金融市場(chǎng)學(xué)課后答案

#/21〔2〕設(shè)令經(jīng)紀(jì)人發(fā)出追繳保證通知時(shí)的價(jià)位為X,那么〔1000X-5000〕/1000X=25%〔3〕〔1000X-10000〕/1000X=25%〔4〕一年以后保證金貸款本息和為5000X1.06=5300元假設(shè)股價(jià)升到22元,那么投資收益率為〔1000X22-5300-15000〕/15000=11.33%假設(shè)股價(jià)維持在20元,那么投資收益率為〔1000X20-5300-15000〕/15000=-2%假設(shè)股價(jià)跌到18元,那么投資收益率為〔1000X18-5300-15000〕/15000=-15.33%投資收益率與股價(jià)變動(dòng)的百分比的關(guān)系如下：投資收益率=股價(jià)變動(dòng)率X投資總額/投資者原有凈值-利率X所借資金/投資者原有凈值2?假設(shè)B公司股票目前市價(jià)為每股20元，你在你經(jīng)紀(jì)人保證金賬戶存入15000元并賣空1000股票。保證金賬戶上的資金不生息。〔1〕如果該股票不支付現(xiàn)金紅利,那么當(dāng)一年以后該股票價(jià)格變?yōu)?2元、20元和18元時(shí),投資收益率是多少？〔2〕如果維持保證金比率為25%,B股票的價(jià)格上升到多少時(shí)會(huì)收到追繳保證金通知？〔3〕假設(shè)該公司一年內(nèi)每股支付了0.5元現(xiàn)金紅利,那么〔1〕和〔2〕題的答案會(huì)有什么變化？解答：原來(lái)賬戶上的凈值為150001〕假設(shè)股價(jià)升到22元，那么凈值減少2000元，投資收益率為-13.33%；假設(shè)股價(jià)維持在20元，那么凈值不變；假設(shè)股價(jià)跌到18元，那么凈值增加2000元，投資收益率為13.33%?！?〕設(shè)令經(jīng)紀(jì)人發(fā)出追繳保證經(jīng)通知的價(jià)位為X,那么〔15000+20000-1000X〕/1000X=25%，X=28元〔3〕當(dāng)每股現(xiàn)金紅利為0.5元時(shí),支付500元給股票持有者,這樣第〔1〕題的收益率變?yōu)?16.67%,-3.33%,10.00%〔15000+20000-1第六章的股息增長(zhǎng)率為5%。〔1〕假設(shè)預(yù)期今年年底的股息為8美元/股,貼現(xiàn)率為10%,計(jì)算該公司股票的內(nèi)在價(jià)值。〔2〕假設(shè)預(yù)期每股盈利12美元,計(jì)算股東權(quán)益收益率。〔3〕試計(jì)算市場(chǎng)為公司的成長(zhǎng)而支付的本錢。解答：〔1〕g=5%,D1=8,y=10%,V=D1/〔y-g〕=160〔2〕E1=12,b=D1/E1=8/12=0.67,ROE=g/〔1-b〕=15%.〔3〕g=0時(shí),V0=D1/y=12/10%=120美元,所以市場(chǎng)為公司成長(zhǎng)支付的本錢為C=V-V0=160-120=40美元。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率為8%,市場(chǎng)組合收益率為15%,股票的貝塔系數(shù)為1.2派息比率為40%,最近每股盈利10美元,每年付一次的股息剛剛支付,預(yù)期該股票的股東權(quán)益收益率為20%〔1〕求該股票的內(nèi)在價(jià)值?！?〕假設(shè)當(dāng)前的股價(jià)為100美元/股，預(yù)期一年內(nèi)股價(jià)預(yù)期價(jià)值相符，求持有該股票一年的回報(bào)率。解答：〔1〕y?rf?rm?rf????8%??15%?8%??1.2?16.4%g??1?b?ROE??1?40%??20%?12%〔2〕P1?g??101.82??1?12%??114.041?V1?V?y??P114.04?100?4??1?12%??/100?18.52%1?P0?D1?/P0??第七章1、某交易商擁有1億日元遠(yuǎn)期空頭，遠(yuǎn)期匯率為0.008美元/日元。如果合約到期時(shí)匯率分別為0.0074美元/日元和0.0090美元/日元，請(qǐng)計(jì)算該交易商的盈虧狀況。解答：假設(shè)合約到期時(shí)匯率為0.0075美元/日元，那么他盈利1億X〔0.008-0.074〕=6萬(wàn)美元。假設(shè)合約到期時(shí)匯率為0.0090美元/日元，那么他盈利1億X〔0.008-0.009〕=-10萬(wàn)美元。2、某美國(guó)工業(yè)公司預(yù)計(jì)其在2022年5月到11月有季節(jié)性借款需求，平均余額為500萬(wàn)美元。公司為了防止利率風(fēng)險(xiǎn)，決定購(gòu)置一個(gè)FRA來(lái)鎖定6月期的遠(yuǎn)期利率，交易的具體內(nèi)容如下：名義本金：500萬(wàn)美元交易品種：6X12FRA交易日：2022年11月18日合約利率：7.23%結(jié)算日：2022年5月20日合約期限：186天到期日：2022年11月22日假定在2022年5月18日〔確定日〕，美元的LIBOR為7.63%，求該公司在2022年5月20日收取的結(jié)算金數(shù)額。解答：186〔7.63%-7.23%〕?5000000?=994.16〔美元〕結(jié)算金=1+7.63%?3603、某投資者擁有62.5萬(wàn)美元的股票，現(xiàn)在SP指數(shù)為1250,1個(gè)月期指為1245〔每點(diǎn)乘數(shù)為500美元〕，為防止股價(jià)下跌，于是賣出1份SP500期貨合約。1個(gè)月后現(xiàn)貨指數(shù)為1230點(diǎn)。擁有的股票價(jià)值下降為61.75萬(wàn)美元。請(qǐng)計(jì)算該投資者套期保值結(jié)果。解答：元期貨盈利0.75萬(wàn)美元，現(xiàn)貨虧損0.5萬(wàn)美元，共盈利0.25萬(wàn)美元。4、假設(shè)某種不支付紅利的股票的市價(jià)為50元，風(fēng)險(xiǎn)利率為10%，該股票的年波動(dòng)率為30%，求該股票協(xié)議價(jià)格為50元、期限3個(gè)月的歐式看跌期權(quán)價(jià)格。解答：因此，這樣，歐式看跌期權(quán)的價(jià)格為：p?50N(?0.0917)e?0.1?0.25?50N(?0.2417)5、有X〔AAA級(jí)〕、Y〔BBB級(jí)〕兩個(gè)公司，X公司在固定利率市場(chǎng)能夠借到年利率為11%的貸款〔半年付息一次〕，在浮動(dòng)利率市場(chǎng)能夠借到利率為L(zhǎng)IB0R+0.1%的貸款；Y公司在固定利率市場(chǎng)能夠借到年利率為12.5%的貸款〔半年付息一次〕，在浮動(dòng)利率市場(chǎng)能夠借到篇三：金融市場(chǎng)學(xué)和課后練習(xí)答案高教版第四版《金融市場(chǎng)學(xué)》課后參考答案同傳統(tǒng)的定期存款相比，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單具有以下幾點(diǎn)不同：〔1〕定期存款記名、不可轉(zhuǎn)讓；大額可轉(zhuǎn)讓定期存單是不記名的、可以流通轉(zhuǎn)讓的?！?〕定期存款金額不固定，可大可?。淮箢~可轉(zhuǎn)讓定期存單金額較大?！?〕定期存款；利率固定；大額可轉(zhuǎn)讓定期存單利率有固定的也有浮動(dòng)的，且一般高于定期存款利率。〔4〕定期存款可以提前支取，但要損失一局部利息；大額可轉(zhuǎn)讓定期存單不能提前支取，但可在二級(jí)市場(chǎng)流通轉(zhuǎn)讓?；刭?gòu)利息=1,001,556-1,000,000=1,556RMB設(shè)回購(gòu)利率為x,那么：1,000,000XxX7/360=1556解得：x=8%回購(gòu)協(xié)議利率確實(shí)定取決于多種因素，這些因素主要有：〔1〕用于回購(gòu)的證券的質(zhì)地。證券的信用度越高，流動(dòng)性越強(qiáng)，回購(gòu)利率就越低，否那么，利率相對(duì)來(lái)說(shuō)就會(huì)些?！?〕回購(gòu)期限的長(zhǎng)短。一般來(lái)說(shuō)，期限越長(zhǎng)，由于不確定因素越多，因而利率也應(yīng)高一些。但這并不是一定的，實(shí)際上利率是可以隨時(shí)調(diào)整的。〔3〕交割的條件。如果采用實(shí)物交割的方式，回購(gòu)利率就會(huì)較低，如果采用其他交割方式，那么利率就會(huì)相對(duì)高一些。〔4〕貨幣市場(chǎng)其他子市場(chǎng)的利率水平。它一般是參照同業(yè)拆借市場(chǎng)利率而確定的。1〕/98.01]X365/316=2.35%平均收益率=2.91%*35%+3.2%*25%+3.85%*15%+3%*12.5%+2.78%*12.5%=3.12%習(xí)題三答案〔1〕從理論上說(shuō)，可能的損失是無(wú)限的，損失的金額隨著X股票價(jià)格的上升而增加。〔2〕當(dāng)股價(jià)上升超過(guò)22元時(shí)，停止損失買進(jìn)委托就會(huì)變成市價(jià)買進(jìn)委托，因此最大損失就是2000元左右。〔1〕該委托將按最有利的限價(jià)賣出委托價(jià)格，即40.25美元成交。?！?〕我將增加該股票的存貨。因?yàn)樵摴善痹?0美元以下有較多的買盤，意味著下跌風(fēng)險(xiǎn)較小。相反，賣壓較輕。7元。此時(shí)X要滿足下式：〔1000X-10000〕/1000X=25%所以X=13.33元?！暌院蟊ＷC金貸款的本息和為5000X1.06=5300元。假設(shè)股價(jià)升到22元,那么投資收益率為：〔1000X22-5300-15000〕/15000=11.33%假設(shè)股價(jià)維持在20元，那么投資收益率為：〔1000X20-5300-15000〕/15000=-2%假設(shè)股價(jià)跌到18元，那么投資收益率為：〔1000X18-5300-15000〕/15000=-15.33%投資收益率與股價(jià)變動(dòng)的百分比的關(guān)系如下：投資收益率=股價(jià)變動(dòng)率X投資總額/投資者原有凈值-利率X所借資金/投資者原有凈值你原來(lái)在賬戶上的凈值為15000元?！?〕假設(shè)股價(jià)升到22元，那么凈值減少2000元，投資收益率為-13.33%；假設(shè)股價(jià)維持在20元，那么凈值不變，投資收益率為0；假設(shè)股價(jià)跌到18元，那么凈值增加2000元，投資收益率為13.33%。〔2〕令經(jīng)紀(jì)人發(fā)出追繳保證金通知時(shí)的價(jià)位為Y,那么Y滿足下式：〔15000+20000-1000X〕/1000X=25%所以Y=28元?！?〕當(dāng)每股現(xiàn)金紅利為0.5元時(shí)，你要支付500元給股票的所有者。這樣第〔1〕題的收益率分別變?yōu)?16.67%、-3.33%和10.00%。Y那么要滿足下式：〔15000+20000-1000X-500〕/1000X=25%所以Y=27.60元。5.〔1〕可以成交，成交價(jià)為13.21元?！?〕能成交5800股，其中200股成交價(jià)為13.22元，3200股成交價(jià)為13.23元，2400股成交價(jià)格為13.24元。其余4200股未成交局部按13.24元的價(jià)格作為限價(jià)買進(jìn)委托排隊(duì)等待新的委托。6?你賣空的凈所得為16X1000-0.3X1000=15700元，支付現(xiàn)金紅利1000元,買回股票花了12X1000+0.3X1000=12300元。所以你賺了15700-1000-12300=2400元。求得r3=10.02%，r6=9.90%。所以3個(gè)月國(guó)庫(kù)券的年收益率較高?！?〕0時(shí)刻股價(jià)平均數(shù)為〔18+10+20〕/3=16，1時(shí)刻為〔19+9+22〕/3=16.67，股價(jià)平均數(shù)上升了4.17%。〔2〕假設(shè)沒(méi)有分割，那么C股票價(jià)格將是22元，股價(jià)平均數(shù)將是16.67元。分割后，3只股票的股價(jià)總額為〔19+9+11〕=39，因此除數(shù)應(yīng)等于39/16.67=2.34?！?〕變動(dòng)率為0?！?〕拉斯拜爾指數(shù)二〔19X1000+9X2000+11X2000〕/〔19X1000+9X200因此該指數(shù)跌了27.16%?！?〕派許指數(shù)二〔19X1000+9X2000+11X4000〕/〔19X1000+9X2000+22X4000〕=0.648因此該指數(shù)變動(dòng)率為35.2%。10.〔1〕息票率高的國(guó)債；〔2〕貼現(xiàn)率低的國(guó)庫(kù)券。習(xí)題四答案1.判斷題〔1〕〔錯(cuò)誤〕該支付手段必須用于國(guó)際結(jié)算?！?〕〔錯(cuò)誤〕買入價(jià)是指報(bào)價(jià)行愿意以此價(jià)買入標(biāo)的貨幣的匯價(jià)，賣出價(jià)是報(bào)價(jià)行愿意以此價(jià)賣出標(biāo)的貨幣的匯價(jià)。客戶向銀行買入外匯時(shí)，是以銀行報(bào)出的外匯賣出價(jià)成交，反之，那么是以銀行報(bào)出的買入價(jià)成交?！?〕〔錯(cuò)誤〕無(wú)論是在直接標(biāo)價(jià)法還是間接標(biāo)價(jià)法下，升、貼水的含義都是相同的，即：升水表示遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率，貼水表示遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率?！?〕〔正確〕因?yàn)檫h(yuǎn)期外匯的風(fēng)險(xiǎn)大于即期外匯。⑸〔錯(cuò)誤〕舉例說(shuō)明，A幣與B幣的市場(chǎng)價(jià)值均為10元后B幣下跌為8元，那么A幣較B幣升值〔10-8〕/8=25%，B幣較A幣貶值〔10-8〕/10=20%?！?〕〔錯(cuò)誤〕外匯銀行將根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力及保值本錢決定是否軋平?！?〕〔錯(cuò)誤〕還必須考慮高利率貨幣未來(lái)貼水的風(fēng)險(xiǎn)。只有當(dāng)套利本錢或高利率貨幣未來(lái)的貼水率低于兩國(guó)貨幣的利率差時(shí)才有利可圖。〔8〕〔錯(cuò)誤〕根據(jù)利率平價(jià)說(shuō)，利率相對(duì)較高國(guó)家的貨幣未來(lái)貼水的可能性較大?！?〕〔錯(cuò)誤〕購(gòu)置力平價(jià)理論認(rèn)為，匯率的變動(dòng)是由于兩國(guó)物價(jià)變動(dòng)所引起的?！?0〕〔錯(cuò)誤〕兩者的結(jié)論恰恰相反。如當(dāng)本國(guó)國(guó)民收入相對(duì)外國(guó)增加時(shí)，國(guó)際收支說(shuō)認(rèn)為將導(dǎo)致本幣匯率下跌，外匯匯率上升；而彈性貨幣分析法那么認(rèn)為將使本幣匯率上升，外匯匯率下跌。2.選擇題〔1〕C〔2〕A〔3〕C〔4〕A〔5〕B4.銀行B,按1.6801的匯率買進(jìn)遠(yuǎn)期英鎊?！?〕現(xiàn)在美國(guó)出口商擁有英鎊債權(quán)，假設(shè)不采取防止匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的保值措施，那么2個(gè)月后收到的英鎊折算為美元時(shí)相對(duì)10月中旬兌換美元將損失〔1.6770-1.6600〕X100,000=l,700美元?！?〕利用遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)避險(xiǎn)的具體操作是：10月中旬美出口商與英國(guó)進(jìn)口商簽訂供貨時(shí)，與銀行簽訂賣出10萬(wàn)2個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊的合同。2個(gè)月遠(yuǎn)期匯率水平為1GBP=USD1.6645/58。這個(gè)合同保證出口商在付給銀行10萬(wàn)英鎊后一定得到1.6645X100,000=166,450美元。這實(shí)際上是將以美元計(jì)算的收益鎖定，比不進(jìn)行套期保值多收入〔1.6645-1.6600〕X100,000=450美元。當(dāng)然，假假設(shè)2個(gè)月后英鎊匯率不但沒(méi)有下降，反而上升了。此時(shí)，美出口商不能享受英鎊匯率上升時(shí)兌換更多美元的好處。行可以做“6個(gè)月對(duì)12個(gè)月〞的遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期掉期交易。〔1〕按“1英鎊=1.6730美元〞的遠(yuǎn)期匯率水平購(gòu)置6個(gè)月遠(yuǎn)期美元500萬(wàn)，需要5,000,000^1.6730=2,988,643.2英鎊；〔2〕按“1英鎊=1.6760美元〞的遠(yuǎn)期匯率水平賣出12個(gè)月遠(yuǎn)期美元500萬(wàn)，可得到5,000,000^1.6760=2,983,293.6英鎊；當(dāng)?shù)?個(gè)月到期時(shí)，市場(chǎng)匯率果然因利率變化發(fā)生變動(dòng)，此時(shí)整個(gè)交易使該銀行損失2,988,643.2-2,983,293.6=5,349.6英鎊。〔3〕按“1英鎊=1.6710美元〞的即期匯率將第一次交易時(shí)賣出的英鎊在即期市場(chǎng)上買回，為此需要4,994,022.8美元；〔4〕按“1英鎊=1.6800美元〞的遠(yuǎn)期匯率將買回的英鎊按6個(gè)月遠(yuǎn)期售出，可得到5,020,920.5美元〔注意，在第一次交易時(shí)曾買入一筆為期12個(gè)月的遠(yuǎn)期英鎊，此時(shí)正好相抵〕。這樣一買一賣獲利5,020,920.5-4,994,922.8=25,997.7美元，按當(dāng)時(shí)的即期匯率折合為15,567.485英鎊，如果除去第一次掉期交易時(shí)損失的5,349.6英鎊，可以獲利：15,567.485-5,349.6=10,217.885英鎊。不能同意該商人的要求。我們可以計(jì)算這樣兩種支付方法的收益，就能了解到哪種方法更加有利于我國(guó)公司。第一種方法，按照原來(lái)的合同，仍然用美元來(lái)支付。德國(guó)商人支付750萬(wàn)美元，我國(guó)公司得到750萬(wàn)美元；第二種方法，如果按照德國(guó)商人的要求，按照8月15日的馬克價(jià)支付，那么我國(guó)公司得到馬克為750萬(wàn)美元?DM1.5288?〔1+3%〕=1180.998萬(wàn)DM，然后我國(guó)公司再把得到的馬克按照11月20日的匯率1USD=DM1.6055兌換為美元，得到美元1180.998萬(wàn)DM/1.6055=735.595萬(wàn)美元。第二種方法的收益比第一種要少。所以，我們認(rèn)為我國(guó)公司不應(yīng)該同意該商人的要求，堅(jiān)持按照合同原來(lái)的方式支付貨款。設(shè)紐約市場(chǎng)上年利率為8%，倫敦市場(chǎng)上年利率為6%，即期匯率為GBP1=USD1.6025-1.6035，3個(gè)月匯水為30-50點(diǎn)，假設(shè)一個(gè)投資者擁有10萬(wàn)英鎊，應(yīng)投放在哪個(gè)市場(chǎng)上較有利？如何確保其投資收益？請(qǐng)說(shuō)明投資、避險(xiǎn)的操作過(guò)程及獲利情況。說(shuō)明該方法的理論依據(jù)是什么，并簡(jiǎn)述該理論。因?yàn)槊涝矢叱鲇㈡^利率兩個(gè)百分點(diǎn)，折合成3個(gè)月的利率為0.5%，大于英鎊的貼水率和買賣差價(jià)之和0?37%[〔1.6085-1.6025〕/1.6025X100%],因此應(yīng)將資金投放在紐約市場(chǎng)較有利具體操作過(guò)程：在賣出10萬(wàn)即期英鎊，買入16.025萬(wàn)美元的同時(shí)，賣出3個(gè)月期