淺談商業(yè)銀行項目融資風險控制

淺談商業(yè)銀行項目融資風險控制

自20世紀80年代開始，項目融資已成為中國各級基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的主要形式。銀行作為項目融資的重要參與者,為解決建設(shè)資金短缺問題起著重要作用。由于項目融資總額大、投資期長、不確定性因素多,以及其自身的特殊性,銀行在其中承擔了巨大的風險,而現(xiàn)階段銀行業(yè)普遍采用的貸款管理模式已不能滿足項目融資應有的風險控制要求。因此,如何做好項目融資類貸款資金的風險分析及防范,進而推進項目融資在我國更好地應用與發(fā)展,是學術(shù)界與金融界急需探索的共同課題。一、項目融資的模式項目融資是以特定項目的資產(chǎn)、預期收益或權(quán)益作為抵押而取得的一種無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資或貸款。根據(jù)這一定義,項目融資用來保證貸款償還的主要來源被限制在被融資項目本身的經(jīng)濟強度之中。項目融資分為無追索權(quán)和有限追索權(quán)兩種類型。鑒于實務中有限追索權(quán)的融資方式采用較多,本文主要討論此類項目融資。與傳統(tǒng)的公司融資相比,項目融資具有較大的特殊性,主要體現(xiàn)在以下幾個方面:1.借款主體一般是項目公司項目融資所依賴的基礎(chǔ)是項目的現(xiàn)金流量和資產(chǎn)而不是項目投資者或發(fā)起人的資信,因此借款主體一般是項目公司。而在傳統(tǒng)的公司融資中,貸款人的對象是項目發(fā)起人。2.不能償還銀行貸款,主要是受項目融資突出的特點就是融資的無追索權(quán)和有限追索權(quán)。例如,經(jīng)營性高速公路由于各種原因沒有竣工,導致項目無法正常收費,項目公司就無法取得預期收入,也就無法償還銀行貸款。銀行只能追索到項目已形成的相關(guān)資產(chǎn)及項目發(fā)起人的有限擔保,不能追索到項目發(fā)起人的其他資產(chǎn)。在傳統(tǒng)公司融資中,一旦借款人無法償還銀行貸款,銀行將對借款人資產(chǎn)進行處置以彌補其貸款本息的損失。3.不同的來源項目融資的第一還款來源是項目投產(chǎn)后的收益及項目本身的資產(chǎn)。而在傳統(tǒng)公司融資中,還款來源是項目發(fā)起人的所有資產(chǎn)及其收益。4.債務資金擔保單一項目融資一般需要有嚴謹而復雜的擔保結(jié)構(gòu),通常要求與工程項目利益相關(guān)的眾多當事人對債務資金可能發(fā)生的風險進行擔保,以保證項目的正常營運。而傳統(tǒng)公司融資的擔保結(jié)構(gòu)相對單一?；陧椖咳谫Y的以上特性,銀行作為項目融資的重要參與者,面臨的風險也更為復雜。銀行必須認真分析融資項目的潛在風險,并設(shè)計出合理的有限追索融資結(jié)構(gòu)。二、銀行貸款損害賠償額的風險銀行貸款風險包括信用風險、市場風險和操作風險三大類。本文探討由于被融資項目資產(chǎn)或現(xiàn)金流的變化而引起銀行貸款損失的風險,即信用風險。一般而言,項目融資過程中將面臨以下風險:1.根據(jù)稅收和管理體制的變化一是國家風險,如借款人所在國面臨政治體制的崩潰;二是政策風險,如稅收制度的變更、關(guān)稅及非關(guān)稅貿(mào)易壁壘的調(diào)整、外匯管理法規(guī)的變化等。此外,某些公用市政設(shè)施項目對當?shù)卣恼咭蕾囆暂^強,如果政策變化影響到項目的建設(shè)和營運,那么也可能影響到項目的還款來源。2.跨國借貸風險一是指國家法律的變動給項目帶來的風險。如世界各國的法律制度不盡相同,經(jīng)濟體制也各具特色,跨國借貸可能因法律依據(jù)或經(jīng)濟體制的不同而引發(fā)爭議。二是在項目各種協(xié)議安排中由于合同制定得不完善給項目貸款帶來的風險。如合同中存在瑕疵或未盡事宜,可能因雙方權(quán)利、義務界定不清而引起法律糾紛,從而影響項目的現(xiàn)金流量,由此產(chǎn)生貸款風險。3.完工后無法達到預期運行標準所帶來的風險完工風險是指項目無法完工、延期完工或者完工后無法達到預期運行標準而帶來的風險。它是項目融資的主要核心風險之一,也是銀行風險控制的重點。4.風險因素的總樣本經(jīng)營風險是指在項目試生產(chǎn)階段和生產(chǎn)運營階段中存在的技術(shù)、資源儲量、能源和原材料供應、生產(chǎn)經(jīng)營、勞動力狀況等風險因素的總稱。它是項目融資的另一個主要的核心風險,也是項目經(jīng)營方轉(zhuǎn)移到銀行的主要風險之一。5.工業(yè)化進程對自然環(huán)境的影響環(huán)境保護風險是指由于滿足環(huán)保法規(guī)要求而增加新資產(chǎn)投入或迫使項目停產(chǎn)等風險。隨著公眾愈來愈關(guān)注工業(yè)化進程對自然環(huán)境的影響,許多國家頒布了日益嚴格的法令來控制輻射源、廢棄物、有害物質(zhì)的運輸及低效使用能源和不可再生資源。如項目的環(huán)保要求不達標,可能導致項目停產(chǎn)或追加新的投資額,必將影響項目的預期收益率,進而影響到項目的還款能力。三、來自銀行的項目融資中存在一些問題1.項目客戶報告信息報告率低目前,國內(nèi)銀行對項目融資的貸款管理都是參照傳統(tǒng)固定資產(chǎn)貸款業(yè)務進行,對項目融資的風險認識不夠。如貸前調(diào)查評估工作過于依賴項目客戶的自我情況介紹、可行性研究報告,忽視了對項目客戶各種風險因素的分析;貸時審查對項目建設(shè)的立項審批、項目用地、環(huán)境保護、安全防護、項目資本金等必備手續(xù)未能認真核實;貸后監(jiān)督管理走過場,缺乏對貸款用途的跟蹤監(jiān)管和項目經(jīng)營活動的深入了解,風險預警不及時,只有當貸款出現(xiàn)了風險甚至發(fā)生了損失時才給予重視。這種風險控制方式顯然不能適應項目融資的風險控制要求。2.傳統(tǒng)公司融資,政府融資現(xiàn)階段,許多基礎(chǔ)設(shè)施項目貸款都沒有嚴格按照項目融資的要求進行,實質(zhì)上仍屬于傳統(tǒng)公司融資甚至政府融資,這不利于項目融資的風險管理。如項目發(fā)起人以項目公司作為融資平臺,使得項目公司成為名義上的借款人,而實際用款主體是項目發(fā)起人,從而使得銀行貸款的風險管理變得更加復雜。3.政府補貼賬款的承諾函是政府行為導向的信用結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)設(shè)施項目一般由政府組織實施,因此銀行的貸款管理一般存在三層信用結(jié)構(gòu)。第一層是建成后項目的預期收益,這是銀行貸款最主要的還款來源。由于貸款資金借、用、還的主體可能不一致,使得項目公司成為向銀行借款的空殼公司,項目的預期收益可能很低甚至為零,從而使銀行面臨較大的信用風險。第二層是多種收費權(quán)或經(jīng)營權(quán)的質(zhì)押,如土地出讓收益、高速公路車輛通行費等。大部分項目的收費權(quán)都為政府所壟斷,這些收費權(quán)在現(xiàn)實市場中很難轉(zhuǎn)讓和變現(xiàn),從而導致收費權(quán)質(zhì)押的真空。對于政府行為導向的項目,一般要由政府出具政府補貼還款的承諾函,這是第三層信用結(jié)構(gòu)。按照法律規(guī)定,政府部門不能為銀行貸款提供擔保,政府補貼還款的承諾函只能起到道義上的作用,補貼還款能否兌現(xiàn)完全取決于政府的信用。項目融資期限很長,貸款期限一般在10~25年,此間如政府換屆或政策不連續(xù),可能會給銀行帶來較大的政府信用風險。4.風險分擔機制設(shè)計缺乏有效性項目融資的核心是融資,而銀行貸款是項目最主要的資金來源,按理銀行應盡早參與項目融資決策,既要充當財務顧問,又要進行合理的風險分擔機制設(shè)計。目前,我國銀行在項目融資過程中的角色只是一般的資金提供者,滿足于在項目實施工程各項條件具備且自有資金落實的情況下被動地發(fā)放貸款,不能更好地參與項目的風險分擔機制設(shè)計,從而失去了風險控制的最佳時機。另外,銀行項目信貸風險管理工作側(cè)重于事后管理,而事后管理又側(cè)重于風險損失的管理和存量不良貸款的清收、轉(zhuǎn)化和處置,缺乏貫穿項目融資全過程的風險分析和控制措施。四、在項目融資模式下，銀行貸款的信用風險得到了防范1.規(guī)范項目融資主體行為,加強資金管理其一,利用銀行的資金優(yōu)勢,盡可能早地參與項目融資過程,為有效、合理地分擔風險做好基礎(chǔ)工作。其二,及時了解和跟蹤分析項目實施進展情況、項目資金落實情況、項目經(jīng)營情況、財務報告等信息,提前做好風險預警分析。其三,規(guī)范項目融資主體行為,建立借款、用款、還款主體一體化機制。銀行應督促和引導政府部門規(guī)范項目融資程序,依法通過招投標的方式選擇項目建設(shè)單位,保證項目公司借款、用款、還款的主體資格,使項目借款人真正成為項目建成后的受益人,并建立真正以項目預期現(xiàn)金流及資產(chǎn)為基礎(chǔ)的融資模式。其四,加強貸款資金的監(jiān)督管理,設(shè)置賬戶系統(tǒng),對賬戶現(xiàn)金流向進行連續(xù)監(jiān)控,做到?？顚魧Ｓ?使貸款資金流向與項目工程進度嚴格匹配,防止資金被挪作他用。其五,銀行應積極轉(zhuǎn)變角色,充當財務顧問和管理顧問,對項目的實際運作提出建議。2.通過調(diào)研進行評估,并根據(jù)具體項目確定具體項目的研究內(nèi)容,增加研究的深度和廣度,并將其直接組織在資根據(jù)投資項目評估理論,銀行應做好項目評估工作,不僅要重視科研報告,還要重視市場調(diào)研和市場預測,加大評估工作的深度和廣度,特別是要根據(jù)具體項目情況增加風險研究的相關(guān)內(nèi)容。通過實地調(diào)查或外聘專家做好可行性研究報告的真實性和可信性審查。在此基礎(chǔ)上,通過重新測算NPV、內(nèi)部收益率(IRR)等指標充分揭示項目未來的現(xiàn)金流狀況,科學評價項目的預期收益和潛在風險,為貸款項目的決策打下堅實的基礎(chǔ),從而建立真正以項目和收益為基礎(chǔ)的信用結(jié)構(gòu)。3.項目的風險分配項目融資的關(guān)鍵是識別風險并將風險在項目參與主體中進行合理的分配。而項目的風險分配是一個非常復雜的過程。銀行必須將項目風險在參與者之間進行合理的分配,并在此基礎(chǔ)上設(shè)計最佳融資結(jié)構(gòu),才可以有效降低風險發(fā)生的頻率和損失程度,把風險成本降至最低(具體措施見下表)。4.還款期確定:以角融資要素主要包括融資金額、期限、利率和還款安排等四個。銀行需要在借款合同中明確如下條款:(1)金額。根據(jù)項目的財務能力、同業(yè)競爭狀況和銀行愿意承擔的風險限額等因素綜合確定。(2)期限。項目貸款期限可分為寬限期和還款期兩部分,寬限期內(nèi)借款人只提款,不還款,一般根據(jù)項目建設(shè)期來設(shè)定;還款期內(nèi)由借款人根據(jù)還款能力進行分期還款。在設(shè)定還款期限時,一般根據(jù)項目預期現(xiàn)金流情況,在最大還款能力估算法的基礎(chǔ)上確定。(3)利率和費率。利率是銀行承擔信用風險獲得的收益,費率是銀行提供服務收取的費用。國外銀行融資除向客戶收取利息外,還針對不同的借款人及融資種類收取多種費用,提前還款或部分提前還款還要收取提前還款費。目前國內(nèi)銀行融資除利息外難以收取其他費用。(4)償還方式。項目融資通常采取分期還款的方式,具體可分為等額還貸、遞減還貸(加速還貸)和遞增還貸三種。從銀行角度看,前兩種方式更有利于銀行降低風險。(5)項目發(fā)起人的有限擔保。有追索權(quán)的項目融資通常需要由發(fā)起人提供時間上有限或金額上有限的擔保,如要求項目發(fā)起人或工程承包公司在貸款項目建設(shè)期提供完工擔保,為防止項目完工后收益不足而要求項目發(fā)起人提供缺額擔保等。5.項目融資的風險控制銀行設(shè)定財務限制條款主要從四個方面著手。(1)新增融資的控制。借款人增加債務總量將直接影響原債權(quán)人的利益,商業(yè)銀行應限制借款人舉新債,如未經(jīng)債權(quán)銀行同意不得新增融資,限制借款人的資產(chǎn)負債率等。(2)對外投資的控制。對外投資將直接減少借款人的實物資產(chǎn)或現(xiàn)金,對借款人的償債能力將產(chǎn)生很大的影響,銀行應限制借款人的對外投資活動,如不得進行長期股權(quán)投資,未經(jīng)債權(quán)銀行同意不得進行并購活動等。(3)利潤分配的控制。借款人實現(xiàn)的利潤是項目融資最主要的還款來源,利潤分配直接減少了還款來源,也影響了企業(yè)的積累能力及未來的發(fā)展能力,銀行應對借款人的利潤分配進行限制,如按約定的還款