公司金融考點(diǎn)總結(jié)辦公文檔

有連續(xù)性和穩(wěn)定性特點(diǎn)股票股利沒有影響公司利潤(rùn)資產(chǎn)，只是增加發(fā)行在外的股份數(shù)增加了公司的股本但減少了留投資者對(duì)公司特定事項(xiàng)所做出的反應(yīng)。分散化風(fēng)險(xiǎn)可以使這些風(fēng)險(xiǎn)相互抵消，直至消除。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也稱市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)該方法彌補(bǔ)了敏感度分析法僅僅從單個(gè)變量的變動(dòng)角度考察項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的缺陷與敏感度分析為投資者提供明確的建債券、有些風(fēng)險(xiǎn)的債券、可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股和普通股?，F(xiàn)金股利和股票股利是兩種常見的股利發(fā)放方式現(xiàn)金股利有連續(xù)性和穩(wěn)定性特點(diǎn)股票股利沒有影響公司利潤(rùn)資產(chǎn)，只是增加發(fā)行在外的股份數(shù)增加了公司的股本但減少了留投資者對(duì)公司特定事項(xiàng)所做出的反應(yīng)。分散化風(fēng)險(xiǎn)可以使這些風(fēng)險(xiǎn)相互抵消，直至消除。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也稱市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)該方法彌補(bǔ)了敏感度分析法僅僅從單個(gè)變量的變動(dòng)角度考察項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的缺陷與敏感度分析為投資者提供明確的建債券、有些風(fēng)險(xiǎn)的債券、可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股和普通股?，F(xiàn)金股利和股票股利是兩種常見的股利發(fā)放方式現(xiàn)金股利個(gè)體業(yè)主制、合伙制、公司制是3種基本的企業(yè)合法形式；公司制企業(yè)是一種制的形式存在2公司融資靈活性強(qiáng)3公司的在投資機(jī)會(huì)多基于公司價(jià)值最大化原則或融資成本最小化原則作出融資決策3營(yíng)運(yùn)資本管理由于流動(dòng)資產(chǎn)主要包括現(xiàn)金‘應(yīng)收賬款、存貨等，因此公司如何配置流動(dòng)資產(chǎn)主要決定于流動(dòng)資產(chǎn)管理水品、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期長(zhǎng)短、銷售政策、收賬政策等價(jià)值創(chuàng)造是指公司創(chuàng)造的現(xiàn)金流入量必須超過其所使用的現(xiàn)金流出量。公司可以通過投資決策、融資決策和資產(chǎn)流動(dòng)性管理等金融活動(dòng)來為公司創(chuàng)造價(jià)值或公司的財(cái)務(wù)目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化或公司價(jià)值最大化股東財(cái)富最大化目標(biāo)避免了利潤(rùn)最大化或收入最大化目標(biāo)的3個(gè)缺陷首先，股東財(cái)富基于流向股富明確地取決于未來現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)間；最后股東財(cái)富的計(jì)量過程考慮風(fēng)險(xiǎn)差異，因此股東財(cái)富最大化是當(dāng)下最合適的財(cái)務(wù)目標(biāo)5資產(chǎn)價(jià)值等于其未來所能產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值，因此公司進(jìn)行投資時(shí)，只認(rèn)可凈現(xiàn)值（NPV）大于零的投資項(xiàng)目，即投資的當(dāng)前價(jià)格超出其所需投資額即資本的時(shí)間價(jià)值和資本的風(fēng)險(xiǎn)溢酬復(fù)利現(xiàn)值PV(CF1，CF2，…CFT)=PV(CF1)+PV(CF2)_...+PV(C)=CFt/（1+r）trt是未來t時(shí)點(diǎn)的貼現(xiàn)率，r是平均貼現(xiàn)率，T表示投資項(xiàng)目所持續(xù)的時(shí)期屬，CFt表示t時(shí)期的現(xiàn)金流量NPV=PV(CF1.CF2,…CFT)-CF0年金現(xiàn)值是指一組期限為T期的現(xiàn)金流序列，每期現(xiàn)金流入或流出的金額是相價(jià)值評(píng)估時(shí)確定一項(xiàng)資產(chǎn)內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值的過程。在無套利均衡條件下，資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格應(yīng)該等于資產(chǎn)的內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值券投資者的偏好來設(shè)定，公司通過發(fā)行債券籌集到的資金大小取決于債券的發(fā)重要的決定因素債券的到期收益率是指?jìng)顿Y者在購(gòu)買目標(biāo)公司債券后，持有至債券到期日時(shí)的平均收益率普通股提供兩種形式的現(xiàn)金流，一是現(xiàn)金股利，二是股票持有者出售2股票時(shí)DIV1表示在第一年年末發(fā)放的每股股利，P1表示在第一年年末的股價(jià)，r1表示第一年的股票貼現(xiàn)率該貼現(xiàn)率常常被理解為資本市場(chǎng)上同等風(fēng)險(xiǎn)的證券所能達(dá)到的期望收益率變則銷售收入增長(zhǎng)率g=ROD*(1-d)*(1+D/E)/TOS-[ROS*(1-d)*(1+D/E價(jià)格ESP1變則銷售收入增長(zhǎng)率g=ROD*(1-d)*(1+D/E)/TOS-[ROS*(1-d)*(1+D/E價(jià)格ESP1表示公司在第1期期末的每股凈收益股票價(jià)格=現(xiàn)金牛價(jià)值+成長(zhǎng)機(jī)會(huì)的現(xiàn)值成長(zhǎng)機(jī)會(huì)現(xiàn)值=NPV/（1+r）trt是未來t時(shí)點(diǎn)的貼現(xiàn)率，r是平均貼現(xiàn)率，T表示投資項(xiàng)目所持續(xù)的時(shí)期屬，CFt表示t時(shí)金股利，二是股票持有者出售2股票時(shí)的變現(xiàn)收入P0=DIV1/（1+r1）+P1/（1+r1）P0表示PNG=DIV1/(r-g0=EPS1/rPNG表示現(xiàn)金牛公司的價(jià)格ESP1表示公司在第1期期末的每股凈收益股票價(jià)格=現(xiàn)金牛價(jià)值+成長(zhǎng)機(jī)會(huì)的現(xiàn)值成長(zhǎng)機(jī)會(huì)現(xiàn)值=NPVGO=NPV1/（r-g）NPVGO的大小主要取決于ROE與r之間的差額，當(dāng)ROE>r時(shí)+留存比率越大NPVGO越大說明公司采用增長(zhǎng)發(fā)展策略，不僅可以擴(kuò)大公司的資產(chǎn)規(guī)模，提高公司的銷售業(yè)績(jī)，增加公司NPVGO=r時(shí)NPVGO=0表明公司采用增長(zhǎng)發(fā)展策略，雖然可以擴(kuò)大公司的資產(chǎn)規(guī)模，提高公司的銷售業(yè)績(jī)，增加公司利潤(rùn)，但卻不能提高公司股票的當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格；當(dāng)ROE<r時(shí)NPVGO小于零表明公司采用增長(zhǎng)發(fā)展策略后，，，降低公司的當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格，損害公司股東的利益，此時(shí)將資金留下來再投資不僅不會(huì)增加股東財(cái)富還會(huì)降低股東財(cái)富期望收益率是指人們對(duì)未來投資所產(chǎn)生的投資收益率的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)是指未來狀態(tài)或結(jié)果的不確定性，但不包括該不確定性所造成的后果風(fēng)險(xiǎn)分散化的局限性投資風(fēng)險(xiǎn)包括系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性風(fēng)直至消除。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也稱市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，指分散化風(fēng)險(xiǎn)無法消除的風(fēng)險(xiǎn)，投資者無法通過分散投資來消除由這些綜合因素帶來的風(fēng)險(xiǎn)單個(gè)金融資產(chǎn)的期望收益率與其貝塔值呈正相關(guān)關(guān)系如果莫金融資產(chǎn)的貝塔值為0.3該資產(chǎn)的期望風(fēng)險(xiǎn)溢酬等于市場(chǎng)組合期望風(fēng)險(xiǎn)溢酬的30%如果某風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)中，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)組合風(fēng)險(xiǎn)在度量是完全相等，投資者投資該風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)險(xiǎn)與市場(chǎng)組合風(fēng)險(xiǎn)呈反向的變化關(guān)系，即市場(chǎng)收益好時(shí)該風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)的收益較成本的方式表達(dá)，即rWACC=S/(S+B)*rs+B/(S+B)*rbrWACC表示公司加權(quán)平均資本成本，S表示權(quán)益資本，B表示債務(wù)資本，S/（S+B）表示權(quán)益資本在總資本中所占的比重，B/(S+B)表示債務(wù)資本在總資本中所占的比重凈現(xiàn)值是指將目標(biāo)在未來存續(xù)期間產(chǎn)生的預(yù)期現(xiàn)金流，以適當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率貼現(xiàn)后NPV=-C+CF1/(1+r1)+…CFt/(1+rt)t+…CFN/(1+rN)NNPV表示目標(biāo)項(xiàng)目的凈現(xiàn)大NPVGO越大說明公司采用增長(zhǎng)發(fā)展策略，不僅可以擴(kuò)大公司的資產(chǎn)規(guī)模，提高公司的銷售業(yè)績(jī)，增加公司利價(jià)格大NPVGO越大說明公司采用增長(zhǎng)發(fā)展策略，不僅可以擴(kuò)大公司的資產(chǎn)規(guī)模，提高公司的銷售業(yè)績(jī)，增加公司利價(jià)格ESP1表示公司在第1期期末的每股凈收益股票價(jià)格=現(xiàn)金牛價(jià)值+成長(zhǎng)機(jī)會(huì)的現(xiàn)值成長(zhǎng)機(jī)會(huì)現(xiàn)值=NPV期的現(xiàn)金流量NPV=PV(CF1.CF2,…CFT)-CF0年金現(xiàn)值是指一組期限為T期的現(xiàn)金流序列，TP0表示債券的當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格；I表示債券每期支付的票面利息，它等于債券的面值乘以債券的票面利息率；P通常以年為計(jì)量單位如果目標(biāo)項(xiàng)目的NPV大于零，則表明目標(biāo)項(xiàng)目產(chǎn)生的預(yù)期現(xiàn)金流入不僅可以收回期初投資，而且還可以向投資者提供超出他們要求之外的回報(bào)如果目標(biāo)項(xiàng)目的NPV等于零，則表明目標(biāo)項(xiàng)目產(chǎn)生的預(yù)期現(xiàn)金流入正好能夠收回期初投資，但不能為投資者帶來超額回報(bào)如果目標(biāo)項(xiàng)目的NPV小于零，則表明目標(biāo)項(xiàng)目產(chǎn)生的預(yù)期現(xiàn)金流入無法彌補(bǔ)期初投資FCF=OCF-CE-WCOCF表示年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量CE表示年資本支出，WC表示年凈營(yíng)運(yùn)資本投OCF=EBIT-I-T+D=NI+DCE=LA+DLA表示長(zhǎng)期資產(chǎn)的凈增加額，D是年折舊額，表示未來維持簡(jiǎn)單在生產(chǎn)所需投入的資本W(wǎng)C=WCWC1和WC0分別表示期末和期初的凈營(yíng)運(yùn)資本內(nèi)含報(bào)酬率法是指使目標(biāo)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率，是項(xiàng)目投資存續(xù)期內(nèi)的年平均投資回報(bào)率，即NPV=-CF0+CF1/(1+IRR)+CF2/(1+IRR)2+…+CFt/動(dòng)給項(xiàng)目分析對(duì)象Y造成的影響以及影響程度的一種分析方法情景分析是一種變異的敏感度分析，他是指從所有經(jīng)濟(jì)解釋變量同時(shí)變動(dòng)的角度，考察目標(biāo)項(xiàng)目未來可能發(fā)生的變化的一種分析方法該方法彌補(bǔ)了敏感度分析法僅僅從單個(gè)變量的變動(dòng)角度考察項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的缺陷與敏感度分析為投資者提供明確的建議相比較，情景分析并不能為項(xiàng)目投資決策提供明確的建議凈現(xiàn)值法的貼現(xiàn)對(duì)象基于主觀預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流量是靜態(tài)方法看張期權(quán)是指期權(quán)購(gòu)買者有權(quán)以某一特定的執(zhí)行價(jià)格在特定的到期日或之前買格在特定的到期日或之前賣出某種金融資產(chǎn)的權(quán)力看漲期權(quán)價(jià)值+執(zhí)行價(jià)現(xiàn)值=看跌期權(quán)價(jià)值+股票價(jià)格擴(kuò)張期權(quán)是指項(xiàng)目持有人在未來的時(shí)間內(nèi)擴(kuò)大項(xiàng)目投資規(guī)模的權(quán)力延遲期權(quán)是指為了解決當(dāng)下投資項(xiàng)目所面臨的不確定性，項(xiàng)目持有人推遲對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行投資的權(quán)力放棄期權(quán)是指項(xiàng)目的收益不能彌補(bǔ)的收益不能彌補(bǔ)投資成本或市場(chǎng)變?cè)愫?，?xiàng)目持有人擁有的放棄繼續(xù)持有該項(xiàng)目的權(quán)力轉(zhuǎn)換期權(quán)是指項(xiàng)目持有人在未來擁有可在多項(xiàng)決策之間進(jìn)行轉(zhuǎn)換的權(quán)力公司的價(jià)值等于所有資產(chǎn)的期望收益，即預(yù)期利息前稅前收益除以適用其風(fēng)險(xiǎn)2：為公司股本成本模型，表示杠桿公司的權(quán)益資本成本等于同一風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)中某一無杠桿公司的權(quán)益資本成本加上根據(jù)無杠桿公司的權(quán)益資本成本和債務(wù)資本成本之差與負(fù)債比率確定的風(fēng)險(xiǎn)溢酬，項(xiàng)目持有人推遲對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行投資的權(quán)力放棄期權(quán)是指項(xiàng)目的收益不能彌補(bǔ)的收益不能彌補(bǔ)投資成本或市場(chǎng)變?cè)愫螽惖拿舾卸确治?，他是指從所有?jīng)濟(jì)解釋變量同時(shí)變動(dòng)的角度，考察目標(biāo)項(xiàng)目未來可能發(fā)生的變化的一種分析方法變則銷售收入增長(zhǎng)率g=ROD*(1-d)*(1+D/E)/TOS-[ROS*(1-d)*(1+D/E，項(xiàng)目持有人推遲對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行投資的權(quán)力放棄期權(quán)是指項(xiàng)目的收益不能彌補(bǔ)的收益不能彌補(bǔ)投資成本或市場(chǎng)變?cè)愫螽惖拿舾卸确治觯侵笍乃薪?jīng)濟(jì)解釋變量同時(shí)變動(dòng)的角度，考察目標(biāo)項(xiàng)目未來可能發(fā)生的變化的一種分析方法變則銷售收入增長(zhǎng)率g=ROD*(1-d)*(1+D/E)/TOS-[ROS*(1-d)*(1+D/E現(xiàn)金流為CFt，那么其現(xiàn)值PV（CFt）可用下式表示PV（CFt）=CFt/（1+rt）trt表示未一風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)中某一無杠桿企業(yè)的價(jià)值加上稅盾效應(yīng)的價(jià)值因此期望收益率與財(cái)務(wù)之間存在正相關(guān)關(guān)系，即杠桿公司的權(quán)益資本成本等于分別為杠桿公司和無杠桿公司的權(quán)益成本如下排序。最安全的債券、有些風(fēng)險(xiǎn)的債券、可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股和普通股?，F(xiàn)金股利和股票股利是兩種常見的股利發(fā)放方式現(xiàn)金股利有連續(xù)性和穩(wěn)定性股票回購(gòu)是指公司收回自己發(fā)