2023年互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)投資策略分析報(bào)告：否極泰來全面復(fù)蘇

行業(yè)評級：看好（維持）報(bào)告日期：2022年12月8日否極泰來，擁抱全面復(fù)蘇2023年互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)策略報(bào)告2022年12月8日核心觀點(diǎn)行業(yè)策略報(bào)告

證券研究報(bào)告??疫情擾動減弱，廣告營銷需求復(fù)蘇具備彈性。宏觀環(huán)境和內(nèi)需市場的弱勢之下，2022年廣告市場顯著低迷，2023年有望在疫情管控持續(xù)優(yōu)化及經(jīng)濟(jì)觸底回暖下廣告市場逐步迎來修復(fù)。投放結(jié)構(gòu)上，快消品營銷需求堅(jiān)挺，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)廣告花費(fèi)減少。戶外廣告方面，傳統(tǒng)戶外廣告承壓，梯媒憑借核心人群高匹配性以及以食品飲料為核心的消費(fèi)品驅(qū)動，維持正增長；裸眼3D大屏成為戶外廣告新動力。我們看好核心媒介以及優(yōu)質(zhì)代理公司，業(yè)績修復(fù)邏輯有望得到持續(xù)驗(yàn)證，建議重點(diǎn)關(guān)注：芒果超媒、三人行、天下秀、兆訊傳媒等，相關(guān)標(biāo)的：分眾傳媒、藍(lán)色光標(biāo)等大片催化觀影熱度，內(nèi)容儲備蓄勢待發(fā)。在多部重點(diǎn)影片延期上映、進(jìn)口大片嚴(yán)重缺席的情況下，核心觀影人群對線下觀影的熱情未能有力調(diào)動，成為2022年票房低迷的重要原因。展望2023年，在內(nèi)容供給端，隨著《阿凡達(dá)2》等

影片的定檔，海外片供給逐步回歸正常，國產(chǎn)片在今年的疫情影響下，部分爆款影片延期至明年，我們認(rèn)為隨著疫情管控的優(yōu)化，2023年有望迎來國產(chǎn)片內(nèi)容供給大年，另一方面疫情導(dǎo)致行業(yè)有所出清，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升；在需求端，我們認(rèn)為隨著疫情防控的完善，就近消費(fèi)將會得到修復(fù)，隨著優(yōu)質(zhì)爆款內(nèi)容供給以及熱門檔期的帶動，觀影熱情有望得到催化，觀影需求有望得到實(shí)質(zhì)性的提升，行業(yè)有望步入正循環(huán)，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容儲備充足的龍頭內(nèi)容制作公司以及院線龍頭有望持續(xù)受益，建議重點(diǎn)關(guān)注：博納影業(yè)、萬達(dá)電影等，相關(guān)標(biāo)的：光線傳媒、中國電影、橫店影視、貓眼娛樂等???供給驅(qū)動下，游戲行業(yè)景氣度有望復(fù)蘇。當(dāng)前壓制因素逐步解除，游戲行業(yè)已處于估值和盈利底部區(qū)間，當(dāng)前游戲行業(yè)整體受制于宏觀經(jīng)濟(jì)低迷帶來的消費(fèi)收縮及新產(chǎn)品供給不足。我們認(rèn)為，監(jiān)管對游戲行業(yè)的調(diào)控手段有望持續(xù)優(yōu)化，版號發(fā)放節(jié)奏也有望持續(xù)改善，隨著2023年宏觀經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇疊加游戲公司新產(chǎn)品陸續(xù)上線，游戲行業(yè)景氣度有望回暖，同時(shí)新技術(shù)提供新機(jī)遇。在流量緊缺、總量控制的大背景下，“精品研運(yùn)+格局集中+出?！比允侵虚L期主線，建議重點(diǎn)關(guān)注：三七互娛、完美世界、吉比特等，相關(guān)標(biāo)的：騰訊控股、網(wǎng)易、愷英網(wǎng)絡(luò)、心動公司、祖龍娛樂等行業(yè)策略報(bào)告

證券研究報(bào)告1．

市場見底，廣告營銷需求復(fù)蘇具備彈性1.1宏觀經(jīng)濟(jì)整體仍處于弱勢復(fù)蘇階段圖1：中國GDP（億元）及同比增速?

2022年，新冠疫情對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生了較大的負(fù)面影響。350,000201510尤其是春季上海疫情對二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的拖累尤其顯著。18.3300,000250,000200,000?

2022年二季度，GDP增速僅為0.4%，創(chuàng)2020年一季度以來的新低，同時(shí)也對正在從疫情中緩慢恢復(fù)的投資和消費(fèi)造成了新的打擊。7.96.45.84.84.94.8543.9150,000100,00050,00003.1?

上海疫情緩解之后，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇。2022年三季度，GDP增速為3.9%，復(fù)蘇力度弱于2020年四季度至此輪疫情之前的時(shí)間段，宏觀經(jīng)濟(jì)整體仍處于弱勢復(fù)蘇的階段。0.40-5-10-6.9?

對于廣告營銷市場來說，宏觀經(jīng)濟(jì)的弱勢影響著品牌主對近期企業(yè)經(jīng)營的信心，進(jìn)而會收縮在廣告營銷上的預(yù)算規(guī)模。?

我們預(yù)計(jì)，2023年上半年，宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇弱勢仍會繼續(xù)對廣告營銷市場景氣度造成壓力。GDP:不變價(jià):當(dāng)季值(億元)GDP:不變價(jià):當(dāng)季同比(%)資料：國家統(tǒng)計(jì)局，首創(chuàng)證券行業(yè)策略報(bào)告

證券研究報(bào)告1．

市場見底，廣告營銷需求復(fù)蘇具備彈性1.1社零數(shù)據(jù)承壓，10月又現(xiàn)負(fù)增長?

從衡量內(nèi)需狀況的社零數(shù)據(jù)來看，面向2023年，圖2：中國社會消費(fèi)品零售總額（億元）及同比增速廣告品牌主們所面對的行業(yè)環(huán)境樂觀有限。?

2022年春季，社零數(shù)據(jù)明顯跌幅一方面來自上海疫情對居民消費(fèi)的負(fù)面影響，另一方面也是去年同期基數(shù)較高的必然結(jié)果。

2020年新冠疫情出現(xiàn)以后，社零數(shù)據(jù)從當(dāng)年8月開始恢復(fù)正增長，并在2021年春季迎來增長高峰。?

2022年6月上海疫情防控解封之后，社零數(shù)據(jù)開始恢復(fù)增長，并在暑期保持連續(xù)增長。?

但進(jìn)入10月，內(nèi)需市場增長再次顯現(xiàn)頹勢，當(dāng)月社零同比出現(xiàn)0.5%的降幅。?

今年1-10月社零消費(fèi)同比增長0.6%，全年增速或在0.9%左右。資料：國家統(tǒng)計(jì)局，首創(chuàng)證券行業(yè)策略報(bào)告

證券研究報(bào)告1．

市場見底，廣告營銷需求復(fù)蘇具備彈性1.1廣告市場前三季度規(guī)模同比下滑超一成，2023年具備彈性?

宏觀環(huán)境和內(nèi)需市場的弱勢之下，2022年廣告市場顯著低迷，低基數(shù)之下，2023年彈性增強(qiáng)。?

根據(jù)CTR統(tǒng)計(jì)，2022年1-9月國內(nèi)廣告花費(fèi)同比降低10.7%。?

從月度同比數(shù)據(jù)來看，2022年2月-9月皆為負(fù)值。去年同期基數(shù)較高的月份同比下滑幅度較大，其中5月廣告花費(fèi)同比減少24.1%；從月度環(huán)比數(shù)據(jù)來看，1月-4月下滑幅度最大，在5-6月的年中消費(fèi)高峰中環(huán)比增速轉(zhuǎn)正，7月下降，8-9月份環(huán)比實(shí)現(xiàn)小幅增長。圖3：2016-2022年1-9月廣告花費(fèi)同比變化情況圖4：廣告市場分月廣告花費(fèi)變化資料：

CTR媒介動量，首創(chuàng)證券資料：

CTR媒介動量，首創(chuàng)證券行業(yè)策略報(bào)告

證券研究報(bào)告1．

市場見底，廣告營銷需求復(fù)蘇具備彈性1.2快消品營銷需求堅(jiān)挺，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)廣告花費(fèi)減少圖5：TOP10行業(yè)（大類）廣告花費(fèi)同比變化?

從TOP10行業(yè)的廣告花費(fèi)來看，食品、藥品、酒精類飲品等快消品營銷需求堅(jiān)挺，廣告花費(fèi)同比仍然保持小幅增長。?

交通行業(yè)的廣告花費(fèi)相較2021年同比增幅12.4%，而其2021年同期相較2020年同比減少6.6%。自年初起，交通行業(yè)得益于汽油/燃油/潤滑油、自行車/電動自行車等品類大幅增加廣告投放帶動，重回正增長態(tài)勢。?

除此以外的6大行業(yè)的廣告花費(fèi)均同比下滑。?

下滑的行業(yè)中，郵電通訊、IT產(chǎn)品及服務(wù)性行業(yè)表現(xiàn)較為明顯，廣告刊例花費(fèi)同比跌幅分別為43.4%和34.3%。今年由于這兩個行業(yè)受紅利消失、業(yè)態(tài)競爭激烈、政策監(jiān)管加強(qiáng)等各方面因素影響，導(dǎo)致前兩年廣告投放活躍的品牌減投，甚至大量行業(yè)品牌流失。資料：

CTR媒介動量，首創(chuàng)證券行業(yè)策略報(bào)告

證券研究報(bào)告1．

市場見底，廣告營銷需求復(fù)蘇具備彈性1.2快消品營銷需求堅(jiān)挺，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)廣告花費(fèi)減少?

食品行業(yè)中，保健食品、方便食品和冰雪食品三個品類增長較為顯著，電梯廣告是該行業(yè)較青睞的宣傳渠道，食品行業(yè)在電視和廣播媒體的廣告花費(fèi)也呈現(xiàn)微漲，投放量較大的品牌包括妙可藍(lán)多、湯臣倍健、伊利、鈣爾奇、谷比利等；?

自年初起，交通行業(yè)得益于汽油/燃油/潤滑油、自行車/電動自行車等品類大幅增加廣告投放帶動，重回正增長態(tài)勢，1-9月交通行業(yè)整體廣告刊例花費(fèi)同比上漲12.4%。從媒體表現(xiàn)看，該行業(yè)在電梯LCD和電梯海報(bào)投放尤其活躍，花費(fèi)同比上漲460.3%和20.4%，在傳統(tǒng)戶外也呈現(xiàn)1.9%的廣告增長。表現(xiàn)突出的品牌有龍?bào)?、九號、寶馬、廣汽豐田、華晨寶馬等。圖6：交通行業(yè)戶外廣告（龍?bào)礉櫥停?

飲料行業(yè)內(nèi)的原奶、茶、蒸餾水/礦泉水、含乳飲料等多個品類呈現(xiàn)增投，該行業(yè)在廣播、電梯LCD和電梯海報(bào)的廣告花費(fèi)同比分別增長10.3%、17.2%和10.2%，頭部品牌如伊利、蒙牛、君樂寶、小罐、今麥郎等均有增投；?

中國餐酒、啤酒、葡萄酒/果酒是酒精類飲品行業(yè)中投放量大且呈現(xiàn)增投的三個品類，該行業(yè)在電梯廣告渠道和影院視頻投放活躍，在傳統(tǒng)戶外廣告也呈現(xiàn)10.0%的花費(fèi)同比增長，代表品牌有泰山、鴻茅、劍南春、瀘州、郎等。資料：

CTR媒介動量，首創(chuàng)證券行業(yè)策略報(bào)告

證券研究報(bào)告1．

市場見底，廣告營銷需求復(fù)蘇具備彈性1.2快消品營銷需求堅(jiān)挺，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)廣告花費(fèi)減少?

下滑的行業(yè)中，郵電通訊、IT產(chǎn)品及服務(wù)性行業(yè)表現(xiàn)較為明顯，廣告刊例花費(fèi)同比跌幅分別為43.4%和34.3%。圖7：2022年1-9月整體廣告市場廣告花費(fèi)TOP50品牌榜單?

2022年，由于這兩個行業(yè)受紅利消失、業(yè)態(tài)競爭激烈、政策監(jiān)管加強(qiáng)等各方面因素影響，導(dǎo)致前兩年廣告投放活躍的品牌減投，甚至大量行業(yè)品牌流失。?

根據(jù)CTR媒介智訊的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，頭部電商網(wǎng)站和App，如京東商城、天貓、阿里巴巴淘寶、拼多多、美團(tuán)的廣告投放花費(fèi)同比均呈現(xiàn)較明顯的縮減。?

與此同時(shí)，因居家生活、安全出行的需求加大，如樸樸超市微信公眾號、如祺出行、東郊到家微信公眾號、UU跑腿、餓了么等生活服務(wù)類App的廣告投放增長顯著。資料：

CTR媒介動量，首創(chuàng)證券行業(yè)策略報(bào)告

證券研究報(bào)告1．

市場見底，廣告營銷需求復(fù)蘇具備彈性1.2傳統(tǒng)戶外廣告市場大幅縮水，中國餐酒、基金、交通品牌逆勢增長?

2022年1-9月傳統(tǒng)戶外廣告同比減少30.0%，為近年來同比降幅的最大值。?

從廣告行業(yè)分類（中類）來看，TOP30中的前九位行業(yè)的廣告花費(fèi)都出現(xiàn)雙位數(shù)同比下滑，中國餐酒、基金、交通工具、交通-企業(yè)形象、珠寶首飾、金融業(yè)-企業(yè)形象、保險(xiǎn)等行業(yè)的廣告花費(fèi)逆勢增長，投入增長的TOP50品牌有中歐基金、前程無憂、獵聘、智聯(lián)招聘、廣汽豐田、北京記憶、螞蟻財(cái)富、微眾銀行等。圖8：傳統(tǒng)戶外廣告花費(fèi)同比變化（%）圖9：20221-9月傳統(tǒng)戶外廣告花費(fèi)行業(yè)（中類）TOP30榜單資料：

CTR媒介動量，首創(chuàng)證券資料：

CTR媒介動量，首創(chuàng)證券行業(yè)策略報(bào)告

證券研究報(bào)告1．

市場見底，廣告營銷需求復(fù)蘇具備彈性1.2梯媒增速承壓，食品飲料行業(yè)扛起增量大旗?

2022年前三季度，電梯LCD和電梯海報(bào)的廣告刊例花費(fèi)同比分別上漲4.6%和6.4%，增速顯著放緩。圖10：電梯LCD廣告花費(fèi)同比變化（%）圖11：電梯LCD廣告花費(fèi)TOP10行業(yè)（大類）花費(fèi)變化（%）?

飲料行業(yè)在電梯LCD和電梯海報(bào)的花費(fèi)增長均超過10%，尤其茶、蒸餾水/礦泉水這兩個品類在電梯廣告渠道翻倍增投，飲料行業(yè)投放活躍的品牌有蒙牛、君樂寶、小罐、伊利、認(rèn)養(yǎng)一頭牛等；?

食品行業(yè)在電梯LCD和電梯海報(bào)的花費(fèi)同比分別上漲27.4%和61.8%，主要源于方便食品、零食糖果、冰雪食品等品類的大幅增加投放帶動，該行業(yè)表現(xiàn)突出的品牌包括妙可藍(lán)多、伊利、空刻、三只松鼠、鐘薛高等；資料：

CTR媒介動量，首創(chuàng)證券資料：

CTR媒介動量，首創(chuàng)證券圖12：電梯海報(bào)廣告花費(fèi)同比變化（%）圖13：電梯海報(bào)廣告花費(fèi)TOP10行業(yè)（大類）花費(fèi)變化（%）?

酒精類飲品行業(yè)在各戶外廣告渠道均有不同程度的增投，在電梯LCD和影院視頻表現(xiàn)較搶眼，廣告花費(fèi)分別上漲105.5%和38.8%，泰山、劍南春、瀘州、雪花、喜力等品牌投放活躍是助推該行業(yè)在電梯LCD廣告花費(fèi)大幅上揚(yáng)的主要動力。酒精類飲品行業(yè)在影院視頻花費(fèi)上漲則主要是由奧蘭小紅帽、馬爹利、喜力、茅臺、督威等品牌新增投放助推。資料：

CTR媒介動量，首創(chuàng)證券資料：

CTR媒介動量，首創(chuàng)證券行業(yè)策略報(bào)告

證券研究報(bào)告1．

市場見底，廣告營銷需求復(fù)蘇具備彈性1.2展望2023，線下場景復(fù)蘇戶外賽道新添生力軍?

戶外媒體相較于其他媒體具有強(qiáng)制性、場景化、無限延展性三大特點(diǎn)。隨著現(xiàn)如今數(shù)字營銷技術(shù)的應(yīng)用，其投射范圍及呈現(xiàn)內(nèi)容也在不斷迭代。圖14：各地裸眼3D戶外廣告?

目前，戶外廣告多以電梯廣告、交通廣告以及虛擬現(xiàn)實(shí)、裸眼3D廣告三種場景較好。?

交通廣告展示方式向鐵路廣告遷移，鐵路媒體尤其是高鐵媒體具備較大潛力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年我國旅客運(yùn)輸量為83.03億人次，其中鐵路客運(yùn)量達(dá)26.12億人次，占比達(dá)31.46%，《高鐵媒體價(jià)值研究報(bào)告》顯示，選擇高鐵出行的人群中74.3%為商務(wù)出行，15.3%為旅游出行，這部分旅客具有高學(xué)歷、年輕化的特點(diǎn)，潛在消費(fèi)能力較強(qiáng)，適合投放快消、餐飲住宿、酒水飲料等全程產(chǎn)品的效果類廣告。?

同時(shí)，裸眼3D大屏已經(jīng)成為戶外廣告新動力。2022年，A股上市公司兆訊傳媒投資4.2億元在省會及以上城市以自建和代理等方式取得15塊裸眼3D屏幕，通過加強(qiáng)重點(diǎn)城市的媒體布局進(jìn)一步鞏固區(qū)域資源優(yōu)勢，以滿足客戶在重點(diǎn)城市的廣告投放需求。資料：

CTR媒介動量，首創(chuàng)證券行業(yè)策略報(bào)告

證券研究報(bào)告1．

市場見底，廣告營銷需求復(fù)蘇具備彈性1.3推薦標(biāo)的：分眾傳媒?

行業(yè)景氣度：傳統(tǒng)消費(fèi)品客戶黏性強(qiáng)，新消費(fèi)品牌適配度高，品牌主瞄準(zhǔn)線下流量，平臺經(jīng)濟(jì)提振電商類廣告需求。?

基本面情況：收入端增速穩(wěn)健，毛利率已顯著修復(fù)，成本相對剛性。?

疫情后預(yù)期：收入利潤規(guī)模均有修復(fù)空間，客戶需求反彈，影院廣告恢復(fù)。圖15：公司業(yè)績情況（分季度）圖16：公司毛利率及費(fèi)率情況圖17：公司2017-2021年業(yè)績情況資料：

Wind，首創(chuàng)證券資料：

Wind，首創(chuàng)證券資料：

Wind，首創(chuàng)證券行業(yè)策略報(bào)告

證券研究報(bào)告1．

市場見底，廣告營銷需求復(fù)蘇具備彈性1.3推薦標(biāo)的：三人行?

行業(yè)景氣度：我國場景營銷活動迅速成長，汽車行業(yè)占比較高，校園營銷穩(wěn)定增長，市場空間廣闊。?

基本面情況：公司發(fā)布22年股權(quán)激勵方案，其中22年業(yè)績增量主要由新進(jìn)車企客戶及消費(fèi)品客戶自身規(guī)模增長貢獻(xiàn)，完成確定性較高。公司客戶留存率一直保持在97%以上，頭部消費(fèi)品客戶如伊利、華潤怡寶等皆為必需消費(fèi)品，受宏觀消費(fèi)景氣度影響不大，新增客戶為國有車企，業(yè)績確定性較高。?

元宇宙概念：數(shù)字資產(chǎn)交易平臺6月底落地，由北京文交所提供平臺和北京地方性資源，三人行提供系統(tǒng)建設(shè)和后期運(yùn)營，利潤大頭在公司手中。?

盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入為60.35/81.47/99.40億元，同比增加69%/35%/22%；歸母凈利潤分別為7.39/10.27/13.42億元，同比增加46.4%/38.9%/30.7%。圖18：公司業(yè)績情況（分季度）圖19：公司毛利率及費(fèi)率情況圖20：公司2017-2021年業(yè)績情況資料：

Wind，首創(chuàng)證券資料：

Wind，首創(chuàng)證券資料：

Wind，首創(chuàng)證券行業(yè)策略報(bào)告

證券研究報(bào)告1．

市場見底，廣告營銷需求復(fù)蘇具備彈性1.3推薦標(biāo)的：天下秀?

行業(yè)景氣度：KOL營銷行業(yè)快速成長，客戶需求快速增長，紅人生態(tài)逐步成熟。?

基本面情況：公司收入利潤增速穩(wěn)健，2021年品牌客戶的留存率達(dá)到79.6%，且留存客戶投放金額同比增長39.3%。平臺收入中81.2%來自于老客戶，18.8%來自于新增客戶。WEIQ平臺對于商家客戶的需求轉(zhuǎn)化率不斷提升?？蛻羲谇叭笮袠I(yè)為護(hù)膚品、網(wǎng)服電商、食品飲料，客戶結(jié)構(gòu)良好。公司布局了新消費(fèi)產(chǎn)渠、紅人職業(yè)教育、潮流內(nèi)容街區(qū)西五街等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，其新消費(fèi)品牌銷售成績亮眼，品牌孵化持續(xù)進(jìn)行。?

疫情后預(yù)期：品牌主廣告投放恢復(fù)?

元宇宙概念：3D虛擬生活社區(qū)“虹宇宙”累計(jì)預(yù)約用戶超過40萬，自媒體數(shù)字藏品工具集“TopHolder

頭號藏家”合作新浪微博。?

盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)公司2022年/2023年/2024年實(shí)現(xiàn)營收45.16億元/64.37億元/78.22億元，對應(yīng)歸母凈利潤3.47億元/5.85億元/7.61億元，對應(yīng)EPS為0.19元/0.32元/0.42元。圖21：公司業(yè)績情況（分季度）圖22：公司毛利率及費(fèi)率情況圖23：公司2019-2021年業(yè)績情況資料：

Wind，首創(chuàng)證券資料：

Wind，首創(chuàng)證券資料：

Wind，首創(chuàng)證券行業(yè)策略報(bào)告

證券研究報(bào)告1．

市場見底，廣告營銷需求復(fù)蘇具備彈性1.3推薦標(biāo)的：兆訊傳媒?

行業(yè)景氣度：計(jì)劃2035年實(shí)現(xiàn)高速鐵路營業(yè)里程達(dá)7萬公里，較2021年仍有75%的提升空間，高鐵廣告增長前景廣闊，高商業(yè)價(jià)值受眾占比高受眾停留時(shí)間較長。?

基本面情況：公司目前是高鐵傳媒第一股，從2007年起與鐵路局集團(tuán)合作，點(diǎn)位持續(xù)擴(kuò)張，計(jì)劃2022-2024年新建運(yùn)營站點(diǎn)121個，優(yōu)化運(yùn)營站點(diǎn)112個，新增大尺寸、高清晰的數(shù)字媒體設(shè)備2,255個。公司加碼裸眼3D高清大屏，積極響應(yīng)“百城千屏”活動，有望形成新的業(yè)績增長點(diǎn)。公司近年來業(yè)績穩(wěn)健增長，毛利率水平較高，費(fèi)用水平穩(wěn)定。?

疫情后預(yù)期：居民恢復(fù)出行，高鐵客流量迎來修復(fù)性增長，品牌主加大廣告投放。?

盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)公司2022年/2023年/2024年實(shí)現(xiàn)營收6.9億元/9.0億元/11.7億元，對應(yīng)歸母凈利潤2.0億元/3.0億元/4.1億元，對應(yīng)EPS為1.00元/1.50元/2.03元。圖24：公司業(yè)績情況（分季度）圖25：公司毛利率及費(fèi)率情況圖26：公司2017-2021年業(yè)績情況資料：

Wind，首創(chuàng)證券資料：

Wind，首創(chuàng)證券資料：

Wind，首創(chuàng)證券行業(yè)策略報(bào)告

證券研究報(bào)告2．

大片催化觀影熱度，內(nèi)容儲備蓄勢待發(fā)圖29：2018年-2022年春節(jié)檔票房和人次2.1電影：內(nèi)容供給積壓延后，重要檔期表現(xiàn)低迷二季度以來，全國線下觀影需求受到新冠疫情防控局勢和內(nèi)容供給乏力的雙重打壓。在多部重點(diǎn)影片延期上映、進(jìn)口大片嚴(yán)重缺席的情況下，核心觀影人群對線下觀影的熱情未能有力調(diào)動，成為票房低迷的重要原因。截至2022年11月28日，全國票房（藝恩數(shù)據(jù)）僅約284億，為2021年同期的約64%。從檔期表現(xiàn)來看，2022年的春節(jié)檔（7日）、暑期檔（6月-8月）和國慶檔（7日）分別貢獻(xiàn)了61億、91億和15億，同比變化幅度分別是-22%，36%，-66%。資料：廣電總局，首創(chuàng)證券圖27：2022年國內(nèi)電影票房和人次（周，截至11.28）圖28：2018年-2022年暑期檔票房和人次圖30：2018年-2022年國慶檔票房和人次資料：

CTR媒介動量，首創(chuàng)證券資料：廣電總局，首創(chuàng)證券資料：廣電總局，首創(chuàng)證券行業(yè)策略報(bào)告

證券研究報(bào)告2．

大片催化觀影熱度，內(nèi)容儲備蓄勢待發(fā)2.1電影：出品發(fā)行機(jī)構(gòu)更加集中，平臺企業(yè)積極參與表1：2022年國內(nèi)票房前20位影片截至11月28日，2022年全國票房前三的影片是《長津湖之水門橋》（40.7億）、《獨(dú)行月球》（31.05億），《這個殺手不太冷靜》（26.3億）。影片名稱年票房（億）

上映時(shí)間

上市公司、平臺企業(yè)參與情況博納影業(yè)（主投主發(fā)）、中國電影（參投參發(fā)）、上海電影（參投）、歡瑞世紀(jì)（參投）、阿里巴巴（參發(fā)）、抖音（參投）1長津湖之水門橋2獨(dú)行月球40.6731.0526.302022/2/12022/7/29

中國電影（參投）、阿里巴巴（參投參發(fā)）、貓眼娛樂（參投參發(fā)）；參投：橫店影業(yè)、抖音新麗傳媒（主投參發(fā)）、貓眼娛樂（參投參發(fā)）、閱文集團(tuán)（參投）、騰訊影業(yè)（參投參發(fā)）、淘票票（參投參發(fā)）、抖音（參投）橫店影業(yè)（參投參發(fā)）、中國電影（參投參發(fā)）、萬達(dá)電影（參投）、貓眼娛樂（參投）、淘票票（參投）、抖音（參投）華策影業(yè)（主投主發(fā)）、橫店影業(yè)（參投）、中國電影（參投參發(fā)）、萬達(dá)電影（參投）、貓眼娛樂（參投參發(fā)）、上海電影（參投）、淘票票（參投參發(fā)）3這個殺手不太冷靜2022/2/12022/6/242022/9/30經(jīng)歷疫情對供給端的打擊，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。從2022年前20位票房影片的參與方來看，中國電影參與了其中15部電影的出品發(fā)行，包括主投主發(fā)了賀歲檔的《穿過寒冬擁抱你》，參投了春節(jié)檔《長津湖2》、《奇跡笨小孩》、《熊出沒重返地球》，國慶檔第一、全年第二的《獨(dú)行地球》，暑期檔黑馬《人生大事》等影片以及多部進(jìn)口片的發(fā)行

。博納影業(yè)主投主控全年票房冠軍《長津湖2》和參投《奇跡笨小孩》。萬達(dá)電影去年12月主投主發(fā)的《誤殺2》票房良好，春節(jié)檔則參投了《奇跡笨小孩》和《熊出沒重返地球》

，光線傳媒主投主控了春節(jié)檔上映的《狙擊手》票房超過6億，影片口碑上佳，以及參投了《誤殺2》。貓眼娛樂參投11部電影。橫店影業(yè)參投了8部電影。4人生大事5萬里歸途17.1315.736奇跡

笨小孩7侏羅紀(jì)世界

38熊出沒

重返地球13.7910.609.792022/2/1

中國電影（參投參發(fā)）；參投：阿里巴巴、博納影業(yè)、萬達(dá)電影、抖音、文投控股、金逸影視2022/6/10

中國電影（發(fā)行）2022/2/1

橫店影業(yè)（參投主發(fā)）、中國電影（參投參發(fā)）；參投：貓眼娛樂、萬達(dá)電影、歡瑞世紀(jì)、抖音9神探大戰(zhàn)7.126.802022/7/8

淘票票（參投）10明日戰(zhàn)記2022/8/5（參投）、貓眼娛樂（參投）中國電影（主投主發(fā)）、阿里巴巴（參投參發(fā)）、上海電影（參投）、橫店影業(yè)（參發(fā)）、新麗傳媒（參投）、貓眼娛樂（參發(fā)）11穿過寒冬擁抱你6.652022/12/3112狙擊手6.025.562022/2/1

光線傳媒（主投主發(fā)）、（參投）13新神榜：楊戩2022/8/19

嗶哩嗶哩（參投）、抖音（參投）、橫店影視（參投）5.485.432022/9/9

萬達(dá)電影（主投主控）、貓眼娛樂（參投參發(fā)）、中國電影（主發(fā)）2022/2/1

阿里巴巴（參投）、貓眼娛樂（參投）、橫店?duì)I業(yè)（參投）平臺企業(yè)積極拓展內(nèi)容生態(tài)。騰訊系在電影領(lǐng)域保持活躍產(chǎn)出，已具備熱門檔期主投影片出品水平。新麗傳媒在春節(jié)檔主投了喜劇《這個殺手不太冷靜》，取得了26億的優(yōu)異票房，閱文集團(tuán)和騰訊影業(yè)也參投該片。阿里巴巴（含淘票票）也參投了11部影片。抖音參投了8部影片。14哥，你好15四海16反貪風(fēng)暴5

最終章17李茂扮太子18壞蛋聯(lián)盟4.814.623.202.832022/12/31

華策影視（參投）、貓眼娛樂（參投主發(fā)）、中國電影（參發(fā)）參投參發(fā)：騰訊影業(yè)、新麗傳媒、中國電影、淘票票、橫店影業(yè)；參投：抖音（參投）、閱文集團(tuán)2022/1/1（參發(fā)）2022/4/29

中國電影（發(fā)行）萬達(dá)電影（主投主發(fā)）、中國電影（參投參發(fā)）、光線傳媒（參投參發(fā)）、淘票票（參投參發(fā)）、（參投）、貓眼娛樂（參投）2022/8/19

中國電影（主發(fā)）19誤殺22021/12/17小黃人大眼萌：神偷奶爸前傳202.39資料：藝恩，首創(chuàng)證券行業(yè)策略報(bào)告

證券研究報(bào)告2．

大片催化觀影熱度，內(nèi)容儲備蓄勢待發(fā)2.1電影：23年市場儲備多部重磅影片，線下觀影有望復(fù)蘇表2：各上市公司電影項(xiàng)目儲備表3：2022年12月-2023年1月已定檔國產(chǎn)電影中國電影片名上映時(shí)間2022/12/232022/12/24上市公司、平臺企業(yè)參與情況已定檔《流浪地球2》（2023.1.22)

《保你平安》（2022.12.31）綁架游戲可不可以不要離開我保你平安絕望主夫透明俠侶待審或待上映《中國乒乓》《宇宙探索編輯部》《臍帶》《信仰無敵》《圓夢星球》《守龍者》《群星閃耀時(shí)》《時(shí)空彈幕》《英雄虎膽》《偉大2022/12/31

貓眼娛樂、中國電影2022/12/31

貓眼娛樂2022/12/31

光線傳媒2023/1/6其他的戰(zhàn)爭·

抗美援朝》光線傳媒已定檔《透明俠侶》（2022.12.31）待審或待上映《深?！贰秷?jiān)如磐石》《中國乒乓》極速保鏢《茶啊二中》《大雨》《掃黑·撥云見日》《我經(jīng)過風(fēng)暴》《交換人生》《哪吒2》《西游記之大圣鬧天宮》《姜子牙2》《大魚海棠2》《鳳凰》《最后的魁拔》《八仙過大?！贰洞罄硭氯罩尽贰断嗨肌贰缎≠弧贰端凤L(fēng)》《新秩序》流浪地球22023/1/22

中國電影其他資料：藝恩，貓眼娛樂、光線傳媒、中國電影公司公告，首創(chuàng)證券萬達(dá)電影待審或待上映其他《維和防暴隊(duì)》《想見你》《宇宙探索編輯部》《天星術(shù)》《尋她》《申紀(jì)蘭》《尋龍?jiān)E2》《我才不要和你做朋友呢》《三大隊(duì)》《折疊城市》《神舟》《唐人街探案4》《倒數(shù)博納影業(yè)?

疫情三年，國內(nèi)電影儲備供給收縮，但仍有項(xiàng)目陸續(xù)推進(jìn)，片方對內(nèi)容儲備的釋放非常謹(jǐn)慎。隨著國內(nèi)疫情防控趨勢逐步松動，片方對線下觀影業(yè)態(tài)的復(fù)蘇信心增強(qiáng)，我們對2023年電影儲備項(xiàng)目的釋放感到樂觀。待審或待上映其他《無名》《智取威虎山前傳》《紅海行動2》《虎鯨行動》《反恐行動》《血戰(zhàn)上甘嶺》《克什米爾公主號》《汶川大地震》《一代梟雄》（暗槍）《少年時(shí)代》《狂奔的老爸》《智齒》《遇神》《樹說》《鬼吹燈之天星術(shù)》《時(shí)空熱戀》《好家伙》《衛(wèi)斯理》《神雕俠侶》《追龍3》華誼兄弟?

由于疫情反復(fù)，片方定檔到上映的區(qū)間縮短。目前定檔的國產(chǎn)影片中，我們最關(guān)注的是由中國電影主投主控，前作影片叫好叫座的《流浪地球2》，目前已定檔2023年春節(jié)檔。待審或待上映其他《愛很美味》《瞬息全宇宙》《宇宙探索編輯部》《流浪地球2》《狗陣》、《美人魚2》、《前任4：英年早婚》、《749局》橫店影視待審或待上映已定檔《超能一家人》《龍馬精神》貓眼娛樂《保你平安》

《絕望主夫》（2022.12.31）《暗殺風(fēng)暴》《金手指》《深?！贰秾W(xué)爸》《危機(jī)航線》《無所畏懼》《被害人》《檢察風(fēng)云》《人生會議》《新縱橫四?！贰段医?jīng)過風(fēng)暴》《天才游戲》《平原上的火焰》《三貴情史》《滿江紅》《八角籠中》《拯救嫌疑人》《不能流淚的悲傷》《請別相信她》《好運(yùn)來》《風(fēng)再起時(shí)》其他資料：藝恩，中國電影、光線傳媒、萬達(dá)電影、華誼兄弟、博納影業(yè)、橫店影視、貓眼娛樂公司公告，首創(chuàng)證券行業(yè)策略報(bào)告

證券研究報(bào)告2．

大片催化觀影熱度，內(nèi)容儲備蓄勢待發(fā)2.1電影：好萊塢供給復(fù)蘇顯著，《阿凡達(dá)2》國內(nèi)定檔振奮人心圖31：《阿凡達(dá)2水之道》?

好萊塢啟動票房收割機(jī)，《壯志凌云2》全球票房超10億美元。2021年底開始，好萊塢電影供給逐步從疫情中恢復(fù)，《蜘蛛俠3》全球票房最終破17億美元，宣告好萊塢巨制在全球票房市場恢復(fù)高彈性。2022年，作為好萊塢票房收割機(jī)的經(jīng)典IP電影連軸上映，包括《新蝙蝠俠》、《神奇動物3》、《奇異博士2》、《壯志凌云2》、《侏羅紀(jì)世界3》、《小黃人大眼萌：神偷奶爸前傳》、《雷神4》、《黑豹2》、《阿凡達(dá)2》。其中，湯姆克魯斯主演的《壯志凌云2》已鎖定2022年票房最高電影，全球票房超過10億美元。?

2022年引進(jìn)片票房表現(xiàn)參差不齊，《侏羅紀(jì)世界3》超過10億，《神秘海域》、《新蝙蝠俠》、《神奇動物3》未及2億。疫情之下，上半年連續(xù)引進(jìn)的《尼羅河上的慘案》、《神秘海域》、《新蝙蝠俠》、《神奇動物3》票房不佳，《侏羅紀(jì)世界3》拉開暑期檔序幕，票房超過10億，暑期檔上映的《小黃人2》票房約2.4億。?

《阿凡達(dá)2》定檔12.16，同步北美上映，有望激活核心人群觀影需求。進(jìn)口巨制大片刺激觀影需求，國內(nèi)票房曙光初現(xiàn)。二季度以來，全國線下觀影需求受到新冠疫情防控局勢和內(nèi)容供給乏力的雙重打壓。在進(jìn)口大片嚴(yán)重缺席的情況下，核心觀影人群對線下觀影的熱情未能有力調(diào)動，成為票房低迷的重要原因。?

前作穩(wěn)居影史票房第一，續(xù)作全球影迷翹首以盼。2009年上映的《阿凡達(dá)》以28.45億美元的全球票房至今位居影史第一，壯麗的3D視覺效果在世界范圍內(nèi)引起轟動，也曾在國內(nèi)掀起觀影巨浪。對世界電影工業(yè)來說，《阿凡達(dá)》所取得的巨大商業(yè)性成功也成為電影拍攝和放映技術(shù)向前探索的指明燈。2022年4月，《阿凡達(dá)》的續(xù)作被全球影迷翹首以盼13年之后終于宣布定檔，并官宣還將有多部續(xù)作陸續(xù)上映。?

隨著疫情防控優(yōu)化二十條的頒布，線下觀影市場的預(yù)期逐步修復(fù)，內(nèi)容供給有望逐步復(fù)蘇?！栋⒎策_(dá)2》資料：藝恩，首創(chuàng)證券的國內(nèi)定檔進(jìn)一步堅(jiān)定行業(yè)信心，為春節(jié)檔、賀歲檔積極預(yù)熱，有望催化板塊底部反彈。行業(yè)策略報(bào)告

證券研究報(bào)告2．

大片催化觀影熱度，內(nèi)容儲備蓄勢待發(fā)2.1電影：好萊塢供給復(fù)蘇顯著，《阿凡達(dá)2》國內(nèi)定檔振奮人心表4：2022年底-2023年北美電影市場重點(diǎn)影片2022年底-2023年北美電影市場重點(diǎn)影片片名北美檔期片名北美檔期2023/3/312023/4/72023/4/212023/5/52023/5/192023/5/262023/6/2片名驚奇隊(duì)長2忍者神龜：變種大亂斗

2023/8/4巨齒鯊2：深淵幽靈鬼屋藍(lán)甲蟲修女2敢死隊(duì)4獵人克萊文電鋸驚魂10沙丘2心愿旺卡北美檔期2023/7/28暴力之夜光之帝國阿凡達(dá)2：水之道穿與愛共舞巴比龍M3gan金爆行動網(wǎng)絡(luò)迷蹤2魔力麥克3：最后之舞蟻人3：量子狂熱奎迪3驚聲尖叫6雷霆沙贊！眾神之怒疾速追殺42022/12/2

龍與地下城：俠盜榮耀2022/12/9

超級馬里奧兄弟大電影2022/12/16

下一球成名2023/8/4的貓2：最后的愿望

2022/12/21

銀河護(hù)衛(wèi)隊(duì)32023/8/112023/8/182023/9/82023/9/222023/10/62023/10/272023/11/32023/11/222023/12/52023/12/252022/12/23

速度與激情102022/12/23

小美人魚2023/1/62023/1/12

變形金剛6：超能勇士崛起

2023/6/92023/1/20

瘋狂元素城2023/2/10

閃電俠2023/2/17

奪寶奇兵52023/3/32023/3/10

碟中諜7：致命清算2023/3/17

奧本海默2023/3/24

芭比蜘蛛俠：平行宇宙22023/6/162023/6/232023/6/302023/7/72023/7/142023/7/212023/7/21潛伏5：黑暗領(lǐng)域海王2：失落的王國資料：

imdb

，首創(chuàng)證券行業(yè)策略報(bào)告

證券研究報(bào)告2．

大片催化觀影熱度，內(nèi)容儲備蓄勢待發(fā)2.2長視頻：潮水退去內(nèi)容能力才是平臺立身之本圖32：2021年底起各大長視頻平臺會員漲價(jià)情況?

內(nèi)容成本不斷攀高，互聯(lián)網(wǎng)廣告疲軟，降本增效策略下，會員漲價(jià)迅速實(shí)（2021年12月15日）施。從2021年12月以來的半年內(nèi)，、騰訊視頻、芒果TV、優(yōu)酷四大視頻平臺均已漲價(jià)。目前，、騰訊視頻和優(yōu)酷的會員價(jià)格位于第宣布漲價(jià)，包月費(fèi)用從25元漲至30元，連續(xù)包月價(jià)格從19元漲至22元，季卡價(jià)格從68元漲至78元，連續(xù)包季價(jià)格為63元，普通年卡價(jià)格暫時(shí)不變?yōu)?48元。一梯隊(duì)，單獨(dú)購買月卡價(jià)格均為30元，季卡均為78元，但年卡要便宜10元。漲價(jià)后的芒果TV和咪咕視頻仍在價(jià)格上占有優(yōu)勢，有望通過精品內(nèi)容提升用戶心目中平臺會員的性價(jià)比。騰訊視頻（2022年4月20日）表5：五大視頻平臺會員漲價(jià)后價(jià)格對比騰訊視頻宣布調(diào)價(jià)，騰訊視頻VIP連續(xù)包月價(jià)格從20元調(diào)整為25元；連續(xù)包季從58元調(diào)整為68元；連續(xù)包年則從218元調(diào)整為238元。騰訊視頻VIP季卡從68元調(diào)整為78元，年卡從253元調(diào)整為258五大視頻平臺會員漲價(jià)后價(jià)格對比元。芒果TV咪咕視頻騰訊視頻優(yōu)酷月卡季卡年卡30782482568248256821830782583078258芒果TV（2021年12月22日）芒果TV宣布正式調(diào)整會員價(jià)格，PC移動影視會員連續(xù)包月價(jià)格上調(diào)1元，連續(xù)包季價(jià)格上調(diào)5元，連續(xù)包年價(jià)格上調(diào)10元，月卡、季卡價(jià)格保持不變，年卡價(jià)格上調(diào)20元。資料：眾視AsiaOTT，首創(chuàng)證券優(yōu)酷（2022年6月15日）優(yōu)酷宣布對優(yōu)酷VIP和酷喵VIP會員價(jià)格進(jìn)行調(diào)整。以優(yōu)酷VIP為例，連續(xù)包月漲至25元，漲幅31%；連續(xù)包季漲至68元，漲幅28%；連續(xù)包年漲至238元，漲幅14%。單次月卡、季卡、半年卡、年卡價(jià)格分別為30元、78元、138元和258元，漲幅28%至50%不等。資料：眾視AsiaOTT，首創(chuàng)證券行業(yè)策略報(bào)告

證券研究報(bào)告2．

大片催化觀影熱度，內(nèi)容儲備蓄勢待發(fā)2.2長視頻：潮水退去內(nèi)容能力才是平臺立身之本表6：2022年各季度熱播劇統(tǒng)計(jì)2022Q1熱播劇集前十2022Q3熱播劇集前十網(wǎng)播平臺

制作方?

平臺內(nèi)容力趨向成熟，平臺自制劇劇集名稱獵罪圖鑒余生請多指教人世間網(wǎng)播平臺騰訊視頻、騰訊視頻制作方劇集名稱請君罰罪與劇平分頭部市場，獨(dú)立自制檸萌影視企鵝影視弘道影業(yè)騰訊影業(yè)歡娛影視、稻草熊影業(yè)、捷成世紀(jì)、當(dāng)代時(shí)光項(xiàng)目品質(zhì)獲得市場認(rèn)可。沉香如屑·沉香重華

優(yōu)酷星漢燦爛·月生滄海

騰訊視頻蒼蘭決歡瑞世紀(jì)、阿里影業(yè)、萬達(dá)影視歆光影業(yè)?

從2022年四個季度的前十熱播劇集來看，平臺沒有參與制作的劇分別占6個、3個、5個和3個，平臺單獨(dú)制作的分別占2個、4個、1個和0個，平臺參與制作的分別是2個、3個、4個和7個。心居尚食芒果TV、恒星引力傳媒我們的婚姻騰訊視頻企鵝影視、瞳盟影視底線冰雨火昆侖神宮胡同兩個人的小森林芒果TV、優(yōu)酷騰訊視頻芒果TV、騰訊視頻優(yōu)酷瀟湘電影集團(tuán)芒果超媒、芒果娛樂、優(yōu)酷企鵝影視中央電視臺、中國電視劇制作中心華策影視、克頓傳媒馭鮫記之與君初相識優(yōu)酷華策影視正午陽光正午陽光相逢時(shí)節(jié)開端優(yōu)酷騰訊視頻嫣語賦騰訊視頻企鵝影視、聚禾影畫?

40部熱播劇集中，騰訊視頻播放了18部，騰訊系出品方制作了11部；播放了16部，制作了9部；2022Q2熱播劇集前十2022Q4熱播劇集前十（2022.10.1-2022.11.25)劇集名稱夢華錄網(wǎng)播平臺制作方劇集名稱卿卿日常愛的二八定律點(diǎn)燃我，溫暖你謝謝你醫(yī)生唐朝詭事錄追光者網(wǎng)播平臺制作方、新麗電視騰訊視頻企鵝影視、遠(yuǎn)曦影視、金色傳媒優(yōu)酷播放了9部，阿里系出品方制作了2部；芒果TV播放了6部，制作了1部。此外，華策系制作了5部，正午陽光制作了3部。騰訊視頻優(yōu)酷優(yōu)酷、企業(yè)影視、正藝影視優(yōu)酷、阿里影業(yè)、騰訊視

嘉行傳媒、萬達(dá)影業(yè)、新媒誠品、長信傳媒警察榮譽(yù)荊棘鳥文化、、華視娛樂愛情應(yīng)該有的樣子金禾影視、企鵝影視芒果TV、騰訊視頻芒果TV、優(yōu)酷華策影視、辛迪加影視、企鵝影視瀟湘電影集團(tuán)阿里影業(yè)、優(yōu)酷說英雄誰是英雄暗夜行者破事精英歡迎光臨妻子的選擇切試天下騰訊視頻底線熾道大博弈我們這十年騰訊視頻耀客傳媒騰訊視頻芒果TV三次元、正午陽光唐人影視優(yōu)酷、騰訊視頻、芒果

華策影視、克頓傳媒騰訊視頻華策影視資料：藝恩，首創(chuàng)證券二進(jìn)制戀愛騰訊視頻、企鵝影視行業(yè)策略報(bào)告

證券研究報(bào)告2．

大片催化觀影熱度，內(nèi)容儲備蓄勢待發(fā)2.2長視頻：潮水退去內(nèi)容能力才是平臺立身之本表7：騰訊視頻綜藝片單2023騰訊視頻綜藝片單?

騰訊視頻：2023最新片單發(fā)布，區(qū)分五大篇章名稱看我們的喜劇喜劇大會喜劇類超時(shí)空計(jì)劃哈哈哈哈哈3童話舞臺2023街舞大會來看我們的演唱會野生潮音1+1live按任意鍵開始游戲在下鮮衣少年五十公里桃花塢3當(dāng)燃青春令人心動的offer4心動的信號6?

燃情時(shí)代：?

萬象世界：戶外真人秀?

《縣委大院》《公訴精英》《父輩的旗幟》《繁花》《夢中的那片?！贰稓g顏》《無間》《潛伏者》《此心安處是吾鄉(xiāng)》。?

《三體》《南海歸墟》《西出玉門》《藏?；ā贰度缭隆贰短煨薪　贰督^交吧爸爸》《請和搞笑的我談戀愛》《鵲刀門傳奇》《萬春逗笑社》《喜卷長安城》《蘭閨喜事》《黑土無言》《繁城之下》《黑白密碼》《前夜》《九義人》《獵冰》。音樂舞臺?

青春向上：?

《照亮你》《很想很想你》《暮色心約》《最遙遠(yuǎn)的距離》《三分野》《如果還有時(shí)間》《少年巴比倫》《你給我的喜歡》《我將喜歡告訴了風(fēng)》。游戲文化類?

生活百態(tài)：?

《好事成雙》《愛情而已》《平凡之路》《赤子之心》《縱有疾風(fēng)起》《歡樂頌4》《今天的他們》《許你歲月靜好》《她只是不想輸》。?

東方古韻：生活職場情感

如約而至的露營團(tuán)結(jié)的力量?

《玉骨遙》《長相思》《與鳳行》《慶余年2》《仙劍六祈今朝》《灼灼風(fēng)流》《樂游原》《雪鷹領(lǐng)主》。半熟戀人2再一次心動幸福三重奏4資料：騰訊視頻，首創(chuàng)證券行業(yè)策略報(bào)告

證券研究報(bào)告2．

大片催化觀影熱度，內(nèi)容儲備蓄勢待發(fā)2.2長視頻：潮水退去內(nèi)容能力才是平臺立身之本?：豐富題材類型，深耕原創(chuàng)涉案題材。暗夜行者2022年5月22日懸疑警匪狂飆2022年Q32022年Q42022年Q4、留白影視涉案刑偵當(dāng)代涉案都市現(xiàn)實(shí)?

重點(diǎn)劇目包括笛安小說“龍城三部曲”的都市家庭情感劇《龍城》、路遙第一部經(jīng)典中篇小說的《人生·路遙》、阿耐商戰(zhàn)勵志小說《不得往生》的《野蠻生長》、原創(chuàng)涉案項(xiàng)目《警察榮譽(yù)》《狂飆》《穿破黑夜》《人民警察》等。我是刑警大考金盾影視、華策影視、懿德文化潛流追蹤2022年Q42022年Q4當(dāng)代涉案都市現(xiàn)實(shí)時(shí)代旋律車廂我們這十年華策影視、克頓傳媒2022快樂專列劇集片單2022

快樂專列劇集片單野蠻生長2022年Q4、上象娛樂、二十四格、九野時(shí)代創(chuàng)業(yè)商戰(zhàn)表8：塵封十三載待定刑偵懸疑都市現(xiàn)實(shí)劇名播出時(shí)間2022年Q22022年Q32022年Q32022年Q42022年Q42022年Q4待定出品公司、華視娛樂、東陽荊棘鳥、騰訊影業(yè)、瞳盟影視檸萌影業(yè)題材類型涉案刑偵都市懸疑當(dāng)代都市當(dāng)代都市都市職場當(dāng)代都市都市懸疑都市愛情都市情感都市懸疑當(dāng)代科幻·年2023

Q1人生

路遙迷航昆侖墟民國大偵探紫川警察榮譽(yù)天才基本法二十不感2向風(fēng)而行我要逆風(fēng)去漫影尋蹤不完美受害人歸路2022年7月2022年Q3、銀潤傳媒、如月之恒影業(yè)

民國懸疑、圣金影業(yè)民國探案古裝愛情探案冒險(xiǎn)車廂、浙江華策影視、恒星引力、尚世影業(yè)、慈文傳媒、靈2022年Q3河文化成長力量車廂恒星引力浩瀚娛樂、虎鶴妖師錄關(guān)于唐醫(yī)生的一切第二次擁抱熟年2023年Q32022年Q22022

Q2古裝傳奇當(dāng)代醫(yī)療都市情感都市情感都市情感、萬源恒奔新弈工作室、留白影視2023年Q1待定年女人萬歲回來的女兒球狀閃電2022

Q3年2023年2024年Q1年2022

Q4龍城、壹同制作、夢想新創(chuàng)我們的日子你好生活老家伙待定、霍爾果斯、唐德影視、煌程影業(yè)當(dāng)代都市當(dāng)代都市當(dāng)代都市萬家燈火車廂人生若如初見2022年Q2華人文化集團(tuán)公司、、五元文化年代傳奇2022年Q42023年Q1廣州十三行云襄傳2022年Q42022年Q42023年、魚子醬傳媒青春你好文化傳媒、自由酷鯨影業(yè)、烈火影業(yè)古裝歷史古裝武俠古代傳奇古裝商戰(zhàn)古裝懸疑古裝武俠、山影制作、興盛天亞天啟異聞錄長風(fēng)渡請和這樣的我戀愛吧待定、華策克頓、好劇影視都市愛情古裝歷史2023年Q3風(fēng)云家國車廂虎鶴妖師錄蓮花樓浮圖緣請君2022年Q22022年Q3稻草熊影業(yè)、待定歡瑞世紀(jì)、稻草熊影業(yè)、大有影畫

年代奇幻顯微鏡下的大明之絲絹案2022年Q4古裝懸疑新川日常七時(shí)吉祥無憂渡2022年Q42023年Q22023年Q3待定、新麗傳媒、恒星引力古裝愛情古裝仙俠古裝奇幻古裝愛情古裝仙俠古裝傳奇南洋女兒情待定長信傳媒、金禾影視近代傳奇當(dāng)代都市古裝仙俠都市愛情都市愛情當(dāng)代都市東方情緣車廂愛情應(yīng)該有的樣子蒼蘭訣2022年Q22022年Q32022年Q32022年Q32022年Q3、恒星引力傳媒寧安如夢仙劍奇?zhèn)b傳四狐妖小紅娘戀戀劇場車廂超時(shí)空羅曼史我的反派男友我的秘密室友年2023

Q3新媒誠品、靈龍文化待定、騰訊影業(yè)資料：，首創(chuàng)證券行業(yè)策略報(bào)告

證券研究報(bào)告2．

大片催化觀影熱度，內(nèi)容儲備蓄勢待發(fā)2.2長視頻：潮水退去內(nèi)容能力才是平臺立身之本表8：2022快樂專列劇集片單（續(xù)）2022快樂專列綜藝片單節(jié)目名稱節(jié)目類型嘉賓陣客蔣敦豪、秦霄賢、沙溢、應(yīng)采兒、周潔瓊、張紹剛節(jié)目名稱節(jié)目類型嘉賓陣客青年社交觀察戀愛治愈系綜藝喜歡你我也是3一起露營吧戶外潮流露營真人秀陳偉霆、黃雅莉，王子異、楊迪、鐘楚曦、章若楠上班啦!媽媽2女性成長觀察類真人秀

馬麗，涂磊，朱丹、傅首爾、龐博、徐藝洋華晨宇、劉耀文、歐陽娜娜、宋丹丹、沙溢、楊迪。楊穎、張一山華語樂團(tuán)說唱歌手頂級聯(lián)賽中國說唱巔峰對決擬邀GAI、劉雨昕、熱狗、潘瑋柏、蘇醒、楊和蘇萌探探探案2IP推理歡樂解壓真人秀擬邀阿肆、馬頡、陳粒、好妹妹、陳鴻宇、沈以誠、焦邁奇、柳爽等我們民謠2022民謠音樂竟演綜藝機(jī)智的戀愛2當(dāng)代青年戀愛社交圖鑒

擬邀陳哲遠(yuǎn)、李沁、王耀慶、魏晨、趙小棠等星素歌手音樂竟演真人

擬邀黃明昊、梁龍、潘瑋柏、容祖兒、吳莫愁、楊丞琳、曾軼可等元宇宙音樂闖關(guān)競演真

擬邀大張偉、鄧紫棋、丁禹兮、蕭敬騰、張凌赫、徐夢元宇宙歌唱大賽秀一年一度喜劇大賽2有點(diǎn)意思短片大賽我的小尾巴3原創(chuàng)喜劇競演綜藝大型拍短片大賽馬東等元音大冒險(xiǎn)人秀潔擬邀白鹿、畢雯珺、丁禹兮、古力娜扎、官鴻、黃明昊、喬欣等熱血街舞團(tuán)2022超燃力街舞街舞文化推廣類節(jié)目兄妹成長觀察陪伴綜藝

擬邀汪蘇瀧、謝楠、應(yīng)采兒等全新風(fēng)格街舞類節(jié)目原創(chuàng)音樂綜藝生活服務(wù)實(shí)境體驗(yàn)類真

擬邀鄭鈞&劉蕓、武大靖&徐志勝&唐九洲、魏大勛父子、做家務(wù)的男人4登場了!大山西樂隊(duì)的夏天3奇異局中局人秀傅首爾、呼蘭等角色演繹互動推理真人秀擬邀金靖、潘粵明、魏大勛、王源等沉浸式人文探索演繹節(jié)

擬邀汪涵、王勁松、董子健、吳謹(jǐn)言、何弘姍、謝可寅、目

李浩源、孫天宇、張弛年輕制動車廂種地吧少年青春實(shí)驗(yàn)型綜藝真人秀

（常駐）10位青春陽光的少年溫暖蓄能車廂開拍吧2青年導(dǎo)演創(chuàng)制真人秀追風(fēng)吧少年公路劇情真人秀擬邀劉畊宏、王琳凱、張涵予、鄭愷、鐘鎮(zhèn)濤擬起蔡康永、范丞丞、譚松韻、喻豐、張雨綺沉浸式人文探索演繹節(jié)目登場了！北京中軸線花花嘻游記單霧翔、俞敏洪、羅一舟MBTI社交實(shí)驗(yàn)計(jì)劃社交實(shí)驗(yàn)觀察真人秀影視小花戶外游戲真人秀擬邀白鹿、金晨、虞書欣等代際關(guān)系實(shí)驗(yàn)觀寡關(guān)真

擬邀GAI父子、姜思達(dá)父子、劉奕君劉怡潼父子、王勉父人秀幸會啊!老爸全女陣容戶外游戲真人秀子、陳建斌、陳海賢等漂亮的戰(zhàn)斗擬邀白鹿、金靖、孟子義、宋祖兒、虞書欣、張雨綺等4位明星院長以及24位各圈層經(jīng)營代表大型社交心理博弈真人秀漂洋過海來看你潮流漫游指南超級大冒險(xiǎn)全新戀愛綜藝擬邀白鹿、林志玲、齊思鈞、陶白白、徐志勝超有趣人類大會翻新吧！出租屋愛的高級道Z世代潮流藝術(shù)生產(chǎn)生活真人秀治愈系家裝改造類綜藝

擬邀馬清運(yùn)、馬伯騫Z世代潮流RPG游戲戶外真人秀擬邀馬天宇、孟子義、宋雨琦、王源、蕭敬騰等擬邀陳偉霆、范丞丞、徐志勝、張若楠等滑雪潮流社交戀愛綜藝

擬邀程瀟、董璇、張雨綺、周潔瓊新型家庭關(guān)系紀(jì)實(shí)觀察真人秀一起露營吧2音樂野生活戶外潮流露營真人秀再次擁抱愛擬邀姜振宇、李誕、柳翰雅、徐夢潔、張雨綺等擬邀戴萌、戴燕妮、段藝璇、林凡、林小宅、秦牛正威、上官喜愛等音樂創(chuàng)新化演奏慢綜藝

黃磊等一支野生活樂隊(duì)獼猴桃能有什么壞心思愛動特青春青春同學(xué)會綜藝極限競技推理真人秀路行進(jìn)式戶外真人秀哈哈眙哈哈3擬邀鄧超、陳赫、鹿晗資料：，首創(chuàng)證券行業(yè)策略報(bào)告

證券研究報(bào)告2．

大片催化觀影熱度，內(nèi)容儲備蓄勢待發(fā)2.3推薦標(biāo)的：中國電影?

央企行業(yè)影響?yīng)殬湟粠?，進(jìn)一步拓展放映業(yè)務(wù)：公司為電影行業(yè)中央企業(yè)，對行業(yè)有主導(dǎo)和領(lǐng)軍的作用，公司也是國內(nèi)唯二具有海外電影發(fā)行權(quán)的發(fā)行企業(yè)之一。

公司布局電影完整產(chǎn)業(yè)鏈體系，各業(yè)務(wù)之間協(xié)同發(fā)展，旗下的中影巴可、CINITY等產(chǎn)品引領(lǐng)了中國數(shù)字電影放映技術(shù)的發(fā)展方向。2021年，公司銀幕市場占有率為27.44%。?穩(wěn)健把控主旋律項(xiàng)目，參投范圍持續(xù)擴(kuò)大：2021年公司主控或參與的影片票房占全國票房的76%以上，包括主投主控的《懸崖之上》、《我和我的父輩》等高口碑主旋律項(xiàng)目。22年公司參投的影片包括春節(jié)檔票房前兩位的《長津湖2》和《奇跡笨小孩》，國慶檔票房冠軍《獨(dú)行月球》等，繼續(xù)通過把控主旋律優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目和擴(kuò)大參投優(yōu)質(zhì)影片來穩(wěn)健發(fā)展內(nèi)容制作業(yè)務(wù)。?

內(nèi)容儲備充足，春節(jié)檔《流浪地球2》已定檔：公司2023年春節(jié)檔已定檔《流浪地球2》。隨著國產(chǎn)電影內(nèi)容景氣度提升，公司將加大力度參投或發(fā)行重要國產(chǎn)片，把握重要檔期?！栋⒎策_(dá)2》定檔12月，也將為公司帶來可觀收益。?

疫情后預(yù)期：影院消費(fèi)逐步恢復(fù)，排片有望陸續(xù)正?；?，內(nèi)容制作節(jié)奏逐步恢復(fù)，進(jìn)口片引進(jìn)有望為公司提供業(yè)績彈性圖33：公司業(yè)績情況（分季度）圖34：公司毛利率及費(fèi)率情況圖35：公司2017-2021年業(yè)績情況資料：

Wind，首創(chuàng)證券資料：

Wind，首創(chuàng)證券資料：

Wind，首創(chuàng)證券行業(yè)策略報(bào)告

證券研究報(bào)告2．

大片催化觀影熱度，內(nèi)容儲備蓄勢待發(fā)圖36：公司2017-2021年業(yè)績情況2.3推薦標(biāo)的：博納影業(yè)?

多年深耕發(fā)行市場，豐富儲備保證經(jīng)營穩(wěn)健。已發(fā)行影片超過250部，是累計(jì)票房率先突破400億元的民營電影發(fā)行公司，每年的影片發(fā)行數(shù)量保持上升趨勢，核心優(yōu)勢得到不斷夯實(shí)。目前，已儲備《無名》、《智取威虎山前傳》、《紅海行動2》等多部主旋律商業(yè)片，以及《海的盡頭是草原》、《天星術(shù)》等其他多類型影片。?

行業(yè)資源自然沉淀，工業(yè)化制片經(jīng)驗(yàn)豐富。擁有豐富的行業(yè)資源，與眾多優(yōu)秀導(dǎo)演、監(jiān)制、演員、編劇等行業(yè)核心人員建立并保持長期良好的合作關(guān)系。在主投項(xiàng)目中能夠較好地匹配合適的演職人員，有利于獲取優(yōu)質(zhì)影視劇本、影片投資機(jī)會以及發(fā)行權(quán)。已發(fā)行的爆款影片深化了市場理解，制片業(yè)務(wù)的主投主控能力顯著提升。?

成功打造標(biāo)志性IP，樹立主旋律電影行業(yè)標(biāo)桿?！叭壳毕盗谐蔀闃?biāo)志性IP，與時(shí)俱進(jìn)響應(yīng)主旋律。公司竭力打造主旋律系列題材電影，不斷積累創(chuàng)作經(jīng)驗(yàn)并形成方法論，既迎合當(dāng)下文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展要求，又能滿足觀眾的觀影期待。資料：

Wind，首創(chuàng)證券圖37：公司毛利率及費(fèi)率情況?

盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入為29.5/33.4/36.0億元，同比增加-5.6%/13.1%/8.0%，歸母凈利潤分別為3.2/5.5/6.2億元，同比增加-13.0%/73.0%/13.5%，預(yù)計(jì)公司2022-2024年EPS分別為每股0.23/0.40/0.45元。資料：

Wind，首創(chuàng)證券行業(yè)策略報(bào)告

證券研究報(bào)告2．

大片催化觀影熱度，內(nèi)容儲備蓄勢待發(fā)2.3推薦標(biāo)的：光線傳媒?

坐穩(wěn)電影內(nèi)容龍頭，動畫電影賽道前景光明：公司深耕內(nèi)容領(lǐng)域，受益行業(yè)集中度提升，坐穩(wěn)電影內(nèi)容龍頭。疫情影響下，公司項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，毛利率受發(fā)行放緩的影響下降，但短期內(nèi)有望顯著恢復(fù)。公司領(lǐng)先布局動畫電影，《哪吒之魔童降世》、《姜子牙》成為國內(nèi)動畫電影高水平代表作，IP衍生空間廣闊，賽道增速有望在疫情后恢復(fù)。?

主投主控項(xiàng)目能力突出，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)：疫情以來，電影項(xiàng)目的選擇和推進(jìn)考驗(yàn)著內(nèi)容方對行業(yè)環(huán)境的把控。公司在項(xiàng)目的決策和執(zhí)行上能力突出，在行業(yè)不確定性仍然較強(qiáng)的當(dāng)下，公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力相較出眾。?

影片儲備充足，《深?！酚型谏嫌常汗緞赢嬰娪皟涑渥?，重點(diǎn)動畫項(xiàng)目《深海》已送審，《茶啊二中》《沖出地球》《大雨》也有望年內(nèi)上映。儲備項(xiàng)目中值得期待的還有《堅(jiān)如磐石》《中國乒乓》《交換人生》《哪吒2》《西游記之大圣鬧天宮》《姜子牙2》《大魚海棠2》等。?

疫情后預(yù)期：影院消費(fèi)逐步恢復(fù)，公司排片有望陸續(xù)正?；?，內(nèi)容制作節(jié)奏逐步恢復(fù)。圖38：公司業(yè)績情況（分季度）圖39：公司毛利率及費(fèi)率情況圖40：公司2017-2021年業(yè)績情況資料：

Wind，首創(chuàng)證券資料：

Wind，首創(chuàng)證券資料：

Wind，首創(chuàng)證券資料：公司公告，首創(chuàng)證券行業(yè)策略報(bào)告

證券研究報(bào)告2．

大片催化觀影熱度，內(nèi)容儲備蓄勢待發(fā)2.3推薦標(biāo)的：萬達(dá)電影?

疫情期間市占率持續(xù)擴(kuò)大，22年新建30-50家影院：公司影院正常經(jīng)營受到疫情影響較大，全年業(yè)績大概率承壓。同時(shí)，公司通過租金談判、開源節(jié)流以及再融資，確?，F(xiàn)金流安全，穩(wěn)步推進(jìn)市占率提升。公司22年影院拓展有序展開，計(jì)劃自建30-50家影院。?

影視全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，內(nèi)容業(yè)務(wù)有望提供業(yè)績彈性：公司作為影院龍頭，賣品業(yè)務(wù)和影院廣告業(yè)務(wù)領(lǐng)先同行。同時(shí)，公司深度布局影視劇制作，與國內(nèi)優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)密切合作，主投主控能力不斷提升。隨著疫情恢復(fù)后排片正?；?，公司唐探系列、尋龍?jiān)E2等核心IP的項(xiàng)目制作加速推進(jìn)，內(nèi)容業(yè)務(wù)有望提供業(yè)績彈性。?

內(nèi)容儲備充足，2023年有望恢復(fù)正常排片節(jié)奏。主投主控項(xiàng)目《維和防暴隊(duì)》《想見你》《天星術(shù)》《尋她》等電影也有望2023年上映。儲備項(xiàng)目中《尋龍?jiān)E2》、《唐人街探案4》熱度較高。?

盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)公司2022年/2023年/2024年實(shí)現(xiàn)營收119.91億元/149.22億元/157.864億元，對應(yīng)歸母凈利潤0.23億元/12.64億元/16.73億元，對應(yīng)EPS為0.01元/0.57元/0.75元。圖41：公司業(yè)績情況（分季度）圖42：公司毛利率及費(fèi)率情況圖43：公司2017-2021年業(yè)績情況資料：

Wind，首創(chuàng)證券資料：

Wind，首創(chuàng)證券資料：

Wind，首創(chuàng)證券資料：公司公告，首創(chuàng)證券行業(yè)策略報(bào)告

證券研究報(bào)告2．

大片催化觀影熱度，內(nèi)容儲備蓄勢待發(fā)2.3推薦標(biāo)的：芒果超媒????傳承湖南廣電優(yōu)良基因，差異化戰(zhàn)略沖擊長視頻格局。公司脫胎于湖南廣電，凸顯獨(dú)特競爭優(yōu)勢。內(nèi)容方面，依托芒果獨(dú)播戰(zhàn)略，從湖南衛(wèi)視低價(jià)獲得優(yōu)質(zhì)資源，有效節(jié)約內(nèi)容成本；2022年啟動雙平臺融合，實(shí)現(xiàn)臺網(wǎng)資源互通。用戶方面，年輕女性占比遠(yuǎn)超其他平臺，通過聚焦女性向作品鞏固主力流量群體，提升公司商業(yè)價(jià)值。公司是長視頻領(lǐng)域唯一盈利主體，差異化打法初見成效，2021年末有效會員數(shù)達(dá)5040萬，同比增長39.5%，廣告收入達(dá)54.53億元，同比增長31.75%，兩大業(yè)務(wù)增速遙遙領(lǐng)先，在長視頻行業(yè)一枝獨(dú)秀。強(qiáng)化內(nèi)容自制優(yōu)勢，精品劇綜貢獻(xiàn)看點(diǎn)。公司堅(jiān)持內(nèi)容為王，雙平臺融合戰(zhàn)略進(jìn)一步豐富人才儲備，現(xiàn)擁有48個高質(zhì)量綜藝自制團(tuán)隊(duì)、29個影視制作團(tuán)隊(duì)、34個新芒計(jì)劃戰(zhàn)略工作室。2022年，公司影視綜藝雙線發(fā)力，打響內(nèi)容創(chuàng)新升級戰(zhàn)。綜藝方面，《浪姐3》上線首日播放量高達(dá)1.36億，斬獲全端熱搜695+，33次登頂全網(wǎng)榜單TOP1。此外，《你好星期六》《天天向上》兩大衛(wèi)視王牌全新改版；《大偵探》《密逃》《花少》等綜N代也將回歸；《聲生不息》《意想不島》等新綜層出不窮，展現(xiàn)出強(qiáng)大的綜藝制作優(yōu)勢。積極布局圈外賽道，持續(xù)探索變現(xiàn)模式。公司不斷圍繞長視頻IP探索新的變現(xiàn)渠道，于2020年底正式上線小芒電商，構(gòu)建以“內(nèi)容+社區(qū)+電商”為核心的全新電商模式；于2021年4月在長沙開設(shè)首家劇本殺旗艦店，并陸續(xù)登錄上海、成都等地，將業(yè)務(wù)拓展至線下。公司依托《明偵》、《密逃》等IP優(yōu)勢推出M-CITY品牌，有望坐擁頭部位置引領(lǐng)行業(yè)朝向正規(guī)化發(fā)展。盈利預(yù)測與投資評級：預(yù)計(jì)公司2022年/2023年/2024年實(shí)現(xiàn)營收144.4億元/168.5億元/197.0億元，對應(yīng)歸母凈利潤20.3億元/22.0億元/27.0億元，對應(yīng)EPS為1.08元/1.17元/1.44元。圖44：公司業(yè)績情況（分季度）圖45：公司毛利率及費(fèi)率情況圖46：公司2017-2021年業(yè)績情況資料：

Wind，首創(chuàng)證券資料：

Wind，首創(chuàng)證券資料：

Wind，首創(chuàng)證券資料：公司公告，首創(chuàng)證券行業(yè)策略報(bào)告

證券研究報(bào)告2．

大片催化觀影熱度，內(nèi)容儲備蓄勢待發(fā)2.3推薦標(biāo)的：芒果超媒湖南衛(wèi)視&芒果TV新生態(tài)賞鑒會2022年劇集片單名稱少年派2天下長河去有風(fēng)的地方主演導(dǎo)演劉惠寧、李少飛張挺出品方張嘉益、閆妮羅晉、尹昉劉亦菲，李現(xiàn)貳零壹陸影視、雷海觀浪影視、西安電影制片廠、芒果TV表9：湖南衛(wèi)視&芒果TV新生態(tài)賞鑒會2022年劇集及綜藝片單好酷影視丁梓光華策影視、霍爾果斯瞰心晴湖南省委宣傳部、湖南省總工會、湖南廣播影視集團(tuán)、金色光湖南衛(wèi)視&芒果TV新生態(tài)賞鑒會2022年綜藝片單名稱你好星期六天天向上節(jié)目類型棚內(nèi)明星藝能秀新時(shí)代青春主流文化公益脫口秀播出時(shí)間每周六晚周日晚十點(diǎn)檔制作團(tuán)隊(duì)重中之重憑欄一片風(fēng)云起千秋令我的人間煙火薄冰我愛轟炸機(jī)來北京完美說客成家時(shí)差一萬公里喜宴街張衛(wèi)國的夏天妻子的選擇非凡醫(yī)者火星孤兒楊爍、侯勇胡一天、章若楠毛衛(wèi)寧金琛芒華策集團(tuán)、北京中天鵲禧影視歡瑞世紀(jì)衛(wèi)視王牌綜藝沈欣工作室張一蓓團(tuán)隊(duì)晏吉工作室晏吉工作室晏吉工作室晏吉工作室王恬工作室任洋團(tuán)隊(duì)單丹霞李甜團(tuán)隊(duì)——金鷹獨(dú)播劇場張予曦、佟夢實(shí)

麥貫之、李偉基王牌制作人回歸美好年華互聯(lián)社大偵探文化養(yǎng)成青春綜藝脫口秀互聯(lián)網(wǎng)普法教育推理節(jié)目暫定2022.5——楊洋、王楚然彭冠英、陳鈺琪趙露思、蔡文靜秦昊、倪大紅——李木戈金琛悅凱影視、耀客傳媒、上游影業(yè)晟喜華視、芒果TV、千乘影視貳零壹陸影視、芒果TV不亦說乎文化傳媒北京哇咖咖付寧密室大逃脫4推理開始了女子推理社中餐廳大型益智類實(shí)景解密互動真人秀大型實(shí)景連續(xù)劇式懸疑推理類綜藝全女性連續(xù)劇式沉浸式推理真人秀青春合伙人經(jīng)營體驗(yàn)節(jié)目暫定2022Q3——王牌推理汪俊——————————暫定2022Q3——————時(shí)光音樂會2大灣仔的夜2戶外音樂綜藝節(jié)目煙火人情味綜藝暫定2022Q3暫定2022.10——孫笑（編劇）——黃磊、劉奕君劉闖芒果TV、湖南衛(wèi)視、芒果超媒、風(fēng)火石文化王牌綜N代妻子的浪漫旅行6婆婆和媽媽之半糖小時(shí)光再見愛人2首檔夫妻情感治愈真人秀家庭代際和諧促進(jìn)真人秀婚姻紀(jì)實(shí)觀察真人秀暫定2022年暫定2022Q4暫定2022Q3孫莉、袁文康張晚意、鄭云龍費(fèi)啟鳴、趙弈欽張新成、周雨彤柯佳嬿、

翟子路——闞家偉陸川趙一龍王倦（編?。S穎湘——芒果TV、湖南衛(wèi)視、芒果超媒、唐人影視芒果TV、湖南衛(wèi)視、芒果超媒華錄百納、芒果TV、繽紛異彩芒果影視劉樂團(tuán)隊(duì)花兒與少年·露營季真正的勇士我們的滾燙人生2姐弟團(tuán)自助旅游綜藝節(jié)目軍旅題材真人秀勵志職業(yè)體驗(yàn)真人秀2022.6.17暫定2022.8——李超團(tuán)隊(duì)、朱鋒團(tuán)隊(duì)梁書源工作室李甜團(tuán)隊(duì)大宋少年志2極速悖論江河日上季風(fēng)劇場芒果影視快樂陽光——芒果TV群星閃耀時(shí)我家的醫(yī)生此處禁止戀愛裝腔啟示錄今生也是第一次落花時(shí)節(jié)又逢君長安十二時(shí)辰2男朋友典當(dāng)行那些回不去的年少時(shí)光————姜威熱血綜藝模法審判團(tuán)模擬法庭推理游戲劇綜全民反詐教育綜藝————孔曉一團(tuán)隊(duì)周游、黃堯陳杳團(tuán)隊(duì)、龔丹霞創(chuàng)新小組反詐軍師聯(lián)盟李夢、楊英格范世琦、徐開騁王子文、唐藝昕袁冰妍、劉學(xué)義

趙立軍、英英鹿曹盾藍(lán)盈瑩、范丞丞周恩(制片人)李漠芒果TV、湖南衛(wèi)視、芒果超媒天津雄孩子超S音綜聲生不息·寶島季會畫少年的天空學(xué)長，請指教！天下弟醫(yī)競唱獻(xiàn)禮節(jié)目——2022Q4——洪嘯工作室任洋團(tuán)隊(duì)————快樂陽光48位青春美術(shù)少年熒幕初亮相養(yǎng)成系知識青春領(lǐng)袖團(tuán)綜中醫(yī)榜樣競技賽芒果TV、和風(fēng)清穆影視娛躍文化、芒果TV芒果TV青春榜樣綜藝——趙文海團(tuán)隊(duì)——謝東燊夏日哼哼哼牧場綜合體夫妻經(jīng)營真人秀暫定2022Q3王志勇小糖人傳媒華策影視國牌研究院希望的集市城市中的桃花源意想不島挖掘國品，培育國貨，塑造國牌喚醒鄉(xiāng)土情結(jié)，煥新潮流體驗(yàn)歷史文化街區(qū)“煥新”紀(jì)實(shí)真人秀首個元宇宙社交鏈游真人秀全景音樂競演綜藝————————我們的翻譯官覆流年定制文化類節(jié)目芒果鉅獻(xiàn)邢菲、翟子路易軍付寧——————胡同趙露思、蔡文靜貳零壹陸影視、芒果TV芒果TV、加碼影視芒果TV、天浩盛世、麗澤影業(yè)——元宇宙創(chuàng)新節(jié)目勵志競演音綜——孔曉一團(tuán)隊(duì)吳夢知+多個S級團(tuán)隊(duì)吳夢知團(tuán)隊(duì)——邪惡催眠師之捕夢人

鄭業(yè)成、辛云來王濤濤女士的品格愛的勘探法白日夢我我有一個朋友恩愛兩不疑萬茜、劉敏濤高瀚宇、宋妍霏莊達(dá)菲、周翊然謝興陽、蘇夢迪宋妍霏、張昊唯高寒披荊斬棘暫定2022Q32022.5.20——邱鈺乘風(fēng)破浪勵志成長音樂競演綜藝——鄧珂稻草熊影業(yè)跨年晚會畢鑫業(yè)何振華、蘭超隼集陳庭華策影視王炸晚會IP金鷹獎晚會——————資料：芒果超媒，首創(chuàng)證券3．

供給驅(qū)動下，游戲行業(yè)景氣度有望復(fù)蘇3.1壓制因素逐步解除，A股游戲板塊估值底和盈利底已現(xiàn)移動游戲表現(xiàn)不佳，拖累游戲行業(yè)持續(xù)調(diào)整。2022年前三季度，中國游戲市場實(shí)際銷售收入2074.92億元，較2021年同期同比下滑7.5%。其中，2022年Q3，中國游戲市場實(shí)際銷售收入597.03億元，同比下降19.1%，降幅較上一季度進(jìn)一步擴(kuò)大，環(huán)比下降12.6%，降幅略有收窄，游戲行業(yè)仍處于持續(xù)調(diào)整階段。移動游戲成為主要拖累項(xiàng)：2022年Q3，中國移動游戲市場實(shí)際銷售收入416.43億元，同比下滑24.9%，客戶端游戲和網(wǎng)頁游戲表現(xiàn)相對平穩(wěn)。多種因素導(dǎo)致移動游戲市場表現(xiàn)不佳：1）2021年8月開始的近8個月間，國產(chǎn)游戲版號暫停發(fā)放沖擊供給；2）受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，活躍用戶規(guī)模、活躍時(shí)長大幅減少，用戶付費(fèi)能力減弱；3）未成年人保護(hù)措施等對部分產(chǎn)品流水造成的影響持續(xù)顯現(xiàn)。圖47：中國游戲市場實(shí)際銷售收入圖48：中國移動游戲市場實(shí)際銷售收入資料：伽馬數(shù)據(jù)，首創(chuàng)證券資料：伽馬數(shù)據(jù)，首創(chuàng)證券3．

供給驅(qū)動下，游戲行業(yè)景氣度有望復(fù)蘇3.1壓制因素逐步解除，A股游戲板塊估值底和盈利底已現(xiàn)圖49：申萬游戲板塊估值及營收情況壓制因素逐步解除，游戲行業(yè)當(dāng)前已處于估值和盈利底部區(qū)間。首先是政策面企穩(wěn)驅(qū)動估值提升。從估值角度來看，當(dāng)前A股游戲板塊PE-TTM在22X左右，仍處于歷史低位。2022年4月版號重啟以來，單批次發(fā)放版號數(shù)量呈現(xiàn)穩(wěn)健擴(kuò)張趨勢；同時(shí)近日主流媒體發(fā)表《深度挖掘電子游戲產(chǎn)業(yè)價(jià)值機(jī)不可失》文章，強(qiáng)調(diào)電子游戲行業(yè)背后科技意義，對游戲行業(yè)定調(diào)也更加積極；此外，VR/AR等新技術(shù)、新業(yè)態(tài)在政策支持及頭部大廠重量級投入下快速發(fā)展，游戲行業(yè)作為核心應(yīng)用場景之一有望持續(xù)涌現(xiàn)現(xiàn)象級產(chǎn)品，相關(guān)頭部游戲公司有望最先享受估值紅利。其次是行業(yè)景氣度回升驅(qū)動業(yè)績修復(fù)。2022年Q3，A股游戲板塊公司總體營收207.4億元，同比下滑8.6%。當(dāng)前游戲行業(yè)整體受制于宏觀經(jīng)濟(jì)低迷帶來的消費(fèi)收縮及