鄭州大學(xué)雙學(xué)位課程課件-財(cái)務(wù)管理學(xué)：長期債務(wù)籌資

2009年4月1第十五章長期債務(wù)籌資2009年4月鄭州大學(xué)管理工程系2第十五章長期債務(wù)籌資本章提要負(fù)債籌資是與普通股籌資性質(zhì)不同的籌資方式，可分為長期負(fù)債籌資和短期負(fù)債籌資兩類。本章只對(duì)公司長期借款、長期債券、融資租賃等長期負(fù)債籌資的基本問題進(jìn)行討論，關(guān)于短期籌資問題，我們將在短期財(cái)務(wù)規(guī)劃一章論述。2009年4月鄭州大學(xué)管理工程系3第十五章長期債務(wù)籌資通過本章學(xué)習(xí)，要求掌握和了解如下內(nèi)容：認(rèn)識(shí)長期借款籌資的特點(diǎn)和分類，了解長期借款合同的保護(hù)性條款，掌握長期借款的成本構(gòu)成及還款方式。認(rèn)識(shí)債券及其種類，了解我國《公司法》規(guī)定的債券發(fā)行資格與條件，掌握債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算方法，了解債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)。了解可轉(zhuǎn)換債券合約的基本內(nèi)容。掌握融資租賃籌資租金的構(gòu)成及計(jì)算方法。2009年4月鄭州大學(xué)管理工程系4第一節(jié)長期借款籌資一、長期借款的含義和分類（一）長期借款的含義長期借款是指企業(yè)向銀行等金融機(jī)構(gòu)以及向其他單位借入的、期限在一年以上的各種借款，主要用于大額的固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)的長期占用。取得長期借款是各類企業(yè)籌集長期資金所使用的必不可少的方式。2009年4月鄭州大學(xué)管理工程系5一、長期借款的含義和分類（二）長期借款的種類1、按提供貸款的機(jī)構(gòu)單位，可分為政策性銀行貸款、商業(yè)性銀行貸款和其他金融機(jī)構(gòu)貸款等2、按貸款有無抵押品，分為抵押貸款和信用貸款3、按使用貸款的行業(yè)分為工業(yè)貸款、商業(yè)貸款、農(nóng)業(yè)貸款。4、按貸款主要用途，銀行長期貸款可分為固定資產(chǎn)貸款、大修理貸款、技術(shù)改造貸款、科研開發(fā)和新產(chǎn)品試制貸款等2009年4月鄭州大學(xué)管理工程系6二、長期借款的信用條件按照國際慣例，銀行借款往往附加一些信用條件，主要有信用額度、周轉(zhuǎn)信用協(xié)議、補(bǔ)償性余額。1、信用額度是企業(yè)與銀行間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的企業(yè)借款的最高限額。2、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議是一種經(jīng)常為大公司使用的正式信用額度。3、補(bǔ)償性余額是銀行要求企業(yè)將借款的10%-20%的平均存款余額留在銀行。在銀行附加上述信用條件下，企業(yè)取得的銀行借款屬于信用借款。2009年4月鄭州大學(xué)管理工程系7二、長期借款的信用條件企業(yè)申請(qǐng)貸款一般應(yīng)具備的條件為：1、借款企業(yè)實(shí)行獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧、具有法人資格；2、借款企業(yè)必須具備批準(zhǔn)的項(xiàng)目建議書，可行性研究報(bào)告等文件；3、貸款項(xiàng)目總投資額中，要有不少于30%的自籌資金；4、借款企業(yè)要經(jīng)過有關(guān)資信評(píng)估部門評(píng)估；5、借款企業(yè)財(cái)務(wù)管理和經(jīng)濟(jì)核算制度健全，資金使用效益及企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好；6、借款企業(yè)在銀行開立有帳戶，辦理結(jié)算。2009年4月鄭州大學(xué)管理工程系8三、銀行長期借款的程序（一）提出借款申請(qǐng)金融部門對(duì)貸款規(guī)定的原則是：按計(jì)劃發(fā)放，擇優(yōu)扶植，有物資保證，按期歸還。（二）審核申請(qǐng)（三）簽定借款合同（四）企業(yè)取得借款（五）企業(yè)歸還借款2009年4月鄭州大學(xué)管理工程系9四、借款合同的內(nèi)容（一）借款合同的基本條款借款合同應(yīng)具備下列基本內(nèi)容：⑴貸款種類；⑵借款用途；⑶借款金額；⑷借款利率；⑸借款期限；⑹還款資金來源及還款方式；⑺保證條款；⑻違約責(zé)任等（二）借款合同的限制條款1、一般性限制條款包括：⑴持有一定的現(xiàn)金及其他流動(dòng)資產(chǎn)，保護(hù)合理的流動(dòng)性及還款能力；⑵限制現(xiàn)金股利的支出；⑶限制資本支出的規(guī)模；⑷限制借入其他長期債務(wù)2009年4月鄭州大學(xué)管理工程系10四、借款合同的內(nèi)容2、例行性限制條款多數(shù)貸款合同都有這類條款，一般包括：⑴定期向銀行報(bào)送財(cái)務(wù)報(bào)表；⑵不能出售太多的不動(dòng)產(chǎn)；⑶債務(wù)到期要及時(shí)償付；⑷禁止應(yīng)收帳款的出售或貼現(xiàn)；⑸違約的處罰辦法等。3、特殊性限制條款例如，規(guī)定公司主要領(lǐng)導(dǎo)人購買人身保險(xiǎn)，規(guī)定借示的用途不得改變等。這類條款只在特殊的情況下才生效。2009年4月鄭州大學(xué)管理工程系11五、長期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1、借款籌資較快2、借款成本較低3、借款彈性較大4、利用借款籌資，與債券一樣可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。2009年4月鄭州大學(xué)管理工程系12五、長期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（二）長期借款籌資的缺點(diǎn)1、風(fēng)險(xiǎn)高。這一點(diǎn)類似于債券。2、限制條款較多。3、籌資數(shù)量有限，一般不能像債券、股票那樣一次籌集到大筆資金2009年4月鄭州大學(xué)管理工程系13第二節(jié)債券籌資一、債券及其分類債券是經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而發(fā)行的，用以記載和反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價(jià)證券。由企業(yè)發(fā)行的債券稱為企業(yè)債券或公司債券。公司債券有很多形式，可以有不同的分類結(jié)果：2009年4月鄭州大學(xué)管理工程系14第二節(jié)債券籌資二、債券的發(fā)行（一）發(fā)行債券的條件我國《證券法》規(guī)定，公司債券的發(fā)行主體，只限于股份有限公司、國有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國有企業(yè)或兩個(gè)以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司。其他任何公司、企業(yè)或個(gè)人都不能發(fā)行公司債券。2009年4月鄭州大學(xué)管理工程系15第二節(jié)債券籌資我國《證券法》對(duì)公司發(fā)行債券的條件作了較嚴(yán)格的規(guī)定，發(fā)行公司債券必須符合下列條件：1.股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元。2.累計(jì)債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的40％。3.最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息4.所籌集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策。5.債券的利率不得超過國務(wù)院限定的利率水平。6.國務(wù)院規(guī)定的其他條件。2009年4月鄭州大學(xué)管理工程系16第二節(jié)債券籌資三、債券的發(fā)行價(jià)格債券的發(fā)行價(jià)格是債券發(fā)行時(shí)使用的價(jià)格，亦即投資者購買債券時(shí)所支付的價(jià)格。公司債券的發(fā)行價(jià)格通常有三種：平價(jià)、溢價(jià)和折價(jià)。債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算公式為：式中：n——債券期限；t——付息期數(shù)；市場(chǎng)利率指?jìng)l(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利率。2009年4月鄭州大學(xué)管理工程系17第二節(jié)債券籌資四、債券評(píng)級(jí)債券評(píng)級(jí)是指由債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)債券發(fā)行公司的信用評(píng)定的等級(jí)。債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)信用的評(píng)定是依據(jù)債券發(fā)行公司是否會(huì)發(fā)生違約以及在發(fā)生違約時(shí)對(duì)債券持有者的保護(hù)而做出的。對(duì)于公司債券而言，發(fā)行公司債券的信用等級(jí)是決定公司債券收益率以及發(fā)行價(jià)格的重要因素。2009年4月鄭州大學(xué)管理工程系18第二節(jié)債券籌資五、債券籌資的特點(diǎn)（一）債券籌資的優(yōu)點(diǎn)：1.資本成本低。2.具有財(cái)務(wù)杠桿作用。3.所籌集資金屬于長期資金。4.債券籌資的范圍廣、金額大。（二）債券籌資的缺點(diǎn)：1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。2.限制性條款多，資金使用缺乏靈活性。2009年4月鄭州大學(xué)管理工程系19第三節(jié)可轉(zhuǎn)換債券籌資（一）可轉(zhuǎn)換債券的特性（二）可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件（三）可轉(zhuǎn)換債券的要素（四）可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行價(jià)格（五）可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)2009年4月鄭州大學(xué)管理工程系20（一）可轉(zhuǎn)換債券的特性

從籌資者角度看，可轉(zhuǎn)換債券具有債務(wù)和權(quán)益籌資的雙重特性，屬于一種混合性籌資。利用可轉(zhuǎn)換債券籌資，發(fā)行公司賦予債券持有人可將其轉(zhuǎn)換為本公司股票的權(quán)利。因而，對(duì)發(fā)行公司而言，轉(zhuǎn)換前需定期支付債券利息，如果在規(guī)定期間轉(zhuǎn)換為股票，即轉(zhuǎn)化為公司的股東權(quán)益，此時(shí)可轉(zhuǎn)換債券被股票所取代，因而具有權(quán)益籌資性質(zhì)

2009年4月鄭州大學(xué)管理工程系21（二）可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件

根據(jù)我國《可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法》的規(guī)定，目前我國只有上市公司和重點(diǎn)國有企業(yè)具有發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的資格，但應(yīng)具備下列條件：1、最近3年連續(xù)盈利，且最近3年凈資產(chǎn)利潤率平均在10%以上；屬于能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類的公司可以略低，但是不得低于7%。2、可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后，資產(chǎn)負(fù)債率不高于70%。2009年4月鄭州大學(xué)管理工程系22（二）可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件3、累計(jì)債券余額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%。4、募集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策。5、可轉(zhuǎn)換債券的利率不超過銀行同期存款的利率水平。6、可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行額不小于人民幣1億元。7、國務(wù)院證券委規(guī)定的其他條件。

2009年4月鄭州大學(xué)管理工程系23（三）可轉(zhuǎn)換債券的要素1、標(biāo)的股票：又稱基準(zhǔn)股票，即可轉(zhuǎn)換股票的標(biāo)的物，一般是發(fā)行公司的普通股。2、票面利率：可轉(zhuǎn)換債券的利率一般低于普通債券，因?yàn)槠涑钟腥擞幸环N特殊的選擇權(quán)。3、轉(zhuǎn)換價(jià)格：是指可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換期內(nèi)轉(zhuǎn)換成普通股的每股價(jià)格，一般高于發(fā)行當(dāng)時(shí)標(biāo)的股票價(jià)格的10%-30%。

轉(zhuǎn)換價(jià)格=債券面值/轉(zhuǎn)換比率2009年4月鄭州大學(xué)管理工程系24（三）可轉(zhuǎn)換債券的要素4、轉(zhuǎn)換比率：是指每份可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成普通股的份數(shù)轉(zhuǎn)換比率=債券面值/轉(zhuǎn)換價(jià)格5、轉(zhuǎn)換期：是指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成普通股的起止日期6、贖回條款：是指發(fā)行公司有權(quán)在某一預(yù)定的期限內(nèi)按事先約定的價(jià)格買回尚未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換債券。該條款通常包括不贖回期、贖回價(jià)格、贖回條件等。贖回條款具有強(qiáng)制轉(zhuǎn)換的作用。

2009年4月鄭州大學(xué)管理工程系25（三）可轉(zhuǎn)換債券的要素7、回售條款：是指公司股票價(jià)格在一定時(shí)期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)換價(jià)格到某一幅度時(shí)，債券持有人可以按事先約定的價(jià)格將債券出售給發(fā)行公司。這一條款有利于降低債券投資人的風(fēng)險(xiǎn)。8、強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款：是在某些條件具備后債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成股票，無權(quán)要求償還債券本金的規(guī)定。2009年4月鄭州大學(xué)管理工程系26（四）可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行價(jià)格

可轉(zhuǎn)換債券是一種特殊債券，它相當(dāng)于普通債券與買進(jìn)期權(quán)的組合。因此，其發(fā)行價(jià)格取決于普通債券和期權(quán)的價(jià)值。由于期權(quán)的作用，在實(shí)務(wù)中可轉(zhuǎn)換債券通常溢價(jià)發(fā)行并且利率較低

2009年4月鄭州大學(xué)管理工程系27（五）可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

其優(yōu)點(diǎn)主要有：1、利于降低資本成本。2、利于籌集更多資金。3、利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。4、有利于解決代理問題2009年4月鄭州大學(xué)管理工程系28（五）可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)可轉(zhuǎn)換債券籌資也有不足，主要是：1、低成本籌資的時(shí)限性2、償債的壓力3、稀釋股權(quán)2009年4月鄭州大學(xué)管理工程系29第四節(jié)融資租賃籌資租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租借給承租人使用的一種經(jīng)濟(jì)行為?，F(xiàn)代租賃的種類很多，通常按性質(zhì)分為營運(yùn)租賃和融資租賃兩大類營運(yùn)租賃又稱經(jīng)營租賃、服務(wù)租賃，是由出租人向承租企業(yè)提供租賃設(shè)備，并提供設(shè)備維修保養(yǎng)和人員培訓(xùn)等的服務(wù)性業(yè)務(wù)。營運(yùn)租賃通常為短期租賃。2009年4月鄭州大學(xué)管理工程系30第四節(jié)融資租賃籌資一、融資租賃概述融資租賃是由租賃公司按照承租公司的要求融資購買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長期限內(nèi)提供給承租公司使用的信用性業(yè)務(wù)，是專門為承租人在財(cái)務(wù)困難缺乏資金情況下，解決公司對(duì)長期資產(chǎn)需要而采取的一種租賃方式，是將速效和融物集于一身的一種籌資方式。2009年4月鄭州大學(xué)管理工程系31第四節(jié)融資租賃籌資按照我國現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，滿足以下一項(xiàng)或數(shù)項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)的租賃屬于融資租賃：1.在租賃期屆滿時(shí)，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人2.承租人有購買租賃資產(chǎn)的選擇權(quán)，所訂立的購價(jià)預(yù)計(jì)將遠(yuǎn)低于行使選擇權(quán)租賃資產(chǎn)的公允價(jià)值，因而在租賃開始日就可以合理確定承租人將會(huì)行使這種選擇權(quán)；3.租賃期占租賃資產(chǎn)可使用年限的大部分(通常解釋為等于或大于75％)；4.租賃開始日最低租賃付款額的現(xiàn)值幾乎相當(dāng)于(通常解釋為等于或大于90％)租賃開始日租賃資產(chǎn)原賬面價(jià)值；5.租賃資產(chǎn)性質(zhì)特殊，如果不做重新改制，只有承租人才能使用。2009年4月鄭州大學(xué)管理工程系32二、融資租賃的種類（一）售后租回（二）直接租賃（三）杠桿租賃2009年4月鄭州大學(xué)管理工程系33三、融資租賃的程序（一）選擇租賃公司（二）辦理租賃委托（三）簽訂購貨協(xié)議（四）辦理驗(yàn)貨（五）支付租金（六）合同期滿處理設(shè)備2009年4月鄭州大學(xué)管理工程系34四、租金的計(jì)算（一）租金的構(gòu)成融資租賃的租金包括設(shè)備價(jià)款和租金兩部分，其中租息又可分為租賃公司的融資成本、租賃手續(xù)費(fèi)等（二）租金的支付方式⑴按支付時(shí)期長短分為年付、半年付、季付和月付。⑵按支付時(shí)期的長短分為先付租金和后付租金。先付租金是指在期初支付；后付租金是指在期末支付。⑶按每期支付金額分為等額支付和不等額支付2009年4月鄭州大學(xué)管理工程系35四、租金的計(jì)算（三）租金的計(jì)算方法在融資租賃業(yè)務(wù)中，計(jì)算租金的方法采用等額年金法。等額年金法是利用年金現(xiàn)值的計(jì)算公式經(jīng)變換后計(jì)算每期支付租金的方法。2009年4月鄭州大學(xué)管理工程系36五、租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（一）融資租賃的優(yōu)點(diǎn)1、承租人實(shí)質(zhì)上獲取了穩(wěn)定的長期資金。2、租金列為費(fèi)用支出，可使企業(yè)可以享受免稅利益。3、由于租金在契約簽定后直到租期屆滿時(shí)保持不變，從而使承租企業(yè)避免了