第七章 營運資本管理

初級財務(wù)管理如果一家公司的現(xiàn)金總是入不敷出，它就終將陷入困境。

—加布里埃爾·哈瓦維尼目錄CONTENTS——第七章營運資本管理7.1營運資本概述7.2現(xiàn)金管理7.3應(yīng)收賬款管理7.4存貨管理7.1營運資本概述營運資本有廣義和狹義之分。廣義的營運資本是指總營運資本，是指在生產(chǎn)經(jīng)營活動中的短期資產(chǎn)；狹義的營運資本又稱凈營運資本，是指短期資產(chǎn)減去短期負(fù)債后的余額。通常所說的營運資本多指后者。

7.1.1營運資本的含義7.1營運資本概述1.短期資產(chǎn)的特征短期資產(chǎn)，又稱流動資產(chǎn)，是指可以在1年以內(nèi)或超過1年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或運用的資產(chǎn)。短期資產(chǎn)具有以下特點：7.1.2短期資產(chǎn)的特征與分類周轉(zhuǎn)期限短物質(zhì)形態(tài)和價值形態(tài)在經(jīng)營中不斷變化數(shù)量波動較大項目多變現(xiàn)能力強(qiáng)投資次數(shù)頻繁7.1營運資本概述2.短期資產(chǎn)的分類7.1.2短期資產(chǎn)的特征與分類按照實物形態(tài)，可以將短期資產(chǎn)分為現(xiàn)金、短期金融資產(chǎn)、應(yīng)收及預(yù)付款項和存貨。按照在生產(chǎn)經(jīng)營循環(huán)所處的流程，可把短期資產(chǎn)劃分為生產(chǎn)領(lǐng)域中的短期資產(chǎn)、流通領(lǐng)域中的短期資產(chǎn)以及生息領(lǐng)域中的短期資產(chǎn)。短期資產(chǎn)的分類7.1營運資本概述企業(yè)資產(chǎn)組合：企業(yè)資產(chǎn)總額中短期資產(chǎn)和長期資產(chǎn)之間的比例，以及短期資產(chǎn)和長期資產(chǎn)各自的內(nèi)部比例結(jié)構(gòu)，稱為企業(yè)的資產(chǎn)組合。1.影響短期資產(chǎn)政策的因素7.1.3短期資產(chǎn)的持有政策風(fēng)險與收益企業(yè)所處的行業(yè)企業(yè)規(guī)模外部融資環(huán)境2.短期資產(chǎn)政策類型根據(jù)短期資產(chǎn)和銷售額之間的數(shù)量關(guān)系，可以將企業(yè)的短期資產(chǎn)持有政策分為以下三種，如果圖7.1所示。7.1營運資本概述短期資產(chǎn)寬松政策適中政策緊縮政策銷售額圖7.1短期資產(chǎn)持有政策detail7.1營運資本概述寬松的持有政策寬松的持有政策要求企業(yè)在一定的銷售水平上保持較多的短期資產(chǎn)，這種政策的特點是收益低、風(fēng)險小。適中的持有政策適中的持有政策要求企業(yè)在一定的銷售水平上保持適中的短期資產(chǎn)，既不過高又不過低。緊縮的持有政策緊縮的持有政策要求企業(yè)在一定的銷售水平上保持較低的短期資產(chǎn)，這種政策的特點是收益高、風(fēng)險大。7.1營運資本概述3.短期資產(chǎn)政策對企業(yè)風(fēng)險和收益的影響

總之，在資產(chǎn)總額和籌資組合都保持不變的情況下and長期資產(chǎn)減少短期資產(chǎn)增加減少企業(yè)的風(fēng)險，但也會同時減少企業(yè)收益and長期資產(chǎn)增加短期資產(chǎn)減少企業(yè)的風(fēng)險和收益均會增加目錄CONTENTS——第七章營運資本管理7.1營運資本概述7.2現(xiàn)金管理7.3應(yīng)收賬款管理7.4存貨管理7.2現(xiàn)金管理對現(xiàn)金的定義有廣義和狹義之分。本書所指的現(xiàn)金概念是廣義的現(xiàn)金。狹義的現(xiàn)金只包括庫存現(xiàn)金廣義的現(xiàn)金是指在生產(chǎn)過程中暫時停留在貨幣形態(tài)的資金，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票、銀行匯票等7.2現(xiàn)金管理1.持有現(xiàn)金的動機(jī)7.2.1現(xiàn)金管理概述交易動機(jī)預(yù)防動機(jī)投機(jī)動機(jī)1232.持有現(xiàn)金的成本管理成本機(jī)會成本轉(zhuǎn)換成本指企業(yè)現(xiàn)金與有價證券轉(zhuǎn)換過程中所發(fā)生的成本短缺成本7.2現(xiàn)金管理3.現(xiàn)金管理的內(nèi)容現(xiàn)金管理的內(nèi)容如圖7.2所示。編制現(xiàn)金收支計劃企業(yè)現(xiàn)金收支數(shù)量進(jìn)行現(xiàn)金日常控制確定最佳現(xiàn)金余額當(dāng)現(xiàn)金短缺時采用融資策略當(dāng)現(xiàn)金富余時采用還款或投資有價證券策略圖7.2現(xiàn)金管理的內(nèi)容7.2現(xiàn)金管理現(xiàn)金收支計劃：又稱現(xiàn)金預(yù)算，現(xiàn)金預(yù)算就是指為實現(xiàn)現(xiàn)金管理的目標(biāo)，運用一定的方法，依托企業(yè)未來的發(fā)展規(guī)劃，在充分調(diào)查與分析各種影響現(xiàn)金收支因素的基礎(chǔ)上，合理估測企業(yè)未來一定時期的現(xiàn)金收支狀況，并對預(yù)期差異采取相應(yīng)對策的活動。現(xiàn)金預(yù)算通常按年分季或分月編制，其編制方法主要有兩種：收支預(yù)算法調(diào)整凈收益法7.2.2現(xiàn)金收支計劃的編制7.2現(xiàn)金管理收支預(yù)算法是目前最為流行、應(yīng)用最為廣泛的現(xiàn)金預(yù)算編制方法。其基本原理是通過將預(yù)算期內(nèi)可能發(fā)生的一切現(xiàn)金收支分類列入現(xiàn)金預(yù)算表內(nèi)，從而確定收支差異并采取適當(dāng)財務(wù)對策。在收支預(yù)算法下，現(xiàn)金預(yù)算主要分為四個步驟進(jìn)行：

計算預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金收入，即根據(jù)企業(yè)收入預(yù)算（包括銷售收入預(yù)算、投資收入預(yù)算及其他收入預(yù)算）計算企業(yè)在預(yù)算期內(nèi)所能獲得的現(xiàn)金收入；

計算預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金支出，即根據(jù)現(xiàn)金支出計劃（包括采購原材料、支出工資、支付期間費用、支付稅金等）計算企業(yè)在預(yù)算期內(nèi)的現(xiàn)金支出；

計算現(xiàn)金不足或結(jié)余，即根據(jù)下列公式估算企業(yè)在預(yù)算期內(nèi)的現(xiàn)金余缺水平：預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金結(jié)余=預(yù)算期初現(xiàn)金余額+預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金流入-預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金流出-預(yù)算期末現(xiàn)金余額

現(xiàn)金融通，即根據(jù)計算出的期末現(xiàn)金結(jié)余情況進(jìn)行短期投資或融資。如果現(xiàn)金不足，則提前安排籌資（如向銀行借款等），若現(xiàn)金富余，則提前歸還貸款或投資于有價證券，以增加收益。1234

表7-1大通公司現(xiàn)金收支預(yù)算

單位：元摘要第一季度第二季度第三季度第四季度全年期初現(xiàn)金余額120000102500100500100700120000加：現(xiàn)金收入

銷售收入及收回應(yīng)收賬款540000900000127500013500004065000可動用現(xiàn)金合計6600001002500137550014507004185000減：現(xiàn)金支出

采購材料2325004170005223004875001659300支付工資105000155000195000146000601000制造費用100000100000100000100000400000銷售及管理費180000180000180000180000720000購置設(shè)備

160000

160000支付所得稅40000400004000040000160000支付股利2000020000200002000080000現(xiàn)金支出合計677500107200010573009735003780300收支軋抵現(xiàn)金結(jié)余（或不足）-17500-69500318200477200404700融通資金

向銀行借款（期初）120000170000

290000歸還借款（期末）

-200000-90000-290000支付利息

-17500-2250-19750融通資金合計120000170000-217500-92250-19750短期投資

280000280000期末現(xiàn)金余額102500100500100700104950104950【例7-1】使用收支預(yù)算法編制大通公司的收支預(yù)算表，如表7-1所示。從表7-1中可以看到，大通公司在第一、二季度出現(xiàn)現(xiàn)金不足，需要向銀行借款；而在第三季度出現(xiàn)現(xiàn)金富余，用于歸還銀行貸款本息；第四季度也出現(xiàn)現(xiàn)金富余，首先用于歸還銀行貸款本息，然后用于短期投資。各季度末保持100000元的現(xiàn)金余額，這也是該企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量。7.2現(xiàn)金管理所謂最佳現(xiàn)金持有量，就是能使持有總成本最低的現(xiàn)金余額。確定現(xiàn)金最佳持有量的方法主要包括：1.成本分析模型可先分別確定不同現(xiàn)金持有量方案下的機(jī)會成本、管理成本、短缺成本；然后比較不同方案下的現(xiàn)金持有總成本，以確定最佳現(xiàn)金持有量。7.2.3最佳現(xiàn)金持有量的確定成本分析模型存貨模型隨機(jī)模型123表7-2獅山公司的備選現(xiàn)金持有方案方案ABCD現(xiàn)金持有量250005000075000100000機(jī)會成本率12%12%12%12%管理成本10000100001000010000短缺成本12000675025000表7-3恒河公司現(xiàn)金最佳持有量測算表方案ABCD現(xiàn)金持有量250005000075000100000機(jī)會成本30006000900012000管理成本10000100001000010000短缺成本12000675025000相關(guān)總成本25000227502150022000根據(jù)表7-2的資料，計算現(xiàn)金最佳持有量測算表如表7-3所示?！纠?-2】獅山公司有A、B、C、D四種現(xiàn)金持有方案，它們各自的機(jī)會成本、管理成本和短缺成本的有關(guān)資料見表7-2所示。將以上各方案的總成本加以比較可知，C方案的總成本最低，應(yīng)選擇這一方案，75000是恒河公司的最佳現(xiàn)金持有量。7.2現(xiàn)金管理適用范圍廣泛，尤其適用于現(xiàn)金收支波動較大的企業(yè)。企業(yè)持有現(xiàn)金的短缺成本較難預(yù)測。成本分析模型的優(yōu)點成本分析模型的缺點7.2現(xiàn)金管理2.存貨模型存貨模型是將存貨經(jīng)濟(jì)定貨批量模型用于確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量。該模型最早由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉·鮑莫(William.J.Baumol)于1952年提出，因此又稱Baumol模型。利用存貨模型計算現(xiàn)金最佳持有量時，對短缺成本不予考慮，只對機(jī)會成本和固定性轉(zhuǎn)換成本予以考慮。存貨模型是以下列假設(shè)為前提的：(1)一定時期內(nèi)企業(yè)的現(xiàn)金總需求量可以預(yù)測。(2)企業(yè)的現(xiàn)金收入每隔一段時間發(fā)生一次，而現(xiàn)金支出則是在一定時期內(nèi)均勻發(fā)生。(3)在預(yù)測期內(nèi)，企業(yè)不能發(fā)生現(xiàn)金短缺，并可以通過出售有價證券來補(bǔ)充現(xiàn)金。(4)證券的利率或報酬率以及每次的固定性交易費用可以獲悉?，F(xiàn)金余額隨時間推移所呈現(xiàn)的規(guī)律如圖7.3所示。7.2現(xiàn)金管理現(xiàn)金余額N/2N時間平均余額圖7.3確定現(xiàn)金余額的存貨模型7.2現(xiàn)金管理根據(jù)這些假設(shè)條件，企業(yè)便可利用存貨模式來確定現(xiàn)金的最佳持有量，計算公式如下。設(shè)T為一個周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量；b為每次轉(zhuǎn)換有價證券的固定成本；N為最佳現(xiàn)金持有量(每次證券變現(xiàn)的數(shù)量)；i為有價證券利息率(機(jī)會成本)；TC為現(xiàn)金管理相關(guān)總成本。則現(xiàn)金管理相關(guān)總成本＝持有機(jī)會成本+固定性轉(zhuǎn)換成本即對此式求一階導(dǎo)數(shù)，可求出令總成本TC最小的N值：圖7.4對現(xiàn)金相關(guān)成本與現(xiàn)金持有量的關(guān)系進(jìn)行了描述。7.2現(xiàn)金管理

總成本

機(jī)會成本

轉(zhuǎn)換成本最佳持有量

最低成本*0成本現(xiàn)金持有量圖7.4現(xiàn)金持有成本與最佳現(xiàn)金持有量7.2現(xiàn)金管理【例7-3】云山公司預(yù)計全年現(xiàn)金需要量為400000元，現(xiàn)金與有價證券的每次轉(zhuǎn)換固定成本為200元，有價證券的利息率為10%。則云山公司的最佳現(xiàn)金余額為：7.2現(xiàn)金管理3.隨機(jī)模型隨機(jī)模型也稱米勒-歐爾（Miller-Orr）模型，它是由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家MertonMiller和DanielOrr首先提出的。這一模型是企業(yè)在現(xiàn)金需求量難以預(yù)測的情況下進(jìn)行現(xiàn)金持有量控制的方法。它假定企業(yè)每日的凈現(xiàn)金流量為一隨機(jī)變量，其變化近似服從正態(tài)分布，在這種情況下，企業(yè)可以根據(jù)歷史經(jīng)驗和現(xiàn)實需要，測算出一個現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金需要量的上限和下限，將現(xiàn)金控制在上下限之間。7.2現(xiàn)金管理時間現(xiàn)金余額HZL上限下限最佳現(xiàn)金余額圖7.5確定現(xiàn)金余額的米勒—歐爾模型7.2現(xiàn)金管理根據(jù)隨機(jī)模型，最佳現(xiàn)金余額Z的計算公式為：式中，L代表下限，b代表證券交易成本；σ代表每日凈現(xiàn)金流量變化的標(biāo)準(zhǔn)差；r為有價證券的日利率。

下限L的確定要受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要、管理人員的風(fēng)險承受傾向等因素影響，最低可確定為零。上限H的計算公式為：7.2現(xiàn)金管理【例7-4】泰山公司的日現(xiàn)金余額標(biāo)準(zhǔn)差為4800元，每次證券交易的成本為500元，有價證券的日收益率為0.06%，公司每日最低現(xiàn)金需要量為5000元。泰山公司的現(xiàn)金最佳持有量和持有量上限分別為多少？最佳持有量為：持有量的上限為：7.2現(xiàn)金管理4.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型是從現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的角度出發(fā)，根據(jù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度來確定最佳現(xiàn)金持有量的模式。該模式在運用時包括以下三個步驟：(1)計算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)期是指公司從購買材料支付現(xiàn)金至銷售商品收回現(xiàn)金的時間，即現(xiàn)金周轉(zhuǎn)一次所需要的天數(shù)，具體計算公式為：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期—應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期7.2現(xiàn)金管理(2)計算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)率是指1年或一個經(jīng)營周期內(nèi)現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)次數(shù)，其計算公式為：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率與周轉(zhuǎn)期互為倒數(shù)。周轉(zhuǎn)期越短，則周轉(zhuǎn)率越高，在一定現(xiàn)金需求額下，現(xiàn)金持有量將會越少。(3)計算目標(biāo)現(xiàn)金持有量。7.2現(xiàn)金管理【例7-5】某企業(yè)預(yù)計存貨周轉(zhuǎn)期為90天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期為40天，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期為30天，預(yù)計全年需要現(xiàn)金720萬元，求最佳現(xiàn)金余額。解：

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=90+40-30=100(天)

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率=360÷100＝3.6(次)

最佳現(xiàn)金持有量：720÷3.6=200(萬元)7.2現(xiàn)金管理7.2.4現(xiàn)金的日?？刂萍铀偈湛羁刂浦С霈F(xiàn)金流動同步化現(xiàn)金的日常控制目錄CONTENTS——第七章營運資本管理7.1營運資本概述7.2現(xiàn)金管理7.3應(yīng)收賬款管理7.4存貨管理7.3應(yīng)收賬款管理1.應(yīng)收賬款的功能7.3.1應(yīng)收賬款的功能、成本與管理目標(biāo)促進(jìn)銷售的功能減少存貨的功能7.3應(yīng)收賬款管理2.應(yīng)收賬款的成本1)應(yīng)收賬款的機(jī)會成本應(yīng)收賬款的機(jī)會成本通常用投資于有價證券的收益率來表示。應(yīng)收賬款機(jī)會成本=應(yīng)收賬款占用資金×資金成本率其中：(1)應(yīng)收賬款平均余額式中平均收賬天數(shù)一般按客戶各自賒銷額占總賒銷額比重為權(quán)數(shù)的所有客戶收賬天數(shù)的加權(quán)平均數(shù)計算。(2)計算應(yīng)收賬款占用資金2)應(yīng)收賬款的管理成本3)應(yīng)收賬款的壞賬成本7.3應(yīng)收賬款管理3.應(yīng)收賬款的管理目標(biāo)應(yīng)收賬款管理的基本目標(biāo)是：通過應(yīng)收賬款管理發(fā)揮應(yīng)收賬款強(qiáng)化競爭、擴(kuò)大銷售的功能，同時，盡可能降低應(yīng)收賬款投資的機(jī)會成本、壞賬損失與管理成本，最大限度地提高應(yīng)收賬款投資的效益。應(yīng)收賬款政策又稱信用政策。信用政策是企業(yè)事先權(quán)衡收益與成本而提供給客戶的信譽質(zhì)量要求。7.3應(yīng)收賬款管理7.3.2應(yīng)收賬款政策的制定信用標(biāo)準(zhǔn)信用條件收賬政策信用政策信用標(biāo)準(zhǔn)7.3應(yīng)收賬款管理1.信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)是指企業(yè)同意向客戶提供商業(yè)信用時，客戶所必須具備的最低財務(wù)能力。企業(yè)通常利用定性分析和定量分析來對客戶的資信程度進(jìn)行評估，常見的信用評估方法有：5C評估法和信用評分法。7.3.2應(yīng)收賬款政策的制定7.3應(yīng)收賬款管理1)5C評估法5C評估法是指重點分析影響信用的五個方面的一種方法。五個方面是品德(Character)、能力(Capacity)、資本(Capital)、抵押(Collateral)和狀況(Conditions)，其英文的第一字母都是C，故稱之為5C評估法。品質(zhì)是指顧客的信譽，即履行償債義務(wù)的可能性。能力是指顧客的現(xiàn)實償債能力，即其流動資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量以及與流動負(fù)債的比例。資本是指顧客的財務(wù)實力和財務(wù)狀況，表明顧客償還貨款的背景。抵押是指顧客拒付款項或無力支付款項時能被用作抵押的資產(chǎn)。狀況是指可能影響客戶付款能力的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。7.3應(yīng)收賬款管理2)信用評分法信用評分法是先對一系列財務(wù)比率和信用情況指標(biāo)進(jìn)行評分，然后進(jìn)行加權(quán)平均，得出顧客綜合的信用分?jǐn)?shù)，并以此進(jìn)行信用評估的一種定量分析方法。進(jìn)行信用評分的基本公式為：式中，Y代表企業(yè)的信用評分；ai代表事先擬定的對第i種財務(wù)比率或信用情況進(jìn)行加權(quán)的權(quán)數(shù)；xi代表第i種財務(wù)比率或信用情況指標(biāo)的評分。信用評分法的主要優(yōu)點是成本低且易于實施，通過簡單的計算就可以發(fā)現(xiàn)需要注意的風(fēng)險。但是確定哪些財務(wù)比率和對哪些信用狀況指標(biāo)進(jìn)行評分以及各指標(biāo)的權(quán)數(shù)如何確定是運用此方法的關(guān)鍵和難點。應(yīng)收賬款政策又稱信用政策。信用政策是企業(yè)事先權(quán)衡收益與成本而提供給客戶的信譽質(zhì)量要求。7.3應(yīng)收賬款管理7.3.2應(yīng)收賬款政策的制定信用標(biāo)準(zhǔn)信用條件收賬政策信用政策信用條件7.3應(yīng)收賬款管理2.信用條件信用條件是指企業(yè)要求顧客支付賒銷款項的條件，包括信用期限、現(xiàn)金折扣和折扣期限。信用條件可用“2/10，N/30”這樣的方式表示，其含義為這筆貨款必須在發(fā)票開出后30天內(nèi)付清；如果10天內(nèi)付款，可享受2%的現(xiàn)金折扣。在這里，30天為信用期限；10天為折扣期限；2%為現(xiàn)金折扣。7.3應(yīng)收賬款管理【例7-6】某公司預(yù)計年度賒銷收入凈額為960萬元，其信用條件是：N/30，變動成本率為60%，資本成本率為10%。假定固定成本總額不變，該企業(yè)準(zhǔn)備了三個信用條件的備選方案：A方案，維持現(xiàn)行“N/30”的信用條件；B方案，將信用條件放寬到“N/60”；C方案，將信用條件放寬到“N/90”。各種備選方案估計的賒銷收入、壞賬損失率和收賬費用等有關(guān)數(shù)據(jù)見表7-4。表7-4信用政策備選方案

金額單位：萬元項目A（N/30）B（N/60）C（N/90）年賒銷額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)應(yīng)收賬款平均余額維持賒銷業(yè)務(wù)所需的資金壞賬損失率壞賬損失收賬費用96012960÷12=8080×60%=482%960×2%=19.212.5108061080÷6=180180×60%=1083%1080×3%=32.414120041200÷4=300300×60%=1806%1200×6%=7218.57.3應(yīng)收賬款管理根據(jù)上述資料，分別評價各種方案下的信用成本和收益，見表8-5。表7-5信用成本與收益比較

單位：萬元項目A（N/30）B（N/60）C（N/90）①年賒銷額②變動成本③信用成本前收益（①－②）④信用成本：應(yīng)收賬款的機(jī)會成本壞賬損失收賬費用小計⑤信用成本后收益（③－④）960960×60%=57638448×10%=4.819.212.536.5347.510801080×60%=648432108×10%=10.832.41457.2374.812001200×60%=720480180×10%=187218.5108.5371.5根據(jù)表7-5的資料，在三種方案中，B方案收益最大。因此，在其他條件不變的情況下，應(yīng)選擇B方案。7.3應(yīng)收賬款管理【例7-7】承前例，如果某公司采用了B方案，但為了加速應(yīng)收賬款的收回，打算推出新的信用條件，即“2/10，1/20，N/60”（D方案），估計約有40%的客戶將選擇2%的折扣，10%的客戶將選擇1%的折扣，預(yù)計壞賬損失率降為2%，收賬費用降為10萬元，假定采用D方案的年賒銷額為1100萬元，根據(jù)上述資料，D方案的有關(guān)指標(biāo)計算如下：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=10×40%+20×10%+60×50%=36(天)應(yīng)收賬款平均周轉(zhuǎn)率=360÷36=10(次)應(yīng)收賬款平均余額=1100÷10=110(萬元)維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金=110×60%=66(萬元)應(yīng)收賬款機(jī)會成本=66×10%=6.6(萬元)壞賬損失=1100×2%=22(萬元)現(xiàn)金折扣=1100×(2%×40%+1%×10%)=9.9(萬元)根據(jù)上述計算結(jié)果，對兩個信用條件方案對比分析見表8-6。7.3應(yīng)收賬款管理

表7-6信用條件分析評價表

單位：萬元項目現(xiàn)行方案（N/60）新方案（2/20，1/20，N/60）年賒銷額減：現(xiàn)金折扣年賒銷凈額變動成本信用成本前收益108010801080×60%=64843211009.91090.11100×60%=660430.1信用成本：應(yīng)收賬款的機(jī)會成本壞賬損失收賬費用小計108×10%=10.832.41457.26.6221038.6信用成本后收益374.8391.5由表7-6的計算結(jié)果表明，公司實行新的信用條件后，收益可增加16.7萬元。因此，應(yīng)采納D方案。應(yīng)收賬款政策又稱信用政策。信用政策是企業(yè)事先權(quán)衡收益與成本而提供給客戶的信譽質(zhì)量要求。7.3應(yīng)收賬款管理7.3.2應(yīng)收賬款政策的制定信用標(biāo)準(zhǔn)信用條件收賬政策信用政策收賬政策7.3應(yīng)收賬款管理3.收賬政策收賬政策是指企業(yè)為了催收已過期的應(yīng)收賬款所采取的一系列程序和方法的組合。一般而言，收賬費用支出越多，壞賬損失越少，但這兩者并不一定存在線性關(guān)系。

P壞賬損失收賬費用圖7.6收賬費用與壞賬損失的關(guān)系圖7.3應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款的日常管理通常包括：7.3.3應(yīng)收賬款的日常控制應(yīng)收賬款賬齡分析應(yīng)收賬款收現(xiàn)率分析建立應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備制度1237.3應(yīng)收賬款管理1.應(yīng)收賬款賬齡分析賬齡分析法是根據(jù)企業(yè)己發(fā)生的應(yīng)收賬款時間的長短，按順序進(jìn)行排序分析。應(yīng)收賬款的賬齡分析表是根據(jù)未收賬款發(fā)生時間長短而編制的，其一般格式如表7-7。7.3.3應(yīng)收賬款的日?？刂芼etail7.3應(yīng)收賬款管理表7-7應(yīng)收賬款賬齡筆數(shù)金額比例%信用期以內(nèi)2008040超過信用期1-20天1004020超過信用期21-40天502010超過信用期41-60天302010超過信用期61-80天202010超過信用期81-100天15105超過信用期100天