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米盧式cfo專司ipo助推,誰在過路

今年9月8日,吳延祖在電影《間諜傳奇》中扮演了以內(nèi)部交易信息為代價的壞人警察員。著名的香港保險公司和機構(gòu)投資者已在中國李郎的上市促進午餐。然而,吳延祖的角色是李郎子品牌的l2發(fā)言人。氣氛熱烈的推介會上,中國利郎不僅成功獲得了香港股神——恒基地產(chǎn)主席李兆基、恒安國際行政主席許連捷等大牌投資人的認(rèn)購,而且國際配售的反應(yīng)也十分理想,先后獲得中國人壽、瑞士銀行及量子基金創(chuàng)辦人索羅斯等認(rèn)購。9月25日,中國利郎正式登陸香港聯(lián)交所,整個IPO團隊一片歡騰。資料顯示,中國利郎IPO公開發(fā)行3億股,其中1.5億股國際配售,1.5億股公開配售,每股發(fā)行價3.9港元。中國利郎上市后總股本將增至12億股,發(fā)行股本占比25%??鄢嚓P(guān)報銷費用,中國利郎本次IPO凈融資10.67億港元。按每股發(fā)行價3.9港元計算,中國利郎市值高達46.8億港元。在頻頻閃耀的鎂光燈照不到的角落,倪忠森遠遠地微笑著看著這場資本盛宴的歡樂秀,眼前的場面是這個曾經(jīng)身為兩家上市公司CFO的福建人再熟悉不過的了,遠在11年前的恒安,近在三年前的安踏。而這一刻,已經(jīng)蛻變?yōu)镮PO推手的倪忠森選擇了留在幕后獨自品味成功。對企業(yè)上市進行有效對接從1978年改革開放至今,中國經(jīng)濟持續(xù)了30年年均9.3%以上的高速增長,遠遠高出世界上平均3%的增長率。以最簡單的經(jīng)濟邏輯來推算,如此高速增長的大背景下已孕育出一大批優(yōu)質(zhì)企業(yè),在歷經(jīng)生產(chǎn)為王、營銷為王的經(jīng)濟形態(tài)后,它們?nèi)找婵释麉⑴c資本市場、上市融資并提升知名度的意愿愈發(fā)強烈。如果以1990年上海、深圳證券交易所的成立作為中國資本市場開始的標(biāo)志,20年來中國資本市場大致完成了從主板、中小板、三板、產(chǎn)權(quán)交易市場以及即將登場的創(chuàng)業(yè)板和國際板等一個多層次資本市場的初步構(gòu)建。換言之,觴也是驅(qū)動企業(yè)上市潮起的因素之一。伴隨著第一輪互聯(lián)網(wǎng)泡沫而使國人普遍知曉的VC/PE仍然將IPO視為獲利并退出的主要管道:VC/PE所投資企業(yè)IPO之后,通過二級市場套現(xiàn)退出,從而獲得高額回報率。期間,從攜程到盛大網(wǎng)絡(luò)、無錫尚德、騰迅、分眾傳媒,再到同洲電子、濰柴動力、阿里巴巴,一個個高達幾十倍、上百倍投資回報的造富神話廣為流傳??焖偻度搿\作上市——快速退出的模式讓VC/PE樂此不疲的同時,也對操盤上市的CFO需求大增。嗅覺敏銳的海外資本市場看到中國企業(yè)的潛力,紛紛開始召喚充滿活力的中國企業(yè)到海外上市,借此眾多海外投資者也渴望分享中國經(jīng)濟高增長的一杯羹。2007年4月3日,納斯達克首次在中國遠程開市,納市更加親民的形象讓那些走準(zhǔn)備上市的中國企業(yè)備受鼓舞。以上種種外部因素都加大了對有成功對接資本市場經(jīng)驗的CFO的市場需求?!坝绕涫悄切┘攘私獗緡袌?又運作過企業(yè)海內(nèi)外上市的CFO人選在本土非常稀缺?!变J仕方達財務(wù)領(lǐng)域高級顧問Nancy在接受采訪時表示,“此類精通上市的CFO,基本底薪保持在30萬美元50萬美元左右,獵頭要把他們從原來的企業(yè)挖走,除了高薪以外,最重要的手法是股權(quán)或期權(quán)激勵,企業(yè)上市后CFO身價就高達上千萬,如天獅集團CFO焦文軍在企業(yè)上市后身價高達5000萬元以上。”隨著今年4月份以來全球資本市場持續(xù)回暖,去年因金融危機擱淺上市計劃的Pre-IPO公司蠢蠢欲動,曾成功帶領(lǐng)企業(yè)上市的IPO關(guān)鍵先生再次成了搶手貨——除了在最短的時間適應(yīng)企業(yè)、規(guī)范財務(wù)工作、給出真實健康的報表,CFO還需要與投行、會計師事務(wù)所、交易所、律師、投資人等各方打交道,挖掘與推銷企業(yè)的賣點,所以不但要求業(yè)務(wù)精通、溝通能力非凡,還要有良好的人脈關(guān)系。朱秉和張立基分別是上??爹i化學(xué)(CPC.NYSE)和中國忠旺控股(01333.HK)的CFO,兩人的相似之處在于都是在以IPO空降兵的身份加入,而后又因金融危機推遲上市計劃?!白匀ツ甑渍郊尤胫彝?我接受的第一個任務(wù)就是協(xié)助集團部署上市項目?!?972年生于香港的張立基曾任職于四大會計師事務(wù)所之一的畢馬威及安永,有11年的審計工作經(jīng)驗,工作期間,參與過很多大型國際、國內(nèi)公司的審計,其中包括在中國A股、香港、美國上市的IPO項目。之后,張立基從四大轉(zhuǎn)型到企業(yè)做CFO,先后帶領(lǐng)了銀河半導(dǎo)體控股(0572.HK)港交所代碼)和GayGiano(0686.HK)的IPO,忠旺是張立基帶領(lǐng)上市的第三家公司。相對于這一行最常見的金裝CFO(特指擁有四大或投行背景的CFO)張立基,朱秉算是半路出家。1993年,從CEMI(中歐前身)北京班MBA畢業(yè)后,朱秉很長一段時間在中國和加拿大從事金融服務(wù)和市場開拓工作。在加拿大皇家銀行工作期間,朱秉結(jié)識了CSI阿特斯(Nasdaq:CSIQ)的CEO瞿曉鏵。朱秉嚴(yán)謹(jǐn)、謹(jǐn)慎的工作作風(fēng),讓瞿曉鏵覺得這個人值得委以重任,于是邀請他來擔(dān)任CSI的CFO,負(fù)責(zé)公司財務(wù)和上市工作。2005年朱秉回到中國,開始了自己的CFO生涯。令人稱道的是,朱秉在CSI任職三年的時間,成功運作了CSI阿特斯的私募基金投資,在納斯達克的成功上市和上市后幾次再融資,這些事令他在資本運作領(lǐng)域人氣大漲,也在投行領(lǐng)域積累了一些人脈。朱秉認(rèn)為,這和他過去“雜家”的背景與人脈以及超強的學(xué)習(xí)能力不無關(guān)系。偶然成為CFO的朱秉,有幸完整地經(jīng)歷一次IPO的過程,至今朱秉仍然對這位改變他職業(yè)生涯的伯樂抱有知遇之恩。去年8月,朱秉空降到康鵬化學(xué),著手籌劃如何給投資者“講故事”。2009年6月24日,康鵬化學(xué)正式在美國紐約證券交易所掛牌交易,值得一提的是這是自去年8月以來,首次有來自中國的獨立企業(yè)在美國上市(暢游網(wǎng)實際是從搜狐分拆出來的)。朱秉笑言,其實早在他加入之前,康鵬已經(jīng)啟動了各項準(zhǔn)備工作,包括聘請會計師事務(wù)所對核心資產(chǎn)進行審計等程序事項,他更像是康鵬IPO的催化劑。另外一位在CFO圈子里被稱為“IPO專業(yè)戶”的加拿大籍人士PalaschukDerek,先后帶領(lǐng)過搜狐、e龍、東南融通等三家知名本土TMT公司完成IPO。搜狐上市后不久,Derek尋求更能發(fā)揮價值的空間而離職。搜狐CEO張朝陽曾公開表示:“Derek在過去的三年半里為搜狐做出了巨大貢獻,他同我們一起經(jīng)歷了首次公開上市、三次并購、可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行和《薩班斯-奧克斯利法案》的實行。我們祝福他未來的事業(yè)取得成功?!迸c前三位至今仍在CFO職位的IPO推手不同,倪忠森在先后操盤了恒安和安踏這兩個福建標(biāo)桿企業(yè)的IPO之后,開始了職業(yè)上市操盤手的歷程——專業(yè)從事企業(yè)上市操盤和輔導(dǎo)。倪忠森說,事實上他們通過泉州市恒潤財務(wù)咨詢公司操盤輔導(dǎo)中國利郎這個項目,只用了不到八個月的時間。從1994年進入恒安的12年里,倪忠森最難以忘記的兩件事:一件是恒安以10倍市盈率在香港聯(lián)交所掛牌,創(chuàng)造了當(dāng)年香港上市最高市盈率和最高認(rèn)購倍數(shù);另外一件就是主導(dǎo)了恒安集團對恒安紙業(yè)的收購,使得恒安紙業(yè)間接取得了在港上市的身份。倪忠森在恒安資本運作方面的經(jīng)驗逐漸在福建商人圈子里擴散開來之際,安踏總裁丁志忠正在醞釀上市計劃。無論從對民營企業(yè)的熟悉程度,還是與資本市場的溝通能力考慮,丁志忠覺得倪忠森是最合適的人選。2006年3月,倪忠森以分管財務(wù)和上市操盤副總裁的身份加入安踏。之后倪忠森用不到一年半的時間,再次把安踏送上了IPO。只是這一次,倪忠森事先約定在完成安踏IPO半年之后即離開。選擇資本市場的因素包括企業(yè)自身條件;綜合市場環(huán)境;交易所的性質(zhì);成功經(jīng)驗參照;發(fā)行與維護成本;文化與溝通的便利性;再融資難易;監(jiān)管與披露等規(guī)則、制度、法律、規(guī)范等綜合因素。倪忠森如約離開,開始創(chuàng)業(yè)。倪忠森表示,離開安踏是在踐行自己既定的職業(yè)規(guī)劃的安排,成立財務(wù)公司是他為實現(xiàn)人生理想和目標(biāo)必走的環(huán)節(jié),他想用自己在資本領(lǐng)域積累了將近20年的經(jīng)驗去幫助更多的企業(yè)實現(xiàn)IPO的夢想?!懊恳荒?我們都有十多個項目滾動在操盤輔導(dǎo),如果沒有金融危機,我們?nèi)ツ陮⒂兴膫€項目上市?!睆纳鲜鏊奈籆FO的故事可以看出,一次成功的IPO成就了CFO在資本圈的美譽,之后不斷有Pre-IPO企業(yè)向他們投來橄欖枝。在扮演上市推手的過程中,米盧式CFO也成就了自己“個人價值最大化”的職業(yè)訴求——成為專業(yè)化上市推手的CFO無疑可獲得豐厚的股權(quán)激勵,實現(xiàn)所謂的“財務(wù)自由”。上市選擇的選擇米盧在帶隊殺入世界杯決賽圈這個中國足球40年都沒有搞定的事情上造詣極深,令人印象深刻的是,其指揮的球隊并不盲目地追求每場爭勝,而是算好出線的分?jǐn)?shù),盤算好對手的牌面,該忍的時候忍,該等的時候等,該贏的時候贏。與其說這是競技體育,不如說是在拼斗運籌能力。同樣地,IPO空降兵的功能不僅僅在于通過財務(wù)的手段進行戰(zhàn)略層面的操做,更有價值的是CFO如何像銷售一樣去“賣”公司。選擇在哪里上市,何時上市以及設(shè)計詳盡縝密的上市路徑,這是IPO推手首先需要考慮的問題。“不同的資本市場或股市,存在投資概念上的區(qū)別。所以選擇什么樣的市場去上市是企業(yè)首先需要考慮的問題?!蹦咧疑偨Y(jié)到,“選擇資本市場的因素包括企業(yè)自身條件(上市目的、上市的融資目標(biāo)、企業(yè)性質(zhì)、公司治理、股權(quán)及歷史沿革、財務(wù)指標(biāo)、行業(yè)屬性及企業(yè)地位等);綜合市場環(huán)境;交易所的性質(zhì);成功經(jīng)驗參照;發(fā)行與維護成本;文化與溝通的便利性;再融資難易;監(jiān)管與披露等規(guī)則、制度、法律、規(guī)范等綜合因素?!闭劶斑^往的兩次IPO路徑,朱秉認(rèn)為行業(yè)聚集度是選擇在哪兒上市的關(guān)鍵之一。朱秉認(rèn)為具體在哪里上市也講究“扎堆兒”效應(yīng):同一類型的企業(yè)集中在一個市場,更容易受到投資者關(guān)注;如果某個市場只有這種類型的一家企業(yè),會感覺孤零零的,不容易吸引投資者目光?!八?像IT、新媒體等概念在國外比較流行,海外上市更好;太陽能行業(yè)則大都集中在美國上市?!薄俺酥?在哪兒上市其實在設(shè)計公司架構(gòu)時就已經(jīng)定好了。”朱秉說,“CSI阿特斯和康鵬化學(xué)的股權(quán)架構(gòu)更適合美國上市,都屬于外向型企業(yè),服務(wù)的對象主要是國外的公司,國外上市對于樹立品牌最有效果。而且CSI阿特斯和康鵬選擇去美國上市,原因在于美國的投資者更看重企業(yè)的成長性,美國市場愿意為高增長的企業(yè)提供相對其他市場更高的估值?!笔聦嵣?自2006年9月商務(wù)部“10號文”出臺后,國家加強了對境內(nèi)公司轉(zhuǎn)成海外架構(gòu)并海外上市的監(jiān)管?!?0號文”限制了那些沒來得及設(shè)立海外SPV(特殊目的公司,即殼公司)的紅籌上市模式。因此,企業(yè)一開始的法律架構(gòu)制約著上市地的選擇范圍。擅長美國上市的朱秉認(rèn)為,金融危機以來海外投資人都很謹(jǐn)慎,要求的折扣率也高,相對而言,那些受益4萬億元題材和中國經(jīng)濟高速增長的公司更容易吸引投資者目光。幽默感十足的張立基表示,忠旺選擇香港上市的原因與自己是土生土長的香港人身份沒有直接關(guān)系。在張立基看來,忠旺主要基于以下幾點考慮:首先,中旺本身的架構(gòu)特性,忠旺當(dāng)時需要將國內(nèi)控股股權(quán)轉(zhuǎn)移到海外,將股權(quán)安排到香港控股公司中。第二,各交易所的法律要求不同。香港交易所相對于大陸情況來講更為嚴(yán)格,手續(xù)及批復(fù)過程也較為嚴(yán)格,也從側(cè)面強化和規(guī)范了企業(yè)發(fā)展。第三,A股上市當(dāng)時的市盈率較高,而香港H股的市盈率較低,投資總額較少。新加坡市場的批復(fù)速度快但融資情況不良。美國市場雖然范圍大,但文化差異較大,此外交易時間也會影響上市進度。綜合參考海外投資者的意見及當(dāng)時的經(jīng)濟環(huán)境,對忠旺來說增發(fā)股權(quán)香港市場更為方便。從第三方財務(wù)咨詢機構(gòu)的角度,倪忠森對企業(yè)上市路徑表達了自己的看法:選擇在哪里上市,主要看企業(yè)自身的上市訴求和條件,上市訴求主要包括企業(yè)未來的品牌定位、市場走向、是否開拓海外市場,是否需要依托香港的大環(huán)境走出國門等,上市條件主要包括企業(yè)自身的法律架構(gòu)、報告期內(nèi)的業(yè)績水平、成長的歷史沿革等基礎(chǔ)條件。當(dāng)然不同資本市場的發(fā)行機制、監(jiān)管機制、面向的投資群體等也是企業(yè)選擇必須考量的因素。倪忠森帶領(lǐng)過的兩次IPO都是在香港市場,他說香港是個很成熟的資本市場,其青睞的企業(yè)或行業(yè)是有偏向的,對于不同企業(yè)的估值水平就有很大的差別。對于內(nèi)地企業(yè)而言,選擇香港上市有其便利性和優(yōu)勢:A股的IPO機會有限;H股與A股發(fā)行機制的差別;企業(yè)自身的因素可能存在被A股過會否決的風(fēng)險;香港市場對快速發(fā)展中的內(nèi)地企業(yè)的需求;企業(yè)利益層面,如稅收因素、企業(yè)性質(zhì)、股權(quán)因素等。除了地點,上市時機的選擇也是重中之重。康鵬的IPO準(zhǔn)備工作從2008年初就開始了,到去年下半年基本準(zhǔn)備完畢。但由于全球金融危機的影響,國際資本市場到今年4月左右才真正有IPO機會。等到公司準(zhǔn)備好了2008年年報和2009年一季報,6月上市是恰當(dāng)?shù)臅r機。2009年4月底,港股在15000點附近,綜合考慮市場環(huán)境及上市時間表之后,忠旺決定繼續(xù)推進上市過程。盡管準(zhǔn)備充分,但鑒于當(dāng)時的全球資本市場環(huán)境,忠旺融資100億港幣的情況仍然讓很多投資者不得不審慎而為,這給包括張立基在內(nèi)的很多忠旺高管帶來了不小的壓力?!奥费葸^程中發(fā)生的點滴至今歷歷在目?!睆埩⒒貞浀?“需要見面的投資者比較多,每次會議最多只有1小時,我們需要在這1小時內(nèi)讓投資者認(rèn)識到忠旺的亮點,了解到忠旺的發(fā)展?jié)摿?解答投資者對鋁材加工行業(yè)的各種疑問,所以這1個小時顯得既緊張又珍貴。路演時,最多的時候一天有11個會議之多,在倫敦的第一天,幾乎連續(xù)20個小時都沒有休息?!苯衲?月8日,忠旺在香港聯(lián)交所成功上市,這是自金融危機以來全球最大的融資項目——實際集資額高達98億港元。雖然比預(yù)期的少了一點,但考慮到資本市場剛剛復(fù)蘇,這樣的戰(zhàn)果已算不錯。數(shù)據(jù)顯示,9月份將有11只新股扎堆香港市場IPO,作為一名帶領(lǐng)過港交所兩次IPO的職業(yè)操盤手,倪忠森對“扎堆香港”的現(xiàn)象給出了自己的評價,“目前,香港市場依然是內(nèi)地民營企業(yè)謀求上市最好的出路之一,而且今后還將會持續(xù)很長一段時間。由于普遍可以預(yù)期內(nèi)地經(jīng)濟發(fā)展的良好勢頭和可持續(xù)性,以及為香港聯(lián)交所自身活躍性和利益的考慮,H股會越來越多的向內(nèi)地企業(yè)開放。但是,我也建議一些質(zhì)地不是很好的中小企業(yè)要準(zhǔn)確定位自身條件,擺正上市的訴求點,具體企業(yè)具體分析,不一定要扎堆H股。否則,并不能真正實現(xiàn)企業(yè)的融資需求或目的。”上述三位CFO在采訪中均表示A股上市審批程序復(fù)雜而漫長,雖然PE較高但被否決的風(fēng)險也很大,目前的主流上市途徑主要集中在香港和美國——交易量大,投資者多。從以上的具體案例可以看出,不同行業(yè)、企業(yè)各自架構(gòu)不同,上市路徑與時機關(guān)鍵在于企業(yè)自身的條件和訴求,應(yīng)按照自己的特點設(shè)計路徑。強化合規(guī)性,財務(wù)體系快速再造和持續(xù)溝通是米盧式CFO頻頻IPO成功的三大手段。安踏成功上市日本圍棋好手加藤正夫在《一級的手筋》一書中寫道:“所謂‘手筋’,就是局部最有效率的好手,也可以理解為局部接觸戰(zhàn)的緊要所在?!睙o獨有偶,在米盧式CFO們看來,IPO過程中同樣存在所謂“靈感之下的妙手”的手筋。手筋一:強化合規(guī)性“上市是一個發(fā)展的機會,是一個契機,同時也是一種責(zé)任?!币压拾俣菴FO王湛生曾反復(fù)向李彥宏等人宣講這一觀點。王湛生加入百度后,他首先部署完成了百度在美國納斯達克上市的工作。上市后,王湛生進一步完善了百度財務(wù)及信息披露流程,使百度通過相關(guān)“薩班斯法案”標(biāo)準(zhǔn)要求的審核,同時著手構(gòu)建了本土海外上市公司中最強大的法律事務(wù)部?!癐PO空降兵的歷史作用,就是從財務(wù)、審計、流程、架構(gòu)等方面把一家個人色彩很強的本土創(chuàng)業(yè)公司轉(zhuǎn)化成一個能夠進入公眾市場、符合其標(biāo)準(zhǔn)的公司。企業(yè)上市前,CFO要從審計、財務(wù)、稅務(wù)以及法務(wù)等各方面做好準(zhǔn)備協(xié)助專業(yè)人士,以免上市或上市后的運作都可能面臨各種麻煩?!币讋P資本CEO王冉說。對于一些有問題的企業(yè),特別是在會計、公司治理、與投資人溝通等方面,做得還很欠缺的企業(yè),一個好的CFO的確能幫助企業(yè)更快上市。這才是CFO的優(yōu)勢所在——使用自己的專業(yè)能力幫助企業(yè)做得更好。由于各個公司的具體情況不同,三位CFO上任后面臨的挑戰(zhàn)各異。一位曾經(jīng)幫助過多家中國企業(yè)在海外上市的CFO認(rèn)為,中國企業(yè)上市路途之中最為重要的一點,也是最為艱難的一點是厘清會計問題。他進一步解釋說,“幫助企業(yè)在美國上市最好的人選,應(yīng)該是有深厚會計師背景的CFO,賬目不明,會計混亂等是中國企業(yè),特別是民營企業(yè)所特有的問題,一個好的會計師能夠幫助企業(yè)清理賬目,厘清內(nèi)部管理制度,加強系統(tǒng)監(jiān)管能力,乃至很早就在企業(yè)內(nèi)部安裝符合US-GAAP相關(guān)的會計系統(tǒng)?!笔纸疃?財務(wù)體系快速再造倪忠森認(rèn)為,在安踏上市過程中所承擔(dān)的壓力更多來自完善財務(wù)系統(tǒng)和財務(wù)管理體系。“當(dāng)時安踏的整個管理基礎(chǔ)較弱,特別是財務(wù)管理基礎(chǔ)平臺不夠扎實,財務(wù)人員的地位、作用不突出,但企業(yè)業(yè)績高速增長,管理層較注重營銷、品牌建設(shè)、研發(fā)投入,對于財務(wù)等后臺支持服務(wù)職能部門的重視程度不足,之后通過我的介入,財務(wù)的職能和作用大大得到提高,財務(wù)對經(jīng)營的支持、服務(wù)的功能更加彰顯,決策管理也更加注重數(shù)據(jù)化?!痹诎蔡こ晒ι鲜兄?倪忠森幫其建立了全面預(yù)算管理體系、財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制、三流落地的財務(wù)內(nèi)控運作平臺等專業(yè)硬件系統(tǒng),企業(yè)內(nèi)部從上至下建立起全員預(yù)算的管理意識模式,同時通過對“德、技、能、智”各方面的篩選、考評、檢驗,引進和選拔,提拔了一大批的財務(wù)綜合素養(yǎng)全面的專業(yè)人才梯隊,為企業(yè)的后續(xù)發(fā)展奠定了人才軟件環(huán)境。雖然加入忠旺時間不長,但臨危受命的張立基體會頗多。張立基表示,很多人都會認(rèn)為上市是民企擴大發(fā)展的最好途徑,也是民企發(fā)展過程中經(jīng)歷的最難過的陣痛,但他當(dāng)時加入忠旺的時候,情況并不像大家所想像中的那么糟糕。他介紹,上任之前,忠旺對于內(nèi)部架構(gòu)及流程的梳理已經(jīng)初見成效,經(jīng)過多年的發(fā)展,忠旺有了自己的一套行之有效的運轉(zhuǎn)機制,需要更為有效的流程去控制和促進企業(yè)的正常高速運營??陀^的說,國內(nèi)的民企相對于國企來說特點在于架構(gòu)簡單,上市目標(biāo)明確,股權(quán)集中。同時大股東的戰(zhàn)略決策也直接影響企業(yè)發(fā)展。張立基上任后,開始著手統(tǒng)籌管理財務(wù),完成上市公司最后的重組工作并建立內(nèi)部控制體系,不斷完善建設(shè)聯(lián)交所要求的一系列財務(wù)法規(guī)標(biāo)準(zhǔn),安排并參與處理股票定價與股權(quán)分配等一系列上市前的問題。而與各類中介的有效對接,也是財務(wù)體系再造的一部分?!皶嫀煛⒙蓭熀拓攧?wù)顧問等中介機構(gòu)以及有經(jīng)驗的CFO越早介入上市過程,越早提供有價值的建議給公司,越能夠真正幫助公司節(jié)省時間?!敝毂硎?在其任職的兩家公司,早在確定上市目標(biāo)之前,就開始清晰股權(quán)、資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系。海外主流市場門檻要求嚴(yán)格,重在前期的操盤輔導(dǎo)、規(guī)范落地。“尤其是到納斯達克或紐交所上市,公開、透明都是基本準(zhǔn)入法則——審計查閱有關(guān)公司歷史非常嚴(yán)格,經(jīng)營者的任何活動和業(yè)務(wù)往來絕對不能有任何秘密,能順利通過審計應(yīng)該是前期準(zhǔn)備的重要一步?!敝毂f,“幸好我所在的兩家公司不存在這樣的問題,這也是我在選擇Pre-IPO公司時最看重的,即對方是一家誠信、健康的公司?!笔纸钊?持續(xù)溝通利用IPO的契機,建立與海外資本市場的持續(xù)溝通管道以及與公司內(nèi)部團隊的持續(xù)溝通平臺,是IPO推手們必備的也是最擅長的手段。朱秉坦言,“加入康鵬之后,最大的壓力來自于與資本市場的溝通。”康鵬面對的是國際市場,其中電子類市場受國際經(jīng)濟危機沖擊很大,當(dāng)時投資人對全球經(jīng)濟復(fù)蘇的不確定性還有很大顧慮,IPO時投資觀望氣氛很濃。康鵬作為第一家精細化學(xué)品行業(yè)上市的公司,當(dāng)時比較吃虧:無論從業(yè)務(wù)模式到具體產(chǎn)品都沒有可比的公司,給投資者講故事比較難。如果投資者不了解這個行業(yè),上市股價和認(rèn)購度會受影響?!爱?dāng)時的CSI是國內(nèi)第二家太陽能上市公司,有一個參照物,所以給投資者講故事比較容易,因為可以做類比?!北M管朱秉馬不停蹄地與投資者溝通,康鵬上市后股價還是出現(xiàn)了較大波動。不過,考慮到當(dāng)時全球金融市場糟糕的外部環(huán)境及經(jīng)濟危機的未來不確定性,康鵬能在此環(huán)境下IPO成功已屬不易,股價短期波動并不說明公司基礎(chǔ)及業(yè)績有什么問題。更重要的是,IPO只是打開了與全球資本市場的溝通之門。甚至上市后CFO面臨的挑戰(zhàn)更多,因為你已經(jīng)不再有任何專業(yè)咨詢機構(gòu)——如律師、會計師或者投行人士的幫助。去年忠旺營業(yè)額及凈利潤均獲新高,營業(yè)額達到113億元人民幣,而凈利潤則達到19.1億元人民幣。高成長的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略使CFO從后臺走到了前臺,也承擔(dān)了越來越多的管理和決策職能,公司的各種決策也越來越多地依賴財務(wù)部門的支持,這種職能轉(zhuǎn)變也給主導(dǎo)財務(wù)戰(zhàn)略的CFO張立基提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。善于與海外投資人溝通的張立基更多地選擇站在投資者的視角觀察公司,以化解立場差異所帶來的溝通障礙?!白鳛橐粋€上市公司,通過與投資者的接觸與溝通為公司資產(chǎn)增值,讓投資者對你公司股票價值的認(rèn)同是CFO一項很重要的工作?!睂Υ?張立基的做法是設(shè)定專門的投資者維護流程,每天通過郵件、電話、手機解答投資者的問題,每周定期與投資者進行電話會議答疑,每季度定期組織投資者到公司生產(chǎn)基地參觀,拉近彼此的距離,中期及年度業(yè)績報告都會組織全球路演,為投資者提供一個接觸企業(yè)的良好機會。當(dāng)然,對于上述的三大手筋,來自內(nèi)部和外部的米盧式CFO們有著不同的側(cè)重:以倪忠森為代表的那些來自外部的專業(yè)化、短平快的職業(yè)上市操盤手,面臨的挑戰(zhàn)主要在于能否保證每一項IPO案例都順利成功且不留后患;而專注于在公司內(nèi)部擔(dān)任CFO的上市推手們,不僅僅滿足于推動公司上市,更大的挑戰(zhàn)來自于如何在上市后仍然能發(fā)揮很大作用。特性及職業(yè)特點盡管上市的道路布滿荊棘,IPO空降兵卻總能過五關(guān)闖六將,他們的核心競爭力在哪里?與通常的空降兵不同的是,當(dāng)帶著IPO任務(wù)空降到企業(yè)的CFO,往往在股東、管理層(有一部分股份)的合力支持下,得到相對寬松與配合的內(nèi)部工作環(huán)境。但箭在弦上的IPO進程,以及內(nèi)部多年堆砌起來的問題冰山,都要求CFO只能在“一邊打仗、一邊訓(xùn)練”的狀態(tài)下完成對公司的再造,這對CFO的素質(zhì)要求是極高的。素質(zhì)一:絕對過硬的專業(yè)能力“忠旺當(dāng)時選擇我,專業(yè)知識為我加了不少分。忠旺看重的是我的專業(yè)背景,而我自己則憑借之前的民企工作經(jīng)驗和對上市工作的了解贏得了信任?!睆埩⒒硎?。在張立基看來,米盧式CFO首先需要堅實的專業(yè)背景:CFO除了為公司提供財務(wù)支持之外,對內(nèi)應(yīng)該提供與公司整體發(fā)展戰(zhàn)略相一致的公司財務(wù)戰(zhàn)略,這點對于任何企業(yè)的CFO都適用,財務(wù)戰(zhàn)略已經(jīng)逐漸開始影響到企業(yè)的重大決策,一份審慎的財務(wù)戰(zhàn)略報告不僅能夠提升財務(wù)在企業(yè)中的地位,更能夠為企業(yè)提供準(zhǔn)確的戰(zhàn)略支持;提供及時系統(tǒng)的財務(wù)分析和市場分析,深化對公司戰(zhàn)略的理解,為董事會提供不同的營運建議并加強與非獨立董事的及時溝通;具備完善、優(yōu)化公司內(nèi)部控制體系的能力;這里需要強調(diào)的是,一個企業(yè)上市的過程很可能就是樹立其內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化流程的過程,米盧式CFO由于其到任的特殊性應(yīng)該靈活地結(jié)合其專業(yè)背景知識,向企業(yè)灌輸內(nèi)部控制體系經(jīng)驗,與高管團隊充分溝通,不管完善內(nèi)部控制體系。素質(zhì)二:強大的文化適應(yīng)能力在多年的采訪中,我們曾多次聽聞財富500強中國區(qū)CFO面對民企老板伸出的橄欖枝微笑婉拒的軼事,個中原因無外乎“民企太不規(guī)范,老板隨意性強,不容易適應(yīng)”等?!癈FO在不同企業(yè)的角色轉(zhuǎn)化過程中,要面臨適應(yīng)不同的企業(yè)文化、不同老板的經(jīng)營管理風(fēng)格、老板的信任度、不同行業(yè)的跨度、不同企業(yè)的管理水平落差、不同企業(yè)職業(yè)團隊的做事心態(tài)、企業(yè)不誠實表現(xiàn)等方面的壓力和挑戰(zhàn),至于專業(yè)技術(shù)層面,是很輕而易舉的事。”倪忠森并不完全認(rèn)同上述看法。對本土民營企業(yè)有了更深刻認(rèn)識的朱秉認(rèn)為,現(xiàn)階段成一定規(guī)模的民營企業(yè),都是第一代創(chuàng)業(yè)成功的企業(yè)。由于教育及環(huán)境的原因,中國第一代創(chuàng)業(yè)家大多沒有或少有國際背景,因此靠自身很難與國際市場接軌。而第一代創(chuàng)業(yè)家由于其本身出色的企業(yè)家特點又對有國際背景的專業(yè)管理者有著幾乎不可調(diào)和的不信任,這就需要CFO創(chuàng)造性地來化解矛盾?!霸谖铱磥?與海外資本對接不是大問題,參與國際市場對接,在藍海競爭中取勝才是最難。”素質(zhì)三:廣泛的人脈關(guān)系移民加拿大后,朱秉一直在加拿大皇家銀行工作,期間結(jié)識了不少投資圈的朋友?!霸诤M獾墓ぷ鹘?jīng)歷讓我很容易理解海外客戶的真實想法,以及語言中的微妙含義。更重要的是,廣泛的人脈關(guān)系始終使我和海外資本市場保持著熱絡(luò)暢通的聯(lián)系?!敝毂锌乇硎?國內(nèi)上市企業(yè)在結(jié)構(gòu)上和國外上市企業(yè)不太一樣。國內(nèi)上市企業(yè)有專門董秘一職負(fù)責(zé)與投資人溝通,而CFO就負(fù)責(zé)財務(wù),從業(yè)人員也主要是注冊會計師出身。由于傳統(tǒng)觀念的影響,會計師主要是做賬,溝通能力與參與企業(yè)的戰(zhàn)略經(jīng)營能力不強,外部結(jié)交的投資領(lǐng)域的人脈更是少之又少。國外上市公司CFO沒有法律規(guī)定一定要注冊會計師,但負(fù)責(zé)和投資人的溝通,因此CFO背景比較雜,有注冊會計師,律師,投資銀行家等出身,不僅可以有效地參與企業(yè)的戰(zhàn)略和經(jīng)營,而且廣泛的人脈關(guān)系可以幫助CFO在處理外部問題時游刃有余,因此最后成為CEO的也不少。“其實目前中國企業(yè)在美國上市公司的許多CFO,也是公司受傳統(tǒng)中國觀念影響,IPO前招人時強調(diào)財務(wù)和內(nèi)控,忽略了溝通和戰(zhàn)略能力。不過這一點正在慢慢改變?!彼刭|(zhì)四:持續(xù)學(xué)習(xí)的能力相比較,倪忠森更強調(diào)學(xué)習(xí)能力的重要性。自1990年擔(dān)任恒安集團財務(wù)總經(jīng)理以來,倪忠森已經(jīng)在集團經(jīng)營管理、集團財務(wù)管理、整體財務(wù)問題解決、企業(yè)上市輔導(dǎo)領(lǐng)域具有近20年的實戰(zhàn)經(jīng)驗,盡管如此,倪忠森仍然不斷自我提高。他認(rèn)為上市操盤輔導(dǎo)是一項“榨腦汁運動”,作為“職業(yè)上市操盤手”最需具備的是系統(tǒng)性的邏輯思維模式、綜合抗壓能力、快速解構(gòu)和綜合概括提煉能力、系統(tǒng)組織協(xié)調(diào)推進能力,以及如何建立一支充滿激情和活力的操盤輔導(dǎo)團隊,而這些都要求他擁有綜合的學(xué)習(xí)能力?!耙粋€優(yōu)秀的CFO應(yīng)該是CEO型CFO,即除了是出色的財務(wù)專家外,更是優(yōu)秀的管理者,他們需要了解市場、生產(chǎn),應(yīng)該是站在公司發(fā)展全局思考和評估每一個重大決策?!敝皬氖逻^銷售、市場、管理、金融等不同崗位的朱秉深知持續(xù)學(xué)習(xí)對CFO的重要性。素質(zhì)五:值得信任的職業(yè)操守相比上面這些“硬件素質(zhì)”,受訪的CFO們更強調(diào)在上市推手角色中“軟素質(zhì)”的重要性,即值得各個利益相關(guān)者共同信任的職業(yè)操守是他們扮演IPO推手角色的終極底線。朱秉在CSI阿特斯期間很快就深入到業(yè)務(wù)里面,但他處處從公司角度考慮,曾主動提出,如果私募基金覺得他不能勝任,可以隨時讓賢。即便IPO之后很長一段時間,他有離開的打算,但要等待合適的時機——公司成熟起來后,讓投資者覺得我離開,只是失去一位很有潛力的CFO,而不會對公司股價有大的影響?!胺錾像R、送一程、走穩(wěn)了?!蹦咧疑镁艂€字簡單概括了IPO推手功成身退的最好時機,這也是一個職業(yè)經(jīng)理人應(yīng)有的專業(yè)精神和責(zé)任良知。憑借即便離任也能讓老板贊不絕口的職業(yè)素養(yǎng)使得倪忠森在福建商圈里不斷延攬著IPO第三方職業(yè)推手的業(yè)務(wù)。從企業(yè)自身角度統(tǒng)計分析當(dāng)然,所謂米盧式CFO的概念并不是說不管他們到哪兒都有能力將一家公司運作上市。米盧本人也并不會執(zhí)教毫無希望獲得世界杯出線權(quán)的球隊?!笆紫缺仨毷且患液玫钠髽I(yè),很有潛質(zhì)的企業(yè),沒有哪個CFO能夠把一家沒有好的商業(yè)模式的企業(yè)帶上市的,沒有什么所謂的magictouch(點金術(shù))。”受訪的CFO們普遍表示,選擇一家合適的公司,是“米盧式CFO”成功運作上市的前提。對于“愛惜羽毛”的米盧式CFO而言,選擇一家合適的公司至關(guān)重要?!爸袊行〤EO為了達到上市的目的,可能要做假賬,作為專業(yè)財務(wù)人員,很有可能會把自己的名譽給毀掉。如果造成什么職業(yè)道德和職業(yè)操守方面的影響和誤區(qū),我肯定不會選這家公司?!敝毂谶x擇企業(yè)的時候,主要看老板、團隊和行業(yè)三方面。標(biāo)準(zhǔn)一:看老板是否以誠信的理念做生意一個明智的CEO上市是為了做好事業(yè),而不是圈錢。朱秉舉例說,近幾年中國的PE投在中國很多錢,然后被不誠信的CEO關(guān)聯(lián)交易把錢轉(zhuǎn)出去,原因在于PE在投企業(yè)的時候相對短視。與賭性太強的老板合作,風(fēng)險太大。另外一位不愿透露姓名的CFO坦言,在企業(yè)上市問題上一個好的CEO比CFO要重要得多?!跋啾容^扎扎實實做企業(yè)、找到真正獨特的商業(yè)模式,與華爾街的溝通要容易得多。好的CFO應(yīng)該是能夠幫助優(yōu)秀的CEO分擔(dān)提升內(nèi)部流程管理,加強外部溝通的職責(zé),讓他能夠更為專注地做好企業(yè)。我看到許多公司的CEO,英文一句不會,照樣得到華爾街投資人的追捧。究其原因,就是因為他們扎扎實實做企業(yè)?!笨蠢习迨欠褚哉\信的理念做生意,看團隊是否有凝聚力,看行業(yè)的潛力和個人的喜好是米盧式CFO選擇企業(yè)的三個標(biāo)準(zhǔn)。“企業(yè)未上市,管理應(yīng)先上市,老板的思維模式應(yīng)先上市,管理層的做事心態(tài)應(yīng)先上市,這樣操盤起來,才有一個強健的基礎(chǔ)底座和結(jié)構(gòu)化的框架,才有成功上市的可能?!蹦咧疑瓕Υ擞^點也表示認(rèn)可,他說當(dāng)年安踏大刀闊斧的財務(wù)規(guī)范動作離不開CEO的支持和強烈的規(guī)范意識?!凹僭O(shè)繼續(xù)以IPO推手的身份物色企業(yè),在選擇企業(yè)時,我會關(guān)注老板的上市動機、決心和恒心,企業(yè)管理層的整體規(guī)范化意識,企業(yè)在行業(yè)中的地位、品牌的市場占有率、企業(yè)財務(wù)人員的綜合素養(yǎng)等方面?!蹦咧疑f。標(biāo)準(zhǔn)二:看團隊是否有凝聚力“我傾向于股權(quán)結(jié)構(gòu)比較干凈的團隊,CEO占的比例比較大,PE占的比列相對小,因為作為一個CFO進去,需要在CEO和PE之間溝通,如果股東結(jié)構(gòu)復(fù)雜,CFO夾在中間很難溝通。此外,老板對團隊成員的態(tài)度以及團隊之間的協(xié)作能力如何,也是我關(guān)注的。”閱歷豐富的朱秉表示。團隊也是張立基在選擇企業(yè)的時候考察的關(guān)鍵因素,“個人感覺不同的企業(yè)文化風(fēng)格會影響溝通方式及員工的工作士氣。米盧式CFO往往要在短時間內(nèi)與企業(yè)中多個部門展開協(xié)作,便宜的溝通方式有助于順利開展工作。因此CFO要選擇能夠接受的企業(yè)文化,沒有海外工作經(jīng)驗的人士最好不要輕易選擇文化差異較大的工作環(huán)境,正所謂天時、地利、人和,雖然不能完美,也要盡善盡美?!睒?biāo)準(zhǔn)三:看行業(yè)的潛力和個人的喜好從朱秉的背景來看,他比較偏愛美國上市,這和CSI阿特斯、康鵬化學(xué)兩頭在外的特點不謀而合。朱秉認(rèn)為,CSI是完全外向型的企業(yè),100%出口,工作用語是英語,選擇康鵬也是基于同樣的想法。他愿意做的企業(yè)就是這個行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者,雖然暫時的規(guī)模不大,個人回報不高,但長遠機會更大,目前康鵬化學(xué)在含氟的精細化學(xué)品領(lǐng)域中國市場份額占25%,名列第一。“有些投機取巧的行業(yè)即使很受歡迎我也不會去,進去很可能被拖下水,造成什么職業(yè)道德和職業(yè)操守方面的影響和誤區(qū)?!睆埩⒒J(rèn)為,專業(yè)人士在選擇企業(yè)時首先要關(guān)注其所在行業(yè)的總體水平、市場情況、以及公司發(fā)展,這是對大環(huán)境的掌握。忠旺是亞洲第一大,全球第三大的鋁型材制造商,擁有強大的研發(fā)能力。專注于向交通運輸、機器設(shè)備及基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域提供優(yōu)質(zhì)工業(yè)鋁型材,這是忠旺自1993年成立以來一直堅持的基本戰(zhàn)略。在國外,鋁型材在交通運輸、機器設(shè)備以及基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的應(yīng)用已經(jīng)非常廣泛,鋁材可以使交通運輸輕量化,延長道路使用壽命,節(jié)約原油消耗,而且工業(yè)鋁型材產(chǎn)品設(shè)

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