權(quán)益融資可編輯

第五章權(quán)益融資本章主要內(nèi)容第一節(jié)非股票方式融資第二節(jié)股票方式融資第一節(jié)非股票方式融資—吸收直接投資資本金制度：國家對企業(yè)設(shè)立應(yīng)籌集的最低資本金數(shù)額作出限制性規(guī)定。最低資本金限額吸收直接投資的種類P102吸收國家投資，形成國有資本金。吸收企業(yè)、事業(yè)等法人單位投資，形成法人資本金。吸收居民和企業(yè)內(nèi)部職工的投資，形成個(gè)人資本金。吸收外國投資者和我國港澳臺地區(qū)投資者的投資， 形成外商資本金。（二）吸收直接投資的出資形式P103貨幣資金投資《公司法》規(guī)定：貨幣出資額不得低于公司注冊資本的30%。實(shí)物投資實(shí)物投資應(yīng)符合的條件：1、實(shí)用性；2、先進(jìn)性；3、公平性無形資產(chǎn)投資無形資產(chǎn)投資限額（三）吸收直接投資的程序P103確定吸收投資所需的資金數(shù)量聯(lián)系投資單位，商定投資數(shù)額及投資方式簽署投資協(xié)議，付諸實(shí)施（四）吸收直接投資的評價(jià)P1031.吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)（1）有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)。（2）有利于盡快形成生產(chǎn)能力。（3）有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2.吸收直接投資的缺點(diǎn)（1）資金成本較高。（2）企業(yè)控制權(quán)容易分散。第二節(jié)股票方式融資一、發(fā)行普通股（一）普通股的基本問題1、普通股股東的權(quán)利和義務(wù)P104（1）普通股股東享有的權(quán)利①剩余收益請求權(quán)和剩余財(cái)產(chǎn)清償權(quán)②監(jiān)督?jīng)Q策權(quán)③優(yōu)先認(rèn)股權(quán)④股票轉(zhuǎn)讓權(quán)（2）普通股股東必須履行的義務(wù)P105①遵守公司章程。②繳納所認(rèn)繳的資本。③以所繳納的資本額為限承擔(dān)公司的虧損責(zé)任。④公司核準(zhǔn)登記后，不得擅自抽回投資。2.普通股股票的價(jià)值P105（1）票面價(jià)值（2）賬面價(jià)值（3）清算價(jià)值（4）市場價(jià)值3.普通股的分類P106根據(jù)投資主體不同，分為國家股、法人股、個(gè)人股和外資股。按股票購買和交易的幣種不同，分為A股和B股。按股票上市地點(diǎn)的不同，分為H股、N股等等（二）普通股的首次發(fā)行P1061、首次發(fā)行普通股的資格和條件P1062、股票首次發(fā)行的程序P1073、重要申報(bào)文件P1074、招股說明書的編制P1085、股票發(fā)行的核準(zhǔn)P1086、股票發(fā)行的保薦制度P109股票的銷售P109承銷商的選擇與發(fā)行方案的設(shè)計(jì)P1117.股票的銷售股票的承銷方式。代銷方式包銷方式（2）股票初次發(fā)行價(jià)格的確定P110等價(jià)－－面值時(shí)價(jià)－－市場價(jià)格中間價(jià)－－面值和市價(jià)的中間值*我國IPO價(jià)格確定方式的變化P110（三）普通股的增資發(fā)行關(guān)于增資發(fā)行的有關(guān)規(guī)定P112增發(fā)新股的價(jià)格上市公司增發(fā)新股，其定價(jià)可參照公司股票的市場價(jià)格配股定價(jià)方式P113 例5-13、比較向公眾增發(fā)和向原股東配股的利弊P114（四）發(fā)行普通股籌資的利弊發(fā)行普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)P

1

1

5普通股籌資形成的公司資本金沒有到期期限，是企業(yè)可以永久使用的資金，因此具有使用穩(wěn)定、安全的特點(diǎn)。普通股股東的投資回報(bào)為稅后利潤，與利息相比，不具有強(qiáng)制性。通過發(fā)行普通股使企業(yè)由一個(gè)非公眾公司變成為一個(gè)公眾公司，可以大大增加公司的知名度和美譽(yù)度，公司名稱在每日的股票行情中出現(xiàn)，公司的狀況不斷為廣大投資者所關(guān)心和了解，其宣傳效應(yīng)甚至可超過一般的廣告宣傳。由于我國對公司上市有嚴(yán)格的條件要求，且經(jīng)過多層審批程序，因此公司上市的要求得到批準(zhǔn)是對公司經(jīng)營狀況和信譽(yù)的一個(gè)最好的肯定，有助于公司開展商業(yè)往來。公司上市不僅可以籌措大量資金，同時(shí)還造就了大量的公眾股東，對那些生產(chǎn)消費(fèi)品或從事服務(wù)業(yè)的上市公司來說，這些公眾股東的一部分還有可能成為公司未來的客戶。發(fā)行普通股籌資的利弊發(fā)行普通股籌資的弊端P

1

1

5公開發(fā)行股票要發(fā)生大量的直接成本。公開發(fā)行股票還會產(chǎn)生大量的隱性成本。企業(yè)發(fā)行股票可以看作企業(yè)向市場傳遞了一條關(guān)于公司股票價(jià)格的“消息”，由于股票市場很可能將這條消息看作是一條“壞消息”，它將對公司的股票價(jià)格帶來不利的影響，從而導(dǎo)致股票價(jià)格的低估。為了對廣大投資者負(fù)責(zé)，上市公司負(fù)有嚴(yán)格的信息披露義務(wù)?？赡軙♂屧蓶|的控制權(quán)和收益二、發(fā)行優(yōu)先股（一）優(yōu)先股的特點(diǎn)P116優(yōu)先股是介于普通股和公司債之間的一種籌資工具。（二）優(yōu)先股的權(quán)利P1171.利潤分配權(quán)剩余財(cái)產(chǎn)請求權(quán)管理權(quán)（三）優(yōu)先股的分類P1171、累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股2、參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可收回優(yōu)先股和不可收回優(yōu)先股有表決權(quán)優(yōu)先股與無表決權(quán)優(yōu)先股股利可調(diào)整優(yōu)先股(四)優(yōu)先股籌資的利弊P18主要優(yōu)點(diǎn)：1、沒有到期日，不用償付本金2、股利的支付既固定又有靈活性3、保持控制權(quán)4、可增加公司信譽(yù)，提高舉債能力主要缺點(diǎn)：成本較高。由于優(yōu)先股在股利分配、資產(chǎn)清算等方面擁有優(yōu)先權(quán)，使普通股股東在公司經(jīng)營不穩(wěn)定時(shí)的收益受到影響。可能形成較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。優(yōu)先股的限制較多。三、可選擇性股權(quán)融資（一）認(rèn)股權(quán)證

1.認(rèn)股權(quán)證的概念及特征P118(1)認(rèn)股權(quán)證概念認(rèn)股權(quán)證是公司發(fā)行的一種長期股票買入選擇權(quán)，它本身不是股票，既不享受股利收益，也沒有投票權(quán)，但它的持有者可以在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)按照事先確定的價(jià)格購買一定數(shù)量的公司股票。（2）認(rèn)股權(quán)證主要特征P119認(rèn)股權(quán)證是一種股票買權(quán)。每份認(rèn)股權(quán)證所能認(rèn)購的普通股股數(shù)是固定的，其固定數(shù)目應(yīng)列示在認(rèn)股權(quán)證之上。當(dāng)認(rèn)股權(quán)證持有人行使認(rèn)股權(quán)時(shí)，應(yīng)把認(rèn)股權(quán)證交回公司。認(rèn)股權(quán)證上應(yīng)規(guī)定認(rèn)購普通股票的價(jià)格，該價(jià)格可以是固定的，也可以按普通股票的市場行情進(jìn)行調(diào)整。認(rèn)股權(quán)證上還須載明認(rèn)股權(quán)證的有效期限，超過有效期限后，認(rèn)股權(quán)證即失效。2.認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值P119（1）認(rèn)股權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值P119VW=q×（PO－K）式中：VW—

認(rèn)股權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值PO—

普通股股票當(dāng)前的市場價(jià)格K—

認(rèn)股權(quán)證認(rèn)購公司普通股股票的認(rèn)購價(jià)格（執(zhí)行價(jià)格）q—

每個(gè)認(rèn)股權(quán)證可認(rèn)購的普通股股票數(shù)量（2）認(rèn)股權(quán)證對股票價(jià)格的稀釋效應(yīng)P120〔例5-4〕假設(shè)公司發(fā)行在外的普通股股票數(shù)量N＝2000萬股，發(fā)行在外的認(rèn)股權(quán)證數(shù)量M＝400萬個(gè)，其他條件不變，認(rèn)股權(quán)證的持有者在PO＝40元時(shí)行使認(rèn)股權(quán)。在行使認(rèn)股權(quán)之前，公司規(guī)定權(quán)益的總價(jià)值

VO＝40元×2000萬股＝80000萬元，總股票數(shù)N＝2000萬股；行使認(rèn)股權(quán)后：公司發(fā)行新股Mq＝400×0.5＝200萬股，收入MqK=400×0.5×35＝7000萬元，

P1＝（80000＋7000）÷（2000＋200）＝39.54（元）稀釋效應(yīng)使股票價(jià)格下降了0.46元。4.認(rèn)股權(quán)證籌資的利弊P120認(rèn)股權(quán)證籌資，其優(yōu)點(diǎn)有：吸引投資者。低資金成本和寬松的籌資條款。擴(kuò)大了潛在的資金來源?！?/p>

認(rèn)股權(quán)證籌資，其不足之處有：不能確定投資者將在何時(shí)行使認(rèn)股權(quán)。這一點(diǎn)往往使公司陷于被動。高資金成本風(fēng)險(xiǎn)。*認(rèn)股權(quán)證一般不做為獨(dú)立的籌資方式。（二）認(rèn)沽權(quán)證P121認(rèn)沽權(quán)證是指看跌期權(quán)，即期權(quán)的購買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格賣出一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。（三）可轉(zhuǎn)換債券1.定義P121：可轉(zhuǎn)換債券是指由股份公司發(fā)行的，可以按一定條件轉(zhuǎn)換為一定數(shù)量的公司普通股股票的證券。2.發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券相關(guān)規(guī)定P122凈資產(chǎn)收益率≥6％發(fā)行規(guī)模限制：40％付息能力：利潤≥利息期限和票面利率：1－6年擔(dān)保3.可轉(zhuǎn)換債券的基本特征P122轉(zhuǎn)股價(jià)格轉(zhuǎn)換比率＝面值/轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換期≤債券存續(xù)期贖回條款回售條款（7）強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款4.可轉(zhuǎn)換債券的籌資分析P123可轉(zhuǎn)換債券融資的動機(jī)：利用低利率和可轉(zhuǎn)換性可轉(zhuǎn)債的設(shè)計(jì)與發(fā)行①轉(zhuǎn)換比率和票面利率的確定②發(fā)行時(shí)機(jī)的選擇：股價(jià)偏低而最近不可能提高。③轉(zhuǎn)換政策的制定（3）可轉(zhuǎn)換債券籌資的利弊P124優(yōu)點(diǎn)：可以降低籌資成本。由于可轉(zhuǎn)換債券規(guī)定的轉(zhuǎn)換價(jià)格要高于發(fā)行時(shí)的公司普通股股價(jià)，因此它實(shí)際上為公司提

供了一種以高于當(dāng)期股價(jià)發(fā)行新普通股的可能。當(dāng)可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)化為公司普通股后，債券發(fā)行者就不必再歸還債券本金，免除了還本的負(fù)擔(dān)?？赊D(zhuǎn)換債券缺點(diǎn)P125：第一，盡