股份買賣和內(nèi)幕交易防控課件

股份買賣和內(nèi)幕交易防控1股份買賣和內(nèi)幕交易防控1目錄123內(nèi)幕交易的認(rèn)定及案例分析內(nèi)幕交易監(jiān)管形勢(shì)股份買賣的限制性規(guī)定2目錄123內(nèi)幕交易的認(rèn)定及案例分析內(nèi)幕交易監(jiān)管形勢(shì)股份買賣第一部分股份買賣的限制性規(guī)定13第一部分股份買賣的限制性規(guī)定13《證券法》第47條規(guī)定：上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、持有上市公司股份百分之五以上的股東，將其持有的該公司的股票在買入后六個(gè)月內(nèi)賣出，或者在賣出后六個(gè)月內(nèi)又買入，由此所得收益歸該公司所有，公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)收回其所得收益。一、短線交易4《證券法》第47條規(guī)定：一、短線交易4按“實(shí)際持有”認(rèn)定短線交易主體——近親屬代持

2010年2月23日，漳州發(fā)展（000753）獨(dú)立董事莊某的配偶賬戶買入公司股票300股，公司告知其在6個(gè)月內(nèi)不能轉(zhuǎn)讓該股票，莊某配偶誤以為作為關(guān)聯(lián)人不能持有該股票，于2月26日又賣出300股，構(gòu)成短線交易。3月1日，莊某主動(dòng)上交了交易收益378元，保證今后不再發(fā)生此類行為。

啟示：本例中，獨(dú)立董事莊某的配偶被認(rèn)定為短線交易的主體，采用了“實(shí)際持有”的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。1、短線交易的主體5按“實(shí)際持有”認(rèn)定短線交易主體——近親屬代持22006年8月3日之前6個(gè)月內(nèi)，長(zhǎng)征電器（600112）大股東廣西銀河集團(tuán)存在通過(guò)關(guān)聯(lián)方蘇州銀河公司、高維鳳、季秀紅、潘勇等賬戶買賣公司股票情況。到同年8月3日，前述賬戶全部減持公司股票，構(gòu)成短線交易。前述交易被認(rèn)定為短線交易。

啟示：本例中，關(guān)聯(lián)方（包括法人）被納入到短線交易主體當(dāng)中。

同時(shí)，該例中，按有關(guān)規(guī)定，關(guān)聯(lián)方高維鳳、季秀紅、潘勇賬戶所獲收益全部歸入上市公司，但蘇州銀河賬戶形成虧損1657.61元，結(jié)果由其自擔(dān)。某一關(guān)聯(lián)賬戶的虧損與其他關(guān)聯(lián)方的收益在計(jì)算短線交易所得時(shí)并未合并計(jì)算予以抵消，體現(xiàn)了從嚴(yán)處理的原則。1、短線交易的主體按“實(shí)際持有”認(rèn)定短線交易主體——關(guān)聯(lián)方持有62006年8月3日之前6個(gè)月內(nèi)，長(zhǎng)征電器（60

廣東健隆達(dá)于2009年3月12—18日期間以大宗交易的方式買入德豪潤(rùn)達(dá)（002005）股票1616萬(wàn)股，成為公司持股5%以上股東。5月19日，廣東健隆達(dá)通過(guò)協(xié)議方式取得公司股份2184萬(wàn)股。2009年9月21日，廣東健隆達(dá)通過(guò)交易所系統(tǒng)賣出公司股票136.941萬(wàn)股。

在該案例中，交易所認(rèn)定大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓均屬于短線交易中的“買入”和“賣出”行為。2009年12月30日，廣東健隆達(dá)向公司上繳了短線交易收益款570萬(wàn)元，交易所對(duì)其采取了3個(gè)月的限制交易措施和通報(bào)批評(píng)的紀(jì)律處分措施。2、短線交易行為（1）大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓均屬于短線交易中買賣行為7廣東健隆達(dá)于2009年3月12—18日期間以大宗交易的方

社保基金一一二組合2008年1月22日通過(guò)認(rèn)購(gòu)名流置業(yè)（000667）公開(kāi)增發(fā)股份6233.86萬(wàn)股（價(jià)格為15.23元/股），合計(jì)持有6983.86萬(wàn)股（占公司總股本的7.26%）。增發(fā)股份于1月28日上市，該組合分別于1月29日、30日賣出141.79萬(wàn)股、277.78萬(wàn)股，成交均價(jià)為14.4181元/股。對(duì)此，名流置業(yè)3月1日發(fā)布公告稱，社?；鹨灰欢M合作為持股5%以上的股東，買入公司股票后六個(gè)月內(nèi)賣出，由此所得收益歸公司所有。

啟示：從5%以上股東“兩端說(shuō)”的標(biāo)準(zhǔn)，該例其實(shí)不構(gòu)成短線交易，但認(rèn)購(gòu)公開(kāi)增發(fā)股份本身在實(shí)踐中系被視為短線交易的“買入”行為。2、短線交易行為（2）認(rèn)購(gòu)公開(kāi)增發(fā)股份屬于短線交易中的“買入”8社保基金一一二組合2008年1月22日通過(guò)認(rèn)購(gòu)名流置業(yè)2011年4月29日，閩福發(fā)（000547）大股東（持股19.96%）國(guó)力民生公司通過(guò)參與公司定向增發(fā)（非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)8,000萬(wàn)股新股），認(rèn)購(gòu)新股35,000,000股，每股價(jià)格8.70元。2011年7月19日，國(guó)力民生公司通過(guò)大宗交易系統(tǒng)賣出800萬(wàn)股，每股價(jià)格11.30元，構(gòu)成短線交易。國(guó)力民生公司將本次短線交易產(chǎn)生的收益上繳閩福發(fā)。2011年11月9日，深交所作出紀(jì)律處分決定，對(duì)國(guó)力民生公司及其法定代表人給予通報(bào)批評(píng)的處分。2、短線交易行為（3）認(rèn)購(gòu)定向增發(fā)股份也屬于短線交易中的“買入”92011年4月29日，閩福發(fā)（000547）大股東（持股目前，也沒(méi)有明確定論。建議在操作時(shí)盡量規(guī)避。實(shí)例中，部分激勵(lì)對(duì)象在期權(quán)統(tǒng)一行權(quán)前6個(gè)月內(nèi)有賣出股份的行為，建議公司可采用通過(guò)實(shí)施自主行權(quán)方式予以規(guī)避。對(duì)于授予限制性股份對(duì)象在授予前6個(gè)月內(nèi)有賣出股份的行為，中小板已有分開(kāi)授予的先例。2、短線交易行為（4）股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)施中，限制性股份的授予、股權(quán)期權(quán)的行權(quán)是否會(huì)被認(rèn)定為短線交易中的“買入”行為？10目前，也沒(méi)有明確定論。建議在操作時(shí)盡量規(guī)避。2、短線交易上市部《復(fù)函》：股權(quán)激勵(lì)涉及的股份回購(gòu)是上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的組成部分，回購(gòu)的條件和價(jià)格等已在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中披露且經(jīng)股東大會(huì)審議，與二級(jí)市場(chǎng)交易行為明顯不同，引發(fā)內(nèi)幕交易的風(fēng)險(xiǎn)很低。因此，不將股權(quán)激勵(lì)股份回購(gòu)認(rèn)定為高管人員賣出股份。

2、短線交易行為（5）發(fā)生股權(quán)激勵(lì)需向高管股東回購(gòu)股份的，是否會(huì)被認(rèn)定為短線交易中的“賣出”行為？11上市部《復(fù)函》：股權(quán)激勵(lì)涉及的股份回購(gòu)是上市公司股權(quán)激勵(lì)“買入后六個(gè)月內(nèi)賣出”是指最后一筆買入時(shí)點(diǎn)起算六個(gè)月內(nèi)賣出的；“賣出后六個(gè)月內(nèi)又買入”是指最后一筆賣出時(shí)點(diǎn)起算六個(gè)月內(nèi)又買入的。3、短線交易時(shí)間（1）時(shí)間：六個(gè)月12“買入后六個(gè)月內(nèi)賣出”是指最后一筆買入時(shí)點(diǎn)起算六個(gè)月內(nèi)賣出的案例：連續(xù)減持中誤操作增持的短線交易認(rèn)定某上市公司持股5%以上股東，在2012年9月-12月期間，歷次買賣公司股票情況如下：日期變動(dòng)方向金額2012-09-28 -5400 978482012-12-04-320004137602012-12-07-140002374402012-12-12+30050132012-12-14-623031069180.752012-12-17-6100010433902012-12-18-20365344420.8本例中，股東12月12日增持300股的行為僅與12月7日減持14000股的行為構(gòu)成短線交易一次，與12月4日和9月28日的減持均不會(huì)被認(rèn)定構(gòu)成短線交易。但12月14日、17日、18日的減持行為均與12月12日的增持行為構(gòu)成短線交易3、短線交易時(shí)間13案例：連續(xù)減持中誤操作增持的短線交易認(rèn)定某上市公司持股5%以

新湖中寶原持有金洲管道（002443）14.98%的股份。2011年9月6日，新湖中寶通過(guò)深交所集中競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)累計(jì)賣出金洲管道股票2,700,000股，占該公司總股本的股1.556%；同日，又買入股票653,077股，占該公司總股本0.376%，構(gòu)成短線交易。

2011年11月30日，深交所作出紀(jì)律處分決定，對(duì)新湖中寶給予通報(bào)批評(píng)的處分。3、短線交易時(shí)間（2）同一天內(nèi)有反向交易行為應(yīng)認(rèn)定為短線交易14新湖中寶原持有金洲管道（002443）14.98%的股4、短線交易結(jié)果（1）公司的歸入權(quán)——收益歸入上市公司

若公司董事會(huì)不依法將短線交易的收益收歸公司所有，負(fù)有責(zé)任的董事依法承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。（2）公告且披露以下內(nèi)容相關(guān)人員違規(guī)買賣股票的情況；公司采取的補(bǔ)救措施；收益的計(jì)算方法和董事會(huì)收回收益的具體情況；要求披露的其他事項(xiàng)。154、短線交易結(jié)果（1）公司的歸入權(quán)——收益歸入上市公司154、短線交易結(jié)果（2）交易所紀(jì)律處分日期變動(dòng)方向金額2012-09-28 -5400 978482012-12-04-320004137602012-12-07-140002374402012-12-12+30050132012-12-14-623031069180.752012-12-17-6100010433902012-12-18-20365344420.8上述短線交易應(yīng)被認(rèn)定為四次。其違規(guī)涉及金額計(jì)算如下：5013+1069180.75+1043390+344420.8=2,462,004.55元，達(dá)到通報(bào)批評(píng)的處分標(biāo)準(zhǔn)。一般根據(jù)違規(guī)金額予以關(guān)注函、監(jiān)管函、通報(bào)批評(píng)和公開(kāi)譴責(zé)的處分。如前述某5%以上股東連續(xù)減持中增持的案例中164、短線交易結(jié)果（2）交易所紀(jì)律處分日期變動(dòng)方向金額20124、短線交易結(jié)果（3）補(bǔ)救措施可視為降格處分的酌定情節(jié)

1、神農(nóng)大豐（300189）董事彭某2012年7月20日通過(guò)競(jìng)價(jià)交易賣出公司股票208,943股，成交均價(jià)11.368元，當(dāng)日又買進(jìn)35,170股，成交均價(jià)11.428元；7月23日，再次通過(guò)競(jìng)價(jià)交易的方式賣出公司股票460,000股，成交均價(jià)11.553元，當(dāng)日又買進(jìn)20,000股，成交均價(jià)11.806元。該董事行為構(gòu)成短線交易，交易金額已達(dá)到通報(bào)批評(píng)標(biāo)準(zhǔn)。在減責(zé)申請(qǐng)中，除上繳交易收益外，彭某承諾將短線交易涉及金額的15%上繳公司并公告。最終，交易所對(duì)其出具監(jiān)管函警示。

啟示：考慮到多數(shù)創(chuàng)業(yè)板公司短線交易主體，發(fā)生短線交易系屬于無(wú)知犯錯(cuò)，且結(jié)合其他情況未發(fā)現(xiàn)存在內(nèi)幕交易嫌疑的，在采取補(bǔ)救措施后，可適當(dāng)降格處分。174、短線交易結(jié)果（3）補(bǔ)救措施可視為降格處分的酌定情節(jié)4、短線交易結(jié)果（3）補(bǔ)救措施可視為降格處分的酌定情節(jié)

2、光韻達(dá)（300227）第二大股東德信投資（持股5%以上）2012年8月31日減持公司股份599920股，成交均價(jià)為18.008元。2012年9月20日、9月21日、9月24日，又先后買入公司股份142310股、422610股和35000股，合計(jì)買入599920股，成交均價(jià)為17.8元，涉及成交金額共計(jì)1067.87萬(wàn)元，短線交易達(dá)到公開(kāi)譴責(zé)標(biāo)準(zhǔn)。除交易收益外，德信投資承諾將此次交易成交金額的10%，共計(jì)106萬(wàn)元上繳公司，以作進(jìn)一步經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償。最終，交易所對(duì)該股東予以通報(bào)批評(píng)。184、短線交易結(jié)果（3）補(bǔ)救措施可視為降格處分的酌定情節(jié)

尤洛卡自然人股東夏建文在2013年9月期間發(fā)生了如下交易行為：案例——尤洛卡持股5%以上股東短線交易案時(shí)間交易股數(shù)金額說(shuō)明9月9日以前+9,429,7359月9日+1,240,000累計(jì)持股首次達(dá)到5%以上9月10日+20,660,000當(dāng)日買入均價(jià)為14.975元，賣出均價(jià)為15.105元-1,90028,700+110,0001,647,2509月11日+1,041,73814,569,1729月12日披露簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書

違規(guī)金額計(jì)算為28700+1647250+14569172=16245122元，達(dá)到公開(kāi)譴責(zé)的標(biāo)準(zhǔn)。最終考慮其1900股賣出行為存在誤操作的可能性較大，公開(kāi)譴責(zé)適用于違規(guī)性質(zhì)嚴(yán)重、對(duì)市場(chǎng)造成惡劣影響的案件，故決定給予通報(bào)批評(píng)的處分。

注意：持股達(dá)到5%以上后自動(dòng)成為法定的禁止短線交易主體。

19尤洛卡自然人股東夏建文在2013年9月期間發(fā)生根據(jù)相關(guān)規(guī)定，對(duì)特定人員要求在一定事項(xiàng)的時(shí)限內(nèi)禁止買賣公司股票及其衍生品種的要求。立法目的：在敏感信息發(fā)布的前后買賣本公司股票，涉嫌內(nèi)幕交易，但又很難有足夠證據(jù)予以查處。為此，對(duì)可以接觸到敏感信息的特定人員直接禁止買賣股份。與短線交易一樣，是為防控內(nèi)幕交易而要求特定人員承擔(dān)的一種附加義務(wù)和無(wú)過(guò)錯(cuò)責(zé)任。主體：董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及前述人員的配偶、控股股東和實(shí)際控制人。（與短線交易法定主體有所區(qū)別）（二）敏感期禁止股份買賣20根據(jù)相關(guān)規(guī)定，對(duì)特定人員要求在一定事項(xiàng)的時(shí)限內(nèi)

敏感期的四種情形（1）定期報(bào)告公告前30日內(nèi)，因特殊原因推遲公告日期的，自原公告日前30日起至最終公告日。問(wèn)題：若提前披露定期報(bào)告，敏感期是否也提前？（2）業(yè)績(jī)預(yù)告、業(yè)績(jī)快報(bào)公告前10日內(nèi)。問(wèn)題：董監(jiān)高在業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告、業(yè)績(jī)快報(bào)修正公告前，買賣股票受到窗口期限制嗎？（3）自可能對(duì)公司股票交易價(jià)格產(chǎn)生重大影響的重大事項(xiàng)發(fā)生之日或進(jìn)入決策程序之日，至依法披露后2個(gè)交易日內(nèi)。（4）交易所規(guī)定的其他期間。（二）敏感期禁止股份買賣21敏感期的四種情形（二）敏感期禁止股份買賣21

更改定期報(bào)告披露時(shí)間的敏感期如何計(jì)算？

案例：神州泰岳2012年年報(bào)原預(yù)約披露日期為2013年3月26日，后申請(qǐng)延期至4月26日。2013年3月22日，公司高管許某先后賣出5萬(wàn)股、10萬(wàn)股、買入7350股、賣出10萬(wàn)股。許某的交易行為構(gòu)成了敏感期買賣公司股票及短線交易，敏感期買賣股份數(shù)量25.735萬(wàn)股，買賣金額474.10萬(wàn)元，短線交易股份數(shù)量10.735股，短線交易金額203.96萬(wàn)元。處理結(jié)果：給予通報(bào)批評(píng)的處分。

（二）敏感期禁止股份買賣22更改定期報(bào)告披露時(shí)間的敏感期如何計(jì)算？（二）敏感

重大事項(xiàng)披露后2個(gè)交易日內(nèi)依然不得交易

案例：2010年X月T日，某上市公司公告了重組預(yù)案，當(dāng)日是周六，公司股票于T＋2日復(fù)牌。T＋3日，公司財(cái)務(wù)總監(jiān)買入15000股公司股票。啟示：該行為違反了高管敏感期禁止買賣股份的規(guī)定（即公告披露后兩個(gè)交易日不能買賣股份），交易所對(duì)其出具監(jiān)管函予以警示。

（二）敏感期禁止股份買賣23重大事項(xiàng)披露后2個(gè)交易日內(nèi)依然不得交易結(jié)果：一般以交易金額、是否存在內(nèi)幕交易可能性等因素，綜合判斷采取監(jiān)管措施或紀(jì)律處分。其中，采取補(bǔ)救措施后可降格處罰：天晟新材（300169）董事徐某在2012年9月28日通過(guò)大宗交易減持其持有本公司股票50萬(wàn)股。2012年10月26日，天晟新材披露2012年第三季度報(bào)告。違反了敏感期禁止買賣股份的規(guī)定。公司前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4314.49萬(wàn)元，同比減少2.61%。公司公告稱，徐某已事先將此次減持計(jì)劃通知董秘并履行報(bào)備程序，但銜接上的失誤導(dǎo)致違規(guī)行為發(fā)生。事后，徐某已主動(dòng)將成交金額的20%，即69萬(wàn)元上繳給公司。徐某并未依靠董事身份獲知公司業(yè)績(jī)方面等內(nèi)部信息進(jìn)行買賣公司股票，未涉及內(nèi)幕交易。（二）敏感期禁止股份買賣24結(jié)果：一般以交易金額、是否存在內(nèi)幕交易可能性等

日科化學(xué)（300214）于2012年7月14日披露2012年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)25%-35%。而公司控股股東兼董事長(zhǎng)趙某于2012年7月6日買入公司股份519,529股，買入均價(jià)10.743元，期間買入金額5,581,329.31元，屬于敏感期買賣股份，且金額較大。

鑒于（1）公司業(yè)績(jī)并未大幅增長(zhǎng)（50%以上），并不屬于《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》11.3.1條規(guī)定必須進(jìn)行業(yè)績(jī)預(yù)告的情形，僅是中報(bào)通知中要求公告；（2）根據(jù)當(dāng)事人說(shuō)明，趙某增持確實(shí)是基于維護(hù)公司市場(chǎng)形象、提振市場(chǎng)信心，而非惡意行為，也非通過(guò)內(nèi)幕交易謀利的行為；（3）從股價(jià)分析，未發(fā)現(xiàn)預(yù)告引起股價(jià)異常波動(dòng)。（4）相關(guān)當(dāng)事人表示，其因?yàn)閷?duì)交易所中報(bào)通知中7月15日需披露業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)的規(guī)定不了解，致使本次增持違反了有關(guān)窗口期的規(guī)定。

處理結(jié)果：對(duì)趙某免于紀(jì)律處分，降為監(jiān)管函予以警示。案例1——日科化學(xué)實(shí)際控制人敏感期股份買賣

25日科化學(xué)（300214）于2012年7月14日

漢得信息（300170）2013年1月9日，公司發(fā)布2012年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)21％～28％。1月17日，公司發(fā)布實(shí)際控制人增持公告，實(shí)際控制人之一陳某（擔(dān)任公司董事、總經(jīng)理）于當(dāng)日增持公司75萬(wàn)股，并計(jì)劃未來(lái)3個(gè)月內(nèi)擬繼續(xù)增持10萬(wàn)—90萬(wàn)股。2月19日，陳某繼續(xù)增持公司股份28.32萬(wàn)股。2月28日，公司披露2012年業(yè)績(jī)快報(bào)，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)24.88％。2月19日的增持行為與業(yè)績(jī)快報(bào)披露相差不足10日，屬于敏感期買賣，且金額達(dá)到公開(kāi)譴責(zé)。但考慮到：（1）本人已披露增持計(jì)劃公告，市場(chǎng)對(duì)其增持行為已有預(yù)期。增持維護(hù)股價(jià)，提振市場(chǎng)對(duì)公司信心，有利于保護(hù)中小投資者的利益；（2）快報(bào)數(shù)據(jù)與預(yù)告基本一致，內(nèi)幕交易可能性也較?。唬?）陳某愿意將2月19日所買入股票按買入價(jià)與快報(bào)發(fā)布前一日收盤價(jià)差上交公司，共計(jì)6.80萬(wàn)元。

處理結(jié)果：對(duì)陳某免于紀(jì)律處分，降為監(jiān)管函予以警示。案例2——漢得信息實(shí)際控制人敏感期股份買賣26漢得信息（300170）2013年1月9日，公《公司法》第142條第二款：公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)向公司申報(bào)所持有的本公司的股份及其變動(dòng)情況，在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過(guò)其所持有本公司股份總數(shù)的百分之二十五；所持本公司股份自公司股票上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。上述人員離職后半年內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份。公司章程可以對(duì)公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份作出其他限制性規(guī)定。（三）董監(jiān)高股份管理規(guī)定27《公司法》第142條第二款：（三）董監(jiān)高股份管理規(guī)定271、董監(jiān)高股份禁止轉(zhuǎn)讓的情形：

（1）上市起一年內(nèi)；一年內(nèi)新增股份，自動(dòng)鎖定。

（2）董監(jiān)高離職后半年內(nèi)；

特別注意：離職申報(bào)之日起六個(gè)月內(nèi)，增持股份也將予以鎖定。（3）董監(jiān)高承諾不轉(zhuǎn)讓的期限內(nèi)；

（4）法律、法規(guī)、證監(jiān)會(huì)和交易所規(guī)定的其他情形。（三）董監(jiān)高股份管理規(guī)定281、董監(jiān)高股份禁止轉(zhuǎn)讓的情形：（三）董監(jiān)高股份管理規(guī)案例：恒泰艾普董事離職后半年內(nèi)違規(guī)減持股份2012年9月24日恒泰艾普董監(jiān)高換屆選舉后，原公司董事鄭某不再擔(dān)任公司的董事及高級(jí)管理人員。2012年12月27日，其通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式減持公司股票15萬(wàn)股，金額2,988,019元；隨后又于2013年1月29日，通過(guò)競(jìng)價(jià)交易方式減持公司股票23萬(wàn)股，金額為5,359,669.8元，兩次減持股票涉及金額合計(jì)8,347,688.8元。

處理結(jié)果：違規(guī)金額達(dá)到通報(bào)批評(píng)標(biāo)準(zhǔn)，給予通報(bào)批評(píng)的處分。（三）董監(jiān)高股份管理規(guī)定29案例：恒泰艾普董事離職后半年內(nèi)違規(guī)減持股份（三）董監(jiān)高股份管案例：海默科技董事違反不轉(zhuǎn)讓減持承諾

海默科技董事郭某直接持有公司股份943.2萬(wàn)股，占比7.37%；上海天燕投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱上海天燕）系其控股公司（控股比例為90%），持有公司股份1074.76萬(wàn)股，占比8.40%。上述股份于2011年5月20日解除限售。郭某在招股說(shuō)明書中承諾，其在任公司董事期間，每年轉(zhuǎn)讓股份不超過(guò)直接或間接持有公司股份的25%。此后5月20日至9月5日，上海天燕累計(jì)減持公司股份554.98萬(wàn)股。按照郭某的承諾，超比例減持50.49萬(wàn)股。以其最后一次減持價(jià)格（每股12.21元）計(jì)算，涉及金額為616.4829萬(wàn)元。。

處理結(jié)果：違規(guī)金額達(dá)到通報(bào)批評(píng)標(biāo)準(zhǔn)，給予通報(bào)批評(píng)的處分。（三）董監(jiān)高股份管理規(guī)定30案例：海默科技董事違反不轉(zhuǎn)讓減持承諾（三）董監(jiān)高股份管理規(guī)定（4）法律、法規(guī)、證監(jiān)會(huì)和交易所規(guī)定的其他情形

上市之日起六個(gè)月內(nèi)申報(bào)離職的，自申報(bào)離職之日起十八個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓其直接持有股份；上市之日起第七個(gè)月至第十二個(gè)月之間申報(bào)離職的，自申報(bào)離職之日起十二個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓其直接持有股份。

具體操作：在《董監(jiān)高聲明及承諾書》中作出以上承諾。離職申報(bào)時(shí)，應(yīng)在委托書中聲明離職后將按照《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范創(chuàng)業(yè)板上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員買賣本公司股票行為的通知》以及《公司章程》的規(guī)定，對(duì)所持股份進(jìn)行管理。（三）董監(jiān)高股份管理規(guī)定31（4）法律、法規(guī)、證監(jiān)會(huì)和交易所規(guī)定的其他情形（三）董監(jiān)高股2、董監(jiān)高轉(zhuǎn)讓的限制性規(guī)定——任職期間每年減持股份數(shù)不超過(guò)所持股份總數(shù)的25%。

（1）轉(zhuǎn)讓的含義：通過(guò)集中競(jìng)價(jià)、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式轉(zhuǎn)讓，因司法強(qiáng)制執(zhí)行、繼承、遺贈(zèng)、依法分割財(cái)產(chǎn)等導(dǎo)致股份變動(dòng)的除外。因股權(quán)激勵(lì)發(fā)生的回購(gòu)，也不算在內(nèi)。（2）一年內(nèi)新增股份，按75%鎖定，縮股或轉(zhuǎn)增股也按同比例鎖定。（3）以上年末（最后一個(gè)交易日賬戶所持股份）其所股份為基數(shù)，計(jì)算其中可轉(zhuǎn)讓股份的數(shù)量，含因融資融券下信用賬戶里的股份。（4）例外：持股不超過(guò)1000股的，可一次全部轉(zhuǎn)讓。（三）董監(jiān)高股份管理規(guī)定322、董監(jiān)高轉(zhuǎn)讓的限制性規(guī)定——任職期間每年減持股份數(shù)不超過(guò)所3、非董監(jiān)高員工的股份管理上市公司根據(jù)公司章程的規(guī)定對(duì)未擔(dān)任公司董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員的核心技術(shù)人員、銷售人員、管理人員所持公司股份進(jìn)行鎖定或前述人員自愿申請(qǐng)對(duì)所持公司股份進(jìn)行鎖定的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)申報(bào)。中國(guó)結(jié)算深圳分公司按照本所確定的鎖定比例和限售時(shí)間鎖定股份。（如“類高管”申報(bào)）公司應(yīng)在定期報(bào)告中及時(shí)披露上述人員股份鎖定或解除限售情況。（三）董監(jiān)高股份管理規(guī)定333、非董監(jiān)高員工的股份管理（三）董監(jiān)高股份管理規(guī)定33

“類高管”約定安排不能排除法定義務(wù)

某創(chuàng)業(yè)板公司原董事兼副總經(jīng)理鄭某于2012年9月24日換屆選舉后不擔(dān)任公司的董監(jiān)高，9月26日向我部申報(bào)離任。但同時(shí)，其追加承諾：其將在本屆董事會(huì)任職期內(nèi)繼續(xù)遵照《公司法》、《公司章程》及《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》等法律法規(guī)對(duì)董監(jiān)高的相關(guān)要求，并履行相關(guān)義務(wù)。2012年12月27日，鄭某通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式減持公司股票15萬(wàn)股，金額2,988,019元。上述行為違反了《公司法》第142條關(guān)于“公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員離職后半年內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份”的規(guī)定。

啟示：離職后半年內(nèi)不減持系《公司法》規(guī)定的法定義務(wù)，當(dāng)事方不能以“類高管”的約定安排予以對(duì)抗。（三）董監(jiān)高股份管理規(guī)定34“類高管”約定安排不能排除法定義務(wù)（三）董監(jiān)高4、董監(jiān)高的申報(bào)義務(wù)（1）個(gè)人信息、股份變動(dòng)信息等均應(yīng)在2個(gè)交易日內(nèi)申報(bào)，以便于對(duì)其股份進(jìn)行管理。（2）董秘負(fù)責(zé)管理公司董監(jiān)高的身份及所持公司股份的數(shù)據(jù)和信息，統(tǒng)一為董監(jiān)高辦理個(gè)人信息的網(wǎng)上申報(bào)，并定期檢查其買賣公司股票的披露情況。（3）上市公司應(yīng)當(dāng)督促董監(jiān)高在買賣本公司股票前將買賣計(jì)劃以書面方式通知董秘，董秘核查上市公司信息披露及重大事項(xiàng)等進(jìn)展情況，如該買賣行為可能存在不當(dāng)情形，應(yīng)當(dāng)及時(shí)書面通知擬進(jìn)行買賣的董監(jiān)高，并提示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。（三）董監(jiān)高股份管理規(guī)定354、董監(jiān)高的申報(bào)義務(wù)（三）董監(jiān)高股份管理規(guī)定35案例：董監(jiān)高新增股份未申報(bào)致違規(guī)

豫金剛石（300064）副總經(jīng)理?xiàng)钅硡⒓庸镜男鹿缮曩?gòu)中簽500股，上市前沒(méi)有如實(shí)向公司申報(bào)所持股份，公司對(duì)此不知情，也未在上市公告書中披露。2010年3月26日，公司股票上市首日，楊某賣出500股股份，賣出均價(jià)29.110元，賣出金額14555.00元。

楊某在公司上市前未及時(shí)申報(bào)并在《高級(jí)管理人員聲明及承諾書》中聲明本人持有公司股份500股的事實(shí)，做出了不實(shí)聲明和保證，上市當(dāng)日減持行為違反了高管股份管理的相關(guān)規(guī)定。最終，對(duì)楊某給予通報(bào)批評(píng)的處分。（三）董監(jiān)高股份管理規(guī)定36案例：董監(jiān)高新增股份未申報(bào)致違規(guī)豫金剛石（30☆股份買賣的特別提示“誤操作”、“不了解相關(guān)規(guī)則”、“委托他人代管賬戶”以及對(duì)交易事項(xiàng)“不知情”等均不足以構(gòu)成從事違規(guī)交易行為的免責(zé)理由。要加強(qiáng)對(duì)規(guī)則的學(xué)習(xí)和執(zhí)行力度，重在事前預(yù)防。37☆股份買賣的特別提示“誤操作”、“不了解相關(guān)規(guī)則第二部分1內(nèi)幕交易的監(jiān)管形勢(shì)38第二部分1內(nèi)幕交易的監(jiān)管形勢(shì)38一、近年來(lái)內(nèi)幕交易的特征近年來(lái)內(nèi)幕交易特征——高發(fā)態(tài)勢(shì)，監(jiān)管形勢(shì)嚴(yán)峻。涉及事項(xiàng)雜案件數(shù)量多涉案人員廣案件情節(jié)重39一、近年來(lái)內(nèi)幕交易的特征近年來(lái)內(nèi)幕交易特征——高發(fā)態(tài)勢(shì)，監(jiān)2008年—2013年證券系統(tǒng)內(nèi)幕交易案件查處情況402008年—2013年證券系統(tǒng)內(nèi)幕交易案件查處情況40近三年證券系統(tǒng)內(nèi)幕交易案件立案數(shù)量41近三年證券系統(tǒng)內(nèi)幕交易案件立案數(shù)量41近三年證券系統(tǒng)查處內(nèi)幕交易案人員分布42近三年證券系統(tǒng)查處內(nèi)幕交易案人員分布42監(jiān)管層態(tài)度——內(nèi)幕交易零容忍尚福林：內(nèi)幕交易問(wèn)題成為市場(chǎng)監(jiān)管的主要矛盾，必須高度重視。郭樹清：打擊內(nèi)幕交易已經(jīng)成為證券執(zhí)法工作的重中之重。2013年3月20日，肖鋼主席履新第4天，證監(jiān)會(huì)先后公布對(duì)青島華光等3家公司立案調(diào)查，被市場(chǎng)解讀為上任第一把火燒向“內(nèi)幕交易”。一、近年來(lái)內(nèi)幕交易的特征43監(jiān)管層態(tài)度——內(nèi)幕交易零容忍尚福林：內(nèi)幕交易問(wèn)題成為市場(chǎng)監(jiān)（一）建設(shè)內(nèi)幕交易綜合防控體系2010年11月16日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布了《關(guān)于依法打擊與防控資本市場(chǎng)內(nèi)幕交易的意見(jiàn)》：涉嫌內(nèi)幕交易，證監(jiān)會(huì)和公安機(jī)關(guān)及時(shí)立案，從快作出處罰。已立案稽查的，暫停其再融資、重組等行政許可。各級(jí)監(jiān)察、國(guó)資部門嚴(yán)肅處理對(duì)涉嫌內(nèi)幕交易的國(guó)家工作人員。各地區(qū)和部門（證監(jiān)會(huì)、公安部、監(jiān)察部、國(guó)資委、預(yù)防腐敗局等）建立完善案件移送、執(zhí)法合作、信息管理、情況溝通等工作機(jī)制，形成上下、部門、地區(qū)聯(lián)動(dòng)的綜合防治體系。二、近年來(lái)內(nèi)幕交易監(jiān)管舉措44（一）建設(shè)內(nèi)幕交易綜合防控體系2010年11月16日，國(guó)務(wù)院（二）完善內(nèi)幕交易司法解釋2011年7月13日，最高人民法院印發(fā)《關(guān)于審理證券行政處罰案件證據(jù)若干問(wèn)題的座談會(huì)紀(jì)要》。（以下簡(jiǎn)稱“會(huì)議紀(jì)要”）

審理證券行政處罰案件時(shí)，考慮違法行為特殊性，由監(jiān)管機(jī)構(gòu)承擔(dān)主要違法事實(shí)的證明責(zé)任，通過(guò)推定的方式適當(dāng)向原告、第三方轉(zhuǎn)移部分特定事實(shí)的證明責(zé)任。2012年6月1日，公布并實(shí)施《最高人民法院、最高人民檢察院關(guān)于辦理內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息刑事案件具體應(yīng)用法律若干問(wèn)題的解釋》（以下簡(jiǎn)稱“兩高解釋”）。二、近年來(lái)內(nèi)幕交易監(jiān)管舉措45（二）完善內(nèi)幕交易司法解釋二、近年來(lái)內(nèi)幕交易監(jiān)管舉措45（三）力促監(jiān)管轉(zhuǎn)型，加強(qiáng)稽查執(zhí)法力量2012年12月27日，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)稽查總隊(duì)設(shè)立第六、第七支隊(duì)，每個(gè)支隊(duì)50人規(guī)模，分駐上海、深圳，在稽查總隊(duì)集中統(tǒng)一辦案的體制框架內(nèi)，負(fù)責(zé)查處上海、深圳及周邊區(qū)域的證券期貨違法違規(guī)案件。2013年8月發(fā)布《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)稽查執(zhí)法工作的意見(jiàn)》，明確了一系列稽查執(zhí)法未來(lái)工作的重點(diǎn)和改革方向。2013年8月19日，肖主席表示，稽查執(zhí)法人員由600名增加至1200名，新增人員將進(jìn)入六大證券期貨交易所、中登公司以及滬深稽查支隊(duì)等相關(guān)執(zhí)法部門工作，根據(jù)工作需要接受證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一指導(dǎo)和調(diào)配。二、近年來(lái)內(nèi)幕交易監(jiān)管舉措46（三）力促監(jiān)管轉(zhuǎn)型，加強(qiáng)稽查執(zhí)法力量二、近年來(lái)內(nèi)幕交易監(jiān)管舉三、信息披露中內(nèi)幕交易監(jiān)管措施（一）推出內(nèi)幕交易知情人登記制度2011年11月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于上市公司建立內(nèi)幕信息知情人登記管理制度的規(guī)定》?！秳?chuàng)業(yè)板信息披露業(yè)務(wù)備忘錄第4號(hào)——內(nèi)幕信息知情人報(bào)備相關(guān)事項(xiàng)》督促上市公司建立了內(nèi)幕信息知情人登記及報(bào)備制度。47三、信息披露中內(nèi)幕交易監(jiān)管措施（一）推出內(nèi)幕交易知情人登記制三、推出內(nèi)幕交易知情人登記制度1、內(nèi)幕信息披露前，上市公司應(yīng)當(dāng)按照本規(guī)定填寫上市公司內(nèi)幕信息知情人檔案。2、進(jìn)行收購(gòu)、重大資產(chǎn)重組、發(fā)行證券、合并、分立、回購(gòu)股份等重大事項(xiàng)，還應(yīng)當(dāng)制作進(jìn)程備忘錄，內(nèi)容包括籌劃決策過(guò)程中各個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)的時(shí)間、參與人員名單、方式等，涉及的相關(guān)人員在備忘錄上簽名確認(rèn)，及時(shí)將內(nèi)幕信息知情人檔案及重大事項(xiàng)進(jìn)程備忘錄報(bào)送證券交易所。3、證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)可以根據(jù)《上市公司現(xiàn)場(chǎng)檢查辦法》的規(guī)定，對(duì)上市公司內(nèi)幕信息知情人登記管理制度的建立、執(zhí)行和上市公司內(nèi)幕信息知情人檔案保管情況進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查。48三、推出內(nèi)幕交易知情人登記制度1、內(nèi)幕信息披露前，上市公司應(yīng)2010-2013年內(nèi)幕交易案涉及事項(xiàng)類型分布三、信息披露中內(nèi)幕交易監(jiān)管措施492010-2013年內(nèi)幕交易案涉及事項(xiàng)類型分布三、信息披露中三、信息披露中內(nèi)幕交易監(jiān)管措施（二）強(qiáng)化重組籌劃中內(nèi)幕交易監(jiān)管2012年11月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)與上市公司重大資產(chǎn)重組相關(guān)股票異常交易監(jiān)管的暫行規(guī)定》。2012年11月，深交所發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)與上市公司重大資產(chǎn)重組相關(guān)股票異常交易監(jiān)管的通知

》。針對(duì)內(nèi)幕交易頻發(fā)的重大資產(chǎn)重組，提出了新的監(jiān)管要求，將并購(gòu)重組審核與交易異常掛鉤——異動(dòng)即核查，涉嫌即暫停，違規(guī)即終止，排除即恢復(fù)。50三、信息披露中內(nèi)幕交易監(jiān)管措施（二）強(qiáng)化重組籌劃中內(nèi)幕交易監(jiān)1、重大資產(chǎn)重組交易各方初步達(dá)成實(shí)質(zhì)性意向或者雖未達(dá)成但預(yù)計(jì)難以保密時(shí)，及時(shí)申請(qǐng)停牌，真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公平地進(jìn)行分階段信息披露，充分揭示風(fēng)險(xiǎn)。2、上市公司應(yīng)當(dāng)在重大資產(chǎn)重組停牌后五個(gè)交易日內(nèi)首次向本所提交內(nèi)幕信息知情人名單、重大資產(chǎn)重組交易進(jìn)程備忘錄，說(shuō)明相關(guān)人員是否進(jìn)行股票買賣、是否構(gòu)成內(nèi)幕交易。同時(shí)根據(jù)重組進(jìn)展，及時(shí)補(bǔ)充完善并提交內(nèi)幕信息知情人名單。（二）強(qiáng)化重組籌劃中內(nèi)幕交易監(jiān)管511、重大資產(chǎn)重組交易各方初步達(dá)成實(shí)質(zhì)性意向或者雖未達(dá)成但預(yù)計(jì)3、因重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)停牌后，交易所立即啟動(dòng)二級(jí)市場(chǎng)股票交易核查程序，并在后續(xù)各階段對(duì)股票交易情況進(jìn)行持續(xù)監(jiān)管。4、本所核查結(jié)果顯示公司股票交易存在明顯異常的，及時(shí)將核查結(jié)論告知上市公司，上市公司可以自主決定是否終止本次重組進(jìn)程。5、上市公司決定繼續(xù)推進(jìn)本次重組進(jìn)程的，應(yīng)當(dāng)在發(fā)布重大資產(chǎn)重組預(yù)案或者草案并復(fù)牌的同時(shí)，就公司股票交易存在明顯異常、可能導(dǎo)致本次重組進(jìn)程被暫停或者被終止作出風(fēng)險(xiǎn)提示公告。（二）強(qiáng)化重組籌劃中內(nèi)幕交易監(jiān)管523、因重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)停牌后，交易所立即啟動(dòng)二級(jí)市場(chǎng)股票交易6、如重組事項(xiàng)涉嫌內(nèi)幕交易被立案調(diào)查偵查的，公司可以自主決定是否終止，如決定不終止的：籌劃重組停牌期間的，應(yīng)在披露草案復(fù)牌時(shí)，披露有關(guān)立案情況，同時(shí)刊登重組被暫停和可能被終止的風(fēng)險(xiǎn)提示公告；復(fù)牌后提請(qǐng)行政許可前，應(yīng)暫停重組進(jìn)程，未召開(kāi)股東大會(huì)不得召開(kāi)，及時(shí)公告相關(guān)信息并作出風(fēng)險(xiǎn)提示；提起行政許可后的，尚未受理的，證監(jiān)會(huì)不予受理；已經(jīng)受理的，證監(jiān)會(huì)暫停審核，上市公司同時(shí)公告相關(guān)情況并作出風(fēng)險(xiǎn)提示。（二）強(qiáng)化重組籌劃中內(nèi)幕交易監(jiān)管536、如重組事項(xiàng)涉嫌內(nèi)幕交易被立案調(diào)查偵查的，公司可以自主決定7、恢復(fù)重組進(jìn)程情形未發(fā)現(xiàn)上市公司、占本次重組總交易金額比例在20%以上的交易對(duì)方（如涉及多個(gè)交易對(duì)方違規(guī)的，交易金額合并計(jì)算），及上述主體的控股股東、實(shí)際控制人及其控制的機(jī)構(gòu)存在內(nèi)幕交易的；（二）強(qiáng)化重組籌劃中內(nèi)幕交易監(jiān)管547、恢復(fù)重組進(jìn)程情形（二）強(qiáng)化重組籌劃中內(nèi)幕交易監(jiān)管54

2013年10月15日，某創(chuàng)業(yè)板公司對(duì)外披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案。2013年1月9日，證監(jiān)會(huì)受理公司重大資產(chǎn)重組行政許可申請(qǐng)。2013年12月21日，因參與本次重組的有關(guān)方面涉嫌違法被稽查立案，公司并購(gòu)重組申請(qǐng)被暫停審核。公司同時(shí)刊登了重大風(fēng)險(xiǎn)提示公告，稱對(duì)本次重大資產(chǎn)重組可能存在被終止的風(fēng)險(xiǎn)予以提示。2014年6月25日，公司召開(kāi)董事會(huì)，對(duì)重組方案進(jìn)行了調(diào)整，原交易對(duì)手方之一——自然人王某某所持重組標(biāo)的公司15%股份不再納入本次交易，2014年7月5日，公司重組恢復(fù)審核。7月31日，公司公告重組方案通過(guò)并購(gòu)委審核。8月30日，獲得正式批復(fù)。目前，標(biāo)的資產(chǎn)過(guò)戶已經(jīng)完成。重組基本實(shí)施完畢。案例分析552013年10月15日，某創(chuàng)業(yè)板公司對(duì)外披露7、恢復(fù)重組進(jìn)程情形發(fā)現(xiàn)上市公司董監(jiān)高，上市公司控股股東、實(shí)際控制人的董監(jiān)高，交易對(duì)方的董監(jiān)高，占本次重組總交易金額比例在20%以下的交易對(duì)方及其控股股東、實(shí)際控制人及上述主體控制的機(jī)構(gòu)，為本次重大資產(chǎn)重組提供服務(wù)的證券公司、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及其經(jīng)辦人員，參與本次重大資產(chǎn)重組的其他主體等存在內(nèi)幕交易的，但相關(guān)人員已被撤換或者退出本次重大資產(chǎn)重組交易的；撤換財(cái)務(wù)顧問(wèn)的，應(yīng)當(dāng)撤回原重組行政許可申請(qǐng)，重新申報(bào)。（二）強(qiáng)化重組籌劃中內(nèi)幕交易監(jiān)管567、恢復(fù)重組進(jìn)程情形（二）強(qiáng)化重組籌劃中內(nèi)幕交易監(jiān)管568、終止重組進(jìn)程情形上市公司主動(dòng)終止的，一般承諾至少3個(gè)月不再籌劃重組；若重組籌劃停牌時(shí)間超過(guò)30天的，則需承諾至少6個(gè)月不再籌劃重組；若因控股股東及其實(shí)際控制人存在內(nèi)幕交易被證監(jiān)會(huì)行政處罰或者被追究刑事責(zé)任的，應(yīng)當(dāng)終止重組，同時(shí)承諾至少12個(gè)月內(nèi)不再籌劃重組。（二）強(qiáng)化重組籌劃中內(nèi)幕交易監(jiān)管578、終止重組進(jìn)程情形（二）強(qiáng)化重組籌劃中內(nèi)幕交易監(jiān)管57第三部分內(nèi)幕交易的認(rèn)定及案例分析358第三部分內(nèi)幕交易的認(rèn)定及案例分析358

《證券法》第73條：禁止證券交易內(nèi)幕信息的知情人和非法獲取內(nèi)幕信息的人利用內(nèi)幕信息從事證券交易活動(dòng)。一、內(nèi)幕交易構(gòu)成要件分析59《證券法》第73條：禁止證券交易內(nèi)幕信息的知情人和非法（一）一般證明責(zé)任——三項(xiàng)構(gòu)成要件內(nèi)幕交易行為內(nèi)幕知情人內(nèi)幕信息內(nèi)幕交易

監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供的證據(jù)能夠證明《證券法》規(guī)定的內(nèi)幕信息知情人、因履職知悉或非法獲取內(nèi)幕信息的人進(jìn)行了與該內(nèi)幕信息有關(guān)的證券交易活動(dòng)，可以認(rèn)定內(nèi)幕交易行為成立。60（一）一般證明責(zé)任——三項(xiàng)構(gòu)成要件內(nèi)幕交易行為內(nèi)幕知情人內(nèi)幕定期報(bào)告方面：年報(bào)、半年報(bào)（包括業(yè)績(jī)預(yù)告、快報(bào)等）、利潤(rùn)分配預(yù)案等；權(quán)益變動(dòng)方面：控股股東或?qū)嶋H控制人擬發(fā)生變更、股東增減持計(jì)劃、要約收購(gòu)等；重大事項(xiàng)方面：再融資、重大資產(chǎn)重組預(yù)案、股權(quán)激勵(lì)草案等；日常經(jīng)營(yíng)方面：一次性簽署重大日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)合同，重大投資、重大對(duì)外合作，重大研發(fā)進(jìn)展（如新產(chǎn)品）、獲取重要專利、商標(biāo)，募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)等；1、內(nèi)幕信息-范圍61定期報(bào)告方面：年報(bào)、半年報(bào)（包括業(yè)績(jī)預(yù)告、快報(bào)等）、利潤(rùn)分配內(nèi)幕信息形成之時(shí)的認(rèn)定對(duì)于普通的內(nèi)幕信息的知情人員，為“重大事件”的發(fā)生時(shí)間，或“計(jì)劃”、“方案”、“政策”、“決定”等的形成時(shí)間；對(duì)于能夠影響內(nèi)幕信息形成的動(dòng)議、籌劃、決策或者執(zhí)行人員，形成時(shí)間應(yīng)當(dāng)自其動(dòng)議、籌劃、決策或者執(zhí)行初始時(shí)間開(kāi)始起算。內(nèi)幕信息公開(kāi)的形式內(nèi)幕信息必須以在國(guó)務(wù)院證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)指定的報(bào)刊、媒體發(fā)布的方式公開(kāi)。1、內(nèi)幕信息-敏感期62內(nèi)幕信息形成之時(shí)的認(rèn)定1、內(nèi)幕信息-敏感期62

（1）基于特定身份獲取內(nèi)幕信息的人內(nèi)部人員：董監(jiān)高、控股公司及其董監(jiān)高、由于任職可獲取有關(guān)內(nèi)幕信息的人員（如證代等）。外部人員：持股5%以上股東、實(shí)際控制人及其董監(jiān)高，交易對(duì)手方和其關(guān)聯(lián)方及其董監(jiān)高，外聘中介機(jī)構(gòu)及人員等。監(jiān)管部門人員2、內(nèi)幕信息知情人（2）非法手段獲取內(nèi)幕信息的人員包括利用竊取、騙取、套取、竊聽(tīng)、利誘、刺探或者私下交易等手段獲取內(nèi)幕信息的人員。（3）通過(guò)上述人員獲知內(nèi)幕信息的人員，如近親屬等63（1）基于特定身份獲取內(nèi)幕信息的人2、內(nèi)幕信息知情人（2）在內(nèi)幕信息敏感期發(fā)生證券交易行為，包括場(chǎng)內(nèi)的競(jìng)價(jià)、大宗交易，場(chǎng)外的協(xié)議轉(zhuǎn)讓等，也包括融資融券、約定式回購(gòu)等其他方式。非由當(dāng)事人主觀能控制的司法裁定、接收遺贈(zèng)、遺產(chǎn)繼承、財(cái)產(chǎn)分割等不應(yīng)被認(rèn)定為內(nèi)幕交易行為。認(rèn)購(gòu)增發(fā)股份、股權(quán)激勵(lì)授予、行權(quán)，轉(zhuǎn)股等行為需具體情況具體分析。3、內(nèi)幕交易行為64在內(nèi)幕信息敏感期發(fā)生證券交易行為，包括場(chǎng)內(nèi)的競(jìng)價(jià)、大宗交易，（1）內(nèi)部人員——*ST得亨董秘案2008年2月，*ST得亨與某信托公司確定重組合作意向，4月18日漲停后發(fā)布公告稱正在籌劃重大資產(chǎn)重組，并申請(qǐng)停牌。6月17日公告重組條件不成熟，復(fù)牌。董事會(huì)秘書由某在信息敏感期間利用“柳某”、“李某”賬戶大量交易該股，全部賣出后合計(jì)虧損63萬(wàn)元。

為隱瞞內(nèi)幕交易事實(shí)，由某在編制2008年中期報(bào)告時(shí)，將“柳某”、“李某”的名字從前十名股東中拿出去。

最終，證監(jiān)會(huì)對(duì)由某處以60萬(wàn)元的罰款。4、案例分析65（1）內(nèi)部人員——*ST得亨董秘案4、案例分析65（2）外部人員——江蘇開(kāi)元控股股東案

2007年2月27日，江蘇開(kāi)元向其控股股東開(kāi)元集團(tuán)書面匯報(bào)2006年度利潤(rùn)分配預(yù)案，時(shí)任開(kāi)元集團(tuán)董事長(zhǎng)丁某某指示按照最高比例制定分配方案，每10股送2股轉(zhuǎn)增7股派1元現(xiàn)金。3月27日公司披露高送轉(zhuǎn)方案后股價(jià)連續(xù)2日漲停，至6月中旬最高漲幅228%。。而2007年初，丁某某向開(kāi)元集團(tuán)的合作方陳某借用其控股企業(yè)“尚華建材”與“華遠(yuǎn)投資”證券賬戶，向其轉(zhuǎn)入2000萬(wàn)元資金，買入“江蘇開(kāi)元”股票317萬(wàn)股，前述賬戶陸續(xù)賣出獲利約1109萬(wàn)元，全部轉(zhuǎn)回開(kāi)元集團(tuán)。2010年9月，根據(jù)相關(guān)舉報(bào)線索，證監(jiān)會(huì)立案稽查。2011年4月，證監(jiān)會(huì)將該案移送公安機(jī)關(guān)查處，目前，公安機(jī)關(guān)已偵查終結(jié)。4、案例分析66（2）外部人員——江蘇開(kāi)元控股股東案4、案例分析66（3）外部人員——捷成股份交易對(duì)方董事長(zhǎng)案2011年5月初，捷成股份董事長(zhǎng)徐某某與冠華榮信公司大股東白某開(kāi)始洽談收購(gòu)事宜。5月中旬，徐某某、白某分別與各自公司的高管討論該事宜，冠華榮信的董事長(zhǎng)宋某某參與討論，知悉了該事宜，為內(nèi)幕知情人。8月18日，雙方達(dá)成協(xié)議并對(duì)外披露。2011年6月28日，宋某某利用其配偶尚某某的賬戶買入公司股票6000多股，于8月29日全部賣出，獲利約4.8萬(wàn)元。

最終，證監(jiān)會(huì)給予其沒(méi)收違法所得并處一被罰款的處罰。4、案例分析67（3）外部人員——捷成股份交易對(duì)方董事長(zhǎng)案4、案例分析6（4）外部人員——西南合成重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)案2010年8月中旬，西南合成大股東研究決定，擬將其持有的北醫(yī)醫(yī)藥100%股權(quán)注入西南合成實(shí)施重組。2010年9月27日股票停牌，10月26日公告重組方案。西南合成獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)東北證券保薦代表人秦某利用“任某某”賬戶在內(nèi)幕信息公開(kāi)前買入“西南合成”股票9萬(wàn)股，公告后賣出盈利23萬(wàn)元。秦某還將公司重組信息當(dāng)人情泄露給其朋友周某。在內(nèi)幕信息公開(kāi)前，周某利用“蔣某”等賬戶買入“西南合成”股票597萬(wàn)股，公告后賣出盈利817萬(wàn)元。

證監(jiān)會(huì)已將本案依法移送公安機(jī)關(guān)處理，秦某被依法逮捕。4、案例分析68（4）外部人員——西南合成重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)案4、案例分析68（5）外部人員——粵高速財(cái)務(wù)顧問(wèn)工作人員案2011年1月20日，粵高速控股股東廣東交通集團(tuán)啟動(dòng)粵高速的重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目。本次重組的財(cái)務(wù)顧問(wèn)中金公司工作人員鄒某負(fù)責(zé)項(xiàng)目組人力資源調(diào)配工作。1月21日-24日，在安排粵高速重組項(xiàng)目組成員工作的過(guò)程中，鄒某知悉了重組事項(xiàng)。1月24日至2月11日，其妻子通過(guò)親戚賬戶買入公司股票77萬(wàn)股，動(dòng)用資金340余萬(wàn)元，3月14日公司股票停牌前持有股票36萬(wàn)股。6月13日公司股票復(fù)牌并披露重組預(yù)案后，賬面浮盈14余萬(wàn)元。2012年6月，證監(jiān)會(huì)將本案移送公安機(jī)關(guān)，公安機(jī)關(guān)目前已移送檢察院審查起訴。4、案例分析69（5）外部人員——粵高速財(cái)務(wù)顧問(wèn)工作人員案4、案例分析6（6）外部人員——斯米克外聘項(xiàng)目負(fù)責(zé)人案2012年3月15日，斯米克公告其持股75%的一家子公司下屬瓷石礦儲(chǔ)量估算為3164.88萬(wàn)噸，與其獲得該公司股權(quán)時(shí)公告的6.41萬(wàn)噸儲(chǔ)量發(fā)生了巨大變化。公告后，公司股價(jià)連續(xù)6個(gè)交易日漲停。而出具《礦區(qū)地質(zhì)報(bào)告》的贛西地質(zhì)大隊(duì)該項(xiàng)目負(fù)責(zé)人王某，通過(guò)本人資金賬戶下掛的4個(gè)股東賬戶，于2012年3月6日買入公司股票3.43萬(wàn)股，最終盈利9.63萬(wàn)元。證監(jiān)會(huì)對(duì)王某處以沒(méi)收違法所得并處以罰款9.63萬(wàn)元。4、案例分析70（6）外部人員——斯米克外聘項(xiàng)目負(fù)責(zé)人案4、案例分析70（7）外部人員——ST高陶政府官員案劉寶春為南京市經(jīng)委主任，于2009年2月至4月間，代表南京市經(jīng)委參與中國(guó)電子集團(tuán)公司第十四所與高淳縣政府洽談重組ST高淳事項(xiàng)。其配偶陳巧玲分別于4月1日至15日買入61.4萬(wàn)股高淳陶瓷股票，4月21日公司申請(qǐng)停牌，5月19日，公司公告重組事項(xiàng)并復(fù)牌，5月22日至6月24日，陳將上述股票全部賣出，非法獲利約749.95萬(wàn)元。最終，兩人被予以刑事處罰。

4、案例分析71（7）外部人員——ST高陶政府官員案4、案例分析71能夠證明前述人員證券交易活動(dòng)與該內(nèi)幕信息基本或高度吻合，且相關(guān)相關(guān)交易行為明顯異常，且無(wú)正當(dāng)理由或者正當(dāng)信息來(lái)源的，即可認(rèn)定存在內(nèi)幕交易。（二）特殊證明責(zé)任——綜合推定原則針對(duì)特定主體：（1）內(nèi)幕信息知情人的配偶、父母、子女以及其他有密切關(guān)系的人；（2）內(nèi)幕信息公開(kāi)前與內(nèi)幕信息知情人或知曉內(nèi)幕信息的人聯(lián)絡(luò)、接觸的人。72能夠證明前述人員證券交易活動(dòng)與該內(nèi)幕信息基本或高度吻合，且相

交易行為異常的認(rèn)定（兩高解釋）時(shí)間吻合程度——比對(duì)三類時(shí)間：行為人開(kāi)戶、銷戶、激活資金賬戶或者指定交易（托管）、撤銷指定交易（轉(zhuǎn)托管）時(shí)間；資金變化時(shí)間；相關(guān)證券買賣時(shí)間。交易背離程度——從兩點(diǎn)把握：平時(shí)交易習(xí)慣；公司基本面。利益關(guān)聯(lián)程度——資金進(jìn)出賬戶與內(nèi)幕信息知情人的關(guān)聯(lián)或者利害關(guān)系。綜合把握：不能單純從上述某一個(gè)方面認(rèn)定交易是否明顯異常，而必須綜合三個(gè)方面進(jìn)行全面分析、論證。（二）綜合推定原則73交易行為異常的認(rèn)定（兩高解釋）（二）綜合推定原則73光明家具董事長(zhǎng)及其親屬內(nèi)幕交易案（一）2011年11月21日，已連續(xù)兩年虧損的光明家具與長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司哈爾濱辦事處就公司以股抵債的債務(wù)重組方案達(dá)成一致。12月25日，雙方簽訂了正式協(xié)議書。公司股票于當(dāng)日開(kāi)始停牌。而12月21日，光明家具的董事長(zhǎng)馬某配偶姐姐馬某琴的賬戶買入6.76萬(wàn)股公司股票。到2008年2月5日賣出時(shí)，盈利9.86萬(wàn)元。

經(jīng)核查，證監(jiān)會(huì)稽查人員發(fā)現(xiàn)以下線索：

（1）該賬戶買入公司股票時(shí)間，與內(nèi)幕信息形成發(fā)展時(shí)間高度吻合，光明家具雖然與長(zhǎng)城公司在11月27日達(dá)成初步意向，但直到12月20日晚間就主要事項(xiàng)達(dá)成一致。案例分析（一）74光明家具董事長(zhǎng)及其親屬內(nèi)幕交易案（一）案例分析（一）74光明家具董事長(zhǎng)及其親屬內(nèi)幕交易案（二）（２）異常交易行為：而該賬戶在21日清空所有其他股票，購(gòu)買公司股票。而此前，該賬戶3個(gè)月未發(fā)生股票交易。（３）其他線索：買入指令均從馬某伊春家中電腦發(fā)出，雖然馬某12月21日并不在家，但其配偶趙某在家，現(xiàn)代通信手段發(fā)達(dá)，不排除通過(guò)其他方式告知趙某操作；最終，證監(jiān)會(huì)對(duì)馬某等人處于沒(méi)收違法所得并罰款的處罰。案例分析（一）75光明家具董事長(zhǎng)及其親屬內(nèi)幕交易案（二）案例分析（一）75長(zhǎng)方照明與內(nèi)幕知情人聯(lián)絡(luò)人員內(nèi)幕交易案（一）

長(zhǎng)方照明董事長(zhǎng)鄧某長(zhǎng)在2012年6月底與副總經(jīng)理鄧某賢等其他董事會(huì)成員溝通公司年度利潤(rùn)分配方案，7月18日，鄧某長(zhǎng)向董事會(huì)辦公室提交了10轉(zhuǎn)15派2的方案，當(dāng)日晚間對(duì)外公告。而7月18日當(dāng)天，“王雄英”賬戶一次性買入公司股票6.65萬(wàn)股，成交金額111.72萬(wàn)元。

經(jīng)核查，證監(jiān)會(huì)稽查人員發(fā)現(xiàn)以下線索：

（1）該賬戶資金主要來(lái)源于鄧某賢銀行賬戶轉(zhuǎn)入的107萬(wàn)元，鄧某賢及王雄英稱其鄧某賢歸還先前向王雄英的借款及利息。案例分析（二）76長(zhǎng)方照明與內(nèi)幕知情人聯(lián)絡(luò)人員內(nèi)幕交易案（一）長(zhǎng)方照明與內(nèi)幕知情人聯(lián)絡(luò)人員內(nèi)幕交易案（二）

（２）一次性買入行為，與該賬戶通常分散、少量地買入其他股票的特征不同。（３）鄧某賢與王雄英在2012年6月21日-7月18日之間有多次通話記錄。最終，證監(jiān)會(huì)認(rèn)定王雄英與內(nèi)幕信息知情人鄧某賢存在密切關(guān)系，王雄英從鄧某賢處獲取了內(nèi)幕信息。證監(jiān)會(huì)對(duì)王雄英處以30萬(wàn)元的罰款。案例分析（二）77長(zhǎng)方照明與內(nèi)幕知情人聯(lián)絡(luò)人員內(nèi)幕交易案（二）——當(dāng)事人能夠作出合理說(shuō)明或者提供證據(jù)排除其存在利用內(nèi)幕信息從事相關(guān)證券交易活動(dòng)的：１、持有或者通過(guò)協(xié)議、其他安排與他人共同持有5%以上股份的自然人、法人或者其他組織收購(gòu)公司股份的；２、按照事先訂立的書面合同、指令、計(jì)劃從事相關(guān)交易的；３、依據(jù)已被他人披露的信息而交易的。“他人披露”是指：