基于平安并購深發(fā)展的案例分析

金產動因合經及金融業(yè)產業(yè)整合的動因及經濟后果基于平安并購深發(fā)展的案例分析融業(yè)整濟后果目錄目錄文獻綜述案例思考動因分析案例背景經濟后果案例思考經濟后果動因分析案例背景文獻綜述2產業(yè)整合的經濟后果結論建議經濟后果動因分析案例背景文獻綜述文獻綜述新古典企業(yè)理論交易費用理論產業(yè)組織理論企業(yè)能力理論企業(yè)戰(zhàn)略理論財務業(yè)績分析理論

——會計指標法市場業(yè)績分析理論

——事件研究法1產業(yè)整合的動因結論建議經濟后果動因分析案例背景文獻綜述案例思考經濟后果動因分析案例背景文獻綜述案例背景1文獻綜述1.公司背景2.行業(yè)背景3.全球背景結論建議經濟后果動因分析案例背景文獻綜述案例思考經濟后果動因分析案例背景文獻綜述案例背景中國第一家以保險為核心的，融證券、信托、銀行、資產管理、企業(yè)年金等多元金融業(yè)務為一體的綜合金融服務集團。成立于1988年，總部位于深圳。中國平安是中國第一家股份制保險企業(yè)，也是中國金融保險業(yè)中第一家引入外資的企業(yè)。企業(yè)的愿景是以保險、銀行、投資三大業(yè)務為支柱，謀求企業(yè)的長期、穩(wěn)定、健康發(fā)展，為企業(yè)各相關利益主體創(chuàng)造持續(xù)增長的價值，成為國際領先的綜合金融服務集團和百年老店。中國平安深發(fā)展

中國第一家面向社會公眾公開發(fā)行股票并上市的商業(yè)銀行。成立于1987，總部位于深圳。1991年4月3日，公司在深圳證券交易所上市。2004年，深圳發(fā)展銀行成功引進國際戰(zhàn)略投資者，從而成為國內首家外資作為第一大股東的中資股份制商業(yè)銀行。深發(fā)展是中國金融機構的另類，它不僅是中國惟一一家私人股權投資基金相對控股的金融機構，也是一家外資股權基金掌握管理權后的改革試驗田。深發(fā)展已經基本形成了覆蓋華東、華北、西南、華南的全國性戰(zhàn)略布局，機構與業(yè)務網絡日臻完善。12公司背景行業(yè)背景12公司背景行業(yè)背景10012018020040020608014016001年02年03年04年05年06年07年08年09年10年結論建議經濟后果動因分析案例背景文獻綜述案例思考經濟后果動因分析案例背景文獻綜述案例背景我國企業(yè)2001—2010年并購規(guī)模的發(fā)展擴大趨勢金融業(yè)進入產業(yè)整合的時代并購完成數量金額并購宣布數量金額12公司背景行業(yè)背景結論建議經濟后果動因分析案例背景文獻綜述案例思考經濟后果動因分析案例背景文獻綜述案例背景金融業(yè)進入產業(yè)整合的時代銀保合作進展文件逐年推出2006.9.212008年初2008.1.162009.11.26保監(jiān)會《關于保險機構投資商業(yè)銀行股權的通知》國務院批準《關于商業(yè)銀行投資保險公司股權問題的請示文件》銀監(jiān)會保監(jiān)會《關于加強銀保深層次合作和跨業(yè)監(jiān)管合作諒解備忘錄》銀監(jiān)會《商業(yè)銀行投資保險公司股權試點管理辦法》12公司背景行業(yè)背景3全球背景結論建議經濟后果動因分析案例背景文獻綜述案例思考經濟后果動因分析案例背景文獻綜述案例背景全球美北歐盟日本100204060800120140新興市場其他0.0%20.0%80.0%40.0%60.0%金融企業(yè)總數其中綜合經營化占比50強企業(yè)中金融業(yè)產業(yè)整合占比構建綜合金融獲得規(guī)模效應發(fā)揮協(xié)同效應避免同業(yè)競爭結論建議經濟后果動因分析案例背景文獻綜述案例思考經濟后果動因分析案例背景文獻綜述動因分析1988年，產險起家1993年正式進入壽險、證券、信托，正式試水金融綜合經營1998,聘用麥肯錫設計綜合金融的集團架構2003，進入銀行業(yè)務，綜合金融模式初步形成并加速發(fā)展2011，完成控股深發(fā)展，金融綜合經營更趨均衡2003.12,聯(lián)合HSBC各自收購亞洲銀行73%和27%的股權，更名為平安銀行2006.7,收購深圳市商業(yè)銀行90%的股權中國平安的綜合金融之路中國平安進入及拓展銀行業(yè)務路線構建綜合金融獲得規(guī)模效應發(fā)揮協(xié)同效應避免同業(yè)競爭結論建議經濟后果動因分析案例背景文獻綜述案例思考經濟后果動因分析案例背景文獻綜述動因分析主營構成2008年(億元)比例(%)2009年(億元)比例(%)2010年（億元）比例（%）保險業(yè)務1293.8394.751122.1388.241593.8491.80銀行業(yè)務39.242.8766.745.2593.315.37投資業(yè)務32.502.3882.846.5149.062.83并購前平安集團主營業(yè)務收入構成構建綜合金融獲得規(guī)模效應發(fā)揮協(xié)同效應避免同業(yè)競爭結論建議經濟后果動因分析案例背景文獻綜述案例思考經濟后果動因分析案例背景文獻綜述動因分析并購前平安集團主營業(yè)務收入構成構建綜合金融獲得規(guī)模效應發(fā)揮協(xié)同效應避免同業(yè)競爭結論建議經濟后果動因分析案例背景文獻綜述案例思考經濟后果動因分析案例背景文獻綜述動因分析時間平安集團總資產銀行板塊總資產占比2008/12/317045.641459.2320.7%2009/12/319357.122206.8123.6%2010/12/311716.272557.7421.8%假設2010/12/31收購已完成18992.409833.8451.8%銀行板塊總資產占平安集團總資產的比重的變化構建綜合金融獲得規(guī)模效應發(fā)揮協(xié)同效應避免同業(yè)競爭結論建議經濟后果動因分析案例背景文獻綜述案例思考經濟后果動因分析案例背景文獻綜述動因分析0銀行板塊其他2008/12/312010/12/31假設2010/12/31并購完成2009/12/3120000180001600014000120001000080006000400020000銀行板塊總資產占平安集團總資產的比重的變化構建綜合金融獲得規(guī)模效應發(fā)揮協(xié)同效應避免同業(yè)競爭結論建議經濟后果動因分析案例背景文獻綜述案例思考經濟后果動因分析案例背景文獻綜述動因分析總資產的擴張1業(yè)務網點的擴張250000

100001500020000

200820002010

假使2010并購完成時間2008-12-312009-12-312010-12-31假設2010年并購完成總資產（億元）7045.649357.1211716.318992.40平安總資產變化構建綜合金融獲得規(guī)模效應發(fā)揮協(xié)同效應避免同業(yè)競爭結論建議經濟后果動因分析案例背景文獻綜述案例思考經濟后果動因分析案例背景文獻綜述動因分析業(yè)務網點的擴張2平安銀行深發(fā)展網點數量76303分布區(qū)域10個沿海經濟城市集中分布在長三角、珠三角、環(huán)渤海三大區(qū)域，20個城市平安銀行和深發(fā)展網點分布構建綜合金融獲得規(guī)模效應發(fā)揮協(xié)同效應避免同業(yè)競爭結論建議經濟后果動因分析案例背景文獻綜述案例思考經濟后果動因分析案例背景文獻綜述動因分析12深化交叉銷售，追求經營協(xié)同效應優(yōu)化資源配置，追求財務協(xié)同效應2006200720082009200010000

3000400050006000中國太保中國人壽中國平安保險代理人人均產能（單位：元）構建綜合金融獲得規(guī)模效應發(fā)揮協(xié)同效應避免同業(yè)競爭結論建議經濟后果動因分析案例背景文獻綜述案例思考經濟后果動因分析案例背景文獻綜述動因分析深化交叉銷售，追求經營協(xié)同效應1業(yè)務2007年2008年2009年2010年產險業(yè)務保費收入13.114.314.513.7企業(yè)年金業(yè)務受托業(yè)務3.713.27.515.1投資管理業(yè)務7.914.97.47.7信托業(yè)務信托計劃7.33.14.514.1銀行業(yè)務公司業(yè)務存款5.310.421.1公司業(yè)務貸款12.35.220.1信用卡發(fā)放量（萬張）83.350.556.554.5平安的交叉銷售渠道貢獻（%）構建綜合金融獲得規(guī)模效應發(fā)揮協(xié)同效應避免同業(yè)競爭結論建議經濟后果動因分析案例背景文獻綜述案例思考經濟后果動因分析案例背景文獻綜述動因分析深化交叉銷售，追求經營協(xié)同效應120%10%030%40%50%2007200820092010平安壽險中國人壽壽太平洋壽險2007年—2010年平安壽險、中國人壽、太平洋壽險的市場占有率構建綜合金融獲得規(guī)模效應發(fā)揮協(xié)同效應避免同業(yè)競爭結論建議經濟后果動因分析案例背景文獻綜述案例思考經濟后果動因分析案例背景文獻綜述動因分析深化交叉銷售，追求經營協(xié)同效應12007200820092010100%60%40%20%0%9%14%21%16%個人壽險團體壽險銀行保險80%2007—2010年平安壽險保費收入三大渠道貢獻比構建綜合金融獲得規(guī)模效應發(fā)揮協(xié)同效應避免同業(yè)競爭結論建議經濟后果動因分析案例背景文獻綜述案例思考經濟后果動因分析案例背景文獻綜述動因分析深化交叉銷售，追求經營協(xié)同效應1零售新增存款信用卡新發(fā)卡新增公司日均存款其他渠道交叉銷售渠道100%

80%60%40%20%0%65%45.5%78.9%34.8%54.5%21.1%2010年銀行業(yè)務中交叉銷售渠道貢獻比構建綜合金融獲得規(guī)模效應發(fā)揮協(xié)同效應避免同業(yè)競爭結論建議經濟后果動因分析案例背景文獻綜述案例思考經濟后果動因分析案例背景文獻綜述動因分析2優(yōu)化資源配置，追求財務協(xié)同效應相關銀行資本充足率比較構建綜合金融獲得規(guī)模效應發(fā)揮協(xié)同效應避免同業(yè)競爭結論建議經濟后果動因分析案例背景文獻綜述案例思考經濟后果動因分析案例背景文獻綜述動因分析交易前股權結構交易后股權結構中國平安平安銀行深發(fā)展中國平安平安銀行深發(fā)展（一）資本市場的經驗證據（二）財務指標的變動趨勢

（三）產業(yè)整合的未來探究案例思考經濟后果動因分析案例背景文獻綜述動因分析經濟后果（一）資本市場的經驗證據

（二）財務指標的變動趨勢

（三）產業(yè)整合的未來探究案例思考經濟后果動因分析案例背景文獻綜述經濟后果資本市場的經驗證據股價走勢分析股價走勢分析股價走勢分析超額收益率分析超額收益率分析超額收益率分析2009-012009-022009-032009-042009-082009-072009-062009-052009-102009-112009-122010-012010-052010-042010-032010-022009-092010-102010-092010-062011-032011-022011-012010-122010-11060105040302070案例思考經濟后果動因分析案例背景文獻綜述經濟后果資本市場的經驗證據股價走勢分析股價走勢分析股價走勢分析超額收益率分析期間滬深300中國平安中國人壽2010.1.43913.82553.8931.042010.5.43543.62949.326.24第一步：收購股份[2010.1.4，2010.5.4]-9.46%-8.52%-15.46%2010.5.53599.2948.7726.022010.6.283188.25446.8125.22第二步：定向增發(fā)[2010.5.5，2010.6.28]-11.42%-4.02%-3.07%2010.9.23548.65248.6122.412011.3.13959.04350.2521.55第三步：整體注入[2010.9.2—2011.3.1]11.56%3.37%-3.84%平安整合深發(fā)展各期間收益情況匯總表案例思考經濟后果動因分析案例背景文獻綜述經濟后果資本市場的經驗證據股價走勢分析超額收益率分析日期滬深300指數滬深300收益率平安日收益率預測正常日收益率日超額收益率2010.8.283520.3920.02245900.022447-0.0224472010.8.293525.2340.00137500.001443-0.0014432010.8.303492.228-0.0093630-0.0092550.0092552010.8.313548.6520.01615700.016169-0.0161692010.9.13560.9650.0034700.003530-0.0035302010.9.23592.8140.0089440.0384530.0089830.029472010.9.33608.3160.0043150.0053490.0043720.0009772010.9.43619.7820.0031780.0448130.0032390.0415742010.9.53562.966-0.015696-0.005288-0.0155640.010276窗口期為(-4,4)的超額收益率匯總表累計超額收益率(CAR)為4.79%平均超額收益率(AAR)為0.53%案例思考經濟后果動因分析案例背景文獻綜述經濟后果資本市場的經驗證據股價走勢分析超額收益率分析不同窗口期備注說明累計超額收益率CAR(-30，-1)公告前一個月的累計超額收益率-4.9619%CAR(-1，1)公告前后一天累計超額收益率3.3358%CAR(1，30)公告后一個月累計超額收益率10.2798%CAR(-20，20)公告前后各20天累計超額收益率3.1412%CAR(-30，30)公告前后各一個月累計超額收益率6.2433%不同窗口期平安的累計超額收益率案例思考經濟后果動因分析案例背景文獻綜述經濟后果資本市場的經驗證據股價走勢分析超額收益率分析滬深300、平安日收益率累計超額收益率的變動情況案例思考經濟后果動因分析案例背景文獻綜述經濟后果資本市場的經驗證據財務指標的變動趨勢

盈利能力盈利能力盈利能力股東獲利能力股東獲利能力股東獲利能力盈利能力指標2010.3.312010.6.302010.9.302010.12.31凈資產收益率（ROE）5.2118%9.8684%11.8038%17.5746%總資產收益率（ROA）0.4781%0.9728%1.238%1.7024%平安盈利能力指標案例思考經濟后果動因分析案例背景文獻綜述經濟后果財務指標的變動趨勢

盈利能力股東獲利能力平安與深發(fā)展ROE、ROA在基準日前后變化折線圖案例思考經濟后果動因分析案例背景文獻綜述經濟后果財務指標的變動趨勢

盈利能力股東獲利能力股東獲利能力指標2010.3.312010.6.302010.9.302010.12.31每股收益（EPS）0.621.31.712.3每股凈資產12.2113.7514.5214.66市盈率20.32258118.00384623.19736824.417391市凈率4.1277643.4043643.6425623.830832平安股東獲利能力指標案例思考經濟后果動因分析案例背景文獻綜述經濟后果財務指標的變動趨勢

盈利能力股東獲利能力平安股東獲利能力指標變化趨勢圖案例思考經濟后果動因分析案例背景文獻綜述經濟后果財務指標的變動趨勢產業(yè)整合的未來探究業(yè)務層面的整合業(yè)務層面的整合業(yè)務層面的整合人員層面的整合人員層面的整合人員層面的整合文化層面的整合文化層面的整合文化層面的整合業(yè)務特色平安銀行深發(fā)展授信模式中小企業(yè)模式“供應鏈金融”模式中小企業(yè)貸款模式9010法則與批量營銷顛覆20/80原則零售業(yè)分銷模式化產品暢銷營銷能力強集團客戶處理模式交叉銷售暫無針對性特色+++平安集團后援集中平安銀行與深發(fā)展業(yè)務特色概況案例思考經濟后果動因分析案例背景文獻綜述經濟后果產業(yè)整合的未來探究業(yè)務層面的整合人員層面的整合人員層面的整合人員層面的整合人物原職位現(xiàn)職位查德?杰克遜平安銀行行長深