分紅險的市場分析與投資價值

分紅險的市場分析與投資價值

保險的“特殊性”是中國保險市場最近的一種奇怪現(xiàn)象。據(jù)統(tǒng)計,2011年上半年,分紅險保費占壽險保費收入的比重由2010年的70%迅速攀升至91.6%的歷史新高,發(fā)展之快令人瞠目。這一方面得益于保險公司對以分紅險為代表的投資型保險產(chǎn)品的大力推捧,另一方面也反映出通脹環(huán)境下投資型保險對消費者的強大吸引力。然而,投資型保險品種對于消費者的投資價值究竟幾何,還有待深究。投資型保險是新型壽險,分為分紅險、萬能壽險、投資連結險三類,兼具收益和保障雙重功能,這也是其備受青睞的主要原因。對外經(jīng)濟貿(mào)易大學保險學院教授王國軍這樣解釋,投連險就像是“小塊保障加上投資基金”,投資理財功能強于保險功能;分紅險是投資性保險產(chǎn)品中保障功能最強的,只是在傳統(tǒng)保險上附加了額外的分紅功能。要論投資收益,投連險收益高,風險也最大,萬能險次之,分紅險最為穩(wěn)健,相應地預期收益也更低。保險產(chǎn)品:“三重優(yōu)勢”凸顯縱觀目前市場上主流壽險公司熱銷的品種,幾乎是清一色的分紅險。與萬能險、投連險相比,分紅險是一款風格偏保守的投資型險種。其投資方向為國債、存款、基金和大型基建項目等,其中銀行大額協(xié)議存款占據(jù)了重要部分,因此受股市的影響相對較小。在當前資本市場持續(xù)低迷和震蕩的情勢下,分紅險的穩(wěn)健優(yōu)勢便顯現(xiàn)出來。王國軍認為,分紅險更適合風險承受能力一般,有穩(wěn)健理財需求的投資人。對30～60歲的中產(chǎn)階層來說,分紅險是較好的和最基礎的選擇,一方面可以實現(xiàn)養(yǎng)老儲蓄,攢下一筆養(yǎng)老金,另一方面可以通過分紅的方式抵御通貨膨脹。分紅險又分為快速返還型和到期返還型。保險公司深諳消費者希望早日見到收益,落袋為安的心理,推出的分紅險返還期限越縮越短,發(fā)展到所謂的“即交即領高額返還”。一般來說,與一份生死兩全的保險合約相對應的有生存保底收益、身故賠付,以及不固定的紅利收益,產(chǎn)品設計相當誘人。以中國人壽的福祿雙喜(見圖1)為例,30歲的李先生選擇了5年交費的福祿雙喜兩全保險(分紅型),每年投入10萬元,保險期為10年。李先生可獲得的保底收益為:1.投保后每兩年可領取17,121元的生存保險金;2.10年后獲得滿期保險金50萬元;3.10年期間,享有身故保險金。除此之外還有每年不定額的分紅,乍一看相當具有吸引力。一位業(yè)內(nèi)精算人士道出了其中的奧妙:“就生存金給付而言,什么時候給、每次給多少,并不是最重要的,關鍵是要看總體給了多少。分紅險要看各種返還方式一共返還的保底收益有多大?！贝致杂嬎?李先生購買的這款國壽福祿雙喜,保底年化回報率僅為1.6%,這在分紅險中還屬于保底收益率較高的品種。據(jù)統(tǒng)計,當下各主要壽險公司熱銷的兩全分紅險的保底收益率大多在1%左右,顯然并不可觀,其保障功能也已大大弱化。參照非返還的定期壽險,比如國壽祥福定期壽險,30歲的男性躉交1000元保費,保額就可達到10萬元,1萬元保費便可有100萬元的保障,期限也比分紅險更長。分紅險的“三重優(yōu)勢”只剩下紅利一項。紅利取決于保險公司的經(jīng)營業(yè)績,具有不穩(wěn)定性。根據(jù)部分壽險公司過去5年的數(shù)據(jù),一款5年期分紅險的年平均收益率在5%～6%即為較高的收益率水平。收益率水平與定期存款利率相比,只能基本追平。王國軍提醒投資者,如果投資金額較少(每年1萬元以下)、投資期又不長,投資分紅險、萬能險的收益很大程度上和直接把錢存銀行沒太大區(qū)別。和股票基金一樣,要讓投資型保險產(chǎn)品實現(xiàn)盡可能高的收益,投資者必須要“長期持有”。一般來說,10年以上的保險產(chǎn)品的理財功能才會比較明顯。投資基金的選擇分紅險“走紅”的另一面是投連險和萬能險的發(fā)行日漸萎縮。在新會計準則下,投資型保險中用于投資的資金不計入保監(jiān)會統(tǒng)計的保費收入。而投連險、萬能險業(yè)務又多以投資為主,所以其大部分“保費”不再計入保費收入。這也直接導致了這兩項業(yè)務的保費收入大幅縮水。投連險的管理方式和開放式公募基金類似,收益表現(xiàn)和銷售狀況也往往與資本市場的牛熊轉換息息相關。因此,當前持續(xù)低迷震蕩的A股市場讓投連險的銷售連連遇冷。況且,其投資回報率與公募基金相比并無太大優(yōu)勢。據(jù)華寶證券統(tǒng)計,在投連險7個二級分類賬戶中,激進型、混合激進型、混合保守型、全債型賬戶2011年上半年累計回報率超越可比公募基金,指數(shù)型、增強債券型、貨幣型賬戶落后于可比基金。投連險要扣除一定的保險成本和費用,80%的投資產(chǎn)生收益,投資基金顯然沒有這方面的顧慮?！凹热荒苜I基金,何必要買投連險呢?”不少投資者有這樣的疑問。王國軍否定了投連險是“雞肋”的說法。投連險是“食之有味”的,其吸引力在于從長期來看它能帶來比較穩(wěn)定的收益。他認為,如果僅從投資收益的角度來看,一些投連險可能不如基金賺錢。但是,除了可以提供基礎的保險功能,投連險是對多只基金的組合優(yōu)化,并為投資者提供了不同風險的賬戶供投資者轉換。投資者可以根據(jù)理財、保障需求以及經(jīng)濟形勢的變化調整投連險賬戶,讓自己的投資更偏重保障或偏重投資。如果看好資本市場,投資者可以將資金從低風險的穩(wěn)健型賬戶轉移到高收益的進取型賬戶,當牛市開始過去時,則可以做反向的操作。因此,投連險更適合投資理念成熟、追求資產(chǎn)高收益且風險承受能力較強的投資者。對于能夠承受一定的投資風險,期望獲得比較穩(wěn)定的長期回報,自己投資的能力有限的消費者來說,完全放棄投連險是“棄之可惜”的。變額年金“好鋼”2011年5月,保監(jiān)會政策大門敞開,投連險的升級產(chǎn)品——變額年金險終于在“千呼萬喚”下姍姍到來。隨后,金盛人壽和中美大都會兩家外資保險公司推出了兩款變額年金產(chǎn)品。變額年金保險,是指包含保險保障功能,保單利益與連結的投資賬戶投資單位價格相關聯(lián),同時按照保單約定具有最低保單利益保證的人身保險產(chǎn)品(見圖2)。簡單地講,變額年金相當于國內(nèi)市場上投連險、年金與開放式基金三者的結合?！白冾~年金產(chǎn)品既保證本金100%安全,又能為投資人帶來更多的增值潛能,是個不錯的中長期理財工具?！蓖瞥鰢鴥?nèi)第一款變額年金的金盛人壽總裁馬哲明說。變額年金誕生于1952年的美國,1990年之后開始指數(shù)式增長。作為國外主流壽險品種,變額年金被普遍認為是可以抵御通脹的養(yǎng)老金。變額年金與國內(nèi)投連險不同,所連結的投資標的更加透明且多元化。變額年金通常提供多達幾十種基金產(chǎn)品供投保人選擇,后期收益的大小取決于所選擇組合的投資收益。這些投資方向一般包括境內(nèi)外市場的股票、債券、貨幣工具、ETFs等。變額年金的引入無疑是一件好事,豐富了國內(nèi)保險市場。馬哲明將變額年金比喻成保險行業(yè)的“iPad”,認為其將引起革命性的變革。尤其是當前中國“未富先老”的現(xiàn)實國情下,社保基金有較大的空賬缺口,基本養(yǎng)老保險僅僅滿足最基本的生活保障,遠不能達到更高層次的養(yǎng)老需求,有待用變額年金等商業(yè)保險來填補。大都會人壽銀行保險產(chǎn)品運營部負責人李雪鶴表示,變額年金產(chǎn)品可以滿足子女教育、穩(wěn)健理財、退休養(yǎng)老以及財富傳承等需求,適合中等風險偏好者。大都會人壽“步步穩(wěn)贏”變額年金的客戶群集中在對股市和資本市場有一定了解,有資產(chǎn)投資經(jīng)驗,但不想承受過高風險的群體。金盛人壽“保得盈”變額年金保險產(chǎn)品期限設置為7年,是保監(jiān)會規(guī)定的變額年金最短的期限。期滿后有多種期限的年金轉換選擇權。要滿足自身退休后每月或每年領取一筆補充養(yǎng)老金的需要,可以在滿期后將該產(chǎn)品投資賬戶資金轉為年金化領取模式,而不是一次性贖回,馬哲明介紹說。投資型保險的選擇與其他理財產(chǎn)品相比,投資型保險的優(yōu)勢在于其保障功能和杠桿效用?！敖裉熨I來保險,只要合同生效了,明天發(fā)生了保險事故,保險公司將按合同賠付。”并且能用較低的保費撬動較高的保險金額。選擇投資型保險時,分紅險和萬能險的收益比較對象是銀行存款,而投連險的比較對象是基金產(chǎn)品。保險產(chǎn)品與股票基金的不同之處在于,保險不是哪一年收益高、分紅多就買,哪一年收益低、分紅少就賣,或者一旦獲利就趕緊套現(xiàn)退出,而是要保持一個相對的穩(wěn)定性。盲目退保比盲目投保更不可取。王國軍提醒消費者,購買投資型保險,投資者必須先弄清楚自己的目的是什么,過分注重保險產(chǎn)品的投資功能,到最后往往既達不到預期收益,又難以得到相應保障。投資者首先應該購買傳統(tǒng)的保障型保險,投資者本人及家庭才是最寶貴的資產(chǎn)。其次可以在購買傳統(tǒng)保險產(chǎn)品的同時購買一些投資型保險作為補充。具體到保險產(chǎn)品的選擇,保險產(chǎn)品的搭配比選一款好的產(chǎn)品更重要。沒有一份保險既能提供