中央銀行獨(dú)立性與通貨膨脹率的關(guān)系

中央銀行獨(dú)立性與通貨膨脹率的關(guān)系

一、行獨(dú)立性interpersonal阿萊斯塔（arsharenta）在1973年至1986年的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)中觀察到了中央機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性和總支出的增長(zhǎng)率。結(jié)果表明,通貨膨脹率與中央銀行的獨(dú)立性呈反向關(guān)系。勞埃德·B·托馬斯依據(jù)阿萊西那所確定的評(píng)價(jià)中央銀行獨(dú)立性的標(biāo)準(zhǔn),把17個(gè)發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家中央銀行的獨(dú)立性劃分為4個(gè)級(jí)別,在計(jì)算了各國(guó)1971—1994年間的平均通貨膨脹率后提出,中央銀行獨(dú)立性較高國(guó)家的通貨膨脹率相對(duì)較低,而中央銀行獨(dú)立性較低國(guó)家的通貨膨脹率則較高。1990年1月,在北京舉行的中央銀行國(guó)際研討會(huì)上,人們指出,“中央銀行獨(dú)立性的具體表現(xiàn)是它必須獨(dú)享貨幣發(fā)行權(quán);發(fā)行貨幣根據(jù)經(jīng)濟(jì)的客觀需要而不受財(cái)政透支的干擾;能獨(dú)立解決嚴(yán)重的通貨膨脹而無(wú)須向財(cái)政部報(bào)告自己的工作;重大決策不是由某一部門或個(gè)人決策,而由中央銀行理事會(huì)決定享有充分的權(quán)力對(duì)金融系統(tǒng)進(jìn)行監(jiān)督和管理;擁有資金來(lái)源與運(yùn)用的支配權(quán)而不依賴財(cái)政撥款?！钡仑惾R和費(fèi)雪(Debelle,Fisher,1995)曾指出,中央銀行政策上的獨(dú)立性可分為政策目標(biāo)上的獨(dú)立性和政策工具上的獨(dú)立性。費(fèi)希爾(Fischer,1995)認(rèn)為,中央銀行獨(dú)立性實(shí)際上有兩種:一種是目標(biāo)獨(dú)立,即中央銀行可自由選擇政策目標(biāo),主要是對(duì)穩(wěn)定物價(jià)與促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策目標(biāo)選擇;另一種是手段獨(dú)立,指中央銀行在明確自身職責(zé)后,可自由選擇貨幣政策的操作手段及政策工具。一般說(shuō),旨在反通貨膨脹的中央銀行獨(dú)立性支持者并不主張目標(biāo)獨(dú)立,因?yàn)?這樣一來(lái)中央銀行就擁有相機(jī)抉擇的權(quán)利,可能會(huì)利用其獨(dú)立性追求產(chǎn)出增長(zhǎng)。從政治經(jīng)濟(jì)學(xué)角度研究中央銀行行長(zhǎng)行為的經(jīng)濟(jì)學(xué)家一般也不主張中央銀行具有自主決定政策目標(biāo)的權(quán)利,如梅耶(Mayer,1990)、哈佛內(nèi)列斯基(Havrilesky,1993)等人就認(rèn)為,中央銀行作為一個(gè)官僚機(jī)構(gòu),也會(huì)追求自身利益最大化(如增加預(yù)算、擴(kuò)大權(quán)利、獲取名譽(yù)等),如任其自行其是則可能導(dǎo)致失控相反口頭上反對(duì)中央銀行獨(dú)立的人實(shí)際上卻經(jīng)常支持中央銀行在框架下自由選擇政策目標(biāo)。國(guó)際貨幣基金組織官員、印度經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿南德·昌達(dá)拉威克(AnandChandavarker,1996)認(rèn)為中央銀行獨(dú)立性包括:理事會(huì)應(yīng)有相對(duì)較長(zhǎng)的任期,且不能代表特殊利益集團(tuán)的利益;中央銀行的行為對(duì)公眾和法律的執(zhí)行效果應(yīng)有可信度,富有解決沖突問(wèn)題和協(xié)調(diào)的能力。宏觀經(jīng)濟(jì)獨(dú)立性表示可自由制定貨幣政策和匯率政策,可自由地選擇適當(dāng)?shù)恼吖ぞ呒跋拗茖?duì)政府和銀行的信貸。融資獨(dú)立性要求賬務(wù)及詳細(xì)條款的公開(kāi)、透明,如禁止準(zhǔn)財(cái)政補(bǔ)貼。他還從實(shí)際工作的角度談保持中央銀行獨(dú)立性的必要性,“中央銀行的經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)除了要具備專有技術(shù)外,還要具備必要的獨(dú)立性,否則,在與財(cái)政部、發(fā)展局打交道時(shí),中央銀行的資信和影響將受到嚴(yán)重的損害?！@不僅是為了施加影響來(lái)抵制政府的財(cái)政赤字,保持貨幣穩(wěn)定,且為了促成建立一個(gè)高效、有力的金融結(jié)構(gòu)?！卑＜腋?Eijffinger,1997)認(rèn)為,中央銀行獨(dú)立性實(shí)際上涉及三個(gè)方面:一是人事上的獨(dú)立性,二是赤字融資上的獨(dú)立性,三是政策上的獨(dú)立性。他認(rèn)為像中央銀行這樣一個(gè)如此重要的公共機(jī)構(gòu),其人事任免要完全排除政府的影響是不可能的。因此,中央銀行人事上的獨(dú)立性是指政府對(duì)中央銀行任免程序的影響程度,具體表現(xiàn)在任免程序、任期長(zhǎng)短和解除職務(wù)的程序等方面;在赤字融資的獨(dú)立性方面,如果政府能通過(guò)中央銀行信用直接或間接地為政府支出融資,對(duì)中央銀行施加影響,那么,中央銀行在赤字融資上就無(wú)獨(dú)立性可言。直接涉及的中央銀行信用指貨幣政策從屬于財(cái)政政策;間接涉及的中央銀行信用可能產(chǎn)生兩種情形:一是中央銀行成為政府的出納,二是中央銀行負(fù)責(zé)政府債務(wù)的管理;中央銀行政策上的獨(dú)立性指中央銀行制定和執(zhí)行貨幣政策的自主權(quán)。?？怂?Hicks,1977)認(rèn)為,獨(dú)立的中央銀行的概念是把創(chuàng)造貨幣的權(quán)力與使用貨幣的權(quán)力相分離。諾德豪斯和林德貝克(Nordhaus,1975;Lindbech,1976)認(rèn)為,中央銀行獨(dú)立性實(shí)際上就是技術(shù)專家所說(shuō)的避免貨幣政策被政治派別的支持者所左右,而交由一個(gè)組織來(lái)掌握。庫(kù)克曼(Cukienman1992)認(rèn)為,“中央銀行獨(dú)立性就是一種承諾將貨幣政策的主要目標(biāo)置于價(jià)格穩(wěn)定方面的行為”。普倫普特(plumptre,1947)進(jìn)而認(rèn)為,有關(guān)中央銀行獨(dú)立性爭(zhēng)論的焦點(diǎn)不外乎支持其貨幣政策目標(biāo)非政治性的行為。所謂中央銀行獨(dú)立性,一般是指中央銀行履行制定與實(shí)施貨幣職能時(shí)的自主性。盡管現(xiàn)代中央銀行承擔(dān)著眾多職能,但無(wú)論從有關(guān)的理論分析看,還是從一些國(guó)家的實(shí)際情況看,中央銀行獨(dú)立性并不涵蓋中央銀行的所有職能領(lǐng)域,而主要集中表現(xiàn)為中央銀行在履行通貨管理職能時(shí)的自主性。制定與實(shí)施貨幣政策必然要涉及貨幣政策目標(biāo)與貨幣政策手段兩個(gè)方面的問(wèn)題。二、商業(yè)銀行的相對(duì)獨(dú)立性總的來(lái)看,隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和改革的進(jìn)行,中國(guó)的中央銀行——中國(guó)人民銀行的獨(dú)立性在不斷增強(qiáng),但按照《中華人民共和國(guó)中國(guó)人民銀行法》(修正)所享有的相對(duì)獨(dú)立性,中國(guó)人民銀行遠(yuǎn)不足以使它能完全承擔(dān)起穩(wěn)定幣值、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重大責(zé)任。中國(guó)中央銀行獨(dú)立性不足主要表現(xiàn)在以下幾方面:1.會(huì)、經(jīng)濟(jì)生活中主導(dǎo)的原則與大多數(shù)轉(zhuǎn)型國(guó)家一樣,中國(guó)有著根深蒂固的中央集權(quán)傳統(tǒng),政府在社會(huì)、經(jīng)濟(jì)生活中占據(jù)主導(dǎo)地位,尤其對(duì)金融的控制十分嚴(yán)格。人事獨(dú)立性的欠缺表現(xiàn)在中國(guó)人民銀行主要官員的任職缺乏明確的法律規(guī)定,使中國(guó)人民銀行在人事上產(chǎn)生兩方面的弊病:高度的行政依附性和缺乏廣泛的代表性。2.是保持中央的保持和信息的有效作用中國(guó)人民銀行只享有一般貨幣政策的決定權(quán),對(duì)年度貨幣供應(yīng)量、利率及匯率等重大貨幣政策只有制定和執(zhí)行權(quán),卻無(wú)最終決策權(quán)。從法律地位方面看,中國(guó)人民銀行隸屬于國(guó)務(wù)院,只是國(guó)務(wù)院的一個(gè)職能部門,而從世界范圍看,凡是把穩(wěn)定幣值作為中央銀行首要的或唯一的目標(biāo)并取得較佳績(jī)效的國(guó)家,其央行的法律地位都比較高,獨(dú)立性都很強(qiáng)。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)直接對(duì)政府總理負(fù)責(zé),中國(guó)人民銀行的重大決策必須經(jīng)總理批準(zhǔn)即在決策上沒(méi)有完全獨(dú)立性。這種狀況的負(fù)面效應(yīng)在中央銀行的政府的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)一致的情況下尚不明顯,但在央行和政府的目標(biāo)不一致甚至存在嚴(yán)重沖突的情況下,就會(huì)產(chǎn)生問(wèn)題。因?yàn)檠胄械闹坪庾饔脽o(wú)法通過(guò)合法的程序發(fā)揮,原本已割斷的中央銀行受制于財(cái)政、地方政府、政府各部門的聯(lián)系都有可能通過(guò)中央政府再變相地聯(lián)結(jié)起來(lái),最終造成貨幣的超量供應(yīng)。還有,由于中央銀行不能獨(dú)立決定貨幣政策取向,因此,貨幣政策從謀劃到出臺(tái)往往時(shí)滯過(guò)長(zhǎng),容易錯(cuò)過(guò)最佳時(shí)機(jī)。3.政策目標(biāo):穩(wěn)定幣值,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1995年3月公布的《中華人民共和國(guó)中國(guó)人民銀行法》明確規(guī)定:“中國(guó)人民銀行的貨幣政策目標(biāo)為穩(wěn)定貨幣幣值,并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”。幣值包括對(duì)內(nèi)幣值(物價(jià))和對(duì)外幣值(匯率),一旦中央銀行沒(méi)有實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定物價(jià)的目標(biāo),它就會(huì)說(shuō)穩(wěn)定了匯率;或者中央銀行沒(méi)有實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定匯率的目標(biāo),它就會(huì)說(shuō)穩(wěn)定了物價(jià),這為中央銀行推脫責(zé)任留下了借口。4.政府宏觀調(diào)控干預(yù)隨著中國(guó)對(duì)外開(kāi)放的不斷加強(qiáng),傳統(tǒng)的貨幣政策手段已不能適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要,而西方發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家中央銀行的三大法寶——法定存款準(zhǔn)備金、再貼現(xiàn)率和公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù),卻因我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制還不完善,尚不能在宏觀調(diào)控中發(fā)揮更大作用。我國(guó)國(guó)債期限較長(zhǎng),品種不多,數(shù)量較小,使公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)缺乏載體;持有大量國(guó)債的商業(yè)銀行將國(guó)債視為低風(fēng)險(xiǎn)、高效益的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),不愿出售,市場(chǎng)交易不旺,以調(diào)控基礎(chǔ)貨幣為目的的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)缺乏交易基礎(chǔ)。至于中央銀行在外匯市場(chǎng)上的公開(kāi)市場(chǎng)操作,是為了維持人民幣匯率的穩(wěn)定而被動(dòng)地吞吐外匯或人民幣,不是一種主動(dòng)靈活的干預(yù)手段。5.關(guān)于社會(huì)主義地方政府干預(yù)中央銀行體制是現(xiàn)代金融體制的核心,而中央銀行分支機(jī)構(gòu)的設(shè)置則是中央銀行體制的重要內(nèi)容。我國(guó)1998年成立的人民銀行大區(qū)分行在一定程度下制約了地方政府對(duì)中央銀行貨幣政策的干預(yù),但也存在一些缺陷。日前,中國(guó)人民銀行的分行按照經(jīng)濟(jì)區(qū)域沒(méi)置,而中心支行和支行則按行政區(qū)域設(shè)置。人總行放權(quán)仍不夠很少賦予大區(qū)分行制定區(qū)域性貨幣政策的權(quán)限,而大區(qū)分行在制定區(qū)域性貨幣政策時(shí)也不夠積極。三、關(guān)于改善中國(guó)中央政府的獨(dú)立性的建議1.關(guān)于商業(yè)銀行的性質(zhì)?！睹穹ㄍ▌t》第在近年來(lái)世界范圍內(nèi)的金融改革中,各國(guó)都將加強(qiáng)中央銀行的獨(dú)立性放在了極為重要的地位。因此,不斷強(qiáng)化中央銀行的獨(dú)立性,對(duì)保持穩(wěn)定的貨幣環(huán)境至關(guān)重要。應(yīng)完善《人行法》的有關(guān)規(guī)定,改善中國(guó)人民銀行隸屬于國(guó)務(wù)院的狀況,提高其法律地位,使之直接對(duì)全國(guó)人民代表大會(huì)負(fù)責(zé)。在未來(lái)中央銀行體制改革過(guò)程中,全國(guó)人大、國(guó)務(wù)院應(yīng)賦予其更大決策權(quán),至少能獨(dú)立選擇和制定貨幣政策取向,決定利率、匯率水平和貨幣供給數(shù)量,并在再次修改人民銀行法時(shí)以法律文件形式固定下來(lái)。2.完善我國(guó)的利率管理體制,為我國(guó)改革發(fā)展保駕護(hù)航隨著銀行監(jiān)管職能的分離,不僅九大區(qū)行的職能需要重新定位,且目前仍按行政區(qū)劃設(shè)置的中心支行和縣支行也需要重新布局。應(yīng)切實(shí)做好人民銀行按履行職責(zé)需要設(shè)置分支機(jī)構(gòu)的工作,盡快根據(jù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融監(jiān)管與調(diào)控的需要,對(duì)現(xiàn)有分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整和撤并。原則上只在相對(duì)獨(dú)立的大金融中心設(shè)立一級(jí)分行,在一級(jí)分行管轄區(qū)重要的金融和經(jīng)濟(jì)中心設(shè)置二級(jí)分行,在二級(jí)分行之下根據(jù)經(jīng)濟(jì)需要設(shè)置支行。隨著泛珠三角、泛長(zhǎng)三角及環(huán)渤海、東三省、西北地區(qū)等各具特色經(jīng)濟(jì)圈的出現(xiàn),經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)要求中央銀行突破省的概念,在全國(guó)統(tǒng)一貨幣政策前提下,針對(duì)各區(qū)域經(jīng)濟(jì)的不同發(fā)展水平制定不同區(qū)域的貨幣政策,以提高貨幣政策的靈活性和有效性。所以,人總行應(yīng)適當(dāng)下放權(quán)力,大區(qū)分行應(yīng)積極主動(dòng),充分發(fā)揮區(qū)域性金融政策中心的作用。為便于省級(jí)中心支行工作的順利開(kāi)展,必須進(jìn)一步淡化國(guó)有商業(yè)銀行的行政級(jí)別。而就其功能而言,省級(jí)中心支行及以下分支機(jī)構(gòu)的存在仍有必要,其工作重點(diǎn)應(yīng)集中在聯(lián)系對(duì)應(yīng)地區(qū)的商業(yè)銀行,進(jìn)行信息收集和調(diào)查統(tǒng)計(jì)分析,為中央銀行總行和大區(qū)分行制定貨幣政策提供決策依據(jù)。目前我國(guó)利率管理體制較為單一,利率彈性較低,影響了利率政策效應(yīng)的傳導(dǎo)與發(fā)揮。貨幣政策的有效性很大程度上取決于傳導(dǎo)與機(jī)制的有效性。利率作為貨幣政策工具,它的傳導(dǎo)機(jī)制一直主要依靠行政手段,而非經(jīng)濟(jì)手段。首先,我國(guó)對(duì)利率目標(biāo)的確定和調(diào)整具有相當(dāng)程度的短期性,只重利率調(diào)節(jié)利益分配、減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)等作用,忽視利率對(duì)優(yōu)化資源配置的功能,市場(chǎng)傳導(dǎo)作用(如儲(chǔ)蓄——投資——消費(fèi)的轉(zhuǎn)化)沒(méi)有得到充分發(fā)揮;其次,中央銀行制定各項(xiàng)法定利率,各金融機(jī)構(gòu)只有遵照?qǐng)?zhí)行,而其自行確定利率標(biāo)準(zhǔn)的自主權(quán)很小,金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與收益不成正比,很難形成市場(chǎng)化的利率及政策效應(yīng)。由于上述問(wèn)題的存在,所以我們?cè)趯?duì)中央銀行改革的同時(shí)也要進(jìn)行利率市場(chǎng)化的改革。(1)加快企業(yè)(包括商業(yè)銀行)改革,盡快建立現(xiàn)代企業(yè)制度,為推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革創(chuàng)造良好的基礎(chǔ)和外部環(huán)境。(2)積極創(chuàng)造實(shí)施利率市場(chǎng)化的條件,促進(jìn)市場(chǎng)利率體系的形成和完善。首先要大力推進(jìn)貨幣市場(chǎng)的發(fā)展,促進(jìn)整個(gè)利率市場(chǎng)化改革中的基準(zhǔn)性利率的形成。發(fā)展貨幣市場(chǎng)的重點(diǎn)應(yīng)是盡快完善同業(yè)拆借市場(chǎng)業(yè)務(wù)。其次要進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)建設(shè)規(guī)范證券市場(chǎng)的運(yùn)作,推動(dòng)我國(guó)國(guó)債一、二級(jí)市場(chǎng)發(fā)展。利率市場(chǎng)化的一個(gè)有效環(huán)節(jié)是增加市場(chǎng)交易品種,使社會(huì)金融資產(chǎn)多元化,并加強(qiáng)各市場(chǎng)間的聯(lián)系,以國(guó)債為基礎(chǔ)的回購(gòu)交易所形成的利率將是市場(chǎng)利率的主導(dǎo)性指標(biāo)之一。(3)采取先外幣、后本幣;先貸款、后存款;先調(diào)整幅度、后徹底放開(kāi)的方式,循序漸進(jìn)、逐步到位。4.完善公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作交易工具及操作操作程序(1)進(jìn)一步完善公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作一級(jí)交易商制度。目前,央行公開(kāi)市場(chǎng)一級(jí)交易商以商業(yè)銀行為主,這與目前我國(guó)金融資產(chǎn)的95%掌握在商業(yè)銀行手中的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)相適應(yīng)。今后,隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展,非銀行金融機(jī)構(gòu)在金融資源配置中的作用逐漸提高,與之相適應(yīng),非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入一級(jí)交易商行列也是可預(yù)期的要強(qiáng)化對(duì)一級(jí)交易商的評(píng)估,根據(jù)貨幣政策調(diào)控的需要,對(duì)交易對(duì)手定期進(jìn)行量化指標(biāo)考核,以保證公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的政策效果及時(shí)、高效、準(zhǔn)確地傳導(dǎo)。(2)進(jìn)一步完善公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作交易工具。在央行資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)生性因素變動(dòng)較大,而同時(shí)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作要加大力度的現(xiàn)實(shí)背景下,央行客觀上需要在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下不斷豐富公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作工具,擴(kuò)大公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作工具的種類和范圍,以增強(qiáng)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作調(diào)控基礎(chǔ)貨幣和貨幣利率的能力,提高公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的靈活性。(3)進(jìn)一步完善公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作交易方式。根據(jù)金融宏觀調(diào)控的需要,逐步增加交易頻