(32)-16.股權(quán)激勵證券投資學(xué)

2023/10/71股權(quán)激勵一、股權(quán)激勵的概念股權(quán)激勵是一種通過經(jīng)營者獲得公司股權(quán)形式，使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤、承擔(dān)風(fēng)險，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長期發(fā)展服務(wù)的一種激勵方法。二、股權(quán)激勵的基本原理經(jīng)理人和股東實(shí)際上是一個委托代理的關(guān)系，股東委托經(jīng)理人經(jīng)營管理資產(chǎn)。事實(shí)上，在委托代理關(guān)系中，由于信息不對稱，股東和經(jīng)理人之間的契約并不完全，需要依賴經(jīng)理人的“道德自律”。股東和經(jīng)理人追求的目標(biāo)是不一致的，股東希望其持有的股權(quán)價值最大化，經(jīng)理人則希望自身效用最大化，因此股東和經(jīng)理人之間存在“道德風(fēng)險”，需要通過激勵和約束機(jī)制來引導(dǎo)和限制經(jīng)理人行為。2023/10/72為了使經(jīng)理人關(guān)心股東利益，需要使經(jīng)理人和股東的利益追求盡可能趨于一致。對此，股權(quán)激勵是一個較好的解決方案。通過使經(jīng)理人在一定時期內(nèi)持有股權(quán)，享受股權(quán)的增值收益，并在一定程度上承擔(dān)風(fēng)險，可以使經(jīng)理人在經(jīng)營過程中更多地關(guān)心公司的長期價值。股權(quán)激勵對防止經(jīng)理的短期行為，引導(dǎo)其長期行為具有較好的激勵和約束作用。2023/10/73三、股權(quán)激勵的主要模式（1）業(yè)績股票（2）股票期權(quán)（3）虛擬股票（4）股票增值權(quán)（5）限制性股票（6）延期支付（7）經(jīng)營者/員工持股（8）管理層/員工收購（9）帳面價值增值權(quán)2023/10/74（1）業(yè)績股票是指在年初確定一個較為合理的業(yè)績目標(biāo)，如果激勵對象到年末時達(dá)到預(yù)定的目標(biāo)，則公司授予其一定數(shù)量的股票或提取一定的獎勵基金購買公司股票。業(yè)績股票的流通變現(xiàn)通常有時間和數(shù)量限制。另一種與業(yè)績股票在操作和作用上相類似的長期激勵方式是業(yè)績單位，它和業(yè)績股票的區(qū)別在于業(yè)績股票是授予股票，而業(yè)績單位是授予現(xiàn)金。（2）股票期權(quán)是指公司授予激勵對象的一種權(quán)利，激勵對象可以在規(guī)定的時期內(nèi)以事先確定的價格購買一定數(shù)量的本公司流通股票，也可以放棄這種權(quán)利。股票期權(quán)的行權(quán)也有時間和數(shù)量限制，且需激勵對象自行為行權(quán)支出現(xiàn)金。目前在中國有些上市公司中應(yīng)用的虛擬股票期權(quán)是虛擬股票和股票期權(quán)的結(jié)合，即公司授予激勵對象的是一種虛擬的股票認(rèn)購權(quán)，激勵對象行權(quán)后獲得的是虛擬股票。2023/10/75（3）虛擬股票是指公司授予激勵對象一種虛擬的股票，激勵對象可以據(jù)此享受一定數(shù)量的分紅權(quán)和股價升值收益，但沒有所有權(quán)，沒有表決權(quán)，不能轉(zhuǎn)讓和出售，在離開企業(yè)時自動失效。（4）股票增值權(quán)是指公司授予激勵對象的一種權(quán)利，如果公司股價上升，激勵對象可通過行權(quán)獲得相應(yīng)數(shù)量的股價升值收益，激勵對象不用為行權(quán)付出現(xiàn)金，行權(quán)后獲得現(xiàn)金或等值的公司股票。2023/10/76（5）限制性股票是指事先授予激勵對象一定數(shù)量的公司股票，但對股票的來源、拋售等有一些特殊限制，一般只有當(dāng)激勵對象完成特定目標(biāo)（如扭虧為盈）后，激勵對象才可拋售限制性股票并從中獲益。（6）延期支付是指公司為激勵對象設(shè)計一攬子薪酬收入計劃，其中有一部分屬于股權(quán)激勵收入，股權(quán)激勵收入不在當(dāng)年發(fā)放，而是按公司股票公平市價折算成股票數(shù)量，在一定期限后，以公司股票形式或根據(jù)屆時股票市值以現(xiàn)金方式支付給激勵對象。2023/10/772023/10/78（7）經(jīng)營者/員工持股是指讓激勵對象持有一定數(shù)量的本公司的股票，這些股票是公司無償贈與激勵對象的、或者是公司補(bǔ)貼激勵對象購買的、或者是激勵對象自行出資購買的。激勵對象在股票升值時可以受益，在股票貶值時受到損失。（8）管理層/員工收購是指公司管理層或全體員工利用杠桿融資購買本公司的股份，成為公司股東，與其他股東風(fēng)險共擔(dān)、利益共享，從而改變公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)持股經(jīng)營。（9）帳面價值增值權(quán)具體分為購買型和虛擬型兩種。購買型是指激勵對象在期初按每股凈資產(chǎn)值實(shí)際購買一定數(shù)量的公司股份，在期末再按每股凈資產(chǎn)期末值回售給公司。虛擬型是指激勵對象在期初不需支出資金，公司授予激勵對象一定數(shù)量的名義股份，在期末根據(jù)公司每股凈資產(chǎn)的增量和名義股份的數(shù)量來計算激勵對象的收益，并據(jù)此向激勵對象支付現(xiàn)金。2023/10/79四、激勵方式a：針對企業(yè)管理者股權(quán)激勵的目的是為了產(chǎn)生正面激勵與反面約束的雙重效果，所以目前，大部分的企業(yè)主要采用以限制性期股結(jié)合分紅權(quán)為主的股權(quán)激勵方式。

b:針對技術(shù)人員這部分人員是需要給于充分激勵的一類員工，因為其工作性質(zhì)本身就是比較枯燥的，所以一定要多給于新的東西來調(diào)動他們的工作積極性才行。2023/10/710

c:對于銷售人員銷售人員更關(guān)注短期績效、因為其流動性大，不關(guān)心整體利益，所以重點(diǎn)在于使股權(quán)成為銷售人員當(dāng)期收入中比較重要的一塊，使股權(quán)收益在其長期總收入中占有比較大的比例。可以采取“限制性期股”的方式，授予銷售人員較大的期股額度；或者使用“業(yè)績股票”的方法，將銷售人員短期收入中的一部分變成長期權(quán)益，這樣能夠在很大程度上減少其短期行為。2023/10/711五、股權(quán)激勵的關(guān)鍵要素1、激勵模式的選擇。2、激勵對象的確定。3、購股資金的來源。4、考核指標(biāo)設(shè)計。5、確定激勵額度。2023/10/7121、激勵模式的選擇。激勵模式是股權(quán)激勵的核心問題，直接決定了激勵的效用。2、激勵對象的確定。股權(quán)激勵是為了激勵員工，平衡企業(yè)的長期目標(biāo)和短期目標(biāo)，特別是關(guān)注企業(yè)的長期發(fā)展和戰(zhàn)目略標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，因此，確定激勵對象必須以企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)為導(dǎo)向，即選擇對企業(yè)戰(zhàn)略最具有價值的人員。3、購股資金的來源。由于鼓勵對象是自然人，因而資金的來源成為整個計劃過程的一個關(guān)鍵點(diǎn)。2023/10/7134、考核指標(biāo)設(shè)計。股權(quán)激勵的行權(quán)一定于業(yè)績掛鉤，其中一個是企業(yè)的整體業(yè)績條件，另一個是個人業(yè)績核指標(biāo)。5、確定激勵額度。股權(quán)激勵被稱為是公司管理者的“金手銬”。如果約束不足，激勵過大，就會造成管理層不用付出太多努力就能達(dá)到目的，這必然犧牲原有股東的利益，這時“金手銬”有可能變成白送的“金手表”。2023/10/714股權(quán)激勵制度股權(quán)激勵制度是以員工獲得公司股權(quán)的形式給予其一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利,使其能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、利潤分享,并承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險,員工自身利益與企業(yè)利益更大程度地保持一致,從而勤勉盡責(zé)地為公司的長期發(fā)展而服務(wù)的一種制度。股權(quán)激勵對改善公司治理結(jié)構(gòu)、降低代理成本、提升管理效率、增強(qiáng)公司凝聚力和市場競爭力起到非常積極的作用。通常情況下股權(quán)激勵包括員工持股計劃(Employee

Stock

Ownership

Plan

,簡稱ESOP)、股票期權(quán)(Stock

Option)和管理層收購(Manager

Buyout,

簡稱MBO)。2023/10/715六、股權(quán)激勵的價值對非上市公司來講，股權(quán)激勵有利于緩解公司面臨的薪酬壓力。由于絕大大多數(shù)非上市公司都屬于中小型企業(yè)，他們普遍面臨資金短缺的問題。因此，通過股權(quán)激勵的方式，公司能夠適當(dāng)?shù)亟档徒?jīng)營成本，減少現(xiàn)金流出。與此同時，也可以提高公司經(jīng)營業(yè)績，留住績效高、能力強(qiáng)的核心人才。

對原有股東來講，實(shí)行股權(quán)激勵有利于降低職業(yè)經(jīng)理人的“道德風(fēng)險”，從而實(shí)現(xiàn)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離。非上市公司往往存在一股獨(dú)大的現(xiàn)象，公司的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)高度統(tǒng)一，導(dǎo)致公司的“三會”制度等在很多情況下形同虛設(shè)。隨著企業(yè)的發(fā)展、壯大，公司的經(jīng)營權(quán)將逐漸向職業(yè)經(jīng)理人轉(zhuǎn)移。由于股東和經(jīng)理人追求的目標(biāo)是不一致的，股東和經(jīng)理人之間存在“道德風(fēng)險”，需要通過激勵和約束機(jī)制來引導(dǎo)和限制經(jīng)理人行為。

2023/10/716對公司員工來講，實(shí)行股權(quán)激