《財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)》財(cái)務(wù)管理基本價(jià)值觀念

財(cái)務(wù)管理基本價(jià)值觀念第一節(jié)貨幣的時(shí)間價(jià)值第二節(jié)投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值第三節(jié)通貨膨脹等比數(shù)列求和：S=a0(1-q^n)/(1-q)此題目中：a0=1，q=2.那么，s=1*(1-2^30)/(1-2)=1073741823（毛）=107374182.3（元）貨幣的時(shí)間價(jià)值是財(cái)務(wù)管理的基本觀念之一，因其非常重要并且涉及所有理財(cái)活動(dòng)，因此有人稱之為理財(cái)?shù)摹暗谝辉瓌t”。一、什么是貨幣的時(shí)間價(jià)值在商品經(jīng)濟(jì)中，有這樣一種現(xiàn)象：即現(xiàn)在的1元錢和1年后的1元錢，其經(jīng)濟(jì)價(jià)值不相等，或者說其經(jīng)濟(jì)效用不同?，F(xiàn)在的1元錢，比1年后的1元錢的經(jīng)濟(jì)價(jià)值要大些，即使不存在通貨膨脹也是如此。為什么會(huì)這樣呢？例如：某人現(xiàn)在將1000元錢存入銀行，存款利率4%，一年后可得到本利和1040元（1000+1000×4%）。這1000元錢作為資本，經(jīng)過一年時(shí)間的投資，增加了40元，這就是貨幣的時(shí)間價(jià)值。貨幣時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生的原因：

第一，貨幣時(shí)間價(jià)值是資源稀缺性的體現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展要消耗社會(huì)資源，現(xiàn)有的社會(huì)資源構(gòu)成現(xiàn)存社會(huì)財(cái)富，利用這些社會(huì)資源創(chuàng)造出來的將來物質(zhì)和文化產(chǎn)品構(gòu)成了將來的社會(huì)財(cái)富，由于社會(huì)資源具有稀缺性特征，又能夠帶來更多社會(huì)產(chǎn)品，所以現(xiàn)在物品的效用要高于未來物品的效用。在貨幣經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣是商品的價(jià)值體現(xiàn)，現(xiàn)在的貨幣用于支配現(xiàn)在的商品，將來的貨幣用于支配將來的商品，所以現(xiàn)在貨幣的價(jià)值自然高于未來貨幣的價(jià)值。市場利息率是對(duì)平均經(jīng)濟(jì)增長和社會(huì)資源稀缺性的反映，也是衡量貨幣時(shí)間價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)。第二，貨幣時(shí)間價(jià)值是信用貨幣制度下，流通中貨幣的固有特征。在目前的信用貨幣制度下，流通中的貨幣是由中央銀行基礎(chǔ)貨幣和商業(yè)銀行體系派生存款共同構(gòu)成，由于信用貨幣有增加的趨勢(shì)，所以貨幣貶值、通貨膨脹成為一種普遍現(xiàn)象，現(xiàn)有貨幣也總是在價(jià)值上高于未來貨幣。市場利息率是可貸資金狀況和通貨膨脹水平的反映，反映了貨幣價(jià)值隨時(shí)間的推移而不斷降低的程度。第三，貨幣時(shí)間價(jià)值是人們認(rèn)知心理的反映。人們總是對(duì)現(xiàn)存事物的感知能力較強(qiáng)，而對(duì)未來事物的認(rèn)識(shí)較模糊，結(jié)果人們存在一種普遍的心理就是比較重視現(xiàn)在而忽視未來，現(xiàn)在的貨幣能夠支配現(xiàn)在商品滿足人們現(xiàn)實(shí)需要，而將來貨幣只能支配將來商品滿足人們將來不確定需要，所以現(xiàn)在單位貨幣價(jià)值要高于未來單位貨幣的價(jià)值，為使人們放棄現(xiàn)在貨幣及其價(jià)值，必須付出一定代價(jià)，利息率便是這一代價(jià)。二、貨幣時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式理論上來說，貨幣時(shí)間價(jià)值可以用絕對(duì)數(shù)表示，也可以用相對(duì)數(shù)表示，即以利息額或利息率來表示。但是在實(shí)際工作中，人們習(xí)慣使用相對(duì)數(shù)字來表示貨幣的時(shí)間價(jià)值，即用增加價(jià)值占投入貨幣的百分?jǐn)?shù)來表示貨幣的時(shí)間價(jià)值。例如，前述第一個(gè)例子中，貨幣的時(shí)間價(jià)值為4%（利息40÷本金1000）。三、貨幣時(shí)間價(jià)值與利率的區(qū)別

通常情況下，貨幣時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹情況下的社會(huì)平均資金利潤率。利率不僅包含時(shí)間價(jià)值（純利率），而且也包含風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和通貨膨脹。利率的一般計(jì)算公式可表示為：

利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率四、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

（一）貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算方法

1.單利的計(jì)算單利是指計(jì)算利息時(shí)只按本金計(jì)算利息，應(yīng)付而未付的利息不計(jì)算利息。（1）單利終值的計(jì)算終值是指一定數(shù)額的資金經(jīng)過一段時(shí)期后的價(jià)值，即資金在其運(yùn)動(dòng)終點(diǎn)的價(jià)值，在商業(yè)上俗稱為“本利和”。單利終值的計(jì)算公式為：F=P+P×i×n=P×（1+i×n）式中：F——單利終值；P——本金（現(xiàn)值）；i——利率；n——計(jì)息期數(shù)；P×i×n——利息。上式中的i和n應(yīng)相互配合，如i為年利率，n則應(yīng)為年數(shù)；如i為月利率，n則應(yīng)為月份數(shù)?！纠?-1】某人持有一張帶息票據(jù)，面額為5000元，票面利率為6%，出票日期為8月12日，到期日為11月10日（90天），則該持有者到期可得本利和為多少？F=5000×（1+6%×90/360）=5000×1.015=5075（元）（2）單利現(xiàn)值的計(jì)算現(xiàn)值是指未來某一時(shí)點(diǎn)上的一定數(shù)額的資金折合成現(xiàn)在的價(jià)值，即資金在其運(yùn)動(dòng)起點(diǎn)的價(jià)值，在商業(yè)上俗稱為“本金”。單利現(xiàn)值的計(jì)算公式為：公式中有關(guān)字母含義同上?？梢?，單利現(xiàn)值的計(jì)算同單利終值的計(jì)算是互逆的，由終值計(jì)算現(xiàn)值的過程被稱為折現(xiàn)。【例2-2】某人希望3年后取得本利和500萬元用以購買一套公寓，則在利率為6%，單利方式計(jì)算條件下，此人現(xiàn)在應(yīng)存入銀行的金額為多少？P=5000000÷（1+6%×3）=5000000÷1.18≈4237288（元）

2.復(fù)利的計(jì)算

復(fù)利是指計(jì)算利息時(shí)，把上期的利息并入本金一并計(jì)算利息，即“利滾利”。

（1）復(fù)利終值的計(jì)算（已知現(xiàn)值P，求終值F）復(fù)利終值的計(jì)算公式為：公式中有關(guān)字母含義同前。上式是計(jì)算復(fù)利終值的一般計(jì)算公式，其中（1+i）n通常被稱作“復(fù)利終值系數(shù)”，用符號(hào)（F/P，i，n）表示。例如，（F/P，6%，3）表示利率為6%、計(jì)息期數(shù)為3的復(fù)利終值系數(shù)。為了便于計(jì)算，復(fù)利終值系數(shù)可以通過查閱“復(fù)利終值系數(shù)表”獲得?！皬?fù)利終值系數(shù)表”的第一行是利率i，第一列是計(jì)息期數(shù)n，相應(yīng)的（1+i）n在其縱橫相交處。通過該表可查出，（F/P，6%，3）=1.1910。即在利率為6%的情況下，現(xiàn)在的1元和3年后的1.1910元在經(jīng)濟(jì)上是等效的，根據(jù)這個(gè)系數(shù)可以把現(xiàn)值換算成終值?！纠?-4】某人將200000元存入銀行，年存款利率為3%，5年后本利和為多少？F=200000×（F/P，3%，5）=200000×1.1593=231860（元）（2）復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算（已知終值F，求現(xiàn)值P）復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式為：公式中有關(guān)字母含義同前。上式是計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值的一般計(jì)算公式，其中通常被稱作“復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)”，用符號(hào)（P/F，i，n）表示。例如，（P/F，6%，3）表示利率為6%、計(jì)息期數(shù)為3的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。為了便于計(jì)算，復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)可以通過查閱“復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表”獲得。該表的使用方法與“復(fù)利終值系數(shù)表”相同。

【例2-5】某人擬在5年后獲得6000000元的購房款，假定銀行存款利率為4%，他現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？P=6000000×（P/F，4%，5）=6000000×0.8219=4931400（元）

3.普通年金的計(jì)算年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。折舊、租金、保險(xiǎn)金、等額分期付款、等額分期收款以及零存整取儲(chǔ)蓄存款等都是年金問題。（1）普通年金終值的計(jì)算（已知年金A，求年金終值F）普通年金，也稱后付年金，即在每期期末收到或付出的年金。普通年金終值的計(jì)算公式為：

式中的分式稱作“年金終值系數(shù)”，記為（F/A,i,n），可通過直接查閱“年金終值系數(shù)表”求得有關(guān)數(shù)值。上式也可寫作：F=A×（F/A，i，n）【例2-6】假定某房產(chǎn)商計(jì)劃在5年建設(shè)期內(nèi)，每年年末向銀行借款2000萬元，借款年利率為10%，則該項(xiàng)目竣工時(shí)應(yīng)付本息的總額為多少？F=2000×（F/A，10%，5）=2000×6.1051=12210.2（萬元）（2）普通年金現(xiàn)值的計(jì)算（已知年金A，求年金現(xiàn)值P）普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為：式中的分式稱作“年金現(xiàn)值系數(shù)”，記為（P/A，i，n），可通過直接查閱“年金現(xiàn)值系數(shù)表”求得有關(guān)數(shù)值。上式也可寫作：P=A×（P/A，i，n）?！纠?-7】某人欲出國3年，請(qǐng)你代付房租，每年租金96000元，假定銀行存款利率為5%，他應(yīng)當(dāng)現(xiàn)在給你在銀行存入多少錢？P=96000×（P/A，5%，3）=96000×2.7232=261427.20（元）

4.即付年金的計(jì)算即付年金也稱先付年金，即在每期期初收到或付出的年金。（1）即付年金終值的計(jì)算

即付年金與普通年金的付款次數(shù)相同，但由于其付款時(shí)間不同，n期即付年金終值比n期普通年金的終值多計(jì)算一期利息。因此，在n期普通年金終值的基礎(chǔ)上乘上（1+i）就是n期即付年金的終值?；蛘?，在普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)加1，系數(shù)減1便可得對(duì)應(yīng)的即付年金的終值。即付年金終值的計(jì)算公式為：F=A×（F/A，i，n）×（1+i）或F=A×［（F/A，i，n+1）-1］【例2-8】某公司決定連續(xù)3年于每年年初存入200萬元作為住房基金，銀行存款利率為8%，則該公司在第3年末能一次取出的本利和為多少？F=200×（F/A，8%，3）×（1+8%）=200×3.2464×1.08=701.22（萬元）或F=200×［（F/A，8%，4）-1］=200×（4.5061-1）=701.22（萬元）（2）即付年金現(xiàn)值的計(jì)算同理，n期即付年金現(xiàn)值比n期普通年金的現(xiàn)值多計(jì)算一期利息。因此，在n期普通年金現(xiàn)值的基礎(chǔ)上乘上（1+i）就是n期即付年金的現(xiàn)值。或者，在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1，系數(shù)加1便可得對(duì)應(yīng)的即付年金的現(xiàn)值。即付年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為：P=A×（P/A，i，n）×（1+i）或P=A×［（P/A，i，n-1）+1］【例2-9】某人購房，現(xiàn)有兩種付款方式可供選擇：一是現(xiàn)在一次付清，房款為240萬元；二是分期付款，于每年年初付款50萬元，付款期為6年。假定銀行存款利率為9%，此人應(yīng)選擇哪一種付款方式？P=50×（P/A，9%，6）×（1+9%）=50×4.4859×1.06=237.75（萬元）由于237.75<240，所以，應(yīng)選擇分期付款方式。5.永續(xù)年金的計(jì)算

永續(xù)年金，即無限期等額收入或付出的年金，可視為普通年金的特殊形式——期限趨于無窮的普通年金。由于永續(xù)年金持續(xù)期無限，沒有終止的時(shí)間，因此沒有終值，只有現(xiàn)值。通過普通年金現(xiàn)值計(jì)算可推導(dǎo)出永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為：【例2-10】某學(xué)校擬建立一項(xiàng)永久性的獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)200000元的獎(jiǎng)金。若銀行存款利率為5%，則現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？P=200000÷5%=4000000（元）6.遞延年金的計(jì)算遞延年金，即第一次收入或付出發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。其第一次收付款與第一期無關(guān)，而是隔若干期后才開始發(fā)生系列的等額收付款項(xiàng)。它是普通年金的特殊形式。凡不是從第一期開始的年金都是遞延年金。遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算公式有兩種：

或【例2-11】某人向銀行貸款，年利率為8%，協(xié)議規(guī)定前3年不用還本付息，但從第4年至第10年每年年末償還本息40000元，問這筆貸款的現(xiàn)值為多少？遞延年金的支付形式如圖2-1所示。

圖2-1遞延年金的支付形式從圖2-1中可以看出，前三期沒有發(fā)生支付，即遞延期m=3。第一次支付在第四期期末，連續(xù)支付7次，即n=7。m+n=3+7=10。P=40000×［（P/A，8%，10）-（P/A，8%，3）］=40000×（6.7101-2.5771）=165320（元）或P=40000×（P/A，8%，7）×（P/F，8%，3）］=40000×5.2064×0.7938=165314（元）兩種計(jì)算方法產(chǎn)生的尾差系小數(shù)點(diǎn)后數(shù)字四舍五入所致。

（二）貼現(xiàn)率和期數(shù)的推算以上所述貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算，都假定貼現(xiàn)率和期數(shù)是給定的。在實(shí)際工作中，有時(shí)僅知道計(jì)息期數(shù)、終值、現(xiàn)值，要根據(jù)這些條件去求貼現(xiàn)率；有時(shí)僅知道貼現(xiàn)率、終值、現(xiàn)值，要根據(jù)這些條件去求期數(shù)。為了求貼現(xiàn)率和期數(shù)，首先就要根據(jù)已知的終值和現(xiàn)值求出換算系數(shù)。這里講的換算系數(shù)是指復(fù)利終值系數(shù)、復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)、年金終值系數(shù)和年金現(xiàn)值系數(shù)。根據(jù)公式：

F=P×（F/P，i，n）得到：F/P=（F/P，i，n）同理，我們可得到：

P/F=（P/F，i，n）F/A=（F/A，i，n）P/A=（P/A，i，n）1.求貼現(xiàn)率【例2-12】某人現(xiàn)有4800元，欲在19年后使其達(dá)到原來的3倍，選擇投資機(jī)會(huì)時(shí)最低可接受的報(bào)酬率為多少？F=4800×3=14400（元）14400=4800×（F/P，i，19）（F/P，i，19）=3查“復(fù)利終值系數(shù)表”，在n=19的行中尋找3，對(duì)應(yīng)的最接近的i值為6%，即（F/P，6%，19）≈3所以，當(dāng)投資機(jī)會(huì)的最低報(bào)酬率約為6%時(shí)，才可使現(xiàn)有貨幣在19年后增加至3倍。

2.求期數(shù)例2-13】某人現(xiàn)有48000元，擬進(jìn)行報(bào)酬率為8%的投資，問經(jīng)過多少年才可使現(xiàn)有貨幣增加1倍？F=48000×2=96000（元）96000=48000×（F/P，8%，n）（F/P，8%，n）=2查“復(fù)利終值系數(shù)表”，在i=8%的項(xiàng)下尋找2，最接近的值為：（F/P，8%，9）=1.9990即（F/P，8%，9）≈2所以，大約9年后可使現(xiàn)有貨幣增加1倍。

（二）名義利率與實(shí)際利率的換算

上面的有關(guān)計(jì)算均假定利率為年利率，每年復(fù)利一次。但實(shí)際上，復(fù)利的計(jì)息期間不一定是一年，有可能是季度、月份。比如，有的抵押貸款每月計(jì)息一次；銀行之間拆借資金均為每天計(jì)息一次。當(dāng)每年復(fù)利次數(shù)超過一次時(shí)，給出的年利率叫做名義利率，而每年只復(fù)利一次的利率才是實(shí)際利率。對(duì)于一年內(nèi)多次復(fù)利的情況，可采用兩種方法計(jì)算貨幣時(shí)間價(jià)值。第一種方法是按如下公式將名義利率調(diào)整為實(shí)際利率，然后再按實(shí)際利率計(jì)算貨幣時(shí)何價(jià)值：式中：i——實(shí)際利率；r——名義利率；m——每年復(fù)利次數(shù)?！纠?-14】某企業(yè)于年初存入100000元，年利率為10%，每半年復(fù)利一次，到第十年末，該企業(yè)能得到多少本利和？已知：P=100000，r=10%，m=2，n=10則：i=（1+r/m）2-1=（1+10%/2）2-1=10.25%F=P×（1+i）n=100000×（1+10.25%）10=265300（元）這種方法的缺點(diǎn)是調(diào)整后的實(shí)際利率往往帶有小數(shù)點(diǎn)，不利于查表。第二種方法是不計(jì)算實(shí)際利率，而是相應(yīng)調(diào)整有關(guān)指標(biāo)，即利率變?yōu)閞/m，期數(shù)相應(yīng)變?yōu)閙×n。利用上例中的有關(guān)數(shù)據(jù)，用第二種方法計(jì)算本利和。F=P×（1+r/m）m×n=100000×（1+10%/2）2×10=100000×（F/P，5%，20）=265300（元）第二節(jié)投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值時(shí)間價(jià)值是理財(cái)?shù)牡谝辉瓌t，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是理財(cái)?shù)牡诙瓌t。一、風(fēng)險(xiǎn)的概念

風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度，所以，風(fēng)險(xiǎn)不僅包括負(fù)面效應(yīng)的不確定性，而且包括正面效應(yīng)的不確定性。風(fēng)險(xiǎn)的概念假如企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)存在多種可能的結(jié)果，其未來的財(cái)務(wù)結(jié)果是不確定的，就認(rèn)為存在風(fēng)險(xiǎn)。假如企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)只有一種結(jié)果，就認(rèn)為沒有風(fēng)險(xiǎn)。假如購買國券，到期一定可以獲得本利和，請(qǐng)問這項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)有沒有風(fēng)險(xiǎn)？二、風(fēng)險(xiǎn)的類別（一）從理財(cái)主體的角度劃分

1.市場風(fēng)險(xiǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)是指那些影響所有企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，如戰(zhàn)爭、自然災(zāi)害、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹等。這類風(fēng)險(xiǎn)涉及所有企業(yè)，不能通過多元化投資來分散，因此，又被稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

2.企業(yè)特別風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)特別風(fēng)險(xiǎn)是指發(fā)生于個(gè)別企業(yè)的特有事項(xiàng)造成的風(fēng)險(xiǎn)，如罷工、訴訟失敗、失去銷售市場等。這類事件是隨機(jī)發(fā)生的，可以通過多元化投資來分散，因此，又被稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)或非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。（二）從企業(yè)角度按風(fēng)險(xiǎn)形成的原因劃分

1.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指因生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)盈利帶來的不確定性。如原材料價(jià)格變動(dòng)、產(chǎn)品質(zhì)量不合格、銷售決策失誤等。

2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于舉債而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來的不確定性。當(dāng)企業(yè)發(fā)生嚴(yán)重財(cái)務(wù)狀況惡化，就會(huì)出現(xiàn)無法還本付息甚至招致破產(chǎn)的危險(xiǎn)。三、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

（一）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，也稱為風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)收益，是指投資者由于冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過資金的時(shí)間價(jià)值的額外收益。（二）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的表現(xiàn)形式風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的表現(xiàn)形式是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。如果不考慮通貨膨脹的話，投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資所要求或期望的投資報(bào)酬率便是貨幣的時(shí)間價(jià)值（無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率之和。即：期望的投資報(bào)酬率

=貨幣的時(shí)間價(jià)值（無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率例如：貨幣時(shí)間價(jià)值為8%，某項(xiàng)投資期望報(bào)酬率為18%，若不考慮通貨膨脹，則該項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是10%。（三）風(fēng)險(xiǎn)衡量計(jì)算單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的步驟：確定概率分布計(jì)算預(yù)期收益計(jì)算離散程度計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率1.確定概率分布【例2-15】開開公司有兩個(gè)投資機(jī)會(huì)，A投資機(jī)會(huì)是一個(gè)高科技項(xiàng)目，該領(lǐng)域競爭很激烈，如果項(xiàng)目開發(fā)迅速并且搞得好，取得較好的市場占有率，利潤會(huì)很大；否則，利潤很小甚至虧本。項(xiàng)目B是一個(gè)老產(chǎn)品并且是必需品，銷售前景可以準(zhǔn)確預(yù)測出來。假設(shè)未來的經(jīng)濟(jì)情況只有三種：繁榮、正常、衰退，有關(guān)的概率分布和預(yù)期報(bào)酬率如表2-1所示。表2-1開開公司未來經(jīng)濟(jì)情況表

在這里，概率表示每一種經(jīng)濟(jì)情況出現(xiàn)的可能性，同時(shí)也是各種不同預(yù)期報(bào)酬率出現(xiàn)的可能性。例如，未來經(jīng)濟(jì)情況出現(xiàn)繁榮的可能性是0.3，假如這種情況真的出現(xiàn)，A項(xiàng)目就可能獲得高達(dá)90%的報(bào)酬率。換句話說，采納A項(xiàng)目獲利90%的可能性是30%。當(dāng)然，報(bào)酬率作為一種隨機(jī)變量，受多種因素的影響。我們這里為了簡化，假設(shè)其他因素都相同，只有經(jīng)濟(jì)情況一個(gè)因素影響報(bào)酬率。2.計(jì)算預(yù)期收益預(yù)期收益又稱期望值，是指某一投資項(xiàng)目未來收益的各種可能結(jié)果，是用概率為權(quán)數(shù)計(jì)算出來的加權(quán)平均數(shù)，也是加權(quán)平均的中心值。其計(jì)算公式為：【例2-16】以上例中的有關(guān)數(shù)據(jù)為依據(jù)，計(jì)算A、B兩個(gè)項(xiàng)目的預(yù)期報(bào)酬率。A項(xiàng)目預(yù)期報(bào)酬率=0.3×90%+0.4×15%+0.3×（-60%）=15%B項(xiàng)目預(yù)期報(bào)酬率=0.3×20%+0.4×15%+0.3×10%=15%兩個(gè)項(xiàng)目的預(yù)期報(bào)酬率相同，但其概率分布不同。A項(xiàng)目的報(bào)酬率的分散程度大，變動(dòng)范圍在-60%~90%之間；B項(xiàng)目的報(bào)酬率的分散程度小，變動(dòng)范圍在10%~20%之間。這說明兩個(gè)項(xiàng)目的報(bào)酬率相同，但風(fēng)險(xiǎn)不同。為了定量地衡量風(fēng)險(xiǎn)大小，還要計(jì)算衡量概率分布離散程度的指標(biāo)。3.計(jì)算離散程度（1）標(biāo)準(zhǔn)離差

標(biāo)準(zhǔn)離差是各種可能的報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬率的綜合差異。標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，則小。標(biāo)準(zhǔn)離差的計(jì)算公式為：【例2-17】仍以上例中的有關(guān)數(shù)據(jù)為依據(jù)，計(jì)算A、B兩個(gè)項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差。A項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差B項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差A(yù)項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差大于B項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差，說明A項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大于B項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，在預(yù)期收益率相等的情況下，應(yīng)選擇B項(xiàng)目。標(biāo)準(zhǔn)離差只能用來比較期望報(bào)酬率相同的各項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)程度。如果幾個(gè)項(xiàng)目的期望報(bào)酬率不相同，則應(yīng)運(yùn)用標(biāo)準(zhǔn)離差率指標(biāo)來衡量風(fēng)險(xiǎn)程度。（2）標(biāo)準(zhǔn)離差率

標(biāo)準(zhǔn)離差率的計(jì)算公式為：【例2-18】仍以上例中的有關(guān)數(shù)據(jù)為依據(jù)，計(jì)算A、B兩個(gè)項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率。A項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)離差率=58.09%/15%=3.87%B項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)離差率=3.87%/15%=0.26%A項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)離差率大于B項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)離差率，說明A項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大于B項(xiàng)目。4.計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)離差率可以反映投資者所冒風(fēng)險(xiǎn)的大小，但它還不是投資風(fēng)險(xiǎn)的收益率。標(biāo)準(zhǔn)離差率要轉(zhuǎn)化為投資的風(fēng)險(xiǎn)收益率還需要借助于一個(gè)參數(shù)，即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率（風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)）。風(fēng)險(xiǎn)收益率的計(jì)算公式為：風(fēng)險(xiǎn)收益率（RR）=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率（b）*標(biāo)準(zhǔn)離差率（V）【例2-19】假定上例投資者為A、B兩項(xiàng)目確定的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率分別為0.3和0.8,計(jì)算應(yīng)得的風(fēng)險(xiǎn)收益率為：A項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)收益率=0.3×3.87%=1.16%B項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)收益率=0.8×0.26%=0.21%由此可見，投資收益率包括無風(fēng)險(xiǎn)收益率和風(fēng)險(xiǎn)收益率兩部分。投資收益率與收益的標(biāo)準(zhǔn)離差率的關(guān)系，如下式所示：

K=RF+RR=RF+b×V式中：K——投資收益率；RF——無風(fēng)險(xiǎn)收益率；RR——風(fēng)險(xiǎn)收益率；b——風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率；V——標(biāo)準(zhǔn)離差率。上式各項(xiàng)目關(guān)系如圖2-2所示。

至于風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率（風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)）的大小，在實(shí)務(wù)中則是由投資者根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合其他因素加以確定。第三節(jié)通貨膨脹一、通貨膨脹及物價(jià)指數(shù)的概念通貨膨脹是指一個(gè)時(shí)期的物價(jià)普遍上漲，貨幣購買力下降，相同數(shù)量的貨幣只能購買較少的商品。貨幣購買力的上升或下降要通過物價(jià)指數(shù)計(jì)量。物價(jià)指數(shù)是反映不同時(shí)期商品價(jià)格變動(dòng)的動(dòng)態(tài)相對(duì)數(shù)。二、通貨膨脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響

（一）通貨膨脹對(duì)財(cái)務(wù)信息資料的影響由于通貨膨脹必然導(dǎo)致物價(jià)變動(dòng)，但會(huì)計(jì)核算一般維持成本計(jì)價(jià)原則，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表所反映的資產(chǎn)價(jià)值低估，不能反映企業(yè)的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況；由于資產(chǎn)低估，又造成產(chǎn)品成本中原材料、折舊費(fèi)等低估，而收入又按現(xiàn)時(shí)價(jià)格計(jì)算，使企業(yè)收益情況不真實(shí)；由于固定資產(chǎn)價(jià)值低估，造成提取折舊不足，造成實(shí)物資產(chǎn)生產(chǎn)力的減損；由于收入高估，成本費(fèi)用低估，使利潤虛增，稅負(fù)增加，造成資本流失；再加上資產(chǎn)不實(shí)，使投資者無法確認(rèn)資本的保全情況。

（二）對(duì)企