戰(zhàn)略長期都將是失敗的。日元國際化失敗的重要原因之一也可以解釋成國家與市場的脫節(jié)。市場作為經(jīng)濟(jì)行為個(gè)體與組織的活動(dòng)場所和空間,不僅能夠?qū)崿F(xiàn)有效的資源配置,更重要的是能夠高效地實(shí)現(xiàn)信息的傳遞,而國際要為之服務(wù)的,也正是這些微觀的經(jīng)濟(jì)個(gè)體。因此,長期內(nèi)真正能夠有良好表現(xiàn)的戰(zhàn)略必須分清本與末,而其中最應(yīng)該注意的,就是國家與市場,短期利益集團(tuán)的利益與長期廣泛的收益之間的關(guān)系。貨幣國際化中的國家與市場,現(xiàn)代世界經(jīng)濟(jì)中,國家與市場的分工并不是清晰明了的,對(duì)于國家經(jīng)濟(jì)角色的探討遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了本文的討論范圍。對(duì)于國際金融市場與國際貨幣體系而言,隨著歷史的前進(jìn),國家扮演的角色越來越重要,同時(shí),市場的有效配置及其廣度與深度都是國家難以簡單控制的。以德國馬克和日元國際化的經(jīng)驗(yàn)看,國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力并不足以保證貨幣國際化的成功,在國家政策與戰(zhàn)略指導(dǎo)的背景下,金融市場和對(duì)應(yīng)的金融體系的崛起也是同樣重要的影響因素。中國的情況就特別明顯,在高速增長的經(jīng)濟(jì)背后缺乏一個(gè)高效、有力的金融體系的支持,我們認(rèn)為,這也是人民幣國際化最主要的障礙之一?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)基本觀點(diǎn),完善和高效的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)很難只通過權(quán)力主體的規(guī)劃和設(shè)計(jì)形成,微觀參與者對(duì)于制度的激勵(lì)和反饋很大程度上決定了經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的持久性和長期績效,相比之下,自發(fā)演進(jìn)對(duì)于經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的演化可能更為重要。因此,人民幣國際化的戰(zhàn)略規(guī)劃應(yīng)該盡早規(guī)劃,充分將市場的作用納入國家戰(zhàn)略中,而不是簡單地用國家管理、干預(yù)等等來思考長期戰(zhàn)略。其中國內(nèi)金融市場的完善和安全有效的金融體系的建立應(yīng)該放在國際化中的核心,而