貨幣政策金融抑制與金融深化

貨幣政策金融抑制與金融深化貨幣政策是一個國度的政府改善微觀經(jīng)濟運轉(zhuǎn)狀況的重要手腕。這一章主要學習：貨幣政策的目的；貨幣政策的工具；貨幣政策的傳導機制。第一節(jié)貨幣政策的目的貨幣政策目的可以劃分為三個層次，即最終目的，中介目的和操作目的。一、貨幣政策的最終目的〔一〕最終目的的內(nèi)容最終目的主要有四個：波植物價、充沛失業(yè)、經(jīng)濟增長及國際收支平衡。1、波植物價鑒于通貨收縮各種負面影響，各國普通都把反通貨收縮、波植物價作為一項基本的微觀經(jīng)濟政策。、充沛失業(yè)較高的失業(yè)率不但會形成社會經(jīng)濟資源的極大糜費，而且很容易招致社會和政治危機，因此各國政府普通都將充沛失業(yè)作為優(yōu)先思索的政策目的?？偟膩碚f，對臨時內(nèi)的失業(yè)狀況貨幣政策并不能起很大的作用，但關于周期性的失業(yè)率上升是有重要的調(diào)理作用的。、經(jīng)濟增長經(jīng)濟增長對一個國度來說是至關重要的，它主要是從臨時的角度來完成較高的經(jīng)濟增長的。、國際收支平衡它是指一國對其他國度的全部貨幣支出和貨幣支出持平、略有順差或略有逆差。普通狀況下，我們調(diào)查國際收支平衡不是調(diào)查整個國際收支的總體，而是調(diào)查其中的局部項目。通常所說的國際收支平衡是指除了外匯儲藏項目以外的其它項目的收支能否平衡?！捕匙罱K目的相互之間的關系在實踐的政策操作中，由于這四個目的并非都協(xié)調(diào)分歧，相互之間往往存在矛盾，所以政策目的的選擇只能是有所側(cè)重而無法統(tǒng)籌。、充沛失業(yè)與物價動搖之間的矛盾。對兩者關系最經(jīng)典的描畫就是菲利浦斯曲線。該曲線說明，失業(yè)率與物價變化率之間存在著一種此消彼長的相互交流關系。、物價動搖與經(jīng)濟增長之間的矛盾。當我們以較大的投資來撫慰經(jīng)濟增長，在取得較高的經(jīng)濟增長的同時我們失掉的是物價的動搖。從臨時來看，要想完成經(jīng)濟的良好增長，必需堅持物價的動搖。、經(jīng)濟增長與國際收支平衡之間的矛盾。、物價動搖與國際收支平衡之間的矛盾。由于最終目的之間存在著矛盾，貨幣政策在作目的選擇時不能不有所側(cè)重，有所取舍，難以統(tǒng)籌統(tǒng)籌。二、中介目的、中介目的的選擇規(guī)范〕可測性〕可控性〕相關性、經(jīng)常采用的中介目的依據(jù)以上三個規(guī)范，經(jīng)常采用的中介目的有：銀行信貸規(guī)模，貨幣供應量，臨時利率。1〕銀行信貸規(guī)模它是指銀行體系對社會群眾及各經(jīng)濟單位的存存款總額。就可測性而言，經(jīng)過對各個存款機構(gòu)的資產(chǎn)負債表停止核算就可以失掉該目的。可控性方面，控制這一目的可采取兩種方式：一種是直接的信貸控制；另一種是中央銀行經(jīng)過該改動預備金率、貼現(xiàn)率及地下市場業(yè)務來直接地控制信貸規(guī)模。相關性方面，銀行信貸規(guī)模與物價、失業(yè)、國際收支、經(jīng)濟增長有著親密的關系。而且銀行信貸規(guī)模與整個微觀經(jīng)濟的關系與貨幣供應量與整個微觀經(jīng)濟的關系相相似?！池泿殴靠蓽y性，經(jīng)過對流通中的現(xiàn)金和各銀行的存款狀況的觀察，就可以知道各個層次貨幣供應量的狀況?？煽匦裕泿殴渴腔A貨幣與貨幣乘數(shù)之積，中央銀行有多種手腕控制基礎貨幣和貨幣乘數(shù)，從而完成對貨幣供應量的控制。相關性，貨幣對最終目的有著親密的影響，而且這種影響是有規(guī)律的。由于貨幣供應量的目的很多，所以目的口徑的選擇是它作為中介目的存在的主要效果。〕臨時利率臨時利率作為中介目的存在的效果：第一，利率數(shù)據(jù)雖然很容易獲取，但如何從少量利率數(shù)據(jù)中得出一個代表利率并不容易。第二，名義利率與實踐利率之間往往存在著差異，要經(jīng)過名義利率得出實踐利率就必需知道人們對通貨收縮的預期，但這種預期是很難度量的。第三，中央銀行是經(jīng)過對短期利率的控制來影響臨時利率的，這樣就會有一個時滯，這也是臨時利率作為中介目的的局限性。、中介目的之間的矛盾銀行信貸規(guī)模和貨幣供應量是數(shù)量型的目的，而臨時利率是價錢型的目的。我們可以同時選用兩個數(shù)量型的目的作為中介變量，但同時選用數(shù)量型和價錢型目的作為中介變量很能夠就無法完成。三、操作目的〔也稱近期目的〕操作目的的選擇異樣要契合可測性、可控性、及相關性三個規(guī)范。經(jīng)常被選作操作目的的主要有短期貨幣市場利率、銀行預備金及基礎貨幣等。、短期貨幣市場利率經(jīng)常被選作操作目的的短期利率是銀行同業(yè)拆借利率，這個利率是整個貨幣市場的基準利率。中央銀行可以經(jīng)過調(diào)整貼現(xiàn)率或經(jīng)過地下市場業(yè)務的方式來調(diào)整同業(yè)拆借利率。短期利率作為操作目的存在的最大效果是利率對經(jīng)濟發(fā)生作用存有時滯，同時由于是順商業(yè)周期的，容易構(gòu)成貨幣供應的周期性收縮和緊縮。、銀行預備金〕從預備金的需求看，總預備金可以劃分為法定存款預備金和超額預備金兩局部，超額預備金減去貼現(xiàn)存款即為自在預備金。〕從預備金供應看，總預備金分為借入預備金和非借入預備金。銀行預備金無論從可控性和相關性都契合要求，因此它可以作為操作目的。、基礎貨幣基礎貨幣作為操作目的，它的可控性、可測性、相關性都沒有效果，尤其是可控性甚至比銀行預備金還要強。由于基礎貨幣是流通中現(xiàn)金和銀行預備金的總和，所以不受群眾存款、取款等要素影響，因此可控性更強。貨幣政策的目的體系請參看教材651頁的圖21.2第二節(jié)貨幣政策工具三類主要的貨幣政策工具：〕法定存款預備金〕貼現(xiàn)存款和貼現(xiàn)率〕地下市場操作一、法定存款預備金預備金制度主要包括兩局部外容:一是預備金制度樹立的目的和用;二是預備金制度的基本內(nèi)容。1、預備金制度的三個目的：〕保證銀行的資金活動性和現(xiàn)金兌付才干?！辰?jīng)過樹立法定預備金制度，使中央銀行多出一種控制貨幣供應的手腕?！辰?jīng)過各商業(yè)銀行預備金的集中來到達特定的政策目的。2、預備金制度的基本內(nèi)容：〕對法定存款預備金比率的規(guī)則。〕對作為法定存款預備金的資產(chǎn)種類的限制。〕法定存款預備金的計提，包括存款余額確實定及繳存基期確實定等。3、法定預備金制度的優(yōu)缺陷：優(yōu)點：經(jīng)過調(diào)整法定預備金率可以直接影響貨幣乘數(shù)，從而對貨幣供應發(fā)生龐大的影響。缺陷：它的優(yōu)點同時也是它的一個缺陷，另外一個缺陷就是法定預備金率不宜頻繁調(diào)整。二、貼現(xiàn)存款和貼現(xiàn)率、運用這種貨幣政策工具的兩種方法：〕規(guī)則貼現(xiàn)存款的條件?！骋?guī)則貼現(xiàn)率。、貼現(xiàn)存款的三種方式：〕調(diào)理性存款〕時節(jié)性存款〕延伸性存款三、地下市場操作1、地下市場操作的優(yōu)點：1〕中央銀行經(jīng)過地下市場業(yè)務可以直接調(diào)整銀行系統(tǒng)的預備金總量。2〕地下市場操作具有〝自動性〞?！辰?jīng)過地下市場操作，可以對貨幣供應量停止微調(diào)，從而防止法定預備金政策的震動效應?！车叵率袌霾僮骶哂楔斂赡嫘渊?。此外，地下市場業(yè)務執(zhí)行起來也比擬靈敏。四、選擇性政策工具及其他政策工具1、消費者信譽控制。2、證券市場信譽控制。、不動產(chǎn)信譽控制。、直接信譽控制。、直接信譽控制。直接信譽控制經(jīng)常采用的方式有道義規(guī)勸、窗口指點等。第三節(jié)貨幣政策的傳導機制主要研討的是貨幣政策的改動對總需求影響的進程和途徑一、貨幣政策作用于總需求的途徑：凱恩斯主義的經(jīng)濟學家試圖解釋這一進程，研討有哪些途徑并將它們逐條尋覓出來。貨幣主義的經(jīng)濟學家以為貨幣作用于實踐經(jīng)濟的進程是十分多的，是不能夠研討透徹的，所以他們不去研討這個傳導機制的進程?？傂枨蟮臉?gòu)成：總需求主要有四局部構(gòu)成：1〕消費；2〕投資；〕政府購置〕凈出口由于總需求構(gòu)成中的前三項需求有一局部是由出口來提供的，而我們研討的總需求是對本國產(chǎn)品的需求，所以就要從出口的局部中減去出口的局部，因此是凈出口。對貨幣傳導機制的研討，主要是思索貨幣政策的改動抵消費、投資和凈出口的影響。1、貨幣政策對公家投資的影響：

投資在總需求中所占有的比重雖然不大，但是在微觀經(jīng)濟學中卻是最受關注的變量。在規(guī)范的IS---LM模型中貨幣政策對公家投資的影響被提醒得十分清楚。這個傳導機制的作用大小首先取決于貨幣供應的變化對利率影響的大小。貨幣供應對利率的影響才干又取決于貨幣需求對利率的敏感水平。凱恩斯主義者經(jīng)過這一傳導機制所得出的結(jié)論貨幣政策的作用不是很大。緣由：1〕貨幣需求對利率很敏感。2〕投資需求對利率并不敏感。弗里德曼的研討方法：弗里德曼經(jīng)過這種〝約減型〞的方程失掉了很多重要的結(jié)果，發(fā)現(xiàn)了貨幣政策的變化確實和價錢、產(chǎn)出等變量的變化有著親密的關系。凱恩斯主義者以為弗里德曼的這種剖析方法是不迷信的，雖然能發(fā)現(xiàn)二者的相關性，但是并不能說明二者之間的因果關系。2、貨幣政策變化對企業(yè)信貸可得性的影響?！藏泿艂鲗У男刨J渠道〕假設貨幣政策可以改動可以借到錢人的數(shù)量，那么久會影響到企業(yè)的資金來源，從而影響到投資需求，最終將招致總需求的變化。貨幣供應變化對信貸可得性影響的途徑。請參看教材第450頁。補充說明：貨幣政策還會影響企業(yè)的信貸價值。從袋款的供求兩個方面思索，貨幣政策都可以改動企業(yè)的信貸可得性，從而改動企業(yè)的投資才干。因此，我們說這也是貨幣政策的一個十分重要的傳導機制。貨幣供應的變化對公家投資影響的兩個主要途徑：3、托賓的q實際：主要是解釋貨幣供應關于企業(yè)股票融資的影響。q=—J◎企業(yè)股票的總市值A*R?七T企業(yè)擁有的實物資產(chǎn)總值P戸單位實物資本的價格上T實物資本的數(shù)量V代表企業(yè)的價值，這主要取決于企業(yè)未來的盈利才干。是企業(yè)各項資產(chǎn)加在同的價值。q是一個比值，它等于企業(yè)市場價值比企業(yè)的資本重置本錢。托賓以為，企業(yè)的投資決策取決于q值能否大于1。當q大于1時，企業(yè)就會投資；當q小于1時，企業(yè)就不會投資。結(jié)論推導：假設q大于1,那么企業(yè)投資收益率就會大于企業(yè)的資金本錢。

企業(yè)價值確實定：二、貨幣抵消費的影響1、財富效應1〕實踐余額效應2、替代效應是指各種消費品相對價錢的變化對人們需求的影響。如果今天的消費品價格為1,那么明天〔下一個時期）的價格就是善，也就是1十￡說用今天占個單位的消費品就可以換到歲天1個單位的消費品口j用今天的價格表示明天消費品的價格］［為占7；用明天的價格表示今天消費|［品的價格為1+譏 ［的消費品更便宣了，所以現(xiàn)期消費就會下降.即：討KTn嚴t如果利率上升左就意味著明天的消費品更便宜了，所以現(xiàn)期消費就會下降口即：嚴T三、貨幣對凈出口的影響E 用輔幣表示的外幣價錢NX 凈出口教材511頁第1、2、11、12、16題；671頁1、4、5、10題；475頁6、7、8題?！步滩摹车谑麻_展中國度的金融抑制與金融深化一、開展中國度金融體系的特征及其構(gòu)成緣由。二、肖和麥金農(nóng)的金融抑制和金融深化實際。三、開展中國度停止金融自在化革新中應留意的效果。第一節(jié)開展中國度金融體系的基本特征及緣由一、權(quán)衡金融開展水平的目的：、金融資產(chǎn)的種類和數(shù)量。、金融機構(gòu)的種類和數(shù)量。、金融市場的規(guī)模和結(jié)構(gòu)。、金融資產(chǎn)的價錢。二、開展中國度金融體系的基本特征：、金融資產(chǎn)方式單一，數(shù)量有限。、金融機構(gòu)存在著清楚的〝二元結(jié)構(gòu)〞。、金融機構(gòu)單一。4、直接融資市場及其落后。、金融資產(chǎn)的價錢嚴重歪曲。開展中國度為了降低工業(yè)化的本錢，通常將實踐利率壓低到很低的水平。另一方面高估本外貨幣的幣值，以降低出口機器設備的本錢。三、金融抑制政策在羅納多*麥金農(nóng)和愛德華*肖等人看來，開展中國度落后的金融體制是由過多的政府控制形成的，他們稱之為金融抑制政策。、金融抑制政策表達在以下幾方面：〕對利率停止嚴厲的控制?！辰?jīng)常采用信貸配給的方式來分配稀缺的信貸資金?！硨鹑跈C構(gòu)實施嚴厲的控制。對金融機構(gòu)的設立、業(yè)務、法定預備金等實施嚴厲的限制?！橙藶楦吖垒o幣的匯率。正是由于這些金融抑制政策的存在阻礙了金融體系的開展，而金融體系的滯后反過去有制約了整個經(jīng)濟的開展。第二節(jié)金融抑制和金融深化實際基本觀念：金融抑制政策招致金融體系的落后，進而阻礙經(jīng)濟的開展。一、愛德華*肖的觀念

1、金融抑制的負面效應1〕抑制儲蓄

2〕降低投資效益3〕違犯比擬優(yōu)勢3〕違犯比擬優(yōu)勢4〕金融體系軟弱2、金融自在化的正面效應：儲蓄效應，投資效應，失業(yè)效應，支出分配效應動搖效應，社會效應。1〕儲蓄效應2〕投資效應一方面投資會隨著儲蓄的添加而添加。另一方面，投資的效率也會由于利率這樣一種分配、挑選機制變得更有效率。3〕失業(yè)效率金融自在化政策可以提高資本和休息的相對價錢，從而擴展失業(yè)。4〕支出分配效應金融自在化及其相關政策，有助于促進支出分配的對等?！硠訐u效應金融自在化有利于失業(yè)和產(chǎn)出的動搖增長，從而擺脫經(jīng)濟時走時停的局面。6〕社會效應金融自在化有利于增加因政府干預帶來的效率損失和貪污蛻化。自在化的一個主要目的，就是用市場取替代官僚機構(gòu)。二、麥金農(nóng)的觀念貨幣與實物資產(chǎn)的互補性；投資與實踐利率的正向關系；金融深化與經(jīng)濟增長。、貨幣與實物資產(chǎn)的互補性傳統(tǒng)實際以為貨幣與實物資產(chǎn)是相互競爭的替代品，而麥金農(nóng)那么以為，在開展中國度貨幣與實物資產(chǎn)在很大水平上是互補的。二者互補的緣由在于開展中國度的兩個特點：〕一切經(jīng)濟單位只限于內(nèi)源融資。〕投資具有不可聯(lián)系性?；谏鲜隽私?，麥金農(nóng)提出了以下的貨幣需求函數(shù)：』是實際投資+F是實際GNFN是名義存款利率忙是預期的通貨膨脹率、投資與實踐利率的正向關系導管效應——貨幣被看作資本積聚的一個導管，而不是一種資產(chǎn)。投資占肢入的比例導管效應占優(yōu)勢 競爭資產(chǎn)效應占優(yōu)勢Y k實際利率圖16.2實際利率與投資二、麥金農(nóng)的觀念：、金融深化與經(jīng)濟增長對哈羅德—多馬增長模型的拓展該模型的基本思想：一個國度的經(jīng)濟增長率應該等于，這個國度的儲蓄率除以資本產(chǎn)出率和儲蓄率乘以產(chǎn)出與資本的比率。假定：Y=VKAZA/fJSYS 、 zz zz 二 二 Y K KK k由此導出公式：G=^=5.VA.在一國經(jīng)濟中儲蓄率越高，經(jīng)濟增長率就會越高。麥金農(nóng)以為：哈羅德——多馬模型沒有思索到金融深化對儲蓄率的影響。經(jīng)過解除金融抑制，可以帶來更高的經(jīng)濟增長，這是金融抑制和金融深化實際的中心觀念。第三節(jié)金融自在化進程中的圈套：金融危機一、開展中國度的三次金融危機：1、1982年拉美國度嚴重的債務危機。2、1994年墨西哥金融危機。3、1997年亞洲金融危機。共同特點:〕在危機之行停止過金融自在化革新〕銀行危機與貨幣危機交織〕對實踐經(jīng)濟形成嚴重打擊二、金融危機的緣由剖析、危機的根源〕微觀經(jīng)濟的失衡：財政赤字，通貨收縮，經(jīng)常項目的赤字?！称返嘛L險招致金融泡沫：三個層次的品德風險效果：借款者〔企業(yè)〕：有限責任招致冒險舉債，而且利率越高品德風險效果越嚴重。金融機構(gòu)：金融機構(gòu)自身的行為就具有一定的投機性，隱性存款擔保使存款者沒有監(jiān)視動力，金融機構(gòu)品德風險效果好轉(zhuǎn)。國際投資者：政府和國際金融機構(gòu)擔保使得國際投資者在投資上顯得不慎重，從而加大了品德風險。、金融危機的縮小與傳染機制1〕預期的自我完成〕從眾行為〕金融縮小器機制三、剖析后的啟示1、平衡的微觀經(jīng)濟是金融動搖的先決條件。2、金融自在化應有序停止。、金融自在化不等于不要金融監(jiān)管。、要增強國際范圍內(nèi)的金融動搖機制。本章作業(yè)題：第534頁3、5、6題；第603頁2、4題。復習課一、基本概念：貨幣與貨幣制度，利息與利息率，風險與收益。二、金融體系：金融工具，金融機構(gòu)，金融市場。商業(yè)銀行的運營和管理是重點內(nèi)容。三、貨幣實際和政策：這是本門功課的中心內(nèi)容。三、貨幣實際和政策：這是本門功課的中心內(nèi)容。對同窗們的三個要求：1、保證及時收看每節(jié)課件。2、細心閱讀體會相關章節(jié)。、仔細完成每一次的課后作業(yè)。試題方式：一、選擇題〔不定項選擇〕多項選擇不得分，漏選按比例得分，每題2分，共20分。二、判別說理題〔每題4分，共20分〕判別對錯并說明理由。三、計算題〔共10分〕四、復雜題〔每題10分，共20分〕五、論述題：〔每題15